报告行业投资评级 - 螺纹★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铁矿☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭★☆★，综合来看偏多，但盘面可操作性需权衡 [1] - 焦煤★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁★☆★，综合来看偏多，但盘面可操作性需权衡 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场需求有分化，高炉复产但利润制约空间，内需偏弱出口高，盘面有支撑关注旺季需求 [1] - 铁矿供应高位到港量降，需求有支撑，预计短期高位震荡 [2] - 焦炭提降提涨博弈加剧，库存增，价格受成本和政策预期影响，关注回调买入机会 [3] - 焦煤受查超产和政策预期影响价格偏强，库存有变化，回调后建议买入 [5] - 硅锰需求好产量增库存未累增，价格跟随反弹但受基本面拖累，关注反内卷信息 [6] - 硅铁需求尚可供应恢复，库存去化，价格跟随反弹受基本面制约，关注反内卷信息 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需回暖、产量降、库存小降，热卷需求降、产量升、库存累积 [1] - 高炉复产铁水高位，但吨钢利润欠佳制约复产，关注环保限产 [1] - 8月地产投资降幅扩大，基建和制造业增速放缓，内需弱出口高，市场情绪变化，关注旺季需求 [1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运高位，国内到港量降至均值附近，港口库存无显著累库压力 [2] - 需求端终端需求弱，铁水产量高位，钢厂有节前补库诉求，高铁水支撑需求 [2] - 市场期待宏观政策，受反内卷和美联储降息影响，预计短期高位震荡 [2] 焦炭 - 日内价格回落，焦化第三轮提降有预期，部分焦化厂第一轮提涨，博弈加剧 [3] - 整体库存累积，贸易商采购意愿一般，价格受焦煤成本和政策预期影响 [3] - 盘面升水，受政策预期扰动大，关注回调买入机会 [3] 焦煤 - 日内价格回落，受查超产和反内卷预期影响价格偏强 [5] - 炼焦煤矿产量小增，现货竞拍成交走弱，终端库存小降，总库存环比升 [5] - 盘面升水，回调后建议买入 [5] 硅锰 - 日内价格偏强震荡，需求端铁水产量恢复，前期停产影响小 [6] - 周度产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿报价和库存有变化 [6] - 价格跟随黑色系反弹，受基本面拖累，关注反内卷信息 [6] 硅铁 - 日内价格偏强震荡，需求端铁水产量恢复，前期停产影响小 [7] - 出口需求稳定，金属镁产量小降，供应恢复高位，库存去化 [7] - 价格跟随黑色系反弹，受基本面制约，关注反内卷信息 [7]

报告行业投资评级 - 尿素：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 甲醇：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 苯乙烯：★★★（三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 聚丙烯：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 塑料：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - PVC：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 烧碱：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - PTA：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 乙二醇：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 短纤：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 玻璃：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 纯碱：★★★（三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 瓶片：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 丙烯：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等多个化工品期货主力合约多数下跌，各品种基本面有不同表现，供需情况各异，部分品种关注新装置投产、检修、需求季节性变化、宏观政策及情绪等因素影响投资机会和风险[2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约高开低走收跌，丙烯价格跌至阶段性低位，需求有所改善，供应增加但出货好转，报盘上行调整[2] - 聚烯烃期货主力合约下行收跌，聚乙烯需求增加、供应下降，供需缓慢改善；聚丙烯供需改善有限，供应或缩减，下游采购积极性受制约[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格回落，周度开工略有下降，新装置投产使周产量提升，加工差低位震荡，三季度国内纯苯市场供需或改善但进口量预期压制情绪[3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，供应端有计划外减量，需求端采购平淡，国庆前北方企业或低价促销压制价格[3] 聚酯 - PX和PTA跟随外围情绪走弱，TA - PK价差反弹，PTA加工差和基差走弱，价格驱动在原料，终端需求向好但负荷提升缓慢，关注宏观因素[5] - 乙二醇受新装置预期和外围情绪影响回区间底部，国内产量降、到港量增，港口库存低，关注新装置试车[5] - 短纤期价回落，旺季需求回升有提振，近月可偏多配置，正套逢低介入；瓶片基差和加工差反弹，开工率提升，产能过剩限制加工差修复空间[5] 煤化工 - 甲醇主力合约下跌，进口到港量减少，港口累库放缓，烯烃外采需求提升，节前下游有备货需求，关注海外限气情况[6] - 尿素盘面走弱，日产回升、供应充足，工业需求回暖、农业有补仓预期，国内供需宽松，关注刚需推进[6] 氯碱 - PVC弱势运行，供应压力大，成本支撑不明显，下游开工提升，关注节前补库及库存变化[7] - 烧碱区域分化，装置开工小幅波动，整体库存小，难大跌也难大涨，或宽幅震荡[7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱下跌，周产高压运行，光伏重碱刚需回升放缓，短期随宏观情绪波动，长期供应过剩[8] - 玻璃下跌，库存下滑，产能和日熔回升，加工订单改善，关注沙河用气情况，期价随宏观情绪波动[8]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆跌势缓和止跌回升，进口大豆价格表现偏弱，短期关注贸易关系预期及新作大豆政策和上市表现 [2] - 连粕期货震荡下行，短期或继续震荡先观望，长期谨慎看多 [3] - 国内豆油和棕榈油下跌，短期关注贸易关系预期，长期在海外生物柴油政策支撑下可择机逢低买入 [4] - 菜油跟随植物油板块下行，国内菜系供给瓶颈有支撑但大豆进口预期变化施压，短期观望关注经贸关系动向 [6] - 大连玉米期货震荡上行，短期关注新作玉米政策指引，新粮收购热情褪去后或继续底部偏弱运行 [7] - 生猪现货和期货价格下跌，下半年供应压力大基本面偏弱，盘面向下跌破关键阻力位后延续偏空思路 [8] - 鸡蛋期货大幅减仓，现货价格回调，关注季节性上涨是否结束，年底新开产压力减小，可考虑布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆跌势缓和止跌回升，预计9月下旬东北产地开始收购，新作收成向好但开秤价偏低，预计在1.85 - 1.9元/斤左右 [2] - 进口大豆因市场对中美贸易关系向好预期释放，巴西大豆升贴水下跌，豆类价格偏弱，短期关注贸易关系预期及新作政策和上市表现 [2] 大豆&豆粕 - 美联储9月降息25个基点，年内或再降息两次，在中美经贸关系预期缓和影响下，连粕期货震荡下行，关注10月底APEC会议 [3] - 国内豆粕现货偏弱，压榨不少继续累库，7 - 11月月均进口大豆超1000万吨/月，四季度供应问题不大，缺口或在明年一季度 [3] - 行情短期震荡先观望，长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 国内豆油和棕榈油下跌，美豆油表现疲软，因前期预期乐观且生物柴油政策落地需观察，价格震荡回调 [4] - 市场对中美贸易关系向好预期释放，巴西大豆升贴水下跌，油箱比回调休整，短期关注贸易关系预期 [4] - 长期在海外生物柴油政策支撑下，豆棕油可择机逢低买入 [4] 菜粕&菜油 - 菜油跟随植物油板块下行，因隔夜美国市场对生物燃料提案反应下挫，国内植物油期价下跌，菜油因供给独特性下跌幅度最小 [6] - 加拿大统计局预计2025/26年度菜籽产量为2003万吨，较上次预估小幅上调，外部交易商预计实际产量更高，加籽期价短期承压 [6] - 国内菜系供给瓶颈支撑期价，但大豆进口预期变化施压，短期观望关注经贸关系动向 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡上行，上涨0.65%，各地现货价格分化，新疆价高，东北相对坚挺但近日小幅下降，农户有惜售情绪，山东现货偏弱，供应小幅缩减，早间剩余车辆数617辆 [7] - 关注新粮开秤前后大连玉米运行情况，短期关注新作玉米政策指引，新粮收购热情褪去后，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪现货价格下跌创年内新低，主力11月合约跳空低开震荡下行，跌破5月底以来价格低点，打开新下行空间 [8] - 本周二产能调控会议要求1月底前调降100万头母猪产能，下半年供应压力大基本面偏弱，盘面向下跌破关键阻力位后延续偏空思路 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大幅减仓6万手，盘面近弱远强，现货价格回调，关注季节性上涨是否结束 [9] - 行业高存栏问题需产能深度去化，8月以来淘汰加速但仍有距离，7、8月鸡苗补栏处于低位，预计年底新开产压力减小 [9] - 预计年内四季度见产能高点，可考虑布局明年上半年远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9]

【原油】 隔夜国际油价回落,SC11合约日内跌1.6%。上周美国原油库存受出口大增影响超预期下降928.5万桶,而中质馏分 产品的库存增加则引发市场对需求的担忧,美联储降息25bp亦未构成超预期利好。原油价格中期偏空趋势不变, 短期地缘因素或对供应有阶段性犹动,但反弹空间愈发受限,继续关注高位空单与看涨期权相结合的策略组合。 【燃料油&低硫燃料油】 | 国投票报 | | 能源日报 2025年09月18日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 原油 | なな女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 不可作为投资依据,转载请注明出处 1 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨,绿色 ...

报告行业投资评级 |品种|操作评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |棉花|女女女|未明确含义，推测为观望[1]| |纸浆|な☆☆|未明确含义，推测为观望[1]| |白糖|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8]| |苹果|★☆☆|一颗星代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8]| |木材|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8]| |天然橡胶|ななな|未明确含义，推测为观望[1]| |20号胶|な女女|未明确含义，推测为观望[1]| |丁二烯橡胶|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8]| 报告的核心观点 各品种市场情况不一，投资者需关注各品种的供应、需求、价格、政策等因素变化，棉花、纸浆、白糖、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶、木材操作上暂时观望，苹果维持偏空思路[2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，新疆棉花产量丰产概率大或突破700万吨，新棉预售量或引发轧花厂抢收但影响可控，手摘籽棉收购价7.5元/公斤左右，关注机采棉开秤价[2] - 纯棉纱市场交投一般，下游订单需求不理想，关注后续需求表现[2] - 宏观上关注中美贸易谈判细节，美联储9月降息25个基点，国内商品下跌，操作上暂时观望[2] 白糖 - 隔夜美糖下跌，巴西产糖量同比下降，中期糖醇比价处历史震荡区间上沿，美糖上方有压力，关注后续生产情况[3] - 郑糖弱势下行，今年销售节奏快库存同比减少，交易重心转向进口和下榨季估产，25/26榨季产量预期不确定，关注天气和甘蔗长势[3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果需求好价格高，市场对晚熟苹果开秤价期望高，但供应端缺乏利多驱动[4] - 陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或高于预期，短期期价将下行，操作维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 美联储降息25个基点，大宗商品期货价格下跌，RU&WR&BR下跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶和合成橡胶现价下跌[5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升[5] - 8月中国轮胎产量和出口量有变化，国内轮胎市场表现尚可，上周开工率提升，全钢胎产成品库存略降，半钢胎产成品库存略增[5] - 青岛地区天然橡胶总库存下降，中国顺丁橡胶社会库存回升，上游中国丁二烯港口库存回落，需求回暖，国庆临近风险偏好走低，策略上观望[5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降0.2%，库存同比仍在高位，关注仓单变化[6] - 8月纸浆进口量环比减少，国内通胀偏弱，PPI数据边际改善但产能过剩传导不畅，港口库存同比偏高，需求一般，操作上暂时观望或区间震荡思路对待[6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量环比减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降[7] - 需求进入旺季但港口出货量未明显增加，淡季日均出库量维持在6万方以上去库顺畅，库存总量偏低，基本面供需好转但旺季需求未启动，操作上暂时观望[7]

| Million | > 国技期货 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月18日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜贵金属回落、盘中波动剧烈。美联储如期降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下行，此次降息 可理解为风险管理式降息。点阵图暗示今年将累计降息3次,明年将降息1次。总体看美联储态度偏谨慎，降 息路径相对温和,贵金属可能进入阶段性盘整。 ★FOMC声明及经济预期: 1. 声明概述：降息25个基点至4.00%-4.25%，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。理事米兰认为应降息50 个基点。 2. 利率前景：点阵图预计今年将再降息两次。一位官员预计年内将累计降息150个基点，一位官员（非票 委）认为今年不应降息。2025、2026、2027年底联邦基金利 ...

报告行业投资评级 - 铜未明确评级；铝★☆☆；氧化铝未明确评级；铸造铝合金未明确评级；锌未明确评级；镍及不锈钢未明确评级；锡未明确评级；碳酸锂未明确评级；工业硅未明确评级；多晶硅未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 周四沪铜减仓接近中长期均线支撑，因联储降息及多头情绪降温，现铜报80600元，社库减少，铜价可能跌回7.9 - 7.95万区间，建议观望 [1] - 今日沪铝回落，贴水收窄，下游开工回升但社库未现拐点，铸造铝合金回调，废铝货源紧，氧化铝供应过剩，关注旺季需求反馈 [2] - 美联储降息后锌重回基本面交投，沪锌增仓下跌，关注LME锌库存变化判断走势，逢高空配 [3] - 前期铝锭供应紧张基本面好转，沪铝多头增仓有空间，但再生铅复产预期强，关注1.73万元/吨压力 [5] - 降息落地，镍产业链价格被炒作推升，沪镍重回下跌趋势 [6] - 沪锡收阴关注外盘表现，等待进出口数据，若下破60日均线意味消费平淡，建议观望 [7] - 锂价震荡走弱，库存有变化，货权转移，期价低位有支撑但总体走向弱势 [8] - 工业硅期货冲高回落，基本面改善有限，突破9000元/吨需更多利好 [9] - 多晶硅期货震荡，能耗限额标准征求意见，排产下调有限库存走高，预计维持震荡等政策指引 [10] 分组总结 铜 - 周四沪铜减仓接近中长期均线支撑，联储降息使前期多头情绪降温了结 [1] - 现铜报80600元，上海铜升水缩至60元，周内社库减少5300吨至14.89万吨 [1] - 铜价可能跌回7.9 - 7.95万前期支撑区间，建议观望 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝回落，各地现货贴水略有收窄，下游开工季节性回升，铝锭库存大概率偏低但社库未现拐点 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝回调，保太现货报价下调100元至20400元，废铝货源偏紧，相对沪铝或有更强韧性 [2] - 氧化铝运行产能超9700万吨创新高，库存上升，供应过剩，各地现货指数下调5 - 10元，支撑暂看2830元附近 [2] 锌 - 美联储降息后锌重回基本面交投，沪锌增仓下跌测试2.2万整数关，LME锌去库节奏暂缓 [3] - 基本面内弱外强使内外盘价差极端后收敛，全球矿山供应增量兑现，逢高空配 [3] - 侧重跟踪LME锌库存变化判断沪锌走势，交仓则打开下方空间，低位则继续盘整 [3] 镍及不锈钢 - 降息落地，现货金川升水2300元，进口镍升水300元，电积镍升水50元 [6] - 高镍铁报价956元每镍点，上游价格支撑反弹，借政治局势炒作推升镍产业链价格 [6] - 纯镍库存增千吨至4.1万吨，镍铁库存降四千吨至2.92万吨，不锈钢库存降1.6万吨至91.9万吨，沪镍重回下跌趋势 [6] 锡 - 沪锡收阴到MA60日均线，现锡下调到27.02万，关注外盘3.4万美元表现，LME0 - 3月现货贴水扩至167美元 [7] - 等待涉锡具体进出口数据，若沪锡有效下破60日均线意味消费平淡，建议观望 [7] 碳酸锂 - 锂价震荡走弱，市场交投平淡，总库存下降千吨至13.85万吨，冶炼厂、贸易商去库，下游库存增加 [8] - 价格下调后下游接货，货权从上游抛给下游，澳矿报价回调，期价低位有支撑但总体走向弱势 [8] 工业硅 - 工业硅期货价格冲高回落收于9000元/吨下方，有淘汰落后炉型预期 [9] - 下游减产幅度有限，月度过剩风险源于新疆产区开工率提升和川滇产区维持现有水平 [9] - 基本面改善空间有限，突破9000元/吨需更多利好催化 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货震荡收于5.32万元/吨，能耗限额标准进入征求意见阶段 [10] - 现货M型复投料报价小幅上行，报价区间5.0 - 5.5万元/吨 [10] - 9月行业排产环比下调幅度有限，库存延续走高，预计维持震荡等政策指引 [10]

原油市场 - 隔夜布伦特原油11合约下跌0.85%，美国原油库存超预期下降928.5万桶，主要受出口大增影响，但中质馏分产品库存增加引发需求担忧 [2] - 美联储降息25个基点未构成超预期利好，原油价格中期偏空趋势不变，短期地缘因素可能对供应产生阶段性扰动，但反弹空间受限 [2] - 建议继续关注高位空单与看涨期权相结合的策略组合 [2] 贵金属市场 - 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动剧烈，美联储如期降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下行，此次为风险管理式降息 [3] - 点阵图暗示今年累计降息3次，明年降息1次，美联储态度偏谨慎，降息路径相对温和，贵金属可能进入阶段性盘整 [3] 基本金属市场 - 隔夜铜价走低，内外铜价下调至MA20日均线位置，可能跌回7.9-7.95万前期支撑区间，联储内部对明年利率节奏分歧大 [4] - 沪铝回落，下游开工季节性回升，铝锭社库未现拐点，宏观偏积极但产业驱动有限，沪铝在3月高点位置面临阻力 [5] - 铸造铝合金跟随沪铝回调，保太现货报价下调100元至20500元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本 [6] - 氧化铝运行产能超过9700万吨刷新历史新高，行业库存持续上升，仓单超过15万吨，供应过剩明显，各地现货持续下调 [7] - LME锌库存不足4.9万吨，海外锌锭货源紧张，沪锌累库承压，内外盘走势分化，沪伦比朝出口窗口打开方向运行 [8] - LME铝去库节奏不畅，外盘过剩承压，沪铝回踩万七，下游备货国庆长假，再生精铅流通货源不足，部分持货商捂货待涨 [9] - 沪镍下挫，降息预期炒作尾声，高镍铁报价956元每镍点，纯镍库存增千吨至4.1万吨，镍铁库存下降四千吨至2.92万吨 [10] - 隔夜内外锡价走低，LME0-3月现货贴水扩至167美元，国内现锡27.2万，等待涉锡具体进出口数据 [11] 新能源材料市场 - 锂价震荡，市场总库存下降千吨至13.85万吨，冶炼厂库存降3200吨至3.6万吨，下游库存增3000吨至5.8万吨，澳矿最新报价810美元 [12] - 工业硅期货价格接近9000元/吨，下游有机硅、多晶硅减产幅度有限，月度过剩风险主要源于新疆产区开工率提升 [13] - 多晶硅期货震荡收于5.34万元/吨，能耗限额标准进入征求意见阶段，N型复投料报价区间5.0-5.5万元/吨，均价5.25万元/吨 [14] 黑色金属市场 - 夜盘钢价震荡，螺纹表需继续回落，旺季复苏推迟，库存累积，热卷需求有韧性，产量维持高位，库存压力缓解 [15] - 铁矿隔夜盘面偏强震荡，全球发运处于高位，国内到港量小幅下降至年内均值，港口库存震荡，无显著累库压力 [16] - 焦炭价格下探回升，焦化第三轮提降在途，利润一般，焦化日产回升，整体库存累增，市场对焦煤查超产及反内卷预期较高 [17] - 焦煤价格下探回升，市场对查超产及反内卷预期较高，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，成交价格跟随盘面下跌 [18] - 锰硅价格震荡上行，铁水产量快速恢复至240以上，硅锰周度产量继续增加，锰矿远期报价环比小幅抬升 [19] - 硅铁价格震荡上行，铁水产量快速恢复至240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，供应恢复至高位 [20] 航运市场 - 集运指数现货市场反馈月末舱位未填满，运价中枢预计下探至$1500/FEU附近，10合约向1100点靠拢，马士基对第41周报价平开 [21] 能源化工市场 - 高低硫价差难进一步压缩，建议关注高低硫价差的逢低做扩大策略，国内低硫燃料油出口配额同比增加90万吨 [22] - 沥青期货震荡运行，厂库小幅去库，社会库周度下降5万吨，整体库存水平环比下降，华东厂库仓单增加4000吨 [23] - 液化石油气海外市场维持坚挺，进口需求旺盛和地缘风险升温，国内华南台风影响进口货减少，化工毛利维持良好 [24] - 尿素盘面弱势延续，日产小幅回升，供应充足，生产企业持续累库，工业需求回暖，农业下游存阶段性补仓预期 [25] - 甲醇进口到港量阶段性减少，港口累库幅度暂缓，烯烃行业外采需求提升，沿海货源持续倒流周边内地 [26] - 夜盘纯苯价格震荡，周度开工略有下降，新装置投产，周产量小幅提升，加工差低位震荡，基差走弱 [27] - 苯乙烯装置计划内外降负停产现象增多，供应量持续收缩，现货价格企稳且小幅上扬，下游利润尚可，刚需支撑较强 [28] - 聚丙烯供需基本面改善有限，装置检修力度预计增强，供应或小幅缩减，下游工厂盈利微薄，对后市信心不足 [29] - PVC震荡偏强运行，检修与9月新增投产，供应压力高位，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显 [30] - PTA新装置投产推迟，价格反弹，PX重心上移，短流程效益好但缺乏新增产能，终端织造订单回升，纺织印染开工小幅提升 [31] - 乙二醇低位震荡，国内产量小幅下降，周度到港量环比小幅增长，港口库存低位继续下降，价格降至区间底部 [32] - 短纤期价反弹，年内新产能有限，旺季需求回升对行业预期有提振，瓶片下游刚需采购，基差回升，加工差反弹 [33] - 玻璃偏强运行，情绪好转，沙河大板上调报价，上周库存明显下滑，中下游补库情绪提升，加工订单环比改善 [34] - 20号胶及天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，轮胎开工率大幅提升，青岛天然橡胶库存降至58.66万吨 [35] - 纯碱偏强运行，近期库存下降，个别低价上移，周产维持在75万吨以上，光伏8月基本面改善，价格回升 [36] 农产品市场 - 大豆及豆粕受中美经贸关系预期缓和影响，连粕期货持续下跌，7-11月月均进口大豆超过1000万吨/月，四季度供应充足 [37] - 豆油及棕榈油表现为下跌态势，市场对中美贸易关系向好的预期释放，巴西大豆升贴水下跌，油粕比创阶段性新高 [38] - 加拿大2025/26年度菜籽产量预估2003万吨，较上次1994万吨小幅上调，越南饲料商采购低价加拿大菜籽，加籽期价短期承压 [39] - 国产大豆增仓，价格创阶段性新低，新作大豆收成向好，预估开秤价1.85-1.9元/斤，进口大豆方面市场对中美贸易关系向好的预期释放 [40] - 夜盘玉米增仓微涨，新季玉米收货前各地现货价格分化，新疆玉米价高，东北价格坚挺，山东现货价格偏弱 [41] - 生猪现货价格近弱远强，近月继续下跌创新低，全国均价跌至13元/公斤下方，主力期价回吐自5月29日反内卷以来涨幅 [42] - 鸡蛋期货窄幅偏弱调整，现货价格稳中偏强，处于季节性反弹窗口期，行业高存栏问题仍需产能深度去化 [43] - 美棉回落，美联储降息25个基点，美农9月供需报告产量和消费均上调，期末库存下调，国内新疆棉花产量丰产概率大，或突破700万吨 [44] - 隔夜美糖下跌，巴西甘蔗单产下降但制糖比例增加，产糖量维持高位，国内糖浆进口量偏低，国产糖销售速度较快 [45] - 苹果期价震荡，早熟苹果需求良好，客商采购积极，但25/26季度产量同比变化不大，陕西地区果农看涨热情较高 [46] - 木材期价震荡，外盘报价较高，国内现货价格偏弱，贸易商压力增加，原木库存总量偏低，旺季需求尚未启动 [47] - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，上调50元，阔叶浆金鱼报价4220元/吨，价格上涨50元，港口库存206.2万吨 [48] 金融衍生品市场 - 昨日大盘全天震荡上行，创业板指连涨三日创阶段新高，期指各主力合约全线收涨，IC领涨超1%，IH和IF主力合约小幅升水 [49] - 国债期货涨幅扩大，30年期主力合约上行，央行表示积极支持金融机构发行金融债券，提升消费信贷供给能力，收益率曲线陡峭化概率增加 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业品种进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，如原油中期偏空，贵金属或阶段性盘整，部分品种建议关注特定策略或等待时机操作等[2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油价格中期偏空，短期地缘因素影响供应，反弹空间受限，关注高位空单与看涨期权组合策略[2] - 贵金属冲高回落，美联储态度谨慎，降息路径温和，或进入阶段性盘整[3] - 燃料油关注高低硫价差逢低做扩大策略，沥青期货价格底部有支撑，液化石油气短期对油比价有望偏强[22][23][24] 金属 - 铜价可能跌回7.9 - 7.95万前期支撑区间，建议观望；铝锭社库未现拐点，关注旺季需求反馈，沪铝在3月高点面临阻力[4][5] - 铸造铝合金跟随沪铝回调，废铝货源紧、税率政策或使其体现更强韧性；氧化铝供应过剩，价格弱势[6][7] - 锌外盘拉动下或反弹，单边操作等反弹高空，关注期权末日轮双买机会；镍低位震荡看待[8][10] 黑色系 - 螺纹表需回落，热卷需求有韧性，钢材整体延续反弹态势；铁矿短期高位震荡[15][16] - 焦炭、焦煤受政策预期影响，建议关注回调买入机会；锰硅、硅铁跟随黑色系反弹，高点受基本面拖累[17][18][19] 农产品 - 大豆到港量充足，豆粕累库慢，行情短期震荡，长期谨慎看多；豆油和棕榈油短期关注贸易预期，长期可择机逢低买入[37][38] - 玉米短期关注政策指引，新粮收购后期货或底部偏弱运行；生猪基本面偏弱，暂观望[41][42] - 鸡蛋远月合约可择机布局多单，近月关注空头资金离场问题；棉花短期郑棉震荡，观望[43][44] 其他 - 集运指数（欧线）远月合约上行驱动有限，整体震荡；股指市场风格中期增配科技成长板块，把握恒生科技指数机会[21][49] - 国债期货结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加[50]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材旺季复苏推迟，内需整体偏弱但出口维持高位，成本支撑较强，盘面延续反弹但节奏有反复 [1] - 铁矿供应处于高位，需求有高铁水支撑，市场投机情绪仍存，预计短期高位震荡 [2] - 焦炭第三轮提降在途，成本有抬升预期，价格跟随焦煤上涨，短期关注回调买入机会 [3] - 焦煤受查超产和“反内卷”预期影响价格强势，盘面升水，回调后建议买入 [5] - 硅锰需求较好，产量增加库存未累增，盘面跟随黑色系反弹但高点受基本面拖累 [6] - 硅铁需求整体尚可，供应恢复至高位，表内库存小幅去化，盘面跟随黑色系反弹但受基本面限制 [7] 不同品种情况总结 钢材 - 螺纹表需回落，旺季复苏推迟，库存累积；热卷需求有韧性，产量高位，库存压力缓解 [1] - 高炉复产，铁水产量回升，但吨钢利润欠佳制约复产空间，关注环保限产推进情况 [1] - 8月地产投资降幅扩大，基建、制造业增速放缓，内需弱但钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 供应端全球发运处高位，国内到港量小幅下降，港口库存震荡，无显著累库压力 [2] - 需求端终端需求偏弱，铁水产量重回高位，钢厂有节前补库诉求，高铁水支撑需求 [2] - 市场期待宏观政策出台，“反内卷”影响盘面，海外美联储降息预期强，关注降息幅度 [2] 焦炭 - 焦化第三轮提降在途，利润一般，日产回升，整体库存累增，贸易商采购意愿一般 [3] - 市场对焦煤查超产和“反内卷”预期高，对焦炭成本抬升有预期，价格跟随焦煤上涨 [3] 焦煤 - 炼焦煤矿产量微增，现货成交走弱，成交价格随盘面下跌，终端库存小幅下降 [5] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅累增，停产基本恢复，对库存扰动小 [5] 硅锰 - 需求端铁水产量快速恢复，前期停产影响小，周度产量增加，库存未累增，期现需求好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，库存累增但速度缓慢 [6] 硅铁 - 需求端铁水产量快速恢复，前期停产影响小，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行 [7] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [7]