| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 美豆本周优良率环比下降，但收获开启，利多支撑不足。本周豆粕库存环比增加， | | | | 豆粕 | | 国内短期供应充足。前日豆粕整理，短线反弹对待，节前看多追多操作需谨慎。由 | | ★ | 短线下跌 | 于中美贸易关税问题，豆粕持续下行空间预计暂有限。假期关注 9 月底美豆季度库 | | 存数据，美生柴及美豆收获季下中美贸易进展。 | | | | 菜粕 | | 贸易政策及高库存导致菜粕多空因素交织，区间行情对待。中方延期对加籽的反倾 | | 调查时间，显示中加贸易谈判仍需时日，但考虑到中澳菜籽贸易流通，利多程度有 | 短线下跌 | | | ★ | | 限。菜粕走势暂以跟随豆粕趋势为主，关注中加贸易进展。 | | 美生柴政策变数频发，拖累棕榈油调整，考虑美豆油端近期利空因素较多，或抑制 | | | | 棕榈油 | 短线延续调整 | 本月棕榈油表现。此外，市场预计马棕榈油 9 月将继续累库，或抑制双节前表现。 | | ★ | | 短期偏弱震荡行情对待。关注马棕榈油本月出口情况以及美豆油端表现。 | | 豆油 | 短线延续调整 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 油脂日报 2025 年 9 月 29 日 油脂日报 第一部分 数据分析 | | | | | | 银河期货油脂日报 | | | | | | 2025/9/29 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | 品种 | 2601收盘价 | 涨跌 | | 各品种地区现货价 | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 8150 | (12) | 张家港 | 广东 | 天津 | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8380 | | | | 8480 | 8320 | 330 | 0 | 230 | 10 | 170 | -20 | | 棕榈油 | 9234 | (2) | 广东 | 张家港 | 天津 | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 9154 | | | | 9234 | 9354 | -80 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力期货价格本周下跌，受阿根廷豆类出口关税、油脂库存偏高、南美大豆进口供应预期增加等因素影响，基本面供应宽松，期价近期预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [2] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，国内菜油库存周度环比走低，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜油将延续去库存进程，建议轻仓低多，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333 [2] - 9月1 - 25日马棕产量环比降4.14%，出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [3] - 本周豆油主力期货价格宽幅震荡中下跌，供应端“弱现实”抑制价格，南美大豆进口供应预期同比增加，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略考虑轻仓试多，稳健型策略考虑暂时观望；豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [2][3] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价上方承压，水产饲料消费季节性转淡，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜粕有去库存预期，震荡对待，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572 [3][5] - 本周豆一价格先抑后扬，我国东北地区早熟豆上市，预计今年大豆丰产，基层有惜售情绪，短线价格预计走势坚挺，但受丰产预期影响上方空间不大，暂时观望为主，豆一11合约关注3980 - 4000元/吨区间压力位，支撑位关注3800 - 3830元/吨 [4] - 新季花生种植面积增加，种植成本同比走低，处于上市区域和数量增多阶段，上方压力仍存，但期价对增产预期有所体现，且河南局部地区单产表现不佳，期价进一步走低空间有限，关注压榨厂收购动态及双节备货情况，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [4] - 本周期货玉米、玉米淀粉价格探底回升，外盘受美联储降息预期、美玉米出口表现、天气扰动等因素影响，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，整体丰产预期未变制约期价反弹空间，操作建议空单谨慎持有，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权；玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权 [6] - 周末生猪现货价格偏弱震荡，猪价跌至养殖成本下方，养殖利润转差，生猪养殖行业集体降重令近端出栏增加，生猪期价当前对现货转为升水，11合约参考区间12600 - 13500点，谨慎投资者空近月多远月反套持有，激进投资者等跌至养殖成本下方逢低买入2601合约多头为主，中期逢养殖成本下方买入2605合约，同时卖出行权价在15000点以上深度虚值看涨期权降低抄底成本 [7] - 周末鸡蛋现货价格整体稳中偏弱，中秋旺季结束蛋价季节性回落，10月份终端消费预计环比回落，养殖户淘鸡逐步增加，供需格局边际改善，当前蛋价处于相对低位，蛋鸡存栏处于历史高位水平，等待养殖户增加淘鸡带动产能去化，操作上激进投资者单边暂时逢低买入11月或12合约为主，投机交易谨慎追空，关注11 - 1月间逢低正套机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11因新豆上市基层有惜售情绪预计坚挺运行，支撑3800 - 3830，压力3980 - 4000，暂时观望；豆二11当前供应充足、四季度买船偏慢且受国际市场关税影响振幅加剧，宽幅震荡，支撑3500 - 3540，压力3730 - 3750，暂时观望；花生11上市量增加但河南局部单产不佳，区间震荡，支撑7500 - 7600，压力8050 - 8162，暂时观望；豆油01供应充足、库存高企且受阿根廷及菜籽买船、中加贸易关系影响，宽幅震荡，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，暂时观望 [11] - 油脂板块中，菜油01受中加贸易关系变化影响，震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，轻仓低多；棕榈01马棕产量不佳但产地出口需求尚可，区间震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，暂时观望 [11] - 蛋白板块中，豆粕01四季度美豆0买船、南美大豆进口预期好且振幅加剧，宽幅震荡，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，暂时观望；菜粕01菜籽买船少、需求端疲弱，震荡调整，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572，暂时观望 [11] - 能量及副产品板块中，玉米11整体压力环境未变，短期有节奏扰动，期价或冲高回落，低位震荡，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，空单逢低减持；淀粉11成本端玉米价格预期冲高回落、现货端宽松，低位震荡，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，空单逢低减持 [11] - 养殖板块中，生猪11饲料价格止跌反弹、产业存在去产能政策，震荡反弹，支撑13000 - 13500，压力14500 - 15000，观望为主；鸡蛋11受产能压力和消费旺季预期影响，震荡寻底，支撑2900 - 3000，压力3100 - 3200，逢低买入 [11] 基差与期现策略 - 油料板块中，豆一现货价4060，主力合约基差125；豆二现货价3960，主力合约基差331；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [12] - 油脂板块中，豆油现货价8550，主力合约基差348；菜油现货价10240，主力合约基差78；棕榈油现货价9230，主力合约基差 - 6 [12][13] - 蛋白板块中，豆粕现货价2900，主力合约基差43；菜粕现货价2510，主力合约基差105 [13] - 能量及副产品板块中，玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2580，主力合约基差169 [13] - 养殖板块中，生猪现货价12.45元/公斤，主力合约基差 - 25；鸡蛋现货价3.20元/斤，主力合约基差664元/500kg [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等 [13][14] - 周度数据显示，大豆港口库存671.85（7.50）、豆粕油厂库存125.00（8.56）、豆油港口库存122.70（2.40），开机率61.00%（ - 1.00%）；菜籽沿海油厂库存4.60（ - 2.80）、菜粕沿海地区库存1.75（0.00）、菜油华东商业库存51.20（ - 0.92），开机率28.03%（0.27%）；棕榈油库存59（ - 6）；花生库存42925（ - 10850）、花生油库存37099（39），开机率12.10%（2.63%） [15] 饲料 - 玉米及玉米淀粉周度数据显示，深加工企业玉米消耗量当期值103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；深加工企业玉米库存当期值234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；淀粉企业库存当期值120.00万吨，环比 - 2.60，同比32.70 [15] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [17][18][19] - 油脂油料方面，棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等图表；豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表；花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、山东临沂花生（含油≥45%）基差等图表 [27][33][38] - 饲料端，玉米展示了现货价、收盘价、基差、月间价差、港口库存、进口量、深加工企业玉米消耗量、库存、加工利润、玉米小麦价差等图表；玉米淀粉展示了现货价、收盘价、基差、与玉米价差、企业开机率、库存、面粉 - 玉米淀粉、周度毛利等图表；菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表；豆粕展示了美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [42][50][55][63] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [65][69][70] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况，以及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [75][82][86]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 油脂预计走势分化，等待供需共振机会 投资观点： 报告日期 2025-9-29 季度报告 投资建议 单边：11 月增产季前布局做多棕榈油。 基差：菜油基差仍有望走强，豆油棕榈油则震荡偏弱。 月间套利：菜油正套。 跨品种价差：在豆油未出现趋势性去库前考虑多棕榈油空豆油。 风险提示 美国 RVO 落地不确定性、印尼生柴调整、国际油价、极端天 气、贸易保护政策 | 油脂（P、Y、OI） | | --- | 农产品指数与油脂期货价格走势 900 950 1000 1050 1100 1150 1200 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 1/9 2/9 3/9 4/9 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 棕榈油 豆油 菜油 农产品指数 数据来源：Wind 往期相关报告 1.【ITF-油脂】2025 年半年度投资 报告：风云多变，吹尽狂沙始到金 20250630 2.【ITF-油脂】2025 年二季度投资 报告：雾锁重楼际，且待松风解佩 环 20250331 3.【ITF-油脂】2025 年投资报告： ...

研究报告 油脂周报 【重要资讯】： 7 报告日期：2025 年 09 月 29 星期一 榈油方面：船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 9 月 1-25 日棕榈油出口量为 1288462 吨，较上月同期出口的 1141661 吨增 加 12.9%。马来西亚独立检验机构 Amspec 表示，马来西亚 9 月 1-25 日的棕榈油出口量为 1185422 吨，上月同期为 1065005 吨，环比 增加 11.3%。棕榈油下跌 0.63%。 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价探底回升，全周豆油 Y2601 合约下跌 1.99%， 以 8162 元/吨报收，棕榈油 P2601 合约下跌 0.85%以 9236 元/吨 报收，菜油 OI2601 合约上涨 0.93%，以 10162 元/吨报收。 豆油方面：9 月 22 日，阿根廷政府为增加外汇供给以缓解比 索贬值压力，宣布调整关税政策：自即日起至 10 月 31 日，将全 面取消大豆、谷物及其制成品的出口关税，其中大豆出口关税由 26%降至零，豆油和豆粕出口关税也由 24.5%降至零。9 月 2 ...

棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节 2025 年 9 月 29 日 商 品 研 究 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,236 | 0.15% | 9,278 | 0.45% 0.20% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8,162 | -0.37% | 8,178 | | | | 菜油主力 | 元/吨 | 10,162 | 0.20% | 10,150 | -0.12% | | | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,396 | -0.97% | | | | 期 货 | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 50.15 | -0.24% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 590,776 | -97580 | 363,269 | 5,880 | | | 豆 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 9 月 29 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/09/26 | -100.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/25 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/24 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/23 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/22 | -96.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 运筹帷幄 决胜千里 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2025/09/26 2025/09/25 2025/09/24 2025/09/23 2025 ...

单品种看，上周五资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有白银、锡、螺纹钢、苹果和菜油，分别流入8.01 亿元、7.15 亿元、2.00 亿元、1.08 亿元和 0.95 亿元；主要流出的品种有黄金、铜、镍、铁矿石和玻璃，分别流出3.14 亿元、3.11 亿元、2.41 亿元、2.26 亿元和2.12 亿元。从主力合约看，有色金属、 农产品和金融板块呈流入状态，黑色和化工板块呈流出状态。 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） 图为板块资金流入额（亿元） 图为金融期货主连合约资金流向（亿元） 图为商品期货主连合约资金流向（亿元） 整体看，上周五商品期货（主连合约）资金呈小幅流出状态。黑色和化工板块呈流出状态，重点关注流出较多的铁矿石、玻璃、原油和20号胶，同时关注逆 势流入的螺纹钢和燃油。有色金属和农产品板块呈流入状态，重点关注流入较多的白银、锡、苹果和菜油，同时关注逆势流出的黄金、铜、镍和生猪。金融 板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货 方正） ...

国信期货油脂油料季报 政策不确定加剧 期待四季度季节性行情 油脂油料 国信期货研究 Page 1 2025 年 9 月 28 日 蛋白粕方面，国际大豆方面，四季度美豆面临单产和出口的双重影响。单产 下调是大概率事件，下调幅度存在不确定性。影响市场最大的因素在于美豆出口 方面，11月中美经贸会谈成为关键。CBOT大豆底部宽幅震荡延续，950-1150美分/ 蒲式耳或将维持。南美大豆出口与播种进度或将对四季度国际大豆市场产生冲击 ，市场波动的在于巴西升贴水。四季度南美大豆迎来播种期，拉尼娜出现的可能 性增加，这让天气扰动增强，警惕出现南旱北涝的局面。尽管四季度国内大豆到 港量逐步减少，但随着供给的有效补充，前期供给担忧或将减弱。从需求来看， 由于国内生猪存栏去化缓慢，国内豆粕需求稳中有增。豆粕库存拐点尚未到来， 去库存或将在11月开启。豆粕现货基差或低位回升。从成本来看，受累于阿根廷 大豆及豆粕成本的拖累，连粕1月合约波动区间或在2850-3200元/吨之间。国内豆 粕的走势或因中美经贸谈判而震荡反复。成本驱动加强。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号 分析师：曹彦辉 从业资格号：F0247 ...

油脂周报 | 2025-09-28 豆菜供需各异，油脂行情分化 油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2601合约9236元/吨，环比下跌80元，跌幅0.86%；本周收盘豆油2601合约8162元/ 吨，环比下跌166元，跌幅1.99%；本周收盘菜油2601合约10162元/吨，环比上涨94元，涨幅0.93%。现货方面， 广东地区棕榈油现货价格9190元/吨，环比下跌60元，跌幅0.65%，现货基差P01-46，环比上涨20元；天津地区 一级豆油现货价格8380元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅1.53%，现货基差Y01+218，环比上涨36元；江苏地区 四级菜油现货价格10380元/吨，环比上涨90元，涨幅0.87%，现货基差OI01+218，环比下跌4元。 棕榈油供需 供应方面，9月24日(周三)，马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚9月1-20日毛棕油产量较上 月同期下降4.26%。 其中，马来半岛产量下滑8.23%，东马来西亚产量增加2.64%，沙巴产量增加0.73%，沙捞 越产量增加7.63%。周内（9.19-9.25）国内新增 4 条买船，船期均为 10 ...