昨日三大油脂价格震荡，据外媒报道，印尼棕榈油协会（GAPKI）周四发布数据显示，印尼10月棕榈油出口量为 280万吨，较去年同期下滑约3%。印尼10月毛棕榈油产量为435万吨，10月底的库存水平为233万吨，低于之前一个 月的259万吨。印尼逐步去库，油脂止跌震荡。 策略 油脂日报 | 2025-12-19 印尼逐步去库，棕榈止跌震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8368.00元/吨，环比变化+26元，幅度+0.31%；昨日收盘豆油2605合约7802.00 元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.26%；昨日收盘菜油2605合约8945.00元/吨，环比变化-5.00元，幅度-0.06%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8380.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P05+12.00，环比变化-36.00 元；天津地区一级豆油现货价格8230.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差Y05+428.00，环比变 化+0.00元；江苏地区四级菜油现货价格9400.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI ...

正信期货： 东南亚弱现实、澳菜籽即将进入压榨环节、国储大豆拍卖、加菜籽进口扰动等继续施压，不过隔夜原油修复前一日跌幅带动市场情绪缓和，内外 棕榈油跌势放缓，短期油脂板块整体延续偏弱走势。 机构观点 国元期货： 12月中旬以来，棕榈油市场呈现显著下跌态势，豆油、菜油走弱但跌幅相对温和，核心受库存压力、出口疲软及宏观因素拖累。马来西亚11月棕 榈油库存环比激增13%至284万吨，创六年半新高，12月上旬出口同比下滑，累库预期加剧抛售压力；二是宏观与替代需求疲软，国际原油下跌削 弱棕榈油生物柴油属性，林吉特走强增加进口成本，进一步抑制需求；三是消费端疲软，印度11月植物油进口同比大减，国内油厂棕榈油日均成 交量环比锐减，需求端缺乏支撑。短期来看，高库存与弱出口仍是主导逻辑，棕榈油或延续偏弱态势，继续关注马棕库存数据及出口改善情况。 消息面 据外媒报道，马来西亚棕榈油总署(MPOB)网站发布的一份通告显示，马来西亚下调其1月毛棕榈油参考价，出口关税则下调至9.5%。 海关总署12月18日公布的数据显示，中国11月棕榈油进口量为33万吨，同比增加97.8%。1—11月累计进口量为229万吨，同比减少7.6%。 据船运调 ...

油脂板块近期走势分化 - 近期油脂板块整体维持震荡格局，但不同品种走势出现分化 [1] - 自11月下旬以来，菜籽油期价持续下行，而豆油和棕榈油期价则表现出相对抗跌性 [1] 美国豆油市场：压榨强劲与出口增长 - 美国农业部12月报告揭示了全球植物油市场正经历由政策驱动和贸易流重构主导的变化，核心在于美国豆油出口的爆发式增长与全球库存的结构性转移 [2] - 美国2025/2026年度豆油期末库存预估维持在17.26亿磅，库销比为5.65% [3] - 美国大豆压榨量持续处于历史高位，2025年10月压榨量达到创纪录的2.37亿蒲式耳，环比提高15.6%，同比提高9.9% [3] - 压榨激增的主要动力来自美国不断扩张的生物燃料产能，尤其是可再生柴油产业对豆油的旺盛需求 [3] - 截至10月末，美国豆油库存达到17.81亿磅，环比提高1.95%，同比提高11.87%，形成高产量、高库存局面 [3] - 美国农业部维持2025/2026年度美国豆油年度均价预估在53.00美分/磅，与上月持平 [3] - 全球2025/2026年度豆油期末库存预估被上调至589.1万吨，较11月报告上调19.8万吨 [4] 马来西亚棕榈油市场：供应过剩压力加剧 - 马来西亚棕榈油局数据显示，11月末马来西亚棕榈油库存环比上涨13%，至284万吨，远超市场预期的266万吨，刷新2019年4月以来最高纪录 [5] - 该库存水平显著高于近5年均值220万吨，反映出供应过剩压力加剧 [5] - 库存激增的直接原因是产量高位运行与出口断崖式下滑 [5] - 11月毛棕榈油产量为194万吨，环比下降5.3%，但仍是2017年以来同期最高值，马来西亚棕榈油年产量首次突破2000万吨已成定局 [5] - 11月出口量环比骤降28.1%，至121万吨，创年内新低，显著弱于市场预期的144万吨 [5] - 中国和印度补库需求低迷，令马来西亚棕榈油库存去化进程放缓 [5] 印尼棕榈油市场：供应面临扰动风险 - 印尼西苏门答腊、北苏门答腊的道路及港口因洪灾受损严重，亚齐港停运预计至少延误40%的12月出口量 [6] - 印尼政府正在进行规模空前的非法用地治理活动，一个总统林业特别工作组已扣押370万公顷种植园，并对49家公司处以总计23亿美元罚款 [6] - 这些区域集中在加里曼丹和苏门答腊核心产区，直接影响鲜果串采收和供应链运转，被罚公司采收至少停滞3-6个月 [6] 中国油脂市场：高库存持续压制价格 - 截至12月12日当周，国内豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为211.86万吨，环比下降3.42%，呈现季节性下降趋势 [7] - 该库存水平同比增幅为9.83%，高于过去两年同期均值，表明整体供应仍处于近年来的高位水平 [7] - 国内豆油出口窗口已经关闭，随着进口大豆储备拍卖展开，豆油成本端的支撑明显减弱 [7] - 棕榈油库存为70.9万吨，主要受前期进口到港量增加而需求转弱的影响 [8] - 豆油与棕榈油价差收窄至500元/吨，压制了棕榈油的勾兑需求 [8] - 国内豆油和棕榈油当前仍处于“弱现实”主导阶段，高库存的去化进程决定价格的运行中枢 [8]

油脂观点 市场分析 油脂日报 | 2025-12-17 棕榈油库存压制，价格承压震荡 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8410.00元/吨，环比变化-82元，幅度-0.97%；昨日收盘豆油2605合约7872.00 元/吨，环比变化-68.00元，幅度-0.86%；昨日收盘菜油2605合约9063.00元/吨，环比变化-133.00元，幅度-1.45%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8430.00元/吨，环比变化-100.00元，幅度-1.17%，现货基差P05+20.00，环比变 化-18.00元；天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化-70.00元/吨，幅度-0.84%，现货基差Y05+408.00， 环比变化-2.00元；江苏地区四级菜油现货价格9560.00元/吨，环比变化-120.00元，幅度-1.24%，现货基差 OI05+497.00，环比变化+13.00元。 近期市场咨询汇总：受沿海油厂停机影响，上周进口压榨菜油产出继续停滞，在现货交投整体清淡的背景下，进 口压榨菜油库存维持被动下滑态势，已降至近年同期偏低水平。监测数据显示，截止到2025年第50周末，国内进 口压榨菜油 ...

来阳 60 40 根据中国粮油商务网监测数据,截至2025年第48周末,国内进口压榨菜 油库存量为42.5万吨,较上周的43.9万吨减少1.4万吨,环比下降 3.35%。与此同时,合同量为4.9万吨,较上周的3.8万吨增加1.1万吨, 17 20 23 26 29 32 35 38 42 45 48 51 环比增加27. 70%。这表明尽管进口菜籽到港量有限,但市场对后续供应 仍保持一定预期。 - 2020 - 2021 - 2022 - 2023 - 2024 - 2025 棕榈油(华南)进口盘面利润 马来西亚棕榈油月度港口库存(万吨) 500 120 - 100 80 据冬衣 -2000 -2500 20 -3000 -3500 02 10 11 01 03 04 05 06 07 08 09 02 03 06 07 08 09 10 12 01 04 05 - 2022 = 2023 = 2024 - 2025 =2022 = 2023 = 2024 - 2025 马来高频数据仍然利空、库存压力大、建议做空棕榈油；全球菜籽新作丰产，近端原料端短缺题材利多出尽，建议做空菜油。 本报告中的信息均源于公开可获 ...

【导语】 12月国际油脂市场两大供需报告数据偏空，且国内在12月中旬拍储进口大豆缓解了原料供应 压力，整体给豆油施加回落压力，但近期内因菜籽油偏强整理带来底部支撑，预计春节前国内豆油价格 或窄幅向好整理。 12月中上旬国内豆油窄幅弱势整理 12月中上旬国内豆油市场先跌后涨，整体震荡回落，截至12月11日，国内豆油价格在8470元/吨，较月 初回落30元/吨，幅度0.35%。本阶段主要受到马来西亚棕榈油供需数据不佳、美农供需报告中性偏空、 阿根廷下调大豆及副产品出口税及国内进口大豆拍储缓解原料供应担忧的影响，给予豆油施加下滑压 力；周内菜籽油一度明显走高带动豆油反弹，但因油脂市场本阶段偏空气氛略浓，豆油整体呈现窄幅弱 势下滑。 国内豆油库存维持高位限制豆油涨幅 国内大豆进口量维持高位，压榨企业原料供应充足，整体维持高开工负荷，豆油产出宽松。虽然华南因 豆粕出库有压力，被迫出现个别企业压榨及精炼产线全部或分批停机，但豆油供应量整体依然较大。据 卓创资讯数据显示，上周（12月1日-12月7日）为57.28%，本周（12月8日-12月14日）预计为64.50%， 环比上升7.22个百分点，豆油产量增加4.39万吨。 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货油脂年报 产地棕榈油减产周期即将到来 国内油脂一季度或震荡偏强 20251215 邓丹 从业资格号：F0300922 0769-22111252 交易咨询号：Z0011401 审核：姜世东 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 棕榈油方面，马棕9-11月超预期累库打压棕榈油价格大幅下跌，但库存大增的利空在盘面已基本反应。而东 南亚近期迎来洪涝灾害，这表明雨季的到来，加之拉尼娜的影响，同时今年5-8月 ...

2025 年 12 月 15 日 模糊的需求驱动与供应的蜂拥 ---2026 年油脂年度行情展望 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 期 货 研 究 所 我们的观点：油脂仍处于一个弱现实伴随转好预期的格局，25/26 年度四大油脂库销比小幅回升，2026 年为蛰伏蓄势、等待 破局的一年，仅 100 万吨的库存增长极易被美豆油生柴政策及棕榈油产量意外所倾覆。明年一季度起棕油、国内豆油和美豆 油均有扭转弱现实的想象空间，但棕榈产量是否常态化提升的不确定性使供应交易充满变数且不流畅，需观察低产期表现， 待高产交易充分后逢低布多棕油 09 为主，豆油一季度亦可轻仓多配，菜油价格有品种间偏弱风险，以事件驱动布空菜油 05 合约为主。 我们的逻辑：25/26 年度全球四大油脂库销比从上一年度的 12.22%进一步提升至 12.36%，但主要库存增长由棕榈油贡献， 菜油仅略显宽松，豆油并未随国际大豆丰产而体现宽松格局，且棕榈油的快速累库时段已在 2025 年四季度充分交易，如果 低产期落回正常产量水平，那么植物油库存重建的压力有机会提前释放，同时美国仍未落定的生柴政策 ...

邮储银行江西省分行对县域经济的金融支持策略 - 邮储银行江西省分行聚焦县域重点领域和特色产业，通过创新服务模式、优化信贷结构、深化产业融合，在信贷滴灌、服务下沉、普惠纾困、科技赋能等多维度发力 [1] - 截至2025年11月末，邮储银行江西省分行涉农贷款余额近1065亿元，普惠型小微企业贷款余额超785亿元 [1] 针对特色农业产业链的定制化金融服务 - 邮储银行江西省分行践行“一产业一方案”的定制化金融服务理念，围绕江西省重点打造的稻米、油料、果蔬、畜牧、水产五个千亿级主导产业链，以及茶叶、中药材两个百亿级特色产业链，量身打造专属金融产品方案 [1] 对中医药产业的金融支持案例 - 邮储银行樟树市支行支持江西国都中药饮片公司，自2019年建立合作，从提供200万元税贷通开始，逐步通过房抵贷、创业担保贷款贴息、科创信用贷等方式，将授信总额度提高至1000万元 [2] - 在邮储银行资金支持下，国都中药投入1亿多元打造现代化制药车间、研发中心及检验检测服务中心，拥有75项专利，客户覆盖全国30多个省市区，成为江西省瞪羚企业 [3] - 邮储银行樟树市支行围绕地方政府“种药富民—制药升值—以药兴市”战略，为地方医药产业链提供多元化融资服务，解决中药材生产、药商经营户、种植农户的融资问题 [3] 对农产品精深加工与科技创新的金融支持案例 - 邮储银行丰城市支行支持江西省天玉油脂有限公司，从1000万元的专精特新科技信用贷，发展到提供5000万元的整体授信 [5] - 在银行资金支持下，天玉油脂年加工油料20万吨，精炼稻米油10万吨，蒸馏植物油酸2万吨，精炼山茶油5000吨，萃取茶皂素1000吨，其植物油脂精深加工生产线产能和产业链长度位居全国同行业前列 [5] 对循环经济与绿色产业的金融支持 - 邮储银行丰城市支行为江西宏成铝业有限公司提供1000多万元综合贷款方案，支持其引进先进设备与科技，将资源再生产向高端化、规模化、品牌化方向发展 [6] - 邮储银行丰城市支行成立循环产业资金发放专业团队，主动与市政府、企业协商，为支持绿色经济崛起持续发力 [6] - 邮储银行江西省分行积极探索绿色金融服务新模式，以“绿色金融”滋养“绿色发展”，全面助力科创企业、制造业、绿色产业等实现绿色低碳高质量发展 [7] 对科技型制造业的金融支持案例 - 邮储银行樟树市支行为江西德泰科技有限公司提供了1260万元房地产抵押贷款及670万元科创信用贷款，支持其智能装备制造产业园建设 [8] - 江西德泰科技是一家国家高新技术企业，获评2024年国家级专精特新“小巨人”企业，其产品360度自动旋转医疗床在全国医疗系统及养老机构畅销 [7][8] 对特色产业集群的金融产品创新 - 针对樟树市金属家具产业集群（国家中小企业特色产业集群）中小微企业面临的抵押物不足、资金需求“短频快”等问题，邮储银行樟树市支行协同省、市分行开展专项创新，量身打造“金属家具产业贷” [9] 服务民营经济的整体举措 - 邮储银行江西省分行通过“百行进万企”、“千企万户大走访”等活动，深入走访民营企业，“一户一策”制定融资方案，并提供长期跟踪服务与定期回访，为民营企业持续健康发展保驾护航 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周油脂期价震荡回落，近期油脂市场多空因素交织，产地棕榈油超预期累库、国内大豆供应充足等因素均压制植物油价格，但德国生物燃料法调整提振市场信心 [8][31] - 与豆油、棕榈油均面临较大供应压力不同，短期内菜籽油供应仍较为紧张，走势略强于豆油、棕榈油 [8][31] - 预计近期植物油价格震荡整理的可能性较大 [8][31] 各目录内容总结 摘要 - 本周油脂期价震荡回落，全周豆油 Y2605 合约下跌 1.06%，以 7994 元/吨报收，棕榈油 P2605 合约下跌 2.40%，以 8552 元/吨报收，菜油 OI2605 合约下跌 0.64%，以 9347 元/吨报收 [5] - 棕榈油方面，11 月马棕产量 193.5 万吨，环比减少 5.3%，出口 121.3 万吨，环比减少 28.13%，11 月库存 283.5 万吨，环比增加 13.04%，马棕榈油下跌 3.23% [6] - 豆油方面，美国 USDA12 月月度供需报告维持 2025/26 年度美国大豆期末库存预测不变，仍为 2.9 亿蒲，维持美国大豆出口预测不变，仍为 16.35 亿蒲，创 13 年来新低，维持南美 2025/26 年度大豆产量预测，巴西大豆产量将达创纪录的 1.75 亿吨，阿根廷产量预计为 4850 万吨，巴拉圭产量预计为 1100 万吨，美豆本周下跌 1.72% [7] 现货分析 - 截止至 2025 年 12 月 11 日，张家港地区四级豆油现货价格 8570 元/吨，较上一交易日上涨 50 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [9] - 截止至 2025 年 12 月 12 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格 8580 元/吨，较上一交易日下跌 100 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [10] - 截止至 2025 年 12 月 12 日，江苏地区四级菜油现货价格 9890 元/吨，较上一交易日无变化，较近 5 年相比维持在平均水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 12 月 13 日，全国豆油港口库存减少 3.80 万吨至 113.00 万吨 [15] - 2025 年 12 月 10 日，全国棕榈油商业库存增加 1.70 万吨至 73.60 万吨 [15] - 截至 2025 年 12 月 11 日，港口进口大豆库存 8303640 吨 [19] - 截止至 2025 年 12 月 11 日，张家港地区四级豆油基差 534 元/吨，较上一交易日上涨 14 元/吨，较近 5 年相比维持在平均水平 [20] - 截止至 2025 年 12 月 12 日，广东地区 24 度棕榈油基差 28 元/吨，较上一交易日下跌 10 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [21] - 截止至 2025 年 12 月 12 日，江苏地区菜油基差 543 元/吨，较上一交易日上涨 252 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [22] 综合分析 - 本周油脂期价震荡回落，全周豆油 Y2605 合约下跌 1.06%，以 7994 元/吨报收，棕榈油 P2605 合约下跌 2.40%，以 8552 元/吨报收，菜油 OI2605 合约下跌 0.64%，以 9347 元/吨报收 [30][31] - 棕榈油方面，11 月马棕实际产量稍低于预期，出口较预期偏少 20 多万吨，库存较预期偏高，处于历史同期次高位，现实供需压力大，马棕榈油下跌 3.23% [30] - 豆油方面，美国 USDA12 月月度供需报告维持 2025/26 年度美国大豆相关预测不变，美豆本周下跌 1.72% [31]