纸浆价格数据 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 ,数据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 | | | 2025年12月18日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月18日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5422 | -0. 33% | -1.56% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0.00% | 0.00% | | (元/吨) | SP2609 | 5522 | -0. 18% | -1.15% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5500 | -0. 11% | -1.54% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报 ...

行业 纸浆日报 日期 2025 年 12 月 19 日 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 每日报告 一、行情回顾与操作建议 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃su ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望，月间推荐1 - 5反套策略 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月16日，针叶浆银星SP2601期货价格5398元/吨，日环比 - 1.75%，周环比0.22%，现货价格5600元/吨，日环比0%，周环比1.82%；SP2609期货价格5498元/吨，日环比 - 1.79%，周环比0.77%；SP2605期货价格5468元/吨，日环比 - 1.87%，周环比0.07%；针叶浆俄针现货价格5250元/吨，日环比0%，周环比0%；阔叶浆金鱼现货价格4500元/吨，日环比0%，周环比0% [6] - 智利银星外盘报价从700美元/吨降至680美元/吨，月环比2.94%，进口成本从5721元/吨降至5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼外盘报价从540美元/吨降至530美元/吨，月环比1.89%，进口成本从4425元/吨降至4344元/吨，月环比1.87%；智利金星外盘报价620美元/吨，持平，进口成本5073元/吨，持平 [6] 纸浆基本面数据 - 2025年10月，针织进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80%；往中国纸浆发运量173千吨，环比 - 7.49% [6] - 2025年11月20日至12月11日，阔叶浆国产量在23 - 25万吨波动，化机浆国产量在23.5 - 23.8万吨波动 [6] - 2025年11月6日至12月11日，纸浆港口库存最高217.3万吨，最低200.8万吨，2025年12月11日为203.6万吨；期货交割库库存最高22.4万吨，最低19.9万吨 [6] - 2025年10月30日至12月11日，双胶纸成品纸产量在20.6 - 20.9万吨波动；铜版纸成品纸产量在8 - 8.6万吨波动；生活用纸成品纸产量在28.36 - 28.78万吨波动；白卡纸成品纸产量在35.7 - 38.4万吨波动 [6] 供给与需求情况 - 供给端，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨，持平；金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨，近期国际市场木片供应持续紧张，价格快速上涨 [6] - 需求端，目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] 库存情况 - 截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存连续三周呈现去库走势 [6][7]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 | | | 2025年12月15日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月15日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5494 | 0. 73% | 1. 89% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0.00% | 1.82% | | (元/吨) | SP2609 | 5598 | 1.05% | 3.17% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5572 | 0.69% | 2. 50% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 700 | 680 | 2.94% | 进口成本 | 智利银星 | 5721 | 5559 | 2.91% | ...

日期 2025 年 12 月 16 日 能源化工研究团队 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 行业 纸浆日报 每日报告 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 一、行情回 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望，月间推荐1 - 5反套策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年12月14日SP2601为5454元/吨，日环比 - 0.98%，周环比0.07%；SP2609为5540元/吨，日环比 - 0.82%，周环比1.28%；SP2605为5534元/吨，日环比 - 0.93%，周环比0.80% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星为5600元/吨，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针为5250元/吨，日环比和周环比均为0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比和周环比均为0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年12月14日智利银星为700美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为540美元/吨，月环比1.89%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星为5721元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4425元/吨，月环比1.87%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 进口量方面，2025年10月针叶浆为69.1万吨，与9月持平；阔叶浆为131.8万吨，月环比 - 2.80% [6] - 往中国纸浆发运量2025年10月为173千吨，环比 - 7.49% [6] - 国产量方面，阔叶浆2025年12月11日为25万吨；化机浆为23.8万吨 [6] - 库存方面，2025年12月11日纸浆港口库存为203.6万吨；期货交割库库存为19.9万吨 [6] - 需求方面，2025年12月11日双胶纸产量为20.60万吨；铜版纸产量为8.50万吨；生活用纸产量为28.78万吨；白卡纸产量为37.10万吨 [6] 供给与需求情况 - 供给端，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平；金鹰集团旗下相关公司12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨，近期国际市场木片供应持续紧张，价格快速上涨 [6] - 需求端，目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] 总结 - 库存端，截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存连续三周呈现去库走势 [6][7]

棉花市场 - 期货价格小幅上涨，棉花2601合约收于13835元/吨，环比上涨85元/吨，涨幅0.62% [2] - 现货价格稳中有升，新疆地区棉花现货价格14896元/吨，环比上涨23元/吨，全国加权均价15062元/吨，环比上涨40元/吨 [2] - 美国陆地棉出口签约量环比大幅减少，11月7日至13日当周净签约42547吨，较前一周减少36%，装运量25673吨，较前一周减少17% [2] - 中国当周对美国陆地棉净签约1293吨，装运2472吨，签约皮马棉1610吨 [2] - 国内商业库存大幅累积，截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增加175.3万吨，增幅59.82% [3] - 全球供需格局为产需双减，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉产量继续小幅调增，累库压力加大 [4] - 短期供应压力较大，北半球新棉集中上市，而全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉预计承压 [4] - 中长期看美棉下跌空间有限，美棉已处于低估值区间，但向上驱动暂不明确，需重点关注销售情况 [4] - 国内新年度延续增产，25/26年度国内棉花延续增产，疆棉采收接近尾声，产量预期再度回升 [5] - 短期国内供应充裕，四季度处于新棉集中上市期，商业库存季节性回升 [5] - 需求端进入淡季偏弱，但纺纱利润有所改善，成品库存压力尚可，未形成明显负反馈，限制棉价下方空间 [5] - 策略观点中性偏多，关注05合约逢低做多机会，下游产能扩张提升用棉量，进口量预期维持低位，新年度供需预计不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [6] - 需重点关注明年棉花目标价格政策变化 [6] 白糖市场 - 期货价格小幅下跌，白糖2605合约收于5214元/吨，环比下跌19元/吨，跌幅0.36% [7] - 现货价格下跌，广西南宁现货价格5370元/吨，环比下跌40元/吨，云南昆明现货价格5295元/吨，环比下跌75元/吨 [7] - 巴西甘蔗种植面积预估微调，预计2025年甘蔗种植面积为939.843万公顷，较上月预估值下调0.2%，较上年增加1.9% [8] - 巴西甘蔗产量预估下调，预计产量为6.97亿吨，较上月预估值下调0.4%，较上年下降1.4% [8] - 巴西食糖出口装运量下降，截至12月10日当周，港口等待装运食糖数量为151.31万吨，较此前一周的182.60万吨下降17.14% [8] - 高等级原糖（VHP）等待出口量下降21.3%至123.03万吨，主要港口桑托斯港和帕拉纳瓜港等待出口量分别下降8.97%和47.77% [8] - 国内进口方面，2025年11月上半月关税配额外原糖实际到港11.45万吨，11月预报到港36.35万吨 [8] - 原糖短期受供应端扰动支撑，巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国开榨延迟且产量增幅可能不及预期，支撑期价止跌反弹 [9] - 全球食糖供应过剩格局未变，25/26榨季全球食糖供应过剩格局未改变，短中期国际糖价反弹空间受压制 [9] - 郑糖基本面驱动向下，广西糖厂陆续开榨，短期供应充裕，基本面驱动仍然向下 [9] - 郑糖估值偏低限制下跌空间，目前估值偏低，短期继续下跌空间受限 [9] - 策略观点中性，需关注资金面对盘面的扰动，不排除新低可能性，整体以低位盘整思路对待 [10] 纸浆市场 - 期货价格上涨，纸浆2605合约收于5534元/吨，较上周上涨44元/吨，涨幅0.80% [11] - 现货价格上涨，山东地区“银星”针叶浆现货均价5590元/吨，较上周上涨90元/吨，俄针现货均价5090元/吨，较上周上涨40元/吨 [11][12] - 国际外盘报价上调，智利Arauco公司12月针叶浆银星报价涨20美元/吨至700美元/吨，阔叶浆明星报价涨20美元/吨至570美元/吨 [12] - 国内港口库存下降，本周主要地区及港口纸浆合计库存量环比下降4.89%，跌幅扩大2.05个百分点 [12] - 海外供应出现扰动，加拿大Crofton纸厂（年产38万吨漂白针叶浆）永久关闭，芬兰Rauma浆厂（65万吨针叶浆产能）将于12月15日起临时停产，Joutseno纸浆厂计划在2026年进行重大生产削减 [13] - 欧洲需求出现好转，最新公布的10月欧洲港口木浆库存环比明显下降 [13] - 国内终端需求不足，尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，产量未明显增加，行业利润持续收缩 [13] - 国内下游采购谨慎，纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿较低，国内港口库存仍处历史高位 [13] - 未来需求存在边际增量，明年下游纸张产能持续扩张，将对纸浆原料形成边际增量需求，或支撑浆价企稳 [13] - 近期价格上涨受空头回补及供应扰动影响，前期利空因素被市场消化，受空头回补及海外供应扰动影响，期价强势上涨 [14] - 供需面未实质性改善限制上行空间，由于供需面尚未出现实质性改善，或将限制浆价继续上行空间 [14] - 需关注剩余布针仓单问题对盘面的扰动 [14]

报告行业投资评级 - 操作建议可考虑轻仓试多 [34] 报告的核心观点 - 纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落，进口成本端提供较强支撑 [7][34] 各目录总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落 [7] 基本面分析 - 截至12月11日，本周进口针叶浆周均价5554元/吨，较上周上涨1.20%，涨幅较上期扩大0.76个百分点；进口阔叶浆周均价4562元/吨，较上周上涨2.42%，涨幅较上期扩大0.96个百分点 [13][34] - 2025年11月，我国进口纸浆324.60万吨，进口金额为1873.4百万美元，平均单价为577.14美元/吨，1月至11月累计进口量及金额较去年同期分别增加5.8%、 -1.6% [17] - 截至2025年12月11日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量198.17万吨，周度环比下降3.00%，由涨转跌 [21] - 2025年10月欧洲港口总库存环比下降10.22%，较2024年10月下降6.47%，除德国港口库存环比增加3.98%外，多数国家港口库存环比下降 [25] - 废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至12月11日，双铜纸开工负荷率较上周提升0.44个百分点，双胶纸开工负荷率较上周提升1.02个百分点，白卡纸开工负荷率较上周下滑1.80个百分点，生活用纸开工负荷率较上周下滑0.36个百分点 [30] 后市展望 - 智利Arauco公司12月木浆外盘报价中，针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨；国际针叶浆生产厂家相继发布停机消息，进口木浆现货市场报价带有上涨预期，当前实单价格平稳运行，等待实单跟进 [34]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 12月外盘木浆报价上涨，海外浆厂供应端持续扰动，成本端支撑增强[2][3] - 木浆系纸品价格处于近十年周期底部，行业盈利能力触底，但需求边际好转叠加纸企提价，期待浆纸共振带动板块盈利与估值回暖[4] - 2025-2026年全球商品浆新增产能有限，叠加纸企浆纸一体化项目增加木片需求，预计2026年浆价有望抬升[5] - 在浆价上行预期下，建议优选拥有林地或自制浆产能的浆纸一体化龙头，以熨平成本波动[6] 行业动态跟踪总结 - **12月外盘浆价上涨**：智利Arauco公司12月木浆外盘报价，针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨[3] - **海外针叶浆供应扰动**：加拿大Domtar宣布12月中旬永久关停其Crofton针叶浆厂（年产能38万吨），芬兰Metsä Fibre宣布Rauma浆厂停机计划（年产能65万吨，计划停机时间为12月15日至2026年1月7日），并计划2026年大幅削减Joutseno针叶浆厂产量（年产能69万吨）[3] - **阔叶浆价格支撑**：阔叶浆价格自9月以来震荡上行，针叶浆与阔叶浆价差收窄，侧面支撑进口针叶浆价格[3] 行业周期与现状总结 - **纸价处于周期底部**：年初至12月6日，白卡纸/双胶纸/铜版纸均价分别下滑76/650/790元/吨，降幅分别为1.8%、12.1%、14.3%[4] - **历史分位数极低**：白卡纸/双胶纸/铜版纸当前纸价近十年（2015年至今）分位数分别为8%/1%/4%[4] - **行业盈利触底**：行业平均盈利能力触底，部分中小企业面临亏损[4] - **开工负荷率偏低**：当前白卡纸/铜版纸周度开工负荷率低于70%，双胶纸开工负荷率在50%-60%[4] - **需求边际好转与提价**：2024年第四季度以来，在传统消费旺季和出版招标推动下，白卡纸及双胶纸需求边际好转，头部纸企纷纷发布提价函，12月白卡纸、文化纸再次提价200元/吨[4] 未来供需与价格展望总结 - **新增产能有限**：2024年联盛和SUZANO合计投产超400万吨阔叶木浆，但2025-2026年全球阔叶木浆新增产能有限，漂白阔叶木浆产能增幅在2025年至2027年期间正在放缓[5] - **针叶浆产能风险**：一些主要的漂白针叶木浆产能面临关闭风险[5] - **浆纸一体化推升成本**：纸企布局浆纸一体化项目密集投放，将加大原材料木片需求，木片价格上涨将推升自制浆成本线[5] - **浆价预期向上**：基于海外供应与国内自制浆线投产，预计2026年浆价有望抬升[5] 投资建议与公司推荐总结 - **投资逻辑**：若2026年浆价上行，在催化纸价修复过程中也将抬升生产成本，建议优选有林地或自给浆的一体化龙头，以利用成本端优势熨平波动[6] - **推荐太阳纸业**：国内林浆纸一体化龙头，拥有老挝林地资源壁垒和多基地协同，南宁二期项目逐渐落地贡献新增量[6] - **建议关注玖龙纸业**：废纸系龙头，多元纸种开拓，自制浆稳步推进[6] - **建议关注博汇纸业**：白卡纸行业龙头之一，关注2026年同业竞争解决情况[6] - **建议关注仙鹤股份**：特种纸平台型龙头，湖北、广西自制浆放量改善盈利结构[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期国际木片供应紧张价格上涨，亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；木浆用纸集中发涨价函，白卡纸落实较好，双胶纸待关注；截至2025年12月4日纸浆主流港口样本库存去库，连续两周去库；夜盘纸浆大幅增仓上涨但产业端无对应消息驱动，短期风险高，单边建议回避，月间推荐1 - 5反套策略 [5][6] 根据相关目录总结 价格数据 - 期货价格方面，2025年12月11日SP2601为5508元/吨，日环比2.76%，周环比0.22%；SP2512为4810元/吨，日环比1.99%，周环比0.80%；SP2605为5586元/吨，日环比2.76%，周环比0.90% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星5600元/吨，日环比1.82%，周环比0.00%；针叶浆俄针5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，智利银星680美元/吨，月环比0.00%；日起ぞ更540美元/吨，月环比1.89%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼4425元/吨，月环比1.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 - 供给方面，2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80%；国产量中阔叶浆和化机浆不同时间有波动；近期国际木片供应紧张价格上涨，亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 [6] - 库存方面，截至2025年12月4日，纸浆港口库存210.7万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，连续两周去库；期货交割库库存21.0万吨 [6] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸不同时间有波动；近期木浆用纸集中发涨价函，白卡纸落实较好，双胶纸待关注 [6] 策略建议 - 夜盘纸浆大幅增仓上涨但产业端无对应消息驱动，短期风险高，单边建议回避；月间推荐1 - 5反套策略 [6]