报告行业投资评级 - 看空：工业硅、棕榈油 [1] - 看多：BR橡胶 [1] - 震荡：铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、铂金、钯金、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、尿素、聚丙烯、聚乙烯、PVC、烧碱、LPG [1] - 偏强：股指（长期） [1] - 偏弱：股指（短期） [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场在政策预期落地后调整，短期股指偏弱，长期为明年上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各行业受宏观、产业、供需等多种因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注相关因素变化进行操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指：短期偏弱运行，长期为上行打开空间，可调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 债期：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：市场情绪反复，关注低位布局多单机会 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝：国内基本面偏弱，部分空头离场价格反弹，但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，但LME限仓等消息使锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，宏观情绪转暖，关注印尼26年镍矿RKAB审批，全球镍库存高位，沪镍大跌后减仓反弹，操作短线为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：关注印尼26年镍矿RKAB审批，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂减产预估增加，操作短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：短期宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 铂金、钯金：美国11月CPI爆冷提振降息预期支撑价格，但短期警惕波动风险，国内期货溢价外盘且广期所实施交易限额，中期可关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能收储平台成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加、突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤、焦炭：国内会议落地对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌后企稳，关注现货和下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] - 豆系：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：近端原料短缺题材利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注相关政策和情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：拍卖等利空预期下供需紧张缓和，农户挺价，库存低位，春节前下游有备货需求，限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软、南美天气无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期或承压，内盘震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC+暂停增产至2026年底，受俄乌和平协议不确定性和美国制裁委内瑞拉原油出口影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 聚丙烯、聚乙烯：检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场政策预期落地后“利多出尽”式调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可在调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水结构优化投资成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各品种有不同投资机会和风险，如农产品、能源化工等品种受供需、政策、宏观情绪等因素影响，呈现不同走势和投资建议 [1] 按相关目录总结 股指 - 短期延续偏弱运行，中期调整为上行打开空间，投资者可在调整阶段逐步建多头头寸，借股指期货贴水结构优化成本与胜率 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 农产品 - 棕榈油、白糖看空，棕榈油关注进口大豆拍卖对供给端利空影响，白糖全球过剩、国内新作供应放量，关注资金面变化 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 玉米短期盘面偏震荡，港口烘干塔上量增加，农户惜售，各环节库存低，节前下游有备货需求，关注东北产区温度对量影响 [1] - 美豆油、美豆走弱，国内储备传一周二拍，盘面短期偏震荡，关注储备拍卖和海关检验检疫政策 [1] - 纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木期货震荡偏弱运行，01合约临近交割月压力大 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能待释放 [1] 有色金属 - 铝产业驱动有限，风险偏好反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝国内产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，LME限仓落地锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍印尼12月镍矿升水持稳，计划缩减26年镍矿产量，全球镍库存高位，沪镍震荡，宏观转暖或供给扰动增加有减仓修复需求，中长期一级镍过剩，操作短线为主 [1] - 不锈钢原料镍铁价格企稳，社会库存去化，钢厂12月减产预估增加，期货震荡，操作短线，关注逢高卖套机会 [1] - 锡短期震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金短期震荡，长期有上行空间 [1] - 白银短期偏强，警惕波动风险 [1] - 铂短期偏强，长期可逢低多配，国内期货铂价大幅溢价外盘，谨慎参与 [1] - 钯短期偏强，国内期货钯价大幅溢价外盘，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] 多晶硅 - 产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] 碳酸锂 - 新能源车旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁直接需求走弱，供给偏高，价格承压 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，承压震荡 [1] - 煤焦黑色板块共振下跌后企稳，关注现货情况和下游冬储补库 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] - 焦煤高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] 能源化工 - 原油OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口影响价格 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库 [1] - 顺丁橡胶成交好转，成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，看多 [1] - PTA汽油裂解利润下滑但PX强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，聚酯新装置投产推动消费量高位 [1] - 乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库 [1] - 尿素出口情绪缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本支撑 [1] - 聚丙烯检修减少，开工负荷高，供应增加，下游需求开工弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱广西氧化铝投前送货、部分厂延迟投产，采购放缓，开工负荷高，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] 集运欧线 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 - 行业板块趋势研判包括看多、看空、震荡、看否等评级 [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水优化成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铝价产业驱动有限、风险偏好反复，高位宽幅震荡；氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限；锌基本面好转、成本中枢上移，但LME限仓落地使价格承压，关注低多机会；镍美非农偏弱、宏观情绪反复，12月印尼镍矿升水持稳，全球镍库存高位，沪镍增仓下破前低，短期震荡偏弱，关注持仓和宏观情绪及一体化MHP成本支撑，中长期一级镍过剩；不锈钢原料镍价下挫，期货震荡偏弱，关注钢厂生产情况，操作短线为主，关注逢高卖套机会；锡刚果金局势紧张、宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 金价短期震荡、长期上行；银价市场情绪反复，短期宽幅震荡；铂价短期偏强、长期逢低多配；钯金短期跟随铂金偏强，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期去化，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，交割品牌增加 [1] 新能源车与储能 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，10万元关键点位压力大，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期现正套头寸可滚动止盈，基差和利润不高，估值不高，不建议追空；铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会；直接需求走弱、供给偏高、库存累积，板块价格承压 [1] 农产品 - 豆系关注进口大豆拍卖对供给利空，近端原料短缺利多出尽，全球主产区丰产，建议做空05合约；棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年一季度相关定调、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，短期基本面缺驱动，关注资金面；玉米港口烘干塔上量增加，农户惜售，辽宁进口玉米拍卖成交率高、成交价低，短期震荡偏弱，关注售粮进度和库存；豆粕美豆出口疲软、南美天气无炒作驱动，国内远月榨利良好，储备拍卖成交溢价下跌，短期偏震荡，关注后续拍卖量和海关政策；纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套；原木期货受外盘和现货下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱；生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁；沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高；沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库；BR橡胶丁二烯成交好转、成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，市场心态强；PTA汽油裂解利润下滑但PX价格强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，一体化企业有优势，聚酯新装置投产推动消费量高位；乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动；短纤价格跟随成本波动；苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库；水菜出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1] - 化工品检修减少开工负荷高，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低油制成本下降，国资委发文抵制内卷盘面减仓反弹；部分产品后续新产能放量，供应压力攀升，需求减弱订单不佳；广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产采购放缓，山东烧碱累库，液氯价格高 [1][2] - 天然气地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP、FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月受天然气影响拉涨及远月月差回落 [2]

不及预期8)(3)丙烯单体高位,成本支撑较强。(4)原油价格 走低,油制成本下降。 (5)国资委发文抵制内卷,盘面减仓反弹 (1) 盘面回归基本面。 (2) 后续检修较少,新产能放量,供应 压力攀升。(3) 需求减弱,订单不佳。(4)国资委发文抵制内 PVC 卷,盘面减仓反弹。 (1) 广西氧化铝投前开始送货,部分氧化铝厂延迟投产,采购节 奏放缓。 (2) 开工负荷较高,检修较少。 (3) 山东烧碱存在累 座压力。液氯价格居高不下。(4)国资委发文抵制内券,盘面减 (1) 地缘/关税缓和,国际油气回归基本面宽松逻辑。 FEI 近期回补修复上行。(3) 北半球燃烧需求逐步释放,化工刚 需支撑,国内C3/C4产销顺畅,库存暂无压力。(4)盘面PG价格 补跌后维持区间震荡运行,关注近月价格受天然气影响拉涨以及 远月月差回落。 (1) 12月涨价不及预期。 (2) 旺季涨价预期提前计价。 (3) 12月运力供给相对宽松。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料。国贸教徒力求准确可靠、但不对上述信息的准确性及著性假任何保证。本报告不拘成个人投资建议、也未对 免责声明 别投资者持株的投资百标、财务状况或需要、投资者需自行到 ...

报告行业投资评级 看多 - 股指、铂 [1] 看空 - 工业硅、燃料油 [1] 震荡 - 多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、24（F）、焦炭、焦煤、信灰、玉米、进口大豆、纸浆、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PVC [1][2] 其他 - 国债、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、黄金、银、钯、棕桐油、豆油、菜油、棉花、白糖、卡木、沪胶、BR橡胶、PTA、CP/FEI、盘面PG [1][2] 报告的核心观点 近期政治局会议增量信息有限，预计中央经济工作会议对明年经济工作作出具体部署；短期内需警惕会议政策落地后股指“利多 出尽”调整，长期看11月中旬以来的市场调整为明年股指上行打开空间；各行业板块受不同因素影响，价格走势各异，投资者可根据不同品种特点选择合适的投资策略 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：短期内警惕政策落地后调整，长期为上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水结构优化投资 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨，关注低位布局多单机会 [1] 有色金属 - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，预计震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪反复，印尼镍矿升水持稳，全球镍库存高位，短期震荡偏弱，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：原料企稳，钢厂提价，期货震荡运行，关注钢厂实际生产情况和逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金：冲高回落，短期震荡，长期有上行空间 [1] - 银：冲高回落，波动剧烈，短期宽幅震荡，建议观望 [1] - 铂：短期震荡偏强，长期可逢低多配 [1] - 钯：短期震荡，中期可持有【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能中长期去化，四季度终端装机提升，大厂挺价交货意愿不同，交割品牌增加 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺、供给复产增加，但10万元关键点位压力大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高可参与期现头寸 [1] - 热卷：同螺纹钢情况 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 硅铁：同锰硅情况 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 24（F）：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，或承压震荡 [1] - 焦炭：估值接近下跌尾声，驱动需等待下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦煤：同焦炭情况 [1] - 信灰：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕桐油：MPOB报告利空但德国政策利多，夜盘反弹，观望为主 [1] - 豆油：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给的影响 [1] - 菜油：受进口非转基因菜油退运影响，供给紧缺有反弹预期 [1] - 棉花：新作丰产但收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期“有支撑、无驱动”，关注后续政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，下方成本支撑强，关注资金面 [1] - 玉米：短期资金获利了结，盘面跌幅有限，关注农户售粮心态和库存变化 [1] - 进口大豆：国内拍卖成交率和溢价高利多近月和正套，美豆出口疲软，巴西贴水预期承压 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] 能源化工 - 燃料油：受OPEC + 、俄乌局势、美国制裁等因素影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，出罐价格上移、出口有利多，高开工和高库存有压力，关注合成胶出口 [1] - PTA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企利润承压，聚酯新装置投产负荷高，印度BIS认证取消带动出口 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，装置投产预期压制上涨 [1] - 短纤：价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯：市场窄幅震荡，出口有支撑但聚合物销售疲软，美国汽油需求转弱调油料价格下行 [1] - 尿素：检修减少开工高，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低 [2] - PVC：盘面回归基本面，后续供应压力攀升，需求减弱 [2] - CP/FEI：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面，FEI回补修复上行 [2] - 盘面PG：价格补跌后区间震荡，关注近月受天然气影响拉涨和远月月差回落 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次政治局会议增量信息有限，市场关注中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行；资产荒和弱经济利好债期，但短期利率风险压制上涨空间；各品种受宏观因素、供需关系等影响，价格走势和投资策略各有不同 [1] 各品种分析总结 宏观金融 - 政治局会议基调延续积极取向，更强调提升政策实施效能，结构政策明确“内需主导”和“创新驱动”，扩大内需优先；市场关注中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜：LME铜注销仓单引发挤仓担忧，铜价走高，短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝：国内产量及库存双增，基本面偏弱，价格承压下行，关注矿端价格变化 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍：关注美联储议息会议和宏观情绪、印尼26年镍矿RKAB审批情况；全球镍库存处于高位，短期镍价震荡偏弱，下方关注一体化MHP成本支撑，建议短线区间操作，中长期镍过剩 [1] - 不锈钢：关注美联储议息会议和宏观情绪、印尼26年镍矿RKAB审批情况；原料镍铁价格企稳，社会库存去化，钢厂12月减产预估增加，关注实际生产情况，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：12月宏观驱动增强，期价拉涨利于基差正套头寸入场，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 热卷：同螺纹钢 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，远月有向上机会；直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，价格反弹空间有限 [1] - 焦炭：估值角度下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库；单边短线操作，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦煤：逻辑同焦炭 [1] 农产品 - 棕榈油：关注MPOB 11月报告，预计偏空 [1] - 豆系：关注USDA对美豆单产及出口数据调整，近期美豆下跌及国内拍卖进口豆带来利空 [1] - 菜籽：产业对澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，考虑做空机会 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本；下游开机低但纱厂库存不高，有刚性补库需求；市场短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致；盘面下跌有成本支撑，但短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：元旦临近卖粮加速，短期盘面回调，市场矛盾未消化，终端库存低，关注农户卖粮心态和各环节库存变化 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底、俄乌和平协议推进、美国加大对俄制裁 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺；沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶：丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有偏强预期；主流顺丁橡胶供价下调但胶厂有利润，加工意愿强；高库存抑制胶价上行，合成估值低，关注反弹幅度 [1] - PTA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企利润承压，聚酯新装置投产负荷维持高位，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，国内装置投产预期压制涨幅 [1] - 短纤：价格跟随成本紧密波动 [2] - 苯乙烯：市场窄幅震荡，出口讨论有支撑，但聚合物市场销售疲软，美国汽油需求转弱，调油料价格下行 [2] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [2] - 丙烯：检修减少，开工负荷高，供应压力大；下游改善不及预期，丙烯单体高位成本支撑强，原油价格走低油制成本下降 [2] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [2] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓；开工负荷高，检修少；山东烧碱累库，液氯价格高；临近交割月，01合约持仓异常，有空逼多现象 [2] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松；CP/FEI回补修复上行；华南茂名石化乙烯装置计划检修，民用外放增多；燃烧需求释放，化工刚需支撑，产销顺畅，库存无压力；盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [2] 其他 - 纸浆：供给端扰动和低仓单驱动下短期上涨，已升水现货，出现新仓单注册，进一步上涨压力大，短期可能回调，考虑1 - 5反套 [1] - 原木：基本面走弱已被盘面计价，大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [2]

报告行业投资评级 - 看空：工业硅、燃料油、集运欧线、白糖、美豆粕 [1] - 震荡：国债、铜、氧化铝、锌、镍、不锈钢、螺纹钢、铁矿石、锚硅、玻璃、纯碱、焦炭、焦煤、棕榈油、菜油、棉花、纸浆、原木、原油、沪胶、BR橡胶、PLA、乙二醇、短纤、苯乙烯、TGB、丙烯、PVC、烧碱、LPG [1] 报告的核心观点 - 本次政治局会议增量信息有限，市场关注点转向中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 各品种受宏观、供需等多种因素影响，价格走势各异，需关注相关事件和数据变化 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：预计在中央经济工作会议前保持偏强运行态势 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜：LME铜注销仓单引发挤仓担忧使铜价走高，短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝：国内产量及库存双增，基本面偏弱，价格承压下行，关注矿端价格变化 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍：关注印尼26年镍矿RKAB审批情况，短期跟随宏观震荡，建议短线区间低多，中长期过剩 [1] - 不锈钢：宏观情绪转好，原料暂止跌，期货短期震荡反弹，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：短期供应未修复叠加意外扰动风险增加，锡价走强，警惕短期冲高回落，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] - 黄金：中国央行增持、美联储12月降息概率高，金价有支撑，维持高位区间震荡 [1] - 白银：美联储降息等支撑银价，但上期所和COMEX库存变化使短期盘面剧烈波动，单边建议观望 [1] - 铂金：降息在即，短期有支撑，建议等待逢低做多机会 [1] - 钯金：降息有支撑，但基本面弱于铂金，中期【多铂空钯】套利策略可继续持有 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底、俄乌和平协议推进、美国加大对俄制裁影响价格 [1] - 燃料油：看空，受原油及相关因素影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶：丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有偏强预期，高库存抑制上行，合成估值低关注反弹 [1] - PLA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企，聚酯新装置投产推动负荷维持高位，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下跌使成本支撑走弱，国内装置投产预期强烈压制涨幅 [1] - 短纤：价格跟随成本紧密波动，受汽油裂解利润、PX成本和聚酯负荷等影响 [1] - 苯乙烯：市场窄幅震荡，出口有支撑但聚合物市场销售疲软，美国汽油需求转弱使调油料价格下行 [1] - TGB：出口情绪稍缓，内需不足，有反内及成本支撑 [1] - 丙烯：检修减少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位成本支撑强，原油价格走低油制成本下降 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少新产能放量，供应压力攀升，需求减弱订单不佳 [1] - 烧碱：广西氧化铝送货、部分厂延迟投产采购放缓，开工负荷高检修少，山东烧碱累库压力大，液氯价格高，绝对价格低近月仓单有限易挤仓 [1] - LPG：地缘/关税缓和国际油气宽松，CP/FEI回补上行，华南装置检修民用外放增多，燃烧需求释放，化工刚需支撑，产销顺畅库存无压力，盘面补跌后区间震荡，关注近月价格及远月月差 [1] 农产品 - 棕榈油：洪水对产量影响有限，近月库存压力大，国内12月到港预计多，基差预计偏弱 [1] - 菜油：产业对后市澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，考虑做空机会 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，皮棉成本有支撑，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注明年相关政策、面积、天气和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：产区上量增加，现货价格松动，盘面资金获利了结，预计阶段性回调，关注农户卖粮心态和库存变化 [1] - 美豆粕：巴西南部和阿根廷降雨改善，美盘承压，关注USDA报告调整，若无天气问题新作巴西贴水预期面临卖压，盘面震荡偏弱 [1] - 纸浆：供给端扰动和低仓单驱动上涨，已升水现货价格，有新仓单注册，进一步上涨压力大，短期可能回调，考虑1 - 5反套 [1] - 原木：基本面走弱已被盘面计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松，看空 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整过程中逐步消化，后续有望随新主线出现推动股指进一步上行，中央汇金托底作用使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段建多头头寸并借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [1] 各行业总结 宏观金融 - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜震荡，LME铜注销仓单引发挤仓担忧使铜价走高，短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝震荡，国内氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱价格承压，关注矿端价格变化 [1] - 锌震荡，短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍震荡，关注美联储议息会议及印尼26年镍矿RKAB审批情况，短期镍价随宏观震荡，建议短线区间低多，长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢震荡，关注美联储议息会议及印尼矿端情况，原料镍铁价格疲软，钢厂12月减产预估增加，期货短期震荡反弹，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡震荡，宏观利好情绪消化，刚果金局势使锡矿供应未修复且扰动风险增加，锡价走强，警惕冲高回落，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金震荡，中国央行增持、美联储12月降息概率高，金价有支撑，维持高位区间震荡 [1] - 白银震荡，美联储降息概率高、供需失衡、ETF流入支撑银价，但上期所和COMEX库存变化使盘面波动剧烈，单边建议观望 [1] - 铂震荡，短期铂价区间震荡，建议逢低做多 [1] - 钯震荡，短期钯价区间震荡，建议逢高空配，中期【多铂空钯】套利策略可持有 [1] - 工业硅震荡，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅震荡，产能中长期去化，四季度终端装机提升，大厂挺价交货意愿不同，交割品牌增加 [1] - 碳酸锂震荡，新能源车旺季、储能需求旺、供给复产增加、短期涨幅大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，12月宏观驱动增强提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 焦炭震荡，12月宏观驱动增强提供反弹动能，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 焦煤震荡，估值角度接近支撑位，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望，套保空单离场 [1] 农产品 - 棕榈油震荡，洪水对产量影响有限，近月库存压力大，国内12月到港预计多，基差偏弱 [1] - FFB震荡，受国内停机去库逻辑影响，较为抗跌 [1] - 棉花震荡，国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但库存不高有补库需求，市场年度用棉需求有韧性，关注政策、面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖震荡，全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺驱动，关注资金面 [1] - 玉米震荡，前期看空使中下游库存偏紧，物流等因素助推反季节上涨，短期近月高位震荡，中期关注售粮、进口和政策 [1] - 豆粕震荡，中国采购支撑美盘，内盘短期震荡，关注南美天气，若无问题12 - 1月新作贴水承压，M03 - M05正套，关注储备投放 [1] - 纸浆看空，供给端扰动和低仓单驱动上涨，升水现货有新仓单注册，上涨压力大，考虑1 - 5反套 [1] - 原木震荡，基本面走弱已被计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪看空，现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能待释放 [1] 能源化工 - 原油震荡，OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁 [1] - 燃料油看空，OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 丁二烯橡胶震荡，原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - 顺丁橡胶震荡，丁二烯价格支撑有限，炼厂检修带来预期，供价下调但胶厂有利润，高库存抑制上行，关注反弹幅度 [1] - 苯乙烯看空，亚洲苯价疲软，美国汽油需求弱，调油料价格下行，成本支撑走弱 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和，内需不足空间有限，有反内卷和成本支撑 [1] - PE看空，检修减少，开工负荷高，供应增加，下游需求开工弱，油制成本下降 [1] - PP震荡，检修少，开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体支撑成本，油制成本下降 [1] - PVC震荡，盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，需求减弱 [1] - 烧碱震荡，广西氧化铝采购放缓，开工负荷高，山东烧碱累库，液氯价格高，绝对价格低，近月仓单有限易挤仓 [1] - PG震荡，地缘关税缓和，CP/FEI回补，华南装置检修，民用外放增多，燃烧需求释放，化工刚需支撑，库存无压力，盘面区间震荡，关注近月价格及远月月差 [1] 集运 - 集运欧线震荡，12月涨价及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，后续有望随新主线推动股指上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会；不同品种受宏观、供需等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 股指预计年内分歧消化后随新主线推动上行，中央汇金托底使下行风险可控，近期调整为明年上行提供布局机会，交易者可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水提升长线胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝国内产量及库存双增，基本面偏弱，价格承压下行，关注矿端价格变化 [1] - 锌短期宏观利好消化且供应过剩，有回落风险，关注逢高卖套机会 [1] - 镍美联储降息预期回升，宏观情绪转暖，印尼限制审批影响有限，12月镍矿升水持稳，短期镍价或随宏观震荡，关注持仓变化，下方关注一体化MHP成本支撑，短线区间低多为主，中长期过剩 [1] - 不锈钢美联储降息预期回升，宏观情绪转暖，原料镍铁价格疲软，社会库存累增，钢厂12月减产预估增加，期货短期震荡反弹，操作短线为主，关注逢高卖套机会 [1] - 锡宏观利好情绪消化，刚果金局势紧张，短期供应未修复且意外扰动风险增加，价格走强，警惕短期冲高回落，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金市场焦点转向日央行12月加息可能，情绪趋于谨慎，但美联储12月有降息预期，金价或区间震荡 [1] - 白银上期所库存连续六日回升，沪银减仓下挫，短期盘面剧烈波动，单边建议观望 [1] - 铂短期区间震荡运行，单边建议等待逢低做多机会 [1] - 钯短期区间震荡运行，单边建议逢高空配，中期【多铂空钯】套利策略可继续持有 [1] 工业硅 - 产能中长期有去化预期，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，大厂挺价意愿强、交货意愿低，看多 [1] 多晶硅 - 四季度终端装机边际提升，看多 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至，储能需求旺盛，供给端复产增产，12月宏观驱动增强提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套头寸入场，单边不追高，可参与期现头寸 [1] 黑色金属 - 螺纹钢12月宏观驱动增强提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套头寸入场，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 热卷12月宏观驱动增强提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套头寸入场，单边不追高，期现正套头寸可滚动参与 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪好，远月有向上机会，直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 锰硅短期生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求尚可，供给偏高，下游承压，价格反弹有限 [1] - 硅铁供需有支撑，估值偏低，但短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，但供需一般，价格向上阻力较大 [1] - 焦炭估值角度本轮下跌接近尾声，1630计价2 - 3轮提降预期，焦煤各合约接近关键支撑位，进一步下跌需焦煤供给持续回升，下游预计12月中旬开启补库，单边暂短线思路，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦煤逻辑同焦炭 [1] 农产品 - 棕榈油洪水对产量影响有限，近月库存压力大，国内12月到港预计较多，基差预计偏弱 [1] - 菜油产业对后市澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，考虑做空机会 [1] - 棉花国内新作丰产预期强，收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，短期有支撑、无驱动，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面继续下跌有成本支撑，短期基本面缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 大豆中国陆续采购美豆支撑美盘，巴西新作贴水因农民卖货价格上涨和美盘下跌有所反弹，未来一个月巴西南部降雨有改善迹象，缺少天气炒作题材，短期盘面偏震荡 [1] - 纸浆近期出现老仓单注销和新仓单注册，需求端复苏待验证，短期震荡运行 [1] - 原木基本面走弱已被盘面计价，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议继续推进，美国加大对俄罗斯制裁 [1] - 燃料油看空，OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议继续推进，美国加大对俄罗斯制裁 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 苯乙烯原料成本支撑较强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶丁二烯价格支撑有限，炼厂检修带来偏强预期，主流顺丁橡胶供价下调，但胶厂生产有利润，加工意愿强，高库存抑制胶价上行，合成估值低，关注后续反弹幅度 [1] - PTA OPEC增产放缓，美国对委内瑞拉行动预期摇摆，国内重整装置检修传闻利多PX，部分韩国生产商考虑12月下线甲苯路线PX装置，国内PTA厂商受益于印度取消PTA进口BIS认证限制，出口前景改善提振PX采购情绪 [1] - 乙二醇累库价格下跌跟随，煤炭价格下跌，国内乙二醇成本支撑走弱，国内装置投产预期强烈压制涨幅 [1] - 短纤PTA价格回升，短纤基差走强，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 聚丙烯检修减少，开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降 [1] - 聚乙烯检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，原油价格走低，油制成本下降 [1] - PVC盘面回归基本面，后续检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱广西氧化铝投前开始送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷较高，检修较少，山东烧碱存在累库压力，液氯价格居高不下，绝对价格偏低，近月仓单有限，易发生挤仓风险 [1] - LPG地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI近期回补修复上行，华南茂名石化乙烯装置计划检修，1月份民用外放有增多预期，燃烧需求逐步释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存暂无压力，盘面PG价格补跌后维持区间震荡运行，关注近月价格受天然气影响拉涨以及远月月差回落 [1] - 集装箱12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，后续有望随新主线推动股指上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会；不同品种有不同走势和投资建议，如部分品种震荡、部分看多、部分看空等 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指预计年内分歧消化后随新主线推动上行，调整为明年上行提供布局机会，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水提升胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面弱，价格承压下行，关注矿端价格 [1] - 锌短期宏观利好消化且供应过剩，有回落风险，关注逢高卖套机会 [1] - 镍美联储降息预期回升，宏观情绪转暖，印尼限制审批影响有限，短期跟随宏观震荡，关注持仓和成本支撑，中长期过剩 [1] - 不锈钢原料镍铁价格疲软，库存累增，钢厂减产预估增加，短期震荡反弹，关注逢高卖套 [1] - 锡短期供应未修复且有意外扰动，价格走强，警惕冲高回落，中长期偏多，关注回调低多 [1] - 贵金属市场关注日央行加息，金价区间震荡；沪银短期剧烈波动，单边观望；铂价区间震荡，单边逢低多；钯价区间震荡，单边逢高空，中期【多铂空钯】套利可持有 [1] 工业硅及相关 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期有去化预期，终端装机边际提升，大厂挺价交货意愿不同 [1] - 多晶硅新能源车旺季将至、储能需求旺、供给复产增产，看多 [1] - 碳酸锂12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会，直接需求尚可但供给高、库存累积，价格反弹空间有限 [1] - 锰硅、硅铁生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求尚可但供给高，价格反弹有限 [1] - 焦炭、焦煤估值角度下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] 农产品 - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，关注资金面 [1] - 大豆中国采购支撑美盘，巴西降雨有改善，短期盘面偏震荡 [1] - 纸浆老仓单注销新仓单注册，需求复苏待验证，短期震荡 [1] - 原木基本面走弱已计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大制裁 [1] - 燃料油看空，短期跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 沥青原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库，震荡 [1] - BR橡胶丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有预期，胶厂生产有利润但高库存抑制上行，关注反弹幅度 [1] - PTA OPEC增产放缓，国内检修传闻利多，印度取消认证限制出口前景改善 [1] - 乙二醇累库价格下跌，成本支撑走弱 [1] - 短纤PTA价格回升，基差走强，跟随成本波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软，美国汽油需求转弱，成本支撑走弱 [1] - 尿素出口情绪缓，内需不足，有反内卷及成本支撑 [1] - PVC检修减少，供应增加，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱广西氧化铝送货、部分厂延迟投产，山东有累库压力，价格低易挤仓 [1] - LPG地缘缓和，CP/FEI回补，装置检修民用外放增多，燃烧需求释放，产销顺畅，盘面区间震荡 [1] - 集装箱12月涨价不及预期，旺季预期提前计价，运力供给宽松 [1]