报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 纸浆近期仓单出现一定数量的注销和新仓单注册，整体预计震荡运行 [6] 报告各部分总结 期货与现货价格 - 2025年11月28日，SP2601期货价格为5198元/吨，日环比0.27%，周环比 -0.57%；SP2512期货价格为4704元/吨，日环比0.73%，周环比 -1.71%；SP2605期货价格为5248元/吨，日环比0.27%，周环比 -0.72% [6] - 2025年11月28日，针叶浆银星现货价格5400元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.92%；针叶浆俄针现货价格5170元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.58%；阔叶浆金更现货价格4400元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] 外盘报价与进口成本 - 2025年11月28日，智利银星外盘报价680美元/吨，上期700美元/吨，月环比 -2.86%；巴西金鱼外盘报价530美元/吨，上期510美元/吨，月环比3.92%；智利金星外盘报价590美元/吨，月环比0.00% [6] - 2025年11月28日，智利银星进口成本5559元/吨，上期5721元/吨，月环比 -2.83%；巴西金鱼进口成本4344元/吨，上期4182元/吨，月环比3.87%；智利金星进口成本4830元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 进口量 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，9月为135.6万吨，月环比 -2.80% [6] 国产量 - 2025年10月30日阔叶浆国产量25.2万吨，化机浆国产量23.7万吨 [6] 纸浆港口库存 - 截至2025年11月27日，纸浆港口库存217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05% [6] 期货交割库库存 - 截至2025年11月27日，期货交割库库存21.1万吨 [6] 成品纸产量 - 2025年11月27日，双胶纸产量20.80万吨，铜版纸产量8.50万吨，生活用纸产量28.49万吨，白卡纸产量38.40万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年11月28日，俄针基差分位数水平0.377，基差466；银星基差分位数水平0.705，基差696 [6] - 2025年11月28日，针叶浆银星进口利润 -159，阔叶浆金鱼进口利润56 [6] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司11月阔叶浆明星报价550美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨 [6] - 需求端，近期木浆用纸集中发布涨价函，目前仅有白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发布涨价函，关注落实情况 [6] - 库存端，截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量217.2万吨，库存整体变动不大，呈小幅去库走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂减产265吨，去库2452吨，目前市场核心关注需求变化，周度需求基本维稳，价格具有支撑性，中期因储能需求仍在释放，价格偏多，但短期内价格有回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价93750元/吨，涨450元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价91300元/吨，涨450元/吨 [1] - 碳酸锂2512收盘价94560元/吨，跌0.32%；碳酸锂2601收盘价94640元/吨，跌0.36%；碳酸锂2602收盘价94700元/吨，跌0.5%；碳酸锂2603收盘价94800元/吨，跌0.59%；碳酸锂2604收盘价96260元/吨，跌0.84% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1150美元/吨，涨24美元/吨 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1665元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2600元/吨，涨10元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价9125元/吨，涨225元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价10525元/吨，涨275元/吨 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39340元/吨，涨110元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价161700元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价144400元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价144650元/吨，涨100元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2450元/吨；电碳 - 主力合约价差 -2670元/吨，降150元/吨；近月 - 连一价差 -80元/吨，降40元/吨；近月 - 连二价差 -140元/吨，涨20元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）115968吨，降2452吨；冶炼厂库存（周，吨）24324吨，降1780吨；下游库存（周，吨）41984吨，降2452吨；其他库存（周，吨）49660吨，涨1780吨；注册仓单（日，吨）5441吨，降21340吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本93461元/吨，利润 -1012元/吨；外购锂云母精矿现金成本94750元/吨，利润 -4604元/吨 [3] 行业动态 - 国家发展改革委表示全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超40%，今年迎峰度夏期间全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦 [3] - 自然资源部回应宁德时代视下窝矿办证材料完整且已收件，市场预计正常1月中旬下证，快则12月下证，后续该矿对价格影响边际递减 [3]

报告行业投资评级 - 观望 [5] 报告的核心观点 - 东南亚洪水为棕榈油带来边际利多，棕榈油迎来较大反弹，豆油在自身较好基本面下偏强运行，菜油近端供应将逐步迎来补给，或有转跌可能，油脂近期扰动较多，预计宽幅震荡，建议观望为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，马来棕榈油产地库存高位、国内四季度到港预期增加，国内四季度去库预期仍在，菜油近端供给或迎来补充，驱动为中性偏空 [5] - 需求方面，产地印尼生柴政策积极推进中，B40带来支撑但B50落地时间较远难带来驱动，原定10月31日敲定的生柴RVO未落定，豆油国内消费稳定、另有出口端支撑，菜油冬季消费旺季在即，建议观望 [5] - 库存方面，国内油脂总库存仍处高位，菜油因原料短缺持续去库，棕榈油因贸易商大量买船有补库预期，豆油则需关注美豆进口后的去向，建议观望 [5] - 宏观及政策方面，印尼B50处于道路实验中，预计明年下半年实行，但有分析师认为明年实施仍存在障碍，美生柴大方向难改但具体政策尚未落地，加拿大将提高生柴产能，偏空 [5] - 投资观点为观望，油脂近期扰动较多，预计宽幅震荡，单边和套利未提及，交易策略可买入菜油看跌期权，风险关注马来超预期减产、印尼出口报价明显反弹 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油和棕榈油现货价差、OI - P 01价差、OI - Y 01价差等数据 [7][11][12] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来和过去不同时间段的降水、气温及距平数据 [20][22][25] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油产量、出口量、期末库存、国内消费量等数据 [34][38][39] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、出口量、期末库存、国内消费量等数据 [40][45] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差数据 [46][50] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据 [52][54][56] - 天气及大豆产情部分展示了巴西大豆播种率、阿根廷大豆种植进度、未来不同时间段巴西和阿根廷大豆产区的降水、气温分布等数据 [63][66][72] - 美国及巴西出口情况部分展示了美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量、巴西大豆月度出口量、巴西大豆CNF升贴水等数据 [77][81] - 国内豆油相关情况展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据 [91] - 产地菜籽出口及国内到港情况部分展示了乌克兰、澳大利亚、加拿大菜籽FOB价，加菜籽周度出口量、出口菜油数量，加菜籽进口盘面榨利，国内菜籽预计到港量、菜油到港量，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度菜油库存等数据 [92][94][103]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周国债期货周初平稳，周三尾盘大幅下跌，长期限合约跌幅大于短期合约，30年期国债期货主力合约单日跌幅达0.86%，10年期、5年期和2年期主力合约跌幅分别为0.36%、0.22%和0.05%，下跌由消息面因素、基金大额赎回等驱动，市场低波动和脆弱交投情绪放大跌幅 [4] - 调整后债券配置价值显现，10年期和30年期国债收益率接近10月下旬水平，市场关注11月官方PMI数据和12月中央经济工作会议，短期债券上有顶下有底，十年期现券收益率或维持在1.75% - 1.85%，若明年初降息预期强化，债市有望上涨 [8] - 中长期有效需求不足是国内经济主要挑战，通缩大概率延续，基本面对债期利好，货币政策和财政政策协同加码，债牛逻辑有望持续 [8] 各目录总结 周度行情一览 - 上周国债期货周三尾盘大幅下跌，消息面“本月央行购债规模仅有200亿元”及基金大额赎回冲击市场，低波动和脆弱情绪放大跌幅，此前债市横盘、投资者做多信心不足 [4] - 展示各合约收盘价、周涨跌幅、周成交量及持仓量等数据 [5] 主要观点 - 调整后债券配置价值增加，关注关键事件，短期债市格局难改，若明年初降息预期强化有望上涨 [8] - 中长期有效需求不足，通缩大概率延续，基本面对债期利好，政策协同加码，债牛逻辑有望持续 [8] 流动性跟踪 - 涉及公开市场操作量价、中期借贷便利量价、资金价格等多方面利率数据展示，包括逆回购利率、MLF利率、存款类质押式回购利率等 [10][14][20] - 展示国债、美债收益率及期限利差数据 [35][38] 国债期货套利指标跟踪 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货基差、净基差、IRR、隐含利率数据 [45][53][60][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯调油料走弱，纯苯苯乙烯价格震荡运行 ，成本走弱预计偏空为主，建议单边观望并关注地缘政治风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏多，苯乙烯与石脑油价差约225美元，与苯的价差为130美元，非一体化装置经济效益负面 [4] - 需求偏空，截至2025年11月24日，江苏纯苯港口样本商业库存总量16.4万吨，较上期累库1.7万吨、环比上升11.56%，较去年同期累库3.9万吨、同比上升31.20%，供给端检修传闻增加，海外需求不佳 [4] - 库存中性，截至2025年11月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量16.42万吨，较上周期上涨1.59万吨、幅度+10.72%，商品量库存在9.42万吨，较上周期增0.69万吨、幅度+7.90% [4] - 基差偏多，苯乙烯基差略有走强，海外调油料走弱，市场关注美国对委内瑞拉行动 [4] - 利润偏空，苯乙烯与石脑油的价差约为225美元，苯与石脑油价差约为130美元 [4] - 估值中性，纯苯苯乙烯价格处于历史低位，重整装置集中检修推动价格上涨，需关注委内瑞拉变动对原油价格的影响 [4] - 宏观政策偏空，特朗普宣称美国将很快在陆地阻止委内瑞拉“毒品贩运者” [4] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面，特朗普宣称将对委内瑞拉采取行动 [6] - 苯乙烯反弹，但非一体化利润不佳，利润小幅扩张，库存有变化，基差、产量等指标有相应表现 [14][24] - 纯苯因衍生品需求拖累，上行空间受限 [34] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游ABS需求疲软，PS利润低迷，EPS利润不佳且库存累积 [48][62][71] - 北美苯价格飙升，因下游装置重启和炼厂开工率回升但供应受限，调和价值凸显；国内苯上涨受欧美苯价、汽油调和逻辑和下游回暖支撑，但终端用户和本土供应因素抑制价格；韩国苯产出收紧；美亚苯出口套利关闭 [70][79] - 海外苯乙烯受原料成本上涨影响，利润压缩，价格或因汽油市场走弱下行，工厂倾向外购 [89] - 亚洲苯乙烯因产能过剩和原料价格下跌利润恶化，近期获支撑但盈利和需求仍制约上行空间 [126] - 己二酸负荷下降利润下行，己内酰胺库存去化，家电出口需求弱势 [102][113][121]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周国内商品震荡反弹，工业品和农产品板块多数品种反弹，原因包括美联储官员支持降息使市场对12月降息预期升温、中美关系缓和、地缘局势变化扰动国际油价[3] - 大宗商品维持震荡区间，品种间走势分化，现阶段宏观因素多空交织，12月是否降息不确定、国内经济放缓且政策未明确加码、地缘政治因素有新变化，均会对市场造成扰动[3] 根据相关目录分别总结 PART ONE主要观点 - 回顾：本周国内商品震荡反弹，工业品和农产品板块多数品种反弹，一是美联储官员支持降息使市场对12月降息预期升温，二是中美关系缓和，三是地缘局势变化扰动国际油价[3] - 海外：旧金山、纽约联储主席等发表支持降息讲话，市场对12月降息预期从43%大幅升至80%，美股反弹；美联储褐皮书显示经济活动变化不大，美国总体消费支出下降，9月零售销售环比增长0.2%低于预期，四季度消费或弱于三季度；美乌官员宣布乌克兰同意新版和平计划，但俄方称未收到内容，国际原油短线下挫[3] - 国内：1 - 10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，三大门类增速分化，PPI降幅收窄有望改善企业利润率，“反内卷”政策推动利润恢复；1 - 10月我国全行业对外直接投资达10332.3亿元，同比增长7%，对外投资总量保持韧性增长，结构和模式持续升级[3] - 大宗商品观点：大宗商品维持震荡区间，品种间走势分化，宏观因素多空交织，12月是否降息不确定、国内经济放缓且政策未明确加码、地缘政治因素有新变化，均会对市场造成扰动[3] PART TWO海外形势分析 - 美联储官员鸽派发言使市场对12月降息预期升温，CME FedWatch Tool显示12月降息概率从43%升至80%[3][7] - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，美国总体消费支出下降，9月零售销售环比增长0.2%低于预期，四季度消费或弱于三季度[3] - 美乌官员宣布乌克兰同意新版和平计划，但俄方称未收到内容，国际原油短线下挫[3] PART THREE国内形势分析 - 1 - 10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，三大门类增速分化，PPI降幅收窄有望改善企业利润率，“反内卷”政策推动利润恢复[3][21] - 1 - 10月我国全行业对外直接投资达10332.3亿元，同比增长7%，对外投资总量保持韧性增长，结构和模式持续升级[3][25] PART FOUR高频数据跟踪 - 11月27日部分数据显示，高炉开工率等有一定数值表现，如30家样本企业相关数据有5.89%、32.43%等[41] - 11月28日部分数据有变化，如POY、PTA开工率分别为74.1%、89.00%等[34] - 11月28日部分数据有相关比例变动，如1.23%、0.26%等[42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木基本面趋弱已经被盘面计价，当前估值偏低，预计低位震荡运行，需关注国内需求情况 [4] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，2025年11月24 - 30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.7万方，较上周减少20.1万方，周环比减少48%，驱动为中性 [4] - 需求方面，11月17 - 23日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.44万方，较上周减少1.83%，驱动为偏空 [4] - 库存方面，截至11月21日，国内针叶原木总库存为303万方，较上周增加8万方，周环比增加2.71%，驱动为偏空 [4] - 估值方面，当前原木低于交割成本，估值偏低，驱动为中性 [4] - 交易策略未提及单边和套利策略，需关注国内需求情况 [4] 期货及现货行情回顾 - 原木期货本周低位震荡，现货价格基本面持续走弱，跌至全年最低水平；12月外盘报价跨度大，中位数在116美元，四季度发运量预计增加，期现价格预计低位震荡 [8] - 截至2025年11月28日，原木期货合约总持仓量为24241手，较上周上涨2.2%；主力合约2601持仓量为16638手，较上周下降5.4%，持仓量上涨且移仓换月开始 [13] - 截至2025年11月28日，山东和江苏辐射松不同规格现货价格有具体数值，整体现货价格下降 [14] 原木供需基本面数据 - 2025年10月，中国针叶原木进口总量约190.78万立方米，月环比减少4.67%，同比减少7.14%；1 - 10月，进口总量约1992.38万立方米，同比减少8.04% [19] - 2025年10月，我国自新西兰进口针叶原木总量约149.58万立方米，月环比减少0.23%，同比增加12.47%；1 - 10月，进口总量约1500.78万立方米，同比增加1.80% [19] - 2025年10月，新西兰原木离港船只约54条，月环比增加8条，总发货量约201.3万方，较9月增加14%；其中41条船发往中国，发货量约150.2万方，占比75%，较9月增加2% [22] - 截至2025年12月，辐射松CFR报价在112 - 119美元/JASm³，折合人民币780 - 825元/m³，进口利润在 - 45元/m³左右；11月新西兰港库AWG价格为126纽币/JASm³，出口成本约为111美元/JASm³，出口利润约为8.8纽币/JAS/m³ [26] - 截至11月21日，全国针叶原木库存总量303万方，较上周增加2.71%；山东港口针叶原木库存总量2065000方，较上周增加5.68%；江苏港口针叶原木库存总量831777方，较上周减少0.57% [29] - 11月17 - 23日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.44万方，较上周减少1.83%；山东港口日均出库量为3.59万方，较上周减少2.18%；江苏港口日均出库量为2.36万方，较上周减少3.28% [32] - 截至2025年11月28日，山东地区木方价格1250元/m³，周环比持平；江苏地区木方价格1260元/m³，周环比持平；山东地区加工利润 - 3.8元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为 - 9.2元/m³，周环比持平 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 丁二烯产量下滑，顺带逐步恢复产出 成本端支撑不足，顺丁主流供价大幅下调，合成加工利润依旧良好，盘面价格震荡运行 投资上单边无推荐，套利可关注多BR空NR/RU，需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年11月27日，中石化化销BR9000出厂价格在10400元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在10400 - 10500元/吨[6] - 原料丁二烯端行情维持窄幅震荡，成本面对市场价格缺乏提振，顺丁橡胶生产利润良好 周内浙江石化及振华新材料顺丁装置投料重启但尚未产出，茂名石化顺丁装置停车检修，国内顺丁产量略有下降，民营资源供应充足，下游持续压价，华北地区民营资源商谈重心被压制在万元附近，两油顺丁供价下调且部分资源补货后高价报盘走低，多为刚需小单成交[6] 价格情况 - 中国顺丁橡胶（BR9000）出厂价和市场价在11月28 - 27日多持平，相比11月20日有不同程度下降，如中石化各厂出厂价下降2.80%左右[7] - 丁二烯出厂价和市场价部分持平，部分有小波动，相比11月20日，出厂价部分下降1.39% - 2.10%，市场价部分下降4.18%[8] - 丁苯橡胶出厂价和市场价在11月28 - 27日多持平，相比11月20日有不同程度下降，如中石化华北齐鲁1502下降0.92%[8] 价格走势相关系数 - 1个月相关系数显示，BR与RU、NR、丁二烯等相关性较高；3个月相关系数显示，BR与丁二烯、顺丁等相关性也较高[9] 装置检修数据 - 2025年众多丁二烯装置有检修，如斯尔邦石化、中韩石化等，涉及产能从3 - 25万吨不等[10] - 高顺顺丁橡胶装置方面，燕山石化部分装置有不同运行状态，茂名石化停车检修预计2026年1月中旬重启，振华新材料和浙江石化重启运行[10] 跨品种价差及月差 - 涉及BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析等内容[11][12] 基差情况 - 顺丁橡胶华北基差 - 415元/吨，华东基差 - 265元/吨，华南基差 - 215元/吨[3] 丁二烯情况 - 价格方面，有江阴、山东中部、杭州、江苏等市场价季节图，以及国际价格（亚洲、欧美）相关图表[29][33][37] - 产量上，上周国内丁二烯产量及产能利用率有相关数据，月度产量及同比、表观消费及同环比也有展示[3][45][46] - 库存方面，有周度港口库存、月度期末库存（企业 + 港库）等数据[47][48][49] - 成本及利润上，有丁烯氧化脱氢成本、利润季节图，碳四抽提法成本、利润季节图[50][55] 顺丁橡胶情况 - 跨品种现货价差涉及国产老全乳 - 顺丁、SBR1502 - BR9000等[58] - 设计产能及同比变化、产量及产能利用率有相关数据展示[65] - 进出口及库存方面，有月度进口量、出口量、厂库 + 贸易商库存等数据[73][78] - 成本及利润方面，有生产成本、生产利润、生产毛利率相关图表[82] 丁苯橡胶情况 - 产能、产量及库存方面，有产量及同比变化、产量季节图、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存等数据[84][89] - 进出口方面，有进口合计、出口合计、胶乳进口量、胶乳出口量等数据[92][97][98] 下游情况 - 全钢胎：有产量、开工率、库存、库存可用天数等数据[99][104] - 半钢胎：有产量、开工率、库存、库存可用天数等数据[105][110] - 传送带：有产量及库存相关数据，如月度产量、月度开工率[111][112]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【塑料数据周报（PP&PE ）】 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-01 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | （1）本周国内聚丙烯产量80.68万吨，相较上周的80.83万吨减少0.15万吨，跌幅0.19%；相较去年同期的67.4万吨增加13.28万吨，涨幅19.7%。（2）聚丙 | | | | 烯平均产能利用率78.14%，环比下降0.14%；中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59%。 | | | | （1）聚丙烯下游平均开工上涨0.26个百分点至53.83%。近期包装行业继电商节后订单萎缩，市场需求不佳，行业开工多稳中下行。随着天气寒冷加剧， | | 需求 | 偏多 | 流感等呼吸道疾病进入高发阶段，市场对口罩、消毒湿巾等防护用品的消耗量大幅增长，PP无纺布行业开工+0.58%。西北地区集中建筑施工活动依旧， | | | | 且地暖系统安装与维护需求进入高峰，二 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 长约磋商结束，12月CP挺价上涨；EIA周度数据显示美国丙烷去库1%，北美燃烧用气预期坚挺叠加Enterprise的码头维护，国际气价偏强运行；国内方面外放增多，但下游化工需求坚挺，四季度燃烧预期增强，库存呈现去化；短期内预计PG价格维持偏强运行，油气裂解价差维持高位，PN价差走强 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] 影响因素分析 - **供给**：上周液化气商品量总量约5154万吨（1.88%），到港量66万吨（6.28%），供应增加；下周国内商品量变动预计较小 [4] - **需求**：冬季取暖需求使液化气燃烧需求好转，需求缓慢回升；PN价差抬升使LPG作为裂解原料经济性减弱，替代效应有限；欧美调合商对MTBE需求旺盛，国内异丁烷脱氢装置刚需相对韧性 [4] - **库存**：上周LPG厂内库存15.86万吨（ -12.76%），港口库存295.38万吨（ -1.27%），整体呈现降库趋势 [4] - **基差、持仓**：周均基差华东32.80元/吨，华南73.20元/吨，山东161.20元/吨；液化气总仓单量为4811手，最低可交割地为华东地区 [4] - **化工下游**：PDH开工率69.82%，MTBE开工率58.91%，烷基化开工率39.09%；PDH制丙烯利润 -397元/吨，MTBE异构利润 -93元/吨，烷基化山东利润 -443元/吨 [4] - **估值**：PG - SC比价1.33（0.39%），PG主次月差76元/吨（ -29.63%）；四季度气价坚挺，油气裂解价差维持高位震荡运行 [4] - **其他**：美国9月非农就业数据、俄乌和平协定预期、美委地缘局势、中日关系等因素影响市场 [4] 交易策略 - 单边暂时观望，不追多；套利逢低关注近月月间正套，PG3 - 4反套 [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约在4200 - 4330元/吨区间震荡；国际原油价格震荡下跌，但国际液化气价格走高，支撑国内及盘面走势；炼厂与港口库存下降，基本面较强；截止本周四，华东基差51元/吨，华南76元/吨，山东191元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东等地区的现货价格及基差的本周涨跌、涨跌幅等情况 [9] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 呈现了LPG不同期货合约的现值、环比上周、环比上月数据，以及月间价差、跨月价差的相关数据和走势 [11] 中国主营炼厂与地方炼厂装置检修计划 - 列举了中石化、中石油、中海油、中化等企业旗下炼厂的检修装置、产能、起始时间和结束时间 [12] 中国液化气工厂与PDH装置检修数据统计 - 统计了中国液化气工厂装置的检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间等信息，以及PDH装置的产能、检修开始和结束时间 [13] 各类价格及价差图表 - 包含CP丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，MB丙烷、丁烷价格，丙丁烷价差，不同比价，裂解装置替换料价差，民用气市场价，基差变动，月间及跨月价差，盘面及现货跨品种价差等图表 [14][19][24] EIA美国丙烷/丙烯基本面与消费量 - 展示了美国丙烷/丙烯的表观消费量、库存、产量、出口、消费量等数据图表 [111][119] LPG产量、消费量、产销率等数据 - 呈现了LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量、表观消费量、各地区产销率等数据图表 [132][138][140] 仓单、交割、库存、库容率及利润数据 - 包含LPG期货持仓总量、仓单数量、交割量、进口与出口数量、港口库存、库容率、炼厂库存、库容率、烷烃与烯烃深加工利润等数据图表 [145][152][198] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，有多年产业基本面和期现研究经验，研究覆盖三大商品交易所，多次发表文章并获多项荣誉 [222]