报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，港口库存和仓单数量无明显去化，期货震荡运行，考虑11 - 1反套 [6] 根据相关目录分别总结 纸浆价格数据 - 2025年9月25日，SP2601期货价格5314元，日环比0.34%，周环比 - 0.15%；SP2511期货价格5060元，日环比0.32%，周环比0.92%；SP2505期货价格5328元，日环比0.30%，周环比 - 0.34% [5] - 2025年9月25日，针叶浆银星现货价5650元，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针5200元，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4220元，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价方面，2025年智利银星700美元，上期720美元，月环比 - 2.78%；日起ぞ更530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星590美元，上期590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2025年智利银星5721元，上期5884元，月环比 - 2.75%；巴西金鱼4344元，上期4182元，月环比3.87%；智利金星4830元，上期4830元，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年8月针叶浆进口量61.4万吨，7月64.6万吨，月环比 - 4.95%；阔叶浆8月125.8万吨，7月135.1万吨，月环比 - 6.88%；往中国纸浆发运量8月162万吨，环比4.50% [5] - 国产量方面，2025年9月25日阔叶浆23.8万吨，9月18日23.1万吨；化机浆9月25日22.3万吨，9月18日22.2万吨 [5] - 库存方面，2025年9月25日纸浆港口库存203.3万吨，9月18日211.2万吨；期货交割库库存9月25日23.5万吨，9月18日24.4万吨 [5] - 需求方面，2025年9月25日双胶纸成品纸产量21.00万吨，9月18日20.90万吨；铜版纸9月25日8.50万吨，9月18日8.30万吨；生活用纸9月25日28.07万吨，9月18日28.04万吨；白卡纸9月25日35.90万吨，9月18日35.60万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年9月25日，俄针基差分位数水平0.867，银星基差分位数水平0.86；针叶浆银星进口利润分位数水平0.497，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.523 [5] 供需库存情况 - 供给端智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好未体现 [5] - 库存端截止2025年9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比下降3.7%，库存量呈去库走势 [5]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | G 国贸期货 影教据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 纸浆价格数据 y m == 本张告中的信息均源于公开可获得勤资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上达信息的准确性及完整性低任何保证、本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者扬熟的投资目标。 免 责 影影《剧需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，很比投资，责任自负。本报告仅向待定客户推进，未经画贸期货授权许可，任何引用，转载以及向 IFF 第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 lle 国贸期货 LL 7 500 - 1 国贸期货有限公司 流的衍生品综合服务商 司不要】 市 市 官 方 网 线 客 服 我 站 需 有 谨 风 www.itf.com.cn 400-8888-598 慎 险 2025/9/24 总结 | | | 2025年9月23日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年9月23日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | ...

国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 纸浆价格数据 | | | 2025年9月19日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年9月19日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SP2601 | 5316 | -0. 11% | 0.72% | | 针叶浆银星 | 5650 | 0. 00% | 0.00% | | 期货价格 | SP2511 | 5018 | 0.08% | 0. 56% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5200 | 0. 00% | 0. 58% | | | SP2505 | 5334 | -0.22% | 0. 87% | | 阔叶浆金鱼 | 4220 | 0.00% | 0. 96% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 700 | 720 | -2. 78% | | 智利银星 | 5721 | 5884 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，港口库存和仓单数量无明显去化，但受益于商品情绪转暖，期货短期内预计偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月16日期货价格中，SP2601为5324，日环比0.87%，周环比0.64%；SP2511为5056，日环比1.32%，周环比0.60%；SP2509为4970，日环比0.69%，周环比 -0.04% [5] - 2025年9月16日现货价中，针叶浆银星为5650，日环比0.00%，周环比 -0.88%；针叶浆俄针为5200，日环比0.58%，周环比0.58%；阔叶浆金鱼为4180，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星本期720，上期740，月环比 -2.70%；日起ぞ更本期530，上期510，月环比3.92%；智利金星本期590，上期590，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2025年智利银星本期5884，上期6046，月环比 -2.68%；巴西金鱼本期4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星本期4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，6月67.8万吨，月环比 -4.72%；阔叶浆7月进口量135.1万吨，6月143.5万吨，月环比 -5.85%；往中国纸浆发运量7月158万吨，同比23.00% [5] - 国产量方面，阔叶浆2025年9月11日为20.7万吨，9月4日21.1万吨，8月28日20.6万吨等；化机浆9月11日为20.9万吨，9月4日21.1万吨，8月28日20.9万吨等 [5] - 库存方面，2025年9月11日纸浆港口库存206.2万吨，9月4日206.6万吨，8月28日208.4万吨等；期货交割库库存9月11日24.5万吨，9月4日24.7万吨，8月28日24.9万吨等 [5] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸2025年9月11日为20.50万吨，9月4日19.50万吨，8月28日20.50万吨等；铜版纸9月11日为7.80万吨，9月4日7.80万吨，8月28日7.90万吨等；生活用纸9月11日为28.08万吨，9月4日28.15万吨，8月28日28.18万吨等；白卡纸9月11日为34.00万吨，9月4日33.80万吨，8月28日32.10万吨等 [5] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年9月16日俄针基差144，分位数水平0.871；银星基差594，分位数水平0.865 [5] - 进口利润方面，2025年9月16日针叶浆银星 -234，分位数水平0.27；阔叶浆金鱼 -164，分位数水平0.479 [5] 供需及库存情况 - 供给端智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况待观察 [5] - 库存端截止2025年9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存量变动不大，商品市场受反内卷情绪影响短期偏强运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求淡季和高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月4日，SP2601期货价格5280，日环比 -0.49%；SP2507期货价格5040，日环比 -0.51%，周环比 -0.98%；SP2509期货价格5068，日环比 -0.51%，周环比 -0.55% [1] - 2025年7月4日，针叶浆银星现货价5900，周环比0.00%，月环比 -0.84%；针叶浆俄针现货价5120，周环比0.00%，月环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4020，周环比0.00%，月环比 -0.74% [1] - 外盘报价方面，2025年7月4日智利银星720美元，月环比 -2.70%；智利明星560美元，月环比0.00%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年7月4日智利银星5884元，月环比 -2.68%；智利明星4587元，月环比0.00%；智利金星5073元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 进口量 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，较4月的75.8万吨环比下降4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月的119.9万吨环比上涨7.84% [1] 发运量 - 2025年4月往中国纸浆发运量1353万吨，较3月的1955万吨环比下降30.80% [1] 国产量 - 2025年7月3日阔叶浆国产量20.5万吨，化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年7月3日纸浆港口库存221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%；交割库库存24.60万吨 [1] 成品纸产量 - 2025年7月3日双胶纸产量20.30万吨，铜版纸产量7.70万吨，生活用纸产量28.10万吨，白卡纸产量31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月4日，俄针基差分位数水平0.959，基差52；银星基差分位数水平0.803，基差832 [1] - 2025年7月4日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.649，进口利润16；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.187，进口利润 -567 [1] 各端情况 供给端 - 6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] 需求端 - 本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 库存端 - 截止2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，库存量在本周期呈现累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存端呈现去库走势，在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年7月3日SP2601为5306，日环比0.42%，周环比0.80%；SP2507为5048，日环比0.76%，周环比 -0.24%；SP2509为5094，日环比0.43%，周环比0.55% [1] - 现货价方面，针叶浆银星为5900，日环比0.00%，周环比 -0.84%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4020，日环比0.00%，周环比 -0.74% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年7月3日智利银星为720，月环比 -2.70%；智利明星为560，月环比0.00%；智利金星为620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年7月3日智利银星为5884，月环比 -2.68%；智利明星为4587，月环比0.00%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，较4月的75.8万吨环比下降4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月的119.9万吨环比上涨7.84% [1] - 2025年6月26日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.3万吨 [1] - 6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），W20五月对中国发运量环比上涨3.3% [1] 库存 - 2025年6月26日纸浆港口库存216.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0% [1] 需求 - 2025年6月26日双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨 [1] - 本周主要成品纸产量均有所下降，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月3日俄针基差分位数水平0.756，银星基差分位数水平0.951 [1] - 2025年7月3日针叶浆银星进口利润分位数水平0.65，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.187 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月2日，SP2601期货价格5284，日环比涨1.30%，同比降0.30%；SP2507期货价格5048，日环比涨0.76%，同比降0.24%；SP2509期货价格5072，日环比涨0.92%，同比涨0.04% [1] - 2025年7月2日，针叶浆银星现货价5900，日环比持平，同比降0.84%；针叶浆俄针现货价5120，日环比持平，同比持平；阔叶浆金鱼现货价4020，日环比持平，同比降0.74% [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比降2.70%；智利明星560美元，月环比持平；智利金星620美元，月环比持平 [1] - 进口成本方面，智利银星5884元，月环比降2.68%；智利明星4587元，月环比持平；智利金星5073元，月环比持平 [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，较4月降4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月涨7.84% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353万吨，较3月降30.80% [1] - 阔叶浆国产量在2025年6月26日为20.6万吨，化机浆国产量为20.3万吨 [1] 库存 - 2025年6月26日，纸浆港口库存216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比降2.0%；交割库库存24.60万吨 [1] 需求 - 2025年6月26日，双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月2日，俄针基差分位数水平0.797，银星基差分位数水平0.959 [1] - 2025年7月2日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.65，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.186 [1] 供需情况 - 供给端：6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量均有所下降，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年6月19日SP2601为5266，日环比0.61%，周环比0.42%；SP2507为5250，日环比0.19%，周环比 - 0.27%；SP2509为5254，日环比0.50%，周环比0.77% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6050，日环比0.00%，周环比 - 1.63%；针织我针5250，日环比0.00%，周环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，均与上期持平 [1] - 进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，均与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供应端，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，月环比 - 5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 - 18.44%；往中国纸浆发运量1353万吨，月环比 - 30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆2025年6月19日为20.9万吨；化机浆为19.9万吨 [1] - 库存方面，2025年6月19日纸浆港口库存220.8万吨，交割库库存23.53万吨 [1] - 需求方面，本周主要成品纸产量均有所下降，双胶纸产量19.50万吨，铜版纸产量7.70万吨，生活用纸产量27.40万吨，白卡纸产量29.50万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差0.693时为 - 4，银星基差0.954时为796 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星为4，分位数水平0.619；阔叶浆金鱼为 - 487，分位数水平0.204 [1] 供给与需求总结 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无供应预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆同比 + 26.7% [1] - 需求端，本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端，截至2025年6月19日，中国纸浆主流港口样本库存量220.8万吨，较上期累库2.3万吨，环比上涨1.1%，呈窄幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素,预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面,2025年6月10日SP2601为5282,日环比 - 0.26%,周环比0.84%;SP2507为5376,日环比 - 0.33%,周环比1.36%;SP2509为5284,日环比 - 0.11%,周环比1.19% [1] - 现货价方面,针叶浆银星6150,日环比0.00%,周环比 - 0.81%;针叶浆俄针5350,日环比0.00%,周环比 - 0.93%;阔叶浆金色4120,日环比0.00%,周环比 - 0.72% [1] - 外盘报价(美元)方面,智利银星740,月环比0.00%;智利明星560,月环比0.00%;智利金星620,月环比0.00% [1] - 进口成本方面,智利银星6046,月环比0.00%;智利明星4587,月环比0.00%;智利金星5073,月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 进口量方面,2025年4月针叶浆75.8万吨,较3月的79.8万吨月环比 - 5.01%;阔叶浆119.9万吨,较3月的147万吨月环比 - 18.44% [1] - 往中国纸浆发运量2025年4月为1353,较3月的1955月环比 - 30.80% [1] - 国产量方面,阔叶浆2025年6月5日为20万吨,化机浆为19.8万吨 [1] - 库存方面,2025年6月5日纸浆港口库存215.7万吨,交割库库存25.20万吨 [1] - 需求方面,2025年6月5日双胶纸产量20.40万吨,铜版纸7.60万吨,生活用纸27.70万吨,白卡纸30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月10日,俄针基差分位数水平0.639,银星基差分位数水平0.954 [1] - 2025年6月10日,针叶浆银星进口利润分位数水平0.78,阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.207 [1] 供给端 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星740美元/吨(面价)持平,阔叶6月无数量供应,预计7月部分恢复供应(数量有限),本色浆金星620美元/吨(面价)持平 [1] - 2025年4月M20针叶浆发运至中国的出货量同比 - 2.9%,阔叶浆发运至中国的出货量同比 + 26.7% [1] 需求端 - 文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函,落实情况较差,下游纸厂刚需采购,主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨,其余纸种产量平稳 [1] 库存端 - 截止2025年5月29日,中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,库存量整体数量变动不大,呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆当前需求清淡，预计在低位震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月27日期货价格方面，SP2601为5216，日环比-1.58%，周环比-2.21%；SP2507为5274，日环比-2.37%，周环比-2.51%；SP2509为5184，日环比-2.19%，周环比-2.59% [1] - 2025年5月27日现货价方面，针叶浆银星6200，日环比-0.80%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5350，日环比-1.83%，周环比-1.83%；阔叶浆金鱼4100，日环比-2.38%，周环比-2.38% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%；智利明星4587，上期5154，月环比-11.00%；智利金星5073，上期5316，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比-18.44% [1] - 2025年往中国纸浆发运量1813，2025年3月1502，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，5月15日20.7万吨，5月8日21.54万吨等；化机浆国产量20万吨，5月15日20.1万吨，5月8日20.07万吨等 [1] 库存 - 2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，5月15日219.8万吨，5月8日203.5万吨等 [1] - 2025年5月22日交割库库存26.10万吨，5月15日27.00万吨，5月8日27.00万吨等 [1] 需求 - 2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，5月15日20.00万吨，5月8日20.10万吨等 [1] - 2025年5月22日铜版纸成品纸产量7.60万吨，5月15日7.70万吨，5月8日7.40万吨等 [1] - 2025年5月22日生活用纸成品纸产量27.60万吨，5月15日27.70万吨，5月8日27.80万吨等 [1] - 2025年5月22日白卡纸成品纸产量28.30万吨，5月15日27.90万吨，5月8日29.00万吨等 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月27日俄针基差76，分位数水平0.833；银星基差926，分位数水平0.979 [1] - 2025年5月27日针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-487，分位数水平0.2 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月份木浆外盘，针叶浆银星740美元/吨，下降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复，本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截止2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，库存量呈去库走势 [1] 策略 - 当前纸浆需求清淡，预计在低位震荡运行 [1]