报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，期货震荡运行；当前纸品需求基本稳定，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函但落实情况待察；截止2025年8月28日纸浆主流港口样本库存去库，本周期呈去库走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年8月29日SP2601为5344，日涨幅0.68%，周跌幅0.37%；SP2511为5018，日涨幅0.32%，周跌幅1.76%；SP2509为4966，日涨幅0.40%，周跌幅1.82% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星5700，日涨幅0%，周跌幅1.72%；针叶浆俄针5100，日涨幅0%，周跌幅0.97%；阔叶浆金鱼4180，日涨幅0%，周涨幅0.72% [1] - 外盘报价（美元）方面，智利银星720，月跌幅2.70%；巴西金鱼510，月涨幅4.08%；智利金星620，月涨幅0% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月跌幅2.68%；巴西金鱼4182，月涨幅4.03%；智利金星5073，月涨幅0% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月的67.8万吨下降4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨，较6月的143.5万吨下降5.85% [1] - 2025年5 - 6月往中国纸浆发运量为135.3万吨，较4 - 5月的130万吨上涨3.30% [1] - 2025年8月28日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.9万吨 [1] 库存 - 2025年8月28日纸浆港口库存208.4万吨，期货交割库库存24.9万吨 [1] 需求 - 2025年8月28日双胶纸产量20.50万吨，铜版纸产量7.90万吨，生活用纸产量28.18万吨，白卡纸产量32.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月29日俄针基差分位数水平0.832，基差82；银星基差分位数水平0.902，基差682 [1] - 2025年8月29日针叶浆银星进口利润分位数水平0.338，利润 - 184；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.629，利润 - 2 [1] 总结 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨且供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况仍有待观察 [1] - 库存端，截止2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量本周期呈去库走势 [1] 策略 - 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，纸浆期货震荡运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情弱势震荡，PTA现货供应充足，现货基差走弱，利空市场心态；乙二醇期货窄幅震荡整理，现货价格变化较小，基差商谈稳定 [2] - PTA方面，PX与石脑油的价差扩张抑制PX产量进一步提升，国内PTA装置逐步回归使产量回升，随着产销转好和库存去化利润明显修复，但部分下游装置检修预期较强 [2] - 乙二醇方面，韩国石脑油裂解装置计划减产、烯烃品种大幅上涨，海外装置检修延期，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 各部分总结 行情数据 - INE原油2025年8月28日至29日从481.7元/桶涨至485.2元/桶，变动值3.50元/桶；PTA - SC从1291.4元/吨降至1258.0元/吨，变动值 - 33.43元/吨；PTA/SC比价从1.3689降至1.3568，变动值 - 0.0121 [2] - CFR中国PX 2025年8月28日至29日维持849；PX - 石脑油价差从259降至252，变动值 - 7 [2] - PTA主力期价从4792元/吨降至4784元/吨，变动值 - 8.0元/吨；现货价格从4775元/吨降至4740元/吨，变动值 - 35.0元/吨；现货加工费从215.2元/吨降至197.3元/吨，变动值 - 17.9元/吨；盘面加工费从237.2元/吨降至231.3元/吨，变动值 - 5.9元/吨；主力基差从(24)降至(35)，变动值 - 11.0；仓单数量维持29938张 [2] - MEG主力期价从4465元/吨涨至4466元/吨，变动值1.0元/吨；MEG - 石脑油从(99.04)元/吨升至(98.23)元/吨，变动值0.8元/吨；MEG内盘从4527元/吨涨至4536元/吨，变动值9.0元/吨；主力基差从67升至75，变动值1.0 [2] - PX开工率从80.38%升至82.59%，变动值2.21%；PTA开工率维持70.76%；MEG开工率从60.27%升至62.03%，变动值1.76%；聚酯负荷从86.03%升至87.15%，变动值1.12% [2] - POY150D/48F价格维持6860，POY现金流从11升至38，变动值27.0；FDY150D/96F价格维持7140，FDY现金流从(209)升至(182)，变动值27.0；DTY150D/48F价格维持8040，DTY现金流从(9)升至18，变动值27.0；长丝产销从43%降至42%，变动值 - 1% [2] - 1.4D直纺涤短价格从6655降至6610，变动值 - 45；涤短现金流从156降至138，变动值 - 18.0；短纤产销从40%升至45%，变动值5% [2] - 半光切片价格从5860降至5850，变动值 - 10.0；切片现金流从(89)升至(72)，变动值17.0；切片产销从42%升至78%，变动值36% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年8月28日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月偏上 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - PVC主要周度数据汇总，包含价格、产量、开工率、库存、区域价差、下游开工、成本利润等方面数据及涨跌幅度 [3][4] PART TWO期货及现货行情回顾 - 展示PVC期货及现货价格区间、基差等行情走势相关图表 [6][7] PART THREE PVC供需基本面数据 - 呈现PVC供需相关多组数据的时间序列图表，涉及产量、开工率、库存、成本利润等方面 [16][18][19]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [3] 报告的核心观点 - 集运指数运价持续下跌且接近成本线，受现货运价下跌、政治经济因素、运力供给及需求等多因素影响，后续需关注MSK是否跟进降价及9月运价能否止跌，12合约价格大概率震荡偏弱，交易策略为单边震荡偏弱、10 - 12反套滚动操作 [3] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 现货运价利空，9月上市场FAK运价中枢2000 - 2200，各联盟价格有差异，如GEMINI均值1950、OA均值2100 - 2200等 [3] - 政治经济因素呈中性，包括胡塞武装表态、美国延长排除清单措施、欧盟拟对美商品征关税、集装箱船订单及美国扩大国家安全关税计划等 [3] - 运力供给中性，7 - 10月运力部署有变化，9月21日ONE美线船舶将调至欧线 [3] - 需求中性，整体装载率低于过去两年同期，OA联盟装载率回落及降价幅度较大 [3] - 总结认为OCEAN降价或对MSK施压，需关注MSK是否跟进及9月运价走势，12合约价格大概率震荡偏弱 [3] - 投资观点为震荡偏弱，交易策略是单边震荡偏弱、10 - 12反套滚动操作 [3] 价格 - 现货市场需求恢复慢、供给偏高、新联盟成立，处于淡季跌价状态 [5] 静态运力 - 展示订单量、交付量、拆解量、未来交付、拆船价格、新造船价格、二手船价格、集装箱船现有运力及平均年龄等数据图表 [15][18][24][31][33][37][46][53] 动态运力 - 展示上海 - 欧基港船期表及各联盟运力部署数据图表 [60][61] - 展示集装箱船脱硫塔安装情况、平均航速、闲置运力等数据图表 [71][75][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周大宗商品指数冲高回落走势低迷，工业品和农产品双双走弱，市场回归基本面交易，多数商品基本面偏弱、供需矛盾突出致商品高位回落 [4] - 大宗商品短期震荡波动，一方面受宏观预期支撑，如美联储降息预期升温、国内稳增长政策有加码空间、反内卷持续推进；另一方面面临现实层面压力，如多数商品供需矛盾突出、原油系商品面临OPEC+增产和需求走弱双重压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 - 25Q2美国实际GDP季调环比年率修正值较初值上修0.3个百分点至3.3%，同比增速上调0.1个百分点至2.1%，《大而美法案》落地实施后美国私人部门非住宅投资对实际GDP同比贡献作用将持续凸显并促进经济热循环 [4][8] - 美国7月PCE数据显示通胀压力回升，核心PCE同比增速达2.9%，受服务成本上涨和关税成本传导等因素影响，目前影响可控，市场主流预期美联储9月降息，后续利率路径取决于更多经济数据 [4][11] - 美国初请失业金人数回落，但8月密歇根大学消费者信心指数降至58.2，为四个月来首次下降，反映消费者对经济形势信心减弱 [4][14] - 日本东京核心CPI（除新鲜食品及能源）同比连续两个月持平于3.1%后下行0.1个百分点至3.0%，输入性因素导致的日本核心通胀本轮上行或已至尾声，7月日本商品零售同比大幅降温1.7个百分点至0.2%，内需疲弱 [4][17] 国内形势分析 - 8月制造业PMI指数小幅回升，主要分项指标多数改善，经济景气度有所改善，但制造业PMI指数连续5个月处收缩区间，经济仍有压力；服务业PMI指数反弹幅度更大且处荣枯线上方，资本市场活跃将为三季度服务业和整体经济企稳注入活力并对冲制造业放缓压力，未来经济需政策持续呵护，服务消费刺激政策或加大 [4][22] - 7月工业企业利润小幅修复源于反内卷对无序价格竞争的治理和营业成本压降，但受房地产市场调整和化债对新增隐债控制影响，有效内需不足，企业营收增速下滑 [4][25] 高频数据跟踪 - 8月29日聚酯产业链开工率方面，PTA开工率70%，聚酯开工率86%，织造业开工率62%，高炉开工率83.18% [32] - 8月31日30城地产成交面积同比2.8%，环比9.2%，8月22日当周乘用车厂家批发同比6.2%，零售同比2.0%，库存110万辆，同比56.7% [39] - 8月29日，200只转债转股溢价率1.74%，隐含波动率0.78%，200只ETF转股溢价率0.67%，隐含波动率0.49% [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场周一明显修复，日涨幅0.78%，此后四个交易日维持窄幅波动，国债修复源于配置价值，债期企稳但股债风险偏好博弈未停，建议关注股债联动；周内资金价格波动加大，流动性边际收紧，央行延续净投放，混合债基出现赎回，转债ETF盘中杀跌，利率债面临减仓 [4] - 债期近期下跌提供上车机会，债市企稳受货币政策释放积极信号、资本市场企稳、债券收益率具备配置价值三因素支撑；中长期看，有效需求不足是国内经济主要挑战，通缩大概率延续，基本面对债期利好，货币政策和财政政策协同加码，债牛逻辑有望持续 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 本周市场周一明显修复，此后窄幅波动，国债修复因配置价值凸显，券商止盈、基金买入带动债期企稳，但股债风险偏好博弈未停，股票市场走势颠簸，建议关注股债联动；周内资金价格波动大，流动性收紧，央行净投放，混合债基赎回，利率债面临减仓 [4] - 展望后市，债期下跌提供上车机会，债市企稳受货币政策、资本市场、债券配置价值三因素支撑；中长期看，有效需求不足，通缩大概率延续，基本面对债期利好，货币政策和财政政策协同，债牛逻辑有望持续 [8] 流动性跟踪 - 展示公开市场操作量价、中期借贷便利量价、逆回购利率、资金价格（存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率等）、成交量、同业存单发行利率、超储率、LPR、存款准备金率、国债收益率、国债期限利差、美债收益率、美债期限利差等数据图表 [10][12][15] 国债期货套利指标跟踪 - 展示国债期货基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、净基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、IRR（2年期、5年期、10年期、30年期）、隐含利率（2年期、5年期、10年期、30年期）等数据图表 [43][52][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类市场受多因素影响，整体预期震荡 ，豆粕M01受中美和谈及抛储影响偏弱，但美豆供需偏紧及进口成本提供支撑，下方空间有限，基差和月差取决于中美政策 ；菜粕RM01供需矛盾不大，跟随豆粕震荡，关注政策变化 [3] - 交易策略上单边震荡，套利观望，需关注政策和天气风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，USDA8月报告上调美豆单产但下调种植面积，25/26美豆期末库存下调，新作供需平衡表偏紧；本周美豆优良率升至69%，产区降雨少但温度低，优良率或下调但影响有限；9月国内大豆到港超千万吨，豆粕累库，10月预期去库，明年一季度供需缺口取决于中美政策；中加贸易政策使国内进口菜粕和菜籽供应缩量；澳菜籽进口放开补充四季度国内菜粕供应 [3] - 需求方面，生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，但政策控生猪存栏和体重影响远月供应；豆粕性价比高、提货高，水产旺季支撑菜粕需求；部分地区小麦替代玉米减少蛋白用量；本周豆菜粕下游成交谨慎 [3] - 库存方面，国内大豆库存高位，豆粕库存上升但低于去年同期且仍在累库，饲料企业豆粕库存天数上升，国内菜籽库存降至低位，菜粕库存去化但仍处同期高位 [3] - 基差/价差方面，基差偏弱 [3] - 利润方面，巴西大豆榨利恶化，加菜籽榨利良好 [3] - 估值方面，豆菜粕盘面价处于估值中性位置 [3] - 宏观及政策方面，关注中美大豆谈判结果，国内抛储进口大豆，预期放开澳菜籽进口并积极申请相关GMO [3] 粕类供需基本面数据 - 8月2025/26年度美豆库消比和全球大豆库消比下调 [35] - 美豆播种率和优良率有一定变化趋势，美豆国内榨利压榨利润上升，本周美豆出口下滑 [47][51][63] - 大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利、加拿大油菜籽CFR价格及加菜籽进口榨利等数据有相应走势 [70][74] - 美元兑雷亚尔汇率有波动，国内大豆、菜籽、菜粕进口量及库存有不同表现，油厂开机率和压榨量有变化 [77][80][93] - 豆粕成交正常、提货高位，菜粕成交量和提货量有相应数据 [102][109] - 豆菜粕价差、单蛋白比价有数据体现，饲料月度产量有变化 [114][116] - 生猪、肉鸡、蛋鸡养殖利润及存栏数等养殖相关数据有相应表现 [118][126][131]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 市场预期偏空，供给有所增加，投资观点为震荡，交易策略单边建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PTA装置供给端逐步回归，惠州PTA供给增加，PTA基差走弱，PX与石脑油、MX价差扩张或回升 [3] - 需求偏空，聚酯下游负荷维持在88%左右，库存表现乐观，瓶片装置检修回归，产销转好、库存去化，聚酯价格良性，长丝表现突出，但FDY减产在即 [3] - 库存中性，PTA港口库存下滑，进入去库周期，本周去库2万吨 [3] - 基差偏空，PTA基差快速走弱，华南装置回归使市场流动性转向宽松 [3] - 利润偏空，PX与石脑油价差到260美元，PX与MX价差扩张，PTA加工费维持在200元左右且有所收缩 [3] - 估值中性，PTA价格处于中性偏低位，重整装置逐步回升使芳烃供给增加 [3] - 宏观政策偏多，中共中央政治局召开会议提出抓好安全生产和防范自然灾害工作要求 [3] 油品基本面概述 - 印度9月俄罗斯原油进口量预计上升10% - 20%，即每日增加15万 - 30万桶，因俄罗斯炼油厂停运影响加工能力，且印度炼油厂开工率提高 [7] - 汽油旺季去库，北美炼厂负荷持续回升，驾驶季节将结束，但汽油库存和需求未超预期，欧洲和全球辛烷值供应宽松，需求下降，汽油裂解利润修复，市场难形成强力预期推动，汽油调和对重整油需求好于化学品，苯等终端需求疲弱 [24] 芳烃基本面概述 - 北美亚洲石脑油价格走软，下游石化产品利润率疲软，与布伦特原油价差缩小，亚洲97RON优质汽油与普通汽油溢价推高，重整装置利润率提高，韩国YNCC关闭裂解炉影响裂解汽油生产，8、9月东北亚和东南亚开工率有变化，LPG裂化经济性减弱 [48] - 因需求前景走软、欧佩克+增产预期等，亚洲石脑油价格下跌，裂解价差收窄，PX与混合二甲苯价差扩大至127美元/吨，美国 - 亚洲区域混合二甲苯价差小幅下跌至138美元/吨，汽油调和消费量低，传统衍生品产量稳定 [54] - 对PX需求健康，印度新PTA项目寻找四季度PX现货供应，PX与石脑油价差上升至265美元，PX和苯与石脑油价差增加240美元，PX供应在计划维护完成后增加 [61] - 乐天可能关闭大山工厂，LG Daesan预计紧随其后，KPIC和GS减产压力低，SKGC面临降低运营成本压力，GS苯酚/丙酮单元预计2026年启动，韩国石脑油裂解装置减产涉及多种产品，市场情绪处于发酵与消息验证期 [70] 聚酯基本面概述 - 有传闻国内将对石化和炼油行业改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种上涨，海外乙二醇装置检修延期，供给端收缩，预期后市到港减少 [82] - 汽油利润回升，主营炼厂负荷上升 [84] - 聚酯瓶片供给端逐步回归 [90] - 聚酯原料价格平稳，终端需求乐观 [100]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，下游维持谨慎建库，新粮预期丰产，C11、C01盘面预期低位震荡，后续关注新粮大量上市卖压测试 [3] - 交易策略为单边低位震荡，套利观望，需关注政策和天气风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，短期偏多，余粮趋紧，北港集港量低位，25/26年度种植成本下降，推算集港约1950 - 2100元/吨，播种面积稳中略减，新季玉米长势良好；中期偏空，进口谷物政策限制持续，进口谷物供应缩量 [3] - 需求方面偏空，2025年7月全国工业饲料产量2831万吨，环比增长2.3%，同比增长5.5%，饲料企业配合饲料中玉米用量占比33.1%，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但国家控生猪存栏和体重或影响远月供应，麦玉价差低位，华北饲料厂小麦饲用替代比例高，新粮上市前饲料企业低库存策略维持刚需采购，深加工下游需求不佳，加工利润亏损，开机率下滑，需求缩量 [3] - 库存方面偏多，北港库存持续去化至偏低水平，南港谷物库存本周有所回升，饲料企业库存和深加工玉米库存下滑 [3] - 基差/价差方面中性偏多，基差处于中性偏高水平 [3] - 利润方面偏空，生猪养殖利润下滑，肉鸡养殖利润改善，蛋鸡养殖利润亏损，深加工淀粉、酒精加工利润深度亏损 [3] - 估值方面中性，从种植成本角度新季玉米估值中性偏高，从绝对价格考虑盘面价格估值偏低 [3] - 宏观及政策方面中性 [3] 期货及现货行情回顾 - 展示了玉米主力合约基差走势、蛇口港市场价、玉米淀粉现货价格、全国均价、锦州港平舱价等价格走势，以及玉米各合约持仓量、不同合约价差走势等 [5][7][9][11] 玉米供需基本面数据 - 国内 - 进口谷物方面，7月进口玉米低位、进口高粱和大麦增加 [30] - 港口情况方面，北港去库至低位，南港谷物库存有所回升 [38] - 饲料企业方面，库存天数下滑，月度产量有相关数据展示 [43][45] - 养殖利润方面，生猪养殖利润下滑，猪价下跌，肉鸡养殖利润改善，蛋鸡养殖利润亏损 [47][51][55] - 深加工方面，玉米消费量和库存下滑，淀粉加工利润亏损、库存高企，酒精开机率低位、加工利润亏损，麦玉价差低位、面粉需求疲弱 [63][72][94] - 淀粉需求方面，饮料表现较差，造纸开机高位、造纸利润低位 [79][86] 玉米供需基本面数据 - 国外 - 8月报告显示2025/26主要出口国玉米库消比大幅上调 [114] - 展示了全球玉米产量及分布、美玉米库消比和主要出口国玉米库消比、美玉米出口销售相关数据 [115][119][122]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 供给偏强，Suzano宣布2025年9月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨80美元/吨，外盘连续两期报价上涨，对国内纸浆价格有较强支撑 [4] - 需求中性，主要成品纸产量月环比有所上涨，主流成品纸价格低位运行，部分白卡纸和双胶纸纸厂发布涨价函，落实情况有待证实 [4] - 库存中性，截至2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量在本周期呈现去库走势 [4] - 估值偏强，阔叶浆基差走强至 -1000元以上，纸浆期货进入低估值区间 [4] - 投资观点为震荡，外盘报价上涨，纸浆期货估值偏低，商品宏观情绪偏弱，预计震荡运行，交易策略单边无建议，套利为11 - 1正套，需关注商品宏观情绪 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货及现货行情回顾 - 纸浆受宏观影响大幅回落，上周跟随商品宏观情绪回落，但现货价格仅有小幅跟跌，基差明显走强，在外盘报价第二轮调涨之后仍有上涨驱动 [7] - 现货市场阔叶浆价格稳定，针叶浆价格下降，针叶浆银星价格为5700元/吨，周环比下降70元/吨，月环比下降150元/吨；针叶浆布针价格为4980元/吨，周环比下降90元/吨，月环比下降200元/吨；阔叶浆金鱼价格为4150元/吨，周环比持平，月环比上涨60元/吨 [9][16] - 八九月阔叶浆价格上涨，智利Arauco通知8月份报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨；Suzano宣布2025年9月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨80美元/吨 [21] - 纸浆期货总持仓量上涨，截至2025年8月29日，纸浆期货合约总持仓量为360884手，较上周上涨18.35%；纸浆期货主力合约持仓量为210805手，较上周上涨13.86% [22] 纸浆供需基本面数据 - 七月纸浆/木片进口量下降 [25] - 纸浆港口和仓单数量下降 [38] - 海外库存方面，浆厂库存上涨，欧洲港口库存下降，世界20国商品浆供应商库存7月底为47天，漂白软木浆库存天数为50天，漂白硬木浆库存天数较上期为45天；2025年7月份欧洲港口纸浆月末库存量为152.75万吨，月环比下降1.9% [41][46] - 下游需求方面，四大木浆用纸价格下降，截至2025年8月29日，双胶纸价格为4825元/吨，月环比下降3.4%；铜版纸价格为5000元/吨，月环比下降6%；生活用纸价格为5583元/吨，月环比持平；白卡纸价格为3930元/吨，月环比下降1.6% [49][51] - 2025年7月纸品产量环比上涨，双胶纸产量为73.7万吨，环比上涨7%，同比下降10%；铜版纸产量为38.1万吨，环比上涨4%，同比上涨13.3%；生活用纸产量为78.6万吨，环比上涨1%，同比上涨15.2%；白卡纸产量为100.3万吨，月环比上涨3.5%，同比上涨13.4% [52][56] - 文化生活纸库存下降，白卡纸库存上涨，截至2025年7月，双胶纸库存量为173万吨，月环比下降5.8%，同比上涨10%；铜版纸库存量117.8万吨，月环比下降4.2%，同比基本持平；生活用纸库存量为39万吨，月环比下降2.5%，同比上涨12.4%；白卡纸库存量为227.81万吨，月环比上涨4%，同比下降3% [58][61] - 双胶纸库存上涨，截至2025年8月29日，双胶纸总库存172.8万吨，周环比上涨0.7%，其中厂库库存119.11万吨，社会库存53.7万吨，双胶纸厂内库存可用天数为27.53天，周环比上涨0.3天 [65][67] - 双胶纸产量和产能利用率下降，截至2025年8月29日，双胶纸产量为20.47万吨，周环比下降0.3万吨；产能利用率为55.6%，周环比下降0.83% [70][72] - 双胶纸生产成本下降，毛利润上涨，截至2025年8月29日，双胶纸生产成本为4885元/吨，周环比下降0.05%；生产毛利润为 -42.74元/吨，周环比上涨26.4元/吨 [74][75] - 欧洲纸浆需求修复，2025年7月欧洲针叶浆库存可用天数为27.2，环比下降1.3，同比上涨2.1；阔叶浆库存可用天数24.1，环比下降2.5，同比上涨2.8。美国需求走弱，截至2025年7月，美国纸制品产能利用率为82.92%，环比下降0.30%，2025年6月纸制品库存销售比为1.06，环比上涨0.01，同比上涨0.05 [78] 纸浆期货估值 - 价差方面，本周纸浆基差走强，9 - 1月差继续走阔，截至2025年8月29日，山东俄针基差为 -38元/吨，较上周上涨84元/吨；山东银星基差为682元/吨，较上周上涨104元/吨；纸浆9 - 1月差为 -378元/吨，较上周下降72元/吨 [83][88] - 进口利润方面，针叶浆进口利润下降，阔叶浆进口利润稳定，截至2025年8月29日，针叶浆的进口利润为 -129元/吨，较上周下降76元/吨；阔叶浆进口利润为 -43元/吨，较上周上涨47元/吨 [90][92] - 针阔价差缩小，截至2025年8月29日，中国山东针阔价差为1562元/吨，较上周上涨100元/吨；从进口量上看，2024年7月我国针阔进口比为0.48，较上月上涨0.01 [94]