报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 纸浆近期仓单出现一定数量的注销和新仓单注册，整体预计震荡运行 [6] 报告各部分总结 期货与现货价格 - 2025年11月28日，SP2601期货价格为5198元/吨，日环比0.27%，周环比 -0.57%；SP2512期货价格为4704元/吨，日环比0.73%，周环比 -1.71%；SP2605期货价格为5248元/吨，日环比0.27%，周环比 -0.72% [6] - 2025年11月28日，针叶浆银星现货价格5400元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.92%；针叶浆俄针现货价格5170元/吨，日环比0.00%，周环比 -0.58%；阔叶浆金更现货价格4400元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] 外盘报价与进口成本 - 2025年11月28日，智利银星外盘报价680美元/吨，上期700美元/吨，月环比 -2.86%；巴西金鱼外盘报价530美元/吨，上期510美元/吨，月环比3.92%；智利金星外盘报价590美元/吨，月环比0.00% [6] - 2025年11月28日，智利银星进口成本5559元/吨，上期5721元/吨，月环比 -2.83%；巴西金鱼进口成本4344元/吨，上期4182元/吨，月环比3.87%；智利金星进口成本4830元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 进口量 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，9月为135.6万吨，月环比 -2.80% [6] 国产量 - 2025年10月30日阔叶浆国产量25.2万吨，化机浆国产量23.7万吨 [6] 纸浆港口库存 - 截至2025年11月27日，纸浆港口库存217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05% [6] 期货交割库库存 - 截至2025年11月27日，期货交割库库存21.1万吨 [6] 成品纸产量 - 2025年11月27日，双胶纸产量20.80万吨，铜版纸产量8.50万吨，生活用纸产量28.49万吨，白卡纸产量38.40万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年11月28日，俄针基差分位数水平0.377，基差466；银星基差分位数水平0.705，基差696 [6] - 2025年11月28日，针叶浆银星进口利润 -159，阔叶浆金鱼进口利润56 [6] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司11月阔叶浆明星报价550美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨 [6] - 需求端，近期木浆用纸集中发布涨价函，目前仅有白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发布涨价函，关注落实情况 [6] - 库存端，截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量217.2万吨，库存整体变动不大，呈小幅去库走势 [6]