在宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进，叠加去年同期低基数等多重因素作用下，我国规 模以上工业企业利润明显改善。 国家统计局近日公布的数据显示，今年1至8月，规模以上工业企业利润由1至7月同比下降1.7%转 为增长0.9%，扭转了自今年5月以来企业累计利润持续下降态势。其中，8月规模以上工业企业利润实 现两位数增长，由7月下降1.5%转为增长20.4%，工业企业当月利润改善明显。"这一改善得益于宏观政 策发力、统一大市场推进与低基数效应的叠加作用，更折射出工业经济运行质效的提升。"申银万国期 货研究所所长薛鹤翔表示。 工业企业利润改善，企业营收保持稳定增长。1至8月，规模以上工业企业营业收入同比增长 2.3%，与1至7月持平。其中，8月工业企业营业收入增长1.9%，较7月加快1.0个百分点。 "从量、价、利润率三要素来看，8月生产的韧性、PPI（工业生产者出厂价格指数）跌幅的收窄以 及利润率的持续改善共同支撑工业企业利润回升。"中国银河证券发布的研究报告认为，8月工业企业利 润的改善显示了"反内卷"的成果，通过调整产业结构和减产缓解过剩产能，带动部分工业品价格回升， 叠加去年同期低基数等因素，共同推动利润 ...

全市社会消费品零售总额6723.43亿元，同比增长3.8% 【深圳商报讯】（首席记者 刘琼）9月28日，深圳市统计局发布2025年1—8月深圳经济运行情况。数据 显示，1—8月，全市规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速比1—7月加快0.3个百分点。规模以上服 务业、市场销售等经济指标均实现较快增长。深圳经济运行保持总体平稳、稳中有进发展态势。 工业生产稳步增长 8月份，规模以上工业增加值同比增长7.0%，比7月份加快2.0个百分点。1—8月，全市规模以上工业增 加值同比增长4.4%，增速比1—7月加快0.3个百分点。 分门类看，采矿业增加值与上年同期持平，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增 长6.8%。主要行业大类中，通用设备制造业增长16.9%，仪器仪表制造业增长8.3%，电气机械和器材制 造业增长7.4%。 分消费类型看，商品零售增长4.1%；餐饮收入增长1.9%。基本生活类商品增势较好，限额以上单位日 用品类、粮油食品类零售额分别增长11.9%、7.9%。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位家用 电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类零售额分别增长45.5%、30.0% ...

——2025 年 8 月工业企业利润点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 事件点评 2025 年 09 月 28 日 工业企业盈利水平明显改善，持续去库存 固定收益研究团队 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 9 月 27 日国家统计局公布 2025 年 8 月工业企业利润数据，1-8 月规上工业利润 同比增长 0.9%（前值为-1.7%，下同），营收同比增长 2.3%（2.3%），营收利润 率为 5.24%（5.15%）；8 月规上工业利润同比增长 20.4%（-1.5%），营收同比增 长 1.9%（0.9%）。 利润：工业企业利润累计同比转正，企业盈利水平持续好转 工业企业利润累计同比转正，当月同比大幅提升至 20.4%。1-8 月规上工业利润 同比增长 0.9%，较 1-7 月上升 2.6pct；8 月规上工业利润同比增长 20.4%，较 7 月上升 21.9pct。工业企业利润累计同比转正，结束自 2025 年 5 月以来企业累计 利润持续下降态势，企业盈利水平持续好转。 从量、价、利润率三个方面拆分工业企业利润， ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 8 月工业企业利润数据：利润增速回升 8 月，根据统计局数据，规模以上工业企业利润同比由上月下降 1.5% 转为增长 20.4% 。若考虑基数影 响，今年和去年两年合计的增速，则 2025 年 8 月利润相比 2023 年 8 月同比为 -1.4% ，前值为 3.0% 。 库存方面，截止至今年 8 月，库存同比 2.3% ，前值为 2.4% 。 量、价、利润率拆分来看 ， 量弱价升，收入增速小幅改善。 PPI 同比， 8 月同比为 -2.9% ， 7 月为 -3.6% 。工业增加值 8 月增速为 5.2% ， 7 月为 5.7% ；收入端 8 月增速为 2.3% ， 7 月为 1.13% 。利 润率方面， 8 月为 5.8% ，去年同期（可比口径）为 4.97% 。 利润率拆分来看（改善主要来自其他损益 收入和毛利率）， 8 月毛利率为 14.38% ，去年同期为 14.2% ；费用率 8.30% ，去年同期为 8.41% ；其 他损益收入比为 0.25% ，去 ...

9月27日，国家统计局公布1~8月份全国规模以上工业企业（以下简称规上工企）利润数据。 存货方面，杨畅指出，8月末产成品存货6.73万亿元（前值6.67万亿元），绝对值继续增加，同比增长 2.3%（前值增长2.4%），增速回落0.1个百分点。 装备制造支撑作用明显 1~8月份，制造业利润总额增长7.4%，较1~7月份加快2.6个百分点。分行业看，1~8月份，规模以上装备 制造业利润增长7.2%，拉动全部规上工企利润增长2.5个百分点，是拉动作用最强的板块之一，对规上 工企利润恢复支撑作用明显。 中泰证券（600918）研究所政策组首席分析师杨畅在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，这或 受两方面因素影响。一方面，8月单月利润约6726.2亿元，是二季度以来次高点，相较7月环比增加；另 一方面，上年同期基数明显走低，根据国家统计局公布的上年累计值计算，上年8月单月利润约5535.6 亿元，是去年年内最低点。考虑到上年9月开始基数逐步回升，可能会对后续同比增速形成压制。 从营收上看，8月份，营业收入增长加快。1~8月份，规上工企营业收入同比增长2.3%，与1~7月份持 平。其中，8月份营业收入增长1.9%，较 ...

整体利润表现 - 8月规模以上工业企业利润同比增速由7月的下降1.5%转为增长20.4%[2] - 两年复合增速（2025年8月相比2023年8月）为-1.4%，前值为3.0%[2] - 8月营业收入利润率5.83%，同比提高0.90个百分点[4][8] - 每百元营业收入成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次下降[4][8] 量价及利润率拆分 - PPI同比降幅收窄：8月为-2.9%（7月为-3.6%）[3][14] - 工业增加值增速小幅放缓：8月5.2%（7月5.7%）[3][14] - 收入增速改善：8月2.3%（7月1.13%）[3][14] - 毛利率微升：8月14.38%（去年同期14.2%）[3][14] - 费用率下降：8月8.30%（去年同期8.41%）[3][14] 行业板块利润增速 - 采矿业利润增速-23%（前值-39.24%）[3][22] - 制造业利润增速26.3%（前值6.63%）[3][22] - 电力/热力/燃气及水生产业利润增速49.3%（前值6.89%）[3][22] - 制造业上游利润增速16.08%[3][22] - 制造业中游利润增速6.75%（前值4.36%）[3][22] - 制造业下游利润增速36.3%（前值-5.19%）[3][22] 第一类改善行业（价格驱动型） - 制造业上游PPI同比均值-4.4%（前值-5.7%）[5][9] - 制造业上游收入增速2.29%（前值-1.65%）[5][9] - 制造业上游毛利率12.3%，同比提高1.3个百分点[5][9] - 黑色加工行业PPI同比-4%（前值-10%）[5][9] - 黑色加工行业毛利率6.7%，同比提高4.8个百分点[5][9] - 1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，较1-7月加快10.0个百分点[5][9] - 黑色加工行业1-8月盈利837亿元（去年同期亏损）[5][9] 第二类改善行业（投资收益驱动型） - 制造业下游利润率7.93%（去年同期5.68%）[6][10] - 制造业下游毛利率17.5%，同比略降0.4个百分点[6][10] - 酒饮料行业利润增速高达226%[6][10] - 酒饮料行业利润率51.2%[6][10] - 1-8月酒饮料行业利润增速19.9%（前值-2.8%）[6][10] 其他关键数据 - 8月末产成品库存同比增速2.3%（前值2.4%）[2][14] - 国有控股企业利润增速49.99%，私营企业增速13.1%[14] - 1-8月消费品制造业利润由下降2.2%转为增长1.4%[24]

工业增加值：2025年8月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，较7月放缓0.5个百分点，累计 增长6.2%，较7月放缓0.1个百分点。这一增速主要受夏季高温加剧供应链中断、出口订单季节性波动及 房地产投资持续低迷拖累，但较7月放缓幅度收窄，显示政策传导效应渐显。制造业和高技术产业表现 更稳，凸显中国工业向高质量转型的韧性。然而，全球需求不确定性和极端天气对后续增长构成更大制 约。 （原标题：未名宏观｜2025年8月经济数据点评：重"质"稳"量"，经济阶段性回调） 要点： 内容提要 "稳中求进"总基调不变，政策调整信号释放，重"质"稳"量"，经济下行压力阶段性增加。"反内卷"或成 为影响下半年经济走势的主要因素，短期内经济下行压力存在，但长期利好高质量发展。8月，无论是 供给端还是需求端均有不同程度的回调，货币供应稳健扩张，狭义货币M1同比有所上升，反映出企业 活期存款增长加速，经济活跃度有所提升。 供给端 需求端 消费方面：2025年8月，社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前月下降0.3个百分点，政策调整，消费 额增速阶段性回调。居民收入增速依然相对不高，消费额增速难以长期可持续大幅上涨。8月全 ...

1 — 8 月份，采矿业实现利润总额 5661.1 亿元，同比下降 30.6% ；制造业实现利润 总额 35233.5 亿元，增长 7.4% ；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 6035.1 亿元，增长 9.4% 。 1 — 8 月份，主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润同比增长 13.0% ， 有色金属冶炼和压延加工业增长 12.7% ，农副食品加工业增长 11.8% ，电气机械和器材制 造业增长 11.5% ，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 7.2% ，专用设备制造业增长 6.9% ，通用设备制造业增长 5.8% ，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼 和压延加工业同比由亏转盈，汽车制造业下降 0.3% ，非金属矿物制品业下降 2.2% ，化学 原料和化学制品制造业下降 5.5% ，纺织业下降 7.0% ，石油和天然气开采业下降 12.4% ，煤炭开采和洗选业下降 53.6% 。 1 — 8 月份，规模以上工业企业实现营业收入 89.62 万亿元，同比增长 2.3% ；发生营 业成本 76.70 万亿元，增长 2.5% ；营业收入利润率为 5.24% ，同比下降 0 ...

1 — 8 月份规模以上工业企业利润 同比实现增长 ——国家统计局工业司首席统计师于卫宁 解读 2025 年 1 — 8 月份工业企业利润数据 1 — 8 月份，在宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进，叠加去年同期低基数等 多重因素作用下，规模以上工业企业利润同比增长 0.9% ，装备制造业支撑有力，不同规模 企业利润均有所改善。 工业企业利润明显改善。 1 — 8 月份，规模以上工业企业利润由 1 — 7 月份同比下降 1.7% 转为增长 0.9% ，扭转了自今年 5 月份以来企业累计利润持续下降态势。从三大门类 看， 1 — 8 月份，制造业增长 7.4% ，较 1 — 7 月份加快 2.6 个百分点；电力、热力、燃 气及水生产和供应业增长 9.4% ，加快 5.5 个百分点；采矿业下降 30.6% ，降幅收窄 1.0 个百分点。从月度看， 8 月份规模以上工业企业利润两位数增长，由 7 月份下降 1.5% 转为 增长 20.4% ，工业企业当月利润改善明显。 不同规模企业利润均有改善，私营企业利润明显加快。 1 — 8 月份，分规模看，规模以 上工业中型、小型企业利润同比分别增长 2.7% 、 1. ...

1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%（按可比口径计算）。 1-8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15156.5亿元，同比下降1.7%；股份制企业实现利润总额34931.9亿元，增长 1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11723.6亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额13076.1亿元，增长3.3%。 1-8月份，采矿业实现利润总额5661.1亿元，同比下降30.6%；制造业实现利润总额35233.5亿元，增长7.4%；电力、热力、燃气及水生产 和供应业实现利润总额6035.1亿元，增长9.4%。 1-8月份，主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润同比增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.7%，农副食品加 工业增长11.8%，电气机械和器材制造业增长11.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.2%，专用设备制造业增长6.9%，通用 设备制造业增长5.8%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈，汽车制造业下降0.3%，非金属 矿物制品业下降2.2%，化学原料和化学制品制造业下降 ...