报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场延续偏弱运行格局，短期以高库存与弱需求主导，后续关注进口节奏及下游负荷变化 [2] - 苯乙烯市场处于供需博弈阶段，短期以现实供需变化主导，库存演变是核心关注点 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格：1月5日苯乙烯主力合约收跌0.77%，报6739元/吨；纯苯主力合约收跌0.75%，报5406元/吨 [2] - 成本：1月5日布油主力收盘57.3美元/桶（-0.7美元/桶），WTI原油主力合约收盘60.8美元/桶（-0.5美元/桶），华东纯苯现货报价5290元/吨（-40元/吨） [2] - 库存：纯苯华东港口库存30.0万吨（+2.7万吨），持续累积且处高位；苯乙烯华东港口库存13.9万吨（+0万吨），前期去库周期结束 [2] - 供应：海外汽油裂解价差走弱，调油支撑减弱；苯乙烯装置负荷自低位回升，非一体化装置仍亏损，利润改善有限 [2] - 需求：纯苯下游整体走强，CPL、苯酚开工率回暖；苯乙烯下游进入淡季，PS、ABS开工小幅波动，EPS开工小幅走弱，硬胶生产利润压缩，成品库存有压力 [2] 观点 - 纯苯：海外成品油裂解价差低使芳烃估值承压，进口压制未缓解，港口库存高；国内供给端加工利润低限制装置提负，新增产能后续有投放预期；需求端弱，下游负荷低，终端消费改善有限 [2] - 苯乙烯：海外检修装置回归，供应压力回升，但此前支撑仍在释放，出口签单缓冲库存；国内存量装置检修高峰过但复工慢；需求端处淡季，下游负荷低 [3] 产业链数据监测 价格 - 苯乙烯期货主连跌0.77%，现货涨0.47%；纯苯期货主连跌1.04%，华东现货跌0.75%，韩国FOB涨0.25%，美国FOB涨0.01%，中国CFR涨0.09% [5] - 纯苯内盘-CFR价差跌10.67%，纯苯华东-山东价差跌133.33% [5] - 布伦特原油跌1.09%，WTI原油跌0.95%，石脑油涨0.14% [5] 产量及库存 - 苯乙烯产量跌0.66%，纯苯产量跌0.18% [6] - 苯乙烯港口库存（江苏）跌0.36%，纯苯港口库存（全国）涨9.89% [6] 开工率 - 纯苯下游己内酰胺产能利用率涨1.17%，苯酚涨1.58%，苯胺跌3.17% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率跌8.92%，ABS涨0.50%，PS涨1.80% [7] 行业要闻 - 八个欧佩克+国家原则上同意2026年第一季度暂停石油产量增长 [8] - 美国要求伊朗完全放弃铀浓缩活动 [8] - 委内政部长称马杜罗是委内瑞拉唯一总统 [10] - 乌克兰对95名个人和70家实体实施制裁 [10] - 南非汽油和柴油价格1月7日开始下降 [10] - 俄国防部称200多架乌克兰无人机袭击俄多地 [10] - 沙特人道援助机构将加大对加沙地带援助力度 [9] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [11][21][25][30][31]

间预计在5350-5520附近。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 纯苯产业日报 2026-01-05 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:纯苯(日,元/吨) | 5406 | -57 主力结算价:纯苯(日,元/吨) | 5410 | -76 | | | 主力成交量:纯苯(日,手) 市场价:纯苯:华东市场:主流价(日,元/吨) | 15944 5350 | 6366 主力持仓量:纯苯(日,手) 10 市场价:纯苯:华北市场:主流价(日,元/吨) | 27774 5250 | 489 30 | | 现货市场 | | | | 5040 | 0 | | | 市场价:纯苯:华 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 国贸期货 能源化工研究中心 2026-01-05 国贸期货研究院 能源化工研究中心：陈胜 从业资格证号：F3066728 投资咨询证号：Z0017251 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 【纯苯&苯乙烯周报】 市场情绪回落，纯苯苯乙烯等待变化 原油：汽油裂差收缩，跨区域流通贸易较少 美国纯苯-欧洲纯苯 美国纯苯-亚洲纯苯 韩国STDP 01 PART ONE 主要观点及策略概述 苯乙烯：商品市场波动放大，纯苯苯乙烯震荡运行 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 关于苯乙烯经济学，苯乙烯-石脑油价差收窄至272美元，苯乙烯-苯价差降至154美元，亚洲生产商整体仍处于亏损状态。 | | 需求 | 偏空 | 截至2025年12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：30万吨，较上期库存27.3万吨上升2.7万吨，环比增加9.89%；较去年同期库存19.22万吨累库 10.78万吨，同比上升56.09%。12月22日-12月28日，不完 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯加工费维持低位国内开工仍低 下游提货淡季走弱 港口库存累积至高位 苯乙烯检修恢复慢 下游开工季节性偏低 [7] - 苯乙烯港口库存未兑现回建预期 一方面是渤化短期检修 另一方面是前期出口签单提振 下游提货有韧性但开工不强 需关注提货韧性持续力度 [7] 各目录总结 一、基差策略分析 - 12月江苏苯乙烯对EB2602合约基差先降后升 预计1月苯乙烯开工恢复及下游淡季 基差或回落至+30至+60元/吨区间震荡 建议EB2602 - EB2603逢高反套 [12] - 12月江苏纯苯对BZ2603合约基差进一步下降 1月纯苯港口库存压力持续 预计基差维持偏弱在 - 80至 - 130元/吨 跨期价差方面 BZ2603 - 2605继续推反套 [12] 二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期 - 涉及纯苯主力期货合约、华东现货价、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差 苯乙烯主力合约、华东现货价、主力基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 但未提及具体分析内容 [13][18][19][22] 三、苯乙烯供应 - 2025 - 2026年有多套苯乙烯装置计划投产 包括国恩化学、万华化学、华锦阿美等 [23] - 苯乙烯月度产量1457526吨 同比+13.93% 工厂开工率70.70%（+1.57%） 存量装置检修峰值已过但开工回升慢 新增国恩化学20万吨/年的EB/PO装置于12月上旬投产 [1] 四、苯乙烯下游需求 - EPS产量380286吨 同比+12.52% 开工率43.64%（ - 8.92%） PS产量394000吨 同比+4.27% 开工率60.40%（+1.80%） ABS产量65.8万吨 同比+20.29% 开工率69.40%（ - 0.70%） UPR产量28.2万吨 同比 - 23.78% 开工率35.00%（ - 3.00%） SBS产量103386吨 同比+20.90% 丁苯橡胶开工率80.80%（+1.42%） [2] - 终端12月空调排产计划偏弱 26年1 - 2月排产同比持平 出口计划有增长 内销高基数拖累同比 EB下游提货有韧性但开工总体不强 需关注提货韧性持续力度 [2] 五、苯乙烯库存 - 苯乙烯华东港口库存138800吨（ - 500） 工厂库存171760吨（+800） 港口库存12月未进一步去库也未兑现节前累库预期 生产利润先压缩后反弹 开工恢复偏慢 生产工厂库存延续回落 [3] 六、纯苯供应与库存 - 2026年有多套纯苯装置计划投产 包括中石化湖南石化、山东睿霖高分子、广州石化等 [64] - 纯苯月度进口量459625吨 同比+5.93% 12月中旬到港回落至低位 下旬再度回升 海外供应压力难减 华东港口库存30.00万吨（+2.70） 港口库存压力上升至历史高位 [3] - 纯苯产量193.6万吨 同比+1.09% 开工率75.18%（+0.29%） 存量装置开工维持低位 新增产能集中投产期暂过 [4] - 加氢苯产量33.0万吨 同比 - 9.11% 开工率60.00%（+1.07%） 12月维持低位 [4] 七、纯苯下游需求 - 己内酰胺产量56.0万吨 同比 - 9.13% 开工率74.04%（ - 0.12%） CPL厂内库存2.35万吨（+0.00） PA6开工率68.39%（ - 5.38%） 锦纶长丝开工率77.50%（+0.00%） 终端消费表现一般 [4][5] - 酚酮开工率81.00%（+2.50） 江阴苯酚港口库存1.05万吨（+0.20） 江阴丙酮港口库存2.90万吨（ - 0.45） 双酚A开工率66.60%（ - 0.53） PC开工率77.81%（ - 0.60） 环氧树脂开工率50.48%（+1.68） 苯酚开工有所低位回升 [5] - 苯胺产量30.3万吨 同比 - 9.62% 开工率62.98%（+1.63） 聚合MDI开工率61.00%（ - 1.00） 纯MDI开工率61.00（ - 1.00） 受MDI开工拖累 苯胺开工回落至历史低位 MDI工厂库存压力有所缓解 终端12月冰箱排产一般 26年1 - 2月排产同比下降 [4][6] - 己二酸产量20.7万吨 同比+14.78% 开工率63.60%（+4.00） PA66开工率68.59%（+1.35） 聚氨酯弹性体开工率52.00%（ - 1.28） 12月开工小幅回升 [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场供应端产量延续高位，开工稳定回升，1月部分PDH装置有检修预期，供应或阶段性偏紧；需求端下游装置检修有限，刚需采购为主，需求回升幅度有限；成本端国际油价走势偏弱但地缘局势使油价扰动加强，丙烷价格上涨使成本端支撑增强；建议单边观望，跨期PL03 - 05逢高做反套，跨品种无策略 [4][5][6] 根据相关目录分别总结 一、基差策略分析 - 12月山东丙烯对PL2603合约基差宽幅波动，前期因期现走势分化基差走强，后期因市场情绪和成本端支撑盘面反弹基差走弱，华东基差在（50 - 300）间宽幅波动 [11] - 一季度PDH装置检修预期强，成本端丙烷走强，短期基差或继续震荡偏弱，基差策略是震荡偏弱，跨期价差PL03 - 05逢高反套 [11] 二、丙烯期货价格、基差、跨期 未提及具体内容 三、丙烯供应 - 截至2025年12月31日，12月中国丙烯月度产量545.75万吨，同比+14.33%；开工率75.00%（+0.89%），其中PDH制丙烯开工率76.36%（+1.36%），甲醇制丙烯开工率87.81%（-0.51%），主营炼厂开工率75.11%（+0.00%） [1] - 巴斯夫广东50万吨新增产能投产预期兑现，2026年新增产能预计达736万吨，名义产能增速为9.3%（按投产时间加权实际产能增速约4.4%），低于2025年 [1] - 1月部分PDH装置有停工预期，目前金能化学、广西鸿谊部分装置停车检修，东明石化等重启后恢复外销，后期PDH利润压缩使检修预期加强 [2] 四、丙烯进出口 - 11月丙烯进口数量142825吨，同比-29.40%；出口数量2740吨，同比+920.97% [3] - 11月进口量环比上涨、同比下跌，因韩国部分装置检修结束，可售货源增加 [3] 五、丙烯下游需求 - 12月PP粒料、PP粉料、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈月度产量同比有不同程度增长，辛醇、苯酚同比下降；PP粉、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈、辛醇、正丁醇、酚酮周度开工率有不同变化 [2] - 12月内PO新投产一套联泓30万吨/年PO装置，26年一季度下游投产少，新增产能集中在Q3 - Q4 [3] - 下游装置计划内检修有限，刚需采购为主；粉料-丙烯价差回升使部分外采丙烯PP粉料装置复工，PP端需求预期回升；建兰装置提负带动辛醇装置负荷提升，PO、丙烯酸及丁醇利润尚可，开工预期稳定回升，但需求端支撑回升幅度有限 [3][4] 六、丙烯库存 - 丙烯厂内库存46010吨（-550），PP粉厂内库存30050吨（-7116），丙烯腈厂内库存61000吨（-500） [3] - 丙烯厂内库存同期偏高，供应端检修增量未兑现前去库压力大；下游PP库存去库压力大，PP贸易商和粉料库存同期高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场估值偏高，纯苯处于区间上沿，苯乙烯估值明显偏高，无风险套利窗口打开，关注逢高空的机会 [2][77] - 中期来看，PX - BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱，国内化工基本面维持高库存压力，一季度短期仍有压力 [2][77] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 纯苯国产12月检修11万吨，1月维持11万吨，部分山东地炼解决配额问题后提高负荷，1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [2][75] - 纯苯进口外盘压力大，1月预计进口45万吨左右，2月之后待评估 [2][75] - 苯乙烯12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨，12月后装置开工逐步恢复 [2][75] 需求 - 己内酰胺CPL负反馈，12月预计检修4万吨，1月6万吨，关注利润恢复是否提前重启装置 [2][75] - 苯酚开工逐步回升，12月检修3万吨，1月检修1万吨，山东睿霖新装置投产或延期 [2][75] - 苯胺12月检修7万吨，检修损失量7.7万吨，部分装置延长检修计划，1月开工或不及预期 [2][76] - 苯乙烯下游3S硬胶终端家电年底采购季需求略有回暖，但面临高库存问题 [2][76] 估值 - 按照原油60美金估值，BZ2603合约5300 - 5500元/吨是合理估值 [2][77] - EB加工费短期扩利润 [2][77] 策略 - 单边：BZ关注逢高空的机会 [2][77] - 跨期：暂无 [77] - 跨品种：PX - BZ短期止盈 [2][77]

期货市场表现 - 截至2025年12月31日当周，纯苯期货主力合约收于5463元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持3147手 [1] - 当周（12月29日-12月31日）纯苯期货开盘报5490元/吨，最高触及5626元/吨，最低下探至5455元/吨，周度涨跌幅为0.15% [1] 现货价格与库存动态 - 截至12月30日，纯苯现货价格报5268.67元/吨，与上一日持平 [2] - 最近一周，纯苯现货价格累计上涨77.67元/吨，上涨幅度为1.50% [2] - 最近一个月，纯苯现货价格累计上涨21元/吨，上涨幅度为0.40% [2] - 截至12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量为30万吨，较上期库存27.3万吨上升2.7万吨，环比增加9.89% [2] - 江苏纯苯港口库存较去年同期库存19.22万吨累库10.78万吨，同比大幅上升56.09% [2] - 12月22日-12月28日期间，港口不完全统计到货约3.95万吨，提货约1.25万吨 [2] 行业供需基本面 - 12月纯苯下游产能利用率走势分歧，其中己内酰胺、苯胺产能利用率下降，其余下游产能利用率上升 [2] - 供应端小幅波动，需求端主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸开工均有不同程度提升，五大下游折原料纯苯总体需求量明显回升 [4] - 中长期看，下游仍无法给到很强的需求支撑 [4] - 华东主港的纯苯库存已经累至历史高位，面临胀库风险 [4] - 根据已公布的明年炼厂检修计划计算，明年上半年检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，春节后纯苯去库压力较大 [4] 市场观点与逻辑 - 周内港口继续累库，加之芳烃调油逻辑弱势，纯苯挺价依旧困难 [4] - 中期来看，海外歧化停车延续，贸易流向仍有可能发生改变，且原油及成品油并无大跌风险，或对纯苯价格形成支撑 [4] - 外盘美湾纯苯价格继续偏强，美韩窗口持续打开，但在亚洲纯苯比较过剩的情况下，零星的出口成交仍难改变过剩格局，纯苯维持内弱外强的格局 [4]

公司核心优势与市场地位 - 公司在多个化工细分产品领域占据领先市场地位，包括乙烯法聚氯乙烯产品海外出口第一、全球产能第十，偏硅酸钠产销量亚洲第一，二乙芳胺系列产品、苯乙烯贸易量、苯胺黑、中性染料、硅溶胶市场占有率国内第一，并拥有国内最大脲醛缓释复合肥生产基地 [1] - 公司品牌哲学强调“要么第一，要么唯一”，通过旗下海湾化学、海湾精化、青岛碱业等20余家控股和参股企业，推动“海晶牌”、“双桃牌”等核心品牌向高端化发展 [2] - 公司聚苯乙烯产品成功进入高端市场，投产半年后即进入技术壁垒高的TV级扩散板、光学级导光板、冰箱抽屉料等高端家电领域 [2] - 公司聚苯乙烯产品品质卓越，将每公斤聚苯乙烯含有的黑点粒子个数控制在1个以内，远低于行业标准的10个，成为广东振业光电科技首选供应商，并进入海尔集团高端品牌卡萨帝及澳柯玛的供应体系，与国内所有电视机头部厂家均有战略合作 [3] - 公司多项核心产品纯度指标领先，如氯乙烯纯度99.99%、苯乙烯纯度99.95%以上、双酚A纯度99.95%以上、苯酚含量低于10ppm，为进入高端市场奠定基础 [4] - 公司通过技术改进提升产品品质，聚氯乙烯拉膜制片产生的“鱼眼”数量从10个降至5个左右，品质超越进口产品，成为医用树脂、儿童玩具、家装环保地板等高端领域首选 [4] - 公司新投产的双酚A项目一投产即达高端标准，在聚碳酸酯、环氧树脂等复合材料领域迅速推广，环氧氯丙烷、环氧树脂等增量产品正探索在涂料、集成电路封装、半导体元器件等新材料领域应用 [4] - 公司海湾精化通过甲酯精馏装置将产品纯度从99.1%提升至99.8%，同时降低了双乙烯酮单耗，核心指标达行业先进水平 [4] 绿色生产与可持续发展 - 公司烧碱和乙烯法聚氯乙烯产品凭借持续刷新的能耗最低纪录，上榜中国石油和化学工业联合会年度重点产品能效“领跑者”和水效“领跑者”榜单，其中烧碱产品第五次斩获能效“领跑者”第一名 [5] - 公司在绿色生产方面领先，烧碱离子膜运行超过9年，远超行业4年一换的运行周期 [5] - 公司在董家口基地采用对环境更友好的乙烯氧氯化平衡法聚氯乙烯工艺，淘汰了电石法，消除了100万吨电石泥、640吨汞触媒及各类粉尘污染 [6] - 与搬迁前相比，公司万元产值综合能耗下降四分之三，工业水重复利用率达到98%以上，获得工信部清洁生产奖励850余万元，并入选首批山东省绿色低碳高质量发展先行区建设试点企业 [6] - 公司在新河基地构建循环经济产业链，包括16万吨/年硫酸钾、10万吨/年氯化钙、8万吨/年小苏打，每年减少二氧化碳排放2.6万吨 [6] - 公司新建二氧化碳综合利用绿色生产碳酸二甲酯循环经济项目，可生产电子级和工业级产品并副产医用级丙二醇，每年减少二氧化碳排放3.25万吨 [6] - 公司海湾新材料科技公司危废医废处置中心的焚烧二期项目具备年副产蒸汽约30万吨的能力 [7] 数字化与智能化建设 - 公司通过部署大量智能仪表、全自动化设备，建设DCS系统、SIS系统、视频监控系统、有毒有害气体监测系统、可燃气体报警系统、消防报警系统等，全程监控生产过程 [7] - 公司在生产环节配置了1万余块智能仪表仪器，实时数据库有6万个检测点，控制回路自控率达到99%以上 [7] - 公司应用智能巡检机器人进行火源检测、跑冒滴漏监测、有毒有害气体监测、仪表读取、轴承温度监控、声音采集等任务，实现从定点监测向动态感知的突破 [7] - 公司通过与SAP、海尔卡奥斯工业互联网平台等头部资源合作，打通“业务流—数据流—资金流”，实现全要素、全流程的数字化管理与流程再造 [7] 研发创新与人才体系 - 公司构建了“一工作站、一机构、一实验室、十一中心”的科技创新平台体系，依托国家级企业技术中心，并与青岛科技大学、山东科技大学、中国科学院青岛生物能源与过程研究所等高校及科研院所深入合作 [8] - 公司研发团队、市场团队、生产团队全产业链联动协同攻关，缩短创新链条 [8] - 公司海湾科技产业研究院与产业一线协同进行高端牌号及新产品研发，历时半年研发的循环水系统用缓蚀阻垢剂已实现全厂替代，吨产品成本节约超过60% [9] - 公司作为国家级博士后科研工作站，已与高校联合培养4名博士后科研人员，其中3名出站后留任集团，多个成果已实现工业应用和批量生产 [9] - 仅2024年，公司新获授权专利40项，新受理专利申请31项，累计拥有有效授权专利337项，其中发明专利107项 [9] - 2023年3月，海湾化学获评国务院国资委对标世界一流专精特新示范企业，成为中国氯碱行业唯一上榜企业 [9] 企业管理与社会责任 - 公司以高质量党建引领高质量发展，通过“评星定级”、“两优一先”等推进党支部标准化规范化建设，海湾化学氯碱厂党支部获评“青岛市先进基层党组织” [10] - 公司被评为“国家技能人才培育突出贡献单位”，持续推进全员创新和高技能人才队伍建设，仅在海湾化学就完成1300余项技改成果 [10] - 公司面向全体员工开展“百硕英才计划”、学历提升计划、员工技能自主评价、工匠人才与劳模创新工作室等工作 [11] - 2025年，公司与德国科格努斯教育集团合作，启动中德双元制化工人才培养项目 [11] - 自2020年至今，公司累计捐款捐物近5000万元，先后获第八届“山东慈善奖”（爱心捐赠企业）、青岛慈善十佳、青岛“红十字勋章奖”等荣誉称号 [11]

核心观点 - 截至统计周期末 纯苯期货价格呈现震荡偏强走势 [1] - 国内纯苯总体产量因加氢苯开工率上升而窄幅上升 [1] - 纯苯下游主要产品开工率普遍回暖 带动下游加权开工率环比上升2.59个百分点至71.07% [1] - 下周国内供应预计将小幅增加 下游部分产品需求预计保持稳定或有所提升 [2] 供应分析 - 本周国内石油苯装置开工率为74.89% 环比微降0.05个百分点 [1] - 本周加氢苯开工率环比上升2.94个百分点至59.83% [1] - 下周东北地区一套年产能21万吨的石油苯装置计划重启 [2] - 下周西北和西南地区各有一套加氢苯装置计划恢复生产 [2] 需求分析 - 本周苯乙烯开工率环比提升1.57个百分点至70.7% [1] - 本周己内酰胺开工率环比上升4.84个百分点至74.04% [1] - 本周苯酚 苯胺 己二酸开工率分别环比提升3.22 1.63和4个百分点 [1] - 下周苯乙烯大型装置负荷预计保持稳定 开工率变化有限 [2] - 下周己内酰胺行业“减产保价”行动持续 后续有少量装置计划恢复 [2] - 下周苯酚 苯胺及己二酸装置开工率预计将有所提升 [2] 库存与利润 - 本周华东港口纯苯库存环比增加5% 总量达到27.3万吨 处于历史同期较高水平 [1] - 本周石油苯生产利润环比修复38元/吨 达到201元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 影响丙烯走势的核心矛盾在于宏观情绪与政策扰动、现货供需相对平稳、主要下游PP压制明显、PDH利润压力 [2][3] - 丙烯03合约短期内或在5500 - 6000元/吨区间震荡，在基本面改善前反弹高度有限，需持续跟踪PP/PL端装置检修情况 [3] - 行情定位为震荡偏弱，可能因宏观因素小幅反弹，短期预期维持偏弱震荡，后续关注政策落地及PDH端检修情况 [15] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观情绪与政策方面，盘面受“反内卷”消息影响，化工品低位反弹，基本面改善前以反弹看待 [2] - 现货供需上，本周供需差变动不大，供应端有装置提负、重启和关停，需求端小幅增加，山东市场供增需减致价格承压 [2] - 下游PP供应充足，与丙烯价差低位，价格整体疲软，虽有反弹但仍偏弱 [2] - PDH利润不佳，成本约6200 - 6500元/吨，行业亏损，关注利润收缩负反馈及装置检修执行情况 [3] 交易型策略建议 - 行情定位震荡偏弱，价格区间PL03为5500 - 6000，单边策略短期维持偏弱震荡，关注政策及PDH检修 [15] - 基差策略震荡走缩，关注装置检修；对冲套利策略为PP - PL逢低做扩、PL/PG比价做扩，均观望，关注PP端检修 [16] 产业客户操作建议 - 丙烯价格区间预测为5500 - 6000，当前波动率0.1254，波动率历史百分比为0.5277 [17] - 提供不同情景下的套保策略，如库存管理和采购管理，涉及期货买卖、期权卖出等 [19] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘PL03合约震荡，主要盈利席位净持仓增加，龙虎榜多5空5无明显变化，部分席位净多头有增减，散户净多头小幅增仓 [22] - 技术分析日线处于下跌趋势反弹，可能转为震荡，区间5600 - 6000 [22] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 上游主营炼厂毛利664元/吨（+50），山东地炼毛利428元/吨（-43），裂解端开工波动不大；PDH维持亏损 [28][29] - 中游丙烷裂解利润下滑，lpg裂解经济性不及石脑油 [30] - 下游PP拉丝与丙烯价差265元/吨（+100），PP粉料价差305元/吨（+200），部分产品利润有变化，部分仍亏损 [33] 进出口利润跟踪 - 中韩丙烯价差近期持稳，CFR中国740美元（0） [47] 供需及库存推演 山东市场供需平衡表推演 - 本周山东市场供增需减，幅度不大致现货价格下浮，供应增量源于PDH提负和劲海装置复产，需求减量来自部分装置检修 [49] 市场供应端及推演 - 本周开停工并行，丙烯产量122.71万吨（+0.03），开工率74.11%（-0.1%），处于高位 [52] - 1月山东市场产量预估下滑或因金能预期检修 [53] 需求端及推演 - PP粒料及粉料与丙烯价差回升，粒料开工持稳，粉料价差低位检修增加 [58][62] - 环氧丙烷部分企业停车或降负，整体去库至22年同期水平 [63] - 丙烯腈新增山东海江检修20天 [65] - 丁辛醇部分装置停车或提负，渤化永利45万吨预期1月开车 [69] - 丙烯酸齐鲁石化小幅提负，开工与利润劈叉 [72] - 酚酮部分企业降负或提负 [74] - 山东区域需求本周增加，源于PP、PO等复产提负 [76]