2026年1月1日至1月3日重要数据与事件日程 - 文章核心观点：文章列出了一份2026年1月1日至1月3日期间，涉及全球大宗商品、农产品及宏观经济的重点数据发布与事件日程表，为相关行业的研究与交易提供时间指引 [1][2] 宏观经济与政策事件 - 2026年1月1日北京时间3:00将发布美联储会议纪要，为宏观重要事件 [1] - 2026年1月1日北京时间22:45将发布美国12月标普全球制造业PMI，为宏观重要事件 [1] - 2026年1月1日中国沪深及北交所、国内期货交易所因元旦休市 [1] 能源与化工数据 - 2026年1月1日北京时间1:00将发布美国EIA天然气库存周报，涉及油气品种 [1] - 2026年1月1日将发布中国至1月1日华东港口甲醇库存数据，涉及化工品种 [1] 黑色金属与建材数据 - 2026年1月1日将发布中国至1月1日螺纹钢周度产量、钢厂库存、社会库存及表观需求数据，涉及黑色金属品种 [1] - 2026年1月1日将发布中国至1月1日45个港口铁矿石库存数据，涉及黑色金属品种 [1] 农产品与油脂油料数据 - 2026年1月1日将发布SPPOMA马来西亚棕榈油产量报告，涉及油脂油料品种 [1] - 2026年1月2日将发布中国至1月2日菜粕、豆粕周度库存数据，为农副重要数据 [2] - 2026年1月2日将发布中国至1月2日全国主要油厂大豆压榨开机率及大豆压榨量数据，涉及油脂油料品种 [2] - 2026年1月2日将发布阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所作物报告，涉及农产品品种 [2] - 2026年1月3日北京时间4:00将发布美国USDA油籽压榨报告，涉及油脂油料品种 [2] 其他重要行业数据 - 2026年1月1日北京时间4:30将发布美国CFTC持仓报告 [1] - 2026年1月2日将发布中国至1月2日外购仔猪养殖利润及自繁自养生猪养殖利润数据，为农副重要数据 [1] - 2026年1月3日北京时间4:30将发布美国美棉On-Call周报，涉及棉花品种 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一国内商品涨跌参半，工业品涨跌互现，农产品涨跌参半；不同板块走势分化，后续各板块价格走势受供需、政策、地缘等多种因素影响 [1] 各板块总结 黑色系 - 涨幅居前，工业品价格偏强，黑链周五夜盘跟随上行，周一午后部分热门品种重挫，成材盘面受市场氛围影响回落，但螺纹、热卷整体波动幅度有限，收盘价环比微增 [1] - 钢厂自身盈利承压，主动控产意愿强烈，部分地区冬储难以形成集中性补库行情，大气治理也会频繁影响供应端，目前钢材市场供需双降 [1] - 随着淡季深入，需求下滑效果或比减产更明显，卷螺价格仍有回调风险，需关注政策变化 [1] 基本金属 - 多数上涨，沪铜周五夜盘攀高，午前偏强运行，期价突破十万关口，但午后市场情绪降温，铜价随之回落，收盘涨幅收窄 [2] - 市场乐观情绪消退，沪铜追随贵金属走势回落，国内社会库存继续累积；低库存与需求韧性构成下方支撑，但价格高位或抑制部分现货买盘，临近年关，下游需求或进入淡季，市场或进入累库阶段 [2] - 碳酸锂盘初快速走高，午后期价跳水，主力合约盘中触及跌停板；碳酸锂供应小幅增加，库存延续去化，但去库幅度收窄，基本面出现边际走弱迹象，叠加市场情绪降温，期价大幅回调 [2] 能化品 - 多数下跌，圣诞节后外盘原油价格大幅下跌，内盘原油跟随走弱 [2] - 原油交易者权衡供应过剩预期和地缘因素；主流能源机构认为未来原油基本面供大于求，但俄乌和南美面临区域性供应中断风险，对油价构成底部支撑 [2] 油脂油料 - 多数下跌，外盘油脂回落拖累国内油脂偏弱调整，大连棕榈油上行势头放缓，菜油及豆油窄幅偏弱波动，期价在连续反弹后表现乏力，节前市场交投氛围清淡 [1][3] - 马棕12月库存可能累不上300万吨，当前高频数据难指向去库，压制短期以棕榈油为首的油脂反弹动能，需关注马棕12月全月产量及出口表现 [3][4] - 需关注后期45Z税收抵免规则落地后美豆油市场变化，若美国生柴利润改善提振工厂原料备货，美豆油期价寻得底部支撑，可能对国内油脂走势带来支撑 [4] 指数表现 - 国贸商品综合指数涨0.30%，国贸工业品指数跌0.22%，国贸农产品指数跌0.20%，一色商品指数涨0.30%，贸能源化指数跌1.09%，贸油脂油料指数跌0.37% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给方面东南亚暴雨冲击或带来减产、南美偏干预期对大豆新作单产不利国内大豆油厂开机正常供给暂时充足国内菜籽仍缺等待进口澳籽进商业压榨以及进口毛菜的补充整体中性偏多需关注天气 [3] - 需求方面印尼对2026年的生柴配额接近于B40未能达到B50推行难度较大美国生柴RVO对未来国际油脂供需影响较大但公布时间仍不确定豆油国内消费稳定、另有出口端支撑整体观望 [3] - 库存方面棕榈油马来库存高企年末结转库存有望冲击300万吨达到历史高位为盘面带来压力国内豆油逐渐去库一季度趋紧菜油在供给短缺的情况下逐渐去库等待供给的补充棕榈油观望豆油菜油偏紧 [3] - 宏观及政策方面印尼B50存在资金不足问题且落地时间尚早美生柴大方向难改但具体政策尚未落地观望为主关于大豆推迟入关以及澳籽延迟进入商业压榨等政策调整短期对油脂供给节奏带来不利影响整体偏多 [3] - 投资观点为棕榈油等待做多机会菜油逢高空MPOB 12月数据预计仍对棕榈油有利空而后续棕榈油将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转菜油受贸易商提货及进口菜籽受阻影响短期走高但仅是节奏问题后续贸易流打通后逐渐转向交易全球菜籽丰产带来的压力 [3] - 交易策略为套利轻仓配置P5 - 9正套单边空菜油风险关注极端天气冲击、马来超预期减产、美国生柴RVO发布 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P05 - 09月差、Y05 - 09月差、OI05 - 09月差、国内豆油和棕榈油现货价差等图表数据 [5][9][10][14] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来和过去不同时间段的东南亚降水、气温距平相关数据 [19][21] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油产量、出口量、期末库存等月度数据 [30][34] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等月度数据 [36][41] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量以及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据 [42][46] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润等数据 [48][50] - 天气及大豆产情部分展示了未来不同时间段巴西和阿根廷大豆产区的气温、降水分布以及巴西大豆播种率、阿根廷大豆种植进度等数据 [59][62] - 美国及巴西出口情况部分展示了美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量以及巴西大豆月度出口量、CNF升贴水等数据 [73][77] - 中国相关数据部分展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据 [87] - 产地菜籽出口及国内到港情况部分展示了乌克兰、澳大利亚、加拿大菜籽FOB价，加菜籽周度出口量、出口菜油，加菜籽进口盘面榨利，国内菜籽预计到港量、菜油到港量等数据 [88][90] - 国内菜油相关部分展示了中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据 [95][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆减产，若巴西大豆产量1.75亿吨左右且中国恢复采购，CBOT大豆较难跌破1000美分/蒲，若美国生柴政策有利多，将震荡上行 [8] - 马棕库存高位，印尼库存偏低，棕榈油供需基本面缺乏大矛盾，若无强驱动，价格较难突破10000元/吨，基本面偏弱，待减产季马棕库存去化才好转 [8] - 全球菜籽丰产，供应宽松，上半年菜油将承压，油脂整体震荡偏强，但缺乏强驱动，上方空间有限，一季度可关注做多棕榈油做空菜油的套利机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 2025年油脂油料行情回顾 - 油脂单边：全年震荡略偏强，走势分化，不同阶段受政策、天气、冲突等因素影响，棕榈油、豆油、菜油表现各异 [12][15] - 油脂价差：不同阶段豆棕油价差和菜棕油价差有不同变化，受棕榈油季节性、菜籽产量、政策等因素影响 [20] - 蛋白粕单边：受USDA报告、关税政策、生柴政策、贸易摩擦等因素影响，价格波动较大 [23] - 蛋白粕价差：受关税、政策、买船消息等因素影响，豆菜粕价差在不同时间段有不同表现，多数时间在350 - 550区间震荡 [27] 全球油脂油料供需分析 全球油籽 - 2025/26年度全球油籽总体供应宽松，品种分化，产量69025.5万吨，同比增575万吨，消费量68539.2万吨，同比增1428.2万吨，期末库存14359.6万吨，同比增196.8万吨，库消比20.95% [31] - 菜籽丰产，产量9527.3万吨，同比增927.4万吨；大豆产量42254.1万吨，同比减461.3万吨 [32] 植物油和蛋白粕 - 植物油供需双增，期末库存小幅减少，2025/26年产量23328.8万吨，同比增373.2万吨，消费量22794.1万吨，同比增570.7万吨，期末库存2981.6万吨，同比减39.3万吨，库消比13.08% [37] - 蛋白粕产量39357.8万吨，同比增753.8万吨，消费量38866.7万吨，同比增1304.9万吨，期末库存2324.4万吨，与上一年基本持平 [37] 豆系 - 全球大豆产量4.22亿吨，同比减461.3万吨，消费量4.22亿吨，同比增867.1万吨，期末库存1.22亿吨，同比减86.5万吨，库消比29.01% [41] - 美豆种植面积减少，单产增加，但产量仍减少，种植成本上升，压榨需求强劲，出口占比下降，预计出口量4450万吨，同比减673万吨 [44][50][54] - 巴西大豆种植面积增加，预计产量1.77亿吨，同比增3.29%，出口量和压榨量预计增加 [56][66] - 阿根廷大豆种植面积减少，预计产量4850万吨，低于上年，出口量或难增长 [70][74] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油单产高，2025年产量增加，出口疲软，库存累至高位，降雨充沛预计2026年单产维持高位 [83][87][95] - 印尼棕榈油产量2025年增加，库存维持低位，降雨充沛预计2026年单产较高，生物柴油需求或增加 [99][106][158] 菜葵 - 全球菜籽丰产，产量9527.3万吨，同比增927.4万吨，期末库存增加265万吨至1250万吨，供应充裕 [110][111] - 加拿大、澳大利亚、欧盟菜籽增产，加拿大菜籽累库，价格有下行压力，澳大利亚菜籽出口结构改变，欧盟进口需求减少 [117][123][128] - 全球葵籽小幅减产，葵油继续去库，2025/26年度葵籽产量5177万吨，同比减37万吨，葵油产量1999万吨，同比减6万吨，期末库存228万吨，同比减40万吨 [136] 油脂需求 - 全球油脂消费逐年增加，2025/26年度食用消费量16306.5万吨，占比71.54%，工业消费量6381.1万吨，占比28.00% [141] - 印度植物油需求增加，预计2026年第一季度进口量较大 [145] - 美国生柴政策不确定，若56.1亿加仑落地，理论上增加150万吨豆油需求 [153][154] - 印尼生柴需求或增加，全面推行B50将额外使用300万吨CPO，B45或增加160万吨CPO需求 [158][159] - 巴西持续上调掺混率，若2026年提升至16%，预计有40万吨豆油需求增量 [163] - 欧盟生柴产量小幅增加，植物油用量减少，原料结构调整 [166][167] - 全球生柴植物油用量持续增加，预计2025/26年度豆油用量增180万吨，印尼棕榈油用量增110万吨，菜油用量增50万吨左右 [171] 国内油脂油料供需分析 - 大豆库存偏高，预计2025/26年度进口量1.12亿吨，比上一年度增加400万吨，进口结构转变，预计进口美豆数量增加 [176][180] - 棕榈油2025年进口量偏低，预计国内库存震荡回落 [187] - 油菜籽进口量大幅减少，预计2025/26年度国内菜系供应紧张，增加菜油进口量缓解不足 [192] - 三大油脂库存走势分化，菜油持续去库，豆油库存高位，棕榈油库存维持65万吨左右 [197] - 生猪养殖产能去化，家禽养殖蛋白粕需求或减少，预计总体蛋白粕需求减少 [201][206] - 豆粕供应充足，菜粕持续去库 [209] 行情展望 - 供应：全球关注南美大豆丰产预期和马印棕榈油产量，国内关注中美和中加贸易政策，国内豆系供应偏宽松，菜系供应紧张 [213][214] - 油脂需求：全球油脂消费逐年增加，食用消费看印度，生柴消费看印尼、美国和巴西政策，生柴需求有不确定性，食用需求印度预计增加 [216][217][218] - 蛋白粕需求：预计生猪和蛋鸡养殖产能去化，蛋白粕需求减少，盘面价格受外盘影响，国内供需影响基差 [219]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：马来西亚棕榈油数据 - 船货检验机构SGS数据显示，马来西亚2025年12月1 - 25日棕榈油产品出口量为824,276吨，较上月同期的583,574吨增加41.25% [1] - 独立检验公司AmSpecAgri数据显示，马来西亚2025年12月1 - 25日棕榈油产品出口量为1,017,897吨，较上月同期的987,978吨增加3.0% [1] - SPPOMA数据显示，2025年12月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下滑9.12%，鲜果串单产下滑8.49%，出油率下降0.12% [1] 分组2：现货价格 - 2025年12月22 - 26日，江苏豆粕价格从3020波动至3060，广东菜粕价格从2510涨至2560，江苏豆油价格从8230涨至8340，广州棕榈油价格从8380涨至8540，江苏菜油价格从9260涨至9690 [2] 分组3：其他 - 报告提及蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差，但无具体数据 [3][5][10] - 报告提及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润，但无具体内容 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 马来西亚12月1 - 25日棕榈油产品出口量为1,058,112吨，较上月同期的1,041,935吨增加1.6% [1] - 2025年11月加拿大油菜籽压榨量为1,021,212吨，较前一个月减少0.52%，较去年同期增加0.18% [1] - 2025年11月加拿大菜油产量为395,265吨，环比减少7.83%，同比减少7.51% [1] - 2025年11月加拿大菜粕产量为598,459吨，环比减少0.76%，同比增加0.57% [1] - 2025/26年度累计油菜籽压榨量为3,923,092吨，菜油产量为1,616,731吨，菜粕产量为2,306,160吨 [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/19|3010|2490|8150|8250|9230| |2025/12/22|3020|2510|8230|8380|9260| |2025/12/23|3020|2520|8240|8460|9420| |2025/12/24|3010|2520|8270|8460|9550| |2025/12/25|3030|2540|8280|-|9640| [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周油脂油料、饲料、养殖等板块各品种走势分化，多数品种受供需等因素影响呈偏空或震荡态势 [3][4][5] - 建议对不同品种采取不同投资策略，如部分品种偏空操作，部分品种暂时观望，部分品种逢低买入等 [3][4][5] 各目录内容总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块：豆一01、豆二01、豆油05震荡下跌，建议偏空操作；菜油05承压下挫，建议偏空操作；棕榈05承压运行，建议暂时观望 [10] - 蛋白板块：豆粕05震荡偏空，建议短空操作；菜粕05承压震荡，建议暂时观望 [10] - 能量及副产品板块：玉米03、淀粉03震荡整理，建议暂时观望 [10] - 养殖板块：生猪01低位震荡，建议观望为主；鸡蛋01震荡寻底，建议逢低买入 [10] 基差与期现策略 - 展示了各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [11][12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：呈现大豆、菜籽、棕榈油等不同船期的进口成本相关数据 [13][14] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况 [15] 饲料 - 展示玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、企业库存及基层农户售粮进度等周度数据 [15] 养殖 - 生猪：展示12月14日与12月7日的现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等周度数据 [16] - 鸡蛋：展示12月20日与12月13日的供应端、需求端、利润及相关现货价格等周度数据 [17] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格及鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [18][20][21][23] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存及国内棕榈油库存、成交、价差等相关图表 [27][30] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油库存、成交、价差等相关图表 [32][34][37] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润、开工率、库存等相关图表 [40][41][43] 饲料端 - 玉米：展示玉米现货价、收盘价、基差、价差、库存、售粮进度、进口量、深加工消耗及利润等相关图表 [45][46][47] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉现货价、收盘价、基差、价差、开机率、库存及毛利等相关图表 [51][53][54] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存、压榨利润等相关图表 [56][58][60] - 豆粕：展示美豆生长情况及国内大豆、豆粕库存等相关图表 [64][66] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量、认沽认购比率等图表 [67][72][73] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [78][80][84]

市场整体走势 - 弱现实主导市场走势，三大油脂价格纷纷跌破前低支撑，豆油和棕榈油价格回落至7月初水平，菜油价格则回吐了自中加贸易争端以来的所有涨幅 [2][13] 棕榈油产业分析 - **马来西亚棕榈油供应压力持续，库存升至多年高位**：得益于2024年四季度及2025年一季度充足降水，2025年马来西亚棕榈油产量恢复，二季度起单产快速恢复，4、5、9、11月单产创近10年同期最高水平，2025年前11个月累计产量达1845万吨，同比增长3.4%，为2020年以来最高水平 [2][13] - **马来西亚棕榈油出口需求低迷**：2025年前11个月累计出口1389万吨，同比下降9.2%，为近18年同期第二低水平，12月高频数据显示出口继续下滑10%以上 [2][13] - **马来西亚棕榈油库存大幅累积**：供增需减导致10-11月逆趋势累库，截至11月末库存已达283.5万吨，为2019年3月以来最高水平，预计2026年库存中枢水平较过去几年整体抬升 [2][13] - **印尼棕榈油产量增长但增速预计放缓**：2025年前10个月印尼毛棕榈油累计产量4394万吨，同比增长近10%，但9-10月产量出现逆季节性低位，预计2026年产量增速将放缓，部分原因是面临非法种植园整顿制约 [3][14] - **印尼国内消费强劲，库存维持低位**：2025年前10个月印尼棕榈油累计消费2066万吨，同比增长5.2%，其中生物柴油端累计消费1060万吨，同比增长12.6%，10月单月生物柴油消耗高达120万吨，显示B40政策推进良好，同期累计出口2770万吨，同比增长13.4%，供需双增下，10月末库存降至233.3万吨，已连续17个月维持在300万吨及以下 [3][14] - **印尼生物柴油政策是长期消费支撑**：尽管关于B50的明确消息匮乏，但基于政策导向，生物柴油扩张趋势不变，未来路径可能是重演B40过程或先实施B45再升级至B50，生物柴油端对毛棕榈油的消耗将维持较高水平，预计印尼棕榈油库存将长期保持低位 [4][14] 菜籽油产业分析 - **全球油菜籽供应转向宽松**：各机构预计2025年加拿大油菜籽产量高达2000-2200万吨，2025/26年度澳大利亚、欧盟、俄罗斯产量预估分别增加80万吨、340万吨和135万吨，全球产量约增加930万吨，库存增加超过260万吨 [7][17] - **加拿大油菜籽出口大幅下滑，库存预计回升**：2025/26年度初至12月14日，加拿大油菜籽仅出口243.39万吨，同比大幅下降42.1%，年度出口预估调降230万吨，压榨量虽维持较高水平但不足以消化出口减量，预计2025/26年度加拿大油菜籽期末库存将回升至250万吨 [7][17] - **中国进口来源多元化，挤占加拿大份额**：在中国多元进口结构下，澳大利亚、俄罗斯增产将提供更多菜籽和菜油出口至中国，挤占加拿大市场份额 [7][17] - **中国菜油进口结构变化，俄罗斯占比显著**：自2022年起，俄罗斯菜油占中国菜油进口总量的比重超过50%，2025年达到58%，随着俄罗斯油菜籽收获及新季增产，预计明年可供出口至中国的菜油及菜籽均将增加 [7][17] - **中加关系缓和与供应改善预期压制价格**：随着加拿大官员再度访华，中加关系缓和预期升温，同时澳大利亚菜籽陆续到港，可能进入压榨环节，缓和菜油供应担忧，尽管国内菜油持续去库存，但市场交易逻辑已转向供应改善，导致菜油价格承压领跌油脂市场 [7][17] 大豆及豆油产业分析 - **中国恢复美豆采购，巴西大豆升贴水回落**：10月下旬以来随着中美关系缓和，中国恢复美豆采购，尽管巴西大豆出口持续旺盛，但北美供应旺季争夺制约巴西出口空间，导致巴西大豆升贴水大幅回吐 [8][18] - **美国生物燃料政策缺乏新消息，CBOT大豆缺乏支撑**：市场最为关注的生物柴油未有新的消息出现，美国环保署预计将在2026年一季度发布可再生燃料标准最终规则，CBOT大豆缺乏支撑，回吐了中美关系缓和带来的所有涨幅，成本端弱势拉低了国内压榨副产品估值 [8][18] - **中国大豆短期供应充足，豆油需求未见起色**：国内12月大豆采购基本完成，明年1-3月采购进度分别达到88%、70%和71%，二季度前供应充足，油厂压榨开机率尚可，但受春节较晚备货延后影响，豆油需求端未见明显起色，库存维持在110万吨以上高位，整体供应充足导致豆油市场缺乏支撑，价格跟随菜油破位下跌 [8][18]

热点资讯 - 周四广期所钯期货主力合约涨停，铂期货主力合约逼近涨停，12月23日起非期货公司会员或客户在铂、钯期货合约单日开仓量分别不得超500手，12月22日起多晶硅期货合约每次最小开仓下单数量由1手调为5手 [3] - 时隔16年我国再次对钢铁实施出口许可证管理，商务部批准部分稀土出口通用许可申请，反对欧委会对中国企业发起的《外国补贴条例》调查 [3] - 山东省莱州市三山岛北部海域发现国内唯一、亚洲最大海底巨型金矿，全市累计探明金资源储量3900余吨，约占全国26%，金矿储量和产量居全国首位 [3] - 2026年光伏行业治理进入攻坚期，将加强产能调控，实现产能动态平衡，中国光伏行业协会未预测下一年度新增装机 [3] - 美国11月核心CPI同比涨2.6%，整体CPI同比涨2.7%，均低于市场预期，但通胀报告可靠性受质疑 [4] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、钯、塑料、沥青 [5] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.42%，贵金属涨33.32%，油脂油料涨8.49%，软商品涨3.33%，有色涨23.90%，煤焦钢矿涨10.87%，能源涨2.51%，化工涨10.29%，谷物涨1.27%，农副产品涨3.60% [5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [6] 大类资产表现 - 上证指数日涨0.16%，月内跌0.31%，年内涨15.65%；上证50日涨0.23%，月内涨0.97%，年内涨11.69%；沪深300日跌0.59%，月内涨0.58%，年内涨15.70%；中证500日跌0.52%，月内涨0.99%，年内涨24.02% [7] - 标普500日涨0.79%，月内跌1.09%，年内涨15.19%；恒生指数日涨0.12%，月内跌1.40%，年内涨27.11%；德国DAX日涨0.85%，月内涨1.38%，年内涨21.37%；日经225日跌1.03%，月内跌2.49%，年内涨22.83%；英国富时100日涨0.65%，月内涨1.21%，年内涨20.37% [7] - 10年期国债期货日涨0.00%，月内涨0.06%，年内跌0.84%；5年期国债期货日涨0.02%，月内涨0.10%，年内跌0.65%；2年期国债期货日涨0.01%，月内涨0.06%，年内跌0.52% [7] - CRB商品指数日涨0.52%，月内跌2.75%，年内跌1.18%；WTI原油日涨0.64%，月内跌3.60%，年内跌21.72%；伦敦现货金日跌0.14%，月内涨2.67%，年内涨65.05%；LME铜日跌0.09%，月内涨4.93%，年内涨33.54%；Wind商品指数日涨0.54%，月内涨9.13%，年内涨46.01% [7] - 美元指数日涨0.04%，月内跌1.00%，年内跌9.26%；CBOE波动率日涨0.00%，月内涨7.77%，年内涨1.56% [7] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）、上证50、沪深300、中证500的风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [8]

报告行业投资评级 - 油脂（豆油、棕油、菜油）、蛋白粕（美豆、连粕、菜粕）、玉米、生猪、白糖、双胶纸展望均为震荡偏弱；天然橡胶、20号胶展望为震荡；合成橡胶盘面暂时震荡偏强；棉花短期情绪推动价格偏强、长期震荡偏强；纸浆展望为震荡上涨；原木市场宽松格局延续，近月缺乏博弈性，关注反套或远月低多机会 [7][9][10][13][18][20][22][25] 报告的核心观点 - 各品种市场受供应、需求、库存、宏观环境、政策等多因素影响，价格走势呈现不同特征，部分品种短期有阶段性波动，但长期受产能、消费等基本面因素制约，部分品种存在投资策略机会如生猪反套策略、原木逢低试多03合约 [13][18][25] 根据相关目录分别总结 油脂 - 观点：昨日继续偏弱运行，展望为豆油、棕油、菜油均震荡偏弱。逻辑是南美豆丰产预期持续、美豆出口不确定、国内大豆高库存、马棕出口预期环降、菜籽进口不确定等因素博弈，油脂市场情绪偏弱 [7] 蛋白粕 - 观点：国储拍卖持续，双粕或震荡偏弱。逻辑是国际上巴西大豆播种完成97%、阿根廷过半且加快销售新作，美豆预计震荡；国内短期国储进口大豆竞拍、豆粕季节性降库缓慢，中期1月买船进度88%、澳菜籽进口和压榨增加菜粕波动、下游饲料养殖企业豆粕库存同比增长，长期南美天气决定豆粕价格走向及幅度 [9] 玉米/淀粉 - 观点：多空交织，盘面僵持，展望震荡偏弱。逻辑是国内玉米价格涨跌互现，市场传出调节性储备拍卖等消息及盘面涨至高位引起情绪转向，上游惜售情绪松动，各地区情况不同，预计至春节前先跌后涨，本轮回调破前低概率不大 [10][11] 生猪 - 观点：备货逐渐开始，需求驱动反弹，展望震荡偏弱。逻辑是冬至备货开始需求阶段性改善，但供应压力仍在，价格波动区间有限。短期12月二育大猪出栏，中期2026年4月前商品猪出栏量持续过剩，长期2026年5月往后供应压力有望减轻；需求端冬至临近下游备货开始；出栏均重首周下降；短期月初二育出栏后大猪库存压力部分释放、十二月下旬腌腊需求增加或驱动猪价暂时止跌，中期2026年一季度出栏量高位面临下行压制，长期2026年下半年供应压力或逐步削弱。生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [13] 天然橡胶 - 观点：关注短期压力位力度，展望基本面变量有限，胶价预计延续震荡走势，单边难有趋势性行情。逻辑是天胶跟随商品氛围和合成胶行情走高至短期区间高位压力位附近，虽受地缘冲突消息和商品反弹带动冲高，但整体无强驱动，冲高后多日内回落维持区间震荡。海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后续有回落压力，需求端下游买盘清淡，若无较强预期差和宏观行情带动，预计维持区间震荡 [14][16] 合成橡胶 - 观点：多头情绪延续偏强，盘面暂时震荡偏强对待，关注10月下旬时的高位阻力。逻辑是BR盘面延续冲高，受资金青睐，因丁二烯基本面边际改善和BR盘面绝对价格偏低。丁二烯成交稳定，天胶端价格下方空间有限，BR表现强势。原料端丁二烯价格先跌后涨，虽供应充裕部分下游对高价买盘谨慎，但市场需求有支撑，供方价格坚挺，近期成交好价格坚挺支撑盘面 [17][18] 棉花 - 观点：政策端故事提振棉价，短期情绪推动价格偏强，警惕回调风险；长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低买。逻辑是供给端25/26年度新疆棉花预计增产、新棉上量供应边际增加，需求端下游需求季节性转淡、采购积极性减弱，库存端商业库存爬坡但累库速度不及预期反推消费较好。市场预期明年新疆棉花种植面积政策引导下显著收缩，吸引资金流入，但实际政策落实未知，短期基本面上涨驱动有限 [18] 白糖 - 观点：供应压力边际增大，糖价承压，中长期震荡偏弱。逻辑是25/26榨季全球供给由紧转松，主产国巴西、印度、泰国、中国产糖量均预计增加，全球糖市预计供应过剩。巴西食糖产量过高峰期，北半球新榨季启动，随着供应量递增，新糖集中上市，糖价压力放大 [20] 纸浆 - 观点：期货来回波动，现货持续走低，展望震荡上涨。逻辑是利多因素有阔叶浆美金盘报价上行、价格上涨能向下传导，浆厂停产带来供应减量预期，浆厂实质性停产打开其他针叶浆厂减产预期、推动针叶价格上涨，纸浆实际需求量不低；利空因素有下游纸张成本传导困难、利润恶化，1月开始需求季节性环比走低，现货端针叶流动性充裕、贸易商套保压力增高。利多偏向现实兑现，利空多在高价远端传递问题，利多因子推动期货价格底部抬升，上方压力来自疲软需求，05关注5650 - 5750区域压力 [21] 双胶纸 - 观点：刚需购销为主，纸价平稳运行，价格弱稳运行。逻辑是本周上游木浆市场部分下跌，成本面指引一般；出版订单提货，下游社会面订单跟进一般，经销商稳价出货居多。盘面在4000元/吨一线震荡，短期缺乏上下驱动，纸张利润收缩严重。市场存在规模纸企库存压力、经销商备库理性、社会面订单无改善、出版订单提货等情况，短期部分停机产线有复产计划，市场供应压力仍存 [22] 原木 - 观点：供应压力边际缓解，原木平稳运行为主，关注反套或远月低多机会。逻辑是供应端压力逐步缓解，部分开证公司年底清仓回笼资金，港口出库量提升，中期供应压力或缓解；外商报价海运费用下调，国内现货价格下调，贸易商正常接货。部分地区加工厂提前放假，短期现货预计稳定运行。期货方面，现货走弱拖累市场情绪，近月合约跌至低估值区域有支撑反弹，03合约博弈性强，考虑原木整体估值不高，关注逢低试多03合约机会 [25] 品种数据监测 - 中信期货商品指数：综合指数2262.95，+0.56%；商品20指数2590.35，+0.57%；工业品指数2189.88，+0.45%；PPI商品指数1358.64，+0.52%。农产品指数918.55，今日涨跌幅 -0.27%，近5日涨跌幅 -0.96%，近1月涨跌幅 -1.11%，年初至今涨跌幅 -3.79% [184][185]