报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外成品油裂差仍偏弱，调油逻辑对芳烃支撑有限，纯苯美韩价差或逐步见顶；国内纯苯到港有所回升，下游提货淡季进一步走弱，港口库存继续加快累积至高位；苯乙烯、苯胺开工底部略有回升，CPL开工仍维持同期低位，苯酚、己二酸开工尚可；纯苯加工费维持低位背景下，国内纯苯开工仍低 [3] - 周初苯乙烯港口库存仍变化不大，原累库周期继续往后延，一方面是渤化短期检修，另一方面是前期苯乙烯出口签单提振；下游提货淡季仍一般，下游开工小幅反弹，淡季EPS开工有所小幅反弹，PS库存下降后的开工再度回升，ABS库存压力持续而开工延续低位 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -109 元/吨（+56），华东纯苯现货 - M2 价差 -150 元/吨（-5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 73 元/吨（+85 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 133 美元/吨（+5 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 127 美元/吨（+6 美元/吨），纯苯美韩价差 179.9 美元/吨（-2.0 美元/吨） [1] - 己内酰胺生产利润 -410 元/吨（-60），酚酮生产利润 -902 元/吨（+0），苯胺生产利润 857 元/吨（+68），己二酸生产利润 -874 元/吨（+18） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 19 元/吨（+5 元/吨），预期逐步压缩 [1] - EPS 生产利润 108 元/吨（+115 元/吨），PS 生产利润 -192 元/吨（-35 元/吨），ABS 生产利润 -1157 元/吨（-65 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.00 万吨（+2.70 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 138800 吨（-500 吨），苯乙烯华东商业库存 83300 吨（-1250 吨），处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 74.04%（-0.12%），苯酚开工率 78.50%（+2.50%），苯胺开工率 62.98%（+1.63%），己二酸开工率 63.60%（+4.00%） [1] - 苯乙烯开工率 70.7%（+1.6%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 52.56%（+0.76%），PS 开工率 59.40%（+4.90%），ABS 开工率 69.40%（-0.70%） [2] - EPS 生产利润 108 元/吨（+115 元/吨），PS 生产利润 -192 元/吨（-35 元/吨），ABS 生产利润 -1157 元/吨（-65 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 74.04%（-0.12%），苯酚开工率 78.50%（+2.50%），苯胺开工率 62.98%（+1.63%），己二酸开工率 63.60%（+4.00%） [1] - 己内酰胺生产利润 -410 元/吨（-60），酚酮生产利润 -902 元/吨（+0），苯胺生产利润 857 元/吨（+68），己二酸生产利润 -874 元/吨（+18） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：空 BZ2603 多 EB2602，空 BZ2603 多 PX2605 [4]

分红方面，华峰化学A股上市后累计派现51.24亿元。近三年，累计派现24.81亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，华峰化学十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股7251.73万股，相比上期增加339.48万股。鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A （014942）位居第六大流通股东，持股2981.30万股，为新进股东。南方中证500ETF（510500）位居第 七大流通股东，持股2889.80万股，相比上期减少56.27万股。 责任编辑：小浪快报 资料显示，华峰化学股份有限公司位于浙江省温州市瑞安市瑞安经济开发区开发区大道1788号，成立日 期1999年12月15日，上市日期2006年8月23日，公司主营业务涉及从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸 等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售。主营业务收入构成为：基础化工产品36.84%，化学纤维 34.73%，化工新材料22.81%，其他5.06%，物流服务0.56%。 华峰化学所属申万行业为：基础化工-化学纤维-氨纶。所属概念板块包括：社保重仓、可降解、MSCI 中国、融资融券、大盘等。 截至9月30日，华峰化学股东户数4.84万， ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月29日，开滦股份在互动平台回答投资者提问时表示，目前，公司子公司的己二酸、 聚甲醛产品在欧洲有部分销售业务，销售收入约758.56万美元。 ...

开滦股份（600997.SH）12月29日在投资者互动平台表示，感谢您对公司的关注！目前，公司子公司的 己二酸、聚甲醛产品在欧洲有部分销售业务，销售收入约758.56万美元。 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘你好！请问贵公司及子公司有无在欧洲开展业 务？如果有，是否有欧盟国家的销售收入？ ...

资料显示，华峰化学股份有限公司位于浙江省温州市瑞安市瑞安经济开发区开发区大道1788号，成立日 期1999年12月15日，上市日期2006年8月23日，公司主营业务涉及从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸 等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售。主营业务收入构成为：基础化工产品36.84%，化学纤维 34.73%，化工新材料22.81%，其他5.06%，物流服务0.56%。 华峰化学所属申万行业为：基础化工-化学纤维-氨纶。所属概念板块包括：社保重仓、MSCI中国、可 降解、融资融券、大盘等。 截至9月30日，华峰化学股东户数4.84万，较上期减少25.68%；人均流通股102258股，较上期增加 34.55%。2025年1月-9月，华峰化学实现营业收入181.09亿元，同比减少11.11%；归母净利润14.62亿 元，同比减少27.45%。 12月29日，华峰化学盘中下跌2.06%，截至14:25，报10.95元/股，成交5.07亿元，换手率0.92%，总市值 543.40亿元。 资金流向方面，主力资金净流出677.54万元，特大单买入6811.82万元，占比13.43%，卖出6583.48万 元，占比12.98% ...

瑞达期货研究院于2025年12月26日发布纯苯周度市场分析报告。报告显示，截至统计周期末，纯苯期货 价格呈现震荡偏强走势。 作者：观察君 库存方面，由于前期延误的进口资源陆续到港，本周华东港口纯苯库存环比增加5%，总量达到27.3万 吨，处于历史同期较高水平。利润方面，本周石油苯生产利润环比修复38元/吨，达到201元/吨。 对于后续市场，报告指出，下周国内供应预计将小幅增加。东北地区一套年产能21万吨的石油苯装置计 划重启，西北和西南地区各有一套加氢苯装置也计划恢复生产。下游需求方面，苯乙烯大型装置负荷预 计保持稳定，开工率变化有限；己内酰胺行业"减产保价"行动持续，后续有少量装置计划恢复；苯酚、 苯胺及己二酸装置开工率预计将有所提升。 市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 在供应方面，根据报告数据，本周国内石油苯装置开工率为74.89%，环比前一周微降0.05个百分点；加 氢苯开工率则环比上升2.94个百分点至59.83%，带动国内纯苯总体产量窄幅上升。 需求端表现普遍回暖。本周纯苯下游主要产品开工率均有所上涨。其中，苯乙烯开工率环比提升 ...

文章核心观点 尼龙66（PA66）行业正经历从“高溢价垄断”到“自主可控”的关键转折点，其核心驱动力在于中国成功突破了上游关键原料己二腈的国产化技术壁垒，并规划了百万吨级产能，这将重塑全球产业链格局，推动PA66从“贵族塑料”向“通用化工程塑料”转变，并开启在民用纤维等领域的大规模替代机遇 [2][33][60][155] 第一部分：行业概要——工程塑料的"皇冠明珠" - **定义与特性**：尼龙66是由己二酸和己二胺缩聚而成的半结晶型热塑性树脂，因其对称的分子链结构和致密的氢键网络，具有高熔点（约260℃）、卓越的机械强度、自润滑性、耐磨性和耐化学性，被誉为“工程塑料之王” [4][6][18][19][20][21] - **发展历程**：1935年由杜邦实验室诞生，最初用于丝袜，二战期间转为军用战略物资，20世纪70年代后随汽车工业腾飞成为重要轻量化材料，中国于1978年引进技术建设锦纶帘子布厂，开启了国产化进程 [7][8][9][10][11][12][13][14] - **核心分类与应用**：主要分为普通切片、高粘切片、增强改性级（填充30%-50%玻璃纤维）和阻燃级，下游应用以汽车交通（占比50%以上）为主，还包括电子电气、高端纺织和消费品等领域 [22][23][24][25][29][30][31][32] - **行业定位转变**：过去是技术密集和资本密集的垄断行业，如今随着中国攻克己二腈技术，正从“贵族塑料”走向“通用化工程塑料”，成为化工行业高水平自立自强的象征 [33][35] 第二部分：产业链全景分析——"己二腈"决定生死 - **产业链结构**：呈“沙漏型”，上下游参与者多，但中间关键环节（己二腈→己二胺和己二酸）极度集中，是产业链的咽喉 [40][43][45] - **核心瓶颈己二腈**：技术壁垒极高，长期被国外垄断，主要生产工艺包括丁二烯氢氰化法（全球约75%以上产能采用此法，经济性最好）、丙烯腈电解二聚法和己二酸催化胺化脱水法（中国利用自身己二酸优势实现突围的关键路线） [48][49][50][60] - **全球供应格局演变**：2022年前由英威达、奥升德等寡头垄断，随着天辰齐翔（丁二烯法）、华峰（己二酸法）等项目投产，中国己二腈自给率从不足20%迅速爬升，产业链重心向东亚转移 [51] - **产能数据**：2023年海外总产能约250万吨/年，2025年国内己二腈及配套己二胺产能预计达115.03万吨/年，全球产能远超此前264.3万吨水平，亚洲地区占比超60%，截至2025年3月，国内有26家公司规划布局己二腈，合计规划产能达416.2万吨/年，预计2027年国内供应将出现富余 [52][53] - **市场与成本**：2024年全球己二胺市场规模约83.15亿美元，预计2031年达120.5亿美元，年复合增长率5.0%，拥有己二腈-己二胺一体化配套的企业，单吨成本比外购原料的聚合厂低3000-5000元/吨 [54][57] 第三部分：市场分析——从"稀缺性"转向"规模化" - **全球市场旧秩序**：长期由英威达、奥升德和巴斯夫寡头垄断定价，全球尼龙66总产能368万吨/年，产量220万吨，近3年除中国外其他地区需求增长停滞 [63][65][68] - **中国市场大跃进**：正从“净进口国”向“全球工厂”转型，目前产能约115万吨/年，预计到2027年总产能将突破200万吨/年，甚至直奔400万吨 [69][71][72] - **供需博弈与增长点**：传统工程塑料领域面临存量竞争，但民用丝替代成为核心增长引擎，若PA66与PA6价差稳定在5000元/吨以内，PA66将大规模替代PA6在高端服装领域的应用，预计2025年全国尼龙66需求量约132万吨，2030年增至288万吨左右 [73][74][75][118] - **价格与利润重塑**：价格机制将从受垄断影响的“垄断定价”转向紧贴原油-纯苯/丁二烯-己二腈/己二酸的成本传导链条，行业超额利润将向上游拥有低成本己二腈技术的企业和下游拥有配方研发能力的改性料厂商转移 [76][77][78] - **进出口格局逆转**：随着国产切片质量提升，中国有望在未来3年内实现从净进口向净出口的转变，东南亚、印度等新兴制造基地将成为出海首选目的地 [79] 第四部分：技术分析——连续聚合与立式反应器 - **工艺路线对比**：间歇聚合适合小批量高附加值产品，连续聚合是追求规模效应的主流手段，立式反应器（塔式反应器）是连续聚合的核心装备，利用重力驱动和热对流实现高效、低耗生产 [84][85][97][98] - **立式反应器优势**：依靠重力实现无动力自循环，传热效率比传统卧式反应器提升30%以上，通过气液逆流设计有效回收挥发的己二胺，降低原料损耗，结构简化易于放大产能，可支持超长周期运行 [90][98][99][100] - **国内技术现状**：神马、华峰等国内巨头已大规模采用立式反应器技术，标志着中国尼龙66制造从“能做出来”跨越到“做得极稳、做得极省”，成为未来全球竞争的“硬核护城河” [105][107] 第五部分：下游应用分析——新能源与功能纤维的"双轮驱动" - **消费结构**：工程塑料占比约57%，合成纤维（工业丝与民用丝）合计占比约40% [109] - **工程塑料**：汽车是最大消费终端，在传统燃油车中用于发动机舱部件（如进气歧管，可减重40%-60%），在新能源汽车“三电”系统中因阻燃、耐高温和绝缘要求，需求不降反升 [111][112][113] - **民用纤维替代**：尼龙66在耐热性、耐磨性（是PA6的1.2倍以上）、手感与排汗性上优于尼龙6，过去因价差高达1-3万元/吨而应用受限，未来若价差稳定在5000元/吨以内，将大规模替代国内年需求高达220万吨的尼龙6民用丝市场，成为核心增长点 [115][116][117][118][140] - **工业丝与其他**：在安全气囊丝领域占据全球约90%以上的市场份额，在电子电器领域满足微型化与阻燃趋势，未来在3D打印和生物基尼龙等新赛道有发展潜力 [120][122][123] 第六部分：竞争格局分析——从全球割据到本土突围 - **竞争维度**：未来竞争围绕原料配套能力、产品差异化和市场响应速度三个维度展开，单纯外购原料的聚合厂将面临利润挤压，低端通用级切片将陷入同质化低价竞争，而具备特种切片研发能力的厂商能保持溢价 [127][129] - **格局演变**：国际巨头守住高端阵地，中国力量通过全产业链一体化布局由下至上冲击，预计到2027年，中国尼龙66总产能或将突破200万吨/年，基本实现自给自足，行业将经历洗牌与整合，本土巨头将带着成本优势走向国际市场 [129][131] 第七部分：未来趋势预测——技术革新、生物基浪潮与民用替代 - **技术趋势**：从通用化向精细化进阶，发展特种共聚与共混技术（如半芳香族尼龙PA6T/66），并推进生产过程的数字化、绿色化及废旧循环技术 [133][134][135] - **生物基发展**：在碳中和背景下，生物基路线（如生物基己二酸、生物基戊二胺PA56）正从实验室走向产业化，以降低碳足迹和对化石原料的依赖 [136][137][138][139] - **民用替代趋势**：5000元价差将开启千万吨级的存量替代市场，PA66凭借性能优势将从高端户外、功能性服饰向全品类渗透，成为功能性织物的基石材料 [140][143] - **市场格局重塑**：规划产能近400万吨，远超当前消化能力，将引发同质化竞争和行业整合，倒逼企业转向高附加值研发并利用成本优势出海 [141][143] 第八部分：投资逻辑分析 - **核心逻辑一：成本护城河**：在产能过剩背景下，极限成本控制能力是关键，企业需具备己二腈/己二胺的自主化配套（原料占成本75%以上），并拥有能源与物流集成优势，使单吨制造费用比行业平均水平低15%以上 [146][147] - **核心逻辑二：应用护城河**：深耕高附加值下游领域，如进入新能源汽车巨头供应链开发特种改性尼龙，或解决PA66纤维技术痛点，抢占民用替代市场，获得品牌溢价 [148] - **核心逻辑三：绿色溢价**：关注生物基尼龙技术（如生物基单体研发）和废弃尼龙的化学回收技术，这不仅是环保要求，更是进入跨国企业供应链的市场准入权 [149]

中经记者 陈家运 北京报道 涪通物流近年来业绩表现稳健，持续为华峰化学贡献利润。 财务数据显示，涪通物流2024年实现营业收入1.81亿元，净利润4799.02万元，经营活动产生的现金流量 净额8844.07万元。2025年前三季度，涪通物流营业收入同比增长6.63%至1.93亿元，净利润3662.78万 元，经营现金流净额6659.64万元。截至2025年9月末，涪通物流总资产5.75亿元，净资产3.34亿元，较 2024年年末分别增长6.28%和12.84%。 近日，全球聚氨酯行业龙头华峰化学（002064.SZ）公告披露，公司董事会审议通过，将全资子公司重 庆涪通物流有限公司（以下简称"涪通物流"）100%股权以3.48亿元价格转让给关联方浙江华峰物流有限 责任公司。交易完成后，华峰化学将不再持有涪通物流股权。 中研普华研究员邱晨阳在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次3.48亿元出售处于盈利状态的涪通 物流，标志着华峰化学"聚焦主业"战略进入深化阶段。物流业务在华峰化学总营收中占比不足1%，虽 然贡献利润，但并非核心板块。结合华峰化学近年持续剥离子公司的动作以及聚焦聚氨酯产业链、推进 氨纶扩建与技术 ...

报告行业投资评级 - 苯乙烯：看涨 [1] 报告的核心观点 - 2026年是纯苯苯乙烯产业链磨底蓄势之年，非反转之年，加工差有修复可能但非一体化利润中枢难脱离零轴附近，需消化新产能并摆脱耐用品消费前置影响 [1][94] - 远期不悲观，2027 - 2028年产业链或迎转机，资本开支放缓、海外产能出清、下游出口影响增强及需求有弹性是主因 [2] - 2026年纯苯及苯乙烯产业供需增速放缓，无全年供需缺口，交易难度大，建议盘面有安全边际后低位试多，关注芳烃权益产能占比高标的 [3][95][111] 根据相关目录分别进行总结 交易主线多变但供应压力贯穿始终，2025年纯苯苯乙烯产业链承压运行 - 2025年上半年产业链交易主线是压缩纯苯估值，BZN收窄、苯乙烯 - 纯苯价差走扩，因纯苯进口增量超预期、小下游增速放缓，苯乙烯港口库存低且供应意外频发 [14] - 年中苯乙烯供应增量激发，华东主港库存升至高位，苯乙烯 - 纯苯价差收窄，四季度纯苯库存攀升，价格下跌 [15] - 产业链全年供应增量及弹性大，常通过压低价格减缓供应增加速度实现供需阶段性平衡 [15] 纯苯：寻找弱修复可能 - 明年新产能释放带来的供应压力仍然存在，但相比今年边际减弱：2026年纯苯产能预计新增175.5万吨/年，同比增速约5%，扩张步伐放缓 [19][20] - 联产物格局向好导致歧化开工压降难度较大：2025年PXN表现好支撑歧化利润，甲苯歧化装置开工率大多时间维持在90%以上，2026年PXN中枢或抬升，纯苯行业开工中枢可能维持在78%以上 [23][25] - 供应端变量在于进口环节：2025年我国纯苯进口高增，预计超550万吨，同比增速超30%；2026年进口量基准预期在540 - 555万吨区间，若海外产能退出节奏超预期或小幅减量 [28][43] - 纯苯需求：五大下游从分化走向收敛：2025年纯苯需求高个位数增长但分化明显，2026年整体需求增速或放缓至5% - 6%，下游需求增长从分化转向收敛 [44][51] - 纯苯小结：供应增速边际放缓，纯苯格局弱修复概率更大：2026年石油苯扩能速度放缓至5%左右，产量或在2400万吨附近，进口量基准预期在540 - 555万吨区间，下游加权增速预计在5% - 6%，全年预计累库2万吨，累库幅度收窄 [65] 苯乙烯：加工差有望小幅修复，但需求增速放缓将制约上方空间 - 扩产步伐开始放缓，景气周期能否反转：2019 - 2025年苯乙烯产能年化复合增长率达16.9%，2026年仅有北方华锦一套70万吨/年新装置待投放，产能增速放缓至2.9%，2026年或为蓄势之年 [68][69] - 存量产能仍需要时间去消化：2026年需关注存量产能产量释放空间，若非一体化装置利润转正推动开工率上修至78% - 80%，产量或达1895 - 1944万吨，需求增速需达6% - 8%匹配，周期反转需求增速需达10%以上 [72] - 下游ABS高增速延续概率并不大：2025年苯乙烯需求增长亮眼，主要因ABS产量高增；2026年政策刺激方向或转变，ABS可能从建库转向去库，苯乙烯表需增速或放缓至3 - 5%区间 [81][93] - 苯乙烯小结：蓄势阶段需多一分耐心：2026年苯乙烯产能增速放缓至2.9%，存量产能产量释放空间大，表需增速或落至3 - 5%区间，加工差有小幅修复可能但非一体化利润中枢难脱离零轴，是磨底蓄势之年 [94] 远期不悲观，长周期拐点渐行渐近 - 2026年纯苯及苯乙烯产业供需增速放缓，无全年供需缺口，纯苯 - 石脑油价差、苯乙烯加工差收窄空间有限，但大幅扩张驱动未现，是底部蓄势之年 [95] - 长期来看，产业链或迎转机，资本开支放缓、下游出口影响增强及需求契合产业转型升级趋势是主因 [2][97][106] 投资建议 - 2026年纯苯苯乙烯交易难度大，建议盘面有安全边际后低位试多，以布油55 - 75美元/桶为基准，苯乙烯价格区间关注6000 - 7800元/吨，关注密集检修期和下半年对远端预期提前交易的低多机会 [3][111] - 商品维度长周期配置时点未到，权益维度建议关注芳烃权益产能占比高标的配置机会 [3][111]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯海外调油支撑减弱、国内到港有压力使港口库存累积，下游开工底部回升但CPL开工反弹乏力；苯乙烯港口库存微幅回升，开工见底回升，前一轮去库周期尾声，下游开工小幅反弹但ABS开工延续低位 [1][2] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，苯乙烯主力基差与主力合约、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [4][7][14][18] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国与石脑油CFR日本价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国、鹿特丹与中国价差，苯乙烯美湾与中国、鹿特丹与中国价差，纯苯与苯乙烯进口利润等图表 [4][19][22][24][27][37][38] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包含纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存、开工率等图表 [4][39][42][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 有EPS、PS、ABS的开工率及生产利润图表 [4][52][54][57] 五、纯苯下游开工与生产利润 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等开工率及生产毛利，PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI生产毛利等图表 [4][63][64][68][75][77][86][87] 策略 - 单边：无 [3] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605逢高做反套 [3] - 跨品种：空BZ2603多PX2605 [3]