报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 国内丁二烯市场窄幅转弱，顺丁橡胶受宏观情绪打压，市场挺价受阻，高库存高开工压制下，合成橡胶市场短期仍以偏空心态看待；从估值方面来看盘面BR与NR相关性增加，橡胶属性偏强 [2] 行情回顾 - 本周期中石化化销及中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格稳定，截止2025年9月25日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11700 - 11800元/吨 [3] - 山东益华顺丁橡胶装置因故障临时停车，但民营现货流通资源整体充足，且9月末检修装置存在集中重启预期，供应面短时缺乏提振；丁二烯外放资源增多，成交重心震荡走低，成本面亦缺乏带动作用；上周期末顺丁橡胶主流供价虽有下调，但周内前中期套利资源及民营资源价格重心仍明显低于两油资源现货成本，部分业者仍对主流供价下调存在观望心态；周中后期套利低价资源减少，现货高低端价差略有收窄；节前备货进入尾声，下游仍延续逢低采购跟进 [3] 丁二烯橡胶影响因素分析 供给 - 上周国内丁二烯产量1030万吨（191%），产能利用率为66.3%；高顺顺丁产量267万吨（ - 4.75%），产能利用率为66.41% [2] - 丁二烯方面，南京诚志、斯尔邦等装置维持停车状态，产量继续下降；顺丁橡胶方面，山东威特、台橡宇部及浩普新材料顺丁橡胶装置延续检修，山东益华装置因故障临时停车，高顺顺丁产量及产能利用率下降 [2] 需求 - 半钢胎方面，周期内市场交投表现平淡，部分地区四季胎成交偏弱，社会库存充足且消耗缓慢，代理商进货主动性不足；雪地胎市场，各品牌产品推介会陆续召开，渠道备货较为充足，未来关注终端需求情况 [2] - 全钢胎方面，周期内市场交投表现一般，常规走货为主，成交价格平稳运行，节前备货尚未有明显表现，周期内消化库存为主，预计下周期市场备货量将有明显增加 [2] 库存 - 上周丁二烯港口库存为2775万吨，环比20.13%；上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为323万吨，环比 - 4.21% [2] - 丁二烯方面，零星装置维持降负运行，炼厂库存下降且节前供方货源外销，库存保持相对低位；港口库存大幅增加，周内有远洋船货到港，影响本周期库存有一定增加，但短期暂无明显库存压力 [2] - 顺丁橡胶方面，样本生产企业库存略提升，样本贸易企业库存下降 [2] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 30元/吨，华东基差70元/吨，华南基差120元/吨 [2] 价差/价比 - RU - BR价差4040元/吨（ - 1.22%）；NR - BR价差1005元/吨（17.54%）；BR - SC比价 - 0.12% [2] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利186元/吨；碳四抽提生产毛利1861.1元/吨 [2] - 顺丁橡胶生产毛利 - 225元/吨，毛利率 - 1.89% [2] 交易策略 - 单边：震荡上行；套利：关注多BR空NR/RU；风险关注：下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [2] 价格情况 顺丁橡胶价格 - 2025年9月26 - 25日国内出厂价和市场价多数持平或有小幅度下降，如中石化华北齐鲁出厂价9月26 - 25日为11700元/吨，较9月17日下降200元/吨 [7] 丁二烯价格 - 9月26 - 25日部分出厂价持平，市场价有下降，如大连恒力出厂价9月26 - 25日为8910元/吨，较9月17日下降100元/吨；杭州市场价9月26日为9050元/吨，较9月25日下降150元/吨 [8] 丁苯橡胶价格 - 9月26 - 25日部分出厂价和市场价持平或有下降，如中石化华北齐鲁1502出厂价9月26 - 25日为12100元/吨，较9月17日下降200元/吨 [8] 装置情况 主营炼厂装置检修 - 2025年中石化、中石油、中海油旗下多家炼厂有装置检修，如中石化镇海炼化4常减压等装置于2025年9月6日开始检修，预计2025年11月3日结束 [11] 地方炼厂装置检修 - 2025年山东、东北、华中、西北等地多家地方炼厂有装置检修，如山东日照中海外能源常减压装置于2025年5月25日开始检修，结束时间待定 [11] 丁二烯装置情况 - 2025年多家丁二烯生产企业有装置停车检修，如斯尔邦石化有10万吨产能于2024年11月25日停车，2025年2月10日开车；南京诚志10万吨产能于2025年3月1日停车，开车时间未知 [12] 高顺顺丁橡胶装置情况 - 部分企业正常运行，部分企业停车检修，如中石化齐鲁石化正常运行，10月份存停车检修计划；浩普新材料停车检修，计划停车检修20天附近 [12] 市场相关图表分析 - 包括BR期货主力合约走势图、顺丁橡胶跨品种现货价差图、丁二烯国际价格图等多种图表，展示了各品种价格、产量、库存、成本、利润等随时间的变化情况 [4][61][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息如期落地，BR价格短期震荡偏弱，国内丁二烯市场行情转弱，顺丁橡胶供价下调，市场成交重心偏弱，但下游需求修复，需关注宏观政策对需求支撑，从估值方面来看盘面BR与NR相关性增加，橡胶属性偏强 [3] - 交易策略上，单边震荡上行，套利关注多BR空NR/RU [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销及中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调200元/吨，截止2025年9月18日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11700 - 11800元/吨，前期检修装置未重启，供应面提振有限，市场对丁二烯供应及“反内卷”消息有短时炒作，现货套利资源与两油资源价差明显，下游观望且择低采购，周期末主流供方出厂价下调，品牌间价差大 [6] - 展示了2025年中国顺丁橡胶（BR9000）出厂价格及主流市场价格一览表，各销售公司及市场价格有不同程度下调 [7] - 展示了2025年中国合成橡胶产业链价格表，丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等产品价格有不同程度变化 [8] - 展示了天然橡胶相关品种价格走势相关系数热力图（1个月和3个月），体现了各品种价格走势的相关性 [9] 装置情况 - 给出2025年中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划表，涉及中石化、中石油、中海油等企业的多个炼厂，检修装置包括全厂检修、部分装置检修等，检修产能和时间各异 [11] - 展示2025年中国丁二烯装置情况，多家企业有检修和停车情况，涉及产能不同，部分装置开车时间已确定，部分待定 [12] - 展示2025年中国高顺顺丁橡胶装置情况，部分企业装置正常运行，部分处于停车检修状态，且有未来变动计划 [12] 价差及基差 - 展示BR跨品种价差及月差相关图表，如BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析等 [13][14] - 展示顺丁橡胶期现走势及基差相关图表，如顺丁华北基差、华东基差、华南基差等 [23][24] 价格走势 - 展示丁二烯不同地区市场价季节图，如杭州、江苏、江阴、山东中部等地区 [28][30] - 展示丁二烯国际价格相关图表，包括亚洲、欧美价格，以及中国CFR价格、韩国FOB价格等 [34][35] 产量、消费及库存 - 展示丁二烯月度产量及同比、月度表观消费及同环比、周度产量季节图、产能利用率季节图等图表 [45] - 展示丁二烯港口及期末库存相关图表，包括周度港口库存、月度期末库存（企业 + 港库） [47][48] - 展示顺丁橡胶设计产能及同比变化、产量及产能利用率、进出口及库存、成本及利润等相关图表 [66][75][85] - 展示丁苯橡胶产能、产量及库存、进出口相关图表 [87][94] - 展示下游轮胎（全钢胎、半钢胎）产量、开工及库存相关图表 [100][106] - 展示下游传送带产量及库存相关图表 [111]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 丁二烯橡胶装置检修对价格提振有限，BR价格宽幅震荡运行，成交转弱但基本面偏强支撑，短期内盘面宽幅震荡运行，交易策略上单边震荡上行，套利关注多BR空NR/RU [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销及中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调200元/吨，截止2025年9月11日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11900 - 12000元/吨 [7] - 山东威特、台橡宇部及浩普新材料顺丁装置检修，国内产量及产能利用率回落，原料丁二烯价格松动，成本面支撑转弱，下游逢低采购，现货交投僵持，期现货市场价格走低 [7] 炼厂装置检修计划 - 2025年中国主营、地方炼厂有多套装置进行检修，涉及北海炼化、海南炼化、中海外能源等众多炼厂，检修产能从几十万吨到上千吨不等，检修时间跨度大 [12] 丁二烯及顺丁装置检修数据统计 - 2025年中国多家丁二烯生产企业有装置检修，如斯尔邦石化、中韩石化等，影响产量下降 [13] - 高顺顺丁橡胶部分装置延续检修，如山东威特、台橡宇部及浩普新材料，部分企业有未来停车检修计划，如齐鲁石化、扬子石化等 [13] 丁二烯相关情况 - 价格方面，出厂价和市场价有不同程度下降，如中石化华东扬子出厂价周跌250元/吨，杭州市场价周跌225元/吨 [9] - 库存方面，上周港口库存环比下降，企业库存无压力，供需良性平衡 [4] - 产量及产能利用率方面，上周产量及产能利用率数据有体现，部分装置停车影响产量 [4] 顺丁橡胶相关情况 - 价格方面，国内出厂价和市场价均有下调，如中石化华北齐鲁出厂价周跌200元/吨，华北地区市场价周跌200元/吨 [8] - 需求方面，半钢胎替换市场弱稳，雪地胎库存多备货谨慎，全钢胎替换市场价格稳定，成交气氛稍有好转但上旬低于预期 [4] - 库存方面，企业+贸易商库存环比增加，下游逢低补货，现货走弱成交阻力大 [4] - 基差方面，华北基差 -165元/吨，华东基差 -65元/吨，华南基差 35元/吨 [4] - 价差/价比方面，RU - BR价差4205元/吨，NR - BR价差940元/吨，BR - SC比价 -0.36% [4] - 利润方面，生产毛利 -128元/吨，毛利率 -1.06% [4] 丁苯橡胶相关情况 - 产能、产量及库存方面有相关数据体现，但文档未详细描述变化情况 [75] - 进出口方面，有月度进口量、出口量等数据体现 [87] 下游情况 - 轮胎方面，全钢胎替换市场价格稳定，个别品牌价格上调后跟进意向弱，成交气氛稍有好转；半钢胎替换市场弱稳，雪地胎库存多备货谨慎 [4] - 传送带方面，有产量和库存相关数据体现，但文档未详细描述变化情况 [103]

报告行业投资评级 - 偏空震荡 [3] 报告的核心观点 - 山东、华南装置检修利多丁二烯供价，短期价格变化不大；顺丁橡胶基本面延续，贸易商去库而厂库累库，总体库存水平变化不大，市场成交情况一般 [3] - 交易策略方面，单边震荡，套利关注多BR空NR/RU [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销及中油各销售公司高顺顺丁橡胶价格下调300 - 400元/吨，截止2025年8月7日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11500 - 11600元/吨 [4] - 本周期齐翔腾达、茂名石化顺丁装置按计划进行短时检修，燕山石化顺丁装置存在短时临停，国内供应短时略减量；前期消息面炒作消退且暂无进一步强利空消息影响，顺丁橡胶出厂价格及期现货端阶段性探底；周中后期丁二烯及天然橡胶行情出现反弹，成本面因素提振下，业者短时看空心态降温，终端入市积极性略有提升但延续压价，而贸易商考虑当前现货库存成本偏高，以及成本面因素或导致月中后期顺丁橡胶供价上涨风险，对两油资源倒挂还盘抵触心理逐步增强，而民营资源报盘多围绕合成橡胶期货主力合约附近试探，但实单交投表现僵持 [4] 价格数据 - 2025年8月8日，顺丁橡胶国内出厂价多为11500元/吨，较7月30日下降600元/吨，周涨跌幅为 - 4.96%；市场价方面，不同地区价格有所差异，周涨跌幅在 - 1.28%至 - 2.53%之间 [7] - 2025年8月8日，丁二烯出厂价大连恒力为9010元/吨，较7月30日下降150元/吨，周涨跌幅为 - 1.64%；市场价杭州为9350元/吨，较7月30日上涨50元/吨，周涨跌幅为0.54% [8] - 原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势相关系数热力图显示不同品种间相关性 [9] 装置情况 - 2025年中国主营炼厂、地方炼厂有众多装置进行检修，涉及不同地区和不同产能 [11] - 2025年中国丁二烯装置有多套进行检修或停车，涉及斯尔邦石化、中韩石化等企业；高顺顺丁橡胶装置方面，部分企业正常运行，部分有停车检修或重启计划 [12] 跨品种价差及基差 - BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析展示了不同价差和比价的情况 [13][14][15] - 顺丁橡胶华北基差 - 115元/吨，华东基差35元/吨，华南基差35元/吨 [3] 各品种产量、库存、成本及利润 - 上周国内丁二烯产量10.25万吨（ - 0.87%），产能利用率为69.76%；高顺顺丁产量2.74万吨（ - 5.93%），产能利用率为68.17% [3] - 上周丁二烯港口库存为1.47万吨，环比41.35%；上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.144万吨，环比0.38% [3] - 丁二烯氧化脱氢生产毛利、碳四抽提生产毛利、顺丁橡胶生产毛利及毛利率有相应数据体现 [3] 下游情况 - 半钢胎方面，本周期替换市场价格暂无明显调整，月内上旬听闻个别品牌推出特价花纹，以带动销量，其他企业多延续上月政策为主，促销指引仍讯，市场实际价格暂无明显变动，以稳为主 [3] - 全钢胎方面，进入8月份，市场价格看稳居多，上周期个别品牌表示新月份有涨价计划，然周边企业无跟进风声，多企业经济胎规格缺货，中高端库存相对充足；目前市场成交价格延续稳定，但不排除部分商家自主促销行为，经济胎规格暂无调整意向 [3] - 下游传送带方面，中国输送带月度产量和开工率有相应数据体现 [118]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 丁二烯橡胶情绪回落且成本端利空，BR价格低位震荡，短期内顺丁橡胶价格维持低位震荡运行，关注9 - 10月秋检支撑及顺丁库存去化情况，交易策略上单边震荡，套利关注多BR空NR/RU [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销高顺顺丁橡胶价格累计下调400元/吨，中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调100元，截止2025年7月24日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11800 - 12100元/吨 [7] - 本周初“反内卷”等提振作用消退，泰柬冲突影响下合成橡胶期货走强后回落，下游存在等跌情绪，成交重心走低 [7] 影响因素分析 - **供给**：上周国内丁二烯产量1034万吨（-0.05%），产能利用率为69.97%；高顺顺丁产量91万吨（-6.99%），产能利用率为72.46%。丁二烯部分装置停车或检修，前期检修装置恢复产出，顺丁橡胶部分装置重启且部分企业提负，预计8月产量继续增长 [4] - **需求**：半钢胎替换市场走货疲态，终端需求无明显提升；全钢胎市场成交稍有增量，高温天气对终端需求有一定利好，下旬个别品牌有次月涨价消息，代理商维持常规进货节奏 [4] - **库存**：上周丁二烯港口库存为104万吨，环比-33.76%；高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.132万吨，环比-3.09%。丁二烯港口库存降至年内低位，顺丁橡胶样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存略增加 [4] - **基差**：顺丁橡胶华北基差 -55元/吨，华东基差45元/吨，华南基差95元/吨，周期内盘面高位震荡运行，盘面升水现货 [4] - **价差/价比**：RU - BR价差2855元/吨（-9.720）；NR - BR价差 -2044元/吨（-1.20%）；BR - SC比价0.94% [4] - **利润**：丁二烯氧化脱氢生产毛利176元/吨；碳四抽提生产毛利1988元/吨；顺丁橡胶生产毛利 -176元/吨，毛利率 -1.47% [4] - **地缘、宏观**：原油基本面宽松，成品油市场需求乏力，国际原油价格震荡下行；市场对“反内卷”政策宏观看涨情绪减弱；特朗普签署行政令征收“对等关税”，但市场认为中美关税或将趋于缓和 [4] 装置情况 - **主营炼厂**：中石化、中石油、中海油旗下多家炼厂有装置检修计划，涉及全厂检修、部分装置检修等不同情况 [12] - **丁二烯装置**：多家企业丁二烯装置有检修或停车情况，部分装置已重启，部分仍在停车中 [14] - **高顺顺丁橡胶装置**：部分企业装置正常运行，部分有停车检修或重启计划 [14] 价格走势相关系数 - 报告给出合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势1个月和3个月的相关系数热力图 [10] 各类产品价格情况 - **丁二烯**：出厂价和市场价均有不同程度下跌 [9] - **顺丁橡胶**：国内出厂价和市场价均有下调 [8][9] - **丁苯橡胶**：部分企业出厂价和市场价有下调 [9] 图表数据 - 包含BR跨品种价差及月差、顺丁橡胶期现走势及基差、丁二烯市场价季节图、丁二烯国际价格、丁二烯产量及库存、顺丁橡胶产量及库存、顺丁橡胶成本及利润、丁苯橡胶产能及库存、下游轮胎和传送带产量及库存等相关图表 [15][21][32]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 丁二烯库存去化支撑合成橡胶原料端价格，但顺丁橡胶基本面供应宽松，厂库去库顺利但贸易商库存积累，市场等待下游新订单上量，预计合成橡胶短期内维持去库态势，价格持稳并震荡上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销高顺顺丁橡胶出厂价格累计下调100元/吨，中石油各销售公司高顺出厂价格累计下调300元/吨，截止2025年7月10日，中国高顺主流出厂价格在11400 - 11600元/吨 [4] - 前期压价成交使市场倒挂显著，周初主流供价下调符合预期；国内仅部分装置负荷小幅下降，现货供应面变动有限；原料端跌后成交转好，华东某上游常减压装置故障消息放大成本面驱动关注度，业者看空情绪缓解，合成橡胶期货市场转强带动现货端低价区间上移，部分业者对主流供价上调预期升温，但下游终端仍压价采购，现货市场跟进慢，北方部分民营资源交投重心反弹至11400元/吨附近，部分两油资源意向报盘在11600 - 11700元/吨附近，实单有商谈空间 [4] 丁二烯橡胶分析 供给 - 上周国内丁二烯产量1018万吨（ - 2.86%），产能利用率为68.89%；高顺顺丁产量263万吨（ - 2.16%），产能利用率为65.54% [3] - 丁二烯方面，周内南京诚志、斯尔邦、燕山石化、浙石化3、上海赛科一套等装置维持停车状态，盛虹短期停车后陆续重启，影响产量下降；顺丁方面，周内仅个别装置负荷小幅下降，下周期华北地区部分检修装置或存重启预期 [3] 需求 - 半钢胎方面，国内替换市场表现平稳，常规走货，多地区高温天气对终端替换稍有提振，但市场库存偏高，以消化现有库存为主 [3] - 全钢胎方面，与半钢胎市场相似，当前无明显表现，市场各层级商家消化前库存为主，部分品牌代理商月内小幅自主促销延续 [3] - 企业排产趋于平稳，中旬订单有一定上量，对整体开工有小幅带动预期，但预计整体波动不大；市场整体出货表现不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限，短期延续稳定态势，天气转热对下游市场需求增量带动效果一般 [3] 库存 - 上周丁二烯港口库存为236万吨，环比5.69%；上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.277万吨，环比 - 1.15% [3] - 丁二烯方面，上周进口船货到港有限，下游原料库存正常消耗，且近期贸易量有限，样本港口库存明显下降，企业库存略有走高，但整体暂无压力；顺丁橡胶方面，供价预期内下调，原料丁二烯端华东某上游装置故障影响，生产企业库存总体小幅增加，样本贸易企业库存小幅下降 [3] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 165元/吨，华东基差 - 165元/吨，华南基差 - 65元/吨；周期内盘面震荡上行，基差收窄维稳，盘面升水现货 [3] 价差/价比 - RU - BR价差3090元/吨（12.57%）；NR - BR价差955元/吨（25.66%）；BR - SC比价 - 0.32% [3] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利66元/吨；碳四抽提生产毛利1750.82元/吨；顺丁橡胶生产毛利 - 276元/吨，毛利率 - 2.30% [3] 地缘、宏观 - OPEC在7月报中维持2025年原油需求不变，产油国增产进度持续；EIA原油库存将库但汽柴油大幅累库，成品油市场弱于原油 [3] - 我国对外投资年均增速超5%，总量规模稳居世界前三；特朗普“对等关税”政策仍在延续；国内“反内卷”政策持续推进 [3] 交易策略 - 单边：震荡；套利：关注多BR空NR/RU；需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [3] 装置情况 主营炼厂装置检修计划 - 中石化、中石油、中海油旗下众多炼厂有不同规模和时间的装置检修计划，如北海炼化全厂检修（2025年3月25日 - 2025年6月6日）等 [12] 丁二烯装置情况 - 众多丁二烯生产企业有装置停车检修情况，如斯尔邦石化多次停车检修，部分企业计划在2025年不同时间重启 [14] 高顺顺丁橡胶装置情况 - 部分企业装置正常运行，部分企业装置停车检修或运行负荷未满，部分停车装置计划在7月中旬或20日附近重启运行 [14]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 近期盘面受消息及成本端利空因素影响下跌趋势明显但丁二烯及现货相对坚挺下游刚需采买库存去化整体稍有韧性预计BR仍会受成本端利空影响下行实际跌幅锚定现货端调价空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销及中石油各销售公司高顺顺丁橡胶出厂价格稳定截止2025年7月3日中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11700 - 11800元/吨 [3] - 周前中期相关胶种天然橡胶走强及中美经贸问题商谈等消息面因素对顺丁市场缺乏持续性提振周内原料丁二烯端外放资源增多且成交重心持续走低顺丁橡胶缺乏成本面支撑虽有山东益华顺丁装置停车检修但整体现货可流通资源充足下游等跌情绪明显采购消极且压价坚决成本及需求面弱势驱动下合成橡胶期货弱势震荡现货市场套利资源溢价空间亦逐步收窄现货贸易商多数仍试探平出厂价报盘但实单成交显著倒挂仍难以放量成交北方部分民营资源交投重心下跌至11200 - 11300元/吨 [3] 丁二烯橡胶影响因素分析 供给 - 上周国内丁二烯产量10.48万吨产能利用率为70.91%；高顺顺丁产量2.69万吨产能利用率为66.98% [2] - 短期国内丁二烯供方货源积极外销市场供应较为充裕行情下跌导致下游买盘谨慎成交气氛偏弱山东益华顺丁橡胶装置停车山东部分民营顺丁装置负荷提升整体供应面变动有限 [2] 需求 - 半钢胎方面周期内月份交替6月底代理商有补货行为带动替换市场渠道走货稍有增加终端门店走货延续常规水平新月份价格政策暂稳渠道实际走货存议价空间与任务量捆绑进行 [2] - 全钢胎方面周期内替换市场价格维稳上月底代理商追加半年进货任务对下游有一定压货情况渠道货源流通增加然终端销量有限渠道库存增加明显进入7月生产企业价格政策暂无调整意向延续上月价格为主短期市场报价或延续稳定实际成交根据代理商库存情况存议价空间 [2] 库存 - 上周丁二烯港口库存为2.233万吨环比 - 18.65%上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存环比 - 2.56% [2] - 进口船货到港有限下游原料库存正常消耗虽现货成交气氛低迷但主港罐区可交易的贸易量有限商家预期7月份进口量或有下降谨慎关注库存变化情况 [2] - 顺丁橡胶方面生产企业库存下降主要受到个别生产企业高库存去化带动贸易商现货库存压力持续 [2] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 25元/吨华东基差25元/吨华南基差75元/吨周期内盘面震荡基差维稳 [2] 价差/价比 - RU - BR价差2730元/吨（ - 1.44%）；NR - BR价差820元/吨（ - 14.14%）；BR - SC比价 - 0.12% [2] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利元/吨；碳四抽提生产毛利元/吨；顺丁橡胶生产毛利元/吨毛利率0.28% [2] 宏观、地缘 - OPEC八国8月份增产计划超预期预计增加54.8万桶/日并预计8月份会议中继续增产 [2] - 特朗普于7月4日在白宫签署“大而美”税收和支出法案 [2] - 6月份全球制造业PMI为49.5%亚洲地区持续扩张 [2] - 美国全面对等关税预计再次调整市场对增减关税态度不一 [2] 交易策略 - 单边看空套利关注多BR空NR/RU [2] 价格数据 中国顺丁橡胶出厂价格及主流市场价格 - 国内出厂价方面中石化、中油华东等公司部分牌号价格7月4日较7月3日、6月25日无变化部分地区市场价有不同程度下跌 [5] 中国合成橡胶产业链现货价格 - 丁二烯出厂价和市场价7月4日较7月3日、6月25日有不同程度下跌顺丁橡胶、丁苯橡胶部分价格有变动部分保持稳定 [6] 装置情况 2025年中国丁二烯装置情况 - 多家企业有检修产能停车时间和开车时间各不相同东明石化计划2025年7月底停车预计8月中开车 [8] 2025年中国高顺顺丁橡胶装置情况 - 部分企业装置正常运行部分企业装置停车部分企业有未来变动计划如燕山石化计划7月20日附近重启运行锦州石化月内存重启预期等 [8]