报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面受巴西增产压制，叠加中国8月进口食糖超预期，供应压力加剧，虽国内广西库存偏低形成部分支撑，但短期糖价承压偏弱运行[3] - 棉花当前陈棉库存偏低、新棉预售多且下游去库对棉价形成支撑，但纱厂纺纱利润欠佳且丰产预期下套保压力大，棉价高度受限，短期或维持前期区间内震荡运行[13] - 苹果受时令水果冲击走货速度有限，山东农忙包装数量有限，陕西货源集中在陕北，新季早富士接近尾声且后期质量欠佳[19] - 红枣新年度灰枣产量或同比明显下滑，但较正常年份减产幅度较小，近期下游成交一般，在陈枣高库存供应叠加下或存下行压力[27] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 期货价格及价差：2025年9月19日，SR01收盘价5461元/吨，日涨跌幅 -0.24%，周涨跌幅 -1.43%等；各合约价差有不同变化[4] - 基差：2025年9月18日，南宁 - SR01基差366元/吨，日涨跌25元，周涨跌32元等[8] - 进口价格变化：2025年9月19日，巴西进口配额内价格4433元/吨，日涨跌 -28元，周涨跌54元；配额外价格5630元/吨，日涨跌 -37元，周涨跌71元等[11] 棉花 - 期货价格：2025年9月19日，棉花01收盘价13720元/吨，今日涨跌 -45元，涨跌幅 -0.33%等；棉纱部分合约数据异常[14] - 价差：棉花基差1554元，今日涨跌134元；棉花01 - 05价差40元，今日涨跌0元等[15] 苹果 - 期现价格变化：2025年9月19日，AP01收盘价8273元/吨，日涨跌幅 -0.1%，周涨跌幅 -0.67%；栖霞一二级80价格3.8元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[20] 红枣 - 虽新年度灰枣产量或同比明显下滑，但较正常年份减产幅度较小，近期下游成交一般，在陈枣高库存供应叠加下或存下行压力，需关注产区降水情况[27]

油脂油料产业日报 2025/09/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属方面，受美联储降息落地但鲍威尔暗示未来降息节奏放缓影响，市场分歧引发获利回吐，美元指数反弹压制金价，但中长期支撑因素仍存，金价回调后底部支撑稳固 [3] - 铜方面，美联储降息但不会进入持续性降息周期，市场情绪降温，基本面供给偏紧短期格局在9月或难改变，需求弱势暂无法对价格产生太大影响 [18][97] - 铝方面，沪铝上周大幅走高，未来库存是决定铝价走势重要因素；氧化铝供应过剩，短期内价格或偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强 [36][37][38] - 锌方面，供给维持过剩，需求端对金九银十预期一般，LME库存持续下降，短期内震荡为主 [66] - 镍方面，矿端供给担忧未解除，新能源有支撑，镍铁报价坚挺但成交下滑，不锈钢成交有限，宏观层面大盘偏弱 [82] - 锡方面，美联储降息但不进入持续性降息周期，市场情绪降温，基本面供给偏紧短期格局9月难改变，需求弱势暂无法影响价格 [97] - 碳酸锂方面，“金九银十”下游旺季需求为价格提供支撑，短期供给端扰动未改变基本面支撑逻辑 [108] - 硅产业链方面，短期内蒙古会议有正向支撑，长期行业有结构性压力，多晶硅市场受消息和政策主导，走势不确定强 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 价格方面，受美联储降息及鲍威尔言论影响，市场分歧致获利回吐，美元指数反弹压制金价，但中长期全球央行购金、地缘风险及去美元化趋势支撑金价 [3] - 数据方面，展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等多组数据 [4] 铜 - 宏观方面，美联储降息25个基点，鲍威尔称无需快速调整利率，不会进入持续性降息周期，市场情绪降温 [18] - 期货方面，沪铜主力等合约有不同涨跌情况，伦铜3M下跌，沪伦比有变化 [19] - 现货方面，上海有色1铜等不同现货有不同涨跌表现 [22] - 进口盈亏及加工方面，铜进口盈亏和铜精矿TC有相应数据变化 [28] - 精废价差方面，目前精废价差（含税）等多项数据有不同程度涨跌 [32] - 仓单及库存方面，沪铜仓单和LME铜库存有不同程度的增减变化 [34] 铝 - 铝方面，上周沪铝大幅走高，下游接货情绪差，未来库存是决定铝价走势重要因素 [36] - 氧化铝方面，铝土矿核心矛盾是国产矿偏紧与库存高位，氧化铝供应过剩，短期内价格或偏弱运行 [37] - 铸造铝合金方面，上周大幅上涨，因废铝紧张，后续或震荡偏强 [38] - 盘面价格方面，沪铝主力等合约有不同涨跌情况，还展示了铝&氧化铝价差等数据 [39][45] - 现货数据方面，华东铝价等不同现货有不同涨跌表现，还展示了基差和价差数据 [53] - 期货库存方面，沪铝仓单和伦铝库存有不同程度的增减变化，氧化铝仓单也有相应数据 [62] 锌 - 供给方面，目前维持过剩状态，矿端国内价格优势明显，海外增量多，进口精炼锌增量少，锌矿库存震荡偏强 [66] - 需求方面，市场对金九银十预期一般，镀锌厂减停产多，需观望开工率 [66] - 盘面价格方面，沪锌主力等合约有不同涨跌情况，LME锌收盘价下跌，锌沪伦比有变化 [67] - 现货数据方面，SMM 0锌均价等不同现货有不同涨跌表现，LME升贴水有变化 [73] - 期货库存方面，沪锌仓单和伦锌库存有不同程度的增减变化 [78] 镍 - 镍矿方面，印尼第二期基准价发布，矿端上调，Weda Bay园区受政府干预，10月将进行26年镍矿配额审批，供给担忧未解除 [82] - 新能源方面，钴价上涨带动MHP及镍盐价格上行，市场流通偏紧且有询单，后续或偏强 [82] - 镍铁方面，报价坚挺但高价实际成交下滑 [82] - 不锈钢方面，盘面失守12900一线，现货降价优惠但成交有限 [82] - 盘面数据方面，沪镍主连等合约有不同涨跌情况，成交量、持仓量和仓单数有变化 [83] 锡 - 宏观方面，美联储降息25个基点，不会进入持续性降息周期，市场情绪降温 [97] - 期货方面，沪锡主力等合约有不同涨跌情况，伦锡3M下跌，沪伦比有变化 [98] - 现货方面，上海有色锡锭等不同现货有不同涨跌表现 [102] - 库存方面，锡上期所库存和LME锡库存有相应数据 [104] 碳酸锂 - 基本面方面，“金九银十”下游旺季需求为价格提供支撑，短期供给端扰动未改变基本面支撑逻辑 [108] - 期货盘面方面，碳酸锂期货主力等合约有不同的日变动和周变动 [109] - 现货方面，锂云母均价等不同现货有不同涨跌表现 [111] - 库存方面，广期所仓单库存等不同库存有不同程度的增减变化 [115] 硅产业链 - 短期方面，内蒙古会议明确行业能耗限制与环保要求，有正向支撑 [117] - 长期方面，行业存在结构性压力，国内12500KVA以下矿热炉有布局分散等问题，产业升级与合规化难度大 [117] - 多晶硅方面，市场受消息面与政策预期主导，走势不确定性强 [117] - 现货数据方面，华东553等不同工业硅现货价格有相应数据 [118] - 盘面方面，工业硅主力等合约有不同涨跌情况，还展示了连续-连三价差数据 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为全球锌供应短缺支撑价格偏强，基本面明确利多，供需结构利好锌价，但盘面反应偏弱 [3] - 利空因素为现货基差持续负值（上海 -70 元/吨），反映现货市场疲软，下游需求不旺，成交一般，抑制价格上行动力 [3] - 交易咨询观点为基本面利多但盘面表现背离，市场反应弱于预期，需警惕风险 [3] 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数（周）、镀锌板卷周度库存 - 季节性、钢厂镀锌板卷周产量 - 季节性、镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性等数据 [4] - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性数据 [6] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比数据 [9][11] - 展示 100 大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30 大中城市商品房成交套数季节性数据 [13][15] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [16] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、锌精矿 TC、SMM 锌锭月度产量季节性等数据 [19][21][22] - 展示中国锌锭月度产量 + 进口量季节性、锌精矿原料库存天数、LME 锌库存总计季节性等数据 [23][25] - 展示 SHFE 锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存数据 [26] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量、LME 锌收盘价 VS 美元指数等数据 [28][29][30] - 展示 LME 锌(现货/三个月):升贴水、LME 锌(现货/三个月):升贴水季节性数据 [32][33] - 展示锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性数据 [35][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面矿山库存去化，现货成交开始涨价，节前补库，焦煤2601合约震荡 [5] - 焦炭基本面第二轮提降落地，个别焦企提涨，有补库预期，焦炭2601合约震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 焦煤仓单1063，蒙煤仓单1152，焦炭仓单1630，海外仓单价格澳洲煤1550 [10] 需求，利润，开工 - 焦化厂盘面利润（01合约）158，环比+5 [10] - 全口径焦炭日均产量113.37万吨，周环比+0.01万吨，年同比+3.56万吨 [10] - 铁水241.02万吨，周环比+0.47万吨，年同比+17.19万吨 [10] - 洗煤厂产量26.8万吨（洗煤厂样本数据变化），周环比+1.19万吨 [10] 库存 - 焦炭总库存915.18万吨，周环比+8.94万吨，年同比+104.37万吨 [12] - 焦化厂焦炭库存66.41万吨，周环比-1.43万吨，年同比-11.57万吨 [12] - 钢厂焦炭库存644.67万吨，周环比+11.38万吨，年同比+101.99万吨 [12] - 港口焦炭库存204.1万吨，周环比-1.01万吨，年同比+13.95万吨 [12] - 焦煤总库存2012.94万吨，周环比+64.56万吨，年同比+36.36万吨 [14] - 焦化厂焦煤库存940.41万吨，周环比+56.87万吨，年同比+69.22万吨 [14] - 钢厂焦煤库存790.34万吨，周环比-3.39万吨，年同比+67.44万吨 [14] - 港口焦煤库存282.19万吨，周环比+11.08万吨，年同比-122.91吨 [14] - 洗煤厂焦煤库存304.37万吨（数据样本变化），周环比+23.77万吨 [14] 进出口 - 1 - 7月进口焦煤6244万吨，同比减少8.47% [17] - 1 - 7月焦炭出口440万吨，同比减少22.02% [17]

国债衍生品周报 2025/09/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA报告对美豆影响中性偏弱，需关注美豆收割进度；中美关税不确定影响大豆进口及行情波动；国内菜籽进口不确定或影响菜粕和菜油供应 [2][6] - 豆油处于累库阶段，需求淡季但国庆旺季有支撑，总体略显过剩；棕榈油库存累计不及预期，需关注原油及生物柴油影响；菜油处于去库周期，缺乏新题材，对加拿大菜籽反倾销或影响供应 [37][38] 各品种基本面总结 豆粕 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体中性偏弱，关注美豆收割进度 [2] - 中美关税不确定，国内11月大豆采购不积极，关注进口变化 [6] - 因中美不确定性大，行情波动加剧，关注中美关税进展 [6] - 近期现货期货维持震荡走势 [6] 菜粕 - 国内供需变化不大 [6] - 对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降，但存在不确定性，关注国内菜籽进口进度 [6] - 国内菜籽库存低，进口采购不足或使菜籽压榨减缓，影响菜粕和菜油供应 [6] - 现货维持偏稳格局，国内近期震荡略偏强 [6] 豆油 - 大豆压榨维持高位，豆油持续累库 [37] - 需求处于淡季，但国庆旺季可能提振需求 [37] - 总体略显过剩，高库存压力大，旺季需求有支撑 [37] 棕榈油 - MPOB报告库存累计不及预期，9月报告中性偏好 [38] - 关注后期原油市场及生物柴油影响 [38] - 国内库存累库幅度放缓，供需压力减缓 [38] - 进口成本抬升推动，但国内基差偏弱 [38] 菜油 - 当前菜系缺乏新题材，国内持续去库 [38] - 对加拿大菜籽反倾销可能导致菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化 [38] - 终端接货意愿低，多地成交疲弱，行情高位震荡加剧 [38]

贵金属期货 周报—2025-9-19 1、美国最高法院将于11月5日就特朗普关税案听取口头辩论。2、美联储9月议息:①宣布降息25个基点。②鲍威尔称劳动力市场风险偏向 下行，此次降息可理解为风险管理式降息；重申关税对通胀的暂时性影响。③点阵图中值暗示今年将累计降息3次。3、惠誉下调法国主 权信用评级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。4、美国8月零售销售月率录得0.6%，高于预测中值0.2%，前值0.50%。 2、白银AG 观点：在贸易战重启背景下经济衰退问题制约金银饰品 消费需求；贵金属的需求在于去美元背景下的主权基金选择；在美国重启降息 之际，美元中期贬值因素和近端收益率曲线下沉对贵金属形成支撑；跟踪到国内黄金仓单有相对显著的上升。 基本面： 1、美国最高法院将于11月5日就特朗普关税案听取口头辩论。2、美联储9月议息:①宣布降息25个基点。②鲍威尔称劳动力市场风险偏向 下行，此次降息可理解为风险管理式降息；重申关税对通胀的暂时性影响。③点阵图中值暗示今年将累计降息3次。3、惠誉下调法国主 权信用评级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。4、美国8月零售销售月率录得0.6%，高于预测中值0. ...

核心观点 利多因素 - 国内经济有韧性，半导体景气度提升，支撑镍需求增长 [3] - 电动车新政策鼓励上牌上路，刺激镍消费需求 [3] 利空因素 - 伦镍和沪镍库存高企，压制镍价上行空间 [3] - 基本面变动有限，价格下跌显示市场承压 [3] 交易咨询观点 - 短期宏观情绪升温，支撑镍价震荡偏强 [3] 市场数据 镍相关价格及变动 - 沪镍主连最新值120940元/吨，周跌1640元，周环比-1.34%；沪镍连一最新值121110元/吨，周跌870元，周环比-0.71%；沪镍连二最新值121340元/吨，周跌820元，周环比-0.67%；沪镍连三最新值121480元/吨，周跌820元，周环比-0.67% [4] - LME镍3M最新值15445美元/吨，周涨225美元，周环比-0.67% [4] - 金川镍最新值123800元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；进口镍最新值121900元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；1电解镍最新值122700元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；镍豆最新值124050元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；电积镍最新值121700元/吨，日跌50元，跌幅-0.04% [4] 持仓、成交及仓单情况 - 持仓量55044手，周减15566手，周环比-22.1%；成交量81612手，周减21067手，周环比-20.52%；仓单数25866吨，周增2337吨，周环比9.93% [4] - 主力合约基差10元/吨，周涨920元，周环比-101.10% [4] 库存情况 - 国内社会库存41055吨，较上期增1125吨；LME镍库存228450吨，较上期减18吨；不锈钢社会库存897.2万吨，较上期减5.4万吨；镍生铁库存28652吨，较上期减614.5吨 [4][6] 盘面信息 镍内外盘走势 - 展示沪镍期货主力合约收盘价及LME镍（3个月）电子盘期货收盘价走势 [7][8] 不锈钢主力合约 - 展示不锈钢期货主力合约收盘价走势 [9][10] 交割品现货价格 - 展示镍现货平均价走势 [11][12] 一级镍供给和库存 产量季节性 - 展示中国精炼镍月度产量季节性及中国原生镍月度总供应含进口季节性 [14] 库存季节性 - 展示国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性、中国港口镍矿库存分港口季节性 [15][16] 价格走势 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价走势 [16][17] 镍铁产量季节性 - 展示中国镍铁月度产量季节性和印尼镍生铁月度产量季节性 [18][20] 下游硫酸镍 价格及溢价 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价走势 [22][23] 利润率季节性 - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [24][25] 产量及产能 - 展示中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [27] 不锈钢 产量及库存季节性 - 展示不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性 [29][31] 利润率季节性 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [32]

报告核心观点 - 北方区域猪价震荡偏弱，需求端表现平平，社会猪源出栏节奏加快，但头部集团外销量级有限，价格跌势偏窄[2] - 南方周末猪价有稳有降，华南部分企业抗价心理增强，生猪走货略有好转价格止跌；西南及两湖地区供应偏多，需求走货一般，价格下滑[2] - 9月或呈供需双增格局，前期猪企减重或减轻供应压力，标肥价差使二育有进场空间[3] 相关图表总结 - 包含生猪出栏均价、生猪仓单数量季节性、能繁存栏与生猪价格关系、全国生猪与河南价格对比等图表数据[4] - 有生猪存栏结构变化、出栏均重、能繁殖母猪PSY生产指数、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价等图表[7][9][10] - 涉及能繁殖母猪淘汰量、猪外购利润季节性、自养利润季节性、屠宰毛利润季节性、重点屠宰企业开工率等图表[12][14] - 包含中国仔猪平均价季节性图表[15]