核心观点 - 周度港口库存环比下降，进口到港量回落缓解供应压力，支撑现货情绪 [3] - 原油企稳叠加石脑油 - 丙烷价差维持优势水平，短期化工需求形成支撑 [3] - 炼厂复产推动商品量周环比增加，供应宽松格局延续 [3] - PG2509合约面临历史高位仓单压力，交割矛盾未解，限制近月反弹空间 [3] - 港口去库及成本端企稳支撑短期反弹，但供应增量与仓单压力制约上方空间，近强远弱结构延续 [4] 数据图表 - 包含丙烷远东到岸价FEI相关结算价、FEI与Brent比价、PDH利润/开工率、FEI与Brent比价和PDH利润、FEI/MOPJ价差、FEI贴水、中东离岸贴水、美国离岸价、MB与WTI比价、CP M1 - MB M1等数据图表 [5][7][9] - 包含VLGC运费（中东至远东运费BLPG1、美湾（巴拿马）至远东运费BLPG3）数据图表 [15][16] - 包含美国丙烷周度产量、进口量、库存、出口量等数据图表 [17][18][19]

尿素产业链周报 尿素产业链周报 2025/8/31 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：刘琛瑞 Z0017093 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受美元指数、美联储降息预期、美国经济数据及地缘局势影响价格上行 [3] - 铜价短期上下均有支撑，多个指标方向相反，整体震荡 [15] - 铝短期震荡偏强，氧化铝短期偏弱震荡，铸造铝合金更具韧性 [33][34] - 锌短期内震荡为主，关注宏观与消费 [62] - 镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢震荡，硫酸镍价格稳定 [77] - 锡锭社会库存回落或推动价格上升，需求端接货意愿尚可 [92] - 碳酸锂短期价格或反弹，中长期供需宽松趋势未变 [103] - 工业硅开工率预计见顶，多晶硅关注产业政策 [111] 各品种总结 贵金属 - 受美元指数跌破98、美联储9月降息概率升至87.2%、美国二季度GDP修正值3.3%高于预期、劳动力市场数据好坏参半及中东地缘局势紧张影响，金价上行 [3] 铜 - 短期上方受美元指数和需求负反馈压力，下方受下游生产商接受程度提高支撑，目标价格暂定7.8万元每吨 [15] - 精废价差稳定，持仓量偏低，现货升水走高，下游有抵触情绪 [15] - 沪铜主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [16] - 上海有色等现货价格有不同程度涨跌 [19] 铝 - 宏观上鲍威尔发言偏鸽，9月降息预期增强；现货临近旺季下游补库增长，再生铝供应或减少，短期沪铝震荡偏强 [33] - 氧化铝矿端波动率加大，基本面较弱，供应过剩，短期偏弱震荡 [33] - 铸造铝合金期货盘面跟随沪铝，成本端支撑使其更具韧性 [34] - 铝&氧化铝盘面价格有不同程度涨跌 [35] - 铝&氧化铝价差有不同程度变化 [40] - 铝现货数据有不同程度涨跌 [48] 锌 - 供给端过剩，加工费走强，矿端宽松，进口精炼锌增量少，锌矿进口处于历年高点，库存震荡偏强 [62] - 需求端受阅兵影响不大，期待金九银十表现，与黑色品种呈较强正相关性 [62] - LME库存下降，有挤仓风险，锌价外强内弱格局明显，短期内震荡为主 [62] - 锌盘面价格有不同程度涨跌 [63] - 锌现货数据有不同程度涨跌 [68] 镍 - 镍矿稳定，预计印尼九月第一期基准价小幅下行，升水坚挺；菲律宾降雨影响有限 [77] - 镍铁短期坚挺，部分成交大单稳定在940一线以上 [77] - 不锈钢日内震荡，关注九十月旺季需求回暖 [77] - 硫酸镍盐厂挺价，成交价格稳定，MHP市场流通偏紧 [77] - 沪镍主连等期货合约价格有不同程度涨跌 [78] 锡 - 宏观上特朗普解除美联储理事职务事件有不确定性；基本面锡锭社会库存回落或推动价格上升，需求端接货意愿尚可 [92] - 沪锡主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [93] - 上海有色等现货价格有不同程度涨跌 [97] 碳酸锂 - 市场“小作文”干扰定价逻辑，建议投资者理性谨慎 [103] - 下游9月排产计划预计环比增长5%，若供给端有扰动，期货盘面或大幅波动 [103] - 短期价格或反弹，中长期供需宽松趋势未变 [103] - 碳酸锂期货盘面价格有不同程度变动 [104] - 锂现货数据有不同程度涨跌 [106] 工业硅 - 市场难辨真伪，建议观望或震荡思路对待，开工率预计见顶，关注库存和下游排产 [111] - 多晶硅关注产业政策和9月行业动态 [111] - 工业硅现货数据有不同程度涨跌 [112] - 工业硅主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面多空交织，矿紧与累库矛盾并存，叠加宏观驱动反复，短期维持震荡格局，静待旺季需求验证及政策信号明朗 [5] - 铜精矿加工费回落至负值区间，智利Codelco下调年度产量预期，加剧供应担忧 [4] - 社会库存周下降，绝对量仍处低位，金九银十旺季临近带动需求边际改善预期 [4] - LME、COMEX及上期所三大交易所集体累库，反映淡季终端消费疲软 [4] - 美联储降息节奏不确定性增强，市场情绪回落抑制金融属性支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价79410元/吨，周涨0.91%，持仓173826，持仓周涨52924，成交71061 [6] - 沪铜指数加权最新价79394元/吨，周涨0.95%，持仓479332，持仓周涨18695，成交156498 [6] - 国际铜最新价70490元/吨，周涨1.08%，持仓3755，持仓周跌217，成交4869 [6] - LME铜3个月最新价9839.5美元/吨，周涨1.22%，持仓239014，持仓周跌38282，成交14271 [6] - COMEX铜最新价454.45美分/磅，周涨2.17%，持仓105404，持仓周涨64381，成交28789 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价79390元/吨，周涨560元，周涨幅0.71% [11] - 上海物贸最新价79355元/吨，周涨530元，周涨幅0.67% [11] - 广东南储最新价79220元/吨，周涨470元，周涨幅0.6% [12] - 长江有色最新价79450元/吨，周涨500元，周涨幅0.63% [12] - 上海有色升贴水最新价250元/吨，周涨100元，周涨幅66.67% [12] - 上海物贸升贴水最新价185元/吨，周涨50元，周涨幅37.04% [12] - 广东南储升贴水最新价210元/吨，周涨45元，周涨幅27.27% [12] - 长江有色升贴水最新价175元/吨，周涨15元，周涨幅9.38% [12] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价-82.79美元/吨，周涨7.96美元，周跌幅8.77% [12] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价-167.53美元/吨，周跌1.05美元，周涨幅0.63% [12] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价330.65元/吨，周涨95.84元，周涨幅40.82% [13] - 铜精矿TC最新价-41.06美元/吨，周跌2.86美元，周涨幅7.49% [13] - 铜铝比最新比值3.8002，周跌0.0087，周跌幅0.23% [13] - 精废价差最新价1252.66元/吨，周涨218.62元，周涨幅21.14% [13] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计21412吨，周跌2736吨，周跌幅11.33% [19] - 国际铜仓单总计5597吨，周跌528吨，周跌幅8.62% [19] - 沪铜库存79748吨，周跌1950吨，周跌幅2.39% [19] - LME铜注册仓单144850吨，周跌750吨，周跌幅0.52% [19] - LME铜注销仓单13100吨，周涨2350吨，周涨幅21.86% [21] - LME铜库存157950吨，周涨1600吨，周涨幅1.02% [21] - COMEX铜注册仓单141869吨，周涨4626吨，周涨幅3.37% [21] - COMEX铜未注册仓单133357吨，周跌1096吨，周跌幅0.82% [21] - COMEX铜库存275226吨，周涨3530吨，周涨幅1.3% [21] - 铜矿港口库存47.3万吨，周涨5.1万吨，周涨幅12.09% [21] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43万吨，周涨幅1.04% [21] 铜中游产量（月度） - 2025年7月精炼铜产量127万吨，当月同比14%，累计值862.3万吨，累计同比9.9% [24] - 2025年7月铜材产量216.9万吨，当月同比8.3%，累计值1423.7万吨，累计同比9.4% [24] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年7月精铜杆产能利用率61.32%，当月环差-1%，当月同差-0.85%，总年产能1584万吨 [26] - 2025年7月废铜杆产能利用率26.73%，当月环差-5.28%，当月同差-3.43%，总年产能819万吨 [26] - 2025年7月铜板带产能利用率65.73%，当月环差-3%，当月同差-5.66%，总年产能359万吨 [26] - 2025年7月铜棒产能利用率50.45%，当月环差-1.07%，当月同差-1.47%，总年产能228.65万吨 [26] - 2025年7月铜管产能利用率67.88%，当月环差-4.37%，当月同差3.83%，总年产能278.3万吨 [26] 铜元素进口（月度） - 2025年7月铜精矿进口256.0072万吨，当月同比18%，累计值1731.7445万吨，累计同比8% [30] - 2025年7月阳极铜进口84217吨，当月同比19%，累计值466925吨，累计同比-12% [30] - 2025年7月阴极铜进口296896吨，当月同比8%，累计值1943043吨，累计同比-6% [30] - 2025年7月废铜进口190078吨，当月同比-2%，累计值1335483吨，累计同比-1% [30] - 2025年7月铜材进口480000吨，当月同比10%，累计值3110000吨，累计同比-2.6% [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场马棕期货震荡调整，短线跌破4500令吉后测试4400令吉支撑，产量增长低于出口增幅或支撑其重返4500令吉，后市有震荡上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 棕榈油国内市场连棕期货震荡调整，跌破20日均线有惯性下跌压力，预期在9200附近止跌企稳，马棕止跌回升后连棕有望震荡回升，站稳9500元后有上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 豆油国际植物油下跌拖累国内油脂，连豆油虽下跌但跌幅有限，因消费季启动资金不愿大举做空，国内需求向好但国际关联品种施压，主力1月合约下方看8300元支撑，后期下游消费良好则回调后有走强机会 [4] 油料 - 豆粕现货油厂一口价总体持稳，连粕盘面略有回升，月底油厂催提力度加大，部分贸易商成交可议，短期成交节奏偏缓，但进口大豆拍卖溢价成交与中美关税不确定性并存，终端对远期看涨预期未改，价格重心上行趋势延续 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 价差 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 260 | 8 | | P 5 - 9 | 元/吨 | -190 | -12 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -70 | 4 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 268 | -2 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | -338 | 6 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | 70 | -4 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 157 | -13 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | -302 | -13 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | 145 | 26 | | Y - P 01 | 元/吨 | -1042 | 68 | | Y - P 05 | 元/吨 | -1050 | 78 | | Y - P 09 | 元/吨 | -902 | 60 | | Y/M 01 | / | 2.7549 | -0.01% | | Y/M 05 | / | 2.8799 | 0.33% | | Y/M 09 | / | 2.8244 | -0.16% | | OI/RM 01 | / | 3.9505 | 0.28% | | OI/RM 05 | / | 4.0083 | 1.25% | | OI/RM 09 | / | 3.9158 | 1% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 9316 | -1.04% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 9078 | -0.83% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 9320 | -0.26% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4406 | -0.97% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 9470 | 30 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -30 | 30 | | POGO | 美元/吨 | 510.85 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -25.63 | 5 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8358 | 0.53% | | 豆油05 | 元/吨 | 8066 | 0.21% | | 豆油09 | 元/吨 | 8398 | 1.1% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 52.37 | -1.47% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8470 | -50 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 148 | 28 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 53.722 | -10.4228 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -770 | -130 | [15] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3055 | 16 | 0.53% | | 豆粕05 | 2820 | 6 | 0.21% | | 豆粕09 | 3022 | 33 | 1.1% | | 菜粕01 | 2513 | 30 | 1.21% | | 菜粕05 | 2424 | 16 | 0.66% | | 菜粕09 | 2550 | 8 | 0.31% | | CBOT黄大豆 | 1048.25 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1214 | -0.0333 | -0.47% | [20] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 225 | 9 | | M05 - 09 | -175 | -12 | | M09 - 01 | -50 | 3 | | RM01 - 05 | 75 | 20 | | RM05 - 09 | -134 | -8 | | RM09 - 01 | 59 | -12 | | 豆粕日照现货 | 3000 | 0 | | 豆粕日照基差 | -39 | 6 | | 菜粕福建现货 | 2534 | -21 | | 菜粕福建基差 | 51 | -3 | | 豆菜粕现货价差 | 466 | 21 | | 豆菜粕期货价差 | 556 | 12 | [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水环比下降，港库、钢厂库存环比下降，铁水小幅震荡但仍处高位，铁矿石基本面仍有支撑 [6] - 铁矿石2601合约震荡 [6] 根据相关目录分别总结 价格和价差 - 展示最低交割品折盘面价、普氏指数58%、普氏指数62%、青岛港65%卡粉、青岛港61.5%PB粉、普氏指数65%、青岛港56.5%超特粉、废钢指数、山东沂水62%球团矿、河北迁安66%铁精粉、青岛港62.5%PB块等价格走势 [12][16][18] - 展示铁矿石1 - 5、铁矿石9 - 1、铁矿石5 - 9、高中品价差、65%球团溢价、62.5%块矿溢价、中低品价差、高低品价差、指数基差率、铁矿石01合约基差率、铁矿石01合约基差、指数基差、铁矿石05合约基差、铁矿石09合约基差、铁矿石09合约基差率、铁矿石05合约基差率、热卷指数盘面利润、河北五大成材加权平均利润、华东五大成材加权平均利润、螺纹指数盘面利润、华北废钢 - 铁水无税、华东废钢 - 铁水无税等价差走势 [30][41][55] 供给 - 1 - 7月国产原矿累计产量59591.38万吨，同比 - 5.4%；7月中国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，较上月减少132.5万吨，环比下降1.3%；1 - 7月累计进口铁矿砂及其精矿69656.9万吨，同比下降2.3% [7] - 2025年08月18日 - 08月24日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2760.4万吨，环比增加4.4万吨；澳洲发运量1944.8万吨，环比增加274.9万吨，其中澳洲发往中国的量1717.20万吨，环比增加308.6万吨；巴西发运量815.6万吨，环比减少270.5万吨 [7] - 展示铁矿石当月进口、累计进口、月度进口、澳大利亚 + 巴西19港周度发货量、澳大利亚10港周度发货量、巴西7港周度发货量、澳大利亚10港至中国周度发货量、全国26港周度到港量、全国45港周度到港量、BDI指数、BCI指数、西澳 - 青岛运费、巴西图巴朗 - 青岛运费、全国266座矿山产能利用率、全国266座矿山铁精粉日均产量等数据走势 [64][71][85] 需求 - 铁水 - 0.62万吨至240.13万吨，同比去年增加19.23万吨；Mysteel统计全国45个港口日均疏港量318.64万吨，环比减少7.1万吨 [8] - 展示统计局生铁月度累计产量、月度产量、全国45港口日均疏港量、247家钢厂日均铁水产量、补库力度、247家钢厂高炉产能利用率、64家钢厂国产粉矿日耗、进口矿烧结配比、64家钢厂进口粉矿日耗、烧结矿入炉品位、烧结矿入炉配比、球团矿入炉配比、块矿入炉配比、247家钢厂高炉开工率、247家钢厂盈利率等数据走势 [87][92][106] 库存 - 本期45港口库存13763.02万吨，环比减少82.18万吨，同比减少1609.36万吨；钢厂库存9007.19万吨，环比减少58.28万吨，同比增加10.72万吨，库存天数30.42天，环比减少0.02天 [8] - 展示全国45港口总库存、全国45港口贸易矿库存、全国45港非澳巴矿库存、港口库存天数、全国45港口澳洲矿库存、全国45港口巴西矿库存、全国45港口粗粉库存、全国45港口块矿库存、全国45港口铁精粉库存、247家钢厂进口矿总库存、247家钢厂进口矿库存天数、全国45港口球团矿库存、64钢厂进口粉矿库消比、64钢厂进口粉矿库存、64钢厂国产粉矿库存、266座矿山铁精粉库存等数据走势 [110][118][132]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月房地产新开工、基建投资等数据环比下滑 [5] - 本期螺纹钢产降库增表需增加，热卷产降库增表需下降，随着高温雨季来临，五大材库存连续累积，螺纹热卷偏弱震荡调整，之后关注螺纹钢去库时点 [5] - 螺纹钢2601合约震荡，热卷2601合约震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 7月房地产新开工、基建投资等数据环比下滑 [5] 供给 - 2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4% [7] - 铁水产量240.13万吨，环比 - 0.62万吨，同比 + 19.24万吨 [7] - 五大材产量884.61，环比 + 6.55，同比 + 105.95；螺纹产量220.56，环比 + 5.91，同比 + 58.3；热卷产量324.74，环比 - 0.5，同比 + 19.69 [7] - 电炉开工75.1%，环比 - 0.59% [7] 库存 - 五大材总库存1467.88，环比 + 26.84，同比 - 95.07；螺纹623.39，环比 + 16.35，同比 + 27.68；热卷365.46，环比 + 4.02，同比 - 76.35 [7] 需求 - 五大材周度表需857.77，环比 + 4.78，同比 + 0.19 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤宏观预期改善，矿山库存去化放缓，现货成交涨跌互现，监管压力频现，焦煤2601合约震荡；铁水环比下降，焦炭第八轮提涨/第一轮提降博弈，洗煤厂、钢厂、独立焦化厂去库，矿山、口岸、港口库存增加 [5][6] - 焦炭部分地区库存紧张，焦炭第八轮提涨/第一轮提降博弈，焦炭2601合约震荡；铁水环比下降，焦炭第八轮提涨/第一轮提降博弈，焦化厂、港口、钢厂累库存 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 焦煤仓单1094，蒙煤仓单1182，焦炭仓单1608，海外仓单价格澳洲煤1518 [11] 需求，利润，开工 - 焦化厂盘面利润（01合约）160，环比-20 [12] - 全口径焦炭日均产量110.61万吨，周环比-1.57万吨，年同比-0.1万吨 [12] - 铁水240.13万吨，周环比-0.62万吨，年同比+19.24万吨 [12] - 洗煤厂产量25.98万吨*（洗煤厂样本数据变化），周环比+0.26万吨 [12] 库存 - 焦炭总库存887.47万吨，周环比-1.11万吨，年同比+87.51万吨；焦化厂焦炭库存65.31万吨，周环比+0.94万吨，年同比-12.62万吨；钢厂焦炭库存610.07万吨，周环比+0.48万吨，年同比+68.19万吨；港口库存212.09万吨，周环比-2.53万吨，年同比+31.94万吨 [14] - 焦煤总库存2048.47万吨，周环比+8.26万吨，年同比+187.63万吨；焦化厂焦煤库存961.27万吨，周环比-5.14万吨，年同比+109.58万吨；钢厂焦煤库存811.85万吨，周环比-0.46万吨，年同比+77.39万吨；港口库存275.35万吨，周环比+13.86万吨，年同比-86.98吨；洗煤厂库存289.48万吨*（数据样本变化），周环比-5.36万吨 [16] 进出口 - 1 - 7月进口焦煤6244万吨，同比减少8.47% [19] - 1 - 7月焦炭出口440万吨，同比减少22.02% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆方面8月USDA下调面积致产量下降或使四季度全球供应收缩，即将进入收割期关注进度及库存预期，中美关税不确定影响国内采购和进口，国内现货止跌企稳关注低位震荡反弹机会 [6] - 菜粕方面短期基本面平静，国内对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降但关税未落地有不确定性，国内菜籽库存低采购不足或影响供应，现货市场中期偏强但关税及政策落地情况不确定 [6] - 油脂板块走弱供需关系改善，国内总库存高企，若无生物柴油炒作回归弱势基本面概率大，短期可能进一步调整 [40] 各品种情况总结 豆粕 - 美豆8月面积下调产量下降或收缩四季度全球供应，即将进入收割期关注进度，库存预期可能走低 [6] - 中美关税不确定，国内11月大豆采购不积极，关注进口变化，11月船期买船不足或后期降库 [6] - 国内现货止跌企稳近期低位震荡，期货下跌使现货基差走强，关注低位震荡反弹机会 [6] 菜粕 - 短期基本面平静，国内对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降，但关税未落地前有不确定性 [6] - 国内菜籽库存低，进口采购不足或使菜籽压榨减缓，影响菜粕及菜油供应 [6] - 现货市场受加拿大菜籽反倾销影响有价无量，整体库存偏低，中期偏强看待，关注关税及进口政策落地情况 [6] 油脂 豆油 - 国内压榨量持续走强，库存高位累计且持续偏高，与其他油脂价差拉开或有需求替代性 [37] - 豆油出口题材炒作后无进一步动作，出口不达预期国内将面临过剩基本面，关注海外生物柴油及棕榈油价差和替代影响 [37] 棕榈油 - 维持高位震荡调整，印尼B50计划延迟使生物柴油预期走弱 [38] - MPOB报告库存累计不及预期，海外供应压力略减，季节性累库未结束，关注原油及生物柴油影响 [38] - 国内库存高企环比累库，供需走弱，进口成本抬升，海外走弱国内有望跟跌 [38] 菜油 - 菜系缺乏新题材，需求淡季库存去化慢，盘面承压，但对加拿大菜籽反倾销或使供应下降 [39] - 华东毛菜油基差跌至平水附近，终端接货意愿低，多地成交疲弱，基差继续小幅回调 [39]

核心观点 - 利多因素为不锈钢厂利润改善提产、新能源汽车产销上升提振需求，下方成本支撑强、美元指数下跌提振镍价、宏观面改善 [3] - 利空因素为不锈钢库存偏高、新能源三元电池需求下滑抑制镍消费，全球镍矿供应增加、产量攀升、美元反弹抬升成本压力 [3] - 交易咨询观点为基本面羸弱，但下游采购量级增加，多空分歧明显 [3] 数据表现 镍相关数据 - 沪镍主连最新值120990元/吨，周涨680元，周环比0.57%；沪镍连一最新值120990元/吨，周涨1380元，周环比1.15%；沪镍连二最新值121110元/吨，周涨1310元，周环比1.09%；沪镍连三最新值121300元/吨，周涨1250元，周环比1.09%；LME镍3M最新值15190美元/吨，周涨145美元，周环比1.04% [4] - 镍持仓量92205手，周减18132手，周环比-16.4%；成交量129831手，周增10652手，周环比8.94%；仓单数22013吨，周减539吨，周环比-2.39%；主力合约基差-1060元/吨，周涨90元，周环比-7.83% [4] - 金川镍最新值122850元/吨，日跌1550元，日跌幅-1.25%；进口镍最新值120950元/吨，日跌1350元，日跌幅-1.10%；1电解镍最新值121750元/吨，日跌1400元，日跌幅-1.14%；镍豆最新值123050元/吨，日跌1300元，日跌幅-1.05%；电积镍最新值120650元/吨，日跌1350元，日跌幅-1.11% [4][6] - 国内社会镍库存40872吨，较上期减1019吨；LME镍库存209676吨，较上期增456吨 [4][7] 不锈钢相关数据 - 不锈钢主连最新值12850元/吨，周跌30元，周涨幅0%；不锈钢连一最新值12850元/吨，周涨100元，周涨幅0.78%；不锈钢连二最新值12915元/吨，周涨90元，周涨幅0.70%；不锈钢连三最新值12980元/吨，周涨115元，周涨幅0.89% [4] - 不锈钢成交量121866手，周减34473手，周环比-22.05%；持仓量127116手，周减14883手，周环比-10.48%；仓单数100431吨，周减1494吨，周环比-1.47%；主力合约基差620元/吨，周跌100元，周环比-13.89% [4] - 不锈钢社会库存928.8吨，较上期减4.6吨；镍生铁库存33111吨，较上期减304吨 [7] 盘面信息 - 包含镍内外盘走势、不锈钢主力合约、交割品现货价格等相关内容 [8][10][12] 一级镍供给和库存 - 涉及中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性等内容 [15][16] - 包含菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价等信息 [17][18] - 有中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性相关内容 [19][21] 下游硫酸镍 - 包含电池级硫酸镍平均价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性等信息 [23][25] - 涉及中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性相关内容 [28] 不锈钢相关 - 有中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性相关内容 [29] - 包含不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性相关内容 [30][32]