锌产业周报 2025/09/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 黑色系周报—双焦 2025年9月19日 研究员：李海啸 交易咨询：Z0019568 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 http://www.eafutures .com 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确 性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、 结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致 的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信 息可在不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考， 交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用 本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进 行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"， ...

国债衍生品周报 2025/09/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 豆粕： 油料周报 油料产业周报 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

贵金属期货 周报—2025-9-19 1、美国最高法院将于11月5日就特朗普关税案听取口头辩论。2、美联储9月议息:①宣布降息25个基点。②鲍威尔称劳动力市场风险偏向 下行，此次降息可理解为风险管理式降息；重申关税对通胀的暂时性影响。③点阵图中值暗示今年将累计降息3次。3、惠誉下调法国主 权信用评级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。4、美国8月零售销售月率录得0.6%，高于预测中值0.2%，前值0.50%。 2、白银AG 观点：在贸易战重启背景下经济衰退问题制约金银饰品 消费需求；贵金属的需求在于去美元背景下的主权基金选择；在美国重启降息 之际，美元中期贬值因素和近端收益率曲线下沉对贵金属形成支撑；跟踪到国内黄金仓单有相对显著的上升。 基本面： 1、美国最高法院将于11月5日就特朗普关税案听取口头辩论。2、美联储9月议息:①宣布降息25个基点。②鲍威尔称劳动力市场风险偏向 下行，此次降息可理解为风险管理式降息；重申关税对通胀的暂时性影响。③点阵图中值暗示今年将累计降息3次。3、惠誉下调法国主 权信用评级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。4、美国8月零售销售月率录得0.6%，高于预测中值0. ...

核心观点 利多因素 - 国内经济有韧性，半导体景气度提升，支撑镍需求增长 [3] - 电动车新政策鼓励上牌上路，刺激镍消费需求 [3] 利空因素 - 伦镍和沪镍库存高企，压制镍价上行空间 [3] - 基本面变动有限，价格下跌显示市场承压 [3] 交易咨询观点 - 短期宏观情绪升温，支撑镍价震荡偏强 [3] 市场数据 镍相关价格及变动 - 沪镍主连最新值120940元/吨，周跌1640元，周环比-1.34%；沪镍连一最新值121110元/吨，周跌870元，周环比-0.71%；沪镍连二最新值121340元/吨，周跌820元，周环比-0.67%；沪镍连三最新值121480元/吨，周跌820元，周环比-0.67% [4] - LME镍3M最新值15445美元/吨，周涨225美元，周环比-0.67% [4] - 金川镍最新值123800元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；进口镍最新值121900元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；1电解镍最新值122700元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；镍豆最新值124050元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；电积镍最新值121700元/吨，日跌50元，跌幅-0.04% [4] 持仓、成交及仓单情况 - 持仓量55044手，周减15566手，周环比-22.1%；成交量81612手，周减21067手，周环比-20.52%；仓单数25866吨，周增2337吨，周环比9.93% [4] - 主力合约基差10元/吨，周涨920元，周环比-101.10% [4] 库存情况 - 国内社会库存41055吨，较上期增1125吨；LME镍库存228450吨，较上期减18吨；不锈钢社会库存897.2万吨，较上期减5.4万吨；镍生铁库存28652吨，较上期减614.5吨 [4][6] 盘面信息 镍内外盘走势 - 展示沪镍期货主力合约收盘价及LME镍（3个月）电子盘期货收盘价走势 [7][8] 不锈钢主力合约 - 展示不锈钢期货主力合约收盘价走势 [9][10] 交割品现货价格 - 展示镍现货平均价走势 [11][12] 一级镍供给和库存 产量季节性 - 展示中国精炼镍月度产量季节性及中国原生镍月度总供应含进口季节性 [14] 库存季节性 - 展示国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性、中国港口镍矿库存分港口季节性 [15][16] 价格走势 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价走势 [16][17] 镍铁产量季节性 - 展示中国镍铁月度产量季节性和印尼镍生铁月度产量季节性 [18][20] 下游硫酸镍 价格及溢价 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价走势 [22][23] 利润率季节性 - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [24][25] 产量及产能 - 展示中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [27] 不锈钢 产量及库存季节性 - 展示不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性 [29][31] 利润率季节性 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [32]

报告核心观点 - 北方区域猪价震荡偏弱，需求端表现平平，社会猪源出栏节奏加快，但头部集团外销量级有限，价格跌势偏窄[2] - 南方周末猪价有稳有降，华南部分企业抗价心理增强，生猪走货略有好转价格止跌；西南及两湖地区供应偏多，需求走货一般，价格下滑[2] - 9月或呈供需双增格局，前期猪企减重或减轻供应压力，标肥价差使二育有进场空间[3] 相关图表总结 - 包含生猪出栏均价、生猪仓单数量季节性、能繁存栏与生猪价格关系、全国生猪与河南价格对比等图表数据[4] - 有生猪存栏结构变化、出栏均重、能繁殖母猪PSY生产指数、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价等图表[7][9][10] - 涉及能繁殖母猪淘汰量、猪外购利润季节性、自养利润季节性、屠宰毛利润季节性、重点屠宰企业开工率等图表[12][14] - 包含中国仔猪平均价季节性图表[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场受巴西产糖量增加、国内产销及政策等因素影响，短期维持震荡格局 [3] - 棉花市场在库存、需求及套保压力等因素作用下，短期或在前期区间内震荡运行 [13] - 红枣市场新年度产量或下滑，但在陈枣库存影响下，若减产幅度不扩大，价格有回落压力 [18] - 苹果市场受时令水果冲击和新果情况影响，短期市场波动剧烈 [22] 各品种总结 白糖 - 价格方面，巴西压榨高峰期产糖量同比大增17.3%，全球供应宽松压制原糖价格，南宁现货价5890元/吨较期货升水341元，国产糖库存压力减轻，下方空间有限 [3] - 期货价格及价差，SR01收盘价5549元，日涨跌幅0.16%，周涨跌幅0.40%等；SR01 - 05价差为23元等 [4] - 基差方面，2025年9月12日，南宁 - SR01基差350元，日涨跌16元，周涨跌 - 7元等 [8] - 进口价格变化，2025年9月15日，巴西进口配额内价格4418元，日涨跌20元，周涨跌62元等 [11] 棉花 - 市场情况，陈棉库存偏低，新棉预售多，下游去库支撑棉价，但纱厂利润欠佳、套保压力大限制棉价高度，短期区间震荡 [13] - 期货价格，棉花01收盘价13885元，今日涨跌25元，涨跌幅0.18%等；棉纱01收盘价19910元，今日涨跌35元，涨跌幅0.18%等 [14] - 价差方面，棉花基差1388元，今日涨跌0元；棉花01 - 05价差40元，今日涨跌0元等 [15] 红枣 - 市场情况，新年度灰枣产量或同比下滑，下树前有炒作可能，近期旺季成交一般，若减产幅度不扩大，价格有回落压力 [18] 苹果 - 市场情况，时令水果冲击走货，山东农忙包装有限，陕西货源集中，新季苹果纸袋嘎啦接近尾声，早富士果个偏小，短期波动剧烈 [22] - 期现价格变化，2025年9月15日，AP01收盘价8304元，日涨跌幅 - 0.3%，周涨跌幅 - 0.79%；栖霞一二级80价格3.8元，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [23]

油脂油料产业日报 2025/09/15 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面承压明显但市场对旺季需求仍存期待，预计近期钢市将震荡盘整 [3] - 铁矿石短期价格偏强但上方空间受压制，可能有利好出尽风险 [19] - 煤焦市场弱现实压制价格反弹高度，中长期底部有支撑，预计盘面宽幅震荡 [31] - 铁合金下跌空间有限，市场多空逻辑在于强预期与弱现实博弈，供需压力可能减弱 [49] - 纯碱供强需弱格局不变，上中游库存高位限制价格 [64] - 玻璃价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变 [89] 各行业具体情况总结 钢材行业 - 盘面价格：2025年9月15日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3136、3205、3045元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3370、3374、3398元/吨 [4] - 月差情况：螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 62、154、 - 92，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 4、 - 27、31 [4] - 现货价格：2025年9月15日螺纹钢汇总价格中国为3284元/吨，上海为3240元/吨等；热卷汇总价格上海为3410元/吨等 [7][9] - 基差情况：01螺纹基差（上海）为104元/吨，01热卷基差（上海）为40元/吨等 [7][9] - 卷螺差：01、05、10卷螺差分别为237、179、360，卷螺现货价差（上海）为170元/吨等 [13] - 比值情况：01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [16] 铁矿石行业 - 价格数据：2025年9月15日01、05、09合约收盘价分别为796、774.5、757元/吨，01、05、09基差分别为 - 5.5、16.5、 - 22等 [20] - 基本面数据：2025年9月12日日均铁水产量240.55万吨，45港疏港量331.28万吨等 [26] 煤焦行业 - 盘面价格：2025年9月15日焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1144元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1530元/吨等 [36] - 现货价格：2025年9月15日安泽低硫主焦煤出厂价1420元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价935元/吨等 [37] - 利润情况：即期焦化利润127元/吨，蒙煤进口利润（长协）279元/吨等 [37] 铁合金行业 - 硅铁数据：2025年9月15日硅铁基差（宁夏）为 - 8，硅铁现货（宁夏）为5380元/吨等 [50] - 硅锰数据：2025年9月15日硅锰基差（内蒙古）为124，硅锰现货（宁夏）为5600元/吨等 [53] 纯碱行业 - 盘面价格/月差：2025年9月15日纯碱05、09、01合约分别为1383、1412、1308元/吨，月差（5 - 9）为 - 29等 [65] - 现货价格/价差：2025年9月15日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1200元/吨等 [68] 玻璃行业 - 盘面价格/月差：2025年9月15日玻璃05、09、01合约分别为1308、1354、1207元/吨，月差（5 - 9）为 - 46等 [90] - 日度产销情况：2025年9月12日沙河产销73，湖北产销103等 [91]