核心观点 - 美国11月CPI与核心CPI低于预期，美联储降息概率上升，流动性宽松预期提振风险资产 [3] - 加工费维持负值低位，矿端紧张格局未解，安托法加斯塔与中国冶炼厂签零加工费长单凸显长期供应约束 [3] - 铜价高位抑制采买情绪，下游企业“随用随采”，铜材产量环比降10.2%，终端消费疲软 [3] - 国内港口铜精矿库存环比增0.7万吨至68.1万吨，精炼铜社会库存增至17.45万吨，累库压力显现 [3] - 铜价维持高位震荡，美联储降息预期与矿端收紧提供底部支撑，需求谨慎和累库压力限制上行空间，多空博弈下波动加剧 [4] 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价93180元，周跌0.96%，持仓237652手，持仓周增49003手，成交172714手 [5] - 沪铜指数加权最新价93106元，周跌1.04%，持仓622036手，持仓周减9157手，成交288527手 [5] - 国际铜最新价83840元，周跌0.77%，持仓3975手，持仓周减609手，成交7038手 [5] - LME铜3个月最新价11727美元，周跌0.9%，持仓239014手，持仓周减38282手，成交31364手 [5] - COMEX铜最新价542.45美分，周跌1.16%，持仓143258手，持仓周增282手，成交33499手 [5] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价92350元/吨，周跌1245元，周跌幅1.33% [11] - 上海物贸最新价92480元/吨，周跌1350元，周跌幅1.44% [11] - 广东南储最新价92670元/吨，周跌1250元，周跌幅1.33% [12] - 长江有色最新价92640元/吨，周跌1300元，周跌幅1.38% [12] - 上海有色升贴水最新价 -160元/吨，周涨140元，周涨幅700% [12] - 上海物贸升贴水最新价 -170元/吨，周涨140元，周涨幅466.67% [12] - 广东南储升贴水最新价 -150元/吨，周涨120元，周涨幅400% [12] - 长江有色升贴水最新价 -25元/吨，周跌95元，周跌幅135.71% [12] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价 -13.89美元/吨，周跌38.65美元，周跌幅156.1% [12] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价171.75美元/吨，周跌82.7美元，周跌幅32.5% [12] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -1053.43元/吨，周涨108.85元，周跌幅9.37% [13] - 铜精矿TC最新价 -43.25美元/吨，周跌0.42美元，周涨幅0.98% [13] - 铜铝比最新值4.2293，周涨0.014，周涨幅0.33% [13] - 精废价差最新价4292.51元/吨，周涨285.85元，周涨幅7.13% [13] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计45739吨，周增13176吨，周涨幅40.46% [18] - 国际铜仓单总计1053吨，周减4611吨，周跌幅81.41% [18] - 沪铜库存95805吨，周增6416吨，周涨幅7.18% [18] - LME铜注册仓单102725吨，周增3525吨，周涨幅3.55% [18] - LME铜注销仓单61550吨，周减5100吨，周跌幅7.65% [21] - LME铜库存164275吨，周减1575吨，周跌幅0.95% [21] - COMEX铜注册仓单264839吨，周增8213吨，周涨幅3.2% [21] - COMEX铜未注册仓单194725吨，周增4053吨，周涨幅2.13% [21] - COMEX铜库存459564吨，周增12266吨，周涨幅2.74% [21] - 铜矿港口库存66.4万吨，周减1.7万吨，周跌幅2.5% [21] - 社会库存41.82万吨，周增0.43万吨，周涨幅1.04% [21] 铜中游产量（月度） - 2025年10月精炼铜产量120.4万吨，当月同比8.9%，累计产量1332.3万吨，累计同比9.8% [24] - 2025年10月铜材产量200.4万吨，当月同比 -3.3%，累计产量2259.3万吨，累计同比4.9% [24] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年11月精铜杆产能利用率63.31%，当月环差7.11%，当月同差 -5.5% [26] - 2025年11月废铜杆产能利用率23.59%，当月环差 -0.52%，当月同差 -3.73% [26] - 2025年11月铜板带产能利用率66.44%，当月环差2.6%，当月同差 -6.62% [26] - 2025年11月铜棒产能利用率54.08%，当月环差3.95%，当月同差 -1.98% [26] - 2025年11月铜管产能利用率59.69%，当月环差7.12%，当月同差 -18.42% [26] 铜元素进口（月度） - 2025年11月铜精矿进口253万吨，当月同比13%，累计进口2761.9304万吨，累计同比8% [30] - 2025年10月阳极铜进口55239吨，当月同比 -8%，累计进口630288吨，累计同比 -15% [30] - 2025年10月阴极铜进口279944吨，当月同比 -22%，累计进口2816507吨，累计同比 -6% [30] - 2025年10月废铜进口196607吨，当月同比7%，累计进口1895460吨，累计同比2% [30] - 2025年11月铜材进口430000吨，当月同比 -19%，累计进口4880000吨，累计同比 -4.7% [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA12月报告符合预期，市场关注南美大豆播种及天气，南美大豆增产或对下年3 - 5月供应形成压力 [6] - 国内采购美豆进度慢，12 - 1月到港量可能低于预期，国储拍卖大豆对短期供应造成压力 [6] - 需求端养殖亏损抑制采购积极性，处于季节性淡季，大豆及豆粕库存高表明国内压力大 [6] - 进口减少使国内菜籽库存接近零，菜粕菜油进口受关税压制，澳洲进口到港增加，12及1月菜籽进口量预计处于历史平均水平 [6] - 水产需求旺季结束，需求端支撑减弱，中加谈判若顺利可能放开加拿大菜系进口，短期市场承压 [6] - 国内菜籽压榨厂基本停工，现货报价稀少，走势跟随豆粕弱势表现 [6] - 原料端压力使油厂压榨利润走弱，减缓压榨量，国内豆油供应端略有缓和，油脂年底需求旺季有一定支撑，但海外生物柴油题材放缓及油脂替代作用对豆油需求不利 [38][39] - 马来西亚12月棕榈油供需数据超预期，库存累库超预期，中国11月进口创新高，国内库存高，印尼B50生物柴油计划2026年下半年实施，短期行情受高库存压力未缓解影响 [40] - 国内对进口菜系高关税，加拿大菜籽进口量不确定，中加谈判影响市场判断，预计放开进口限制使菜油短期压力加大，进口减少致国内菜油去库，进口预期改变及需求替代使行情走弱 [41] 各目录总结 豆粕相关 - 美豆内外盘收盘价展示了2021 - 2025年走势 [4] - 美国大豆优良率、收割进度、出口累计值、周度压榨利润、巴西和阿根廷大豆压榨利润、进口大豆CNF成本折合等有季节性数据 [7][11][13] - 中国大豆压榨量、压榨厂大豆和豆粕库存、豆粕提货量、饲料企业物理库存天数、表观消费量等有相关数据 [20][21][23] - 豆粕期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）有季节性数据 [27][29] 菜粕相关 - 中国压榨厂油菜籽预计到港量、库存、菜粕库存、菜粕颗粒消费量、菜粕现货基差等有相关数据 [24][25][26] - 菜粕期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）有季节性数据 [29][31][32] 豆菜粕关系 - 豆菜粕现货价差、期货价差（01、05、09）有相关数据 [33][35][37] 油脂相关 豆油 - 中国三大油脂月度供给、压榨厂豆油月度产量、豆油月度表观消费量、压榨厂豆油周度库存有相关数据 [42][44][47] - 豆油期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）、山东豆油现货基差有季节性数据 [66][67][68] 棕榈油 - 马来西亚和印尼棕榈油产量、消费量、库存、出口量有相关数据 [48][50][51][52] - 棕榈油基差、期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）有季节性数据 [58][59][60][61] 菜油 - 中国菜油月度总供应量、表观消费量有相关数据 [42][44] - 华东菜油基差、菜油期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）有季节性数据 [69][70][71][73] 油脂间关系 - 国内一豆 - 24度棕榈价差、豆油棕榈油01、05、09合约价差有季节性数据 [75][76][77][78] - 华南菜油豆油现货价差、菜油豆油01、05、09合约价差有季节性数据 [80][81][82][84] - 华南菜棕现货价差、菜油棕榈油01、05、09合约价差有季节性数据 [85][86] 其他 - POGO价差、美国生物柴油和柴油价差周度平均有相关数据 [53][54] - 豆油豆粕01、05、09合约价比，菜油菜粕01、05、09合约价比有季节性数据 [55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为制造业PMI虽收缩但资金面宽松，政局“双降”传闻提振情绪使收益率下行、期货全线上涨 [2] - 利空因素是央行买债规模低于预期使收益率上行、期货跌，银行卖券兑现利润和债基赎回压力使收益率连涨、期货跌 [2] - 交易咨询观点是关注央行买债力度和短端流动性，保持仓位灵活 [2] 根据相关目录分别进行总结 国债到期收益率 - 展示了2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在24/04 - 25/08期间的情况 [3] 资金利率 - 呈现了存款类机构质押式回购加权利率1天、7天以及逆回购利率7天在23/12 - 25/06期间的情况 [3] 国债期限利差 - 包含7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在24/04 - 25/08期间的情况 [4][5] 国债期货持仓与成交 - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货在15/12 - 23/12及24/04 - 25/08期间的持仓和成交情况 [7][8] 国债期货基差 - 呈现了2年期、5年期、30年期、10年期国债期货当季合约基差在不同时间区间的情况 [9][10][11][14] 国债期货跨期价差 - 包含2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差在不同时间区间的情况 [15][16][18] 国债期货跨品种价差 - 展示了TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差在不同时间区间的情况 [19][20]

【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 白糖日报 国际市场美元走强，供应面改善，ICE 原糖触及一个 ...

【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 钢材价格认为下方受到成本端的支撑，但上方又受到需求逐 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球供应充足短期价格疲软，国内郑糖维持弱势；棉花中长期或存上涨空间但短期有压力；苹果库存货源成交不快；红枣短期价格下方空间或有限 [3][13][17][25] 各品种总结 白糖 - 期货价格：2025年12月17日，SR01收盘价5215元/吨，日涨跌幅0.06%，周涨跌幅 -2.12%等；SB收盘价14.85美分/磅，日涨跌幅 -0.54%，周涨跌幅 -0.34% [4] - 基差情况：2025年12月15日，南宁 - SR01基差69元/吨，日涨跌19元/吨，周涨跌 -4元/吨等 [8] - 进口价格：2025年12月17日，巴西进口配额内价格4094元/吨，日涨跌 -33元/吨，周涨跌77元/吨；配额外价格5188元/吨，日涨跌 -43元/吨，周涨跌101元/吨 [11] 棉花 - 期货价格：2025年12月17日，棉花01收盘价13930元/吨，今日涨跌 -10元/吨，涨跌幅 -0.07%；棉纱01收盘价19935元/吨，今日涨跌80元/吨，涨跌幅0.4% [14] - 价差情况：2025年12月17日，棉花基差1185元/吨，今日涨跌125元/吨；棉花01 - 05价差 -5元/吨，今日涨跌 -15元/吨 [14] 苹果 - 期现价格：2025年12月17日，AP01收盘价9533元/吨，日涨跌幅0.28%，周涨跌幅 -0.88%；栖霞一二级80价格4.1元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0% [18] - 价差及利润：2025年12月17日，AP01 - 05价差377元/吨，日涨跌幅35.13%，周涨跌幅371.25%；盘面利润 -1502元/吨，日涨跌幅 -9.68%，周涨跌幅 -19.72% [18] 红枣 - 预计短期红枣价格下方空间或有限，关注下游节前采购情况 [25] - 期货月差有不同表现，如2022 - 2025年红枣期货月差（01 - 05）在不同时间有不同数值 [26]

黑色产业链日报 2025/12/17 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场中央经济工作会议后宏观利好消退定价回归基本面，供应端铁水减产但钢厂利润回升或放缓减产速度，需求端季节性低迷，库存端螺纹去库健康、热卷去库缓慢，短期震荡偏弱[3] - 铁矿市场宏观事件落地后交易重回基本面，供应端矿山发运克制、钢厂有补库刚需，需求端铁水产量季节性下滑后预计回升，焦煤价格下跌提供支撑，价格下方空间有限[21] - 煤焦市场焦煤供应边际变化有限但供需边际过剩，煤价短期承压；焦炭部分地区受环保限产周产下滑，提降已至第二轮，后续开工或恢复，供需平衡表边际恶化，现货可能继续降价[31] - 铁合金市场基本面现实较弱，受政策消息影响期价反弹，但反弹到一定高度可能刺激企业套保压制价格[47] - 纯碱市场新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面击穿成本，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，出口维持高位缓解部分压力，上中游高库存限制价格[65] - 玻璃市场12月 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应扰动待关注，近月01跟随现实以仓单博弈为主，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力[88] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格：2025年12月16日螺纹各合约收盘价为01合约3090元/吨、05合约3081元/吨、10合约3112元/吨；热卷各合约收盘价为01合约3254元/吨、05合约3246元/吨、10合约3255元/吨[4] - 月差情况：2025年12月16日螺纹01 - 05月差9、05 - 10月差 - 31、10 - 01月差22；热卷01 - 05月差8、05 - 10月差 - 9、10 - 01月差1[4] - 现货价格：2025年12月16日螺纹钢中国汇总价格3295元/吨，上海3280元/吨，北京3120元/吨，杭州3300元/吨，天津3150元/吨；热卷上海汇总价格3270元/吨，乐从3260元/吨，沈阳3180元/吨[9][11] - 基差情况：2025年12月16日01螺纹基差（上海）190、05螺纹基差（上海）199、10螺纹基差（上海）168、螺纹主力基差（北京）39；01热卷基差（上海）16、05热卷基差（上海）24、10热卷基差（上海）15、主力热卷基差（北京）84[9][11] - 卷螺差：2025年12月16日01卷螺差164、05卷螺差165、10卷螺差143；卷螺现货价差上海 - 10、北京210、沈阳0[15] - 比值情况：2025年12月16日01螺纹/01铁矿为4、05螺纹/05铁矿为4、10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2、05螺纹/05焦炭为2、10螺纹/09焦炭为2[18] 铁矿 - 价格数据：2025年12月16日01合约收盘价783.5元/吨，05合约收盘价761元/吨，09合约收盘价739.5元/吨；01基差1元/吨，05基差25元/吨，09基差46.5元/吨；日照PB粉779元/吨，日照卡粉856元/吨，日照超特666元/吨[22] - 基本面数据：2025年12月12日，日均铁水产量229.2万吨，45港疏港量319.19万吨，五大钢材表需840万吨，全球发运量3592.5万吨，澳巴发运量2889.3万吨，45港到港量2723.4万吨，45港库存15431.42万吨，247家钢厂库存8834.2万吨，247钢厂可用天数31.19天[25] 煤焦 - 月差情况：2025年12月16日焦煤09 - 01为170.5、05 - 09为 - 76.5、01 - 05为 - 94；焦炭09 - 01为234、05 - 09为 - 78.5、01 - 05为 - 155.5[35] - 盘面利润及比值：2025年12月16日盘面焦化利润3元/吨，主力矿焦比0.503，主力螺焦比2.034，主力炭煤比1.524[35] - 现货价格：2025年12月16日安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，蒙5原煤288口岸自提价940元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1380元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1585元/吨等[38] - 利润情况：2025年12月16日即期焦化利润21元/吨，蒙煤进口利润（长协）213元/吨等[38] - 比价情况：2025年12月16日焦煤/动力煤比价2.1429[38] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月16日硅铁基差（宁夏）18，硅铁01 - 05为 - 48，硅铁05 - 09为 - 68，硅铁09 - 01为116；硅铁现货宁夏5250元/吨，内蒙5280元/吨等；兰炭小料800元/吨等；硅铁仓单13068[48] - 硅锰数据：2025年12月16日硅锰基差（内蒙古）154，硅锰01 - 05为 - 58，硅锰05 - 09为 - 44，硅锰09 - 01为102；双硅价差 - 254；硅锰现货宁夏5490元/吨，内蒙5540元/吨等；天津澳矿41.5元/吨等；硅锰仓单25032[49][50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月16日纯碱05合约1170元/吨，09合约1221元/吨，01合约1133元/吨；月差（5 - 9）为 - 51，月差（9 - 1）为88，月差（1 - 5）为 - 37；沙河重碱基差10，青海重碱基差 - 203[66] - 现货价格/价差：2025年12月16日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50，华南50等[66] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月16日玻璃05合约1038元/吨，09合约1117元/吨，01合约946元/吨；月差（5 - 9）为 - 79，月差（9 - 1）为171，月差（1 - 5）为 - 92；01合约基差（沙河）64，01合约基差（湖北）140等[89] - 日度产销情况：2025年12月12日沙河产销59，湖北产销90，华东产销89，华南产销102[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA12月报告符合预期，市场关注南美大豆播种及天气，国内采购美豆慢，12月到1月到港量或低于预期，巴西大豆播种顺利或增产，对下年3 - 5月供应有压力，国储拍卖大豆缓解1月前后供应不足，需求端养殖亏损抑制采购，处于季节性淡季，低价和期货远期贴水或透支利空；进口减少使国内菜籽库存近零，菜粕菜油进口受关税压制，澳洲进口到港增加，12月及1月菜籽进口量预计处历史平均水平，水产需求旺季结束需求端支撑减弱，关注关税影响下菜系进口变化，国内菜籽压榨厂基本停工，现货报价少，短期受豆粕影响大 [6] - 近期油厂压榨量略降，豆油供应端压力缓和，油脂面临年底需求旺季有支撑，海外生物柴油题材放缓形成压力，绝对价格低且基本面弱，价格维持弱势震荡 [38][39] - 马来西亚12月供需数据超预期，库存累库超预期，中国进口放缓需求疲软，春节需求旺季或带动好转，印尼B50计划可能推迟削弱需求预期，12月 - 2月关注主产国季节性减产降库周期 [40] - 国内对进口菜系高关税，加拿大菜籽进口量不确定影响菜油原料供应，进口减少使国内菜油持续去库，整体油脂走弱时菜油被动弱势震荡，其他油脂偏弱需求端替代使菜油短期震荡 [41] 根据相关目录分别进行总结 豆粕和菜粕相关 - 展示豆粕 - 美豆内外盘收盘价数据 [4] - 提及美国大豆优良率、收割进度、本周出口累计值、周度压榨利润、巴西和阿根廷大豆压榨利润、国际大豆对盘压榨利润、中国大豆压榨量和库存、豆粕提货量和库存、饲料企业物理库存天数和表观消费量、油菜籽预计到港量和库存、中国从海外进口菜籽对盘压榨利润、菜粕库存和消费量、菜粕现货基差、豆粕和菜粕期货月差、豆菜粕现货和期货价差等数据及季节性图表 [7][11][13][18][19][20][21][23][24][25][26][27][29][33][34] 油脂相关 - 豆油：近期油厂压榨量略降供应压力缓和，面临年底需求旺季有支撑，海外生物柴油题材放缓有压力，价格弱势震荡 [38][39] - 棕榈油：马来西亚12月库存累库超预期，中国进口放缓需求疲软，春节需求旺季或好转，印尼B50计划可能推迟削弱需求预期，12月 - 2月关注主产国季节性减产降库周期 [40] - 菜油：国内对进口菜系高关税，加拿大菜籽进口量不确定影响原料供应，进口减少持续去库，整体油脂走弱时被动弱势震荡，其他油脂偏弱需求端替代使短期震荡 [41] - 展示中国三大油脂月度供给、棕榈油及衍生品进口数量、中国压榨厂豆油月度产量、中国菜油月度总供应量、三大油脂和各油脂表观消费量、三大油脂和各油脂库存、马来西亚和印尼棕榈油产量、消费量、库存、出口量、POGO价差、美国生物柴油和柴油价差、豆油豆粕和菜油菜粕合约价比、棕榈油基差和期货月差、山东豆油现货基差和期货月差、华东菜油基差和期货月差、国内一豆 - 24度棕榈价差、各油脂合约价差等数据及季节性图表 [42][43][44][45][46][47][50][51][52][53][54][55][56][58][59][61][63][64][67][68][69][72][73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好与矿端紧缺支撑铜价偏强运行，但高库存与弱现货需求抑制涨幅，预计沪铜维持高位震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 核心观点体现的基本面信息 - 美联储如期降息25基点，中央经济工作会议提出“灵活运用降准降息”，美元指数走弱，流动性宽松提振铜价 [4] - TC持续下行，CSPT计划明年减产10%，智利长协溢价飙涨，矿端短缺担忧加剧 [4] - 沪铜主力突破94,000元/吨后，下游采购情绪明显降温，现货升水转贴水，成交以刚需为主 [4] - LME铜库存增至165,850吨，COMEX库存突破44.5万吨，反映短期供应宽松 [4] 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价94080元，周涨1.4%，持仓188649，持仓周跌47845，成交157560 [6] - 沪铜指数加权最新价94086元，周涨1.47%，持仓646913，持仓周跌6748，成交415607 [6] - 国际铜最新价84490元，周涨1.32%，持仓4584，持仓周跌915，成交9779 [6] - LME铜3个月最新价11833.5美元，周涨3.49%，持仓239014，持仓周跌38282，成交28560 [6] - COMEX铜最新价548.8美元，周涨2.35%，持仓142976，持仓周涨998，成交51034 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价93595元/吨，周涨2010元，周涨2.19% [10] - 上海物贸最新价93830元/吨，周涨2430元，周涨2.66% [10] - 广东南储最新价93920元/吨，周涨2550元，周涨2.79% [11] - 长江有色最新价93940元/吨，周涨2400元，周涨2.62% [11] - 上海有色升贴水最新价 -20元/吨，周跌190元，周跌111.76% [11] - 上海物贸升贴水最新价 -30元/吨，周跌140元，周跌127.27% [11] - 广东南储升贴水最新价 -30元/吨，周跌170元，周跌121.43% [11] - 长江有色升贴水最新价55元/吨，周跌110元，周跌66.67% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价24.76美元/吨，周跌25.68美元，周跌50.91% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价254.45美元/吨，周涨19.94美元，周涨8.5% [11] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -1162.28元/吨，周涨458.47元，周跌28.29% [12] - 铜精矿TC最新价 -42.83美元/吨，周跌0.13美元，周涨0.3% [12] - 铜铝比最新比值4.2153，周涨0.0902，周涨2.19% [12] - 精废价差最新价4006.66元/吨，周跌1136.74元，周跌22.1% [12] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计32563吨，周涨1627吨，周涨5.26% [18] - 国际铜仓单总计5664吨，周涨735吨，周涨14.91% [18] - 沪铜库存89389吨，周涨484吨，周涨0.54% [18] - LME铜注册仓单99200吨，周涨700吨，周涨0.71% [18] - LME铜注销仓单66650吨，周涨2325吨，周涨3.61% [20] - LME铜库存165850吨，周涨3025吨，周涨1.86% [20] - COMEX铜注册仓单256626吨，周涨5117吨，周涨2.03% [20] - COMEX铜未注册仓单190672吨，周涨6350吨，周涨3.45% [20] - COMEX铜库存447298吨，周涨11467吨，周涨2.63% [20] - 铜矿港口库存68.1万吨，周涨0.7万吨，周涨1.04% [20] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43万吨，周涨1.04% [20] 铜中游产量（月度） - 2025年10月精炼铜产量当月值120.4万吨，当月同比8.9%，累计值1229.5万吨，累计同比9.7% [23] - 2025年10月铜材产量当月值200.4万吨，当月同比 -3.3%，累计值2012.4万吨，累计同比5.9% [23] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年11月精铜杆产能利用率63.31%，当月环差7.11%，当月同差 -5.5% [25] - 2025年11月废铜杆产能利用率23.59%，当月环差 -0.52%，当月同差 -3.73% [25] - 2025年11月铜板带产能利用率66.44%，当月环差2.6%，当月同差 -6.62% [25] - 2025年11月铜棒产能利用率54.08%，当月环差3.95%，当月同差 -1.98% [25] - 2025年11月铜管产能利用率59.69%，当月环差7.12%，当月同差 -18.42% [25] 铜元素进口（月度） - 2025年11月铜精矿进口当月值252.6194万吨，当月同比13%，累计值2761.5499万吨，累计同比8% [29] - 2025年10月阳极铜进口当月值55239吨，当月同比 -8%，累计值630288吨，累计同比 -15% [29] - 2025年10月阴极铜进口当月值279944吨，当月同比 -22%，累计值2816507吨，累计同比 -6% [29] - 2025年10月废铜进口当月值196607吨，当月同比7%，累计值1895460吨，累计同比2% [29] - 2025年11月铜材进口当月值427471.109吨，当月同比 -13.5%，累计值4883297.11吨，累计同比 -4.7% [29]