目前来看，豆粕行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于豆粕后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 国新国证期货表示，当前国内进口大豆数量较大，大豆供应充足，油厂维持高开机水平，压榨量高位运 行，豆粕库存持续攀升。在供应宽松以及美国大豆收割带来的供应压力下，豆粕价格震荡偏弱运行。后 市重点需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素的变化。 9月23日，国内期市油脂油料板块全线飘绿。其中，豆粕期货主力合约开盘报3013.00元/吨，今日盘中 低位震荡运行；截至发稿，豆粕主力最高触及3015.00元，下方探低2917.00元，跌幅达3.60%附近。 建信期货分析称，国内豆粕上周相较外盘明显偏弱。主要由于9月USDA报告相对有小利空，且中美谈 判相对顺利，市场多头避险情绪较浓。目前正值美豆收获期，鉴于特朗普之前反反复复的行为及农产品 的价格压力，不排除期间其会在社交媒体上表态与中国商谈较好的消息，但从大局来看中美间谈判难以 一蹴而就，且美方经常存在反复行为，近期至国庆前鉴于潜在利多不足，建议投资者相对以减仓规避风 险为主。但在维持关税不变的假设下，多头的时间窗口或在四季度。 申银万国期货指出，本月USDA报告公布 ...

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 豆粕： 油料周报 油料产业周报 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

行业 豆粕 日期 2025 年 9 月 17 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约涨18.5收于1045.25美分/蒲式耳涨幅1.80%，豆粕01合约涨12收于3079元/吨涨幅0.39%，华南豆粕现货涨20收于2980元/吨涨幅0.68%，菜粕01合约跌19收于2531元/吨跌幅0.75%，广西菜粕现货涨10收于2600元/吨涨幅0.39% [4][7] - 美豆震荡收涨，产区干旱区域扩大，作物优良率继续下调，出口销售进度整体偏慢，报告小幅下调单产及出口需求，符合市场预期；豆粕窄幅震荡运行，国内大豆到港量充足，开机率高位，豆粕继续累库，基差弱势运行，同时巴西出口供应能力减弱，贴水偏强运行，进口成本有支撑 [4][7] - 9月USDA报告整体符合预期，单产小幅下调至53.5蒲/英亩，出口需求下调至16.85亿蒲，库存小幅增加至3亿蒲，影响中性略偏空；产区干旱区域扩大，东部土壤墒情继续下滑，接下来报告仍有下调单产的预期。油厂开机率持续高位，豆粕库存增加，基差承压；饲料企业临近双节备货需求将增加，库存天数增加；11 - 1月船期采购进度缓慢，巴西旧作大豆贴水偏强运行，进口成本提供支撑。预计短期连粕延续震荡运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 |合约|9月12日|9月5日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1045.25|1026.75|18.50|1.80%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|490.00|489.00|1.00|0.20%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|466.00|467.00|-1.00|-0.21%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-83.52|-50.23|-33.29||元/吨| |DCE豆粕|3079.00|3067.00|12.00|0.39%|元/吨| |CZCE菜粕|2531.00|2550.00|-19.00|-0.75%|元/吨| |豆菜粕价差|548.00|517.00|31.00||元/吨| |现货价：华东|3000.00|3000.00|0.00|0.00%|元/吨| |现货价：华南|2980.00|2960.00|20.00|0.68%|元/吨| |现期差：华南|-99.00|-107.00|8.00||元/吨|[5] 市场分析及展望 - 美豆震荡收涨，产区干旱区域扩大，作物优良率继续下调，出口销售进度整体偏慢，报告小幅下调单产及出口需求，符合市场预期；豆粕窄幅震荡运行，国内大豆到港量充足，开机率高位，豆粕继续累库，基差弱势运行，同时巴西出口供应能力减弱，贴水偏强运行，进口成本有支撑 [7] - 9月USDA报告偏中性，种植面积小幅上调20万英亩至8110万英亩，单产小幅下修至53.5蒲式耳/英亩，压榨需求上调1500万蒲式耳至25.55亿蒲式耳，出口需求下调2000万蒲式耳至16.85亿蒲式耳，期末库存为3亿蒲式耳 [8] - 截至2025年9月7日当周，美国大豆优良率为64%，高于市场预期的63%，前一周为65%，去年同期为65%；结荚率为97%，前一周为94%，去年同期为97%，五年均值为97%；落叶率为21%，前一周为11%，去年同期为23%，五年均值为22%；截至9月9日当周，美国大豆约22%的种植区域受到干旱影响，前一周为16%，去年同期为26% [9] - 截至2025年9月4日当周，美国大豆2025/2026年度出口净销售为54.1万吨，累计销售量为935.4万吨，去年同期为1425万吨，中国仍未采购新作美豆 [9] - 截至2025年9月5日当周，美国大豆压榨毛利润为3.08美元/蒲式耳，前一周为2.71美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为295.69美元/短吨，前一周为296.88美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为52.73美分/磅，前一周为53.25美分/磅；1号黄大豆平均价格为10.01美元/蒲式耳，前一周为10.47美元/蒲式耳 [9] - NOPA月报前瞻显示，8月NOPA会员企业预计压榨大豆1.82857亿蒲式耳，若预估准确，8月压榨量将较7月份的1.95699亿蒲式耳下降6.6%，但较2024年8月的1.58008亿蒲式耳增加15.7% [10] - AgRural机构发布，巴西农民已开始种植2025/26年度大豆作物，去年同期播种尚未启动，截至上周四，巴西大豆播种率为0.02%；巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西9月份大豆出口量预计升至743万吨，而前一周预计为675万吨 [10] - 截至2025年9月5日当周，主要油厂大豆库存为731.7万吨，较上周增加34.85万吨，较去年同期增加42.52万吨；豆粕库存为113.62万吨，较上周增加5.74万吨，较去年同期减少21.26万吨；未执行合同为662.78万吨，较上周增加221.96万吨，较去年同期减少0.82万吨；全国港口大豆库存为966.1万吨，较上周增加60.5万吨，较去年同期增加118.45万吨 [10] - 截至2025年9月12日当周，全国豆粕周度日均成交为17.616万吨，其中现货成交为7.836万吨，远期成交为9.78万吨，前一周日均总成交为10.19万吨；豆粕周度日均提货量为19.756万吨，前一周为19.154万吨；主要油厂压榨量为236.04万吨，前一周为230.39万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.22天，前一周为8.8天 [11] 行业要闻 - Safras & Mercado机构预测2025/26年度巴西大豆总产量预计为1.8092亿吨，较上年的1.7184亿吨增长5.3%；新季大豆种植面积预计约为4821万公顷，比上年度增长约1.2%，平均单产预计从3625公斤/公顷提升至3771公斤/公顷；预计2026年巴西大豆出口量将达到1.08亿吨，和7月份预测值持平，较2025年的1.05亿吨增长3%；将2026年大豆压榨量预测从5900万吨上调至5950万吨，2025年的压榨量预测从5700万吨上调至5800万吨 [12] - Secex机构发布，巴西9月第一周出口大豆1,005,957.55吨，日均出口量为201,191.51吨，较上年9月全月的日均出口量290,783.94吨减少31%，上年9月全月出口量为6,106,462.84吨 [12] - 乌克兰主要农业联盟UAC表示，由于对油菜籽和大豆出口征收10%的关税后，海关文件混乱，乌克兰油菜籽出口可能会至少暂停一周，农业游说团体UCAB要求农民在问题完全解决之前不要出口油菜籽 [13] - 加拿大统计局公布，截至2025年7月31日，加拿大油菜籽总库存量同比下降50.5%至159.73万吨，商业库存下降37.9%至121.92万吨，农场库存下降70.1%至37.81万吨；随着加工业继续扩张，主要用于压榨的工业使用量增长3.4%，达到创纪录的1,141.2万吨；由于国际需求强劲，截至7月31日，油菜籽出口增长39.7%至933.08万吨 [13] - 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，该国2025/26年度大豆种植面积预计将较上年减少4.3%至1,760万公顷，种植面积减少是因为农户选择播种其他作物，例如玉米和向日葵，大豆作物的播种料将于9月底或10月初开始 [13] - 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至9月3日当周，阿根廷农户销售60.5万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3129.16万吨；截至9月3日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为847.5万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨 [14] - CONAB机构发布，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.714723亿吨，同比增加2018.89万吨，增加13.3%，环比增加181.53万吨，增加1.1%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4735.06万公顷，同比增加125.47万公顷，增加2.7%，环比减少28.66万公顷，减少0.6% [14] - IBGE机构发布，预计巴西2025年大豆种植面积为4766.6743万公顷，较上个月预估值上调3.5%，较上年种植面积增加0.2%；大豆产量预估为16589.2097万吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加14.5% [14] 相关图表 报告展示美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、各区域豆粕现货价格、豆粕主力合约走势、现期差（活跃）、豆粕M 1 - 5月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、美豆优良率、美豆落叶率、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [15][16][19][22][24][26][29][31][32][33][35][38][40][43][44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面中美贸易谈判乐观预期降温美豆出口需求承压8月USDA报告偏利多美豆种植面积下调单产预估53.6蒲/英亩期末库存下滑近期产区降水少优良率下滑关注9月报告单产调整商务部对进口加菜籽反倾销调查裁定菜系进口预期收紧拉尼娜现象9月可能回归关注南美天气变化 [3][71] - 国内方面买船进度整体偏慢11月进口储备大豆投放缓解供应偏紧阿根廷豆粕采购有限远端仍有趋紧预期8 - 9月大豆到港充足豆粕供应仍在饲料企业现货随采随用基差头寸采购增多提货需求好需求有支撑 [3][71] - 近期产区偏干美豆优良率下调单产变数大南美播种季关注拉尼娜影响巴西贴水强进口成本有支撑不采购美豆前提下四季度供应趋紧短期巴西大豆到港拖累上涨节奏预计短期连粕震荡中长期价格中枢抬升 [3][72] 根据相关目录分别进行总结 豆粕市场行情回顾 - 8月以来豆粕先涨后跌区间震荡8月底豆粕01合约、华南豆粕现货、CBOT美豆主力合约均上涨上旬价格抬升因中美关税协议展期远端供应偏紧预期强化中旬上涨转震荡因USDA报告利多下旬回落调整因11月进口储备大豆投放及贸易谈判有向好预期 [9] 国际方面 全球大豆供需 - 8月USDA报告显示2025/2026年度全球大豆产量4.2639亿吨较上月减129万吨压榨需求3.677亿吨基本持平期末库存1.249亿吨较上月减117万吨库消比29.38% [12] 美国大豆供需 - 8月USDA报告偏利多2024/2025年度美豆出口和压榨需求上调2025/2026年度种植面积下调250万英亩至8090万英亩单产预估53.6蒲/英亩产量下调至42.92亿蒲式耳出口需求下调4000万蒲式耳至17.05亿蒲式耳期末库存降至2.9亿蒲式耳库消比6.66%供应趋紧 [3][15] 美豆产区天气 - 截至8月24日当周美豆优良率69%高于预期结荚率89%落叶率4%约11%种植区域受干旱影响未来15天产区累计降水量低于均值东部产区偏干旱关注9月报告调整Pro Farmer巡查预估单产或小幅下调 [21][22] 美豆压榨需求 - 7月美国大豆压榨量1.95699亿蒲式耳高于预期环比增5.38%同比增6.99%2024/2025年度累计压榨量同比增4.70%7月底豆油库存13.79亿磅截至8月22日当周压榨毛利润2.99美元/蒲式耳 [24] 美豆出口需求 - 截至8月21日当周美豆当前市场年度出口净销售 - 18.9万吨2024/2025年度累计出口销售量5087万吨2025/2026年度当周出口净销售137.3万吨累计销售量723万吨去年同期1016万吨中国未采购新作美豆 [27] 巴西大豆平衡表及出口 - 2025/2026年度巴西大豆产量1.75亿吨不变出口需求1.12亿吨压榨需求5800万吨期末库存3696万吨库消比21.21%7月出口量1226万吨环比减116万吨同比增101万吨1 - 7月累计出口7723万吨对中国7月出口958万吨环比减76万吨同比增66万吨1 - 7月累计出口5806万吨同比增275万吨8月预计出口894万吨 [31][39] 阿根廷大豆情况 - 2024/2025年度阿根廷大豆产量上调100万吨至5090万吨进口量上调30万吨至680万吨压榨需求上调50万吨至4260万吨期末库存2495万吨2025/2026年度产量预计4850万吨不变出口需求上调80万吨至580万吨压榨需求4300万吨不变期末库存2465万吨 [41] 国内情况 进口大豆等情况 - 7月中国大豆进口1167万吨环比减59万吨同比增182万吨2024/2025年度累计进口8422万吨同比增299万吨10 - 1月买船节奏11 - 1月偏慢8 - 9月到港量均约1000万吨7月菜籽进口17.6万吨菜粕进口18.3万吨 [47][48] 国内油厂库存 - 截至8月22日当周主要油厂大豆库存682.53万吨增2.13万吨减39.4万吨豆粕库存105.33万吨增3.86万吨减44.53万吨未执行合同491.74万吨减83.88万吨减35.42万吨全国港口大豆库存889.8万吨减2.8万吨减10.73万吨截至8月29日当周全国豆粕日均成交14.954万吨提货量19.358万吨主要油厂压榨量242.54万吨饲料企业豆粕库存天数8.87天 [51] 饲料养殖情况 - 7月全国工业饲料产量2831万吨环比增2.3%同比增5.5%配合、浓缩、添加剂预混合饲料同比分别增5.4%、2.3%、11.7%饲料产品出厂价格同比降畜禽配合饲料环比小幅增浓缩和添加剂预混合饲料以降为主配合饲料中玉米用量占比33.1%配合和浓缩饲料中豆粕用量占比14.1% [63] 总结与后市展望 - 国际方面中美贸易谈判预期降温美豆出口承压8月USDA报告利多关注9月报告单产调整菜系进口预期收紧拉尼娜或回归关注南美天气 [71] - 国内方面买船进度慢11月储备大豆投放缓解供应阿根廷豆粕采购有限远端仍趋紧8 - 9月大豆到港足豆粕供应在饲料企业采购和提货需求好 [71] - 产区偏干美豆单产变数大关注拉尼娜影响巴西贴水强进口成本有支撑不采购美豆四季度供应趋紧短期巴西大豆到港拖累上涨预计短期连粕震荡中长期价格中枢抬升 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约、豆粕01合约、华南豆粕现货、菜粕01合约价格下跌，广西菜粕现货价格上涨 [4] - 美豆震荡运行，优良率高于预期，新作出口销售超预期；连粕震荡回落，油厂开机率高位，豆粕库存预计增加；中国贸易代表团赴美谈判，农产品协议达成有向好预期，市场情绪降温，多头资金减仓离场 [4][7] - 美豆产区未来两周降水低于均值，高单产预估下调预期大，关注9月USDA报告；连粕跌势放缓，关注是否有农产品协议达成；中国未采购新作美豆，11 - 1月船期采购进度慢，储备大豆投放缓解供应偏紧预期，但远端采购未有效补充，趋紧预期不改，短期连粕或区间震荡 [4][11] 各目录总结 市场数据 - CBOT大豆11月期货价格跌5.25美分/蒲式耳至1053美分/蒲式耳，跌幅0.5%；巴西CNF进口价跌6美元/吨至484美元/吨，跌幅1.22%；美湾CNF进口价涨3美元/吨至473美元/吨，涨幅0.64%；巴西大豆盘面榨利涨41.16元/吨至 - 22.83元/吨 [5] - 豆粕01合约跌33元/吨至3055元/吨，跌幅1.07%；菜粕01合约跌30元/吨至2513元/吨，跌幅1.18%；豆菜粕价差跌3元/吨至542元/吨 [5] - 华东豆粕现货价持平于3000元/吨；华南豆粕现货价跌10元/吨至2940元/吨，跌幅0.34%；华南现期差涨23元/吨至 - 115元/吨 [5] 市场分析及展望 - 美豆优良率高于预期，高单产基本奠定，但8月中下旬以来产区干旱，需关注9月USDA报告；美生柴豁免量再分配阻力大，美豆油回落；新作出口销售超预期，但整体进度偏慢 [7] - 连粕震荡回落，油厂开机率高，豆粕库存预计增加，近端供应充足；贸易谈判农产品协议达成有向好预期，市场情绪降温，多头减仓避险 [7] - 截至8月24日当周，美豆优良率69%高于预期，结荚率89%，落叶率4%，约11%种植区域受干旱影响 [8] - 截至8月21日当周，美豆当前市场年度出口净销售 - 18.9万吨，2024/2025年度累计出口销售5087万吨，2025/2026年度当周出口净销售137.3万吨，累计销售723万吨，中国未采购新作美豆 [9] - 截至8月22日当周，美豆压榨毛利润2.99美元/蒲式耳，伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价300.08美元/短吨，毛豆油卡车报价55.22美分/磅，1号黄大豆平均价格10.51美元/蒲式耳 [9] - 巴西8月大豆出口量料890万吨，豆粕出口量料213万吨；马托格罗索州8月18 - 22日当周大豆压榨利润387.05雷亚尔/吨 [10] - 截至8月22日当周，主要油厂大豆库存682.53万吨，豆粕库存105.33万吨，未执行合同491.74万吨；全国港口大豆库存889.8万吨 [10] - 截至8月29日当周，全国豆粕周度日均成交14.954万吨，提货量19.358万吨，主要油厂压榨量242.54万吨，饲料企业豆粕库存天数8.87天 [11] 行业要闻 - 巴西8月前四周出口大豆7257837.70吨，日均出口量较上年8月全月增加24% [12] - 截至8月17日当周，加拿大油菜籽出口量减64.34%至9.08万吨，2025年8月1 - 17日出口量较上一年度同期减46.16%，商业库存79.34万吨 [12][13] - 2025年7月，加拿大油菜籽压榨量968515吨，菜油产量408898吨，菜粕产量571012吨；2024/25年度累计油菜籽压榨量11412023吨 [13] - 巴西一联邦法官批准禁令，中止CADE要求谷物贸易商停止“亚马逊大豆禁令”计划 [14] - 截至8月24日，欧盟2025/26年度棕榈油、大豆、油菜籽进口量较去年同期均下降 [14] - 巴西帕拉纳州农民为2025/26年度播种做准备，第一季豆类种植已展开，面积或下降，大豆预计9月初种植 [14] - 巴西戈亚斯州2024/25年度大豆收成2040万吨，种植面积增2.5%，单产增18.4% [15] - 2025年7月，加拿大油菜籽压榨量环比升13.13%，菜籽油产量环比升12.15%，菜籽粕产量环比升12.62%；澳大利亚今年油菜籽产量料580 - 720万吨 [15] - 截至8月20日当周，阿根廷农户销售39.42万吨24/25年度大豆，累计销量2989.56万吨；24/25年度累计出口销售登记846.2万吨，25/26年度为0 [16] - 加拿大统计局预计2025年全国油菜籽产量增3.6%，单产增5.7%，收割面积减2.0% [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、豆粕M1 - 5月间差等图表 [17][23][24] - 数据来源包括iFinD、WAW、Conab、布宜诺斯艾利斯交易所、USDA、我的农产品、铜冠金源期货等 [19][38][41]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 棉花短期受美联储降息预期和USDA报告影响震荡反弹，关注8月15日特朗普和普京会面结果；中期09合约多空平仓快，9月美国降息概率超90%，新棉上市和金九银十对价格有支撑；长期喀什新棉价格、农户保本价及新棉预售量对籽棉价格有支撑，10月后或回落，明年震荡偏强 [5] - 棉纱市场随下游回暖成交好转，价格纺企报价持稳，局部优惠，贸易商低价减少，短期随棉花市场震荡但压力大 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 棉花市场周内震荡走强，现货强势，主力期货合约震荡调整，下游采购积极性不佳，价格相对稳定 [11] - 棉纱市场本周现货持稳，期货震荡走强，下游需求不足、降负生产，企业利润压力大 [11] - 表格展示了棉花期货量、棉纱期货主力等多项数据的周变化及变化率 [10] 国际宏观 - 美国8月多项经济数据公布，包括失业率、非农就业人口变动、CPI等，部分数据与前值或预测值有差异 [13] - 欧元区8月多项经济数据公布，如CPI、PPI、GDP等，部分数据与前值或预测值有差异 [13] 国内宏观 - 中国8月多项经济数据公布，如外汇储备、CPI、PPI、固定资产投资、社会消费品零售总额等，部分数据与前值或预测值有差异 [15] 全球供需平衡表 - 2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调减，期末库存环比减少；2024/25年度总产预期调减，消费预期调增，出口预期调减，期初库存调减，期末库存再度下降 [16] 国内供需平衡表 - 2024/25年度总供应方面期初库存681万吨，产量685万吨，进口量下调至103万吨，总需求纺棉消费预期上调至805万吨，期末库存下调至624万吨 [18] - 2025/26年度总供应方面期初库存下调至624万吨，产量增加至690万吨，进口量下调至140万吨，总需求纺棉消费预期保持在790万吨，期末库存下调至624万吨 [19] 美棉出口 - 截至2025年8月7日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花73.0万吨，达到年度预期出口量的27.95%，累计装运3.5万吨，装运率4.80%，其中陆地棉和皮马棉签约和装运情况不同 [26] - 中国累计签约进口2025/26年度美棉0.3万吨，占美棉已签约量的0.35％，累计装运181吨，占美棉总装运量的0.52％，占中国已签约量的7.14％ [26] 工商业库存 - 7月底全国棉花商业库存218.98万吨，较上月减少64万吨，降幅22.62%，低于去年同期58.84万吨，降幅21.18% [28] - 截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.84万吨，较上月底减少0.46万吨，可支配棉花库存量为120.62万吨，较上月底减少0.94万吨，工商业库存总计308.82万吨，同比减少49.7万吨 [28] 棉花、棉纱进口量 - 2025年6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，减幅25.0%，同比减少13万吨，减幅82.1%，2025年累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%，2024/25年度累计进口棉花95万吨，同比减少75.4% [32] - 2025年6月我国棉纱进口量11万吨，同比增加约0.1%，环比增加约1万吨，增幅约为10%，2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨，同比减少13.6%，2024/25年度累计进口棉纱约117万吨，同比减少18.18% [32] 棉纱产销 - 7月纯棉纱产量43.4万吨，同比增加12.1%，环比减少3.2%，1 - 7月累计产量300.4万吨，同比增加1.6% [36] - 7月纯棉纱消费量50.3万吨，同比下降3.7%，环比下降0.8%，1 - 7月累计消费量359.2万吨，同比下降5.9% [36] 美棉生长 - 截止8月10日，美棉15个主要种植州现蕾率、结铃率、吐絮率同比和较近五年同期平均水平略慢，优良率较去年同期高7个百分点，较五年均值高8个百分点 [39] 美棉天气 - 截止到8月12日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数环比上升、同比下降，德克萨斯州情况类似，主产区干旱水平回升，目前影响不大，关注后续天气 [43] 疆棉生长 - 截至8月11日，全疆棉花进入结铃后期，部分棉区受高温影响上部果枝成铃率偏低，平均结铃数环比减少，伏前桃数量同比增加，部分棉区已吐絮，生育期提前，棉田管理进入尾声，新棉采摘时间将提前 [45] 纺织业存货 - 6月份，纺织业存货4015.3亿元，环比增0.30%，同比增1.12%；纺织业产成品存货2153亿元，环比增1.18%，同比增2.42% [46] - 纺织服装存货1879.8亿元，环比增0.78%，同比减0.36%；纺织服装产成品存货993.10亿元，环比增2.25%，同比增1.68% [46] 内需 - 2025年7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，环比减少8.29%，1 - 7月份累计284238亿元，同比增长4.8% [51] - 7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为961亿元，同比增长1.8%，环比减少24.63%，1 - 7月累计零售额为8371亿元，同比增长2.9% [51] 外需出口 - 2025年7月，我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01%，其中纺织品出口116.04亿美元，同比增加0.55%，环比下降3.69%，服装出口151.62亿美元，同比下降0.55%，环比下降0.69% [54] - 2025年1 - 7月，我国出口纺织品服装1707.41亿美元，同比增加0.63%，其中纺织品出口821.22亿美元，同比增加1.6%，服装出口886.19亿美元，同比下降0.3% [54] 美国服装销售与库存 - 2025年6月美国服装及服装配饰零售额(季调)为263.42亿美元，同比增加3.88%，环比增加0.94% [57] - 2025年5月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为580.56亿美元，同比增加0.98%，环比减少0.49%，库销比(季调)为2.22，同比下降0.06，环比下降0.02 [57] 美国棉制品进口 - 2025年6月，美国棉制品进口量为13.57亿平方米，同比减少4.47%，环比增加5.32%，进口金额为37.14亿美元，同比增加2.94%，环比增加12.51%，1 - 6月累计进口量为85.21亿平方米，同比增加4.68% [60] - 2025年6月美国纺织品服装进口量85.64亿平方米，同比增加2.45%，环比增加6.78%，纺服进口金额84.64亿美元，同比减少0.19%，环比增加11.48%，1 - 6月累计进口量为494.64亿平方米，同比增加5.79% [60] 仓单量 - 24/25产季，截止8月14日，仓单数量7922张，有效预报273张，仓单总量8195张，较上周减少84张 [62] 非商业持仓 - 截至8月5日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 - 39390张，较前一周减少10133张；仅期货非商业性持仓净多单 - 35478张，减少8629张；商品指数基金净多单61633张，减少3522张 [67] 纺织厂负荷 - 截止8月8日，纱线综合负荷49.32，较上周下降0.01；纯棉纱厂负荷指数63.34，较上周下降0.40，受下游需求萎靡影响，整体开工继续下滑 [71] 织布厂负荷 - 截止8月8日，全棉坯布负荷指数44.38，较上周上升0.02，整体开机率企稳，坯布综合负荷指数47.78，较上周持稳 [75] 产业链库存 - 纺织企业棉花库存31.58天，较上周上升0.20天；纺织企业棉纱库存30.84天，较上周上涨0.70天；全棉坯布库存37.48天，较上周上涨0.38天，受下游需求萎靡影响，整体开工下滑，库存上涨，压力较大，但纺织企业低位补库了棉花 [79] 产业链利润 - 本周郑棉震荡反弹，棉纱市场成交好转，价格纺企报价持稳，局部优惠，贸易商低价减少，利润方面，内地纺企C32S现金流亏损在500元/吨左右，新疆纺企仍有微利 [83] 基差 - 本周基差随期货价格反弹大幅度走弱，当前内地基差1033元/吨，本周走弱505元/吨，新棉预售基差750 - 780元/吨，北疆双29基差报价900 - 1000元/吨，南疆双29基差报价800元/吨 [87] 内外棉价差 - 本年度新疆棉供应紧张，外棉宽松，11 - 12月巴西棉丰产上市，外盘CFTC基金做空美棉，内强外弱，10月份以后若中国大量采购外棉或抛储，局势可能转变 [92] 月间价差 - 9 - 11价差 - 190元/吨，继续走弱，有利于接9月移仓11月；11 - 1月价差走弱至 - 80元/吨，9 - 1价差有走弱限度 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，CBOT美豆11月合约涨幅5.7%；豆粕09合约涨幅1.25%；华南豆粕现货涨幅2.05%；菜粕09合约下跌；广西菜粕现货跌幅3.44% [4] - 美豆周度低位大幅反弹，因8月报告下调面积、近期天气转干、其他国家采购新作超预期及7月压榨需求强劲；豆粕震荡收涨，受川普言论、美国农业部报告及加菜籽反倾销调查影响；菜粕近弱远强，冲高回落 [4][8] - 美豆产区未来降水或偏少，关注本周产量巡查报告；美国生柴政策扩张下压榨需求强劲；国内近端供应充足，关注远端采购节奏，短期连粕或震荡偏强运行 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆涨56.25美分/蒲式耳，涨幅5.7%；豆粕09合约涨38元/吨，涨幅1.25%；华南豆粕现货涨60元/吨，涨幅2.05%；菜粕09合约跌124元/吨；广西菜粕现货跌90元/吨，跌幅3.44% [4][5] - CNF进口价巴西涨4美元/吨，涨幅0.82%；美湾涨13美元/吨，涨幅2.93%；巴西大豆盘面榨利跌11.69元/吨；豆菜粕价差涨162元/吨；华东豆粕现货涨80元/吨，涨幅2.72%；现期差华南涨22元/吨 [5] 市场分析及展望 - 美豆反弹因面积下调、天气、采购和压榨需求；豆粕收涨受言论、报告和反倾销影响；菜粕近弱远强，受反倾销和采购消息影响 [8] - 8月USDA报告下调美豆面积和新作出口，上调单产，期末库存下滑；美豆生长情况符合预期，部分区域受干旱影响；美豆出口销售有变化，中国未采购新作 [9][10] - 美国大豆压榨利润和价格有变动，7月压榨量增长；巴西8月大豆和豆粕出口量预计增加 [11] - 国内油厂和港口大豆、豆粕库存及相关数据有变化，豆粕成交和提货量、油厂压榨量及饲料企业库存天数有变动 [12] 行业要闻 - 巴西6月大豆加工、产量和库存数据公布，8月第一周出口量增加 [14] - 加拿大6月油菜籽及相关产品出口量公布 [14] - 美国部分作物未播种面积和播种面积数据公布 [15] - 欧盟2025/26年部分农产品进口量与去年有差异 [15] - 巴西2024/25年度大豆产量、面积和单产预计增加 [16] - 巴西植物油行业协会上调2024/25年度大豆产量、压榨量和出口预估 [17] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计上修 [17] 相关图表 - 包含美大豆、豆粕等合约走势，人民币汇率，压榨利润，管理基金净持仓，各区域价格，美豆相关销售、出口和压榨数据，豆粕成交、提货和库存数据等图表 [25][28][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地供需两旺，回调做多为主，价格空间打开需关注印度进口利润、美豆油支撑及印尼产量情况；豆油关注美豆天气、出口持续性和中美贸易谈判结果，有布多机会，豆棕价差区间震荡偏弱 [5][7][8] - 豆粕因8月USDA报告利多，期价重心上移；豆一期价可能反弹震荡 [17][22] - 玉米近强远弱，盘面暂时偏弱，等待新季上市 [40][41][46] - 白糖国际市场低位整理，关注巴西产量重估；国内市场处于整理期 [75][107] - 棉花期价突破前高需新驱动，预计维持震荡走势 [109][128] - 生猪现货价格弱势运行，期货关注9月合约基差和3月合约套保机会 [132][133] - 花生关注新花生上市，价格或维持震荡弱稳，期货近强远弱 [144][145] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周观点及逻辑：MPOB、USDA报告利多，油脂板块交投情绪高昂，棕榈油01合约周涨5.11% [4] - 本周观点及逻辑：马来库存高点已消化，印尼价格指标扛跌，产地基本面无有效利空，销区方面印度进口受抑制但有库存重建需求，中国需求待刺激，价格空间打开需关注多因素 [5] - 操作建议：低位布多棕榈油为下半年主旋律，中国近期新增买船，1 - 5正套回调至200左右可参与 [5][8] 豆油 - 上周观点及逻辑：USDA报告美豆种植面积下调，豆系反弹，豆油09合约周涨1.74% [4] - 本周观点及逻辑：USDA报告刺激盘面走高，国内豆油出口订单扭转弱现实格局，关注美豆采购、贸易流及巴西贴水情况 [7] - 操作建议：等待布多机会，关注中美贸易结果对豆棕价差影响 [7][8] 豆粕 - 上周行情：美豆期价涨势为主，国内豆粕期价震荡上涨，主要因8月USDA报告利多及贸易战情绪影响 [16][17] - 国际大豆基本面情况：美豆净销售周环比下降、优良率周环比下降、8月USDA供需报告利多、巴西大豆升贴水等有变化、美豆主产区天气预报偏中性 [17][19] - 国内豆粕现货情况：成交量周环比下降、提货量持平、基差上升、库存下降、压榨量上升 [20] - 下周展望：预计连豆粕期价重心上移，关注美豆产区天气、中美经贸会谈、美豆出口等变量 [22] 豆一 - 上周行情：国内豆一期价震荡，主要跟随豆类市场波动，国储拍卖持续，现货稳定，需求偏弱 [17][21] - 国内豆一现货情况：东北产区豆价稳定，新豆生长良好有丰产预期，国储、省储大豆拍卖持续，销区需求平淡 [21] - 下周展望：预计豆一期价反弹震荡，受豆粕、豆二期价带动，下方空间有限 [22] 玉米 - 市场回顾：现货基本持稳，期货盘面下跌，市场情绪偏弱，基差稳定 [40][41] - 市场展望：CBOT玉米下跌后反弹，小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续，玉米淀粉库存上升，盘面暂时偏弱，近强远弱 [42][43][46] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场美元指数等有变化，纽约原糖活跃合约价格上涨，基金净多单大幅增加；国内市场广西集团现货报价和郑糖主力价格上涨，基差走高 [73][74] - 下周市场展望：国际市场低位整理，关注巴西产量重估；国内市场整理期，内强外弱格局延续 [75] - 操作建议：同下周市场展望 [107] 棉花 - 截至8月15日当周行情：ICE棉花小幅上涨后回落，国内棉花期货上涨，01合约涨幅大于09合约，CF9 - 1价差扩大 [109][113] - 基本面情况：国际方面，USDA月度供需报告利多美棉但出口前景担忧，美棉周度出口销售数据有变化，其他主产国和消费国情况各异；国内方面，棉花现货价格稳中略涨，仓单情况明确，下游情况小幅改善 [114][116][121] - 操作建议：ICE棉花区间震荡，国内棉花期货维持震荡，01合约突破前高需新驱动 [128] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格震荡运行，供应偏宽松，需求有一定刺激；期货价格弱势震荡，基差变化 [130][131] - 下周市场展望：现货价格弱势运行，供应压力大，需求增量有限；期货关注9月合约基差和3月合约套保机会 [132][133] 花生 - 市场回顾：现货价格下跌，成交氛围清淡，期货下跌 [144] - 市场展望：8月中下旬新花生陆续上市，供应增加，价格相互制约，期货近强远弱 [145]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 豆油 - 日内价格滞涨调整受菜油拖累，市场处于“弱现实+强预期”格局，01合约短线或基于8400位置上行，主力01合约多单考虑继续持有，可考虑1 - 5正套操作 [1] 菜油 - 商务部初裁对加拿大油菜籽征收保证金，国内库存季节性偏高，贸易商进口补充，市场担忧减弱，期价震荡调增，关注中加贸易关系变化 [1] 棕榈油 - 7月马棕期末库存环比增4.02%低于预期，印尼库存偏低，8月1 - 5日马棕产量环比降17.27%，8月印尼出口税费上调或提升马棕出口占比，多单减持 [2] 豆二、豆粕 - 市场消化8月USDA供需报告利多影响，国内豆粕市场“弱现实强预期”格局持续，豆粕01合约多单考虑持有，豆二主力09合约预计震荡调整 [2] 菜粕 - 期价近弱远强，09合约偏弱因豆菜粕现货价差低、巴西大豆到港挤占消费，01合约偏强因菜籽买船预期少、去库存预期强，09合约宽幅震荡 [4] 玉米、玉米淀粉 - 外盘市场受USDA报告影响偏空，国内市场进口玉米投放有压力，近期收紧进口谷物消息微幅收敛下行预期，操作建议空单逐步转向远月 [5] 豆一 - 日内价格继续下跌，湖北等地新豆上市供应增加，市场拍卖成交不好，主力合约空单考虑离场观望 [6] 花生 - 产区库存余量偏低，进口到港量偏少，新季种植面积同比增4.01%，10合约短期有反弹需求，中长期11及01合约逢反弹可做空 [6] 生猪 - 本周现货价格环比上涨，屠宰量环比反弹，期价连续反弹后对现货转为升水，09合约多单逢高向2511合约移仓，中期等待市场降温后逢低买入2605合约 [7] 鸡蛋 - 9月期价继续减仓回落，期现价差收敛，现货价格部分地区企稳，09合约谨慎追空，激进投资者逢低买入10合约 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11震荡，轻仓试空；豆二09震荡偏强，轻仓试多；花生11震荡反弹，逢高做空 [10] - 油脂：豆油01震荡偏强，逢低做多；菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡偏强，多单部分止盈 [10] - 蛋白：豆粕01震荡上涨，多单持有；菜粕09宽幅震荡，暂时观望 [10] - 能量及副产品：玉米09震荡整理，空单移仓远月；淀粉09震荡整理，空单移仓远月 [10] - 养殖：生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，观望 [10] 商品套利 - 跨期：豆粕11 - 1正套，参考目标位80 - 100；生猪9 - 1、鸡蛋9 - 1逢低正套，其余观望 [11][12] - 跨品种：09豆油 - 棕油偏空操作，09菜油 - 豆油偏多操作，09豆粕 - 菜粕低位震荡，09豆类油粕比做多，09淀粉 - 玉米暂时观望 [12] 基差与期现策略 报告给出各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌数据 [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：给出大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [14][15] - 周度数据：给出豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率数据 [16] 饲料 - 日度数据：给出进口玉米不同国家、月份的CNF及到岸完税成本数据 [16] - 周度数据：给出玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、库存等数据 [17] 养殖 - 给出生猪、鸡蛋的日度、周度相关数据，如价格、存栏、出栏、利润等 [18][19][20][21][22] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [25][27][28][32] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [35][36][38] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关图表 [43][44][45] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润等相关图表 [50][51] 饲料端 - 玉米：展示港口库存、售粮进度、进口量等相关图表 [53][54][55] - 玉米淀粉：展示企业开机率、库存、加工利润等相关图表 [59][60] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存等相关图表 [62][64][65] - 豆粕：展示美豆生长情况、国内库存等相关图表 [69][70][71] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米等期权相关图表，如历史波动率、成交量、持仓量等 [72][73] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等期货仓单量及持仓量相关图表 [75][76][77]