报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对 2025 年 7 月 28 - 29 日各类商品指数、主力合约的市场表现进行跟踪，涵盖宏观指标、国内外金属、化工、农产品等领域，同时阐述宏观要闻及各主要品种的晨会观点，如农产品供需、能源化工价格走势、工业金属行情及金融市场表现等[2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标方面，2025 年 7 月 29 日 8:00 与 7 月 28 日 15:00 相比，道琼斯工业指数跌 0.143%、纳斯达克指数涨 0.333%、标普 500 涨 0.018%、恒生指数涨 0.684%、SHIBOR 隔夜跌 3.487%、美元指数跌 0.026%、美元兑人民币（CFETS）无涨跌[2] - 主力合约方面，外盘 COMEX 黄金跌 0.734%、COMEX 白银涨 0.013%、LME 铜跌 0.342%等；国内金属黄金跌 0.509%、白银跌 0.130%、铜涨 0.013%等；化工品焦煤跌 2.135%、焦炭涨 0.311%等；农产品黄大豆 1 号跌 0.313%、黄大豆 2 号涨 0.138%等[2][4] 宏观要闻 - 7 月 28 日中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，推动中美经贸关系发展[6] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，每孩每年发 3600 元至 3 周岁，8 月下旬或陆续开放申领[6] - 农业农村部强调推动农业转移人口市民化，以县域为重点推动城乡融合发展[7] - 工信部部署下半年重点工作，涉及消费品、新兴产业、新能源汽车、光伏等领域[7] - 9 部门联合印发重金属环境安全隐患排查整治行动方案，计划 2027 年底前遏制相关突发环境事件多发态势[7] - 广东省造纸行业协会发布“反内卷”倡议书，抵制低价无序竞争[8] - 特朗普称可能对未单独谈判贸易协议国家的进口商品征 15% - 20%统一关税[8] - 美欧协议和欧佩克增产推高油价，美油主力合约收涨 2.79%，布伦特原油主力合约涨 2.87%[8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡但不改下跌趋势[11] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡[11] - 白糖现货价格下调，但夏季消费旺季支撑需求，技术面突破原震荡区间上沿，关注 5900 整数关口压力[11] - 玉米饲料需求受替代效应压制，期货震荡收涨，关注 2330 元压力位突破情况[11] - 棉花国际美棉主产区天气良好，国内新棉丰产预期增强，需求处淡季，关注天气和中美贸易关系[13] - 生猪供大于求局面未改，需求端改善不明显，短期涨势持续性存疑，期货维持震荡[13] - 鸡蛋现货稳中回落，盘面回调压力大，短期多单回避[13] 能源化工 - 烧碱山东地区供需波动不大，价格趋稳整理，关注 2500 点一线支撑表现和 9 - 11 反套[12] - 尿素市场价格稳中偏弱，供应阶段性减量，库存去化幅度收窄，期价或延续震荡偏弱运行，关注 1680 - 1720 元/吨支撑[12][14] 工业金属 - 铜贸易乐观情绪限制跌幅，但美国加征关税或带来压力，近期或高位整理[16] - 铝供应增量释放、消费淡季，库存累库预期强，短期高位震荡[16] - 氧化铝期现套利窗口打开，仓单库存或增加，价格大幅回落，关注宏观情绪变化[16] - 螺纹钢和热卷现货市场情绪转弱，成交清淡，预计钢价延续震荡偏弱运行，分别关注 3050 - 3150、3200 - 3300 附近支撑[17] - 铁合金近期走势受宏观预期影响，产业卖保思路不变，投机谨慎操作[19] - 双焦面临一定压力，偏弱运行，焦煤关注 900 - 1000 关口支撑，焦炭关注 1450 - 1500 左右支撑[19] - 碳酸锂市场供应过剩、库存高企，价格跌破前低，短期或下探 70000 元/吨，空单持有需警惕反弹[19] 期权金融 - 7 月 24 日 A 股三大指数收盘集体上涨，概念板块中海南自贸区等表现活跃，沪指站上 3600 点，市场关注中美经贸会谈、中央政治局会议和美联储议息会议[20] - 操作上关注 IF、IM、IC 低吸机会，短线连续上涨逢高减仓滚动操作[21] - 7 月 28 日 A 股三大指数集体上涨，行业板块涨多跌少，各股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者买入宽跨式做多波动率[22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周多晶硅和焦煤等工业品涨停，政策预期向好带动硅铁和锰硅周五强势涨停，但基本面变化不大，淡季需求偏弱，供应随企业利润改善持续回升，当前变化主要在煤炭原料和宏观政策预期，合金走宏观预期而非产业逻辑，需求未改善前提下，盘面持续升水不利于价格长期反弹，产业建议适时卖保，注意月末重要会议及政策情况 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - 供应：136家独立硅铁企业周产量10.23万吨（环比+2.3%，同比-10.6%），2025年6月硅铁产量41.41万吨（环比-0.18%，同比-14.13%），厂家利润修复，开工率回升带动产量增幅扩大 [4][6] - 需求：硅铁五大材消费量2万吨（环比+0.2%，同比-1.3%），五大材周产量866.9万吨（环比-0.14%，同比-0.97% ），铁水产量高位，季节性小幅回调 [4][9] - 库存：企业库存6.21万吨（环比-2.22%，同比+5.38% ），钢厂7月库存天数14.25天（环比-1.13天，同比-0.98天），厂家连续2周去库 [4][11] - 成本：周内原料持稳，如电价、兰炭小料、阳极、氧化铁皮、硅石等价格无变动，硅铁成本部分地区利润有提升 [12][14] - 基差：周五盘面涨停基差快速转负，硅铁主力基差（宁夏）09合约基差-316元/吨，环比-388元/吨 [4][17] - 合约持仓和沉淀资金：未提及具体数据变化情况，但有相关图表展示 [18][19] 锰硅 - 供应：121家独立硅锰企业周产量18.6万吨（环比+1.9%，同比-17.5% ），6月全国硅锰产量75.23万吨（环比+1.3%，同比-19.1%），南北产区开工率均有回升，产量增幅扩大 [22][24] - 需求：硅锰周消费量12.3万吨（环比+0.2%，同比-2.3% ），五大材周产量866.9万吨（环比-0.14%，同比-0.97% ），钢厂盈利率尚可，钢厂季节性开工率回落 [22][26] - 库存：企业样本库存20.5万吨（环比-5.22%，同比+3.27%），钢厂7月库存天数14.24天（环比-1.25天，同比-1.19天），减产后厂家库存压力减少，锰矿库存上周累库，氧化矿陆续到港 [22][29] - 成本：锰矿报价坚挺，化工焦持续上涨，部分锰矿价格有小幅度上涨，硅锰成本部分地区有上升 [33][36] - 基差：盘面贴水小幅收窄，硅锰主力基差（内蒙）09基差-364元/吨，环比-540 [22][31] - 合约持仓和沉淀资金：未提及具体数据变化情况，但有相关图表展示 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋行业供应端产能高位运行，新增补栏放缓但前期补栏开产，落后产能淘汰放缓，需求端好转但支撑边际减弱，成本震荡小幅回落，利润有所好转 [3] - 现货市场反弹接近历史涨幅出现犹豫，盘面升水结构，近月08盘面将有卖压，远月09回调低位买入并关注反套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上周鸡蛋期货结束反弹重回震荡偏弱，因现货涨幅大需消化，盘面修复偏大基差，预计短期回调 [6] 现货市场 - 上周鸡蛋新货高位震荡，上涨放缓并回调，下游接收程度受限、上游出货积极压制反弹高度，销区拉动为主，恶劣天气后备货有一定支撑但幅度有限，市场从低点2.4元/斤涨至3.2元/斤，接近季节性涨幅，进一步上涨需新事件驱动 [14] 供应端 - 新增产能方面，2025年6 - 8月新开产对应2 - 4月补栏量，维持高位且高于历史同期；淘汰产能方面，6 - 8月正常淘汰对应2023年10月 - 2024年1月补栏量，可供淘汰量中性；在产蛋鸡存栏持续高位，新增产能稳中有增，新补栏放缓，本月可供淘汰量稳中有降，落后产能主动淘汰放缓，整体供应压力仍在 [19] 淘汰端 - 淘鸡价格5.76元/斤，较之前上涨0.24元/斤，淘汰量回落，价格上涨限制淘汰积极性，淘汰日龄502天且持平，整体日龄在正常区间，“开机率”稳中有升 [22] 需求端 - 旅游旺季叠加深加工需求，进入季节性旺季；产区库存压力不大，但高温使产蛋率下降、成本增加；消费端梅雨季节过去，需求好转 [24] 替代品市场 - 高温使蔬菜减少、菜价上涨，对蛋价有一定支撑；猪肉价格高位震荡，对鸡蛋替代效果不明显；其他肉价阶段走强 [26] 成本与利润 - 成本端玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右；养殖利润方面，近期鸡蛋价格上涨，现货重回饲料成本以上，但综合养殖利润仍亏损，迎来季节性触底反弹，利润由盈转亏需关注对落后产能的负反馈 [29][30] 资金与市场 - 资金高位运行，市场争夺加剧，空头认为产能高位、季节性压制、盘面升水有下行空间，多头认为估值偏低、季节性将转强可做多，临近交割月空头获胜 [33] 基差与价差 - 基差为负，盘面升水，预期偏好，目前基差低位运行，等待旺季带来基差走强；价差方面，未来周期产能下降，以周期反套为主 [35][38] 策略建议 - 本周回调仍有低位买入机会，关注反弹高度调整仓位；介入JD9 - 1反套；远月09回调低位买入为主，同时关注反套机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期近月合约面临较大交割压力，宏观政策预期扰动加剧盘面波动风险，建议暂时观望，后续关注宏观政策影响及下游跟进情况 [5] - 玻璃短期宏观政策预期扰动仍较强，商品市场情绪转弱带动玻璃期价大幅回调，盘面价格波动风险较大，建议暂时观望，后续关注宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应方面，装置开工率83.02%（环比-1.08%），氨碱法87.70%（环比持平），联碱法72.26%（-1.67%）；周产量72.38万吨（环比-0.94万吨），轻碱产量31.49万吨（-0.36万吨），重碱产量40.89万吨（-0.58万吨） [5] - 需求方面，纯碱表需76.48万吨（+7.38万吨），轻碱表需35.57万吨（+2.89万吨），重碱表需40.91万吨（+4.49万吨） [5] - 库存方面，纯碱企业库存186.46万吨（-1.96万吨），轻碱库存74.22万吨（-1.49万吨），重碱库存112.24万吨（-0.47万吨） [5] 玻璃周度观点 - 供应方面，浮法日熔量15.9万吨，比17日环比+0.73%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。光伏日熔8.77万吨，环比-1.52% [6] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%，折库存天数26.6天，较上期-1.3天 [6] - 需求方面，截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格稳中上行，截至2025年07月24日，华中地区重碱市场价为1250元/吨，轻碱市场价为1150元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1200元/吨，轻重碱价差100元/吨 [11] - 截至2025年07月24日沙河地区纯碱基差为-10元/吨（环比上周持平）；玻璃期价大幅反弹，沙河地区玻璃基差为-231元/吨（环比上周-195元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年07月24日，纯碱9 - 1价差为-77元/吨（环比-31元/吨）；玻璃9 - 1价差为-95元/吨（环比-19元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为101元/吨（环比-32元/吨） [19] 基本面 - 供应 - 纯碱周产量72.38万吨（环比-0.94万吨），轻碱产量31.49万吨（-0.36万吨），重碱产量40.89万吨（-0.58万吨），碱厂检修装置陆续复产，预计纯碱供应将有所回升 [25] - 本周纯碱综合产能利用率83.02%，环比-1.08%。其中氨碱产能利用率87.70%，环比持平，联产产能利用率72.26%，环比-1.67% [34] - 国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。全国浮法玻璃日产量为15.9万吨，比17日+0.73%。本周全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比+0.09%，同比-7.06%。光伏日熔量8.77万吨，环比-1.52%，同比-22.83% [45] 基本面 - 库存 - 截至2025年07月24日，纯碱企业库存186.46万吨（-1.96万吨），轻碱库存74.22万吨（-1.49万吨），重碱库存112.24万吨（-0.47万吨） [38] - 本周纯碱表需76.48万吨，环比增加7.38万吨，轻碱表需35.57万吨，需求环比增加2.89万吨，重碱表需40.91万吨，环比增加4.49万吨，轻重碱表需环比均增加 [42] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%，折库存天数26.6天，较上期-1.3天。截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [49] 基本面 - 利润 - 截至2025年7月24日，中国氨碱法纯碱理论利润-35元/吨，环比+48元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为17.50元/吨，环比+51元/吨 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素期价或震荡偏弱运行，UR2509合约下方关注1680 - 1720元/吨附近支撑 [5] - 本周国内尿素现货市场价格震荡偏弱运行，近期检修装置多供应阶段性减量，库存去化幅度收窄，农需支撑转弱，秋季肥边际有改善预期及出口需求有底部支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面近期检修装置多，供应阶段性减量 [5] - 需求方面农需支撑阶段转弱，秋季肥及出口预期有支撑 [5] - 库存方面上游尿素企业库存去化幅度收窄 [5] - 成本与利润方面煤炭价格稳中偏强，尿素利润环比下降 [5] - 基差与价差方面9 - 1价差偏弱运行，09基差变化有限 [5] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格震荡上行 - 展示山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价走势 [7][8][9] 国际尿素价格涨跌互现 - 展示CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等国际尿素价格走势及相关价差走势 [11][12][13] 供给 - 近期检修装置较多，供应阶段性减量 - 尿素周产量135.47万吨（-1.02%），煤头尿素产量106.23万吨（-1.35%），气头尿素产量29.24万吨（+0.17%），平均日产量19.4万吨 [21] - 列出尿素样本企业检修计划，涉及呼伦贝尔金新化工等多家企业 [24][25] - 对比中国尿素装置样本检修周数据 [26][27] 库存 - 上游尿素企业库存去化幅度收窄 - 尿素企业库存85.88万吨，环比 - 3.67万吨，去化幅度收窄 [32] - 港口库存54.3万吨（环比 + 0.2万吨），离港与集港并存，库存窄幅变动 [32] - 尿素企业主流预收天数5.94日（环比 - 1.98%），待发订单天数环比小幅减少 [32] 需求 - 农需支撑阶段转弱，秋季肥及出口预期支撑仍存 - 复合肥企业开工率33.58%（+1.03%），成品库存74.21万吨（环比 + 0.63万吨），开工环比提升，成品库存累积 [35] - 三聚氰胺开工率65.20%（+0.96%），开工环比提升，下游刚需采购 [35] 原料端 - 煤炭价格维持上行态势 - 展示榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块等2021 - 2025年价格走势 [37][38][39] 利润 - 尿素利润环比小幅下降 - 展示尿素固定床装置、水煤浆装置生产毛利走势 [44][45] 价差分析 - 9 - 1价差偏弱运行，09基差变化有限 - 展示9 - 1价差、09基差走势 [46][47][48] 尿素相关品价差 - 展示液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）等价格走势 [50][51][53]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜：关税冲击对铜价影响逐步被消化，价格逐步企稳后，后续偏多思路对待，沪铜2509合约上方参考压力位81000元/吨一线，下方参考支撑位77000元/吨一线[4] - 电解铝：国内宏观预期改善对工业品有明显提振，铝价或将保持高位振荡，沪铝2509合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20200元/吨一线[6] - 氧化铝：国内宏观偏多预期叠加仓单低位，氧化铝盘面价格偏强运行，建议偏多思路对待，氧化铝2509合约上方参考压力位3600元/吨一线，下方参考支撑位3000元/吨一线[8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度累计涨跌幅统计：展示了7.21 - 7.25期间沪铜、国际铜、LME铜等品种的周度累计涨跌幅[16] - 周度要闻回顾：6月全球原铝产量604.5万吨，同比增加0.9%；今明两年广西有1360万吨氧化铝项目待投产，产能向南方转移或使烧碱行业供需结构变化；欧盟对钢铁、铝和铜等废金属进出口实施监控；日本铜冶炼商与全球矿商加工精炼费年中谈判艰难[17] 宏观分析 - 国内市场：7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持前值不变[21] - 海外市场：7月22日美国与日本达成贸易协议，对日关税税率15%，日本5500亿美元对美投资；7月27日美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美国军事装备和7500亿美元能源产品[22] 铜市场分析 - 现货市场：加工费TC维持弱势[26] - 期货市场：COMEX净多持仓回落[29] - 海外市场：美元指数回落[33] - 交易所库存：展示上期所、LME、COMEX铜库存及上海保税区铜库存情况[35] - 社会库存：截至7月24日，SMM全国主流地区铜库存较周一降0.44万吨至11.42万吨；7月18 - 24日精铜杆企业开工率降至69.37%，预计7月25 - 31日降至69.31%[41] 电解铝市场分析 - 国内市场：现货升水收窄[44] - 国外市场：美元指数走弱[48] - 周度库存：展示上期所铝库存、铝棒社会库存、电解铝社会库存及LME铝总库存情况[50] - 下游开工：截至7月24日，国内铝下游加工行业整体开工率环比降0.1个百分点至58.7%，SMM预计本周降至58.6%[52] - 再生铝合金：截至7月24日，SMM ADC12价格报20100元/吨，周涨100元/吨，预计短期维持窄幅震荡[56] - 成本利润：展示铝价与氧化铝、预焙阳极、动力煤价格关系及电解铝利润情况[60] 氧化铝市场分析 - 现货市场：现货价格持稳[63] - 期货市场：库存期货低位[66] - 供需方面：供应上，当周南方氧化铝供应偏紧加剧，北方较宽松；需求上，电解铝行业开工产能增加，氧化铝需求增多[71] - 成本利润：本周氧化铝成本小幅增加，截至7月24日，国内氧化铝行业成本为2997.62元/吨，行业平均利润为250.36元/吨[72]

报告标题 - 《股指期权周报2025.7.28》 [1] 报告核心观点 - 本周A股延续上涨趋势，三大指数再创年内新高，日成交额均在1.7万亿以上 [2] - 沪深300、中证1000、上证50指数周线五连阳，周三彩K线指标维持红色，日线均线多头组合排列 [2][10][13][38][41][67][70] - 各指数期货合约基差有不同变化，期权成交量、持仓量、PCR及隐含波动率等指标也有相应变动 [2] 各指数情况总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线五连阳，日线均线多头排列，日三彩K线指标维持红色 [10][13] - IF期货当月合约期贴水标的基差先缩后扩，次月合约贴水当月合约基差缩小 [20][23] - 沪深300股指期货成交量萎缩，持仓量减少 [25] - IO期权成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率上升 [28][31][17] - 300股指期权2508合约看涨、看跌最大持仓量行权价格均是4100，期权最痛点是4000，标的指数超过看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间 [15][34] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数日线多头组合排列创出年内新高，周线五连阳，周三彩K线指标维持红色 [38][41] - IM期货当月合约贴水标的基差先扩后缩，次月合约贴水当月合约基差缩小 [49][51] - 中证1000股指期货IM成交量萎缩，持仓量减少 [54] - 期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率上升 [57][60][46] - 中证1000股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是6800、6500，期权最痛点6500，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移 [43][63] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数日线均线多头组合排列，周线五连阳，周三彩K线指标维持红色 [67][70] - IH期货当月合约转为升水标的，次月合约维持升水当月合约 [78][80] - 上证50股指期货IH成交量萎缩，持仓量减少 [83] - 期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，隐含波动率上升 [85][87][75] - 上证50股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是2800、2750，期权最痛点2750，看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间缩小 [72][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着上周利多情绪集中释放，本周市场有所降温，钢价持续拉涨后高位面临压力，黑色系整体承压，短时呈现震荡偏弱运行，需关注8月1日左右关税扰动及国内政治局会议消息，淡季交易核心仍集中在宏观政策预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场在“反内卷”消息提振下，黑色系原料端尤其是焦煤价格连续涨停，成本支撑上移，成材跟随大幅拉涨，产业结构变动不大，螺纹钢库存再度转降，热卷小幅累库，整体淡季累库压力未突显，市场交易核心集中在宏观政策预期和原料价格波动上 [9] - 螺纹钢HRB400E 20MM上海、北京、广州价格分别为3430元/吨、3360元/吨、3490元/吨，较之前上涨180元/吨、170元/吨、120元/吨；热卷4.75热轧板卷上海、天津、广州价格分别为3500元/吨、3440元/吨、3510元/吨，较之前上涨160元/吨、190元/吨、150元/吨 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量211.96万吨（环比+1.39%，同比-2.18%），全国热卷周产量317.49万吨（环比-1.14%，同比-3.27%）；螺纹钢高炉周产量188.02万吨（环比+2.93%，同比-3.76%），电炉周产量23.94万吨（环比-9.28%，同比+12.24%） [15][17][22] - 开工率方面，全国高炉开工率83.46%（环比持平，同比+1.00%），电炉开工率72.02%（环比+10.66%，同比+10.36%） [27] - 利润方面，螺纹钢利润+282元/吨（周环比+64.91%，同比+362元/吨），热卷利润为+146元/吨（周环比+78.77%，同比+307元/吨） [31] - 需求方面，螺纹钢表观消费216.58万吨（环比+5.05%，同比+0.45%），全国建材成交5日均值为11.47万吨（环比+22.38%，同比+9.61%），热卷表观消费315.24万吨（环比-2.64%，同比-1.86%） [35][37] - 库存方面，螺纹厂库165.67万吨（环比-4.29%，同比-8.73%），社库372.97万吨（环比+0.76%，同比-26.73% ），总库存538.64万吨（环比-0.85%，同比-29.15%）；热卷厂库78万吨（环比+0.89%，同比-18.59% ），社库267.16万吨（环比+0.59%，同比-21.54%），总库存345.16万吨（环比+0.66%，同比-19.76%） [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加4.24%，同比下降16.60%，100大中城市成交土地面积环比下降14.31%，同比下降45.13%；2025年6月汽车产销量分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%，2025年1 - 6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数104（环比+4.16%，同比+1.75% ），澳洲和巴西19港口发运2677.8万吨（环比+8.02%，同比+7.65%），铁矿石45港口到港量2240.5万吨（环比-5.51%，同比+22.97%） [59] - 需求方面，铁水日产242.33万吨（环比-0.21万吨，同比+2.62万吨 ），铁矿石45港口疏港量315.15万吨（环比-2.35%，同比+0.45%），247家钢企库销比29.51天（环比+0.75%，同比-5.84%） [64] - 库存方面，铁矿石45港口库存13790.38万吨（环比+0.04%，同比-8.61%），247家钢企进口铁矿库存8885.22万吨（环比+0.71%，同比-3.47%），114家钢企铁矿石平均可用23.51天（环比+2.48%，同比+13.36%） [70] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率86.9%（环比+0.96%，同比-4.37% ），洗煤厂开工率62.31%（环比-0.86%，同比-9.14%），蒙煤通关量日度15.44万吨（环比+21.57%，同比-2.72%） [76] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率100%（7月24日，周环比+47.97%，同比+9.57%），周度成交率91.7%（周环比-5.56%，同比+10.42%） [79] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-54元/吨（环比-11元/吨，同比-97元/吨），产能利用率73.45%（环比+0.60%，同比-0.90%），钢厂焦炭产能利用率86.97% [84] - 库存方面，独立焦化厂焦煤库存841.27万吨（环比+6.46%，同比+11.57% ），钢厂焦煤库存799.34万吨（环比+1.06%，同比+7.10%），炼焦煤港口库存292.34万吨（环比-9.07%，同比+5.73%）；独立焦化厂焦炭库存50.12万吨（环比-9.78%，同比+42.35% ），钢厂焦炭库存639.98万吨（环比+0.15%，同比+17.86%），焦炭港口库存198.13万吨（环比-0.49%，同比+0.20%） [90][96] - 现货价格方面，焦炭开启四轮提涨，山西低硫主焦煤1450元/吨（周环比+150元/吨，同比-470元/吨），准一级冶金焦出厂价1130元/吨（吕梁，环比+100元/吨，同比-670元/吨） [97][102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差窄幅震荡 [104] - 铁矿石9 - 1价差走缩，卷螺差小幅走缩 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内释放政策信号情绪偏暖，美国达成贸易协议改善市场情绪；供需面华东区域供需波动有限、装置暂无检修预期、供应充裕，非铝需求未改善致淡季延续，山东省内液碱主产区库存低位；烧碱下方成本支撑强，国内“反内卷”带动市场情绪走强，但期货价格过高升水现货时需警惕回落风险；策略上烧碱2509合约上方参考压力位2750元/吨一线，下方支撑位2350元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱价格持稳，32%液碱基差走阔；期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC的期货收盘价及仓单数量；氯碱产业链周度数据显示部分产品价格有涨跌变化，如山东32%离子膜碱价格降1.19%、西北98%片碱价格涨7.26%等 [9][12][18] 市场分析 供应端 - 当周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.0%，环比+1.4%，不同地区有不同变化；预计本周烧碱产能利用率在84%左右，周产量82.29万吨左右；还列出了部分地区企业的检修计划 [22][23] 下游 - 当周氧化铝市场供应小幅减少，南方供应偏紧加剧，北方供应较宽松；截至7月24日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9320万吨 [25] 库存端 - 截至20250724，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨，环比+6.38%，同比+4.29%，不同区域库存有不同变化 [30] 液氯 - 截止2025年7月24日，山东地区液氯价格下调，周均价-400元/吨，环比-1.75%；截止7月25日，中国PVC产能利用率在76.79%，环比-0.80%，预计本周产能利用率在76.86%且供应量增加；当周山东氯碱企业周平均毛利在136元/吨，环比+4.62% [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月25 - 28日商品指数、宏观指标、主力合约等市场数据进行跟踪，结合宏观要闻，对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等品种给出分析和投资建议 [2][7][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据跟踪 - 2025年7月28日08:00较7月25日15:00，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，恒生指数、SHIBOR隔夜、美元指数下跌，美元兑人民币(CFETS)持平 [2] - 2025年7月27日较7月24日，COMEX黄金、白银等外盘主力合约多数下跌 [2] - 2025年7月28日08:00较7月25日15:00，国内金属、化工、农产品主力合约多数下跌 [2][5] 宏观要闻 - 6月规模以上工业企业利润同比降4.3%，降幅收窄，1 - 6月实现利润总额34365亿元，同比降1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增13.7倍，采矿业利润同比降30.3% [7] - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增对美投资6000亿美元，购买美军事装备和1500亿美元能源产品，部分产品免征关税 [7] - 国务院国资委主任张玉卓到上海调研央企战略性新兴产业布局，将探索出资人推动创新方式，加强制度供给 [8] - 31省份“半年报”披露，中部六省经济亮眼，除山西外增速均跑赢全国线且高于年初目标 [8] - 农业农村部等10部门印发方案，推进农产品消费，强化财政金融支持，统筹消费措施 [9] - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14%，降成本工作取得阶段性成效 [9] - 国务院国资委副主任李镇表示重视、推进人工智能产业高质量发展 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，行情清淡，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [11] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡，7月10日成交环比大增，巴西7月大豆出口、马7月1 - 10日棕榈油出口预计增加 [11] - 7月25日白糖期货反弹，基本面多空交织，技术面关注5900压力，建议短线反弹思路，警惕回调风险 [12] - 7月25日玉米期货震荡偏弱，市场供需双弱，技术面关注2300 - 2330区间操作，警惕跌破2300风险 [13] - 上周生猪现货回落，期货受氛围带动反弹但乏力，预计区间震荡；鸡蛋现货周末见顶回落，盘面回调压力大，本周多单减持，空单阶段介入 [15] 能源化工 - 山东地区烧碱价格趋稳，供需波动不大，国内“反内卷”带动期货价格，关注9 - 11反套 [15] - 尿素市场价格稳中偏弱，供应阶段性减量，库存去化幅度收窄，短期供需双减，秋季肥有改善预期，关注宏观影响 [15] 工业金属 - 铜受海外宏观影响高位振荡，铝供应增量、消费淡季，库存累库预期强，预计短期高位震荡 [17] - 氧化铝期现套利窗口打开，仓单库存或增加，国内政策带动反弹，警惕波动加剧 [17] - 螺纹钢产需双增，库存转降；热卷产需双降，总库存转增，警惕钢价回调，关注支撑位 [17] - 双硅基本面变化不大，淡季需求弱，供应回升，跟涨受煤炭和政策预期影响，建议谨慎操作 [17] - 双焦供应增加，焦炭提涨，大商所调整焦煤交易限额致夜盘跳水，关注支撑位 [18] - 7月25日碳酸锂期货创新高，基本面多空交织，短线依托79000轻仓试多，警惕风险 [19] 期权金融 - 7月24日A股三大指数上涨，关注中美经贸会谈、中央政治局会议、美联储议息会议，沪指站稳3600点，关注IF、IM、IC低吸机会 [21][22] - 7月25日A股三大指数回调，上周延续上涨，各指数及期货、期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做多波动率 [23][24]