报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月22日商品指数市场跟踪数据展示，并汇总宏观要闻，对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等主要品种给出晨会观点，指出市场受政策、供需等因素影响，部分品种短期走势明确，周期股行情值得关注，股市慢牛或为主旋律 [2][7][10]。 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月22日08:00，道琼斯工业指数44323.07，较前一日跌0.043%；纳斯达克指数20974.17，涨0.376%；标普500指数6305.60，涨0.140%；恒生指数24994.14，涨0.679%；SHIBOR隔夜1.37，跌6.566%；美元指数97.86，涨0.025%；美元兑人民币（CFETS）7.18，持平 [2]。 - 主力合约方面，COMEX黄金3410.30，涨1.633%；COMEX白银39.24，涨2.121%；LME铜9867.00，涨0.740%；LME铝2641.00，涨0.114%；LME锌2844.50，涨0.726%；LME铅2015.00，涨0.174%；LME锡33675.00，涨0.959%；LME镍15510.00，涨1.738%；ICE11号糖16.36，跌2.561%；ICE2号棉花68.09，跌0.974%；CBOT大豆1026.75，跌0.797%；CBOT豆粕284.90，跌1.350%；CBOT豆油55.80，涨0.396%；CBOT玉米422.50，跌1.285%；NYMEX原油65.78，跌0.379%；ICE布油69.09，跌0.202% [2]。 - 国内金属主力合约，黄金785.76，涨0.519%；白银9420.00，涨1.607%；铜79770.00，持平；锌22875.00，跌0.218%；铝20860.00，涨0.096%；锡267530.00，涨0.105%；铅16965.00，涨0.029%；镍123540.00，涨0.808%；铁矿石809.00，持平；氧化铝3430.00，涨1.299%；螺纹钢3222.00，跌0.062%；不锈钢12905.00，持平；热轧卷板3394.00，持平 [2]。 - 化工主力合约，焦煤1032.50，涨2.634%；焦炭1620.50，涨1.092%；天然橡胶15020.00，涨0.839%；20号胶12860.00，涨0.863%；塑料7300.00，涨0.137%；聚丙烯PP7105.00，涨0.197%；PTA4776.00，跌0.084%；沥青3615.00，跌1.148%；甲醇2418.00，涨0.290%；乙二醇4437.00，涨0.612%；苯乙烯7437.00，涨0.189%；玻璃1182.00，涨0.767%；原油509.10，跌0.625%；燃油2901.00，跌0.787%；纯碱1318.00，涨1.776%；纸浆5350.00，涨0.30%；烧碱2586.00，涨0.662%；PX6854.00，跌0.117%；LPG4018.00，跌0.397% [4]。 - 农产品主力合约，黄大豆1号4188.00，跌0.262%；黄大豆2号3705.00，跌0.350%；豆粕3061.00，跌0.261%；菜粕2705.00，跌0.807%；豆油8054.00，跌0.470%；菜籽油9533.00，跌0.314%；棕榈油8924.00，涨0.157%；白砂糖5831.00，跌0.137%；黄玉米2324.00，涨0.172%；玉米淀粉2674.00，涨0.375%；一号棉花14165.00，跌0.141%；棉纱20375.00，跌0.074% [4]。 宏观要闻 - 7月24日欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩访华，习近平主席会见，李强总理主持第二十五次中国 - 欧盟领导人会晤 [7]。 - 李强总理签署《住房租赁条例》，9月15日起施行，规范住房租赁活动 [7]。 - 中国7月LPR连续二月“按兵不动”，1年期3.0%，5年期以上3.5% [7]。 - 2025年上半年国民经济平稳向好，下半年财政政策继续发力促消费、扩投资 [7]。 - 商务部敦促欧盟停止列单中国企业和金融机构，中方维护企业合法权益 [7]。 - 海南自贸港跨境资产管理试点细则发布，初始规模上限100亿元 [8]。 - 截至2025年6月，我国网民规模11.23亿人，互联网普及率79.7%，生成式人工智能应用深化 [8]。 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增5.4%；1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增3.7% [8]。 - 成都出台17条楼市新政，取消限售，鼓励直补首付，加大公积金贷款支持 [8]。 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，行情清淡，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [10]。 - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡，巴西7月大豆出口料增24%，马来西亚7月1 - 10日棕榈油出口增5.31% [10]。 - 7月21日白糖期货主力合约微涨0.19%，市场供需双弱，美糖下行制约国内糖价反弹，5830 - 5850元可轻仓试多 [10]。 - 7月21日玉米期货主力合约涨0.65%，供应端库存降，需求端有压力，突破2330元或打开上涨空间 [10]。 - 全国生猪价下跌，出栏节奏快，未来2 - 3月供应充裕，期货震荡 [13]。 - 全国鸡蛋价格上涨，高温产蛋率降，库存压力缓解，需求增加，短期蛋价有上调空间 [13]。 能源化工 - 7月21日山东32%碱主流价830元/吨，烧碱下方成本支撑强，关注2600 - 2700元/吨压力区间 [13]。 - 国内尿素价格上调，供应回升，需求端农业追肥转弱，秋季肥建仓增加，出口配额有扰动，盘面1720 - 1850元/吨区间偏强震荡 [13]。 工业金属 - 7月21日上海有色1电解铜均价79555元/吨，铜价短期高位区间整理；铝均价20890元/吨，铝价短期高位震荡 [15]。 - 7月21日上海有色氧化铝均价3199元/吨，氧化铝短期延续偏强运行 [15]。 - 螺纹钢、热卷夜盘上涨，成材现货低价成交好，库存低，钢厂挺价，预计钢价震荡偏强 [15]。 - 7月21日锰硅、硅铁期货高开高走，双硅短期有向上空间，铁合金产能过剩，关注政策干预 [15]。 - 双焦下游询盘增多，焦炭二轮提涨，预计短时偏强运行 [16]。 - 7月21日碳酸锂期货主力合约涨2.53%，市场供需双弱，关注71500 - 72000元压力区间 [16]。 期权金融 - 7月21日A股三大指数震荡上涨，成交额1.7万亿，基建产业链上涨，沪指突破前高只是时间问题 [16]。 - 近期“反内卷”板块发酵，周期股行情值得关注，市场交易环境转好，主题概念吸引资金 [17]。 - 7月21日各股指期货及期权有不同表现，7月23日是ETF期权7月合约最后交易日，关注强弱套利和做空波动率机会 [18][19]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场迎来季节性旺季，期现联动上涨，虽在产蛋鸡存栏高位，但新增补栏放缓、落后产能淘汰、高温致能效降低，市场有效供应放缓，库存不高，需求好转，应回调低位买入并关注反套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货 - 鸡蛋期货上周反弹，前期现货涨未带动期货，因盘面升水、7月交割压力和高位存栏，高温使其开启季节性旺季反弹 [6] 现货 - 上周鸡蛋现货全面上涨，高温使产蛋率降、上游库存低、市场挺价，下游前期备货少、库存低，集中采购致供需偏紧，部分产区价格重回6月中旬高位，后续上涨需关注需求支撑 [13] 供应 - 新增产能方面，2025年6 - 8月新开产对应2 - 4月补栏量，维持高位且高于历史同期；淘汰产能方面，6 - 8月正常淘汰对应2023年10月 - 2024年1月补栏量，可供淘汰量中性；在产蛋鸡存栏持续高位，新增产能稳中有增，新补栏放缓，本月可供淘汰量稳中有降，落后产能主动淘汰相对放缓，供应压力仍存 [16] 淘汰端 - 淘鸡价格4.9元/斤，较之前上涨0.29元/斤，随蛋价上涨反弹并进入季节性走强趋势；淘汰量攀升后回落，即将迎蛋价上涨，淘汰放缓；淘汰日龄502天，日龄持平，整体日龄在正常区间 [21] 季节性与替代品 - 季节性上，旅游旺季叠加深加工需求，7月中旬或现转机，产区库存压力不大，高温使产蛋率降、成本增，消费端需求好转；替代品方面，高温使蔬菜减少、菜价上涨，支撑蛋价，猪肉价格高位震荡，对鸡蛋替代不明显，其他肉价阶段走强 [23][25] 成本与利润 - 成本端，玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡，饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右；养殖利润方面，近期蛋价上涨，现货重回饲料成本以上，但综合养殖利润仍亏损，迎来季节性触底反弹，利润亏损的产能负反馈渐发力，需关注落后产能淘汰情况 [28][29] 资金与市场 - 资金高位运行，市场争夺加剧，空头认为产能高位、季节性压制有下行空间，多头认为估值偏低、季节性将由弱转强，适合做多 [32] 基差与价差 - 基差为负，盘面升水，预期偏好，目前基差低位运行，旺季将带来基差走强趋势；价差方面，未来周期产能下降，以周期反套为主 [34][37]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱方面，宏观政策预期对商品市场情绪影响较大，短期纯碱期价呈现偏强运行，后续关注宏观政策影响及下游跟进情况 [5] - 玻璃方面，宏观政策预期对盘面存在较强提振，期价或延续震荡偏强运行，后续关注宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应上，装置开工率84.10%（环比+2.78%），氨碱法87.70%（环比+5.13%），联碱法73.93%（+3.60%）；周产量73.32万吨（环比+2.42万吨），轻碱产量31.85万吨（+0.97万吨），重碱产量41.47万吨（+1.45万吨） [5] - 需求上，纯碱表需69.10万吨（+3.59万吨），轻碱表需32.23万吨（+0.45万吨），重碱表需33.28万吨（+3.14万吨） [5] - 库存上，纯碱企业库存190.56万吨（+2.16万吨），轻碱库存78.3万吨（-0.71万吨），重碱库存112.26万吨（+2.87万吨） [5] - 核心逻辑为，本周纯碱现货价格持稳，周产量环比回升，碱厂库存累积至新高，需求端表需环比转增，浮法玻璃日熔预计回升，光伏玻璃产能有减量预期，宏观政策影响下纯碱期价偏强 [5] 玻璃周度观点 - 供应上，浮法日熔量15.78万吨，比10日环比-0.38%，国内玻璃生产线296条，其中在产223条，冷修停产73条；光伏日熔8.90万吨，环比-3.21% [6] - 库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%；折库存天数27.9天，较上期-1.0天 [6] - 需求上，截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [6] - 核心逻辑为，本周浮法玻璃现货价格小幅上涨，供应端变化有限，预计产量增加，需求端期价上涨刺激补货，但深加工订单未见好转，宏观政策提振下期价或震荡偏强 [6] 品种详情分解 行情回顾-现货价格 - 国内纯碱现货价格弱稳震荡，截至2025年07月17日，华中地区重碱市场价为1200元/吨，轻碱市场价为1100元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1180元/吨，轻重碱价差120元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格高位整理，截至2025年07月17日沙河地区纯碱基差为-10元/吨（环比上周持平）；玻璃期价偏强震荡，沙河地区玻璃基差为-36元/吨（环比上周-9元/吨） [14] 行情回顾-价差 - 截至2025年07月17日，纯碱9 - 1价差为-46元/吨（环比-8元/吨）；玻璃9 - 1价差为-76元/吨（环比-14元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为133元/吨（环比-15元/吨） [19] 基本面-供应 - 纯碱周产量73.32万吨（环比+2.42万吨），轻碱产量31.85万吨（+0.97万吨），重碱产量41.47万吨（+1.45万吨），碱厂检修装置陆续复产，预计纯碱供应将有所回升 [25] - 本周纯碱综合产能利用率84.10%，环比+2.78%；其中氨碱产能利用率87.70%，环比+5.13%，联产产能利用率73.93%，环比+3.60% [34] - 国内部分纯碱企业有检修计划，如宁夏日盛7月15日降至5成，计划检修一个月；中源化学预计7月20日三期检修10天左右；徐州丰成预计7月21日检修21天；甘肃金昌预计7月26日检修一个月 [28] 基本面-库存 - 截至2025年07月17日，纯碱企业库存190.56万吨（+2.16万吨），轻碱库存78.3万吨（-0.71万吨），重碱库存112.26万吨（+2.87万吨） [37] - 国内玻璃生产线296条，其中在产223条，冷修停产73条；全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，比10日-0.38%，本周全国浮法玻璃产量110.72万吨，环比+0.01%，同比-7.14%；光伏日熔量8.90万吨，环比-3.21% [45] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%；折库存天数27.9天，较上期-1.0天；截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [49] 基本面-利润 - 截至2025年7月17日，中国氨碱法纯碱理论利润-83元/吨，环比-1元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-33元/吨，环比+6元/吨 [52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 铜 - 宏观上工信部将印发稳增长方案提供支撑，海外关税政策摆动，美联储降息路径待察；基本面LME库存处历史低位，需求端随价格反弹转弱，呈供需双弱；关税冲击影响消化后价格企稳，建议偏多思路，沪铜2509合约上方压力位81000元/吨，下方支撑位77000元/吨 [3] 电解铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面供应增量释放、消费淡季下库存累库预期强；国内宏观预期改善提振工业品，铝价将高位振荡，沪铝2509合约上方压力位21000元/吨，下方支撑位20200元/吨 [5] 氧化铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面7月17日当周运行产能环比升50万吨/年，电解铝厂周度库存环比累库约2.58万吨，给现货价格压力；供给端改革预期叠加仓单下滑，向上突破低位振荡区间，建议偏多思路，氧化铝2509合约上方压力位3500元/吨，下方支撑位3000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情展示了7.14 - 7.18沪铜、国际铜、LME铜等品种周度累计涨跌幅统计 [14] - 周度要闻：工信部将发布十大重点行业稳增长方案，上半年有色金属工业增加值同比增7.6%；智利将讨论美国50%铜进口关税影响；LME 8个香港核准仓储设施7月15日运营；哈萨克斯坦将限制部分关键产品出口并取消镓出口关税 [15] 宏观分析 - 国内2025年二季度GDP同比5.2%，6月工增同比6.8%，社零同比4.8%；1 - 6月固投同比2.8%，地产投资同比 - 11.2%，广义基建投资同比8.9%，制造业投资同比7.5%；出口支撑工业生产，以旧换新政策对消费有支撑，地产跌幅扩大 [19] - 美国6月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.9%，关税对商品通胀有影响，对服务通胀传导不显著；CPI公布后美元指数和美债收益率上行，降息预期下调，7月降息概率0%，9月降息概率从65%降至58%，年内降息2次概率从93%降至76% [22] 铜市场分析 - 现货市场加工费TC维持弱势 [28] - 期货市场COMEX净多持仓上升 [31] - 海外市场美元指数低位反弹 [35] - 交易所库存方面，展示了上海保税区、COMEX、LME、上期所铜库存情况 [37] - 社会库存截至7月17日，SMM全国主流地区铜库存降至14.33万吨，较去年同期低23.18万吨；精铜杆企业周度开工率回升，但实际需求仍疲软，本周预计开工率上升但同比下滑 [41] 电解铝市场分析 - 国内市场现货升水走扩 [44] - 国外市场美元指数低位反弹 [48] - 周度库存展示了电解铝社会、铝棒、上期所、LME铝总库存情况 [50] - 下游开工截至7月17日，国内铝下游加工行业整体开工率58.8%，SMM预计本周降至58.7%，各板块开工情况有差异 [52] - 再生铝合金截至7月17日，SMM ADC12价格20000元/吨，成本端废铝采购难、硅价上涨，需求端低迷，社会库存增加，供应端部分企业减停产，进口优势丧失，预计价格窄幅震荡 [56] - 成本利润展示了铝与氧化铝、预焙阳极、动力煤等价格关系 [60] 氧化铝市场分析 - 现货市场现货价格持稳 [63] - 期货市场库存期货持续回落 [65] - 供需方面，供应上开工产能处较高水平，部分企业检修影响局部供应；需求上贵州电解铝企业复产、山东产能转移使需求增多 [70] - 成本利润方面，矿石价格僵持，液碱报价上调，动力煤价格上涨，截至7月17日当周，国内氧化铝行业成本2995.43元/吨，利润193.15元/吨 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，宏观氛围乐观政策预期强，产业上五大材小幅去库，螺纹产需双降库存转增，热卷供需改善库存转降，成材淡季累库压力有限且原料成本支撑上移，钢价短时震荡偏强，中期逢低做多[3] - 铁矿石方面，供应阶段性下滑，需求转增，阶段性供减需增，叠加宏观氛围偏暖政策预期仍存，价格维持震荡偏强格局[4] - 焦煤和焦炭方面，国内煤矿生产变动不大，蒙煤通关回升，焦煤挺价意愿强，焦炭首轮提涨落地后二轮提涨，铁水大增给予支撑，价格短时偏强运行[5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周在多重政策预期下黑色系全面上涨，产业上淡季累库不及预期，需求有韧性，铁水转增支撑原料端，期现同步上涨[9] 钢材供需分析 - **产量**：螺纹钢和热卷均小幅减产，螺纹钢高炉和电炉也有阶段性减产，全国螺纹周产量209.06万吨环比降3.51%，全国热卷周产量321.14万吨环比降0.62%，螺纹钢高炉周产量182.67万吨环比降3.73%，电炉周产量26.39万吨环比降1.97%[12][15][17][22] - **开工率**：高炉开工率持稳，电炉开工率回升，全国高炉开工率83.46%环比升0.37%，电炉开工率65.08%环比升2.34%[23][27] - **利润**：螺纹钢利润环比收缩，热卷利润环比改善，螺纹钢利润+171元/吨周环比降12.76%，热卷利润+146元/吨周环比升2.82%[28][31] - **需求**：螺纹钢表需下滑，热卷表需小幅回升，螺纹钢表观消费206.17万吨环比降6.92%，热卷表观消费323.79万吨环比升0.40%[32][36] - **库存**：螺纹钢库存转增，社库回升厂库下降，热卷库存转降，厂库社库均回落，螺纹总库存543.26万吨环比升0.53%，热卷总库存342.91万吨环比降0.77%[37][40][41][45] - **下游情况**：地产方面商品房成交和土地市场成交均环比回落，汽车方面6月产销环比同比均延续增长，30大中城市周度商品房成交面积环比降9.48%，100大中城市成交土地面积环比降51.47%，2025年6月汽车产销量环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%[46][48][51] 铁矿供需分析 - **供应**：澳巴发运继续回落，到港量下降，澳洲和巴西19港口发运2479万吨环比降0.77%，铁矿石45港口到港量2371.2万吨环比降10.93%[54][58] - **需求**：铁水日产转增，疏港量环比回升，铁水日产242.44万吨环比增2.63万吨，铁矿石45港口疏港量322.74万吨环比升1.01%[59][63] - **库存**：铁矿港口库存小幅增加，钢企铁矿石库存环比下降，铁矿石45港口库存13785.21万吨环比升0.14%，247家钢企进口铁矿库存8822.16万吨环比降1.75%[64][69] 双焦供需分析 - **供给**：国内矿山开工率微增，蒙煤通关回升，炼焦煤矿山开工率86.07%环比升0.64%，蒙煤通关量日度14.08万吨环比升260%[71][75] - **焦企情况**：利润环比改善，产能利用率持稳，独立焦化厂吨焦利润 - 43元/吨环比升20元/吨，产能利用率73.01%环比升0.19%[79][84] - **焦煤库存**：港口库存略降，钢厂库存小幅抬升，独立焦化厂焦煤库存790.20万吨环比升4.99%，炼焦煤港口库存321.5万吨环比降0.04%[85][90] - **焦炭库存**：港口库存继续回落，焦化厂库存持续下降，独立焦化厂焦炭库存55.55万吨环比降6.76%，焦炭港口库存199.11万吨环比降0.49%[91][96] - **现货价格**：焦炭首轮提涨后二轮提涨开启，山西低硫主焦煤1300元/吨周环比升100元/吨，准一级冶金焦出厂价1030元/吨环比升50元/吨[97][102] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩，10 - 1价差继续收缩，铁矿石9 - 1价差走扩，卷螺差价差大幅走扩[104][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱2509合约上方参考压力位2750元/吨一线，下方支撑位2450元/吨一线 [4] - 宏观上工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案提供支撑，海外关税政策在摆动，美联储降息路径待观察；供需面华东检修装置恢复供应充裕，非铝需求淡季，山东液碱涨价后下游抵触出货放缓，前期检修装置复产供应增加；整体烧碱下方成本支撑强，国内“反内卷”带动市场情绪走强，关注现货与期货表现同步性，期货高升水现货需警惕回落风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱价格反弹，32%液碱基差走阔 [9][12] - 期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC期货收盘价对比及烧碱仓单数量情况 [15] - 氯碱产业链周度数据显示，山东32%离子膜碱价格从840元/吨降至820元/吨，跌幅2.44%；50%离子膜碱价格从1370元/吨降至1330元/吨，跌幅3.01%；液氯价格从 -300元/吨涨至 -550元/吨，涨幅45.45%等 [18] 市场分析 供应端：产量与开工率 - 当周（20250711 - 20250717）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率82.6%，环比+2.2%，华北、华东、东北、华南产能利用率上升，华中下滑，预计本周产能利用率84.7%左右，周产量82.96万吨左右 [22] - 统计了多家企业检修情况，涉及华北、华东、西北等地区 [23] 下游：氧化铝 - 当周氧化铝供应变化有限，开工产能处于较高水平，部分企业焙烧炉检修结束，部分未结束致局部供应阶段性偏紧支撑价格，截至7月17日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9320万吨 [25] 库存端 - 截至20250717，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.39万吨（湿吨），环比+2.56%，同比+1.78%，全国液碱样本企业库容比22.24%，环比+0.61%，各区域库存有不同变化 [30] 液氯 - 截止2025年7月17日，山东地区液氯价格先涨后跌，周均价 -407元/吨，环比+2%；截止7月18日，中国PVC产能利用率77.59%，环比+0.62%，预计本周79.65%，供应量增加 [34] - 当周（20250711 - 20250717），山东氯碱企业周平均毛利130元/吨，环比增加 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格止跌反弹，部分前期检修装置复产使供应预计回升，农业追肥需求转弱，复合肥企业开工率低位回升且秋季肥建仓库存增加，出口配额预期扰动市场，集港货源增加带动企业库存去化，虽面临供应回升及农需追肥转弱压力，但秋季肥边际改善和出口需求有较强支撑，叠加宏观政策预期带动商品氛围偏强，盘面或在1720 - 1850元/吨区间偏强震荡运行，后续关注出口配额变化及秋季肥原料采购情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面，部分前期检修装置陆续复产，供应预计回升 [5] - 需求方面，追肥需求边际转弱，关注秋季肥预收进展 [5] - 库存方面，港口库存延续增加态势，尿素企业库存压力缓解 [5] - 成本与利润方面，煤炭价格稳中偏强，尿素利润环比增加 [5] - 基差与价差方面，9 - 1价差偏震荡运行，09基差变化有限 [5] - 策略建议关注UR2509合约1720 - 1850元/吨运行区间 [5] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格弱势运行 - 展示山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价走势 [7][8][9] 国际尿素价格涨跌互现 - 展示CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等国际尿素价格2019 - 2025年走势，以及FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差和出口价差2021 - 2025年走势 [11][12][13] 供给 - 部分前期检修装置陆续复产，供应预计回升，尿素周产量136.87万吨（-0.95%），煤头尿素产量107.68万吨（+0.42%），气头尿素产量29.19万吨（-5.69%），平均日产量19.6万吨 [17][21] - 给出尿素装置检修损失量2021 - 2025年走势，以及尿素样本企业检修计划和中国尿素装置样本检修周数据对比 [23][25][27] 库存 - 尿素企业库存89.55万吨，环比 - 7.22万吨，库存延续去化；港口库存54.1万吨，环比 + 5.2万吨，货源到港使库存增加；企业主流预收天数6.06日，环比 + 2.02%，待发订单天数环比小幅增加 [28][32] 需求 - 复合肥企业开工率32.55%（+2.72%），成品库存73.58万吨（环比 + 6.32万吨），开工环比窄幅提升，秋季肥建仓库存增加；三聚氰胺开工率64.24%（+1.68%），开工环比提升但市场呈弱势运行 [34][35] 原料端 - 煤炭价格维持上行态势，展示榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块等2021 - 2025年价格走势 [37][38][39] 价差分析 - 9 - 1价差偏震荡运行，展示2021 - 2025年9 - 1价差走势；09基差变化有限，展示2021 - 2025年09基差走势 [46][47][49] 尿素相关品价差 - 展示液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）2021 - 2025年价差走势 [51][53][54]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告是中原期货2025年7月21日发布的晨会纪要，涵盖宏观指标、主要品种行情及宏观要闻等信息，对各类品种走势给出分析和观点，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月21日，道琼斯工业指数收于44342.19，跌0.32%；纳斯达克指数收于20895.66，涨0.048%；标普500收于6296.79，跌0.009%；恒生指数收于24825.66，涨1.334% [2] - 同日，SHIBOR隔夜为1.46，美元指数为98.40，美元兑人民币（CFETS）为7.18 [2] - 外盘主力合约中，COMEX黄金涨0.302%，COMEX白银跌0.026%，LME铜涨1.204%等；国内主力合约中，黄金涨0.139%，白银跌0.615%，铜涨0.803%等 [2] 化工板块 - 焦煤涨4.104%，焦炭涨2.8%，天然橡胶涨0.473%等 [4] 农产品板块 - 黄大豆1号跌0.31%，黄大豆2号涨0.215%，豆粕涨0.36%等 [4] 宏观要闻 - 16家央企与西藏签75个产业项目投资协议，投资额3175.37亿元，集中于清洁能源等领域 [6] - 全国人大常委会委员长赵乐际7月23 - 31日对三国进行友好访问并出席会议 [6] - 工信部将实施十大重点行业稳增长方案，完善金融政策，优化企业发展环境 [6] - 9省公布上半年GDP数据，湖北、河南等4省增幅跑赢全国，湖北居首 [6] - 2025年上半年北京房地产市场上扬但热度不均 [7] - 第三届链博会闭幕，中外参展企业等达1200家，线上线下观众超21万人次，签署合作超6000项 [7] - 英伟达告知中国客户H20芯片库存有限，无重启生产计划 [7] - 加密货币Bullish向美国SEC提交上市申请 [7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，短期或偏强震荡但不改下跌趋势 [9] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡 [9] - 白糖价格突破原震荡区间，关注5850元压力位，下方5800元为支撑 [9] - 玉米价格突破2300元，短线偏强震荡，中期有下行风险 [9] - 生猪供大于求格局未变，期货盘面整体弱势 [11] - 鸡蛋供应压力缓解，需求增长，短期蛋价有上调空间 [11] 能源化工 - 烧碱基本面偏弱，本周承压调整 [11] - 尿素市场价格稳中偏强，关注1700 - 1800元运行区间 [11] 工业金属 - 铜因宏观不确定性承压调整，铝因产能、成本、需求等因素整体调整 [12] - 氧化铝供需变化不大，价格陷入整理 [12] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，预计钢价延续偏强走势 [12] - 双硅盘面涨势放缓，合金思路短多长空 [12] - 双焦库存下降，首轮提涨落地，短时延续偏强走势 [13] - 碳酸锂价格突破震荡区间，短期或偏强，关注70000元压力位 [13] 期权金融 - A股三大指数震荡收涨，上证指数有望突破3500点，关注IF、IM、IC低吸机会 [13][14][15] - 各股指期权成交量、持仓量、行权率等指标有变化，投资者关注强弱套利和做空波动率机会 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月17 - 18日各类市场进行跟踪，涉及宏观指标、商品期货等，结合宏观要闻对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等品种给出投资观点和操作建议，认为市场受多种因素影响，各品种走势分化，投资者需关注相关因素变化并调整策略 [2][5][7][12] 根据相关目录分别进行总结 宏观指标 - 2025年7月18日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，涨幅分别为0.519%、0.742%、0.537%；恒生指数下跌0.077%；SHIBOR隔夜、美元指数下跌，跌幅分别为0.205%、0.159%；美元兑人民币(CFETS)持平 [2] - 外盘金属中，COMEX白银、LME铜、LME铝、LME锌、LME锡、LME镍、ICE11号糖、ICE2号棉花、CBOT大豆、CBOT豆油、ICE布油上涨，COMEX黄金、CBOT玉米、NYMEX原油下跌 [2] - 国内金属中，黄金、白银、铜、锌、铝、锡、镍、铁矿石、氧化铝、螺纹钢、热轧卷板上涨，铅、不锈钢涨幅较小 [2] - 化工品中，焦煤、焦炭、天然橡胶、20号胶、塑料、聚丙烯PP、(PTA)、沥青、甲醇、乙二醇、苯乙烯、玻璃、原油、纸浆、PX上涨，燃油、LPG、纯碱、烧碱涨幅较小 [5] - 农产品中，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、菜粕、豆油、菜籽油、棕榈油、一号棉花、棉纱上涨，白砂糖下跌，黄玉米、玉米淀粉涨幅较小 [5] 宏观要闻 - 6月全国城镇部分年龄段劳动力失业率有降有升，16 - 24岁、25 - 29岁失业率连续4个月下降 [7] - 美国国会众议院通过两项加密货币相关法案，分别提交总统和参议院 [7] - 31个省份2025年上半年居民人均可支配收入公布，11个省份超2万元，上海居首 [8] - 上半年农业农村经济发展良好，夏粮稳产丰收，秋粮面积预计稳中有增 [8] - 住建部强调城市更新，构建房地产发展新模式 [8] - 7月20日起超豪华小汽车消费税政策调整 [9] - 7月17日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [12] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡 [12] - 白糖主力合约探底回升，全球丰产预期与国内库存压力有限、夏季消费回暖多空交织，关注压力位表现 [12] - 玉米主力合约微涨，供应端北港库存下降但进口拍卖压制，需求端深加工利润收缩、小麦替代削弱消费，关注2300元压力位 [12] - 生猪价格小幅下跌，未来2 - 3个月供应量充裕，期货维持震荡 [13] - 鸡蛋价格上涨，高温产蛋率下降、库存偏低、需求增加，短期有上调空间 [13] 能源化工 - 烧碱基本面整体偏弱，供需两端改善有限，本周承压回落 [13] - 尿素市场价格涨跌互现，供应先降后升，库存去化，需求端农需转弱、复合肥开工率回升，盘面或1700 - 1800元/吨区间震荡 [13] 工业金属 - 铜价因特朗普言论及关税不确定性承压调整 [15] - 铝价因运行产能小降、成本上升、需求淡季、库存累库承压调整 [15] - 氧化铝价格整理，供需两端变化不大，关注宏观情绪影响 [15] - 螺纹钢夜盘上涨，产需双降，总库存小幅回升；热卷周度需求韧性强，产减需增，总库存转降，钢价短期震荡偏强 [15] - 铁合金盘面震荡运行，中长期产能过剩，商品氛围偏暖时有向上空间 [17] - 双焦支撑较强，偏强运行 [17] - 碳酸锂价格上涨，供应端压力显现，需求端边际改善，警惕高库存套保盘压力 [17] 期权金融 - 7月17日A股三大指数及欧美股市集体上涨，企业财报和经济数据提振投资者信心 [17] - 沪指在3500点上方稳固，关注IF、IM、IC低吸机会，短线逢高减仓、回调布局新单 [19] - 7月17日A股多数行业板块收涨，股指期货和期权合约有不同表现，投资者可多50空1000套利、买入宽跨式做多波动率 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月16 - 17日各类市场指标进行跟踪，涵盖宏观指标、商品期货等，同时梳理宏观要闻，并对主要品种给出晨会观点，包括农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域，为投资者提供市场动态及投资建议 [2][7][11] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月17日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，涨幅分别为0.526%、0.255%、0.319%；恒生指数下跌0.294%；SHIBOR隔夜下跌4.495%；美元指数上涨0.042%；美元兑人民币（CFETS）持平 [2] - 外盘方面，COMEX黄金、白银，CBOT大豆、豆粕、豆油、玉米上涨，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍，ICE11号糖、2号棉花，NYMEX原油、ICE布油下跌 [2] - 国内金属方面，黄金、白银、锌、铁矿石、螺纹钢、不锈钢、热轧卷板上涨，铜、铝、锡、铅、镍、氧化铝下跌 [2] - 国内化工方面，焦煤、焦炭、天然橡胶、玻璃、纯碱、烧碱上涨，20号胶、塑料、聚丙烯PP、PTA、沥青、甲醇、乙二醇、苯乙烯、原油、燃油、PX、LPG下跌；纸浆持平 [4] - 国内农产品方面，黄大豆1号、2号，豆粕、菜粕、一号棉花、棉纱上涨，豆油、菜籽油、白砂糖、黄玉米、玉米淀粉下跌；棕榈油微涨 [4] 宏观要闻 - 第三届中国国际供应链促进博览会在京开幕，国务院副总理何立峰强调中国保障全球产业链供应链稳定运行 [7] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究多项工作并审议通过相关草案 [7] - 商务部部长王文涛撰文指出要以高水平对外开放拓展中国式现代化新空间 [7] - 商务部发布通知做好境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策落实工作 [8] - 欧盟中国商会汽车工作组与欧方就中欧汽车产业合作交流，表达对贸易局势的担忧 [8] - 7月16日全国最大电力负荷再创历史新高，达15.06亿千瓦 [8] - 7月1 - 13日，全国乘用车市场零售同比增长7%，新能源市场零售同比增长26%，新能源市场零售渗透率58.1% [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场价格平稳，供需双弱，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [12] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡为主 [12] - 白糖市场多空交织，建议在5750 - 5850元区间波段操作，关注5800元关键分水岭 [12] - 玉米供应宽松，需求下降，技术面偏空，建议反弹至2300上方逢高布局空单 [12] - 生猪供应充裕，期货修复基差后转弱 [13] - 鸡蛋价格上涨，短期有上调空间，季节性走强苗头初现 [13] 能源化工 - 烧碱市场供需波动有限，预计价格窄幅波动 [13] - 尿素供应维持高位，需求有支撑，短期期价震荡偏弱 [13] 工业金属 - 铜价因关税和通胀因素承压调整；铝价受产能、成本、需求和库存影响承压调整 [15] - 氧化铝期货拉涨，期现无风险套利窗口接近开启，价格上方承压于5月高点 [15] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，现货成交偏弱，成材累库压力不大，价格随宏观情绪波动 [15] - 铁合金产能过剩，商品氛围偏暖时有向上空间，产业可关注压力位保值 [15] - 双焦价格略显承压，震荡小幅调整运行 [16] - 碳酸锂供需双增但库存压力大，建议反弹至67000 - 67500区间布空 [16] 期权金融 - 股指方面，沪指修整，深、创指较强，重视科技板块补涨机会，关注IF、IM、IC低吸机会 [18][21] - 期权方面，7月16日A股三大指数震荡整理，各股指期货及期权有不同表现，7月18日是中金所股指期货、期权七月合约最后交易日，趋势投资者多50空1000套利，波动率投资者持有买入宽跨式做多波动率 [21]