报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情表现不一，投资策略需因品种而异，如期权关注强弱套利和波动率操作，股指关注均线得失和资金回流强度，铝可逢低偏多，焦煤焦炭关注压力位等[2][3] - 随着国庆中秋长假临近，本月剩余交易日行情或震荡，行情未结束，可回调低接，关注“十五五”规划带来的产业机会[3] 各品种总结 期权 - 股指期权本周A股冲高回落，上证创本轮新高，周四成交额超3万亿，沪深300、中证1000、上证50指数及对应期货、期权有不同表现，9月24日是上交所、深交所ETF期权九月合约最后交易日 - 策略建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者在标的指数上涨时做多波动率，下跌时做空波动率[2] 股指 - A股三大指数震荡，沪指回踩5周均线，创指周线7连阳，欧美股市分化，美股创新高，能源金属等板块上涨，人形机器人午后下探 - 操作上短线或有修复预期，关注资金回流强度，沪指若站不上5日线或偏弱整理，指数转强需带量站上3899点，关注期指20天均线得失[3] 铝 - 宏观上美联储9月降息25个基点，点阵图显示明年降息不及预期；基本面供应端产量小幅增长，消费端回暖，加工材厂双节备货，社会库存累库放缓 - 建议逢低偏多，关注20600点一线支撑[3] 焦煤焦炭 - 原煤日产190.0万吨，环比增4.4万吨，库存470.0万吨，环比减3.2万吨，精煤日产76.1万吨，环比增3.3万吨，库存232.8万吨，环比减21.7万吨，煤矿产量增加但内蒙查超产引减产担忧，成交氛围回暖，焦煤报价上行，焦炭二轮提降后个别焦企提涨，钢厂未回应 - 预计价格短时坚挺，上行高度收窄，焦煤关注1300 - 1350附近压力，焦炭关注1800附近压力[3] 尿素 - 周末国内尿素市场价格稳中偏弱，主流区域出厂报价1560 - 1590元/吨，日产环比增至19.97万吨，供应压力回升，需求端下游需求支撑弱，复合肥企业开工率低位提升，成品库存压力大，采购谨慎 - 短期期价或弱势震荡，关注1630 - 1650元/吨附近支撑位，关注宏观影响及企业降价收单情况[4] 螺纹热卷 - 螺纹钢夜盘上涨，周末报价稳中个别上调，周度库存由增转降，产减需增；热卷产增需减，库存环比增加但累库幅度有限，国庆前市场有补库积极性，铁水日产增加 - 预计走势坚挺，震荡偏强，螺纹钢关注3250附近压力，热卷关注3450附近压力[4] 鸡蛋 - 上周全国鸡蛋现货见顶回落，周末基准地现货报价3.4元/斤，小幅上涨0.1元/斤，需求回暖但供应压力增大，蛋价接近高点，下旬有下跌风险，关注冷库蛋出库进度；期货盘面震荡，现货上涨使基差由负转正支撑盘面 - 期货或延续偏弱运行，不排除下半月再次探底[4] 生猪 - 上周生猪现货回调，全国均价13.32元/公斤，下跌0.4元/公斤，各省猪价普跌创年内新低，供应端集团场出栏积极，需求端疲软 - 大型企业成本下调打压主力11合约，继续探底，月间价差反套为主[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国8月非农就业人数增加2.2万低于预期，失业率4.3%为2021年10月以来新高，市场对美联储年内降息3次预期升温 [4] - 供需面华东区域有检修预期且库存低，液碱价格稳中上调，山东市场低度碱上调可能性小，50碱价格短期维持坚挺 [4] - 整体上部分企业去库不畅，周度库存环比上升，烧碱价格承压，但下方成本支撑强，旺季需求有预期，关注烧碱2601合约逢低做多机会，其上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2500元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱价格持稳，32%液碱基差持稳，氯碱产业链部分产品价格本周无涨跌，氧化铝价格降50元/吨，跌幅1.58%，氢氧化锂价格降400元/吨，跌幅0.55% [9][12][18] - 期货市场展示了烧碱仓单数量、期货收盘价与纯碱、氧化铝、PVC等期货收盘价对比情况 [16] 市场分析 供应端 - 当周20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.2%，环比+1.8%，西北、华北、华中负荷上升，华东下滑，预计下周产能利用率83.8%左右，周产量82.5万吨左右 [22] - 统计了山东滨化、中盐常化等多地企业检修情况 [23] 下游需求 - 氧化铝价格小幅下调，交投氛围淡，供应上部分企业焙烧炉检修影响不大，需求上电解铝产能置换推进，部分下游刚需采购，多数铝厂原料库存足，非铝需求走弱，预计价格稳中偏弱，运行区间3000 - 3200元/吨 [28] - 当周粘胶短纤行业产能利用率87.10%，环比+1.08% [28] 库存 - 截至20250904，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.78万吨，环比+2.17%，同比+35.17%，全国液碱样本企业库容比20.97%，环比下调0.76%，各区域库存有不同变化 [31] 液氯 - 截止2025年9月4日，山东地区液氯价格下调，周均价 - 326元/吨，环比 - 15%，河北地区有企业供应减量，价格按需调整 [34] - 截止2025年9月5日，中国PVC产能利用率77.13%，环比+1.11%，预计本周达80.95% [34] 氯碱成本利润 - 当周山东氯碱企业周平均毛利325元/吨，环比 - 1.52%，烧碱理论生产成本持稳，价格上行，液氯周均价下调，利润总体下行 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五市场止跌反弹，三大指数阳包阴，科创板未收复失地，新能源和算力概念反弹，市场做多动能仍在调整可能较短暂，但板块或轮动，前期领涨方向能否再带头值得跟踪 [2] - 四大指数集体创新高后回调，沪深300周跌0.81%，上证50周跌1.15%，中证500周跌1.85%，中证1000周跌2.59%，日均交易量回落 [2] - 融资买入累计余额减少，融资热情回落，关注股票型ETF资金动向和融资余额变化，后续资金净流入意味行情趋势仍在，融资余额持续大幅回落或是调整进入右侧信号 [2] - 未来“十五五”规划建议稿或10月底出炉，9月是捕捉产业政策风向“黄金窗口”，面对回调投资者应冷静思考布局方向，关注关键20天均线中期趋势分水岭企稳机会 [2] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 周度行情：上证指数周跌1.18%，上证50周跌1.15%，沪深300周跌0.81%，科创50周跌5.42%，中证500周跌1.85%，深证成指周跌0.83%，创业板指周涨2.35%，中证1000周跌2.59%，且各指数成交量有不同程度环比变化 [8] - 国内数据：展示四大指数估值水平、波动率提升基差走强、四大股指期权波动率情况 [9][12][14] - 国外数据：欧美走势稳健，波动率低位运行 [17] 宏观分析 - 国内宏观：展示国有工业企业利润总额累计同比、工业增加值当月同比、社会消费品零售总额当月同比、GDP当季同比、固定资产投资相关数据、房地产开发投资相关数据等 [23][24][25][27][28] - 国内宏观：制造业PMI指数、物价指数企稳，展示CPI、进出口数据、PMI相关数据 [34][35][37][39] - 国内高频数据：展示螺纹钢库存、挖掘机销量、粗钢产量、房屋施工和新开工面积、房地产开发资金来源、商品房销售面积、土地成交面积等数据 [43][45][47][49] - 国外宏观：展示美国新增非农就业人数、欧美通胀数据、失业率、PMI数据等 [57][58][60][62] 市场情绪 - 资金面：资金成本短长持稳，展示公开市场操作货币净投放和SHIBOR利率情况 [66][67] - 情绪面：资金内资买兴活跃，展示陆股通、融资余额、两市成交、公募基金相关数据 [70][71][73] - 本周市场重要信息：中信证券指出市场流动性三个特征，本周有中美CPI等重磅数据发布、美非农数据或下修、欧央行公布利率决议、iPhone 17定价受关注、日本和法国有政治相关事件 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股冲高回落，日成交额维持在2万亿以上，各指数及对应期货、期权有不同表现，建议关注标的指数上涨时做多波动率、下跌时做空波动率以及不同品种间的强弱套利机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线收阴，周三彩K线指标维持红色；日线冲高回落，又站上5日均线，日三彩K线指标维持红色 [10][13] - 沪深300股指期权2509合约看涨、看跌最大持仓量行权价格分别是4500和4250，期权最痛点是4300 [15] - 隐含波动率先升后降，IF期货当月合约转为贴水标的，次月合约贴水当月合约基差先扩后缩 [18][21][24] - 沪深300股指期货成交量放大，持仓量增加；IO期权成交量放大，持仓量回升已超过前五个月最大值 [27][30] - 期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR下降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间无变化 [33][36] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数周线收阴，在5周均线获得支撑，周三彩K线指标维持红色；日线收于20日均线下方，日三彩K线指标转为绿色 [40][43] - 中证1000股指期权2509合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是7500、6800，期权最痛点7100 [45] - 隐含波动率先升后降，IM期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小 [48][51][54] - 中证1000股指期货IM成交量放大，持仓量先增后减；期权MO成交量放大，持仓量创上市以来新高 [57][60] - 本周期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR降至1以下，看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间缩小 [63][66] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数周线收阴，周三彩K线指标仍维持红色；日线冲高回落，获20日均线支撑，日三彩K线指标转为灰色 [71][74] - 上证50股指期权2509合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是3000、2850，期权最痛点2900 [76] - 隐含波动率先升后降，IH期货当月合约贴水标的基差先扩后缩，次月合约转为升水当月合约 [79][82][85] - 上证50股指期货IH成交量萎缩，持仓量减少；期权HO成交量放大，持仓量回升创年内最高 [88][90] - 本周期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR先升后降 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股冲高回落，各品种表现不一 投资者需关注不同品种的市场动态和关键指标，把握投资机会和风险[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 期权 - 本周A股冲高回落，日成交额维持在2万亿以上 沪深300指数等各指数及对应期货、期权有不同表现，如IF期货当月合约转贴水等[2] - 趋势投资者关注品种间的强弱套利机会，波动率投资者指数上涨时做多波动率，下跌时做空波动率[2] 股指 - 20天均线失而复得，稳市态度不变，流动性趋势维持 关注股票型ETF资金动向和融资余额，行情趋势仍在与否取决于资金动态[3] - 操作上不必恐慌，关注关键20天均线中期趋势分水岭企稳后的机会[3] 铝 - 宏观上美国8月非农就业和失业率数据影响市场对美联储降息预期，基本面供应端产能放量，下游需求边际转好但实际需求未大幅改善[3] - 铝价短期或将维持高位整理运行，参考区间20000 - 21000元/吨，等待区间突破[3] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂现货和期货有不同报价，本周期货收盘价周环比下跌3.78% 锂矿消息面缺乏扰动，海外矿山发运或增加，锂盐端产量环比增加[3] - 走势震荡偏弱[3] 焦煤焦炭 - 周度原煤日产收缩，下旬供应或增加，主流大矿线上竞拍流拍率约60％，主流钢厂开启首轮提降，市场心态谨慎，钢厂复产铁水有回补空间[4] - 短时多空博弈持续，震荡运行[4] 尿素 - 周末国内尿素现货市场价格偏弱运行，行业日产环比下降，中下旬供应压力或回升，需求端复合肥企业开工下降，部分地区下游开工有提升预期[4] - 短期印标及出口预期对盘面扰动强，UR2601合约关注1680 - 1800元／吨区间[4] 螺纹热卷 - 周度五大材延续累库，螺纹钢和热卷产需双降，供需环比转弱，下游旺季补库晚于往年[4] - 钢材累库在预期内，旺季需求有环比改善预期，但短时驱动不足，钢价预计延续震荡磨底[4] 鸡蛋 - 上周全国鸡蛋现货稳中回落，重回前期低点区间，北方试涨失败，南方回调，冷库蛋出库压制，走货放慢，贸易采购谨慎[5] - 目前期货盘面升水现货，继续反弹做空操作，受中秋备货支撑，现货大幅深跌可能性不大[5] 生猪 - 上周生猪现货先抑后扬，供应充足，需求恢复，价格稳定，预计9月出栏环比增加，二次育肥及散户大体重猪出栏压力释放[5] - 预期增强，对主力11合约压力偏大[5] 白糖 - 本周白糖现货、ICE原糖、郑糖价格均有下跌，国际上巴西供应高峰，全球库存将累库，ISO预计2025/26榨季供给缺口缩小，国内国产食糖库存低但有进口糖供应，可能放松部分限制[5] - 低位震荡，关注下方关键点位突破情况[5] 棉花 - 棉花现货、ICE棉、郑棉价格下跌，轧花厂和纺纱厂利润有不同表现，国际市场有技术性支撑但缺乏向上驱动，国内新棉丰产预期强，需求端库存消化好转但纺企利润亏损，终端需求偏弱[6] - 操作上谨慎看多，关注14060压力位[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场震荡修复加剧，指数短线或高位震荡，但中期牛市结构不变，可能需巨震消化浮盈筹码，可逢高减仓并围绕 10 天均线处理前期获利头寸 [3] - 各品种走势不一，期权可关注强弱套利和波动率机会，铝价短期高位整理，双焦波动反复，尿素区间整理，钢价震荡寻底，鸡蛋反弹做空，生猪区间震荡，棉花中长期或震荡偏强 [2][3][4][5] 各品种情况总结 期权 - 8 月 28 日 A 股三大指数集体走强，成交额连续 2 日超三万亿，行业板块涨多跌少，沪深 300、上证 50、中证 1000 股指期货及对应期权有不同表现，如沪深 300 股指期货 IF 加权指数增仓放量上涨等 [2] - 趋势投资者关注品种间的强弱套利机会，波动率投资者在标的指数上涨时做多波动率，下跌时做空波动率 [2] 股指 - 8 月 28 日 A 股三大指数收盘集体上涨，周四欧美股市多数收涨，美国经济数据提振市场乐观情绪 [3] - 周四市场反弹修复，结构分化明显，后续或反复拉锯，指数短线高位震荡，中期牛市结构不变 [3] - 指数加速上行后短线波动加大正常，因风险累积、获利盘需消化，但未改变市场强势格局，回调有助于行情稳健 [3] 铝 - 宏观上市场博弈美联储 9 月降息预期，基本面供应增量释放、消费淡季，库存累库预期强 [3] - 市场矛盾不大，铝价短期维持高位整理运行，参考区间 20000 - 21000 元/吨，等待区间突破 [3] 焦煤焦炭 - 周度原煤日均产量 188.6 万吨，环比减 2.6 万吨，原煤库存 472.6 万吨，环比增 1.0 万吨，精煤日均产量 75.3 万吨，环比减 1.8 万吨，精煤库存 283.6 万吨，环比增 8.0 万吨 [4] - 产地矿山安全检查和“查超产”限制供应，下游焦企和钢厂供应收缩、采购谨慎，焦炭八轮提涨暂未落地，钢焦博弈持续 [4] - 短时原料支撑仍存，预计双焦波动反复，震荡运行 [4] 尿素 - 周末国内尿素现货市场价格持稳，主流区域出厂报价 1670 - 1680 元/吨左右，企业检修装置多，日产阶段性减量，但供应仍充足 [4] - 需求端下游需求支撑偏弱，企业库存累积，复合肥企业开工环比下滑，备肥时间缩短提货改善 [4] - 短期秋季肥及出口预期支撑盘面，UR2601 合约或在 1700 - 1820 元/吨区间整理，关注印标开标情况 [4] 螺纹热卷 - 五大材淡季累库，螺纹钢产需双增，表需回升加快，总库存增幅趋缓，厂库转降，社库增加，终端采购谨慎，关注 9 月补库情况 [4] - 热卷产需均小幅下降，总库存延续回升，累库压力不大，厂库历史低位，社库低于去年同期，周末现货成交趋弱，报价下调，基差高位，8 月制造业 PMI 略有回升 [4] - 基于成本支撑和淡季需求释放有限，资金多空博弈持续，钢价短时震荡寻底 [4] 鸡蛋 - 上周全国鸡蛋现货稳中回落，周末趋稳，基准地现货报价 2.6 元/斤，周度跌幅 0.08 元/斤，北方试涨失败，南方回调，冷库蛋出库压制，大码蛋缺，中小码货源足，终端接受度有限，走货慢，采购谨慎 [4] - 经过回调，受中秋备货支撑，现货大幅深跌可能性不大，目前期货盘面升水现货，继续反弹做空操作 [4] 生猪 - 上周生猪现货整体稳定，全国均价 14.00 元/公斤，周度变化不大，供应充足，需求恢复，中大猪存栏减少利于稳定价格但实际供应仍足，高温减少需求回升，屠宰企业收购积极性回升 [5] - 上周期货盘面震荡，略微贴水，深跌幅度有限，近月供大于求，远月反映产能去除预期，单边趋势不明显，维持区间震荡，月间价差近弱远强，反套为主 [5] 棉花 - 上一交易日 ICE 棉花大幅反弹，12 月合约收报 67.3 美分/磅，涨 62 点，涨幅 0.93%，郑棉周五日盘大幅上涨 [5] - 印度延长棉花进口关税免税期至 2025 年 12 月 31 日，市场情绪受提振，美棉对印出口占比小，利好有限但增加出口空间 [5] - 郑棉上涨驱动为 ICE 棉上涨带动、供应端偏紧、市场对订单启动有预期，但基本面去库速度、开机率无明显改善，下游需求偏弱 [5] - 郑棉中长期或震荡偏强，短期下周或小幅回落，关注区间 14000 - 14500 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对化工、农产品期货主力合约价格进行了展示，并给出宏观要闻和主要品种晨会观点，还对 A 股市场进行分析和操作建议，认为市场底层逻辑未被证伪，中期牛市结构不变 [6][9][23] 各部分内容总结 化工和农产品期货价格 - 化工品种中，焦炭涨 0.365%、塑料涨 0.384%等部分品种上涨，天然橡胶跌 0.063%、PTA 跌 0.502%等部分品种下跌 [6] - 农产品品种中，棕榈油涨 0.494%，黄大豆 1 号跌 0.253%等部分品种下跌 [6] 宏观要闻 - 我国 8 月官方制造业 PMI 等环比上升，经济景气水平总体扩张 [9] - 近 20 家中小银行下调存款利率，不少银行推大额存单产品 [9] - 1 - 8 月 TOP100 房企销售总额同比降 13.3%，8 月部分房企销售表现强劲 [9] - 8 月汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，行业景气度下降 [10] - 上海头部商业健康险公司联合研发新型团险产品 [10] - 特朗普全球关税政策和对库克免职起诉待最高法院裁决 [10] - 日美探讨发布减轻关税负担等文件，共同文件已开始撰写 [10] - 近两周人民币兑美元汇率走强，市场看好年底前走势 [11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货主力合约窄幅震荡，建议观望，关注新作收购进展 [13] - 白糖主力合约窄幅震荡，建议观望，警惕进口和巴西天气风险 [13] - 玉米主力合约价格反弹未突破关键压力位，建议观望，关注新粮上市和压力位突破情况 [13] - 生猪现货稳定，期货区间震荡，月间价差近弱远强，反套为主 [13] - 鸡蛋现货回调，期货反弹做空 [14] - 棉花中长期或震荡偏强，短期或小幅回落，关注 14000 - 14500 区间 [14] - 原木主力合约震荡偏强，建议 800 - 850 区间操作，关注地产和供应情况 [16] - 纸浆主力合约震荡上行，建议谨慎偏多操作，警惕库存累积风险 [16] 能源化工 - 尿素企业检修日产减量，但供应仍充足，UR2601 合约或区间整理，关注印标开标 [19] - 烧碱 2601 合约高位运行，建议逢低偏多思路对待 [19] - 焦煤供应受限，双焦预计震荡运行 [19] 工业金属 - 铜价突破振荡区间建议偏多，铝价预计延续高位运行 [19] - 氧化铝 2601 合约偏弱运行，关注铝土矿因素干扰 [21] - 螺纹钢产需双增，热卷产需略降，钢价短时震荡寻底 [21] - 双硅产量增势放缓，需求淡季偏弱，短期宽度震荡延续 [21] - 碳酸锂价格或测试 75000 支撑位，建议观望，关注江西矿山政策 [21] 期权金融 - 股指期权各指数表现不同，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者按指数涨跌操作 [23] - A 股市场中期牛市结构不变，可逢高减仓，围绕 10 天均线处理 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品等多行业品种价格变动，分析宏观要闻，给出各品种投资建议，认为市场有调整压力但中期牛市结构不变，部分品种短期震荡，投资者需关注多因素并灵活操作 [6][9][14] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 8月29日部分化工主力合约价格有涨跌，如焦煤1153.50元（较28日跌21.50元、-1.83%）、焦炭1650.00元（跌22.50元、-1.345%）等，甲醇、乙二醇、原油上涨 [6] 农产品价格变动 - 8月29日部分农产品主力合约价格有涨跌，如黄大豆1号3924.00元（较28日跌3.0元、-0.076%）、黄大豆2号3709.00元（跌9.0元、-0.242%）等，黄玉米、棉花、棉纱上涨 [6] 宏观要闻 - 商务部李成钢率团访问加美，双方推动经贸发展；商务部加大外贸支持，办好广交会；市场监管总局整治市场竞争秩序；中央印发高教专业调整方案；推动城市高质量发展意见公布；全国工商联发布民企500强榜单；国家数据局部署集聚区试点、推产业政策；8月欧元区经济景气指数下滑 [9][10][11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货窄幅震荡，新花生供应压力未释放，建议观望，关注7780支撑和7830压力 [14] - 白糖期货减仓下行，供应增产、进口增加，需求支撑有限，偏空思路，关注5550 - 5580支撑 [14] - 玉米期货突破震荡区间，新粮上市、需求受抑，观望，关注2180 - 2190压力和2150 - 2160支撑 [14] - 生猪现货稳中有涨，期货震荡偏强但技术面偏弱，偏空对待 [14] - 鸡蛋现货稳中有落，预计价格小幅走强但受限，期货反弹做空、月间反套 [14] - 棉花基本面无大变动，旺季订单启动，关注需求端，短线逢低多 [15] - 原木期货震荡偏强，供应支撑、需求受房建制约，在800 - 850区间操作，关注800支撑 [15] - 纸浆期货下跌，库存累库、内需回落、外需疲软，观望，关注4950支撑 [15] 能源化工 - 尿素市场价格上调，供应减量、需求有改善预期，盘面1700 - 1800区间整理，关注9月2日印标 [15] - 烧碱需求旺季将临，2601合约高位运行，逢低偏多 [17] - 焦煤市场成交不足，供应减产、铁水日产高位，双焦震荡运行 [17] 工业金属 - 铜受特朗普言论影响，若突破震荡区间偏多；铝消费改善、库存低位，高位运行 [17] - 氧化铝现货价格南北分化，2601合约偏弱，关注铝土矿干扰 [17] - 螺纹热卷现货成交改善，产业产需有变化，预计震荡运行、中期有上行驱动 [18] - 铁合金市场供需与政策预期分歧，短期宽幅震荡，产业保值和投机需谨慎 [18] - 碳酸锂期货下跌、宽幅震荡，供应收缩、需求有支撑，关注75500 - 76000缺口，观望或急跌轻仓试多 [19] 期权金融 - 8月28日A股三大指数走强，成交额超三万亿，各股指期货和期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者根据指数涨跌操作 [19][20] - A股市场反弹修复，指数短线或高位震荡、中期牛市结构不变，可观察修复力度和量能，中期可围绕10天均线处理 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 提供2025年8月28日化工和农产品主力合约行情、宏观要闻及主要品种晨会观点 为投资者提供市场信息和投资建议 [4][7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 化工主力合约8月28日8:00和8月27日15:00数据显示 焦煤、焦炭等部分品种价格下跌 天然橡胶、沥青等部分品种价格上涨 [4] - 农产品主力合约8月28日8:00和8月27日15:00数据显示 黄大豆1号、豆粕等部分品种价格上涨 菜籽油、白砂糖等部分品种价格下跌 [4] 宏观要闻 - 2025年上海合作组织峰会8月31日至9月1日在天津举行 成员国领导人将签署《天津宣言》 批准《上合组织未来10年发展战略》 [7] - 2025年服贸会9月10日至14日在北京举办 70余个国家和国际组织设展办会 澳大利亚首次担任主宾国 [7] - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 高技术制造业利润由降转升 [7] - 2024年我国经济发展新动能指数为136.0 比上年增长14.2% 网络经济和创新驱动贡献较大 [7] - 9月1日起吉林省实施境外旅客购物离境退税政策 [8] - 证监会主席吴清与沙特投资大臣交流中沙资本市场监管合作和双向跨境投资议题 [8] - 商务部将出台扩大服务消费政策措施 研究制定促进服务出口政策措施 [8] - 8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆 同比增长6% 环比增长7% [8] - 6月全球经贸摩擦指数为92 处于中高位 全球经贸摩擦呈缓和态势 [8] - 高盛预计2025年四季度至2026年四季度石油日均过剩180万桶 2026年底全球石油库存增近8亿桶 布伦特原油价跌至50美元出头 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖主力合约震荡下行 供应端压力显现 需求端购销温和 建议逢高沽空 [12] - 玉米主力合约弱势震荡 供应端新粮上市压力大 需求端饲料消费承压 策略偏空 [12] - 生猪现货稳中有涨 期货震荡偏强 盘面技术偏弱 偏空对待 [12] - 鸡蛋现货稳中有涨 期货升水现货 建议盘面反弹做空 月间反套 [12] - 棉花基本面无大变动 旺季订单有启动迹象 操作上短线逢低多 [12][14] 能源化工 - 尿素市场价格持稳 下游成交慢 期价延续弱势震荡 关注9月2日印标开标情况 [13] - 烧碱消费旺季临近 终端采购意愿提升 2601合约偏强运行 逢低偏多 [13] - 焦煤下游询盘未好转 供应端安全检查升级 双焦价格短时波动反复 [13] 工业金属 - 铜关注贸易局势 向上突破振荡区间建议偏多 铝消费环比改善 预计铝价高位运行 [16] - 氧化铝现货价格南北分化 2601合约偏弱运行 关注铝土矿因素 [16] - 螺纹钢和热卷现货观望情绪浓 钢价持续回落空间有限 关注宏观情绪 [16] - 双硅承压收阴 短期宽度震荡延续 产业高位保值注意资金控制 [16] - 碳酸锂建议等待价格企稳后轻仓试多 关注78000元支撑位 [18] 期权金融 - 股指期权建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会 波动率投资者按指数涨跌操作 [18] - 沪指调整利大于弊 市场或进入震荡调整 把握低吸机会 前期获利头寸可逢高减仓 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025 年全社会物流总额规模有望达 380 万亿元，物流业总收入规模预计超 14 万亿元，市场规模有望连续 10 年居世界第一；今年暑期旅游需求强劲，品质游趋势明显，订单均价同比增 9.9% [9] - 市场进入上行趋势共识逐步增强，资金和情绪正反馈加强，内外部环境偏有利，美联储 9 月降息预期升温推升流动性宽松预期；结构上科技成长方向浮盈筹码累积多，资金抱团松动或加大短线波动，低位滞涨大消费方向在资金高低切换中或补涨 [18] - 市场整体处于强势格局，不宜盲目猜顶，若短期内市场上行斜率偏高需留意短线波动，保持交易灵活度；维持牛市行情判断，市场或需巨震消化浮盈筹码，前期获利头寸可逢高减仓，底仓依托 10 天均线处理 [18][19] 各部分总结 化工期货行情 - 8 月 27 日部分化工品主力合约价格有涨跌，焦煤涨 12 元至 1172.5 元，涨幅 1.034%；焦炭涨 9 元至 1690 元，涨幅 0.535%；原油跌 9.3 元至 486.8 元，跌幅 1.875%等 [4] 农产品期货行情 - 8 月 27 日部分农产品主力合约价格有涨跌，黄大豆 1 号跌 13 元至 3961 元，跌幅 0.327%；白砂糖涨 3 元至 5635 元，涨幅 0.053%等 [4] 宏观要闻 - 国务院总理李强强调主动扩大优质服务进口，推动服务贸易制度型开放，加强与国际高标准经贸规则对接等 [7] - 2012 年以来中国对外投资流量连续 13 年位居全球前三，截至 2024 年底境外设企超 5 万家，对外投资存量超 3 万亿美元，连续 8 年全球前三，占比增至 7.2% [7] - 十四届全国人大常委会第十七次会议 9 月 8 - 12 日举行，审议多项法律草案和报告 [7] - 国务院国资委党委强调国资央企深化产业援藏，推进重大项目建设，加大在藏投资兴业力度 [8] - 国家能源局介绍“十四五”能源高质量发展成就，下一步以“十五五”新型电力系统规划为引领，引导合理和绿色能源消费 [8] - 特朗普称美国同欧盟、日本、韩国贸易协议完成，暗示对进口家具征高达 200%关税以振兴美国家具制造业 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：8 月 26 日主力合约收于 5632 元/吨，跌 0.93%，震荡下行；供应端巴西增产、北半球新榨季增产预期强，需求端双节备货购销温和，进口糖到港增加，基差走弱预期强化，原糖区间震荡，建议逢高沽空，关注 5600 元支撑位 [11] - 玉米：8 月 26 日主力合约收于 2158 元/吨，日跌幅 0.28%，价格弱势震荡；供应端新粮上市压力大、进口玉米投放和小麦替代压制市场，需求端饲料消费承压、深加工企业压价，价格逼近种植成本线但有政策托底预期，维持偏空思路，关注 2150 元支撑位 [11] - 生猪：8 月 26 日全国生猪价稳定，供应端养殖端抗跌，需求端转好，供需博弈，现货稳中有涨，期货震荡偏强但盘面技术偏弱，偏空对待 [11] - 鸡蛋：8 月 26 日全国现货稳中有涨，供应宽松，需求端临近备货但冷库鸡蛋有不确定性，预计短期价格小幅走强但反弹受限，期货升水现货，下跌修复基差后底部震荡，建议盘面反弹做空、月间反套 [11] - 棉花：8 月 26 日 ICE 美期棉 12 月合约收盘报 67.32，跌 69 个点，跌幅 1.01%；郑棉 2601 日盘收报 14100 元，跌 10 元；20 万吨滑准税加工贸易配额发放对郑棉影响有限，年末约有 60 万吨配额较充裕，基本面无大变动，金九银十旺季订单有启动迹象，纺织企业棉纱库存微降但整体仍高，终端布厂去库慢，今日棉花 14050 附近振荡，明日或小幅上涨 [11][13] 能源化工 - 尿素：国内市场价格持稳，主流区域出厂报价 1660 元/吨左右；部分企业装置检修，日产环比降至 19.24 万吨，企业库存同比偏高，供应充足；需求端复合肥企业开工下滑、成品库存增加，但秋季肥提货有改善预期，期价或延续弱势震荡，UR2601 合约关注 1700 - 1800 元/吨区间 [12] - 烧碱：8 月 25 日山东地区 32%碱主流价报 860 元/吨，郑商所仓库仓单 135；周末山东主力下游采购价上调 15 元/吨，省内液碱库存低位，随着需求旺季来临，2511 合约偏强运行，建议逢低偏多 [12] - 焦煤：现货 Mysteel 临汾低硫主焦煤现货价 1470，口岸贸易商挺价，成交有限；焦炭八轮提涨未回复，焦企正常生产，厂内库存偏低，钢焦博弈持续，预计双焦价格波动反复、震荡运行 [12] 工业金属 - 铜铝：8 月 25 日上海有色 1电解铜均价报 79355 元/吨，升贴水报 140 元/吨；A00 铝均价报 20780 元/吨，升贴水报 20 元/吨；鲍威尔发言强化 9 月降息预期，美元指数走弱，铜价获支撑，突破振荡区间建议偏多；铝锭库存有累库压力但总量不高，部分再生铝企业税收返还政策终止，利废企业产能利用率或下滑，支撑原铝消费，等待金九银十需求表现，预计铝价高位运行 [12][15] - 氧化铝：8 月 25 日上海有色氧化铝均价报 3242 元/吨，上期所仓库仓单 83132；截至 8 月 21 日全国氧化铝周度开工率环比降 0.2 个百分点至 83.00%；利润刺激供应增加，电解铝需求持稳，期现商采购需求减弱，现货货源宽松，价格上涨乏力，基本面过剩，2601 合约区间整理，关注铝土矿供应干扰 [14][15] - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘跌 12 收报 3114，热卷夜盘跌 20 收报 3360；现货市场成交谨慎，报价下调 10 - 30 元/吨，基差走扩；产业结构短期变动不大，淡季小幅累库，铁水暂处高位，关注 8 月末至 9 月初减产铁水减量；原料方面大商所扩大焦煤期货标准仓单量和日发货速度，日度双焦走势承压，焦煤供应有扰动，关注供需和库存变动；钢价受原料和大宗回落拖累，需求未好转走势承压，月末贸易商出货为主，预计价格震荡调整 [14][15] - 铁合金：8 月 26 日主产区 72 硅铁自然块 5300 - 5400 元／吨，期货 11 合约基差 44 元／吨；6517 北方价格 5700 - 5750 元／吨，南方价格 5770 - 5820 元／吨，天津港 Mn45％澳块 40.5 元／吨度，Mn36.5％半碳酸 34.5 元／吨度，期货锰硅 01 合约基差 238 元/吨；周二工业品整体跌多涨少，双硅跟随走势偏弱，反内卷预期以来合金与黑色系同频波动，近期美联储降息预期升温、国内宏观氛围偏暖，市场供需逻辑与政策预期分歧持续，短期宽度震荡延续，产业高位保值注意资金控制，投机谨慎对待 [14][15] - 碳酸锂：8 月 26 日主力合约收盘 79020 元/吨，下跌 0.75%，高开低走；现货市场电池级碳酸锂均价持稳于 82700 元/吨，基差收窄期货贴水扩大；供应端江西云母矿停产但减产有限，7 月进口同比降 42.7%；需求端新能源车零售预计 110 万辆支撑旺季预期，但仓单增至 25630 手库存压力仍在；价格跌破 8 月 25 日关键支撑位，突破原震荡区间，建议等待价格企稳轻仓试多，关注 78000 元支撑位，下破需警惕加速下行风险 [17] 期权金融 - 每日股指期权：8 月 26 日 A 股三大指数涨跌不一，超 2800 只个股上涨，成交萎缩，全天成交额 2.71 万亿；行业板块涨跌互现；沪深 300 股指期货 IF 加权指数减仓缩量下跌，当月合约转为贴水标的，次月合约贴水当月合约基差扩大，两个 300ETF 期权成交量 PCR 下降，三个 300 期权持仓量 PCR 下降但两个 300ETF 期权持仓量 PCR 仍在 1.2 以上，加权隐含波动率降低；上证 50 股指期货 IH 加权指数减仓缩量下跌，当月合约升水标的基差缩小，次月合约升水当月合约扩大，两个 50 期权成交量 PCR 上升，仅华夏 50ETF 期权持仓量 PCR 下降但仍在 1.14，加权隐含波动率降低；中证 1000 股指期货 IM 加权指数减仓缩量下跌，当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差扩大，中证 1000 期权成交量 PCR 下降，期权成交量 PCR 升至 1.16，加权隐含波动率降低；8 月 27 日是上交所、深交所 ETF 期权八月合约最后交易日，趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者标的指数上涨时做多波动率、下跌时做空波动率 [16][17] - 股指：8 月 6 日 A 股三大指数收盘涨跌不一，游戏等行业涨幅居前，医疗服务等行业跌幅靠前；周二欧美股市分化，美股小幅收涨，科技股普涨，特朗普称美国贸易协议完成增强市场信心；指数冲高有分歧震荡但资金承接力强，周一两市成交额突破 3.1 万亿元创年内新高，周二量能虽收窄但仍在 2.6 万亿元以上，市场量能充沛资金围绕热门方向轮动，行业板块交替表现 [17][18]