报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周白糖主力合约将在5350 - 5450元区间震荡运行，关注成本支撑有效性 [3] - 当前市场处于震荡探底阶段，多空核心矛盾在于全球供应增长与国内成本支撑的博弈，价格走势已突破部分机构预测弱势区间 [3] 各章节总结 本周观点 - 现货市场柳州现货价周跌0.7%至5710元/吨，基差扩大17.32%至298元/吨，市场情绪偏空，看跌比例达55% [3] - 期货市场主力合约周跌1.53%收于5412元/吨，持仓量增14.41%至44.1万手，呈现低位震荡特征 [3] - 供应方面巴西9月下半月糖产量同比增10.76%，北半球新榨季开榨增产，国内仓单环比降5.06%至8418张 [3] - 需求方面国内低库存与高产销率形成支撑，但现货报价普遍下调，柳州现货周环比下降0.7% [3] - 进口出口配额内进口利润显著改善，泰国配额内利润环比增5.06%，巴西配额内利润环比增9.97% [3] - 成本利润广西生产成本约5400元形成支撑，配额外进口利润大幅回升，巴西配额外利润环比增56.95% [3] - 库存水平仓单数量环比降5.06%至8418张，有效预报为零，反映现货流动性偏紧 [3] 行情回顾 周度回顾 - 期货11号糖连续合约收盘价周跌3.73%，郑糖主力合约收盘价周跌1.53% [5] - 现货南宁、柳州、昆明、日照凌云海现价均有不同程度下跌 [5] - 基差柳州糖和主力合约基差扩大17.32% [5] - 仓单数量环比降5.06%，有效预报为零 [5] - 市场情绪郑糖看涨比例下降5%，看跌比例上升10%，看平比例下降5% [5] 基本面分析 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本降4.18%，配额外降4.27%；配额内进口利润增9.97%，配额外增56.95%；升贴水降600%，海运成本升0.7% [30] - 泰国配额内加工成本降2.44%，配额外降2.49%；配额内进口利润增5.06%，配额外增28.79%；升贴水不变，海运成本不变 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后五大材库存转降，螺纹钢产减需增，表需因低基数影响回升明显，库存由增转降，厂库社库均呈现回落；热卷库存增幅趋缓，厂库下降，社库仍有回升，超历史同期水平；基本面环比均有改善，但需求的持续性存疑；宏观方面，关税情绪面影响有所缓解，三季度GDP同比4.8%，关注四中全会审议“十五五”规划编制建议的相关内容和市场影响；短时来看，没有形成明显的负反馈压力，钢价低位弱势震荡运行 [3] - 铁矿石供应端，澳洲巴西发运环比回升，到港量阶段回落；需求方面，铁水环比微降，同比仍处于高位；港口库存继续小幅回升，整体累库幅度有限；铁水高位支撑，基本面并未形成明显压力，价格更易受宏观和终端需求影响，短时弱势震荡，下方关注750附近支撑 [4] - 双焦主产区炼焦煤多恢复正常生产节奏，开工率环比有所回升，蒙煤通关环比下降，供应整体变动不大；需求方面，炼焦煤线上竞拍流拍率略有下降，成交价格涨跌互现，成交氛围稍微好转；港口焦煤库存环比下降，当前没有明显的累库压力；焦企利润有所收缩，二轮提涨开启，钢焦博弈加剧，铁水同期高位对双焦价格形成一定支撑，区间震荡对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后首周受关税情绪影响，钢价整体下行；五大材库存转降，螺纹钢产减需增，低基数影响下表需回升明显，库存转降；热卷库存增幅趋缓，基本面环比改善；但基于宏观情绪受到关税压制，叠加月中集中交割，黑色系价格承压回落 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量201.16万吨，环比降1.10%，同比降17.58%；全国热卷周产量321.84万吨，环比降0.45%，同比增5.42%；螺纹钢高炉周产量174.73万吨，环比降2.99%，同比降18.70%，电炉周产量26.43万吨，环比增13.48%，同比降9.36% [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率84.27%，环比持平，同比增4.31%；电炉开工率68.85%，环比增2.67%，同比降1.05% [28] - 利润方面，螺纹钢利润 -66元/吨，周环比降44元/吨，同比降348元/吨；热卷利润为 -57元/吨，周环比降65元/吨，同比降20元/吨 [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费219.75万吨，环比增43.46%，同比降9.75%；全国建材成交5日均值为9.78万吨，环比降6.29%，同比降13.80%；热卷表观消费315.55万吨，环比增6.96%，同比降1.00% [37] - 库存方面，螺纹厂库184.64万吨，环比降4.00%，同比增28.16%；社库456.41万吨，环比降2.33%，同比增61.27%；总库存641.05万吨，环比降2.82%，同比增50.10%；热卷厂库77.85万吨，环比降6.88%，同比降4.99%；社库341.34万吨，环比增3.66%，同比增24.65%；总库存419.19万吨，环比增1.52%，同比增13.34% [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加51.39%，同比减少27.07%；100大中城市成交土地面积环比下降11.87%，同比下降43.36%；2025年9月，汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%；2025年1 - 9月，汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1 - 8月分别扩大0.6和0.3个百分点 [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数104.11，环比降0.98%，同比增2.82%；澳洲和巴西19港口发运2825万吨，环比增5.94%，同比增14.81%；铁矿石45港口到港量2519.4万吨，环比降17.28%，同比增5.69% [60] - 需求方面，铁水日产240.95万吨，环比降0.59万吨，同比增6.59万吨；铁矿石45港口疏港量315.72万吨，环比降3.45%，同比降3.12%；247家钢企库销比30.21天，环比降0.10%，同比降3.08% [65] - 库存方面，铁矿石45港口库存14278.27万吨，环比增1.81%，同比降6.93%；247家钢企进口铁矿库存8982.73万吨，环比降0.70%，同比降0.27；114家钢企铁矿石平均可用23.92天，环比增1.74%，同比增14.94% [71] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率87.33%，环比增6.64%，同比降1.48%；洗煤厂产能利用率35.79%，环比增1.33%，同比降15.59%；蒙煤通关量日度15.30万吨，环比降13.71%，同比增36.84% [77] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率 +61.59，周环比降38.41%，同比降19.15%；焦煤竞拍周度成交率89.33%，周环比降4.69%，同比增28.15% [80] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润 -13元/吨，环比降22元/吨，同比降37元/吨；独立焦化厂产能利用率74.24%，环比降1.25%，同比持平；钢厂焦炭产能利用率84.72%，环比降0.95%，同比降2.06% [86] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存852.98万吨，环比增4.13%，同比增10.38%；钢厂焦煤库存788.50万吨，环比增0.97%，同比增7.36%；炼焦煤港口库存272.71万吨，环比降7.55%，同比降33.58% [92] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存37.59万吨，环比降11.64%，同比降1.36%；钢厂焦炭库存639.44万吨，环比降1.75%，同比增13.58%；焦炭港口库存195.15万吨，环比增0.03%，同比增8.28% [98] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1550元/吨，周环比增20元/吨，同比降250元/吨；准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸），环比持平，同比降400元/吨 [103] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩，热卷1 - 5价差收缩；卷螺差小幅走缩，焦煤焦炭1 - 5价差小幅走扩 [105][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观面中国9月经济数据公布、美国政府“停摆”、关键数据缺失、美联储官员释放降息信号 ；基本面供应趋于宽松、需求端刚需仍在但高铜价抑制采购意愿；整体中美贸易摩擦升温使市场避险情绪升温，但中期铜矿紧张和降息逻辑仍在，应继续偏多思路对待，建议沪铜2512合约上方参考压力位88000元/吨一线，下方参考支撑位82000元/吨一线 [4] 电解铝 - 宏观面同铜；基本面供应端运行产能持平、需求端10月旺季铝水比例缓步提升、成本端支撑弱化、库存节后第二周下降预计10月下半月去库；整体基本面变化不大，铝价延续高位区间运行，关注宏观市场驱动影响，建议沪铝2512合约上方参考压力位21200元/吨一线，下方参考支撑位20600元/吨一线 [6] 氧化铝 - 宏观面同铜；基本面供应端运行产能高位但有减产、需求端冬储临近部分铝厂采购积极性提升但整体仍供应宽松；整体基本面维持过剩格局，市场缺乏新驱动，氧化铝或将在低位偏弱运行，建议氧化铝2601合约上方参考压力位3000元/吨一线，下方参考支撑位2600元/吨一线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度要闻包括智利国有铜业巨头Codelco提高2026年度铜升水报价、日本等三国对铜冶炼加工费暴跌表示担忧、上期所同意上港云仓取消铜铝期货存放点、LME计划推出新机制确定低碳金属溢价、2025年9月中国电解铝行业成本下降利润增长等 [16] 宏观分析 - 国内9月通胀数据回升，CPI同比-0.3%、核心CPI同比1.0%、PPI同比-2.3%；9月进出口均走高，出口同比8.3%、进口同比7.4%；下周宏观前瞻涉及中国LPR、房地产投资、工业增加值等数据以及欧元区、美国相关数据 [18][20][22] 铜市场分析 - 现货市场加工费TC维持弱势；国内沪铜期权持仓新高；海外美元指数走弱；交易所库存方面各交易所铜库存有不同表现；社会库存截至10月16日为17.75万吨，周度环比增加1.12万吨，预计本周开工率回升至66.26% [25][28][32][38] 电解铝市场分析 - 国内现货转为平水、沪铝期货持仓回落；海外美元指数走弱；下游开工各领域表现不同，再生铝合金现货价格上涨、开工率下调、库存去库、进口亏损收窄 [42][43][47][48][52] 氧化铝市场分析 - 现货市场氧化铝现货价格回落；期货市场库存期货回升；供需方面供应小幅减少、需求暂无明显变化；成本利润方面截至10月17日当周，国内氧化铝行业成本为2980.53元/吨，行业平均利润为-34.93元/吨 [62][64][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格小幅反弹，企业检修装置多日产阶段性减量，预计下旬后回升至19万吨以上，需求端储备需求跟进但雨水影响农业需求，下游需求整体偏弱，企业库存持续大幅累积，供需暂未明显改善，高库存限制反弹空间，期价低位整理，后续关注出口政策及淡储采购情况，UR2601合约关注1550 - 1670元/吨运行区间 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周国内尿素市场价格小幅上涨 - 展示山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价变化情况 [6][7][8] 国际尿素市场价格涨跌互现 - 展示2019 - 2025年CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等地国际尿素价格变化，以及2021 - 2025年FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差和出口价差变化 [10][11][12] 供给 - 日产阶段性下降 - 尿素周产量132.05万吨（ - 5.01%），煤头尿素产量105万吨，气头尿素产量27.03万吨，平均日产量18.9万吨 [20] - 展示2021 - 2025年尿素周度产量、气制和煤制尿素周度产量、装置检修损失量变化情况 [17][18][19] - 列出尿素样本企业检修计划，涉及河南省中原大化集团等多家企业 [23][24] 库存 - 上游尿素企业库存持续大幅累积 - 尿素企业库存164.51万吨，环比 + 17.15万吨，港口库存44.6万吨（环比 + 3.1万吨），企业主流预收天数6.71日（环比 - 0.29日） [30] - 展示2021 - 2025年工厂库存、尿素仓单 + 有效预报、港口库存变化情况 [27][28][29] 需求 - 雨水天气影响终端需求跟进 - 复合肥企业开工率24.18%（ - 1.32%），成品库存70.91万吨（环比 - 2.59万吨），三聚氰胺开工率55.18%（ - 10.29%） [33] - 展示2021 - 2025年复合肥开工率、成品库存、预收天数和三聚氰胺开工率变化情况 [33] 原料端 - 煤炭价格偏强运行 - 展示2021 - 2025年榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块价格变化情况 [35][36][37] - 展示2021 - 2025年尿素固定床装置和水煤浆装置生产毛利变化情况 [41][42] 价差分析 - 1 - 5价差偏弱运行，01基差变化有限 - 展示2021 - 2025年1 - 5价差、01基差（山东）、液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）价差变化情况 [44][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周碳酸锂价格将在74000 - 78000元/吨区间震荡运行，关注供应增量与需求韧性的持续博弈 [2] - 当前市场处于突破震荡区间后的上行阶段，核心矛盾在于供应端产能利用率提升与需求端新能源车销量高增长的博弈，库存持续去化支撑价格突破原震荡区间上沿，但持仓量大幅下降显示资金对持续上涨持谨慎态度 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货主力合约周度上涨4.07%至75700元/吨，现货电碳价格周度上涨3.41%至75750元/吨，工碳价格周度上涨3.69%至74400元/吨；氢氧化锂现货不同类型价格周度涨幅在0.76% - 0.87%之间 [2][4] - 不同原料分类和企业分类的碳酸锂升贴水有不同周度变动，如云母料升贴水周度变动为100，赣锋锂业升贴水周度变动为 - 100 [7] 锂盐基本面 供给 - 中国碳酸锂产能利用率达74.39%（环比 + 4.32%），周产量20635吨创历史新高，藏格锂业复产加剧供应压力 [2] - 各产区、各原料来源以及中国氢氧化锂产量在报告中提及对应标题，但未给出具体数据内容 [13][15][17] 需求 - 9月新能源车产量同比增22.9%，10月上半月零售36.7万辆保持高位，但节后下游采购转弱 [2] 进出口 - 锂矿港口库存环比下降5.17%至5.5万吨，非洲航线运费维持稳定，进口成本支撑仍存 [2] - 南非、津巴布韦、尼日利亚等国锂矿石运输运费本周无变动 [28] - 碳酸锂、氢氧化锂进出口涉及季节性变动、具体进出口情况等，但部分数据未给出 [29][33][35] 库存 - 碳酸锂仓单库存环比下降28.08%至30686手，锂矿可售库存环比下降21.43%至1.1万吨 [2] - 各交割库碳酸锂仓单数量有不同周度变动，如上海象屿速传库周度减少2338手 [41] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本74294元/吨，生产利润环比骤降244.19%至1456元/吨，盈利空间大幅收窄 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内新棉收购进展缓慢，市场僵持，北疆机采籽棉主流收购价稳定在6.1 - 6.3元/公斤，部分较高报价在6.3 - 6.4元/公斤，新棉交售进度快于去年，加工企业收购谨慎，棉农顺价交售，籽棉价格同比下跌 [3] - 国际上全球棉花供应压力显著，海外需求未好转，国际棉价弱势盘整，拖累国内市场情绪；国内新棉采摘将进入高峰期，供应压力增加，下游纺织市场“旺季不旺”，企业采购原料谨慎，短期棉花下有支撑，上有压力 [3] - 策略上棉花触底反弹，整体弱势运行，短线轻仓作多，观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美棉周度行情回顾 - 当周美棉震荡偏弱，美元走软提振期棉弱势反弹；截止9月26日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为45420手，较前一周增加2771手，多头持仓为69367手，较前一周减少751手，空头持仓为114787手，较前一周增加2020手 [9] 郑棉周度行情回顾 - 郑棉本周小幅反弹，报13210 - 13380元/吨，周五收盘价13335元/吨，周环比上涨10元，涨幅0.08%；截至10月17日，一号棉注册仓单2653张、预报仓单183张，合计2836张，折11.9112万吨 [10] - 今年开秤以来，籽棉收购价先抑后扬，整体均价低于去年同期，现货交投转淡，纺企维持刚需采购 [13] - 现货基差整体稳中偏弱，部分批次仍略有让利 [16] 国内棉花市场 供给 - 中国棉花协会预测2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高；新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8% [19] - 新棉上市进度慢于往年同期 [21] 进口 - 8月我国进口棉花7.3万吨，同比下降51.6%，环比增长36.9%；主要来源国占比中，澳大利亚进口占比提升至77%，巴西为15%；2024/25年度我国棉花进口量减少，全年度共进口棉花105.3万吨，同比下降67.5% [27] 需求 - 需求不及往年同期，内需暂无明显利好，出口略有转好 [29] - 开机较节前有所回落，织厂原料采购观望为主，按单采购 [35] 利润 - 本周轧花厂加工利润431 - 525元/吨，纺纱厂即期利润 - 695.6 - - 570.1元/吨，相较上周有所回落 [38] 库存 - 截至10月17当周，全国棉花商业库存143.34万吨，环比增加27.8万吨，低于去年同期20.28万吨 [44] - 9月底，棉纺织企业棉花工业库存84.55万吨，环比减少4.68万吨；9月新旧年度交接期适配原料不足，需求端无明显转好，纺企刚需补库，原料库存稳中略降 [44] 国际市场 全球棉花供需 - 根据USDA最新9月全球棉花产销预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [46] 美棉出口 - 美政府停摆USDA多数报告暂停披露 [49] 美棉生长状况 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面中国9月经济数据公布，美国政府“停摆”关键数据缺失，美联储官员释放降息信号；供需上江浙装置检修供应收紧、需求采购周期临近，液碱价格或稳中上调，山东部分企业或拉涨，低度碱小涨、高度碱可能低价出货；整体看山东现货坚挺，但氧化铝减产预期和液氯价格回升使烧碱2601合约承压偏弱运行，建议烧碱2601合约上方参考压力位2600元/吨一线，下方支撑位2300元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - **现货市场**：展示山东、江苏、浙江等地32%离子膜碱市场价，山东50%碱与32%碱价差，山东与江苏、浙江32%碱价差，山东市场32%碱（折百）、50%碱（折百），基差，山东和西北市场片碱（99%），山东市场32%离子膜碱与原盐、液氯价格走势，数据源于Wind、Mysteel [9][12][13] - **期货市场**：呈现烧碱、氧化铝、PVC、纯碱活跃合约期货收盘价，烧碱连续合约期货收盘价与仓单数量走势，数据源于Wind、Mysteel [15][16] - **周度市场回顾**：20251010 - 20251016期间，山东海盐价格持平，32%离子膜碱涨1.84%、50%离子膜碱跌0.77%，西北98%片碱跌0.62%，山东液氯涨150%，山东氧化铝跌1.57%，中国粘胶短纤价格持平，中国电池级氢氧化锂涨0.83% [18] 市场分析 - **供应端**：20251010 - 1016中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率81.4%，环比降2.6%，西北、华北、华东、华南、东北负荷下滑，其中西北降至89.2%、华北降至75.2%、华东降至80.7%、东北降至73.0%、山东降至83.1%；还列出多企业检修情况 [20][22] - **下游需求**：氧化铝方面，电解铝厂少量补库但成交价格下跌，企业亏损压力大，少数减产，多数稳定，预计国内现货价格2800 - 3050元/吨震荡偏弱；20251010 - 20251016粘胶短纤行业产能利用率88.61%，环比降1.02%，山东部分装置未恢复正常致产能利用率下降 [26] - **库存**：截至20251016，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.33万吨，环比降4.25%、同比升13.83%，全国液碱样本企业库容比23.09%，环比降0.33%；各区域库存有不同变化，华北去库、华东库存上行、华南库存下滑、华中库存上涨、西北库存增加、西南库存持稳 [29] - **液氯**：截至2025年10月16日，山东液氯均价 - 86元/吨，环比升14.43%，近期有稳中下调趋势；截止2025年10月17日，中国PVC产能利用率76.69%，预计本周达78.47%，环比提升 [33] - **氯碱成本利润**：20251010 - 20251016，山东氯碱企业周平均毛利394元/吨，环比升15.54%，烧碱理论生产成本稳定、价格上行，液氯周均价上调，氯碱利润上涨 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种期货价格进行了跟踪，分析宏观要闻对市场的影响，并给出各品种投资建议，认为市场虽有波动但部分指数下有底，涨价逻辑或成中期投资主线，操作上可根据不同品种情况低吸或波段操作[3][5][20] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025年10月20日8:00与10月19日15:00相比，焦煤、焦炭等多数化工品种价格上涨，如焦煤涨49.0至1228.00元，涨幅4.156%；LPG价格下跌101.0至4119.00元，跌幅2.393% [3] 宏观要闻 - 特朗普政府低调放松关税政策，最高法院将对“对等关税”举行听证会 [5] - 国投瑞银白银期货升级限购，今年以来A单位净值上涨58.10%，白银价格创历史新高 [5] - 香港财政司司长称各方对经济前景有顾虑，商界希望通过香港开拓内地和亚洲市场 [6] - 两项支持资本市场货币政策工具实施一年，为市场注入数千亿资金，增强资本市场稳定性 [6] - 今年银价涨幅近70%，湖南郴州永兴县白银缺货 [6] - 国庆后银行开启“全年攻坚战”，部分中小银行提前启动明年开门红活动 [7] - 交银金租完成业内首单转型金融船舶融资租赁业务 [7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡走弱，建议短线逢高沽空，关注7900 - 7920区间支撑 [9] - 白糖期货微涨，建议依托5400元支撑轻仓试多 [9] - 玉米期货下跌，建议依托2130压力位逢高沽空 [9] - 生猪价格低位震荡，盘面预计小幅反弹后维持弱势 [9] - 鸡蛋价格低位调整，期货预计继续探底，月间反套为主 [10] - 棉花价格预计底部震荡，关注13300 - 13400区间突破情况 [10] 能源化工 - 尿素供需未明显改善，期价延续低位整理 [10] - 烧碱市场涨势预计有限，2601合约承压走弱 [10] - 焦煤、焦炭走势相对坚挺，区间震荡对待 [11] - 原木期货价格强势上行，建议转为偏多思路 [13] - 纸浆期货预计短期偏弱震荡，建议观望 [13] - 双胶纸期货建议关注4150支撑有效性，区间波段操作 [13] 工业金属 - 铜铝价格受宏观和供需面支撑保持高位运行 [13] - 氧化铝基本面过剩，2601合约偏弱运行 [15] - 螺纹热卷价格下方回落空间有限，区间震荡对待 [15] - 铁合金双硅短期延续宽度震荡运行 [15] - 碳酸锂价格突破震荡区间上沿，关注78000元压力位表现 [15] 期权金融 - A股三大指数回调，建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者降波后做多波动率 [19] - 维持指数下有底观点，操作以期指调整企稳时低吸为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品期货主力合约涨跌情况进行了呈现，汇总宏观要闻，涵盖国内外经济政策、贸易摩擦、行业动态等信息，并给出主要品种晨会观点，涉及农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域品种的行情分析及操作建议[3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 期货主力合约涨跌情况 - 化工品种中焦煤、焦炭等多数下跌，20 号胶、甲醇等少数上涨，如焦煤 10 月 15 日 8:00 价格 1143.50 元，较前一日跌 10.0 元，跌幅 0.867%；农产品中黄大豆 1 号、黄大豆 2 号等多数上涨，菜籽油、棕榈油等少数下跌，如黄大豆 1 号 10 月 15 日 8:00 价格 3984.00 元，较前一日涨 31.0 元，涨幅 0.784% [3] 宏观要闻 - 国务院总理李强强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需、营造一流产业生态；中方对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司实施反制，敦促美方纠正错误做法；美联储主席鲍威尔暗示停止收缩资产负债表，有望本月降息；央行表示中长期汇率稳定有基础；美国粮食运输船靠岸艘次下降，或损失大量对华大豆订单；多部门采取行动保障航运、造船等产业链供应链安全；全国企业销售收入同比增速总体回升，税收收入连续正增长 [5][6][7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货窄幅震荡，供应压力渐显，关注 7800 元支撑，建议观望并关注新粮上市节奏；白糖期货下跌，供应压力大，关注 5380 - 5350 元/吨支撑区域，建议观望；玉米期货震荡偏弱，新粮上市压力主导，关注 2050 - 2080 区间支撑；生猪市场弱势运行，继续维持弱势震荡探底；鸡蛋价格短期触底偏强，期货近月震荡、远月反弹，可参与远月多单及月间反套 [10] 能源化工 - 尿素供需偏弱，期价延续弱势震荡，关注 15 号印标开标及秋季肥补货情况；烧碱 2601 合约承压走弱，关注下方支撑表现；双焦预计短时弱势震荡运行 [10][11][12] 工业金属 - 铜铝价格大幅回落，短期注意回调风险；氧化铝基本面过剩，2601 合约偏弱运行，关注铝土矿等因素干扰；钢价延续震荡偏弱走势；铁合金基本面弱势，短期走势偏空，低位追空谨慎；碳酸锂关注 74400 元压力位表现，下方支撑参考 71500 元 [12][13] 期权金融 - A 股三大指数回调，股指期货增仓放量下跌，期权成交量 PCR 有降有升，加权隐含波动率升高，趋势投资者关注买入牛市看涨价差机会，波动率投资者考虑做多波动率；指数高位震荡加剧，操作以期指调整企稳时低吸为主，市场情绪高昂时减仓 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，供应上假期小幅减产，消费需求下滑明显，库存呈现累库，成本上铁水日产高位对原料有支撑，钢厂利润环比收缩但无明显负反馈压力，预计钢价低位下行空间有限，短时震荡偏弱运行[3] - 铁矿石方面，供应端发运环比回落、到港量回升，需求端铁水日产同比高位、疏港量环比略降，库存压力有限，基本面缺乏方向性驱动，价格受宏观和消息面影响，短时区间震荡[4] - 焦煤、焦炭方面，供应端部分煤矿停产致产量略降，需求端铁水高位有支撑，库存压力不大，但短期需警惕避险情绪和终端交割库存压力，预计小幅承压，震荡偏弱运行[5] 各目录内容总结 行情回顾 - 节后需求一般，钢价低位震荡运行，节前避险资金离场，假期现货有价无市、需求偏弱，五大材累库，热卷社库略超同期，节后价格虽承压但因铁水高位原料有支撑[9] 钢材供需 - 产量上，螺纹周产量203.4万吨（环比-1.75%，同比-13.91%），热卷周产量323.29万吨（环比-0.43%，同比+4.90%），螺纹高炉和电炉均减产[16][18][23] - 开工率上，高炉开工率84.27%（环比-0.02%，同比+5.91%），电炉开工率67.06%（环比+1.81%，同比+2.76%）[28] - 利润上，螺纹钢利润-17元/吨（周环比-161%，同比-463元/吨），热卷利润+19元/吨（周环比-67.80%，同比-97元/吨）[32] - 需求上，受假期影响，螺纹表观消费153.18万吨（环比-36.46%，同比-40.59%），热卷表观消费295.01万吨（环比-9.12%，同比-6.63%）[37] - 库存上，螺纹总库存659.64万吨（环比+9.53%，同比+49.63%），热卷总库存412.9万吨（环比+8.49%，同比+7.72%）[3][46] - 下游方面，地产成交环比下滑，汽车8月产销环比同比均回升[49][52] 铁矿供需 - 供应上，澳巴19港口发运2666.5万吨（环比-2.23%，同比+7.02%），45港口到港量3045.8万吨（环比+16.76%，同比+3.29%）[60] - 需求上，铁水日产241.54万吨（环比-0.27万吨，同比+8.46万吨 ），45港口疏港量327万吨（环比-2.79%，同比+0.61%）[65] - 库存上，45港口库存14024.5万吨（环比+0.17%，同比-8.32%），247家钢企进口铁矿库存9046.19万吨（环比-9.87%，同比+0.68%）[71] 双焦供需 - 供给上，炼焦煤矿山开工率81.89%（环比-5.33%，同比-6.11% ），蒙煤通关量日度17.73万吨（环比-3.38%，同比+62.10%）[77] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润+9元/吨（环比+45元/吨，同比-42元/吨），产能利用率74.95%（环比-0.07%，同比+2.57%）[85] - 焦煤库存上，独立焦化厂库存819.13万吨（环比-7.80%，同比+11.80% ），港口库存294.99万吨（环比持平，同比-27.62%）[91] - 焦炭库存上，独立焦化厂库存42.54万吨（环比+9.05%，同比+13.56% ），港口库存195.09万吨（环比+0.52%，同比+5.94%）[97] - 现货价格上，焦炭首轮提涨假期落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1530元/吨（周环比-60元/吨，同比-270元/吨），准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸，环比+50元/吨，同比-350元/吨）[103] 价差分析 - 螺纹钢基差小幅收缩，1 - 5价差窄幅波动，卷螺差窄幅震荡，焦煤焦炭1 - 5价差小幅收缩[105][111]