中泰期货烧碱周报 ——液氯价格未能如预期下跌 烧碱期货价格承压下行 2025 . 9 . 2 8 中泰期货研究所 ：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询从业证书号：Z0016007 （数据更新时间截止至每周五23：59） 目 录 CONTEN T S 0 1 综述 0 2 价格 0 3 供应 0 4 需求 综述 01 | | | 烧碱产业链简述 | | --- | --- | --- | | 供应 | 产量 | 本周期（20250919-0925）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，较上周环比+0.6%。西北新增装置减产检修，负荷下滑；华北、 | | | | 华东有装置检修结束提负，负荷提升。具体来看，西北-2.8%至86.3%；华东+4.5%至79.9%，华北+1.2%至79.6%，其中山东+0.3%至88.0%。隆众测算， | | | | 下周来看，除西南外，其他6大区均有不同程度提负。预计下周烧碱产能利用率85.9%左右，周产量84.57万吨左右。（预估数据源自隆众资讯） 本周期（20250919-0925），中国氧化铝产量185.5万吨，环比上周186.1万吨下滑；山东氧 ...

氯碱日报 | 2025-09-26 液碱厂库累库，关注下游采购情绪 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4935元/吨（+16）；华东基差-205元/吨（-6）;华南基差-105元/吨（+4）。 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+10）；华南电石法报价4830元/吨（+20）。 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0）；电石价格2890元/吨（+0）；电石利润48元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-657元/吨（-155）；PVC乙烯法生产毛利-652元/吨（+20）；PVC出口利润5.2美元/吨（+0.1）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存30.6万吨（-0.4）；PVC社会库存53.5万吨（+0.3）；PVC电石法开工率76.97%（+0.06%）； PVC乙烯法开工率74.12%（+2.12%）；PVC开工率76.11%（+0.68%）。 下游订单情况：生产企业预售量75.6万吨（+6.7）。 烧碱： 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）685.8元/吨（+0.0）；山东 氯碱综合利润（1吨PVC）179.78 ...

今日国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳，山东50%液碱价格上涨。山东地区下游和贸易商接货积极 性一般，但当前氯碱企业盈利有限，存稳价意愿，多数企业32%液碱价格持稳，部分企业32%液碱价格 下调，32%液碱市场主流成交区间未动，50%液碱近期签单增多，出货好转，价格上涨。河北地区下游 和贸易商接货积极性不高，当前氯碱企业盈利有限，存稳价意愿，价格持稳。其他地区供需情况多基本 稳定，部分市场下游对当前偏高价格接货意愿下降，价格持稳。今日山东32%离子膜碱市场主流价格 770-865元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1270-1290元/吨。 盘面今日继续趋弱，本周供应量增加，企业样本厂家开工上调。主力下游方面，近期海内外氧化铝价格 持续下跌导致国内氧化铝企业利润空间不断缩窄，现货价格支撑力度偏弱。受山东主力下游采购价走跌 下游采买谨慎影响，华北区域库存上行；华东区域企业检修及降负装置尚未恢复，货源偏紧，且非铝需 求刚需跟进，库存呈现下滑。本周来看，山东市场由于国庆长假临近，短期省内液碱库存需要时间释 放，且目前供应高位，主要下游卸货不畅下，不排除继续价格下调的可能，前期我们建议可短空对待， 空单可继续持有。 【 ...

2012 31 2025-09-22 F3071622 Z0014205 F03133773 | 1 89.1% | 1.2 82 ; 2 20 81.9% -1.5% -3.8% -1.8% 79.3% -0.6% 75.4% -0.3% 87.4% -0.2% 78.5% -0.7% 87.8% | | --- | --- | | 1 | 2 87.77% +0.67% 3 65.76% +0.13% 3 2025 6 49.27% | | 1 | 2 20 37.83 ( ) 6.02% 18.22% 20.15% 0.75% | | 1 | =173 | | 1 | 240 / 35% | | 1 | 2 | | 1 | | 01 PART ONE 主要观点及策略概述 : | G国贸期货 | | --- | | | | | | 烧碱主要周度数据汇总 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主要数据 | 最 新 | 上 周 | 涨 跌（幅） | | 主要数据 | 最 新 | 上 周 | 涨 ...

南华期货烧碱数据周报 ——供需矛盾有限，节奏为主 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月21日 烧碱核心观点 【供应】 钢联数据，本周烧碱产量81.83万吨，较上周环比-0.28万吨，产能利用率81.9%（-1.5个百分点）。百川数 据，液碱产量82.42万吨，环比-0.7万吨，片碱10.46万吨，环比-0.19万吨。本周检修增加。 【库存】 据百川盈孚统计全国液碱工厂库存共计24.3万吨（折百），环比上周+0.4%。隆众数据，液碱厂内库存（20 万吨及以上固定液碱样本）37.83万吨（湿吨），环比+6.02%。 【利润】 隆众数据，山东氯碱企业周平均毛利在328元/吨，较上周环比-1.8%。本周烧碱理论生产成本持稳，烧碱价格 走弱，液氯周均价有所上调， 氯碱利润总体小幅下滑。 烧碱盘面价格/月差 | | 2025-09-19 | 2025-09-18 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 烧碱05合约 | 2723 | 2668 | 55 | 2.06% | | 烧碱09合约 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观情绪震荡，供应充裕需求弱，社会库存累库，期货仓单回升，氯碱利润有压缩空间，短期受宏观情绪主导，后期关注政策推进情况；烧碱现货稳中有降，供应增加需求有变化，需关注下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4888元/吨（+31），华东基差 -218元/吨（-11），华南基差 -128元/吨（-31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+20），华南电石法报价4760元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润 -14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -421元/吨（-22），PVC乙烯法生产毛利 -671元/吨（-43），PVC出口利润9.7美元/吨（-5.0） [1] - 库存与开工：厂内库存31.6万吨（+0.4），社会库存53.3万吨（+1.1），电石法开工率80.29%（+2.64%），乙烯法开工率77.20%（+4.61%），开工率79.39%（+3.21%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.1万吨（-2.5） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2590元/吨（+14），山东32%液碱基差129元/吨（-14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0），山东50%液碱报价1360元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）824.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）532.53元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存35.68万吨（-3.10），片碱工厂库存2.21万吨（+0.07），烧碱开工率83.40%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率84.38%（-1.20%），印染华东开工率65.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率87.77%（+0.67%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：本周国内PVC装置检修减少，供应环比增加，新投产装置增加使供应充裕 [3] - 需求端：下游制品开工低位，刚需采购，关注金九银十补库意愿，采购情绪稍好转但未明显提升，出口签单及交付量环比走弱，四季度出口预期减弱 [3] - 库存：社会库存累库且绝对值偏高，期货仓单回升，盘面套保压力压制价格 [3] - 利润：氯碱利润有压缩空间，供需弱势，“反内卷”影响盘面走势，短期受宏观情绪主导，关注政策推进 [3] 烧碱 - 供应端：氯碱企业开工率小幅上升至同期高位 [3] - 需求端：山东主力下游氧化铝工厂接货价格稳定，送货量上升，部分卸货效率下降，关注采购价格与双节前备货需求，非铝下游开工提升，刚需采购 [3] - 关注因素：关注金九银十下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，山东9月电价上调，液氯补贴减少下游有抵触情绪，预计补贴增加，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观情绪震荡 [4] - 跨期：V01 - 05正套刷波动 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 2025年9月8日烧碱市场短期仍宽幅震荡，当前预期博弈，上涨和下跌驱动均不足[1][3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格为2610，山东最便宜可交割现货32碱价格为870，山东现货32碱折盘面为2719，基差为109 [2] - 以山东地区为基准，当日省内液碱市场整体以稳为主，随着订单发货临时支撑市场，鲁西南个别企业高价走货放缓、价格小幅下滑，需关注主力下游送货量及碱厂库存变化 [2] 市场状况分析 - 烧碱上涨堵点来自出口和氧化铝；出口方面，Vinythai新增产能、日韩高供应使东南亚供应充足，出口利润无法扩张，出口签单未改善，50碱 - 32碱价差偏弱；氧化铝方面，高产量、高库存格局使利润被压缩，边际产能供应可能受影响 [3] - 虽年底广西有360万吨、明年年初东方希望有200万吨氧化铝产能预期投产，后期备货将带动国内50碱货源流转，但囤货未开启前市场难期现共振 [3] - 当前烧碱预期博弈，氧化铝未备货、出口未改善，上涨驱动不足，现货暂无下跌驱动 [3] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [4][5]

市场成交与价格 - 国内液碱市场成交尚可 多数地区液碱价格稳定[1] - 山东地区32%离子膜碱主流价格850-915元/吨 50%离子膜碱主流价格1340-1360元/吨[1] - 天津区域运输恢复 部分氯碱企业出货压力缓解[1] 开工与库存情况 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率86.09% 较上周87.34%下降1.25个百分点[2] - 华东样本企业32%液碱库存189650吨 较8月13日233600吨减少18.81%[2] - 山东样本企业32%液碱库存67700吨 较8月13日83900吨减少19.31%[2] - 山东地区本周开工率87.9% 同比上升0.75个百分点[2] 行业展望 - 阅兵后运输受阻现象逐步缓和 液碱企业将恢复对下游正常供应[3] - 非铝下游逐渐进入旺季 开工率呈回升趋势[3] - 贸易商备货心态增强 拿货积极性可能提高[3] - 烧碱企业库存压力不大 现货价格短期或保持坚挺[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱市场短期宽幅震荡，当前上涨和下跌驱动均不足，期货贴水现货，近月合约估值已包含32碱现货下跌和交割贴水预期，不宜追空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格2612，山东最便宜可交割基差870，山东现货32碱折盘面2719，现货32碱价格107 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，今日省内液碱市场整体以稳为主，受峰会跟阅兵影响运输受阻使部分企业库存增加，随订单发货临时支撑市场，近期需关注主力下游送货量及碱厂库存变化 [1] 市场状况分析 - 烧碱驱动不足，盘面预期博弈，市场宽幅震荡，上涨堵点来自出口和氧化铝 [1][2] - 出口方面，Vinythai新增产能、日韩高供应使东南亚供应充足，出口利润无法扩张，出口签单未改善，50碱 - 32碱价差偏弱，导致上涨驱动不足 [1][2] - 氧化铝方面，高产量、高库存格局使利润持续压缩，边际产能供应未来或受利润影响，虽今年底广西有360万吨产能、明年初东方希望有200万吨产能预期投产，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，但囤货未开启前市场难期现共振 [1][2] - 当前烧碱预期博弈，上涨驱动不足，现货暂无下跌驱动，期货贴水现货，近月合约估值已包含32碱现货下跌和交割贴水预期，不宜追空 [1][2] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1][3][4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 烧碱期货价格2670元/吨，较上周2741元/吨下跌2.59%；山东32碱价格2687.50元/吨，较上周2781.25元/吨下跌3.37%；山东50碱价格1350.00元/吨，较上周1340.00元/吨上涨0.75%等多项烧碱主要周度数据汇总 [4] PART TWO期货及现货行情回顾 - 包含基差、32碱 - 山东（折百）、主力合约等多组期货及现货行情相关数据图表，但未明确具体数据结论 [7][10][12] PART THREE烧碱供需基本面数据 - 展示了2022 - 2025年不同月份烧碱相关供需数据，如装置损失量、产能利用率、中国库存、片碱库存等变化趋势图表 [30][33] - 呈现了2021 - 2025年华北、华东、西北等地区不同周度烧碱产量相关数据图表 [35] - 展示了2019 - 2025年山东、江苏、浙江等地ECU利润变化趋势图表 [37] - 呈现了环氧氯丙烷、环氧丙烷、二氯甲烷等烧碱下游产品开工率在不同时间段的变化趋势图表 [69]