报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱处于供缩需弱、利润修复的格局 液碱短期预计企稳 山东地区价格或稳中有升 期货盘面短期维持震荡偏弱思路 谨防液氯价格波动带来的成本端逻辑转换 [4] - 单边操作上烧碱价格或稳中有升 套利和期权暂时观望 [5] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 供给端本周烧碱装置检修增加 全国样本企业开工负荷率降至88.47%（环比-1.37%） 折百产量降至85.63万吨（环比-1.52%） 短期内供应压力略有缓解 [4] - 需求端核心下游氧化铝产能运行率回落至80.29%（环比-1.08%） 对烧碱支撑减弱 非铝下游如粘胶短纤开工微增 但整体采购维持刚需 市场成交不温不火 [4] - 库存端液碱华东整体样本库存下降10.25% 但山东工厂库存累库6.01% 片碱因发运问题及贸易商囤货 华东社会库存激增55.56% 贸易商出货压力较大 [4] - 利润端以氯补碱 尽管烧碱价格下跌 但受液氯价格大幅反弹带动 氯碱综合利润（ECU）显著修复 山东有自备电厂企业盈利提升49.18%至160.2元/吨 支撑厂家开工意愿 [4] 核心逻辑分析 - 山东氧化铝大厂液碱送货量高位 价格继续下滑 11月以来采购32%离子膜碱价格多次下调 目前执行出厂675元/吨 [7][9] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.47万吨（湿吨） 环比上调1.66% 同比上调52.34% 全国液碱样本企业库容比29.41% 环比上调0.41% 各区域库容比有涨有跌 [11] - 本周氧化铝运行产能基本稳定 部分产能检修结束恢复满负荷生产 部分检修开始 焙烧产量相对下降 全国氧化铝建成产能11462万吨 运行9590万吨 较上周维持稳定 开工率83.6% 若除去1000万吨僵尸产能 本周开工率为91.7% [18] - 本周电解铝端氧化铝库存继续上升 截至12月18日 全国电解铝企业库存总量为325.2万吨 相比上周增加6.3万吨 部分大型远端电解铝企业外送车辆排队现象仍比较普遍 [18] - 氧化铝供应矛盾在现货市场显性化尖锐 预计后期继续通过有限的现货成交显现 报价基于零星的到厂成交和消费地成交评估式下行 相对盘面走势和仓单转售走势更为平缓 [18] - 本周（20251212 - 1218）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.7% 较上周环比-1.5% 分区域来看 华北负荷小幅上升 华东、西南、华中、华南负荷下滑 [20] 周度数据追踪 烧碱价格 - 展示了烧碱期货价格、32%液碱现货价格、50%碱现货价格、片碱现货价格、烧碱品种价差、烧碱区域价差等数据的走势 [24][27][30][32][34][37] 烧碱利润 - 展示了山东、江苏烧碱利润 山东、江苏氯碱综合利润 山东、江苏液氯价格等数据的走势 [39] 烧碱库存 - 展示了液碱工厂库存、液碱厂内库存、片碱总库存、片碱工厂库存、片碱市场库存等数据的走势 [41][42] - 展示了山东、江苏液碱湿吨库存及不同浓度液碱湿吨库存数据的走势 [45] 烧碱产量 - 展示了烧碱开工、固碱开工、烧碱产量、固碱产量、烧碱周度产量等数据的走势 [48] - 展示了山东、江苏、浙江烧碱产量数据的走势 [50] - 天津渤化30万吨烧碱装置已投产 甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产 目前32%液碱产品已出产品 后续将开启3 - 4期装置 预计日产量提升至1600 - 1700吨 该公司还计划于本月中旬启动片碱生产 [51] - 2025年有多家企业有烧碱新增产能投产 合计210万吨 [52] 烧碱装置检修 - 列出了多个区域企业的烧碱装置检修情况 包括检修时间、计划开车时间等 [54] 烧碱消费 - 展示了烧碱需求、液碱需求、片碱需求、烧碱周度消费、液碱周度消费、片碱周度消费等数据的走势 [56][57] 氧化铝运行产能 - 展示了氧化铝产量、运行产能、运行开工、建成产能、周度开工等数据的走势 [60][61] - 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多 尤其是广西地区新产能 会带动山东等地50%及片碱需求 [64] 其他下游行业 - 本周（20250912 - 20250918）粘胶短纤行业产能利用率89.52% 较上周+1.75% 因上周新疆粘胶装置重启运行 周内行业整体产能利用率较上周提升 [66] - 截至2025年9月18日 江浙地区综合开机率为65.76% 环比持平 浙江地区印染企业平均开机率为66.25% 开工持平 同比+1.25% 绍兴地区开机率为65.00% 开工持平 同比+0.56% 盛泽地区印染企业平均开机率为65.53% 开工较上期+0.27% 同比+3.16% [70] 烧碱出口 - 展示了烧碱出口、液碱出口、片碱出口、烧碱华北FOB、烧碱出口利润等数据的走势 [72][73] - 展示了出口至澳大利亚、印尼、台湾、越南的烧碱数据走势 [76][77][78][79] - 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放 其中印尼300万吨、印度150万吨 印尼氧化铝新装置大部分已经投产 烧碱备货已经完成 [81] - 列出多个国家氧化铝在建/待投产产能情况 总计3215万吨 [82]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 多空博弈激烈，继续保持观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 今日国内液碱市场成交偏淡，江苏32%液碱价格及山东50%液碱价格稳中有降，内蒙32%液碱价格稳中有涨 [1] - 山东地区50%液碱下游接货积极性不高，个别氯碱企业出货压力加大，市场价格稳中 有降 [1] - 江苏市场32%液碱成交平淡，价格略降 [1] - 今日液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格690 - 800元/吨，当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格675元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1120 - 1210元/吨，较上一工作日均价持稳 [1] 指标价格变动 - 原盐（山东、江苏、西北）、电石（山东、内蒙）、液氯（山东、江苏、西北）、32液碱（山东、江苏、广东）、50液碱（山东、江苏、广东）、片碱（山东、内蒙、广东、西南）、PVC（山东、内蒙）价格较上一交易日均无变动 [1] - 期货主力收盘价较上一交易日上涨31，基差（山东、江苏）较上一交易日分别下降17 [1] - 50碱 - 32碱价差（山东）无变动，片碱 - 50碱价差（广东）较上一交易日下降31 [1] - 50碱区域价差（广东 - 山东）、片碱区域价差（西南 - 内蒙、西南 - 山东）均无变动 [1] - 氯碱利润（山东）无变动，西北较上一交易日下降31 [1] - 电价（山东、内蒙）均无变动 [1]

文章核心观点 - 鄂尔多斯达拉特经济开发区通过组织专项供需对接会、强化政策赋能、优化金融服务等一系列精准助企行动，有效破解了园区内企业的产销瓶颈和融资难题，为企业新增订单、达成销售意向并获取贷款支持，从而优化营商环境并推动区域经济高质量发展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 具体助企举措与成效 - 组织产业链供需对接会与产品推介会，聚焦煤化工、新能源、新材料等重点产业，帮助企业搭建沟通桥梁并拓宽订单渠道 [1] - 通过专项对接会，帮助亿利化学公司每月新增400吨液碱订单 [1] - 帮助内蒙古建亨能源科技有限公司达成价值120万元人民币的供货意向 [1] - 帮助鄂尔多斯市路泰新材料科技发展有限公司销售价值1430万元人民币的产品 [1] - 构建“政府搭台、企业唱戏、市场运作”的产销对接长效机制，精准摸排企业产能与需求 [2] - 今年以来，推动园区企业达成贷款金额达3.5亿元人民币 [2] 政策与金融服务支持 - 精准梳理形成包括科技创新政策在内的8类惠企政策清单，通过多种方式发放宣传资料1000余份，覆盖企业100余家 [2] - 组织“科技顾问团”指导企业申报专项资金与补贴 [2] - 线上线下齐发力摸清企业融资需求，建立融资需求台账并推送金融政策 [2] - 搭建政银企对接平台，组织座谈会与融资对接会以打破信息壁垒 [2] 未来规划 - 将持续聚焦企业发展核心需求，不断丰富助企服务内涵并推出更多精准有效的举措 [3] - 计划以更高效、更暖心的服务破解企业发展堵点和难点，全方位赋能企业高质量发展 [3] - 目标是为区域经济高质量发展注入更加强劲的动能 [3]

国际新闻：巴西取消对华尼龙长丝反倾销税 - 巴西外贸委员会管理执行委员会(GECEX)发布2025年第820号决议，决定取消对原产于或进口自中国义乌华鼎锦纶股份有限公司的尼龙长丝征收临时反倾销税 [1][11] - 决议自发布之日起生效，取消征税的原因是出于巴西国内公共利益的考虑 [1][11] - 本案涉及南共市税号5402.31.11、5402.31.19、5402.45.20项下的产品 [1][11] 国内新闻：锂电池原材料价格飙升 - 锂电池关键原材料六氟磷酸锂市场价格近期呈现“火箭式”拉升，引发产业链高度关注 [1][11] - 其均价已强势突破17万元/吨大关，与今年7月的年内低点4.7万元/吨相比，涨幅惊人地超过240% [1][11] 化工大宗商品价格动态（12月11日） - **价格显著上涨品种**：硫酸价格上涨60元/吨，涨幅6.09%；醋酮(丙酮)价格上涨70元/吨，涨幅1.72%；氯化亚铜价格上涨40元/吨，涨幅1.66%；波氨(液氨)价格上涨37元/吨，涨幅1.49%；双酚A价格上涨102元/吨，涨幅1.39%；氢氧化锂(电池级)价格上涨1000元/吨，涨幅1.22%；二氯甲烷价格上涨20元/吨，涨幅1.19%；环氧氯丙烷价格上涨100元/吨，涨幅0.88% [5][17] - **价格小幅上涨品种**：混二甲苯价格上涨40元/吨，涨幅0.73%；单水氢氧化锂价格上涨500元/吨，涨幅0.65%；醋酸价格上涨13元/吨，涨幅0.51%；草酸价格上涨14元/吨，涨幅0.48%；碳酸锂(工业级和电池级)均上涨200元/吨，涨幅0.22% [5][17] - **价格持平品种**：甲苯、钛白粉、苯乙烯、环氧乙烷、丙烯、环氧丙烷、丁二烯、甲醇、甲醛、三聚氰胺、轻质纯碱、TDI、苯甲醇等众多化工品价格较前一日无变化 [5][17] - **价格下跌品种**：MTBE价格下跌5元/吨，跌幅0.10%；小苏打价格下跌1元/吨，跌幅0.10%；尿素价格下跌3元/吨，跌幅0.15%；环氧树脂价格下跌33元/吨，跌幅0.25%；烧碱价格下跌2元/吨，跌幅0.27%；正丁醇(工业级)价格下跌17元/吨，跌幅0.29%；乙二醇价格下跌83元/吨，跌幅2.10%；正己烷价格下跌300元/吨，跌幅4.01% [10] 油品类市场报价（12月11日） - **92汽油**：各地区价格在每吨7239元至7633元之间，其中西南地区价格最高为7633元/吨，东北地区价格最低为7239元/吨 [2][14] - **柴油**：各地区价格在每吨6425元至6700元之间，其中西南地区价格最高为6700元/吨，东北地区价格最低为6425元/吨 [2][14] 塑料类市场报价（12月11日） - **聚丙烯**：粒料价格区间在每吨5900元至6900元，粉料价格区间在每吨6140元至6200元 [1][13] - **聚乙烯**：LLDPE(7042)价格区间在每吨6650元至8000元；LDPE(2426H)价格区间在每吨8550元至10250元；HDPE(6095)价格区间在每吨7100元至8800元 [1][13] 碱类市场报价（12月11日） - **液碱**：32%离子膜碱价格区间在每吨680元至1120元，50%离子膜碱价格区间在每吨1120元至1685元 [3][15] - **片碱**：99%片碱价格区间在每吨2561元至3900元 [3][15] 醇类及双氧水市场报价（12月11日） - **甲醇**：各地区价格差异较大，新疆市场最低为1520-1530元/吨，东北市场最高为2240-2270元/吨 [4][16] - **双氧水**：27.5%浓度双氧水价格区间在每吨725元至988元，50.0%浓度价格区间在每吨1450元至2030元 [4][16]

烧碱期货市场行情 - 12月11日，烧碱期货主力合约盘中低位震荡，开盘报2152.0元/吨，最高触及2156.0元，最低探至2106.0元，截至发稿跌幅达2.04% [1] - 目前烧碱行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 机构观点：供需格局与价格驱动因素 - **东吴期货观点**：烧碱兑现累库跌价，弱现实延续 [2] - 液氯价格至少在元旦放假前维持偏强，碱厂暂无减产压力，供给不减产则无法去库涨价 [2] - 氧化铝现货加速下跌，虽预期矿价下跌，但氧化铝减产预期仍在加强 [2] - 若一季度氧化铝兑现减产，将在非铝需求淡季雪上加霜 [2] - 春节前需求最弱而供给最高，做空时间充足，建议在液氯需求转弱、价格大跌前继续持有空单 [2] - **南华期货观点**：烧碱产量高位，供应压力持续 [2] - 华北山东地区液碱出货情况不佳，供应充足，企业出货有压力，以低价出货为主 [2] - 河北地区因后期有新增产能，下游需求温和，企业出货一般，价格低位维稳 [2] - 山西地区有氯碱企业负荷不满，氧化铝接单情况一般，企业积极促进成交 [2] - 天津地区液碱货源充足，下游需求温和，企业稳价走货 [2] - 估值上，液氯价格中性，氯碱利润虽有下滑但尚未影响生产负荷 [2] - 近端现货跌价中，补库刺激有限 [2] - **中原期货观点**：供需格局偏弱，烧碱2601合约继续偏弱运行，偏空思路对待 [3] - 近期山东液碱市场受库存下滑带动，低价出现小幅上调，但整体供应仍显宽松 [3] - 山东省外订单逐步发货缓解了部分市场压力，但当前并无装置因成本因素降负调整 [3] - 预估北方液碱市场部分低价呈试探性上涨，多数企业以稳价调整为主 [3] - 需关注氯碱装置波动以及液氯价格 [3]

文章核心观点 - 烧碱行业供需压力持续，需求端支撑疲弱，现货价格普遍下跌，企业库存上升，预计价格将偏弱运行 [1][2] 现货市场价格 - 国内液碱市场成交偏淡，多地价格下降 [1] - 山东地区32%离子膜碱市场主流价格680-775元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1150-1170元/吨 [1] - 山东地区下游和贸易商接货积极性不高，大型氧化铝厂下调采购价格，导致32%、50%液碱价格下降 [1] - 河北地区受山东降价影响，价格下降 [1] - 广东地区成交平淡，后期福建货源存增加预期，且受山东降价影响，价格下降 [1] - 浙江地区受周边市场降价影响，价格下降 [1] - 河南地区下游需求一般，部分氯碱企业库存压力较大，价格稳中有降 [1] 行业开工与库存 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.69%，较上周90.29%下降0.6个百分点 [1] - 本周氯碱装置检修增多，开工负荷率略降 [1] - 山东开工率91.66%，环比上升0.22% [1] - 11月26日华东扩充后样本企业32%液碱库存261,400吨，较11月19日246,500吨增加6.04% [2] - 华东江苏及江西因氯碱装置检修，库存略有下降，但其他华东省份因下游采购积极性不高，工厂库存增加 [2] - 11月26日山东扩充后样本企业32%液碱库存124,800吨，较11月19日114,300吨增加9.19% [2] - 山东地区因氯碱装置开工负荷率较高，下游及贸易商接货积极性不高，且氧化铝企业卸货效率不高，工厂库存增加 [2] 行情展望 - 烧碱行业供需仍存一定压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车情况仍存，企业库存偏高，短期暂无利好显现 [2] - 华东地区本周供应仍宽裕，传统需求淡季延续，出口没有明显提振，预估华东价格延续趋弱表现 [2] - 整体看需求端支撑较弱，长期看供需仍有压力 [2] - 预计烧碱价格偏弱运行，空单可持有 [2]

烧碱期货市场表现 - 12月5日烧碱期货主力合约震荡下跌1.91%，报2105.0元/吨 [1] 库存与供需基本面 - 12月4日当周烧碱企业库存录得50.48万吨，较上一周增加3.5万吨，增幅达7.45% [2] - 最近一个月烧碱企业库存累计增加9万吨，增幅为21.70% [2] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存达50.48万吨，环比上调7.43%，同比大幅上调79.32% [2] - 华北、华中、华东地区开工负荷提升，烧碱平均产能利用率环比上升，氯碱装置处于高开工状态 [4] - 行业继续累库，压力较大，开工环比增加，延续高位态势 [4] - 现货供应宽松，下游需求表现一般，液碱工厂库存高位积累，远高于往年同期水平 [4] 下游需求状况 - 下游氧化铝开工率小幅提升，粘胶短纤开工率维稳，印染开工率环比下降 [4] - 氧化铝利润压缩，部分亏损，后续或有减产可能 [4] - 非铝下游以刚需补库为主 [4] 成本与利润分析 - 氯碱成本上升叠加烧碱现货下跌，本周山东氯碱利润下降明显，但仍处于盈利状态 [4] - 液氯价格上涨，氯碱一体化仍有利润，但挺价意愿弱 [4] - PVC高开工导致山东液氯价格坚挺，市场对后市氯碱利润收缩预期强烈 [4] 期货市场持仓 - 12月4日烧碱前20名期货公司多单持仓19.67万手，空单持仓22.79万手，多空比0.86 [2] - 净持仓为-3.12万手，相较上日增加2954手 [2] 机构观点与后市展望 - 机构观点认为，供给高压运行，下游需求不足，行业仍有利润，烧碱弱势运行 [4] - 市场对后市氯碱利润收缩预期强烈，烧碱盘面承压 [4] - 短期SH2601合约预计震荡下跌 [4]

公司业务动态 - 青岛海湾化学于11月27日通过“科妮莉亚”轮单次装载出口4.36万吨液碱，创下公司烧碱单次出口最大纪录，其单船运量相当于过去四艘万吨轮之和 [1] - 海湾化学近期成功开拓中东市场，斩获首批2万吨液碱订单，为产品出海开辟了新航线 [1] 行业市场表现 - 烧碱与氧化铝期货价格近期再创新低 [1] - 有产业资本已经入场买入相关现货，并筹划进行长期布局 [1]

价格表现 - 32碱周均价为794元/吨，环比下降0.75% [1] - 50碱周均价为1250元/吨，环比持平 [1] - 江苏地区低浓度液碱周均价为910元/吨，环比下调2.15% [1] - 山东市场32碱均价下滑主要因西部及西南部地区走货不畅、库存上升后降价销售所致 [1] 供应情况 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.79%，较上周的89.86%下降0.07个百分点 [1] - 部分氯碱装置因检修或突发故障而减产，导致开工负荷率略有下降 [1] 库存情况 - 11月12日华东扩充后样本企业32%液碱库存为204,200吨，较11月5日的215,400吨减少5.20% [2] - 11月12日山东扩充后样本企业32%液碱库存为100,800吨，较11月5日的101,600吨减少0.79% [2] - 华东多数省份因氯碱装置检修或低价出货较多，库存小幅下降 [2] - 山东各工厂库存涨跌不一，部分工厂因低价出货较多或因检修、故障减产，库存略有下降 [2] 行业供需与展望 - 烧碱行业供需仍存压力，主力下游氧化铝买货积极性下降，需求端支撑较弱 [2] - 北方环保管控期，部分氧化铝厂或有减产预期 [2] - 华东地区有检修预期，供应将小幅收窄，刚需存一定支撑，该区域价格或较为坚挺 [2] - 非铝市场依旧不温不火，长期看供需压力仍较大，预计烧碱价格偏弱震荡 [2]

行业应用趋势 - 实体企业对衍生品工具的应用从传统“单一套保”向基差贸易、期现结合和含权贸易等模式升级 [2] - 油脂油料、化工与纺织等行业已普遍进入含权贸易时代 [2] - 产业应用趋于多样化、精细化，企业抗风险能力与综合竞争力大幅增强 [2] 企业实践案例：广州晔龙 - 公司从2012年首次尝试套期保值，探索出多种贸易模式 [1] - 参与初期主要通过“现货买入+期货卖出”锁定基差利润 [3] - 在原有模式基础上，进一步向期现结合模式、含权贸易模式升级，尝试产业客户买权、场外卖权、累购累销等创新理念 [3] - 通过期权应用帮助客户降低饲料原料采购成本，升级贸易逻辑 [3] 企业实践案例：东泊化工 - 烧碱期货、期权合约上市后，公司积极推动基差点价模式在采购与销售中的应用 [2][3] - 2024年通过点价模式采购及销售的液碱量累计超过5万液吨，带动整体销量、出口量同步增长 [3] - 期货工具通过价格锁定、风险转移和资源优化，帮助构建更抗波动的商业模式 [2] 企业实践案例：广东纱纤亿 - 2022年建立期货团队，构建以期货工具为核心、从棉花种植到成衣销售的全链条风控体系 [4] - 通过套保减少大宗商品波动损失，并帮助上下游企业规避损失甚至带来经济增长 [4] 企业实践案例：东莞富之源 - 长期通过套保、基差等方式降低企业经营风险，利用期货工具对冲可规避约80%的风险 [5] - 通过远期基差销售的比例个别年份达到60%至70%，期货工具形成“虚拟仓库”帮助锁定货源，提升开机率 [6] 企业实践案例：广东塑道化工/中粮(东莞) - 期货上市提升产业链对市场的关注度，加大市场各方沟通 [6] - 运用套期保值或点价模式能提供价格更低的服务，提升市场竞争力 [6] - 期现结合的经营模式已成为公司的核心竞争力之一，帮助扩大经营规模，完善产业布局 [7] 期货市场功能体现 - 菜油、菜粕品种期现相关系数在2024年分别达到0.99和0.97，期货价格成为现货贸易的“风向标” [5] - 国内菜粕产业链主要参与主体及国际出口商均参照国内菜粕期货价格进行报价和风险管理 [5] - 衍生品市场在引导市场预期管理方面发挥重要作用 [6]