报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国二季度GDP增速超预期，中国经济展现活力和韧性，能化延续震荡；政治局会议判断或使经济刺激政策出台可能性减小，拖累大宗商品及能化需求端；能化延续震荡整理，高库存化工品面临压力适宜空配[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 1. **原油** - 观点：地缘支撑延续，关注俄油风险 - 市场要闻：美国制裁伊朗石油相关实体和船只；印度炼油商寻求政府澄清采购俄油情况；美国EIA原油等库存数据与预期差异大 - 主要逻辑：美国制裁伊朗影响有限，特朗普对俄可能加码制裁担忧延续，地缘驱动油价；陆上原油库存平稳，OPEC+增产但中美炼厂高开工及毛利强势支撑油价 - 展望：国内外炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡，关注地缘风险[9] 2. **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡[2] 3. **沥青** - 观点：原油走高，沥青空头迎来入场时机 - 主要逻辑：特朗普相关举措及中美预期等使原油反弹驱动沥青反弹；沥青现货北强南弱，期货定价或转变，价差影响炼厂开工；需求端地产止跌企稳但沥青估值偏高 - 展望：沥青绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落[11] 4. **高硫燃油** - 观点：高硫燃油跟随原油反弹 - 主要逻辑：欧佩克+增产等使重油供应增加，高硫燃油发电等需求受影响，虽跟随原油反弹但供大于求，贴水和裂解价差转弱 - 展望：供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱[12][13] 5. **低硫燃油** - 观点：低硫燃油期价跟随原油反弹 - 主要逻辑：跟随原油反弹，柴油裂解价差带动但面临航运等需求利空，国内成品油政策使供应增加需求回落，或低估值运行 - 展望：受绿色燃料等替代影响，估值低，跟随原油波动[13] 6. **甲醇** - 观点：港口库存偏累，甲醇震荡 - 主要逻辑：7月30日期价震荡，内蒙古市场价格有波动，港口库存增加，老旧装置更新影响有限，生产利润高位，下游烯烃利润有修复但有负反馈预期 - 展望：短期震荡[26] 7. **尿素** - 观点：供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，尿素短期震荡 - 主要逻辑：7月22日现货受情绪提振价格上升，但基本面供强需弱，下游采购谨慎，煤炭政策影响市场情绪 - 展望：供强需弱格局下，关注回归基本面发展，警惕情绪波动[26] 8. **乙二醇** - 观点：基本面驱动有限，台风影响货物到港节奏 - 主要逻辑：供需格局变量有限，下游聚酯需求有一定利多但8月装置回归集中，供需趋向宽平衡，台风使港口库存暂时偏低，中期有累库预期 - 展望：库存存在拐点预期[20][21] 9. **PX** - 观点：重回基本面定价逻辑，警惕油价波动 - 主要逻辑：商品情绪普涨结束，资金避险，但要警惕美国对俄制裁影响油价；中长期回归基本面，8月重启装置多，下游新装置投产支撑需求，供需矛盾不突出 - 展望：震荡[14] 10. **PTA** - 观点：新装置投产落地，加工费修复受阻 - 主要逻辑：基本面供需双增，新装置投产同时下游聚酯负荷上升，但供需边际弱使加工费修复受阻，需等8月中上旬大厂检修 - 展望：震荡，关注8月初大厂检修情况[15][16] 11. **短纤** - 观点：被动跟随 - 主要逻辑：原料价格震荡，供需变量有限，跟随上游波动，下游产销不佳 - 展望：加工费持稳，绝对值跟随原料波动[22][23] 12. **瓶片** - 观点：回归成本定价模式 - 主要逻辑：上游聚酯原料走势震荡，无明显方向指引，下游瓶片价格锚定成本，供需变量有限，加工费偏弱 - 展望：加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动[23][24] 13. **PP** - 观点：宏观仍存一定支撑，PP震荡 - 主要逻辑：油价短期走强，特朗普对俄制裁预期影响市场，中美炼厂情况支撑油价；重要会议释放积极信号，宏观有支撑；供给端有增量，需求端下游开工低拿货谨慎，海外关注中美关税博弈 - 展望：短期震荡[31][32] 14. **丙烯（PL）** - 观点：跟随波动为主，PL短期或震荡 - 主要逻辑：丙烯现货供应充裕，企业库存可控，报盘探涨，下游按需跟进，盘面跟随PP、甲醇波动，新品种上市资金博弈重，远月合约受现货影响有限 - 展望：短期震荡[32] 15. **塑料（LLDPE）** - 观点：油价走强，塑料震荡 - 主要逻辑：油价短期走强受特朗普对俄制裁预期影响，地缘及需求端支撑油价；宏观有博弈空间；塑料基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外关注中美扰动 - 展望：短期油价走强，宏观博弈，09合约短期震荡[30][31] 16. **纯苯** - 观点：原油反弹，纯苯价格小幅上涨 - 主要逻辑：上周商品情绪火热及国家发改委发文推动纯苯价格震荡偏强，三季度基本面环比改善但受库存压力反弹幅度受限 - 展望：震荡[16][19] 17. **苯乙烯** - 观点：商品情绪降温VS原油突破，苯乙烯窄幅震荡 - 主要逻辑：纯苯基本面改善但对苯乙烯支撑不强，苯乙烯自身供需走弱预期，国产供应增加使港口库存累积，价差收缩，8月投产和装置回归或加大累库 - 展望：近期港口累库但产业链库存结构有利，关注商品情绪变化[18][20] 18. **PVC** - 观点：政策预期降温，PVC震荡为主 - 主要逻辑：政治局会议无超预期政策，市场情绪降温；基本面承压，7月下旬检修结束产能投放，下游开工变化不大，出口签单未改善，成本有上移预期 - 展望：市场情绪降温，盘面回落[35] 19. **烧碱** - 观点：山东低库存支撑，烧碱震荡运行 - 主要逻辑：政治局会议后市场情绪降温；基本面氧化铝需求增加，非铝开工变化不大，出口价格反弹，产量高位，液氯价格影响复产和开工，中期成本约2400元/吨 - 展望：政策预期降温，近月仓单压力大，盘面回落，山东低库存与成本支撑下下行空间谨慎[35] 品种数据监测 1. **能化日度指标监测** - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[37] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油等品种的基差、变化值和仓单情况[38] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG等的跨品种价差及变化值[39] 2. **化工基差及价差监测**：涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但文档未详细给出各品种具体数据情况[40][52][63]

报告行业投资评级 各品种中期展望均为震荡[8][10][11][14][15][16][17] 报告的核心观点 - 重要会议定调积极但不及市场预期，黑色价格回落，后续会议或政策仍可能形成利好；产业终端需求未明显转势，驱动核心在中间环节补库，中游出货意愿不强，现货价格坚挺；近期黑色波动加剧，宏观有扰动，以低多思路看待，旺季有高位回落风险[1][2] - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导走势；黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实和终端需求表现[7] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：政治局会议关注供给侧政策及债券发行对基建用钢需求的提振；出口有望维持韧性；阅兵临近钢厂限产消息多，实际执行待跟踪；华东受台风影响成交一般偏弱；上周螺纹供需双增库存降，热卷供需双降库存小累积，五大材供需双降库存小去化，库存绝对值低，淡季基本面矛盾不明显[10] - 展望：库存偏低基本面压力有限，阅兵前钢厂可能限产，旺季前基本面有改善可能，短期盘面支撑强，关注政策落实和终端需求表现[10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交96.2(-10.2)万吨，掉期主力101.71(-1.03)美元/吨等，昨日现货报价跌5 - 10元/吨，成交减少；海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加，铁水产量微降但同比高位，支撑需求，45港小幅去库[2][10] - 展望：需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，价格震荡运行；若市场情绪升温，价格或震荡偏强[2][10] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2156（+0）元/吨等；本周螺纹产量增、库存降、表观需求增；废钢到货量大幅回升；电炉谷电利润好转，长短流程废钢总日耗回升；本周到货环比减少，日耗增加，厂库小幅去化[11] - 展望：需求高位，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材[11] 焦炭 - 核心逻辑：期货端跟随焦煤宽幅波动，现货端日照港准一报价1420元/吨（ +30）；四轮提涨落地，焦企利润缓解但部分仍亏损，产地开启第五轮提涨，供应受环保等影响；下游钢厂利润好，补库积极，期现贸易商分流货源，焦企库存去化；当前供需结构偏紧，成本支撑下提涨加速[11][13] - 展望：基本面健康，盘面更多跟随焦煤波动，预计短期盘面宽幅震荡[11][13] 焦煤 - 核心逻辑：期货端会议落地后盘面情绪冲高回落，政策有一定支撑，现货端介休中硫主焦煤1170元/吨（+ 0）等；产地生产有扰动，供应受限且缓慢恢复，进口蒙煤日均通关千车以上；焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，煤矿去库，近日盘面涨势暂缓，下游及贸易商观望，现货市场情绪降温[14] - 展望：消息面刺激强于基本面，宏观政策刺激下情绪多变，预计短期盘面波动大[14] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1250元/吨（0)等；政治局会议对地产表述偏弱，宏观中性；淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪降温，悲观预期回归，情绪可能反复[14] - 展望：现实需求弱但政策预期强，投机需求强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期市场化去产能后预计震荡下行[14] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1301元/吨（-2）；政治局会议对“反内卷”表述未强化，宏观中性；供应端产能未出清，产量高位运行，部分厂家产量回归，预计后续产量提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔下滑，轻碱下游采购回暖但整体需求差；情绪干扰盘面，长期过剩，短期反内卷情绪带动上涨，正套库存锁定，交割压力大[15] - 展望：供给过剩格局未改，7月有检修，短期易涨难跌，长期价格中枢下行推动产能去化[15] 硅锰 - 核心逻辑：黑链品种回调，锰硅期价高开低走；现货厂家报价坚挺，下游采购谨慎；成本端焦炭提涨，锰矿贸易商低价出货意愿低，港口矿价上探；供需方面，钢厂利润好，成材产量高位，下游需求有韧性，但厂家复产推进，供需或走向宽松[16] - 展望：现货基本面矛盾有限，短期价格跟随板块震荡运行；后市去库难度增加，中长期价格上方空间需谨慎看待[16] 硅铁 - 核心逻辑：盘面受消息和情绪干扰，昨日市场情绪降温，期价高开后走势偏弱；现货厂家货源偏紧报价坚挺；供给端行业利润改善，产量或加速回升；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，8月钢招开启需求释放，金属镁市场成交冷清但镁厂挺价，镁锭价格高位[17] - 展望：当前供需关系健康，短期价格跟随板块震荡运行；后市供需缺口可能回补，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场和用电成本[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 议息会议按兵不动，美联储内部分化持续，鲍威尔措辞被视为鹰派表达，9月降息概率下降，美股、黄金下挫，美元及美债收益率反弹，美国基本面放缓趋势未改，黄金中长期多头趋势未逆转，白银短期跟随黄金偏弱震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美联储连续五次按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%，鲍威尔称断言9月降息过早，当前利率合适，判断关税对通胀影响尚早 [2] - 美国二季度实际GDP环比年化初值增3%超预期，实际个人消费支出初值环比增1.4%，核心PCE物价指数年化季率初值为2.5% [2] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人超预估，前值为减少3.3万人 [2] - 美国将季度再融资发债规模定于1250亿美元，预计未来几个季度债券发行保持稳定 [2] - 特朗普表示印度8月1日起支付25%关税及相关罚金 [2] 价格逻辑 - 议息会议按兵不动，市场视为鹰派，9月降息概率下降致美股、黄金下挫，美元及美债收益率反弹，关税对经济数据有阶段性扰动，增长中枢整体下移，后续关注关税对美国基本面及降息预期变化，8月下旬全球央行年会重要 [3] - COMEX黄金主力换月带来价差波动，短期关注现货黄金3250支撑位，黄金中长期多头趋势未逆转，精炼铜排除出关税范围及国内反内卷情绪交易降温拖累白银，预计短期跟随黄金偏弱震荡 [3] 展望 - 周度伦敦金现关注【3250,3450】，周度伦敦银现关注【36,40】 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月政治局会议落地，投资者重新关注消费；会议基本符合预期，潜在增量刺激政策有待等待，市场关注点转向消费走弱；美国关税政策未完全明朗，国内增量刺激政策预期延后；基本金属供需季节性趋松，国内库存季节性回升；中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但低库存及供应扰动支撑价格，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，逢高沽空锌锭，留意美铜进口关税落地情况；中长期基本金属需求前景存在不确定性，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 各品种行情观点总结 铜 - 观点：政治局会议落地，铜价震荡运行 - 信息分析：智利财政部长认为铜50%关税有望豁免，特朗普宣布对进口铜征50%关税，美商务部长预计新关税7月底或8月1日实施；6月SMM中国电解铜产量环比降0.34万吨、降幅0.3%，同比升12.93%，1 - 6月累计产量同比增67.47万吨、增幅11.4%；7月30日1电解铜现货对当月2508合约升水130 - 200元/吨，均价升水165元/吨，较上一交易日回升55元/吨；截至7月28日，SMM全国主流地区铜库存回升0.61万吨至12.03万吨；中共中央政治局7月30日会议指出要落实积极财政政策和适度宽松货币政策 [7] - 主要逻辑：宏观上对等关税延期到期日临近，投资者趋于谨慎，铜价上行动能减弱；智利财政部长言论使COMEX铜价大幅回落；供需面铜矿加工费和粗铜加工费低位，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升，需求端铜杆开工率下滑，铜库存回升 [7] - 展望：铜供应约束仍存，库存低位，但需求边际走弱，美国对铜关税落地不利沪铜价格，预计呈震荡格局 [7] 氧化铝 - 观点：仓单小幅增长，氧化铝延续宽幅震荡 - 信息分析：7月30日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元涨10元，全国加权指数3292.8元涨21.2元；山西地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价3400元/吨；7月30日，氧化铝仓单6615吨，环比+2407 [7][8] - 主要逻辑：短期反内卷情绪及低仓单问题主导盘面，维持高波动；基本面冶炼厂低价矿石充裕，运行产能回升，上下游平衡系数过剩趋势扩大，库存回升，但仓单库存极低位，市场传言影响交割品生成仓单，日内仓单小幅回升，可围绕仓单短线博弈，仓单明显增加前，盘面价格难体现基本面压力 [8][9] - 展望：短期维持高波动宽幅震荡，关注反内卷情绪及仓单问题 [9] 铝 - 观点：累库趋势延续，铝价窄幅震荡 - 信息分析：7月30日SMM AOO均价20670元/吨，环比50元/吨，升贴水均 - 10元/吨，环比 - 10元/吨；7月28日国内主流消费地电解铝锭库存53.3万吨，较上周四增加2.3万吨，环比上周一增加3.5万吨；7月28日国内主流消费地铝棒库存14.75万吨，较上周四增加0.2万吨，较上周一减少0.35万吨；7月30日，上期所电解铝仓单51217吨，环比 - 1857；美国商务部长表示与欧盟就制药和汽车产业达成贸易协议，后续钢铁和铝将成谈判内容；国内某大型预焙阳极销售公司2025年8月预焙阳极销售基价环比上涨34元/吨；中共中央政治局7月30日会议强调提振消费、推动“两重”建设、激发民间投资活力 [9][10] - 主要逻辑：短期关税截止日期将近，政治局会议表述符合预期，待更多增量政策落地；供应端运行产能和开工率高位，接近产能天花板；需求端淡季氛围显现，初端开工率下滑，光伏汽车等反内卷行动与初端加工率下滑或共振，下半年需求有走弱风险；上周初受反内卷情绪影响盘面震荡上行，但下游刚需采购，高价接货意愿低，本周一社库累积，现货小幅贴水，铝水比例回落，预计淡季累库延续 [10] - 展望：短期消费和累库情况待观察，预计价格区间震荡；中长期消费有隐忧，视升贴水和库存拐点思路偏逢高空 [10] 铝合金 - 观点：淡季氛围浓厚，盘面高位震荡 - 信息分析：7月30日保太ADC12报19600元/吨，环比持平；7月30日SMM AOO均价20670元/吨，环比 - 10元/吨，升贴水均 - 10元/吨，环比 - 10元/吨；7月30日保太ADC12 - A00为 - 1070元/吨，环比10元/吨；2025年6月国内废铝进口量约15.6万吨，同比下降2.6%，泰国占比26%；中共中央政治局7月30日会议强调提振消费、推动“两重”建设、激发民间投资活力；7月26日安徽先合高端铝合金材料项目开工，总投资约20亿 [11][12][13] - 主要逻辑：短期ADC12强成本支撑与弱需求博弈，原料端废铝流通货源偏紧，报价边际企稳，成本支撑仍在；再生铝合金开工率偏低，铝合金锭社库累积；需求端步入淡季，车企反内卷加严控账期，压铸厂刚需采购；当前ADC12 - A00价差低位，政治局会议表述符合预期，待更多增量政策落地，铝锭延续累库，淡季氛围显现，后续铝锭价格中枢需观察累库幅度和消费情况，两者价差有低位回升预期 [13] - 展望：短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，盘面跟随电解铝，往后有回升空间，可择机参与跨品种套利 [13] 锌 - 观点：“反内卷”情绪再起VS库存累积，锌价震荡运行 - 信息分析：7月30日，上海0锌对主力合约 - 10元/吨，广东0锌对主力合约 - 80元/吨，天津0锌对主力合约 - 50元/吨；截至7月30日，SMM七地锌锭库存总量10.37万吨，较上周四上升0.54万吨；6月30日，新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产，达产后每年可处理铅锌矿石250万吨，年产锌锭56万吨、铅锭11万吨 [13][14] - 主要逻辑：宏观上“反内卷”炒作情绪降温，临近政治局会议，国内政策刺激预期仍存；7月以来美国劳动力市场韧性，6月CPI受关税影响小幅回升，美联储降息预期在9月，美元指数有支撑，但美与欧、日关税谈判顺利，美元指数反弹有限，宏观面中性；供应端短期锌矿供应转松，国内锌矿加工费抬升，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端国内消费进入传统淡季，终端新增订单有限，抢出口浪潮已过，需求预期一般；基本面整体偏过剩，但宏观情绪偏强，锌价短期高位震荡；中长期锌供给增加，需求增量少，供应仍偏过剩 [15] - 展望：8月锌锭产量维持高位，下游需求淡季，库存或继续累积，“反内卷”情绪渐尽，锌价震荡偏弱 [15] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行 - 信息分析：7月30日，废电动车电池10250元/吨（ - 0元/吨），原再价差0元/吨（ - 25元/吨）；7月30日，SMM1铅锭16700 - 16800，均价16750元，环比 - 25元，铅锭精现货升水 - 25元，环比 + 0元；SMM统计2025年7月28日国内主要市场铅锭社会库存为7.17万吨，较上周四小幅上升0.03万吨；沪铅最新仓单61934吨，环比 + 1002吨；近期原生铅冶炼企业检修后未完全恢复，部分地区供应偏紧，散货出货有限，再生铅冶炼企业生产恢复，与铅消费平衡，下游企业采购偏向厂提货源，社会仓库库存变化不大且略有小增，原生铅冶炼企业检修将结束，再生铅企业复产推进，若铅消费无好转，铅锭社库或继续累增 [15][16] - 主要逻辑：现货端贴水持稳，原再生价差小幅下降，期货仓单稳小幅上升；供应端废电池价格持稳，铅价小幅下跌，再生铅冶炼亏损持稳，再生铅冶炼厂原料库存低位回升，开工率上升，原生铅冶炼厂产能未完全恢复，铅锭周度产量小幅上升；需求端正处需求淡旺季过渡期，上周铅酸蓄电池开工率小幅上升，汽车及电动自行车市场以旧换新积极，开工率高于往年同期 [17] - 展望：美国对等关税暂缓期延后至8月1日，关税偏高，宏观面反复；供需方面，电动自行车市场以旧换新积极，需求从淡季向旺季过渡，电池厂开工率恢复且高于往年同期，本周铅锭供应或继续小幅上升，电池报废量低，废电池价格易涨难跌，再生铅成本支撑高位，铅价震荡 [17] 镍 - 观点：市场情绪跟随政策变化，镍价宽幅震荡 - 信息分析：7月30日LME镍库存20.8092万吨，较前一交易日 + 3180吨；沪镍仓单21759吨，较前一交易日 - 121吨；LME库存累积，国内库存部分对外转移平衡，全球显性库存增加；7月27日，印尼国家投资管理机构Danantara考虑收购PT Gunbuster Nickel Industry冶炼厂，预计准备超200亿美元投资方案，通过银团贷款提供约6000万美元中期融资；7月22日，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司下调2025年镍、钯和铜产量预测，预计生产镍19.6 - 20.4万吨（此前20.4 - 21.1万吨）、钯267.7 - 272.9万盎司（此前270.4 - 275.6万盎司）、铜34.3 - 35.5万吨（此前35.3 - 37.3万吨）；7月20日，Vale Indonesia计划2026 - 2027年筹集10 - 12亿美元资金，首轮融资约5亿美元，预计2026年初银行贷款获得，2027年可能发行债券，资金用于开发三个镍矿和建设HPAL冶炼厂，Bahodopi矿山今年晚些时候投产，Pomalaa矿山2026年运营；7月17日，印尼镍矿协会提议修订HPM公式，将铁和钴元素纳入计算，可能使HPM上涨超100%；7月15日，印尼能源与矿产资源部长宣布2026年起矿产和煤炭开采领域《工作计划与预算》实行按年制；7月14日，菲律宾企业集团表示对印尼出口量有望从2023年底约100万吨增长至今年500 - 1000万吨 [17][18][19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，价格整体震荡；产业基本面边际走弱，矿端相对坚挺，雨季过后原料偏松，印尼干扰减少，但需警惕核心要素变化，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，盐厂利润修复，镍豆生产硫酸镍亏损，盘面支撑弱，电镍现实过剩严重，库存大幅累积，上方压力显著，价格博弈宜短线交易，观察矿端表现及宏观情绪对盘面定价的扰动 [22] - 展望：市场情绪反复，短期镍价宽幅震荡，中长期承压运行 [22] 不锈钢 - 观点：镍铁价格回升，不锈钢盘面震荡运行 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量103234吨，较前一日交易日减少62吨；7月30日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约 - 20元/吨；SMM预计8月上半期印尼内贸矿HPM小幅上涨，环比上期上涨0.69%，8月上半期HMA为15,208美元/每干吨，上涨102美元/每干吨；RKAB修正申请7月31日截止，配额8月正式下发，镍矿供应或增加，本地冶炼厂成本倒挂，矿价升水或有下行空间，市场关注后续成交情况 [23] - 主要逻辑：镍铁价格止跌回升，铬铁价格持稳，受传统消费淡季影响，现货成交转好程度有限；供需面6月不锈钢产量环比下跌，产量维持历史高位，后续表需有走弱风险；库存端上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解 [23] - 展望：近日成本端抬升，需警惕钢厂长期利润压缩叠加政策预期下减停产规模扩大；受传统消费淡季限制，下游需求转好有限，基本面现实压制价格，后续关注库存和成本端变化，短期或维持区间震荡 [23] 锡 - 观点：供给仍然偏紧，锡价震荡运行 - 信息分析：7月30日，伦锡仓单库存较上一交易日 + 90吨，为1945吨；沪锡仓单库存较上一交易日 - 96吨，至7433吨；沪锡持仓较上一交易日 - 472手，至51663手；7月30日上海有色网1锡锭报价均价为268100元/吨，较上一日 + 2000元/吨 [24] - 主要逻辑：采矿许可证下发后，预计8月末或9月初有少量锡矿采出，四季度月产量或达1500 - 2000吨左右，但佤邦曼相矿区复产暂不改变国内锡矿紧张局面，供需基本面韧性使锡价底部支撑强；国内矿端持续紧缩，冶炼厂原料供应紧张，锡精矿加工费低位，云南江西两省冶炼开工率下滑，部分企业停产检修或减产，后续开工率和产量仍面临向下压力；下半年锡终端需求边际走弱，锡价有向上基础，但动能不强 [24][25] - 展望：当前矿端紧缩，锡价底部有支撑，预计震荡运行；8月后宏观、资金、供需等因素变动可能性加大，锡价波动率或上升 [25]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡上涨 | | 原木 | 震荡偏弱 | [173] 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析，受宏观、供需、政策等因素影响各品种走势不一，投资者需关注各品种关键因素并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因美豆产区天气好、美豆丰产预期增强，国内三大油脂震荡分化菜油偏强；美豆长势好、降水正常、生柴需求预期增加，国内豆油库存增，棕油增产季但出口环比降，菜油库存高位；预计油脂市场震荡偏强 [4] - 蛋白粕：国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值上升；美豆优良率高、产区条件好、6月压榨量同比增长，巴西大豆升贴水涨、出口仍高；国内大豆到港量增、油厂开机率升、豆粕库存攀升，四季度买船慢、供应有缺口；预计市场近弱远强，油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价 [4] - 玉米及淀粉：锦州港平舱价和国内玉米均价环比无变化，主力合约收盘价环比降；贸易环节出粮积极，7 - 8月陈作供应收紧，需求端养殖利润低、深加工行业亏损，下游接受高价粮意愿低；预计短期旧作去库有不确定性，新作上市后价格承压 [4] - 生猪：河南生猪现货价格环比微涨，期货收盘价环比降；供应上短期集团场出栏大猪、散户有育肥情绪，中期生猪出栏呈增量趋势，长期政策引导去产能；需求端天气热消费有限；库存上集团场降重、散户有二育利润；预计生猪产业“弱现实 + 强预期”，关注反套策略 [5][6] - 天然橡胶：宏观事件落地，短期需观望；亚洲产区雨季原料价格反弹，7、8月船货到港预计偏少，需求即期稳定，盘面短期跟随宏观宽幅震荡 [7] - 合成橡胶：BR盘面震荡偏弱，价格走低因市场情绪降温、原料价格下跌；原料丁二烯上周价格震荡上行，受宏观带动、下游产品跟涨影响，港口库存低位供应紧俏，预计价格震荡运行；整体维持区间震荡，关注装置变动情况 [10][11] - 棉花：24/25年度注册仓单有数量，郑棉09合约收盘价环比降；25/26年度国内外棉市供应宽松、中国预计增产，当前需求淡季、企业开机率下滑、成品累库、花纱利润不佳，棉花去库速度环比放缓但商业库存低位，滑准税配额增发未落地；预计震荡，月差反套 [11] - 白糖：郑糖09合约收盘价环比降；25/26榨季全球糖市供应宽松、供需盈余，巴西制糖比预计维持高位、即将进入高峰期，印度新作预计增产，国内销售进度快、工业库存同比减小但进口增量；预计长期糖价下行，短期关注反弹空机会 [12] - 纸浆：山东针叶浆价格无变化；期货下跌因商品交易氛围转弱，政治局会议利多不足；阔叶浆供应过剩、进口压力大，纸张产能投放但价格低、过剩严重，纸厂采购积极性不高；8月中旬后需求或好转，但产业囤货情绪难启动；预计短期跟随宏观，操作上单边观望、套利11 - 1反套和期现正套，走势震荡上涨 [12][13] - 原木：政治局会议后宏观情绪降温，盘面窄幅偏弱震荡；太仓地区下游加工厂复工，需求7月底转弱；供应上新西兰发运减缓、7月底到港量环比降但略高于去年同期，07合约交割带来流动性好转但现货压力仍在；预计短期盘面偏弱震荡，中期关注09合约交割品量级和淡旺季转折波动，操作上投机端观望、产业端适度套保 [15][16] 品种数据监测 报告提及油脂油料、玉米淀粉、生猪、软商品（橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木）等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数收涨，原油系普遍飘红；国内资产以结构性机会为主，关注后续中美关税谈判进展及政治局会议释放的政策信号，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 各品种价格及涨跌幅情况 - 航运板块集运欧线周度涨跌幅-3.85%，现价1468.7，日度涨跌幅0.60%，今年涨跌幅-34.93% [3] - 贵金属板块黄金周度涨跌幅-0.46%，现价773.78，日度涨跌幅0.30%，今年涨跌幅25.29%；白银周度涨跌幅-2.13%，现价9192，日度涨跌幅 -0.03%，今年涨跌幅23.05%等 [3] 宏观精要 - 海外宏观：海外商品需求短期弱修复，房价弱稳，职位空缺不及预期；美国5月FHFA房价指数月率为-0.2%；6月JOLTs职位空缺为743.7万人；8月1日和12日之前，美国关税政策或将落地，不确定性仍在 [7] - 国内宏观：7月30日中共中央政治局召开会议，政策定调符合预期，现阶段大幅刺激必要性不高，后续政策注重提升灵活性预见性；近期“反内卷”政策表述增加，部分行业有行政减产预期，内需未显著下行，出口有韧性 [7] 观点精粹 - 金融板块：股指期货科技成长强化，震荡上涨；股指期权加仓或止盈平仓伴随买权策略，震荡；国债期货关注政治局会议以及中美经贸会谈，震荡 [8] - 贵金属板块：黄金/白银延续调整，震荡 [8] - 航运板块：集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，震荡 [8] - 黑色建材板块：钢材利好消息不断，盘面偏强运行，震荡；铁矿基本面健康，价格震荡运行；焦炭四轮提涨落地，仍有看涨预期，震荡等 [8] - 有色与新材料板块：铜有色稳增长方案即将出台，获得支撑，震荡；氧化铝盘面情绪反复，高位调整，震荡；铝情绪提振趋缓，价格回落，震荡等 [8] - 能源化工板块：原油地缘支撑延续，关注俄油风险，震荡；LPG供应压力延续，成本端主导节奏，震荡；沥青原油走高，空头迎来入场时机，下跌等 [10] - 农业板块：油脂昨日菜油偏强，关注技术阻力位表现，震荡上涨；蛋白粕市场情绪偏多，菜粕领涨蛋白板块，震荡；玉米/淀粉区间震荡，等待新的指引，震荡等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日股指期货下跌，国债期货上涨，多数商品上涨，多晶硅和煤焦涨幅靠前，报告对多晶硅、工业硅、碳酸锂进行点评，还提供宏观和行业新闻资讯[2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 7月30日股指期货下跌，国债期货上涨；多数商品上涨，多晶硅、焦炭和菜籽粕涨幅前三，棉花、棉纱和纸浆跌幅前三[9][10][11] 1.2 上涨品种 - **多晶硅**：7月30日上涨8.9%至54705元/吨，反内卷政策提振明显，市场对政策预期仍在发酵；供应端西南开工产能抬升，预计7 - 8月产量继续回升；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险[15][17][18] - **工业硅**：7月30日上涨2.2%至9285元/吨，供应端西北大厂复产，西南硅厂复产加快；需求端同比偏弱但短期有边际改善；库存方面仓单去化支撑价格但去化速度放缓[22][25][26] - **碳酸锂**：7月30日上涨0.4%至70600元/吨，短期仓单和情绪支撑价格，预计震荡；当前供需驱动不强，市场情绪主导价格，三季度国内供需大体平衡，高价格或刺激供应加快释放[30][32][33] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 中美双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期[37] - 中共中央政治局会议指出要纵深推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等[37] - 中央财政今年初步安排预算900亿元育儿补贴，各地8月下旬陆续开放申领[38] 2.2 行业新闻 中共中央政治局会议指出要增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头[38]

报告行业投资评级 - 能化行业展望为延续偏强震荡，原料端强势支撑化工品价格 [2] - 各品种评级包括震荡、震荡偏强、震荡偏弱等 [5][6][7] 报告的核心观点 - 2025年7月30日中共中央政治局经济工作会议召开，国内大宗商品氛围回暖，能化受原油和焦煤提振普遍偏强，但期货反弹时现货价格疲弱 [2] - 地缘政治因素影响原油价格，使其延续强势震荡，各能化品种受原油及自身供需等因素影响呈现不同走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：特朗普释放制裁俄罗斯预期，俄油供应担忧主导市场，虽供应有压力但需求端形成支撑，油价震荡，关注地缘风险 [5] - **沥青**：原油走高带动沥青反弹，但现货北强南弱，期货定价或转变，沥青估值偏高，空头迎来入场时机，月差有望回落 [6] - **高硫燃油**：跟随原油反弹，但供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱 [7] - **低硫燃油**：跟随原油波动，面临供应增加、需求回落趋势，估值低，或维持低估值运行 [8] - **PX**：商品情绪降温，重返成本和供需博弈逻辑，供应持稳，需求端利空，生产利润收窄，震荡 [9] - **PTA**：主流大厂降负，供需双降，加工费修复，8月供需有改善预期，价格跟随原料，震荡 [9] - **纯苯**：原油反弹带动价格小幅上涨，三季度基本面环比改善但受库存压力限制，短期市场震荡 [10][11] - **苯乙烯**：商品情绪降温下跌，自身供需走弱，港口库存累积，8月累库幅度或加大，关注商品情绪变化 [11][12] - **乙二醇**：商品情绪降温，台风致港口库存去化，8 - 9月供需转向宽平衡，库存有累库压力，震荡 [12][13] - **短纤**：情绪降温，上游聚合成本回落，跟随原料波动，部分装置降幅影响有限，终端订单不足，区间震荡 [14] - **瓶片**：情绪消退回归成本定价，上游原料期货下跌支撑减弱，价格跟随原料，加工费有支撑 [15][16] - **甲醇**：内地供给压力不大，主产区供需双弱价格承压，港口库存减少，生产利润高位，烯烃负反馈限制上方空间，短期震荡 [17] - **尿素**：供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，盘面震荡，关注回归基本面后发展 [18] - **塑料**：检修支撑有限，商品情绪和油价震荡，供给有压力，需求淡季，海外关注中美扰动，09合约短期震荡 [21] - **PP**：商品情绪短期反复，油价震荡，供给增量，需求下游开工低，海外出口窗口拓宽有限，短期震荡 [22] - **PL**：跟随PP、甲醇波动，新品种上市资金博弈重，远月合约受现货影响有限，短期震荡 [23] - **PVC**：政策预期偏暖，基本面承压，产量将回升，下游开工变化不大，出口签单未改善，成本或上移，震荡为主 [24] - **烧碱**：政策预期偏暖，基本面氧化铝需求增加，下游库存不高，产量高位，成本有支撑，盘面弱反弹，关注政策导向 [24] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差方面，不同品种各月价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.69，变化 - 0.03；PX的1 - 5月为44，变化10等 [25] - 基差和仓单方面，各品种基差有升有降，仓单数量不同，如沥青基差156，变化 - 50，仓单82180 [26] - 跨品种价差方面，不同组合价差有变化，如1月PP - 3MA为 - 394，变化 - 54；1月TA - EG为340，变化 - 6 [27] 化工基差及价差监测 - 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体数据内容 [28][40][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%关税协议，但美国对等关税博弈仍在继续，7月29日IMF上调全球经济增长预期对有色有一定提振，不过美国关税预期反复对有色仍有压制，基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升 [1] - 中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动对价格有支撑，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，逢高沽空锌锭，密切留意美铜进口关税落地情况，若7月底执行50%进口关税，铜价可能面临短时抛压，中长期基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：对等关税到期日临近，铜价震荡运行，智利财政部长称美国对铜征收的50%关税有希望得到豁免，6月SMM中国电解铜产量环比下降0.34万吨、降幅0.3%，同比上升12.93%，1 - 6月累计产量同比增加67.47万吨、增幅11.4%，7月29日1电解铜现货对当月2508合约报升水80 - 140元/吨，截至7月28日SMM全国主流地区铜库存回升0.61万吨至12.03万吨 [8] - **氧化铝**：仓单再度大幅注销，氧化铝延续宽幅震荡，7月29日阿拉丁氧化铝北方现货综合报3260元涨10元，全国加权指数3271.6元涨14.6元，几内亚雨季导致现货供给收缩，叠加氧化铝价格相对高位运行，或推动几内亚矿价小幅上涨，但市场整体过剩格局仍将压制矿价，7月29日氧化铝仓单4208吨，环比 - 4823 [9][10] - **铝**：累库趋势延续，铝价窄幅震荡，7月29日SMM AOO均价20620元/吨，环比 - 40元/吨，7月28日国内主流消费地电解铝锭库存53.3万吨，较上周四增加2.3万吨，较上周一增加3.5万吨，海德鲁Q2铝土矿产量273.4万吨（同比持平），氧化铝产量151.6万吨（同比 + 2%），外采氧化铝量117.4万吨（同比 - 5%），电解铝产量51.2万吨（同比 + 1%） [11][12] - **铝合金**：淡季氛围浓厚，盘面震荡运行，7月29日保太ADC12报19600元/吨，环比持平，2025年6月份国内废铝进口量约15.6万吨，同比下降2.6%，泰国占比达26%，泰国工业部部长宣布不再发放新的废物分类和回收作业许可证，计划2025年启用《全球变暖法案》并开始征收碳税，7月26日安徽先合高端铝合金材料项目开工，总投资约20亿元 [13] - **锌**：“反内卷”情绪降温，锌价震荡偏弱，7月29日上海0锌对主力合约 - 5元/吨，广东0锌对主力合约 - 80元/吨，天津0锌对主力合约 - 45元/吨，截至7月29日SMM七地锌锭库存总量10.37万吨，较上周四上升0.54万吨，6月30日新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产 [15] - **铅**：成本支撑稳固，铅价震荡运行，7月29日废电动车电池10250元/吨，原再价差25元/吨，SMM1铅锭16700 - 16850，均价16775元，环比 + 0元，铅锭精现货升水 - 25元，环比 + 25元，2025年7月28日国内主要市场铅锭社会库存为7.17万吨，较上周四小幅上升0.03万吨，沪铅最新仓单60932吨，环比 + 0吨 [16][17] - **镍**：市场情绪反复，镍价宽幅震荡运行，7月29日LME镍库存20.4912万吨，较前一交易日 + 876吨，沪镍仓单21880吨，较前一交易日 - 73吨，印尼国家投资管理机构探索收购GNI冶炼厂，预计准备超200亿美元投资方案并提供约6000万美元中期融资，Vale Indonesia计划2026 - 2027年间筹集10 - 12亿美元资金支持镍矿和冶炼厂项目，印尼镍矿协会提议修订HPM公式 [18][19][20] - **不锈钢**：情绪回落，不锈钢盘面震荡运行，最新不锈钢期货仓单库存量103296吨，较前一日持平，SMM预计8月上半期印尼内贸矿HPM小幅上涨，环比上期上涨0.69%，8月上半期HMA为15208美元/每干吨，上涨102美元/每干吨 [23] - **锡**：两市库存有所累积，锡价震荡运行，7月29日伦锡仓单库存较上一交易日 + 35吨，为1855吨，沪锡仓单库存较上一交易日 + 160吨，至7529吨，沪锡持仓较上一交易日 - 2289手，至52135手，7月29日上海有色网1锡锭报价均价为266100元/吨，较上一日 - 2700元/吨 [24] 行情监测 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡偏强 | | 原木 | 震荡偏弱 | [179] 报告的核心观点 各品种市场表现各异且受多种因素影响，包括供应、需求、库存、天气、政策及宏观环境等，未来走势预期不同，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以把握投资机会和规避风险 [1][6][7][8][9][10][12][14][16][17][18][19][20][23]。 各品种总结 油脂 - 观点：市场情绪企稳，或震荡偏强 [6] - 产业信息：截至7月27日当周美豆优良率70%，2025年7月1 - 25日马棕单产环比上月同期增加6.08%，出油率环比上月同期减少0.10%，产量环比上月同期增加5.52% [6] - 逻辑：美豆产区天气好，美豆周一跌但美豆油震荡偏强，国内三大油脂昨日震荡上涨；宏观上美欧达成贸易协议，关注中美贸易谈判；产业端美豆长势好、丰产预期强，美国生柴对美豆油需求预期增加，巴西8月1日将生柴掺混比例从14%上调至15%，海外生柴对油脂需求乐观，国内进口大豆到港量较大、豆油库存持续增加，棕油增产季但出口环比下降、累库压力大，菜油库存缓慢下降但仍处高位，关注国内菜系进口情况 [6] 蛋白粕 - 观点：优良率高于预期，美豆1000美分附近运行 [7] - 信息：2025年7月29日，美湾豆升贴水224美分/蒲式耳，周环比-0.88%，同比-10.4%；美西豆197美分/蒲式耳，周环比-1.01%，同比-19.59%；南美豆263美分/蒲式耳，环比-0.75%，同比16.89%；中国进口大豆压榨利润均值62元/吨，周环比-40.79%，同比113.51% [7] - 逻辑：国际上美豆优良率70%高于预期和去年，产区未来降水高于正常值、温度低于正常值利于高产，6月压榨量创四个月新低但同比增长，中美贸易战支撑巴西大豆升贴水上涨，巴西出口过峰但仍较高，CFTC净空持仓环比下降，多空交织美豆料震荡运行；国内短期大豆到港量增加、油厂开机率上升、豆粕库存攀升，中美谈判市场等待指引，关注2900附近支撑力度，长期四季度买船偏慢、供应预期存缺口，能繁母猪存栏同比增长预示豆粕消费刚需或稳中有增，但关注生猪反内卷对需求的影响 [7] - 展望：市场延续近弱远强格局，近月区间波动，远月合约因四季度大豆供应缺口和成本抬升驱动走强，油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边2900多单持有、逢低加仓，期权做多波动 [7] 玉米及淀粉 - 观点：现货震荡运行，等待新的指引 [8] - 信息：锦州港平舱价2320元/吨，环比无变化；国内玉米均价2403元/吨，环比-1元/吨；主力合约收盘价2319元/吨，环比+0.35% [8] - 逻辑：贸易环节出粮使库存消化，7 - 8月陈作供应将收紧，局部粮源紧张或使价格反弹，关注库存消化速度；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；市场对进口缩量、库存偏低等利多因素已消化，进口玉米成交率下滑、溢价降低，贸易商售粮，市场心态偏弱；近期天气使华北到车下滑且前期超跌，现货价格反弹；远月新季玉米产情正常，高温或弥补播种延迟，新粮上市正常，国外供应宽松，国内进口利润可观，下半年量增价落预期将成主逻辑 [9] - 展望：短期旧作去库有不确定性，价格阶段性反弹；新作上市后供应压力释放，有下行驱动和空间 [9] 生猪 - 观点：库存仍在，期现承压 [10] - 信息：7月29日，河南生猪（外三元）价格13.8元/千克，环比-0.65%；生猪期货收盘价(活跃合约)14150元/吨，环比0.18% [10] - 逻辑：供应上短期农业部引导出栏，集团场大猪出栏比例高但散户有育肥情绪，中期上半年能繁母猪产能高位波动、新生仔猪数量持续环比增加，下半年出栏呈增量趋势，长期中央和农业部政策引发去产能预期，当前产能过剩但落后产能出清或使供应迎来拐点；需求端天气炎热，终端猪肉消费需求有限；库存方面集团场响应降重号召但散户有二育利润、栏舍利用率高；节奏上反内卷政策影响下，短期集团场释放库存但散户有累库情绪，均重仍偏高，现货受库存压力压制，中长期下半年商品猪供应有增量压力，但政策调整过剩产能，去产能将驱动远月转强 [10] - 展望：震荡，供给侧政策影响市场，近月兑现过剩产能，政策去产能预期利多远月，关注反套策略 [10] 沪胶与20号胶 - 观点：等待宏观指引，胶价横盘震荡 [12] - 信息：青岛保税区人民币泰混14600元/吨，-100；国产全乳老胶15000/吨，-50；保税区STR20现货1810，-10；云南进干胶厂胶水13900，平；胶块13200，-100；7月29日泰国合艾原料市场白片62.01，-1.1；胶水55.5，+0.2；杯胶49.35，-0.65；2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，其中乘用车胎销量同比降4%至5160.9万条，卡、客车胎出货量同比降5%至245.2万条，农用胎出货量同比降5%至18万条，摩托车/踏板车胎出货量同比增2%至280.3万条 [12] - 逻辑：商品市场先跌后涨，胶价下跌后小幅反弹，短期下行力度有限，进入等待宏观消息的横盘震荡走势；龙头品种下跌或因监管而非市场预期变化，盘面暂交易宏观而非基本面，且即期基本面不会使盘面快速下行；泰国与柬埔寨达成停火协议，地缘无炒作题材；基本面供给端亚洲产区雨季，原料价格反弹，7、8月船货到港或偏少，需求端即期相对稳定，基本面短期无大矛盾，盘面表现取决于龙头品种走势和月底宏观事件，判断为宽幅震荡 [14] - 展望：短期跟随整体商品情绪变化，关注资金情绪变化 [14] 合成橡胶 - 观点：盘面继续跟随变动 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格，两油山东市场价报11850元/吨，-150；浙江传化市场价报11800元/吨，-100；烟台浩普市场价报11650元/吨，-150；丁二烯国内现货价格，山东鲁中地区主流价报9350元/吨，-150；江阴出罐自提价报9200元/吨，-150 [15] - 逻辑：上周五龙头品种焦煤大跌，昨日多个领涨品种跌停，商品市场氛围转向，BR跟随走低，短期维持震荡整理；基本面无大变化，驱动不明显；原料丁二烯上周价格震荡上行，受市场宏观带动，下游合成胶价格上涨带动其市场情绪，短期成交热烈、供方上调价格，但下游买盘刚需、高价报盘成交不佳，市场上涨后震荡整理，涨幅不及下游合成橡胶；上周最后两天受天胶地缘政治因素影响，下游产品跟涨，部分商家有待涨情绪，叠加港口库存达今年低位，短期供应紧俏预计维持价格震荡运行 [16] - 展望：整体维持区间震荡运行，关注装置变动情况 [16] 棉花 - 观点：棉价回落，月差下行 [17] - 信息：截至7.29日，24/25年度注册仓单9156张；郑棉09收于13925元/吨，环比-150元/吨 [16][17] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松，中国预计增产，天气无明显异动；当前是下游需求淡季，企业开机率下滑，成品累库，花纱利润不佳，关注需求端负反馈传导；棉花去库速度环比放缓但较往年同期快，商业库存处于同期低位，滑准税配额增发消息未落地，新花上市前供应偏紧格局难改；上周起主力合约减仓下行，做多资金获利了结，虽短期供需偏紧格局未改，但主力合约炒作动力减弱，月间价差下行，从正套切换成反套逻辑；1月合约短期受低库存影响，新花集中上市前有走高可能，关注宏观及产业政策因素，中期新疆预计增产，新花上市后价格预计承压 [17][18] - 展望：震荡，低库存支撑棉价，但短期继续上行阻力增强，月差走反套逻辑 [18] 白糖 - 观点：糖价震荡，进口压力压制上方空间 [19] - 信息：截至7.29日，郑糖09合约收于5867元/吨，环比+22元/吨 [19] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球糖市供应预期宽松、供需盈余，巴西新榨季制糖比预计维持高位，但半月产糖量同比下滑，最终产量待观察，7月前三周日均出口量略高于去年同期，即将进入生产和出口高峰期，国际贸易流供应将宽松；印度新榨季降雨量预计充沛，新作预计增产；国内市场销售进度快，工业库存同比减小，但5月起进口增量，6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨，后续供应增加将使糖价承压 [19] - 展望：长期新榨季供应宽松，糖价有下行驱动，预计震荡偏弱；短期进口放量预期使利空因素积累，国内糖价运行至区间上沿，关注反弹空机会 [19] 纸浆 - 观点：反内卷交易仍可能重来，回落过程关注套利对冲 [20] - 信息：上一交易日，山东针叶俄针5420元/吨，变化-30；马牌5700元/吨，变化0元/吨；银星5920元/吨，变化0；山东金鱼4150，变化0 [20] - 逻辑：纸浆期货昨日横盘整理，本轮行情宏观主导，供需未显著推动；实际供需方面阔叶浆供应过剩、进口压力大，纸张产能投放中但价格低且过剩严重，纸厂产量不低但采购原料积极性不高，产业链受各环节供给过剩压制情绪，现货处于供需双高下的情绪疲软；未来供应压力难减，反内卷调节能力有限，国内减量让位于海外供给，8月中旬后需求进入旺季，供需远端趋向好转，但产业囤货情绪难启动，需求好转弹性有限，产业对价格上涨有天花板预期，以680 - 690美金价格计算，盘面5550附近存在压力；操作上短期跟随宏观氛围，单边背靠指标短多、破20日均线止损，套利11 - 1反套、期现正套 [20] - 展望：近期波动跟随宏观，预计走势震荡上涨 [20] 原木 - 观点：供需两弱，窄幅震荡 [23] - 信息：太仓地区下游加工厂复工，现货上涨10元/方；需求端7月底转弱，日均出库量由6万方跌破5万方 [23] - 逻辑：近几天原木盘面窄幅震荡，上周跟随“反内卷”宏观政策预期波动，黑色板块偏强带动原木跟涨，自身基本面缺乏明确驱动；供应端新西兰冬季发运节奏减缓，7月底到港量环比下降但略高于去年同期，07合约交割带来流动性好转但短期交割品流通压力增大，现货有压力；需求端全年整体需求平稳，7 - 8月高温地产无增量预期，抢出口及国补驱动下的家具销量是亮点但需观察能否持续；未来短期基本面矛盾不大，盘面跟随宏观情绪上涨后基差走强，焦煤限仓使黑色板块回落，原木盘面有调整压力，7 - 9月高温开裂问题突出，短期盘面偏弱震荡，中期关注09合约有效交割品量级变化及淡旺季转折波动；操作上短期主力合约在800 - 850区间震荡，投机端观望，产业端根据成本适度参与套保 [23]