报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖市随着巴西2025/26榨季生产推进，低价需求刺激但北半球预期增产压力和巴西可供出口逐步增强压制国际糖价，不过需求增强信号和巴西甘蔗回糖率低或产量不及预期为糖价反弹提供动力，技术上原糖价格震荡反弹但空间受限 [4] - 国内糖市现货价格小幅波动，内外糖价差走扩，国产糖产销率高，新增工业库存进入去库阶段且速度快，但配额外进口利润显现增强压制糖价，预计走势偏震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场现货及价差数据跟踪展示 - 国内外糖价方面，ICE原糖主连从1656涨至1679，涨幅1.39%；ICE白糖主连从479.4涨至486.4，涨幅1.46%；郑糖主连从5810降至5805，降幅0.09%；巴西、泰国加工糖成本不同比例均有上涨；国内产区价格方面，广西南宁从6040降至6020，降幅0.33%，云南昆明从5850涨至5860，涨幅0.17%，营口维持6200；进口加工糖利润不同情况均微跌 [2] - 食糖估值方面，基差（南宁）从230降至194，降幅15.65%，基差（昆明）从40涨至43，降幅15.00%，基差（营口）从390降至374，降幅4.10%；郑糖9 - 11价差从123降至109，降幅11.38%，郑糖9 - 1价差从181降至170，降幅6.08%；广西、云南交割糖成本5月小幅震荡 [3] 市场关键数据概览 国际市场 - 巴西食糖生产情况，巴西中南部地区甘蔗压榨量、食糖产量双周数据均有增加，甘蔗制糖比有相关数据展示 [21][22][24] - 巴西食糖出口情况，巴西食糖月度出口量环比及同比有变化，美元兑巴西雷亚尔有相应数据 [27][28] - 泰国、印度生产情况，泰国食糖双周累计产量、印度食糖双周累计产量有相关数据 [31][32] 国内市场 - 中国食糖产量情况，国内食糖产量有相关年份数据展示 [35] - 国产糖产销数据，国产糖产销率超预期提高进入库存消化期，仓单数量下降，新增工业库存月频数据6月未更新 [4] - 中国进口糖数据，中国进口糖量环比提升，进口糖浆及预拌粉6月数据未出 [4] - 下游市场情况，展示了社消品零售网上占比、食品工业企业数量及同比、制糖业和下游PPI情况、含糖食品按年度产量累计同比增幅等数据 [47][50][51] 国内糖市供需平衡表 - 2022/23至2025/26年，播种面积、单产、糖产量、进口、消费、出口等数据有统计，结余变化从-268万吨逐步改善至12万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市受美国贸易关税影响不确定性强，通胀或支撑棉价反弹，但USDA出口数据显示出口压力大，预期供给增强制约棉价；国内棉价因国产棉库存偏紧偏强上涨，但下游开工率下滑、纺纱利润亏损、纱线库存累积，棉价反弹面临需求减弱和资金获利离场压力；基差预期转弱，91价差高位承压，单边反弹承压，建议观望中逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 - **市场价格情况**：上周到本周，NYBOT2号棉花期货收盘价从67.42涨至68.76，环比1.99%；国际棉花指数M从75.28涨至76.38，环比1.46%；郑棉主力合约价格从13885涨至14270，环比2.77%；中国棉花价格指数CCIndex3128B从15266涨至15508，环比1.59%；中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税从13597涨至13815，环比1.60%；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支从20490涨至20740，环比1.22%；棉花现货进口利润从1669涨至1693，环比1.44%；棉花盘面进口利润从288涨至455，环比57.99%；棉纱进口利润从 -1524 升至 -1393，环比8.60%；棉花基差从1420降至1238，环比 -12.82%；棉纱基差从400降至220，环比 -45.00%；下周多数品种预期反弹承压或反弹，棉花现货端进口利润扩大利于供给增强，棉纱进口利润显现不利于棉价反弹，基差大方向趋弱 [5] - **供需因子情况**：国际市场，全球棉花产量从2550.38万吨增至2581.56万吨，环比1.22%；全球棉花库存从1674.34万吨增至1685.57万吨，环比0.67%；全球棉花库存消费比从65.22%增至65.45%，环比0.35%；美棉周度出口净销售从25.5万吨降至3.41万吨，环比 -35.08%；国内市场，产量从654万吨增至675.8万吨，环比3.33%；棉花商业库存从345.87万吨降至282.98万吨，环比 -18.18%；进口从4万吨降至3万吨，环比 -25.00%；下游开工率从68.39%降至68.21%，环比 -0.26%；纺织品出口额从2620951万美元增至2731492.1万美元，环比4.22% [6] 现货市场价格与价差 - **现货棉花、棉纱价格走势**：展示了中国棉花价格指数、国际棉花指数、中国纱线价格指数、中国进口棉价格指数走势 [13][14][15][16] - **基差情况**：本周棉花基差反弹，棉纱基差震荡下跌 [18] - **棉花及棉纱内外价差**：展示了进口棉价及内外棉价差、进口纱与国内棉纱价格及价差走势 [22] 国际棉市供需数据 - **USDA供需数据**：7月上调全球和中国棉花产量及期末库存，全球库存消费比上调，美棉周度出口不佳令棉价承压 [6][25] - **国际市场出口情况**：美国陆地棉出口装船下降，签约减少 [28] 国内棉市供需及产业数据 - **国内棉市供需预测**：USDA 7月预测国内产需均下降 [32] - **国内棉花市场库存情况**：商业库存进入去库状态，港口库存下降加速 [35] - **国内棉花市场进口情况**：棉花进口放缓 [38] - **国内纺织企业情况**：开工率下降，纱线库存回升，棉花原料库存下降 [41] - **国内棉纺进出口情况**：棉纺进口未见放量，纺织品出口并不差 [44] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币缓慢升值 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周LPG期货震荡下行，走势较原油偏弱，后续全球供给分歧减小 [6] - 调油市场旺季将至，但一直处于高开工状态，预期落空恐形成负反馈，夏季是民用端需求淡季，难有超预期变化 [6] - PDH利润明显修复，后续开工率或有支撑 [6] - LPG供给充裕，CP价格或跟随原油波动，民用淡季将至，化工端利润难扩大，需求中长期下行，LPG期价易跌难涨 [6] - 期货策略建议逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 PART 01 LPG行情回顾 - 本周液化气商品量与港口到船量下降，化工需求增加但燃烧消费能力差，产销率下降，生产企业与港口库存增长 [5] - 下周供应端延续下降，传统淡季需求无乐观表现，进口到船量减少，港口库存预期或减量，液化气价格继续下跌 [5] - 7月17日，国内民用均价4480元/吨，较上周四下跌19元/吨；醚后碳四均价为4714元/吨，较上周四下跌91元/吨 [5] PART 02 LPG基本面 LPG供应—进口 - 展示了中国液化气到港量、进口贸易毛利、不同国家进口数量等数据 [14][17] LPG运费 - 展示了阿拉伯海湾地区到远东地区、美国墨西哥湾沿岸地区到远东地区的LPG运费数据 [20] LPG库存 - 展示了中国液化气港口库存、炼厂库容比、厂内库存、港口库容比等数据 [22][23] 产销率 - 展示了华南、山东、华东地区的LPG产销率数据 [26][28][29] 化工装置数据 - 展示了中国PDH装置开工率、PDH制生产毛利、MTBE产能利用率、MTBE异构醚化生产毛利、烷基化油产能利用率、烷基化油生产毛利等数据 [31][33][35] PART 03 LPG相关价格数据 进口成本：CP远月及当月价格 - 展示了外盘丙丁烷预测价、丙烷和丁烷CP合同价、CP原油价格走势等数据 [40] 其他价格数据 - 展示了广州石化、济南炼厂、上海高桥的液化气（民用气）出厂价，丙丁烷贴水，醚后碳四出厂价，山东MTBE现货基准价，山东烷基化汽油市场价，顺酐现货价等数据 [42][46][50] PART 04 LPG其他数据 - 展示了LPG主力合约基差、连一 - 连二价差、主要交割库注册仓单量等数据 [54][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期商品情绪好转但甲醇表现平淡，上游高利润、下游低利润不具备大幅上涨基础，中东地缘政治冲突降温使现货价格下跌，甲醇转入偏弱震荡 [3][83] - 甲醇基本面变动不大，供应压力大、需求增长乏力整体偏弱，情绪消退后预计进入偏弱震荡格局，建议谨防回调风险 [3][83] - 单边策略为谨防回调风险，对冲策略为观望 [4][84] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格本周回落，周五基差报价09 + 15元/吨附近，8月下纸货基差报价09 + 25元/吨 [8] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走弱，8月下纸货基差报价在09 + 25元/吨左右 [16] - 甲醇本周沿海地区基差震荡，内地基差震荡，内地和西北地区市场价格本周震荡 [23][28] - 甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱 [41] - 甲醇近远月价差建议暂时观望 [49] - PP - 3MA价差本周震荡反弹，多PP空MA策略可酌情考虑少量持有 [55] 产业链利润 - 新增检修装置较多，甲醇开工率略微走弱 [61] - 甲醇检修装置复产较多，产量开始增加 [64] - 二甲醚开工率震荡走弱，甲醛开工率震荡，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [71] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡，MTO利润大幅度回升 [74] 行情预期 - 甲醇预计进入偏弱震荡格局，建议谨防回调风险，单边策略为谨防回调风险，对冲策略为观望 [3][4][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为调研区域部分产区减产、生理落果期部分产区有高温预警、新季红枣质量或偏差 [4] - 利空因素为库存高位市场供应充裕、7月为消费淡季、调研大概率正常偏小年 [4] - 7月中下旬新疆红枣进入生理落果期，枣农积极田园管理，未出现集中落果，产区气温下降降雨增多适宜坐果，销区到货量不多，传统淡季终端消费一般，预计短期现货价格偏稳，供强需弱格局持续，期价底部区间震荡，重点关注新季生长情况 [4] - 策略建议单边逢高做空、月间多09空01，波动率和期权无推荐 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格（主产区） - 新疆主产区灰枣收购均价5.33元/公斤，阿克苏地区主流成交4.8元/公斤，阿拉尔地区5.2元/公斤，喀什地区6.0元/公斤 [6] 现货价格（主销区） - 本周河北崔尔庄市场停车区到货20余车，到货量较上周增加，价格稳中小幅波动，好货偏强，传统淡季终端需求未凸显，成交一般，超特10.50 - 11.50元/公斤，特级9.30 - 10.50元/公斤，一级8.50 - 9.00元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.10 - 6.30元/公斤，实际成交因产地、质量而异 [10] 现货价格（河北沧州） - 河北沧州市场现货等级价差环比稳定，特级与一级价差1.1元/公斤，环比降0.02元/公斤；一级与二级价差1.3元/公斤，环比涨0.1元/公斤 [13] 样本点周度库存 - 截至7月11日，36家样本点物理库存10320吨，较上周减110吨，环比减1.05%，同比增74.98%，本周库存小幅下降 [16] 销售利润（新疆主产区） - 新疆主产区灰枣收购均价5.33元/公斤，河北销区一级成品价8.50 - 8.80元/公斤，阿克苏到沧运费340 - 350元/吨，毛利润1.86元/公斤较上周持平 [19] 期现基差（特级、一级） - 红枣期货价格走弱，现货价格稳定，期现基差小幅走强，沧州一级现货较标准交割品贴水450元/吨 [22] 合约价差 - 1 - 5月变动缩小，贴水220元/吨，5 - 9月升水1240元/吨，9 - 1月震荡运行，贴水1020元/吨，9 - 1月考虑正套机会 [25] 仓单数量 - 截至7月11日，红枣注册仓单8971张，有效预报1448张，合计10419张，折合现货52095吨 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 天津港锰矿整体库存情况 - 本周库存3437658吨，上周库存3326577吨，出库406823吨，入库295743吨，变动-111081吨 [1] 不同产地锰矿库存情况 - 加蓬库存268412吨，上周为0吨，出库216132吨，入库0吨，变动-52280吨，库存占比6.50% [1] - 澳大利亚库存44000吨，上周88696吨，出库25256吨，入库18744吨，变动18744吨，库存占比3.23% [1] - 南非库存2495357吨，上周2611350吨，出库172694吨，入库88000吨，变动-115993吨，库存占比75.01% [1] - 加纳库存30702吨，上周-30702吨，出库159402吨，入库128700吨，变动30702吨，库存占比3.87% [1] - 其他产地库存163743吨，上周309798吨，出库125891吨，入库69150吨，变动69150吨，库存占比11.39% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场供应库存压力难解、需求有回落预期，短期盘面跟随市场氛围，终端备货较充足、成品利润差，等待情绪平复，市场正反馈情绪回落后维持偏空思路，短期防范风险观望为主 [7][9] - 玻璃市场供应端存政策利多导向但暂未落地至产业，盘面短期走强但估值依然偏低，供应端低位运行为后续行情铺垫，短期参考市场需求及价格情绪变化，可采取低位多单持有思路，情绪转弱则灵活离场 [155] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 供应方面，总产量当期值73.32万吨，环比增加2.43万吨，后续预计上行；重质产量41.47万吨，环比增加1.46万吨；轻质产量31.85万吨，环比增加0.97万吨；进口量0.03万吨，环比无变化；出口量4.1万吨，环比无变化 [7] - 需求方面，浮法玻璃日熔量157825t/d，环比减少600t/d；光伏玻璃日熔量88250t/d，环比减少3150t/d；重碱消费量33.22万吨，环比减少0.48万吨；轻碱表需30.02万吨，环比增加0.45万吨；纯碱表需69.10万吨，环比增加3.60万吨 [7] - 库存方面，碱厂库存190.56万吨，环比增加4.22万吨；社会库存24.66万吨，环比增加0.86万吨；样本终端原料天数23.36天，环比无变化 [7] - 估值方面，氨碱法成本1285元，环比增加4元；氨碱法利润 -85元，环比减少4元；联碱法成本1133元，环比减少9元；联碱法利润17元，环比增加9元；华中重碱 - 轻碱价差0元，环比无变化；沙河市场价基差 -100元，环比减少34元 [7] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、进口量、表观需求量、出口量的月度数据 [15][17][18][20] 基差价差 - 展示了2020 - 2025年沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差，纯碱01 - 05、09 - 01、05 - 09价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差，沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的走势 [29][31][32][34][35][36][38][39][40][42] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期价1206元，环比上周下降1元，环比去年下降644元，年均值1895元，环比幅度下降0.08%，同比幅度下降34.81% [45] - 展示了各区域轻重碱当期价格及环比情况，部分区域价格有变动 [49] - 展示了各区域重质、轻质纯碱价格及轻重碱价差的历史走势 [51][53][54][55][56][57][59][60][62][63][65][67][70] 纯碱供应 - 目前多家企业处于检修/降负荷状态，部分企业有计划检修 [76] - 国内纯碱开工率当期值84.1%，环比上周上升2.78%，环比去年下降2.70%；总产量73.32万吨，环比上升2.43万吨；重质产量41.47万吨，环比上升1.46万吨；轻质产量31.85万吨，环比上升0.97万吨；重质化率56.56%，环比上升0.12%；纯碱产销比94.24%，环比上升1.84% [77] - 展示了氨碱、联碱工艺及各区域纯碱开工率，国内重质、轻质纯碱周产量，氨碱法、联碱法成本利润，合成氨及相关品价格的历史走势 [78][80][81][83][85][87][89][91][93][99][101][102][103][105][107][108][111][113][115][117] 纯碱需求 - 展示了浮法、光伏玻璃在产日熔量，重质纯碱日耗量、周度需求，重质、轻质纯碱周度消费量、产销率，光伏玻璃价格的历史走势 [122][124][126][128][130][131][134][135] 纯碱库存 - 纯碱企业库存当期值190.56万吨，环比上周增加4.22万吨，环比去年增加100.20万吨；轻质纯碱企业库存78.3万吨，环比上周减少0.83万吨，环比去年增加24.90万吨；重质纯碱企业库存112.26万吨，环比上周增加5.05万吨，环比去年增加75.30万吨；纯碱库存天数15.8天，环比上周增加0.35天，环比去年增加8.21天 [139] - 展示了纯碱厂内总库存、库存天数，国内轻重碱库存，各区域纯碱库存的历史走势 [140][142][144][146][148] 玻璃市场综述 - 供应方面，浮法玻璃日熔量157825t/d，环比减少600t/d；周产量110.48万吨，环比减少0.42万吨 [153] - 需求方面，表观消费量121.71万吨，环比增加0.90万吨 [153] - 库存方面，厂库库存324.70万吨，环比减少10.82万吨 [153] - 估值方面，天然气线成本1408元，环比无变化；天然气线利润 -168元，环比增加1元；煤制气线成本933元，环比增加2元；煤制气线利润210元，环比减少4元；石油焦线成本1051元，环比无变化；石油焦线利润49元，环比增加30元；华东 - 华中价差140元，环比减少20元；沙河5mm大板基差 -72元，环比增加7元 [153] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比的月度数据 [160][162][163][165] 基差价差 - 展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [169][170][171][172] - 展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差，玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差，沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的走势 [174][175][176][178][180][181][183][184][185][187] 玻璃市场价格 - 展示了各区域浮法玻璃5mm不同规格当期价格及环比情况，部分区域价格有变动 [191] - 展示了沙河、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北浮法玻璃(5mm)市场价，沙河安全、德金、迎新、长城5mm玻璃大板含税价，武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价，沙河玻璃5mm小板含税价、沙河德金、沙河安全5mm玻璃含税价的历史走势 [193][194][196][197][199][201][203][205][207][209][211][212][214][216][218][219][221][223][225] 玻璃供应 - 浮法玻璃利润方面，煤制气企业当期值121.83元，环比上升13.05元，环比去年上升32.74元；石油焦企业当期值 -4.76元，环比上升45.71元，环比去年下降183.09元；天然气企业当期值 -178.9元，环比上升4.21元，环比去年下降36.59元 [229] - 展示了2024 - 2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计情况 [235][236][238][239] - 浮法玻璃企业产线开工条数当期值224条，环比无变化，环比去年减少27条；开工率75.63%，环比下降0.05%，环比去年下降7.38%；玻璃在产产能157825t/d，环比减少600t/d，环比去年减少12510t/d [240] - 展示了浮法玻璃产线开工条数、在产日熔量、产能利用率、企业开工率的历史走势 [241][242][245][247] 玻璃需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃表观消费量、产销率的历史走势 [253] 玻璃库存 - 浮法玻璃样本企业库存当期值324.70万吨，环比减少10.82万吨，环比去年增加12.29万吨；玻璃厂库库存天数27.9周，环比减少1.00周，环比去年增加1.20周 [256] - 展示了浮法玻璃样本企业库存、厂库库存天数及各区域浮法玻璃库存的历史走势 [257][260][262][263][264][266][268][269][271] 仓单数量/有效预报 - 仓单数量方面，玻璃当期值661张，环比减少136张，环比去年减少29张；纯碱当期值290张，环比减少3174张，环比去年减少2348张 [276] - 展示了2021 - 2025年纯碱仓单数量、玻璃仓单数量及纯碱仓单有效预报在各仓库的历史走势 [277][279][282][283][285][286][288][290][291][293] 地产相关数据 - 展示了2020 - 2025年房屋新开工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋施工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋竣工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋销售面积（累计值、当月值、累计同比）的月度数据 [298][300][301][304][306][307][310][312][313][316][318][319]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面等因素对各品种进行趋势判断，同时也基于量化指标中的量价等技术指标因素给出趋势判断观点，详情可查看下文或扫描二维码查看中泰期货股份有限公司公众号宏观视点、商品看点栏目[2][4][5] 各目录总结 宏观金融 - **股指期货**：关注均线支撑，考虑逐步止盈或采取备兑策略。当周是宏观数据周，叠加上市公司公告中报，市场可能存在阶段性利多兑现止盈的需求[11] - **国债期货**：关注税期资金面，债市或反弹。央行逆回购持续大额投放呵护税期资金面，税期走款结束资金面有所缓，但受到股票市场强势压制，债市震荡，债市存在对于资金面和监管定价的修正可能[12][13] 黑色 - **螺矿**：短期或震荡为主，建议观望或者期现正套参与。中短期政策预期有所转暖，但整体以稳为主的可能性较大；下游钢材需求存在季节性以及边际转弱；钢厂利润尚可，铁水产量预计维持在高位水平；焦煤等原料期货价格反弹，钢材盘面估值有望提升[15][16] - **煤焦**：短期受行业政策预期影响，双焦继续反弹，预计短期维持反弹走势，后期关注具体政策。中期受粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价仍维持弱势；当前钢厂高炉复产基本到位，铁水可能见顶回落；焦煤产量边际增加，进口蒙煤供应充足；焦企利润维持亏损，焦炭供需基本平衡[16][17] - **铁合金**：双硅空单建议持有。7月双硅供应缺口大幅缩窄，盘面持续给到低成本厂家无风险套利利润，后期主产区开工仍有增量预期，双硅供需结构边际转弱；成本端硅铁维稳，锰硅成本锰矿端后期承压[18] - **纯碱玻璃**：纯碱盘面氛围转弱则可维持逢高试空思路，正反馈情绪回归则规避风险；玻璃关注盘面企稳对现货情绪联动作用，低位多头持仓可考虑继续持有。纯碱供应过剩、高库存难解，需求端承压，中长期趋势偏弱，短期参考市场氛围；玻璃近期盘面走强带动产业情绪尚可，库存连续两周较快去化，各区域个别厂家计划调涨价格[19] 有色和新材料 - **铝和氧化铝**：铝建议逢高做空，特朗普对等关税2.0落地，市场风险偏好下降，铝棒减产扩大，铸锭量上升，累库预期增加，消费疲软；氧化铝短线可适当做多修复贴水，短期供需偏稳，现货价格坚挺，9月政策限产预期较强，近期盘面贴水过高，8月仓单偏少。铝消费淡季需求差，库存累库预期强，但总体库存水平较低，后续旺季消费回升可逢低做多；氧化铝近期社会库存偏低、现货整体平稳，9月阅兵环保限产政策预期较高，短期价格有支撑，但氧化铝处于高开工、高供应、库存回升阶段，过剩压力将有所上升，供需预期偏弱[21] - **碳酸锂**：短期以偏强震荡运行为主，资源端发生扰动，市场情绪对利多消息更为敏感，短期价格受到消息扰动有情绪性快速拉涨而后再回调修复，但大幅走低空间有限。藏格锂业停产从量级来看对供需影响有限，但市场对青海地区其他盐湖也有停产担忧，情绪影响大于实际，目前江西地区枧下窝矿有停产的可能性，停产预期下看涨情绪将使得短期价格保持偏强运行[22] - **工业硅**：预计维持震荡偏强运行，头部大厂的供应端扰动变数较大，但供需现实有边际好转，但因供应启停弹性高，暂无持续性向上驱动，宏观氛围转暖叠加多晶硅政策预期助力。因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转，整体过剩矛盾有一定缓和，但盘面反弹后面临较强产业套保压力，产能过剩格局下仍不具备持续性上涨驱动[23] - **多晶硅**：预计盘面维持偏强震荡运行，强预期弱现实，高产能集中度之下逐环节限价不低于完全成本销售，成本推升价格上涨，盘面价格逐步接近现货新单成交重心，现实过剩矛盾的修正，需要持续关注后续实际措施的跟进情况及仓单生成进度，期间可能反复激烈博弈，暂时观望。7月3日晚工信部提出“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争”，后续可能会陆续跟进相关措施，但基本面多晶硅超预期复产，供需差或重回累库预期，上下游合计3个多月库存去库困难[24][25] 农产品 - **棉花**：多九空一高位谨慎持有，现实开机生产动力不足和库存较低共同作用棉价仍在震荡反弹运行中，短期资金面偏向交易近期偏紧的库存，91价差大幅走阔。关注宏观形势变动、供需形势变化，宏观面关注原油市场和国际贸易间的关税问题，供需基本面来看，美国农业部上调美国棉花种植面积、产量预估和期末库存，巴西棉花产量预估增加，印度棉花产量预估上调；国内棉花库存进入消化期，国产棉商业库存消化较快，但消费忧虑仍存，纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落，需求减弱导致纺织企业纱线累库[27][28][29] - **白糖**：短期走势震荡运行，国产糖库存偏低，但加工糖数量增加预期下进口成本下降给国内糖价带来下行压力。预期供给增加仍会压制糖价，大宗商品贸易商预计2025 - 26年度全球糖市盈余，北半球印度和泰国糖产量将回升，巴西生产整体产量同比偏低；国内进口补充陆续到港，加工糖厂相继开机，进口逐步增加压力下，进口成本大幅下降令国内糖价将面临进口冲击压力，整体内糖仍跟随国际糖价波动[30][32][33] - **鸡蛋**：维持反弹做空思路，注意止损，套利长期关注空09多01反套组合，当前鸡蛋进入季节性上涨，但今年中秋节供应压力较大或导致中秋上涨幅度有限，当前期货升水现货幅度较大，08和09合约估值上仍偏高。产区持续高温，鸡蛋产蛋率下降，加上中秋前产业备货，现货进入季节性上涨阶段，但蛋鸡产能仍较大，供应压力后移，中秋旺季上涨幅度或有限[34] - **苹果**：轻仓正套为主。近期荔枝量少将退市，西瓜、桃、葡萄等持续上市，价稳偏弱；早熟苹果秦阳高价入市；河北皇冠梨收购持续，价同比低。销区7 - 8月是库存苹果消费淡季，西瓜、早熟苹果等占比大、性价比高，冲击苹果销售，价有走弱趋势。新季富士苹果产量争议小、质量未知，7月下旬云南早熟苹果、8月初早熟嘎啦苹果将上市，需关注产量、价格，其走势或影响晚熟富士价格[35] - **玉米**：盘面震荡，保持观望。国内玉米现货价格整体表现稳中偏强，期价在现货坚挺走势带动下出现企稳迹象，盘中震荡走高。政策信号显著提振市场信心，带动小麦与玉米价格底部支撑增强，玉米现货价格出现阶段性普涨，但随着麦玉价差逐步收窄，小麦在饲料市场的性价比不断提升，逐步替代部分玉米饲用需求，对玉米消费形成边际压制，进口玉米陆续投放缓解了阶段性供应紧张，叠加近期拍卖政策推进，市场情绪趋于谨慎，持粮主体出货意愿增强，期货盘面承压大幅回落，但考虑到本年度政策导向明确，粮价稳定诉求较强，玉米价格底部支撑仍较为稳固，可关注盘面超跌之后存在估值修复的机会，后续需持续跟踪贸易商出货意愿、下游企业购销节奏，以及小麦产需形势和政策粮的投放节奏变化[36][37] - **红枣**：轻仓布局空单。当前处于红枣生理落果期，红枣震荡运行。7月中下旬新疆红枣进入生理落果期，农积极进行田园管理浇水、施肥，尚未出现集中落果现象，且近期产区气温较预报下降，降雨量增多温度较适宜坐果。销区市场到货量仍然不多，红枣传统淡季终端实际消费表现一般，关注产区新季异动，预计短期内红枣现货价格仍将偏稳运行，随着新疆货源不断向内地转移，市场供应充足，短期内供强需弱的格局仍旧持续，期价或底部区间震荡，重点关注新季生长情况[37] - **生猪**：空单止盈，短期观望。预计7月中旬毛猪出栏量环比上旬或有增加，头部企业出栏量有增量预期，社会猪源出栏积极性增加；需求方面，猪肉消费处于季节性淡季，下游走货缓慢，屠宰亏损进一步加剧，屠宰端主动缩量，压价收猪情况普遍，对毛猪价格上涨的负反馈增加，预计现货价格仍有调整需求[38][39] 能源化工 - **原油**：长期处于下行趋势，可考虑逢高试空，供给端OPEC + 继续加速恢复供给，但增量空间已经有所不足，需求端旺季将至，但贸易战的不确定性依旧令市场担忧，长期看，全球经济转弱或已成定局，伊以冲突大降温，地缘溢价消退，市场重新回到弱基本面交易当中，未来需要重点关注美伊能否达成协议和夏季旺需落地程度，整体看，原油大概率转入供大于求的格局，分歧在于程度与时间，在长期高供给背景下，一旦旺季需求落空，库存快速累库，油价仍难以维持现在的高位[41] - **燃料油**：价格弱于油价，自身基本面从前期偏紧到逐步宽松，短期油价围绕70美元压力区域波动，偏强，燃料油裂解利润走弱，当前基本面焦点为中东发电需求旺季叠加受关税影响下的船运弱势互相影响，原油正在分流燃料油的燃烧需求，燃料油库存累库，低硫燃料油在成品油裂解利润偏弱下支撑减弱，船运弱势仍是持续影响需求[42] - **塑料**：考虑持有看跌期权或者略微偏空配置，短期商品情绪转差，前期的情绪性反弹改变不了供需偏弱的局面，情绪消退后还是会转入偏弱震荡，聚烯烃自身供应压力较大[43] - **橡胶**：回调短多可适当持有关注15000一线压力，保值策略可关注NR熊市价差期权策略，NR - BR价差走扩策略短期可设止盈适当持有，RU加工利润修复，叠加主力合约移仓需求，可尝试做缩1 - 9价差。短期受情绪转好、原料产出受阻、行业政策传闻等影响，盘面继续震荡上行，加工利润修复，国内原料抢购明显，原料难跌，关注产区天气及国内政策后续发展情况，盘后现货交易情绪略有转好，但下游依旧观望明显，近月价格偏强，贸易商换月为主，关注原料供应、市场情绪变化、下游需求及关税政策、宏观等[44] - **甲醇**：谨防回调风险，可以等反弹后偏空配置或者考虑配置看跌期权，甲醇自身没有大的变化，港口继续累库，价格预计会偏弱震荡，短期中东局势缓和后，甲醇进口供应开始恢复，港口因纸货挤仓导致的现货流动性紧张状况也得到缓解，从甲醇基本面角度来看，后边开始进入累库节奏，供需偏弱[45] - **烧碱**：短期内预计烧碱期货价格维持震荡走势，当前期货价格多空双方均出现不同程度的减仓，空头减仓相对较为积极，在烧碱现货价格稳中偏弱的环境中，烧碱期货09合约维持震荡走势，空头暂时没有表现出足够的进攻意向。现货市场方面，山东地区液碱、液氯价格稳定，但后期液氯价格因下游收货问题有望承压运行，期货市场方面，烧碱期货与氧化铝期货价格走势、煤炭类期货价格走势较为一致，山东地区氯碱企业液碱库存增长，若后期液氯价格进一步下跌，盘面利润有望进一步压缩[46] - **沥青**：跟随油价，原油当前处于需求旺季，短期油价仍会围绕70美元压力关口反复争夺，走势偏强，沥青夜盘价格跟随油价但强于油价，自身基本面处于季节性淡季仅有刚需支撑，炼厂日度产量至8万吨附近，主营降产，地炼增产，日产回归到正常区域内，华东处于梅雨季节，沥青自身基本面平稳[47] - **聚酯产业链**：不建议追多，后市仍建议以逢压力位试空为主，尽管产业供需并无明显利好，但商品整体氛围偏多对聚酯各品种带来提振，夜盘价格反弹。PX本周供需无明显变化，价格延续震荡整理格局；PTA本周开工稳定，供应小幅增加，周度由去库转为累库；乙二醇周内产量较上周减少，因海外装置重启不及预期，进口预期下调，当前乙二醇仍处于去库周期，低库存形成一定支撑，其供需结构优于聚酯产业链其他品种，商品市场整体反弹带动聚酯各品种回升，但在缺乏产业利好的情况下，期价反弹难持续[48] - **纸浆**：09预期仍震荡为主，基本面目前无明显好转，观察港口去库是否持续，现货成交是否好转，预期整体上下空间均有限，持有现货逢高可做出卖看涨或累沽类策略增收，截止2025年7月17日，中国纸浆主流港口样本库存量较上期累库，现货持稳，成交仍偏弱，弱现实与盘面情绪博弈，震荡为主[49] - **原木**：谨慎追高，关注基差变动，持有符合交割标准现货的企业，若现货成交持续疲软，可考虑逢高进行卖出套保，或经成本核算后选择交割，可适当考虑卖出虚值看涨期权或买入虚值看跌期权进行风险对冲，现货持稳，外盘挺价，大商所发文规范交割要求，提升交割严谨性，资金涌入，盘面增仓上行，表观需求数据尚可，现货估值偏低，九月旺季预期支撑现货，上涨后盘面升水现货，给出一定套保空间，但短期情绪尚存，后续博弈仍是关键[49] - **尿素**：可考虑逢低买入操作，当前现货价格相对指导价偏低，回调需求释放，期货09合约价格相对指导价格偏低，回调需求释放，目前整体商品市场走强，基本面相对较强，盘面存在上行驱动，在出口配额可能增加的背景下可进行操作。现货市场方面，全国尿素市场价格下跌，尿素工厂报价经过持续下调后触及贸易商预期建仓价位，新单成交明显增加，贸易商为拿货绝对主力，下游尚未跟进，中国尿素港口样本库存量环比增加；期货市场方面，UR2509合约维持偏强震荡运行，与整体商品期货走势较为一致，现货市场成交好转对此也有一定支持[49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，给出投资建议，如股指期货关注均线支撑止盈或备兑，国债期货关注税期资金面债市或反弹，黑色短期震荡观望或期现正套等[12][13][16]。 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 国务院常务会议研究做强国内大循环政策及规范新能源汽车产业竞争秩序[8] - 第三届中国国际供应链促进博览会开幕，强调保障全球产业链供应链稳定[8] - 英伟达黄仁勋称中国开源AI推动全球进步，AI下一波浪潮是机器人系统[8] - 7月1 - 13日全国乘用车零售和新能源零售数据及渗透率情况[9] - 特朗普谈及鲍威尔及贸易协议、关税等相关情况[9] - 美国6月PPI环比持平，同比上升2.3% [9] - 美联储褐皮书显示经济活动略有增加，前景中性至略微悲观[10] - 美国对巴西启动301调查[10] 宏观金融 股指期货 - 策略为关注均线支撑，考虑逐步止盈或采取备兑策略[12] - 科技类题材股票冲高回落，宽基指数回升，市场或有阶段性利多兑现止盈需求[12] 国债期货 - 策略为关注税期资金面，债市或反弹[13] - 逆回购加码呵护税期资金面，上半年GDP 5.3%，经济走势外贸带动工业增加值回升，债市或修正定价[13] 黑色 螺矿 - 市场波动因二季度经济数据好，市场认为无需刺激政策致黑色市场弱势[15] - 后期宏观政策预期转暖但以稳为主，供需下游需求季节性转弱，供应端钢厂利润有差异，铁水产量或维持高位[15] - 估值上原料成本上升，钢材盘面估值有望提升，短期震荡，建议观望或期现正套[15][16] 煤焦 - 短期受政策预期影响上涨反弹，中期受粗钢减产及宏观政策影响期价维持弱势[16] - 钢厂高炉复产基本到位，铁水或见顶回落，焦煤供给宽松，焦炭供需基本平衡[16] 铁合金 - 7月双硅供应缺口缩窄，盘面给套利利润，主产区开工有增量预期，供需结构转弱，成本端硅铁维稳锰硅承压，建议持有双硅空单[17] 纯碱玻璃 - 纯碱玻璃震荡偏弱，远月回落明显，盘面随整体氛围波动[18] - 纯碱供应增加，短期压力缓解但长期过剩，可逢高试空；玻璃关注盘面企稳对现货情绪影响，低位多头可持有[18][19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝因谈判无果、关税落地、减产扩大、消费疲软建议逢高做空，旺季可逢低做多；氧化铝短期可做多修复贴水，过剩压力上升后可布局空单[21] 沪锌 - 社会库存增加，库存拐点或至，加工费走高炼厂复产加快，需求支撑弱，锌价震荡走弱[22] 碳酸锂 - 矿端扰动情绪降温但预期博弈反复，短期宽幅震荡，基本面未变累库持续，价格有回调可能[23] 工业硅多晶硅 - 工业硅因大厂减产和多晶硅政策预期震荡偏强，整体过剩矛盾缓和但不具备持续上涨驱动[24] - 多晶硅受反内卷信号影响，短期无法以过剩矛盾定价，后续关注政策对终端需求影响，基本面或重回累库[26] 农产品 棉花 - 现实开机动力不足和库存低使棉价震荡反弹，可多九空一，关注宏观和供需形势变化[27] 白糖 - 国产糖库存低但加工糖增加、进口成本下降，糖价短期震荡，国际糖市预期供给过剩[28][29] 鸡蛋 - 鸡蛋进入季节性上涨但中秋供应压力大，08和09合约估值偏高，建议反弹做空，关注空09多01反套[30] 苹果 - 轻仓正套为主，旧季苹果受多种因素影响价格下跌，新季苹果套袋争议不大，关注生长状态和早熟苹果表现[31] 玉米 - 盘面震荡，保持观望，政策提振价格但小麦替代和进口缓解供应紧张，关注超跌后估值修复机会[32] 红枣 - 轻仓布局空单，关注产区动态，市场到货少，好货价强，消费淡季需求未凸显[33][34] 生猪 - 现货阴跌，近月合约单边偏空操作，头部企业有增量出栏预期，社会猪源出栏增加，需求淡季，价格有调整需求[35] 能源化工 原油 - 供给端OPEC+恢复供给但增量不足，需求端旺季有不确定性，长期经济转弱，大概率供大于求，可逢高试空[37] 燃料油 - 油价关注顶部交易，燃料油基本面从偏紧到宽松，裂解利润走弱，库存累库，需求受船运和原油分流影响[38] 塑料 - 短期商品情绪转差，聚烯烃供应压力大需求弱，可持有看跌期权或偏空配置[39] 橡胶 - 供应压力和远月需求减弱预期仍在，短期受情绪影响震荡偏强，可回调短多，关注相关因素变化[40] 甲醇 - 港口累库，价格预计偏弱震荡，局势缓和现货流动性紧张缓解，可反弹后偏空配置或配看跌期权[41] 烧碱 - 烧碱期货09合约预计震荡偏弱，液氯走弱支撑盘面延缓下行，关注价格和库存变化[42] 沥青 - 跟随油价且强于油价，自身基本面平稳，炼厂日产回归正常，华东梅雨季节[43] 聚酯产业链 - 可逢高试空，PX震荡，PTA供需偏弱，MEG震荡整理，短纤跟随原料，瓶片加工费有望修复[44] 纸浆 - 09预期震荡，基本面无明显好转，关注港口去库和现货成交，现货持稳成交弱[45] 原木 - 后续进口预期稳定偏弱，09合约预期震荡，现货持稳，到港和出库均弱，库存震荡整理[46] 尿素 - 市场传言影响情绪，现货价格回调，基本面弱但出口配额可能增加不宜追空，可逢低买入[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普对等关税2.0对宏观情绪形成利空，但市场反应平淡，波动率降低，美铜伦铜走势分化，价差扩大至2000 - 3000美元水平 [9] - 美国因关税预期提前进口约40万吨铜，关税落地使非美地区铜暂停流向美国，对伦铜、沪铜形成利空，短期铜价震荡偏弱，策略上逢高沽空及卖出虚值看涨期权，需关注关税政策及降息预期变化 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 供给端：铜精矿现货TC为44.25美元/吨，周度环比上涨1.04%，市场成交清淡，长单TC支撑现货TC，CSPT小组不设三季度采购指导价；精废价差为1848元/吨，环比收窄54.72%，再生铜原料商捂货惜售；南方粗铜加工费为800元/吨，环比持平，部分企业转产阳极板支撑加工费；精铜杆开工率为64%，环比下降5.11%，企业复工但新增订单有限；再生铜杆开工率为25%，环比上升2.66%，厂家原料充足但销售压力大；电线电缆开工率为68%，环比下降5.47%，铜价下跌激活补单但淡季压力仍存 [7] - 库存：港口库存可用天数为5.6天，环比下降3.09%；电解铜社库为14.29万吨，环比上升3.29%；保税区库存为7.29万吨，环比上升8.09%；社库 + 保税为21.58万吨，环比上升4.91%；上期所铜库存为28.00万吨，环比上升344.36%；LME铜库存为10.25万吨，环比上升7.78%；COMEX铜库存为221456短吨，环比上升6.77%；全球总库存为50.04万吨，环比上升8.09% [7] - 估值：冶炼综合利润 - 现货为 - 3850元/吨，环比上升14.58%；冶炼综合利润 - 长单为 - 317元/吨，环比上升170.69%；进口利润为 - 970元/吨，环比上升67.93% [7] 铜产业链解析 - 价格/价差/成本/利润：展示了SMM1电解铜升贴水、沪铜期限结构、硫酸价格、沪铜主力合约收盘价、沪伦比、LME3收盘价、LME(0 - 3)升贴水、现货铜进口利润、电解铜综合利润、进料加工现货出口利润等数据的历史走势 [13][21][22][24] - 供给/需求：供给方面涉及智利、秘鲁铜精矿产量、进口量，废铜进口量、粗铜进口量、电解铜产量、进口量、总供给等；需求方面涵盖铜杆 - 线缆、线缆终端 - 电网、铜管 - 空调、铜板带、终端 - 汽车、黄铜棒 - 房地产等领域的开工率、库存比、产量、销量等数据 [33][39][44] - 库存：国内库存包括中国电解铜社会库存、上期所铜库存、保税区库存、SMM铜精矿港口库存等；海外库存包括LME电解铜库存、COMEX电解铜库存、全球精炼铜库存等，并展示了历史走势 [73][76] 资金持仓 - 7月8日，CFTC非商业多头持仓占比为35.1%，基本持平，净多持仓增加至3.96万张 [83] - 7月11日，LME投资基金净多头持仓32182手，周环比减少6990手 [83]