报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期来看下周到港回升供应端有一定支撑 8月中国到港量不会回升太明显；需求淡季持续港口出库疲软 但短期需求虽弱空间有限 临近旺季预期出货好转；到港总量少但需求有复苏迹象 预计库存震荡整理；外盘上涨或对国内现货有支撑；基本面偏震荡 短期建议观察 逢高可适当套保 [6][9][11][17] 各部分总结 原木综述 - 供给端：8月22日国外到船量8条与上周持平 到港量28.4万方环比增加3.3万方；针叶原木进口量195.33万方环比减少22.35万方 辐射松进口量139.72万方环比减少20.96万方 云冷杉进口量13.73万方环比减少2.15万方 其他针叶原木进口量41.88万方环比增加0.76万方；预计8月到港量略增 [6][7] - 需求与库存端：8月22日全国周度出货量45.15万方环比增加0.8万方 表需28.40万方环比减少1.7万方；山东辐射松库存186.00万方环比增加0.6万方 江苏库存99.5万方环比增加1.2万方 云杉库存27.5万方环比增加1.3万方 北美材库存15万方持平 总库存353.75万方持平；预计下周去库 库存震荡整理 [8][9] - 价格与价差：8月22日外盘辐射松报价116美元/方持平 云杉报价128欧元/方持平；辐射松现货价格持平 云杉现货价格持平 盘面价格LG2509为801元/方环比减少14元/方 LG2511为815元/方环比减少11元/方；现货价差稳定 盘面价差LG2509 - LG2511为 - 14元/方环比减少3元/方 基差稳定 [10][11][13] - 成本与利润：8月22日辐射松进口成本998环比增加7 云杉进口成本1271环比增加8 成品成本稳定；辐射松进口利润 - 61环比减少7 云杉进口利润 - 121环比减少8 成品利润稳定；外盘报价回升 进口利润下跌 原木和木方利润预期较弱 [14][15] - 策略推荐：产业链现货持稳 本周到港略回升 供应端稍显压力；基本面偏震荡 短期建议观察 逢高可适当套保 [16][17] 原木平衡表 展示了2025年6月6日 - 8月22日周度平衡表 包含到港数、到港量、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存、供需差等数据 [18][19][20] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面 但文档未详细展开数据 [22][25][26] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面 但文档未详细展开数据 [34][35][37] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析） 但文档未详细展开数据 [42][43][55] - 库存端：包含库存汇总、分树种、分地区 但文档未详细展开数据 [57][58][59] 成本利润 - 原木进口成本及利润：未详细展开数据 [72][73] - 原木交割利润：未详细展开数据 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未详细展开数据 [82][83] - 辐射松、云杉价格季节性：展示了2024 - 2025年3.9m纸浆、3.9m小A、3.9m中A、3.9m大A、5.9m中A、云杉11.8m价格季节性图表 [86][87] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细展开数据 [89] - 辐射松与LG基差：未详细展开数据 [95] - LG主力合约季节图及月间价差：展示了2024 - 2025年LG主力连续价格季节图 [97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资策略和走势受宏观政策、供需关系、成本利润等多因素影响，不同品种表现各异，部分品种建议逢高做空或做多，部分品种建议观望或震荡思路操作 [14][20][32] 各板块总结 宏观资讯 - 上海出台楼市新政，包括购房政策、公积金贷款、房贷利率和房产税等方面调整 [9] - 中办、国办印发碳市场建设意见，明确其重要性 [9] - 特朗普与韩国总统会晤，考虑重谈贸易协议并订购舰船，同时计划对印度产品征50%关税 [9] - 美国7月新建住宅销量下降、价格下跌，日本邮政暂停部分寄美邮件 [9] 股指期货 - 策略为长线逢低做多，关注短线IH补涨机会 [11] - A股三大指数上行，成交额近3.2万亿，算力硬件等板块强势，海外市场风险偏好上升，中央汇金减持港股券商 [11] 国债期货 - 短期震荡，中期曲线陡峭策略可持有 [12] - 资金面均衡偏松，股指上涨，债市因降息预期和资金宽松上涨，呈现股债双牛 [12] 黑色 螺矿 - 价格因美联储言论和国内房地产政策反弹，后市预计震荡 [14] - 季节性需求或转强，钢厂接单到9月中旬，供需矛盾不突出，出口或受影响，旺季可能调整 [14] - 供应预计保持强势，成本和利润方面原料期货价格反弹，盘面估值在谷电和平电估值之间 [14] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，操作需谨慎，关注产地和钢厂生产情况 [16] - 价格波动因矿山事故和焦企限产，基本面供应短期紧张，需求端支撑强但有回落可能，进口蒙煤有压力 [16] 铁合金 - 短期关注硅铁盘面波动，中期反弹做空，不追空 [17] - 双硅盘面高开后震荡，红柳林矿业停产或利多硅铁，但盘面有供应压力 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望 [18] - 纯碱厂库库存回落，供应短期降后续有增量，部分碱厂调降价格；玻璃部分区域厂家调降价格，需求需消化投机库存 [18] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝需求回暖、库存去化预期增强且美联储降息，预计震荡偏强，逢低做多；氧化铝基本面趋弱、供应过剩，预计震荡偏弱，逢高做空 [20] 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季来临，锌价将震荡走弱 [21] 碳酸锂 - 价格回落后宽幅震荡，关注供给端扰动 [22] 工业硅多晶硅 - 工业硅跟随新能源板块震荡，预计转为震荡运行，反弹面临套保压力 [23] - 多晶硅政策主导盘面，短期难深跌，宽幅震荡，后续关注政策对终端需求的传导 [24] 农产品 棉花 - 现实下游开机率回升和库存低，短期棉价偏强，远期增产压力和需求忧虑仍在，建议远期逢高偏空 [25] 白糖 - 国产糖库存低，但加工糖增加制约糖价，关注中秋国庆备货反弹的空头回补机会 [28] 鸡蛋 - 期货持仓创新高，行情短期反转概率低，建议近月反弹做空，抄底谨慎 [31] 苹果 - 轻仓正套为主，西部早熟苹果优质优价，库存苹果价格稳定，新季富士开秤价受影响 [33] 玉米 - 逢高做空01或11 - 1正套，国内玉米现货价格弱，市场情绪偏空，供需两端有压力 [33][34] 红枣 - 观望为主，新疆阴雨或影响产量，产区成交均价稳定，销区到货少成交好 [35] 生猪 - 近月合约逢高偏空，规模企业出栏增加，现货价格月底或反弹但高度有限，关注调运政策影响 [36] 能源化工 原油 - 降息预期等支撑油价反弹，但长期供大于求概率大，可逢高试空，关注美俄谈判和OPEC + 配额 [39] 燃料油 - 油价短期运行区间65 - 70美元，燃料油跟随油价波动，关注制裁和库存问题 [40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，建议震荡思路，走势分化，聚乙烯偏强，聚丙烯偏弱 [41][42] 橡胶 - 关注逢低买入机会，冲高谨慎追涨，受天气、需求和库存等因素影响 [43] 甲醇 - 港口累库价格压力大，建议空单离场观望，现货价格震荡 [44] 烧碱 - 现货价格偏强，期货多头逢高止盈，关注现货市场变化 [45] 沥青 - 油价短期运行区间65 - 70美元，沥青跟随油价，基本面平稳 [46] 聚酯产业链 - 逢低试多，地缘局势使油价上涨，成本支撑变强，下游需求回升支撑产业链 [47][48] 液化石油气 - 短期强势，长期偏空，供给充裕，需求难超预期，CP价格跟随原油 [49] 纸浆 - 基本面无变动，盘面止跌，观察港口去库和需求情况 [50] 原木 - 基本面偏震荡，短期观察，可适当套保 [51] 尿素 - 国内需求弱，保持偏空思路，关注出口细节 [52] 合成橡胶 - 基本面转好，震荡偏强，关注低吸机会 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涵盖宏观资讯、各品种期货投资策略及行情分析，对不同行业和品种给出走势判断与投资建议，如股指期货长线逢低做多、短线期权备兑策略，部分品种关注供需、成本、政策等因素影响 [13][17][22] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 2025 年上海合作组织峰会 8 月 31 日至 9 月 1 日在天津举行，习近平主席将主持相关会议并发表讲话 [9] - 美联储主席鲍威尔讲话后，交易员加大对 9 月降息押注，消化年底前降息两次预期 [9] - 8 月 25 日央行开展 6000 亿元 MLF 操作，本月 MLF 净投放 3000 亿元，连续 6 个月加量续作，8 月中期流动性净投放总额达 6000 亿 [9] - 国务院常务会议听取设备更新和消费品以旧换新政策汇报，研究体育消费等，审议通过《“三北”工程总体规划》 [10] - 证监会发布实施《证券公司分类评价规定》《期货公司互联网营销管理暂行规定》 [10] - 中国光伏行业协会倡议抵制恶性竞争和盲目扩产，华电集团光伏组件采购投标均价提升 [10] - 工信部将优化全国算力布局，加强对低算力利用率地区新建项目审批 [11] - 中国国新声明未开展稳定币基金活动，将举报相关不法行为 [11] - 8 月 22 日召开磷酸铁锂材料分会理事会，探讨行业内卷及去落后产能方案等 [11] 宏观金融 股指期货 - 策略为长线逢低做多，短线考虑期权备兑策略 [13] - 周五 A 股单边逼空，上证指数突破 3800 点，半导体产业链爆发，部分概念补涨或下跌 [13] 国债期货 - 短期震荡，中期曲线陡峭策略可持有 [14] - 税期后资金转松，股债跷跷板弱化，市场消化货政例会及中期流动性投放 [14] 黑色 螺矿 - 价格预计维持震荡 [17] - 政策“防内卷”影响，基本面季节性需求弱，出口或受影响，供应预计保持强势 [17] - 焦煤等原料期货价格反弹，盘面估值在谷电和平电估值之间 [17] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈，需关注产地和钢厂情况 [18] - 矿山事故提升安检预期，焦企限产，基本面受政策和需求影响 [18] 铁合金 - 双硅边际趋弱，供应增量，成本有变化，受宏观和焦煤情绪影响 [19] - 中期反弹做空，不追空 [19] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望 [20] - 纯碱供应短期回落但有增量潜力，库存增加；玻璃现货氛围回落，需消化投机库存 [20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计震荡偏强，逢低做多；氧化铝预计震荡偏弱，逢高做空 [22] - 铝受美联储降息和需求回暖影响；氧化铝供应过剩压力上升 [22] 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，锌价将震荡走弱 [23] - 短期行情受宏观影响，后续基本面利空将显现 [23] 碳酸锂 - 价格回落到合理估值附近，宽幅震荡运行 [24] - 8 月紧平衡，9 - 10 月或有缺口支撑价格 [24] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行，多晶硅宽幅震荡 [25] - 工业硅受多晶硅复产和大厂减产影响；多晶硅受政策和基本面过剩矛盾影响 [25] 农产品 棉花 - 短期棉价偏强，远期逢高偏空，短线观望 [27] - 受宏观、供需和库存等因素影响，关注需求变化 [27][28] 白糖 - 国产糖库存低但加工糖制约，关注中长线空头回补机会，短线观望 [29] - 国际糖市预期供给过剩，国内进口增加，关注中秋国庆备货需求 [29][30] 鸡蛋 - 期货持仓量创新高，近月反弹做空，抄底谨慎 [32] - 供应压力大，蛋价低于成本，关注淘鸡节奏 [32][33] 苹果 - 轻仓正套 [34] - 不同产区苹果价格和走货情况有差异，新季富士开秤价受影响 [34] 玉米 - 逢高做空 01 或 11 - 1 正套 [35] - 市场情绪偏空，供需两端有压力，关注贸易商和下游情况 [35][36] 红枣 - 观望 [37] - 关注产区天气和销区销量价格变化 [37] 生猪 - 单边短期观望 [37] - 供应偏高，消费好转但仍供强需弱，关注收放储和调运政策影响 [37][38] 能源化工 原油 - 价格偏强震荡，短期缺乏方向指引，中长期预计偏弱 [39] - 受美对伊制裁、飓风、需求等影响，关注俄乌事件和 OPEC + 会议 [39] 燃料油 - 油价短期运行区间 65 - 70 美元，燃料油跟随波动 [39] - 受多种因素影响，关注分流量和需求情况 [39][40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，暂时震荡思路对待 [41] - 受淘汰落后产能预期扰动，两品种走势分化 [41] 橡胶 - 基本面无明显矛盾，回调短多，冲高谨慎追涨 [42] - 关注原料、需求和政策消息 [42] 甲醇 - 港口累库，价格压力大，空单离场观望 [43] - 受淘汰落后产能预期影响，行情回归基本面驱动 [43] 烧碱 - 现货价格偏强，期货受现实和预期影响，保持多头思路 [44] 沥青 - 跟随油价，自身基本面平稳，处于季节性淡季向旺季转折阶段 [45] 聚酯产业链 - 逢低试多 [46] - 成本偏强，装置变动，供需结构好转，价格延续反弹 [46] 液化石油气 - 短期强势，长期偏空 [47] - 供给充裕，需求难超预期，CP 价格跟随原油波动 [47] 纸浆 - 针叶偏弱，关注港口去库和晨鸣复产情况 [48] 尿素 - 保持偏空思路 [49] - 国内需求弱，贸易商储备足，关注出口细节 [49] 合成橡胶 - 区间震荡，短线高抛低吸或观望 [50] - 受市场情绪和现货影响，关注行业政策和下游采购情绪 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势研判，还涵盖宏观资讯并对各板块品种给出投资建议和市场分析，如股指期货长线逢低做多、国债期货短期震荡中期持曲线陡峭策略等 [4][11][12] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 外资机构加速布局A股，全球对冲基金快速买入，外资持A股市值较2024年末增8%达2.5万亿元，占总流通市值2.72% [7] - 7月全社会用电量首破万亿千瓦时，新能源占比近四分之一 [7] - 欧美达成新贸易协议，美对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美工业品关税并采购美能源和芯片 [7] - 5000亿新型政策性金融工具将出，投向新兴产业和基础设施等领域 [8] - 猪粮比价跌6∶1以下，8月25日中央收储冻猪肉1万吨 [8] - DeepSeek-V3.1发布，采用新参数精度，升级有亮点并上调API接口调用价格 [8][9] - 美上周初请失业金人数升至23.5万人，续请升至197万人；7月二手房销售折合年率升2% [9] - 欧元区8月PMI初值升至50.5，德法制造业PMI向好 [9] 宏观金融 股指期货 - 策略为长线逢低做多，周四A股冲高回落，全球对冲基金加速买入中国股票 [11] 国债期货 - 短期震荡，中期持曲线陡峭策略，税期后资金转松，股债跷跷板明显 [12] 黑色 螺矿 - 政策定调温和，对行情中性偏利空；供需矛盾不突出，涨跌幅有限；钢矿价格预计震荡 [13] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，关注产地和钢厂生产情况，基本面供应紧张但有压力 [15] 铁合金 - 急跌可部分空单止盈，单边反弹可加空，近月期现压力缓解，短期无反弹逻辑 [16] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望；纯碱供应和库存增加，玻璃库存增加、需求待改善 [17][18] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价震荡偏强，逢低做多；氧化铝震荡偏弱，逢高做空 [20] 碳酸锂 - 价格宽幅震荡，先涨后跌，关注供给端扰动 [21] 工业硅 - 震荡运行，多晶硅复产支撑去库，后续关注头部大厂复产 [22] 多晶硅 - 政策主导波动，宽幅震荡，难深跌，关注政策进展 [23] 农产品 棉花 - 远期逢高偏空，短线观望，关注宏观和供需变化，库存消化但需求忧虑仍存 [26][27][28] 白糖 - 关注中秋国庆备货反弹的空头回补机会，国际糖市预期供给过剩 [29][30] 鸡蛋 - 旺季蛋价下跌，供应压力大，建议空单逢低止盈，抄底谨慎 [32][33][34] 苹果 - 轻仓正套，库存苹果价格稳定，早熟苹果优质优价 [35] 玉米 - 逢高做空01合约或11 - 1正套，市场情绪偏空，关注多方面因素 [36] 红枣 - 观望，现货稳定，盘面宽幅震荡 [37] 生猪 - 近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套，供应有压力，需求改善有限 [38] 能源化工 原油 - 大概率供大于求，可逢高试空，关注美俄谈判和OPEC+配额 [38] 燃料油 - 跟随油价波动，无主线逻辑，关注鲍威尔讲话和中东发电需求 [40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，建议空单离场观望，关注淘汰落后产能预期 [41] 橡胶 - 回调可短多，关注原料供应、需求和政策消息 [42] 甲醇 - 港口累库，空单离场观望，关注淘汰落后产能预期 [43] 烧碱 - 现货和期货价格走强，保持多头思路 [44] 沥青 - 跟随油价，基本面平稳，关注油价运行区间 [44][45] 聚酯产业链 - 逢低试多，成本支撑增强，供需有望改善 [45] 液化石油气 - 期货震荡下行，供给充裕，关注PDH开工率 [46] 尿素 - 保持偏空思路，关注出口增量和印度出口情况 [47] 合成橡胶 - 短线回调可多单，关注政策、装置和采购情绪 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种基于基本面和量化指标呈现不同趋势，如部分品种趋势空头、震荡偏空等，投资策略因品种而异，如股指期货长线逢低做多，国债期货曲线陡峭策略中线可持有等[4][7][13][14] 各目录总结 宏观资讯 - 中国育儿补贴免征个税自 2025 年 1 月 1 日起施行，新一期 LPR 连续三月不变；美联储 7 月暂不降息，官员对通胀和就业风险有分歧；浙江等地村镇银行下调存款利率，多家银行推大额存单[10] - 稳定币在跨境交易等领域有优势，P2P 支付结算效率与成本优势显著；特朗普施压美联储，指控库克欺诈；特朗普购买超 1.037 亿美元债券；未来十年美国联邦预算赤字或达 22.7 万亿美元；美国豆农面临财务压力[11] 宏观金融 股指期货 - 策略为长线逢低做多 周三 A 股反弹，半导体产业链爆发，上证指数创新高 中国将解决石化产能过剩问题，8 月 EPMI 新兴产业数据有变化[13] 国债期货 - 曲线陡峭策略中线可持有 资金面先紧后松，股债跷跷板明显 通胀回升需预期管理和基本面配合，资金宽松必要，长端受股债对比逻辑压制[14] 黑色 螺矿 - 政策定调温和，市场情绪前期已兑现 季节性需求弱，但中期供需矛盾不突出，涨跌幅有限 出口有韧性，但 10 月政策或影响买单出口 供应预计保持强势，钢厂利润尚可，铁水产量维持高位 钢矿价格预计震荡[15][16][17] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈 煤矿核查严格，焦企限产，基本面预期随政策变化 焦煤供给短期紧张，需求端有支撑但也有压力[17][18] 铁合金 - 双硅盘面急跌后期现流动性部分释放，近月压力缓解 短期无反弹逻辑，建议前期空单持有，急跌可逢低止盈 关注结构性交易机会[19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝下游补货积极，旺季预期和美联储降息预期下，预计反弹，可逢低做多 氧化铝基本面趋弱，供应过剩，预计震荡偏弱，建议逢高做空[21][22] 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，需求支撑弱 锌价将震荡走弱[23] 碳酸锂 - 短期因供给端扰动价格有支撑，但四季度基本面转松，整体先涨后跌 目前价格回落后宽幅震荡 关注供给端变化[24] 工业硅多晶硅 - 工业硅多晶硅复产预期支撑去库，向下调整空间不大，震荡运行 多晶硅受政策主导，宽幅震荡，关注政策进展[25][26][27] 农产品 棉花 - 现实下游动力不足和库存低影响，远期增产压力和需求忧虑制约价格 关注宏观、供需和需求变化 国内库存消化，进口减少提振价格，但消费忧虑仍存[29][30][31] 白糖 - 国产糖库存低，但加工糖增加制约价格 关注中秋国庆备货需求 国际糖市预期供给过剩，国内进口增加，增产压力仍存[32][33] 鸡蛋 - 旺季蛋价下跌，供应压力大，期货升水下跌修复 建议观望，长期空单逢低止盈 8 月下旬消费或好转，但中秋前上涨高度有限[33][34] 苹果 - 建议轻仓正套 近期西部降雨缓解干旱，盘面偏弱[34][35] 红枣 - 建议观望 河北市场现货稳定偏弱，盘面宽幅震荡[36] 生猪 - 近月合约谨慎偏空，关注 11 - 1 反套 供应端有抛压，需求改善有限，价格底部震荡 关注 9 月 1 日调运政策影响[37][38] 能源化工 原油 - EIA 库存降库短期利多 供给有复产和灵活配置空间，需求旺季但受贸易战影响 长期全球经济转弱，大概率供大于求，可逢高试空[39] 燃料油 - 油价无主线逻辑，受制裁和宏观因素影响 燃料油价格跟随油价，关注原油分流和国内炼油情况[39] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需偏弱震荡 但石化淘汰落后产能预期或带动上涨，建议空单离场观望[39][40][41] 橡胶 - 基本面短期无明显矛盾，受上游亏损和下游需求回暖影响，可回调短多，冲高谨慎追涨 关注原料、需求和政策消息[42] 甲醇 - 港口累库价格压力大，供需偏弱震荡 但石化淘汰落后产能预期影响，建议空单离场观望[43] 烧碱 - 现货价格稳定，期货冲高 多头择机止盈 关注山东市场供需和仓单情况[44] 沥青 - 油价无主线逻辑，沥青跟随油价 自身基本面季节性淡季转旺季，库存降库慢[45] 聚酯产业链 - 可逢低试多 宏观氛围回暖，品种收涨 PX 供需平稳，PTA 供应偏紧，终端需求回暖，乙二醇供需变动有限[46][47] 液化石油气 - 俄乌缓和油价预计偏弱 LPG 贸易转向，供给充裕，需求中长期下行 期价易跌难涨[48] 纸浆 - 针叶偏弱运行，盘面受消息和情绪影响下跌 建议观察港口去库和现货成交情况[49] 原木 - 基本面偏震荡，盘面受资金和商品情绪影响走弱 建议观察，可逢高套保[50] 尿素 - 国内需求弱，贸易商储备意愿强 保持宽幅震荡思路 关注出口增量和作业能力 库存增加[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看下周到港回升供应端有支撑，淡季持续港口出库疲软但需求下降空间有限，临近旺季预期出货好转；若到港持续偏弱库存将震荡去库整理；外盘上涨或对国内现货有支撑，基本面偏震荡盘面受资金及商品情绪影响走弱；外盘报价回升进口利润下跌，原木和木方利润预期较弱；产业链现货持稳，建议短期观察盘面，逢高可适当套保 [7][9][11][15][17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：8月15日到船量8条较8日减少7条，到港量25.1万方较8日减少22万方；针叶原木进口量217.68万方较上月减少1.39万方，辐射松进口量160.68万方较上月减少8.32万方，云冷杉进口量15.88万方较上月增加3.88万方，其他针叶原木进口量41.12万方较上月增加3.05万方；下周到港回升供应有支撑，7月新西兰原木发运连续两月低位，预计8月中国到港量一般偏少 [7] - 需求与库存端：8月15日全国周度出货量44.31万方较8日减少0.6万方，表需30.10万方较8日减少28.3万方；总库存353.75万方较8日减少5万方；淡季持续港口出库疲软，需求较弱但空间有限，临近旺季预期出货好转，若到港持续偏弱库存将震荡去库 [9] - 价格与价差：外盘8月新西兰辐射松外盘价格区间114 - 118美元/方较7月提升1 - 2美元，现货价格持稳，盘面价格走弱；现货价差和基差较为稳定 [11][13] - 成本与利润：8月15日辐射松进口成本998元较8日增加7元，云杉进口成本1270元较8日增加11元；进口利润下降，原木和木方利润预期较弱 [15] - 策略推荐：产业链现货持稳，本周到港预计略增，临近旺季出库或好转，库存预期略降；基本面偏震荡，盘面受资金及商品情绪影响走弱，短期建议观察，逢高可适当套保 [17] 原木平衡表 - 2025年6月6日 - 8月15日期间，到港数和到港量有波动，原木日均出货量相对稳定，表需有变化，各地区和树种库存有增减，供需差有正有负 [20] 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细展开数据及分析 [26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量和房地产方面，但文档未详细展开数据及分析 [35][37] - 原木下游解析：涉及木方解析（价格、利润）、下游替代品铝合金解析，但文档未详细展开数据及分析 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种和分地区库存，但文档未详细展开数据及分析 [59][61][67] 成本利润 - 原木进口成本及利润：涉及进口成本和利润，但文档未详细展开数据及分析 [73] - 原木交割利润：文档未详细展开数据及分析 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：涉及辐射松、云杉价格季节性，但文档未详细展开数据及分析 [85][88] - 辐射松、云杉价差季节性：文档未详细展开数据及分析 [91] - 辐射松与LG基差：文档未详细展开数据及分析 [97] - LG主力合约季节图及月间价差：文档未详细展开数据及分析 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，同时提供了宏观资讯，对股指期货、国债期货、黑色系、有色和新材料、农产品、能源化工等板块给出投资策略和行情分析，并提醒关注各品种的关键影响因素和市场动态 [4][7][15] 根据相关目录分别总结 期货趋势研判 - 基于基本面研判，合成橡胶、锌、原油等品种呈趋势空头或震荡偏空，三十债、二债、五债等呈震荡或震荡偏多 [4] - 基于量化指标研判，玉米、豆粕、郑棉等偏空，棕榈油、沪金、锰硅等震荡，铁矿石、鸡蛋、沥青等偏多 [7] 宏观资讯 - 自9月1日起个人养老金新增3种领取条件，7月全国一般公共预算收入同比增长2.6%，消费品以旧换新工作推进，7月全国城镇不同年龄段劳动力有不同失业率 [10] - 中印举行边界问题特别代表会晤，中方回应印稀土出口管制问题，截至8月18日两融余额突破2.1万亿元，8月以来累计增长超1100亿元 [11] - 截至8月19日16时，666家A股上市公司披露半年报，超六成实现归母净利润同比增长，工信部等六部门规范光伏产业竞争秩序，美俄乌三边会晤在酝酿 [12] - 美国将407个产品类别纳入钢铝关税清单，7月美国新屋开工年化环比增长5.2% [13] 股指期货 - 策略上长线逢低做多，短线注意调整，周二A股缩量窄幅震荡，三大指数收跌，北证50创新高，7月经济数据回落或受反内卷和财政补贴节奏影响 [15] 国债期货 - 曲线陡峭策略中线可持有，短线参与债市反弹，资金面偏紧，期货盘面强于现货，股债跷跷板明显 [16][17] 黑色系 - 钢材供需中期矛盾不突出，价格预计震荡，现货成交一般偏弱，双焦短期高位震荡，后续关注产地和钢厂情况 [19][20] - 铁合金单边建议前期空单持有，急跌可逢低止盈，关注结构性机会，螺矿供应压力大，急跌可部分空单止盈 [21][23] 有色和新材料 - 沪锌库存增加，供给宽松，锌价将震荡走弱，碳酸锂短期宽幅震荡，受供给端扰动影响 [26][27] - 工业硅和多晶硅震荡运行，关注政策进展和供需矛盾，工业硅去库有支撑，但面临套保压力，多晶硅政策预期与基本面背离 [28][29] 农产品 - 棉花远期逢高偏空，关注宏观和供需变化，白糖关注中秋国庆备货反弹机会，预期供给增加压制价格 [31][33] - 鸡蛋短期偏弱，建议空单减仓，苹果轻仓正套，玉米逢高做空01合约 [35][37] - 红枣观望，生猪近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套策略 [39][40] 能源化工 - 原油大概率供大于求，可逢高试空，关注美俄谈判和OPEC+配额，燃料油跟随油价波动 [42][45] - 塑料震荡偏弱，橡胶回调短多冲高谨慎，甲醇偏弱震荡，可空单减持 [46][47][48] - 烧碱多头冲高止盈，沥青跟随油价，聚酯产业链区间震荡，可多PTA加工费 [51][52] - 液化石油气易跌难涨，纸浆观察港口去库和现货成交，尿素多单择机止盈 [52][53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，原油、锌、鸡蛋等品种呈趋势空头或震荡偏空；二债、十债等品种呈震荡；中证500股指期货等品种暂无趋势判断 [2] - 基于量化指标研判，玉米、玻璃等品种偏空；锰硅、沪锡等品种震荡；鸡蛋、郑棉等品种偏多 [2] - A股市场涨势好，上证指数创新高，总市值突破100万亿元，股指期货长线可逢低做多，短线注意入场安全边际；国债期货曲线陡峭策略中线可持有 [8][9] - 黑色价格震荡，政策力度或温和，供需矛盾不突出，钢矿价格维持震荡，双焦高位震荡，铁合金关注结构性交易机会，纯碱可逢高做空，玻璃观望 [11][13][14] - 沪锌震荡走弱，碳酸锂偏强震荡，工业硅震荡运行，多晶硅宽幅震荡 [18][19][20] - 棉花远期逢高偏空，短期震荡偏强；白糖关注中秋国庆备货反弹机会；鸡蛋维持偏空思路；苹果轻仓正套；玉米逢高做空01合约、做多淀粉利润；红枣观望；生猪近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套 [21][25][28][30][31] - 原油价格或受弱基本面影响走弱；燃料油跟随油价波动；塑料震荡偏弱；橡胶震荡偏强；甲醇偏弱震荡；烧碱期货或贴水现货；沥青跟随油价；聚酯产业链单边区间震荡；LPG易跌难涨；纸浆震荡；原木震荡，可适当套保；尿素宽幅震荡 [36][37][39][40][41][42][44][45] 各目录总结 宏观资讯 - 国务院总理李强强调提升宏观政策效能，稳定市场预期，促进消费、投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [5] - 特朗普与泽连斯基会晤，或举行三边会谈，特朗普不排除派美军参与乌克兰维和 [5] - 央行副行长邹澜称应完善动产担保法律制度体系 [5] - 7月百城二手住宅均价环比下跌0.77%，同比下跌7.32% [5] - 市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对鲍威尔讲话有不同预期 [6] - 印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革以应对特朗普关税威胁 [6] - 财政部开展国债做市支持操作，涉及3年期和2年期国债 [6] 宏观金融 股指期货 - A股市场涨势好，上证指数刷新近10年新高，总市值突破100万亿元，7月经济数据部分指标回落，策略上长线逢低做多，短线注意入场安全边际 [8] 国债期货 - 税期资金偏紧，债市受股市影响，曲线陡峭策略中线可持有，通胀回升需预期管理和基本面配合，资金宽松必要性高 [9] 黑色 整体观点 - 政策力度或温和，市场情绪已兑现，黑色价格震荡，供需矛盾不突出，出口或受影响 [11] 螺矿 - 供应受阅兵限产影响有限，钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，钢矿价格震荡，现货成交一般 [13] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈，可逢反弹轻仓做空，需关注产地和钢厂情况 [14] 铁合金 - 双硅盘面急跌后压力缓解，单边前期空单持有，关注结构性交易机会，可参与双硅价差交易 [15] 纯碱玻璃 - 产业链盘面重心回落，纯碱逢高做空，玻璃观望，纯碱供应增加，库存有压力，玻璃关注供应和需求情况 [16] 有色和新材料 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，淡季来临，需求支撑弱，锌价震荡走弱 [18] 碳酸锂 - 基本面转紧，缺口放大支撑价格，短期偏强震荡，新增减停产落地前价格上行空间有限 [19] 工业硅 - 头部大厂复产慢，多晶硅复产支撑去库，价格震荡运行，需关注供应端政策 [20] 多晶硅 - 政策主导盘面，宽幅震荡，供需矛盾仍偏宽松，关注限产、收资平台和开标价格 [21] 农产品 棉花 - 下游开机动力不足和库存低共同作用，远期增产压力大，短期震荡偏强，关注宏观和供需变化 [21] 白糖 - 国产糖库存低，但加工糖增加制约价格，关注中秋国庆备货反弹机会，全球糖市预期供给过剩 [25] 鸡蛋 - 主力合约存在博弈，供应压力大，行情反转概率低，远月合约或修复估值，操作偏空 [28] 苹果 - 轻仓正套，早熟苹果价格分化，库存苹果价格或稳定，新季苹果关注质量和开秤价 [30] 玉米 - 逢高做空01合约，做多淀粉利润，玉米现货价格区域分化，市场情绪偏空 [31] 红枣 - 观望，产区和销区价格稳定，仓单数量增加 [32] 生猪 - 近月合约谨慎偏空，关注11 - 1反套，供应有压力，需求改善有限，价格底部震荡 [32][34] 能源化工 原油 - 美俄谈判关键问题无进展，油价或回归弱基本面交易，OPEC+增产或冲击市场 [36] 燃料油 - 跟随油价波动，基本面关注中东发电和船运需求，库存累库 [37] 塑料 - 供应压力大，市场情绪转弱，震荡偏弱，可卖出虚值看涨期权 [37] 橡胶 - 基本面无明显矛盾，受上游亏损和下游需求影响，震荡偏强，关注原料供应和需求 [39] 甲醇 - 港口累库，价格压力大，偏弱震荡，可考虑卖出看涨期权 [40] 烧碱 - 山东氧化铝采购价格支撑现货，期货利多释放，后期或贴水现货 [41] 沥青 - 跟随油价，基本面季节性淡季转旺季，刚需支撑，库存降库慢 [42] 聚酯产业链 - 单边区间震荡，跨品种可多PTA空PX，PX供增需减，PTA供需好转，MEG低位整理 [44] 液化石油气 - 贸易转向，供给充裕，需求淡季，期价易跌难涨，关注调油市场和CP价格 [45] 纸浆 - 基本面累库制约盘面，阔叶外盘挺价有支撑，震荡为主，观察港口去库和现货成交 [47] 原木 - 基本面震荡，现货持稳，到港略增，库存预期略降，可适当套保 [48] 尿素 - 现货市场阅兵后压力增大，期货对印度访华有乐观预期，宽幅震荡 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金面偏松叠加高风险偏好，曲线陡峭策略继续占优 [5] - 政策容忍度比较大，反内卷进程将继续推进，资产分化但反内卷供给侧改革的主线依然清晰 [7] - 9月份美联储降息概率比较大，降息前市场交易逻辑主线仍将是交易降息，市场风险偏好增加美元走弱，衰退逻辑较大概率搁置降息后 [7] 各部分内容总结 逻辑与策略 - 资金面：央行OMO平稳回笼，资金平稳度过税期，DR001受缴税因素影响上行至1.4%附近；7月买断式回购操作合计净投放3000亿元；8月26日MLF到期量3000亿元，续做量超3000亿元则中期流动性投放延续扩张；央行三季度降息概率不大，超额投放流动性可能性也不大，维持资金偏松概率较高，通胀关注或影响长债预期，利率期限结构可能长时间陡峭化 [7][33] - 宏观数据与逻辑：7月信贷小月居民新增短贷和中长期贷款均负增长，政府债发行量支撑社融继续增长，地产端压力大，财政发力是对冲地产周期性下行的核心力量，居民端加杠杆力量薄弱；7月宏观经济数据全面回落，原因可能受反内卷节奏偏快以及财政补贴节奏放缓影响；政策层面面对数据回落采取强刺激措施及干预反内卷概率不大，反内卷进程将继续推进 [7][18] - 海外方面：美国公布通胀数据使降息概率增加，PPI数据发布后降息预期回落，密歇根消费者信心指数明显回落，经济数据指向美国经济韧性松动；白宫政府部门对美联储货币政策干扰加大，9月份美联储降息概率较大，降息前市场交易降息，市场风险偏好增加美元走弱，衰退逻辑较大概率搁置降息后 [7][18] - 观点与策略：当周债券市场大幅下跌，长债跌幅明显大于短债，曲线持续陡峭化；市场交易通胀预期回升以及资金面宽松，股票市场风险偏好持续回升对长债形成明显压制；考虑中长线做陡短端和超长端利率曲线结构 [7] 宏观主要资产资金流向变化 - 跨资产资金流向热力图显示，中债收益率反弹3bp，美债收益率上行5bp，全球权益市场持续走强，商品走势震荡但分化较为明显，其中原油明显走弱 [9] 近期宏观数据分析与回顾 - 国内：7月外贸数据进出口均小幅超出市场预期，出口增速韧性进入密切观察期，存在转弱可能；7月通胀数据CPI处于低位符合预期，核心CPI继续反弹，PCE降幅与前期持平；7月PMI数据较前值和预期均低0.4pcts，经济活动超预期边际回落明显，制造业呈现出价增量减特征 [21][23] - 海外：美国7月ISM非制造业PMI低于预期和前值，服务业走弱已反映在劳动力市场，劳动力市场出现二次走弱；若美国通胀数据不能持续走弱，经济可能再次出现滞胀；市场应先交易美联储9月份降息及年内降息节奏，这会增加市场风险偏好，美元大方向偏空走势 [21] 资金面分析与债券期现指标监控 - 资金面：央行OMO平稳回笼，资金平稳度过税期，DR001受缴税因素影响上行至1.4%附近；7月买断式回购操作合计净投放3000亿元；8月26日MLF到期量3000亿元，续做量超3000亿元则中期流动性投放延续扩张；央行三季度降息概率不大，超额投放流动性可能性也不大，维持资金偏松概率较高，通胀关注或影响长债预期，利率期限结构可能长时间陡峭化 [7][33] - 债券市场：当周债券市场大幅下跌，长债跌幅明显大于短债，曲线持续陡峭化；国债收益率各期限均有不同程度变化，期货市场各品种涨跌幅和持仓变动不一 [42][45] 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控 - 权益市场微观流动性跟踪：宽基指数成交占比与市场成交额、换手率等指标呈现一定变化趋势，沪深港通成交金额有相应表现 [94][96] - 股指期货基差率：各品种股指期货基差率有不同程度波动 [105] 宏观经济中期基本面跟踪监控 - 利率债政府性融资：地方债、政策性银行债、国债净融资额及净发行进度呈现不同变化趋势 [112][113] - 财政收支：广义财政收支累计同比、地方政府土地出让金收支同比、票据利率等指标有相应表现 [121] - 债券融资与资金供需：社融、M2、社融 - M2等指标呈现一定变化趋势 [130] - 经济基本面跟踪—地产：30大中城市商品房成交面积、100大中城市成交土地占地面积等指标有相应表现，房地产开发投资、新开工、竣工等数据呈现一定变化趋势 [138][150] - 通胀跟踪：南华期货工业品指数、农产品指数以及各类商品价格指数呈现不同变化趋势，PPI与CPI同比剪刀差、关键分项价格对CPI同比拉动等指标有相应表现 [160][171] - 工业生产与库存跟踪：全国建材钢厂螺纹钢产量、水泥发运率、磨机运转率等工业生产指标以及铁矿石、原油、浮法玻璃等库存指标呈现不同变化趋势 [180][206] - 投资与消费：固定资产投资、房地产、制造业、广义基建等投资指标以及社会消费品零售总额等消费指标呈现不同变化趋势 [233][237] 宏观经济长波基本面跟踪监控 未提及具体内容可总结

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 该报告涵盖宏观资讯、各品种期货的行情分析与投资策略，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，对各品种基于基本面、技术指标等因素给出趋势判断与操作建议，同时关注国内外政策、供需、成本利润等因素对市场的影响[1][4][8]。 各板块总结 宏观资讯 - 《求是》杂志发表文章强调促进民营经济健康发展 落实相关政策措施解决融资难等问题[8] - 我国7月经济数据公布 部分指标有波动 投资增长压力是阶段性的 70城房价环比下降同比降幅收窄 央行提出落实适度宽松货币政策[8] - 多家光伏企业将参加座谈会 组件缺货涨价 7月我国规上工业部分产品产量有变化 粗钢等产量创去年12月以来新低[8][9] - 特朗普表示计划对钢铁、芯片和半导体加征关税 美国7月零售销售增长 8月消费者信心指数初值回落 特朗普与普京举行发布会 美扩大钢铁和铝进口关税范围[9][10] 宏观金融 股指期货 - 策略上长线逢低做多为主 短线注意入场安全边际 周五A股普涨 宏观数据落地后资金取向中小盘指数使股指再度上涨[12] 国债期货 - 曲线陡峭策略中线周期仍可持有 资金面早盘偏紧午后转松 央行货币政策有调整 通胀回升需预期管理和基本面配合 建议中长线做陡短端和超长端利率曲线结构[13][14] 黑色 螺矿 - 钢矿价格预计维持震荡行情 政策趋于温和 供需矛盾不突出 需求季节性弱势但中期矛盾不大 出口或受影响 供给保持强势 钢材盘面估值在谷电和平电成本之间[16] 煤焦 - 双焦价格短期或高位震荡 资金博弈激烈 煤矿超产核查严 焦煤现货稳中趋弱 焦企限产 基本面供应短期紧张但钢厂铁水有见顶回落可能 进口蒙煤有压力[17] 铁合金 - 做多双硅价差 单边若反弹可加空 盘面下方支撑抬升 近端期现压力释放但中期供应压力增加 关注下游补库可能性[18] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空 若正反馈氛围发酵则灵活离场 玻璃观望 纯碱供应达历史新高 后续检修规模有限 库存压力大 玻璃现货氛围回落 关注供应复产和终端订单情况[19][20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计震荡偏强 可逢低做多 因累库少、降息预期和旺季需求回升预期 氧化铝预计震荡偏弱 因高开工、供应过剩压力上升[22] 碳酸锂 - 近期基本面偏紧有缺口支撑价格 短期宽幅震荡 枧下窝停产影响供需格局 需求强劲但新增减停产落地前价格上行空间有限[23] 工业硅 - 震荡运行 多晶硅复产支撑去库 但反弹后面临产业套保压力 关注头部大厂复产和供应端政策[24] 多晶硅 - 政策主导盘面波动 宽幅震荡 现货企业报价坚挺 关注政策进展、限产限售和华电开标价格 供需矛盾偏宽松[25] 农产品 棉花 - 远期逢高偏空 短期震荡 受下游开机动力不足、库存低、增产压力和需求忧虑影响 关注宏观和供需形势变化[27][28] 白糖 - 关注中秋国庆备货反弹的空头回补机会 国产糖库存低但加工糖增加预期制约价格 国际糖市预期供给过剩[29][30] 鸡蛋 - 近月反弹做空 老鸡集中淘汰影响是阶段性的 蛋鸡存栏节后或维持高位 8月下旬消费或好转 中秋前蛋价上涨有限[32][33] 苹果 - 轻仓正套 早熟苹果上市价格因质量分化 库存苹果出库慢 新季苹果关注质量和开秤价[34] 玉米 - 逢高空远月01合约 市场情绪偏空 供需两端有压力 但价格有底部支撑 关注贸易商出货等情况[35] 红枣 - 观望 产区红枣生长受天气影响 销区到货价格偏强 关注产区天气和销区销量价格[36] 生猪 - 近月合约谨慎偏空 现货价格企稳后转弱 供应端有压力 需求改善有限 关注调运政策影响[36][37] 能源化工 原油 - 易跌难涨 美俄谈判无实质进展 供给恢复库存增加 关注9月初OPEC+会议 若增产油价可能加速下行[39] 燃料油 - 跟随油价波动 油价无主线逻辑 受多种因素影响 燃料油现货贴水和月间差走弱 关注中东发电需求和国内炼油分流量[40] 塑料 - 震荡偏弱 可卖出虚值看涨期权或偏空配置 聚烯烃供应压力大 中游库存高 下游需求弱[40][41] 甲醇 - 偏弱震荡 可卖出看涨期权或偏空思路 港口累库价格压力大 内地供应紧张价格坚挺[41][43] 烧碱 - 期货驱动向上但上方空间相对现货偏小 山东氧化铝企业液碱采购价格上涨支撑现货 期货升水现货[43] 沥青 - 跟随油价 油价无主线逻辑 沥青基本面处于季节性淡季 库存降库慢于预期[44] 聚酯产业链 - 区间震荡 待反弹至压力位试空 受原油和商品市场情绪影响 各品种供需变动不大[45] 液化石油气 - 易跌难涨 美俄谈判使油价偏弱 需求端旺季预期可能落空 供给充裕 期价受影响[45] 纸浆 - 震荡为主 关注09 - 11、11 - 01套利机会 基本面累库但阔叶外盘挺价及减产有支撑 观察港口去库和现货成交[46] 原木 - 短期观察 逢高可套保 盘面受资金影响波动大 现货持稳 本周到港减少[46] 尿素 - 高开低走后宽幅震荡 重心上移 现货市场价格弱稳 贸易商有采购 市场期待印度总理访华带来利多[47]