库存 成本利润 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 110000 01/01 01/24 02/16 03/11 04/03 04/26 05/19 06/11 07/04 07/27 08/19 09/11 10/04 10/27 11/19 12/12 硅铁：60家样本企业：库存：中国（周） 2021 2022 2023 2024 2025 5000 10000 15000 20000 25000 01/01 01/26 02/20 03/17 04/11 05/06 05/31 06/25 07/20 08/14 09/08 10/03 10/28 11/22 12/17 硅铁：60家样本企业：库存：宁夏（周） 2021 2022 2023 2024 2025 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 01/01 01/26 02/20 03/17 04/11 05/06 05/31 06/25 07/20 08/14 09/08 10/03 10/28 11/22 12/17 硅铁：60家样本企业：库存：内 ...

南华期货铁合金周报 ——成本支撑 陈敏涛（Z0022731） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025/9/28 第一章 核心矛盾及策略建议 期，市场的多空逻辑还是在于强预期与弱现实的博弈，但缺乏实质性的行动，冲高回落的风险较大。 焦煤&硅铁价格走势 source： 同花顺,南华研究 元/吨 焦煤 硅铁(右轴) 元/吨 24/09 24/12 25/03 25/06 500 1000 1500 2000 5000 5500 6000 6500 7000 焦煤&锰硅价格走势 source： 同花顺,南华研究 元/吨 焦煤 锰硅(右轴) 元/吨 24/09 24/12 25/03 25/06 500 1000 1500 2000 5000 6000 7000 8000 * 螺纹&硅铁价格走势 source： 同花顺,南华研究 元/吨 硅铁(右轴) 螺纹 元/吨 24/09 24/12 25/03 25/06 5000 5500 6000 6500 7000 2800 3000 3200 3400 3600 螺纹&硅锰价格走势 source： 同花顺,南华研究 元/吨 螺纹 锰硅(右轴) 元/吨 ...

黑色建材周报 | 2025-09-28 节前补库结束，合金冲高回落 市场分析 硅锰方面，本周硅锰市场盘整运行，上半周在政策利好带动下，跟随黑色板块共振上行，随着下游节前补库结束， 下半周表现弱势难改。截至本周五，锰硅期货主力合约收于5848元/吨，较上周日下跌116元/吨。现货端：硅锰市 场震荡运行，6517北方市场价格5650-5700元/吨，南方市场价格5700-5750元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本开工率44.18%，环比减1.50%； 日产2.95万吨，减335吨；需求端，本周五大材硅锰需求为12.25万吨，环比上周增0.8%。 整体来看，本周硅锰产量环比回落，铁水产量微增，硅锰下游需求仍有韧性，硅锰合金企业库存增加。长期看， 硅锰供需仍偏宽松，预计硅锰价格仍将跟随板块波动，后期产区政策和电价变化情况。 硅铁方面，本周硅铁期货先扬后抑走势。截至本周最后一个交易日，主力合约收于5660元/吨，较上周下跌76元/ 吨。现货端：硅铁市场情绪一般，成交氛围有待加强，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300-5400元/吨，75 硅铁价格报590 ...

| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年09月26日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | な☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | な女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | な女女 | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | 女女女 | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面明显回落。螺纹表需环比回暖，产量逐渐趋稳，库存继续下降。热卷需求、产量均稍有回落，库存继续小幅累积。铁 水产量仍有上升，产业链负反馈压力缓解，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间。从下游行业看，地产投资降幅扩大，基 建、制造业增速继续放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。宏观氛围转弱，市场情绪低 ...

瑞达期货研究院 「2025.09.26」 硅锰市场周报 产业定价板块偏弱，钢招下跌库存回升 研究员：徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链情况 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 「 周度要点小结2」 行情回顾及展望 3 来源：瑞达期货研究院 图1、硅锰期货合约持仓量 来源：文华财经 瑞达期货研究院 图2、硅锰跨期价差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 1. 宏观方面，中国9月LPR报价维持不变：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；广东发布关于做好台风"桦加沙"防御工作的 紧急通知，全面迅速进入台风防御临战状态；中国银行研究院：四季度，更多银行或将加入存款利率下调行列，尤其是调降相 对较高的中长期存款利率。 2. 海外方面，美国总统特朗普表示，美国将从10月1日起对所有厨柜、浴室柜及相关产品的进口征收 50%的关税，对所有品牌或 专利药品征收100%的关税；9月23日，韩国决定对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税。 3. 供需方面，产量至5月中旬 ...

黑色板块研发报告 铁合金 10 月报 2025 年 9 月 26 日 高供应博弈成本支撑，合金底部震荡 第一部分 前言概要 银河期货 第 1 页 共 10 页 黑色板块研发报告 铁合金 10 月报 2025 年 9 月 26 日 第二部分 基本面情况 图 1：铁合金主力合约走势回顾（元/吨） 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 硅铁主力 硅锰主力 图 4：72%FeSi 内蒙硅铁现货市场价（元/吨） 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021 2022 2023 2024 2025 第 2 页 共 10 页 图 2：盘面主力合约 sf-sm 价差（元/吨） -2000 -1000 0 1000 2000 3000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021 2022 2023 2024 2025 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 6100 6300 ...

黑色供应周报-铁合金 2025年9月26日 全国硅铁周度产量:万吨 14 20 18 13 16 12 14 11 IS 10 10 8 9 6 4 2 下载 8 下午餐早餐加盟 早餐早餐店加盟 早餐早餐加盟 早餐早餐加盟 早餐早餐加盟 早餐 累计同比(右轴) 2023 -2021 2022 2024 ·2025 累计同比(右轴) 2022 2024 -2021 - 2023 2025 内蒙古-硅锰日均产量:万吨 内蒙古-硅铁日均产量:万吨 1.60 0.65 1.50 0.60 1.40 0.55 1.30 0.50 1.20 0.45 1.10 0.40 1.00 0.35 0.90 0.80 0.30 一个目标。 2017年 12月 12月 12月 12日 12時 12時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 1000 下されるなど、そこではなくなるとなると、そのことではない。 ここではなかったときになるとことできる。 このことではない。 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 ·2024 ·2025 宁夏-硅锰日均产量:万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期市场交易聚焦国内增量刺激政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况；各资产表现不一，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期震荡谨慎观望、有色短期大幅上涨可谨慎做多、能化短期震荡反弹可谨慎做多、贵金属短期高位偏强震荡可谨慎做多 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外美国二季度GDP大幅上修，初请失业金人数新低，美元指数走强，全球风险偏好降温；国内8月消费、1 - 8月投资和工业增加值同比增速低于前值和预期，内需放缓；政策上货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，上交所推动中长期资金入市 [2] - 市场交易聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市因贵金属、港口航运及油气板块拖累微幅下跌；基本面内需放缓，政策支持力度加强，风险偏好升温 [3] - 交易逻辑聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；短期谨慎做多 [3] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货小幅反弹，成交量低位运行；有色和双焦价格反弹带动钢材价格上行 [4] - 现实需求走弱但品种分化，螺纹钢需求好转本周库存降13.98万吨、表观消费量回升10.41万吨，热卷累库且表观消费下降 [4] - 供应上五大品种钢材产量环比回升9.47万吨，247家钢厂日均铁水产量回升至242万吨上方；短期市场大概率区间震荡，压缩钢厂利润逻辑或继续 [4] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格偏强；铁水日产量回升，节前补库延续，需求偏强 [4] - 供应上本周全球铁矿石发运量环比回落248万吨，到港量回升312.7万吨，港口库存全周回升169万吨 [5] - 价格以区间震荡思路对待，11月后有负反馈风险 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格小幅回落，盘面价格小幅反弹；锰矿成交放缓，硅锰企业开工率和日均产量下降 [6] - 钢厂利润徘徊成本线附近，9月集中采购基本结束，10月招标在即需求有望改善；兰炭市场情绪转好 [6] - 盘面价格预计延续区间震荡 [6] 纯碱 - 周四纯碱主力合约震荡运行，受下游玻璃端影响价格走强 [7] - 上周供应产量环比减少，部分装置检修，整体供应充足；需求周环比持稳，旺季有所好转但终端支撑未显著改变，上升空间有限 [7] - 短期呈供增需增格局，中长期供应矛盾压制价格，偏空思路对待 [7] 玻璃 - 周四玻璃主力合约震荡运行；9月24日六部门联合印发建材行业稳增长方案 [7] - 上周供应产量持稳，需求下游深加工厂订单天数环比增加1天，旺季需求略好转但增量有限 [7] - 供应持稳，需求边际好转，叠加政策积极，预计短期偏强 [7] 有色新能源 铜 - 隔夜LME铜冲高回落，最高接近10500美元/吨阻力位；全球第二大铜矿Grasberg宣布停产，影响约27万吨产量，但有复产时间表降低炒作预期 [8] 铝 - 周四铝价走高后震荡回落；多空优势不明显，预计短期2、300点区间窄幅震荡 [8] - 铝社库大幅下降2.1万吨，下游节前补库导致，预计下周一库存继续下降，节中会累积，旺季去库不及预期 [8] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升；处于需求淡季，制造业订单增长乏力 [9] - 预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率维持低位，受部分企业检修和矿端偏紧影响，但预计影响短暂；11月后缅甸锡矿将大量产出 [9] - 需求端终端需求疲软，传统行业和新兴领域需求均不佳；因供应收紧，锡价下跌带动部分补库和刚需采买，库存大幅下降936吨 [9] - 预计价格短期震荡，检修和旺季预期支撑价格，但向上空间承压 [9] 碳酸锂 - 周四主力2511合约上涨0.93%，加权合约减仓1551手，总持仓71.3万手；钢联报价电池级碳酸锂环比涨500元，锂矿价格上涨 [10] - 供需双增，旺季需求强劲，社会库存小幅去库，基本面边际转好；行情趋于震荡，关注上方压力区间 [10] 工业硅 - 周四主力2511合约上涨0.72%，加权合约持仓量50万手，减仓8270手；华东通氧553报价持平，期货贴水445元/吨 [10] - 行情以区间震荡看待 [10] 多晶硅 - 周四主力2511合约上涨0.89%，加权合约持仓24.19万手，减仓8430手；多晶硅、硅片、电池片现货价格涨价，仓单数量环比增加30手 [11] - 政策预期仍存，短期预计高位震荡，关注现货价格支撑 [11] 能源化工 原油 - 俄罗斯与北约紧张局势加剧，供应风险持续，但伊拉克库尔德北部恢复出口或使现货供应恢复50万桶/天 [12] - 短期油价有支撑，但长期偏空预期不改 [13] 沥青 - 油价触底反弹带动沥青价格反弹；旺季需求过去，过剩压力仍在，基差小幅下降，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升 [13] - 后期原油受OPEC+增产冲击走低，关注沥青跟涨原油幅度 [13] PX - 主力跟随聚酯板块震荡，原油成本计价有支撑，前期装置开工低位及检修利好基本计价 [13] - PXN价差下降，PX外盘下跌，PTA加工费被挤压，PX偏紧；聚酯整体回落，或偏弱震荡但有支撑 [13] PTA - 市场有联合减产预期，但基差走强幅度有限，下游开工旺季不升反降，终端订单一般，织机开工65%，旺季需求落空，需求下行，库存增加 [14] - 加工费偏低影响体现，装置增加检修或推迟重启，前低有支撑；短期资金增空仓，原油无大波动时盘面有长期下行压力 [14] 乙二醇 - 价格低位震荡，港口库存46.7万吨变化有限，裕龙投产预期强化 [14] - 下游需求弱势，旺季成交淡，基差恢复不明显，若下游库存累积，价格上行缺乏驱动，继续震荡 [14] 短纤 - 跟随聚酯板块调整价格下降；终端订单季节性有提升但幅度有限，开工反弹库存有限累积 [14] - 后续上升空间有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [14] 甲醇 - 内地市场窄幅震荡，港口市场基差维稳；短期内国产和进口小幅下降以及港口MTO重启使库存未上行，港口走弱价格承压，内地套利窗口部分开启 [15] - 短期内供应过剩格局难改，高库存压制价格；中长期关注10月进口情况，等待布局多单机会 [15] PP - 市场价格小幅修复；两油聚烯烃库存下降，本周国内聚丙烯产量增加，装置因检修短期产量未涨，下游开工提升，旺季备货开始 [15] - 季节性供应增产和新增产能释放使供应宽松，过剩格局未变，短期预计震荡偏弱，关注旺季需求提升情况 [16] LLDPE - 市场价格略有上浮；本周我国聚乙烯产量增加，装置重启供应增加，农膜开工提升缓慢，订单增速下降不及往年同期 [16] - 库存绝对值偏低，油价企稳有支撑；供应回归和旺季需求不及预期，供需偏悲观，价格预计震荡偏弱 [16] 尿素 - 国内行情暂稳，国庆临近企业启动收单，部分企业收单增加 [17] - 供应端前期检修装置复产，行业日产量将回20万吨高位；农业秋肥备货总量有限且区域集中，拉动作用不足，工业复合肥产能利用率下滑 [17] - 9月24日企业总库存量增加，市场供应充足需求支撑乏力，基本面宽松，短期内压力大 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收涨；阿根廷恢复征收谷物出口税，美豆作物评级或下调提供支撑，但美国大豆丰产且出口销售不振制约反弹幅度 [18] - 9月18日止当周美国大豆出口销售净增72.45万吨；截至9月23日当周约37%种植区域受干旱影响 [18] 豆菜粕 - 阿根廷暂停谷物出口税三天内国内采购130万吨缓解担忧；国内短期供需过剩，油厂大豆高到港、高开机、催提，下游库存高消化慢 [18] - 豆粕下跌后下游采购兴趣一般，进口大豆成本提供低估值支撑 [18] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油期货周四连续两日攀升，受豆油价格走强、出口需求旺盛和欧盟推迟实施反森林砍伐法消息提振 [19] - 9月1 - 25日马棕产品出口量增加，9月1 - 20日毛棕榈油产量环比下降；阿根廷暂停出口税三天后印度采购30万吨豆油，印度植物油库存修复且远月买船增加 [19] - 后期关注产地低库存及政策挺价情绪，以及美豆油生柴政策对盘面影响 [19] 豆菜油 - 豆油供强需弱，双节前备货消费支撑弱，供应压力释放，市场短期谨慎观望 [20] - 菜油中加贸易关系未缓解，市场情绪谨慎；四季度短期葵籽进口补充压榨及俄罗斯菜油出口恢复前，国内供应收缩，高库存去化，价格易涨难跌 [20]

价格 供应 5500 6500 7500 8500 9500 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日） 2021 2022 2023 2024 2025 -1000 -500 0 500 1000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 CZCE：硅锰：基差（江苏）（钢联口径） 2021 2022 2023 2024 2025 -1000 -500 0 500 1000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅锰主力月 内蒙基差（日） 2021 2022 2023 2024 2025 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 1 ...

| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年09月25日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | な女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 锰硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡为主。本周螺纹表需继续回暖，产量逐渐趋稳，库存继续下降。热卷需求、产量均稍有回落，库存继续小幅累 积。铁水产量维持高位，产业链负反馈压力缓解，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间。从下游行业看，地产投资降幅扩 大，基建、制造业增速继续放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。 "反内卷"对盘面仍 ...