港口持续累库，甲醇偏弱震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2025年9月14日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 现货市场 4 行情预期 3 产业链利润 2 基差价差 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点 近期甲醇基本面仍然偏弱，虽然内地荣信一期甲醇装置停车，港口下游MTO兴兴开车等利多因素兑现， 但盘面仍受至于偏高的库存，价格表现持续偏弱。 我们认为甲醇基本面环比有好转预期，但自身供应压力还是比较大，下游MTO开车以后能否有效去库 是比较重要的关键点。长期来看甲醇可能仍需要等待买入时机，我们建议震荡偏弱思路对待，前期空单考虑 离场，多单建议等待更低价位或者驱动明确。 单边策略：震荡偏弱思路，前期空单离场。多单建议等待更低价位或者驱动明确。 对冲策略：观望。 风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场供应节奏减缓但对价格提振有限，9月理论出栏压力大，供强需弱格局未变，现货价格或低位震荡，近月合约逢高偏空操作，可逢高布局11 - 1反套策略、逢低关注1 - 3正套策略，建议卖出主力合约虚值看涨期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 数据概览及行情观点 - 价格方面，本周现货市场价格大幅回落，全国毛猪均价13.26元/公斤，环比跌0.46元/公斤，各区域走势分化，广西标猪均价低至12.43元/公斤；白条价格跟随下滑且跌幅更深，毛白价差走缩；仔猪价格加速下滑，全国均价跌破300元/公斤；母猪价格微降 [4] - 产能方面，官方和钢联样本能繁母猪存栏量均有下降，窝均健仔数、育肥成活率指标稳定；商品猪存栏量继续提升，各机构9月计划出栏量环比增加，未来9 - 12月市场理论出栏量呈逐月增加状态 [4] - 供应方面，本周生猪出栏均重环比增加，肥标价差环比稳定，肥猪供应充足 [4] - 需求方面，本周样本屠宰量继续增加，屠宰开工率提升，市场供应充足；9月消费改善不均，关注月底节日备货需求影响 [5] - 成本与利润方面，近期现货价格下跌使养殖端利润缩水，外购仔猪模式深度亏损，猪粮比价连续两周低于6，商务部对欧盟进口猪肉采取反倾销措施，但难逆转供需基本面 [5] - 替代品价格整体稳定，牛羊肉价格年内涨幅较高 [5] - 期货市场方面，现货价格下跌，近月合约跟随下行，远月合约估值重构 [5] - 上下游观点方面，养殖端规模企业出栏进度慢、中下旬压力大，社会猪惜售情绪抬升；屠宰端收购顺畅度下滑，冻品有涨价情绪；零售端白条烂市现象多 [6] - 行情波动原因是规模企业出栏节奏偏慢、散户惜售，但整体供应充足致现货价格阴跌 [6] 市场价格走势 - 展示了全面标猪均价、前三级白条均价、7kg仔猪价格、二元母猪价格的走势图表 [9] 生猪市场平衡表 - 3 - 5月供需差同比持平，6 - 8月供需差快速走扩且同比偏高 [13] 产能与供应数据 - 基础产能情况—母猪存栏方面，展示了官方能繁母猪存栏量、钢联能繁母猪存栏样本总量（规模 + 中小、规模企业、中小散户）、能繁母猪淘汰量总和及分主体的图表，还涉及仔猪出生数、样本仔猪销售量、钢联仔猪料销量、钢联育肥料销量等数据 [16][22][24][28] - 基础产能情况—产仔效率方面，展示了配种分娩率、样本窝均健仔数、育肥成活率、样本仔猪成活率的走势图表，以及16家上市猪企PSY数据，PSY提升是仔猪供应超预期的重要原因 [32][34][35] - 商品猪存栏与出栏方面，展示了钢联样本商品猪存栏量、不同体重存栏结构占比、钢联样本173家规模企业月度计划出栏量、不同体重出栏占比情况、生猪出栏均重走势、标肥价差走势、南北价差走势等图表，以及牧原股份、新希望、大北农、温氏等企业月度出栏量图表 [36][40][48] 屠宰量与市场需求 - 屠宰情况方面，展示了屠宰企业鲜销率走势、日度屠宰量趋势、重点屠宰企业库容率、日度开工率的图表，2025年7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量环比增长5.3%、同比增长30.4%，1 - 7月同比增长16.6% [57][58] - 市场需求方面，展示了新发地市场白条批发量、上海西郊市场白条到货量、南环桥市场白条到货量、毛白价差走势、竞品价格情况（牛肉、羊肉、白条鸡、鲫鱼价格走势）的图表 [59][64][66][68] 养殖成本与产业利润 - 成本与利润方面，展示了外购仔猪利润走势、自繁自养利润走势、育肥料价格走势、发改委猪粮比价、规模企业自繁自养当期养殖成本、外购仔猪模式当期养殖成本、外购仔猪育肥模式预期养殖成本、规模企业自繁自养模式预期养殖成本、不同增重二育出栏成本的图表 [72][80][88] 期货市场情况 - 期货市场走势—各期货合约走势方面，展示了生猪01、03、05、07、09、11合约价格走势图表 [94][95][96][97][99][100] - 期货市场走势—各合约基差走势方面，展示了01、03、05、07、09、11合约基差走势图表 [103][105][106][107][109][110] - 合约价差方面，展示了01 - 03、03 - 05、05 - 07、07 - 09、07 - 01、09 - 01合约价差图表 [113][114][115][117][119][121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC产量略微增加，下周预计减少，表需本周高于预期，下周预期稳定，库存本周老样本去库，新样本累库；烧碱产量小幅度减少，下周预计增加，表需本周符合预期，下周维持一定水平，库存本周略微去库；PVC价格走弱，出口利润转差，烧碱现货价格稳定，液氯价格震荡反弹，氯碱综合利润态势不一；操作上PVC期现可适量参与套利，单边偏空配置，月间1 - 5价差暂时观望，烧碱单边偏空，1 - 5关注反套机会 [6][11][15][112][115] 各目录总结 现货市场 - PVC本周总产量47.88万吨，较上周增加1.69万吨，乙烯法13.95万吨，增加0.55万吨，电石法33.93万吨，增加1.14万吨；进口量和出口量周均分别为1.50万吨和5.75万吨，与上周持平；表需44.35万吨，高于预期值，下周预计42.53万吨；总库存84.16万吨，老样本去库0.72万吨，新样本中游贸易商库存累库1.62万吨 [6] - 烧碱本周总产量82.11万吨，较上周减少0.85万吨，进口量和出口量周均分别为0.02万吨和6.52万吨，与上周持平；表需77.09万吨，下周预计77.53万吨；总库存（折百）20.05万吨，略微去库 [112] 基差价差 - PVC华东电石法基差从上周 - 243元/吨变为 - 196元/吨，华南电石法基差从 - 173元/吨变为 - 126元/吨，山东电石法（贴水100）从 - 293元/吨变为 - 256元/吨，基差震荡走强；9 - 1月间价差从 - 164元/吨变为 - 167元/吨，1 - 5月间价差从 - 310元/吨变为 - 303元/吨，月间价差震荡 [10][11] - 烧碱32%碱基差01合约从上周15元/吨变为65元/吨，32%碱基差09合约维持2625元/吨，基差走弱；1 - 5月间价差从 - 91元/吨变为 - 85元/吨，5 - 9月间价差从163元/吨变为 - 197元/吨，9 - 1月间价差从 - 72元/吨变为282元/吨 [115] 产业链利润 - PVC电石生产利润（陕西）维持 - 492元/吨，电石生产利润（内蒙）从 - 40元/吨变为10元/吨；西北一体化利润维持 - 665元/吨，西北外购电石法维持 - 322元/吨，山东外购电石法从 - 70元/吨变为 - 357元/吨，进口乙烯法从567元/吨变为407元/吨，华东外采VCM法从98元/吨变为101元/吨，山东氯碱综合利润从47元/吨变为 - 36元/吨；出口利润转差 [11] - 烧碱山东氯碱综合利润从74元/吨变为 - 36元/吨，山东烧碱 + 液氯从 - 266元/吨变为 - 37元/吨，山东烧碱成本维持2292元/吨；出口利润走强 [115] PVC综述及平衡表 - 月度平衡表展示了2024年1月 - 2025年10月PVC的产量、进出口量、表需、库存等数据及同比变化情况，假设青岛海湾20万吨、天津渤化40万吨、福建万华50万吨8月投产 [17] - 周度平衡表展示了2025年8月8日 - 10月17日PVC的产量、进出口量、表需、库存等数据及同比变化情况 [19] 烧碱综述及平衡表 - 月度平衡表展示了2024年1月 - 2025年6月烧碱的产量、进出口量、表需、库存等数据及同比变化情况 [118] - 周度平衡表展示了2025年8月8日 - 10月17日烧碱的产量、进出口量、表需、库存等数据及同比变化情况 [119] 上中下游观点及策略 - PVC上游价格偏弱震荡，开工率稳定，无减产意愿，部分厂家出口成交尚可；中游贸易商心态谨慎，期现套利为主，仓单继续增加；下游开工率偏弱，拿货积极性不高，出口签单量本周略微好转；策略上期现可适量参与套利，单边偏空配置，月间1 - 5价差暂时观望，期权暂无 [15] - 烧碱上游华东库存较低，开始提价，华北库存有压力，后续检修装置复产产量预计提升；中游贸易商心态谨慎；下游接货意愿不强；策略上单边偏空，谨防回调风险，月间1 - 5反套，期权暂无 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种基于基本面和量化指标有不同趋势判断，如基本面研判有趋势空头、震荡偏空等，量化指标研判有偏空、震荡、偏多等[4] - 不同板块和品种有不同投资策略，如股指期货考虑逢低做多，国债期货可考虑逢低做多等[8][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 欧佩克维持今明两年全球原油需求增速预期不变，认为今年下半年全球经济稳健增长[6] 宏观金融 股指期货 - 策略上考虑逢低做多，趋势操作为主 - A股放量大涨，多指数上涨，市场成交额放大 - 美国8月CPI等数据公布，交易员消化美联储年底前降息三次情景，股市趋势上涨或已恢复[8] 国债期货 - 可考虑逢低做多债券，博弈货币政策加码，做陡策略起手 - 资金面均衡偏松，资金利率回落，股市上涨债市承压，外贸数据转弱或助力货币宽松，交易逻辑压倒基本面逻辑[9] 黑色 螺矿 - 政策对钢材供给和行情影响有限，“防内卷”对黑色市场影响有限 - 定价节奏上，基差正套平仓或使行情旺季不旺；需求端建材弱、卷板接单尚可、出口或受影响；供应端产量修复且强势，铁水产量维持高位；成本上原料高位震荡，盘面估值在谷电和平电估值之间 - 钢材预计震荡，建议观望；铁矿石空单轻仓持有；钢材现货成交偏弱，进口铁矿价格下跌[13][14] 煤焦 - 双焦价格短期或高位震荡回落，关注产地生产和钢厂、焦企生产情况 - 阅兵后供应或恢复，“反内卷”预期发酵，期货高位震荡；供给端中期复产预期受阻，进口蒙煤有压力；需求端钢厂铁水高位但有回落可能，焦炭首轮提降落地[15] 铁合金 - 河钢招标定价或上调，双硅价差有走扩空间，硅铁关注10合约做多机会，锰硅中长期反弹做空 - 双硅跟随黑色板块冲高回落，螺纹表需低，关注螺纹库存去化程度[16] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望 - 纯碱产量恢复但低于预期，库存下降，需求端光伏产业链尚可，后续潜在交割压力大；玻璃厂库库存下降，市场情绪尚可，主力合约升水，未来供应或增加，关注湖北现货和终端订单[17][18] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝逢低做多，氧化铝逢高做空 - 铝因美联储降息预期和旺季消费回暖，库存有望去化，但下游信心弱；氧化铝高开工、高供应，库存回升，过剩压力上升[20] 沪锌 - 锌价将震荡走弱 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季来临，供给增量大，下游需求支撑弱[20] 碳酸锂 - 去库幅度放大支撑价格，但枧下窝复产有情绪压力，短期价格重心下移后震荡，关注复产进展[20] 工业硅 - 预计区间震荡，区间下沿可逢低试远月合约，注意反内卷行情影响 - 近期无新基本面矛盾，跟随新能源板块震荡，头部大厂复产慢，枯水期西南减产或去库[21] 多晶硅 - 政策主导盘面波动，关注包头会议 - 9月进入并购计划尾声，市场分歧大；政策预期与基本面过剩矛盾背离，上下游持货意愿增加，关注政策传导至终端需求情况[22] 农产品 棉花 - 保持逢高沽空思路 - 上下游博弈复杂，供给压力加大、需求偏弱；美棉出口不佳，原油下挫，国内新棉上市供给增加，需求改善不明显[24] 白糖 - 关注内外糖价差，必要时5日均线与5周均线间逢高空头回补 - 糖价基本面偏空，持续走低后技术性反弹；国际糖价面临压力，国内进口补充到港，需求转弱或受进口挤压[27] 鸡蛋 - 暂时观望，等待高位机会 - 蛋鸡存栏高，去产能有限，中秋后预期偏弱，但当前旺季现货偏强，淘鸡加快，期货有去产能预期支撑[29] 苹果 - 逢低轻仓买入 - 新季高开秤预期强，早熟苹果价格有变化，销区时令水果下市，关注价格变化和消费主力情况[30] 玉米 - 逢高空01合约 - 国内玉米现货价格分化，东北受库存影响价格走高，华北受供应和需求影响价格偏弱；新作产量或丰产，但供应有缺口预期，关注收购和采购情况[31] 红枣 - 逢高做空 - 市场交易少，产区雨水多或影响质量；产区成交均价稳定，销区到货零星，仓单和有效预报减少[33] 生猪 - 短期观望，中长期关注01合约低多机会 - 规模企业出栏慢，散户惜售，现货企稳，盘面窄幅震荡；短期“供强需弱”，关注社会猪源库存去化和月底消费改善情况[33] 能源化工 原油 - 大概率供大于求，可逢高试空 - EIA原油库存超预期增加，供给复产，需求旺季有贸易战担忧，关注美俄谈判和OPEC+配额情况[34] 燃料油 - 价格跟随油价波动，地缘无重大发酵下油价重心下移，运行区间68至63美元 - 原油焦点重回供需，低硫基本面支撑减弱，高硫炼厂需求分流，新加坡库存累库[35][36] 塑料 - 偏弱震荡思路，反弹后偏空配置 - 聚烯烃供应压力大，需求弱，市场传言政策细则提振情绪，但供需格局未改善[37] 橡胶 - 少量持仓或观望 - 供应恢复，原料价格偏强，下游开工率回升，但墨西哥加征关税或利空需求，关注原料供应等情况[38] 甲醇 - 震荡思路 - 港口累库价格有压力，但市场传言装置停车和投产等因素有扰动[39] 烧碱 - 震荡思路 - 高供应下价格涨势乏力，临近中下旬关注节前备货，期货下滑空间有限[40] 沥青 - 跟随油价，短期3350 - 3480波动区间 - 9月进入季节性需求旺季，刚需支撑，库存炼厂累库，社会库降库[41] 胶版印刷纸 - 盘面持稳，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌 - 淡季双胶市场报价下调，产量和产能利用率上升[42] 聚酯产业链 - 成本端支撑不足，市场偏弱 - PX价格跟随波动，PTA供需或转弱，短纤产销回暖；乙二醇远期供应压力大，近端支撑强[43] 液化石油气 - 长期偏空思路 - 跟随原油价格，受进口到港量影响，供给充裕，需求难超预期，上涨空间有限[44] 纸浆 - 观察港口去库和现货成交情况 - 基本面无变动，港口去库，芬宝计划内检修，盘面触底反弹[45] 原木 - 若挺价落实良好，逢低轻仓试多 - 基本面偏震荡，下游需求持稳，贸易商旺季挺价，预计供应有压力[45] 尿素 - 跟随现货价格操作期货 - 印度招标结果对国内期货提振不足，国内现货价格下行，需求低迷[46] 合成橡胶 - 观望 - BR11合约压力明显，短期偏弱震荡，需求旺季和检修装置或限制下跌空间，关注宏观政策等情况[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，包括宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，综合考虑宏观经济、供需关系、政策等因素判断走势 [10][12][18] 各目录总结 宏观资讯 - 国家发改委报告下半年经济工作重点，国家统计局公布 8 月 CPI、PPI 数据 [6] - 美国 8 月 PPI 通胀回落，美联储面临降息决策，美国最高法院将审议关税合法性 [8] - 生猪产能调控会议将召开，阿里美团竞争升级，加拿大审查关税，特朗普批评美联储 [7] 宏观金融 股指期货 - 短线震荡，长线逢低做多，A股缩量反弹，需谨慎追涨杀跌 [10] 国债期货 - 逢低做多债券，考虑做陡策略，资金面和债基赎回影响利率，外贸数据或助力货币宽松 [11] 黑色 螺矿 - 钢材震荡观望，铁矿石空单轻仓持有，政策对供给影响有限，旺季需求或不旺，现货成交一般 [12][13] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡回落，关注产地和钢厂、焦企生产情况，供应或恢复，需求有不确定性 [14] 铁合金 - 硅铁 10 合约多单持有，锰硅中长期逢高偏空，关注合金厂挺价和库存变动 [15] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望，纯碱供应高位，需求有增量预期；玻璃价格偏稳，库存或降，供应将增加 [16] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝逢低做多，氧化铝逢高做空，铝消费旺季库存或去化，氧化铝高开工高供应过剩压力大 [18] 沪锌 - 锌价震荡走弱，库存增加，供给释放预期大，下游需求支撑弱 [19] 碳酸锂 - 价格先下移后震荡，11 - 12 月供需或转松，中期过剩 [20] 工业硅 - 区间震荡，逢低试多远月合约，关注新疆大厂复产进度 [21] 多晶硅 - 政策主导波动，谨慎操作，关注包头会议对能耗限额修订 [22] 农产品 棉花 - 逢高沽空，郑棉受新棉上市和需求影响，关注宏观和供需数据 [24][25] 白糖 - 关注内外价差，必要时 5 周均线附近逢高回补空头，糖价基本面偏空但有技术性反弹 [28] 鸡蛋 - 暂时观望，关注 10 合约限仓，存栏高但有去产能预期 [31] 苹果 - 逢低轻仓买入，关注早熟和晚熟苹果价格变化及市场消费情况 [32] 玉米 - 逢高做空 01 合约，现货价格走势分化，关注新作开秤价等因素 [35] 红枣 - 逢高做空，市场交易少，关注产区和销区价格及仓单变化 [36] 生猪 - 短期观望，中长期关注 01 合约低多机会，9 月上中旬供应压力大，关注库存去化和消费改善 [36] 能源化工 原油 - 逢高试空，大概率供大于求，关注美俄谈判和 OPEC + 配额 [38] 燃料油 - 跟随油价波动，关注油价计价逻辑，低硫和高硫基本面有不同表现 [39] 塑料 - 偏弱震荡思路，反弹后偏空配置，聚烯烃供需格局未改善 [40] 橡胶 - 少量持仓或观望，关注原料供应等情况，基本面无明显矛盾 [41] 甲醇 - 偏强震荡思路，港口累库但有供应扰动因素 [42] 烧碱 - 震荡思路，关注氧化铝和焦煤期货对其影响 [45] 沥青 - 3380 - 3480 区间波动，跟随油价，进入季节性需求旺季 [46] 聚酯产业链 - 逢低布局多单，成本利好但 PX 供应增加，各品种表现有差异 [47] 液化石油气 - 长期偏空，供给充裕，需求难超预期 [48] 胶版印刷纸 - 背靠成本线轻仓试多或卖看跌，关注晨鸣复产对产量影响 [49] 纸浆 - 观察港口去库和现货成交，芬宝计划内检修盘面触底反弹 [50] 原木 - 关注挺价和下游订单，若落实好可逢低轻仓试多 [50] 尿素 - 跟随现货操作，内需弱，印标对期货提振不足 [51] 合成橡胶 - 观望，短期偏弱震荡，关注宏观政策和装置变化 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同投资建议，如股指期货短线震荡长线逢低做多，国债期货逢低做多，螺矿钢材观望铁矿石轻仓持空等 [10][11][13] - 市场受宏观资讯、供需、政策等多因素影响，各品种走势和逻辑差异大 各板块总结 宏观资讯 - 国务院新闻办发布会，工信部回应行业热点话题 [7] - 美国非农就业人数下修，或为美联储降息奠定基础 [7] - 苹果秋季新品发布会推出 iPhone 17 系列 [8] - 市场监管总局关注外卖平台补贴争议，推动行业规范发展 [8] - 宁德时代枧下窝锂矿预计很快复工复产 [8] - 阿里巴巴发布会内容与高德和团购业务相关 [8] - 广期所调整多晶硅期货手续费和开仓量限制 [9] 股指期货 - 短线震荡，长线逢低做多 考虑波段操作，谨慎追涨杀跌 [10] 国债期货 - 逢低做多债券，博弈货币政策加码，注意节奏 [11] 螺矿 - 政策对钢材供给和行情影响有限，黑色商品价格弱势调整 [12] - 旺季或不旺，行情受基差正套和平仓影响 [12] - 需求弱，供应强，钢材震荡，铁矿石空单轻仓持有 [13] 煤焦 - 双焦短期高位震荡回落，关注产地和钢厂生产情况 [15] - 焦煤中期复产预期受阻，进口蒙煤有压力，钢厂铁水或见顶回落 [15] 铁合金 - 硅铁关注 10 合约做多机会，锰硅中长期反弹做空 [15] - 双硅价差或走扩，单边布局硅铁多单，锰硅不追空 [15] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望 [16] - 纯碱供应高位，需求有增量预期，潜在交割压力大 [16] - 玻璃中游备货待观察，供应或增加，关注湖北现货和终端订单 [16][17] 铝和氧化铝 - 铝逢低做多，氧化铝逢高做空 [19] - 铝旺季消费回暖，库存或去化，下游信心弱 [19] - 氧化铝高开工高供应，库存回升，价格负反馈 [19] 碳酸锂 - 宽幅震荡，供需双旺，供给复产预期有情绪性利空 [20] 工业硅 - 短期调整，区间震荡，区间下沿可试远月合约 [21] - 关注新疆大厂复产进度，枯水期或去库 [21] 多晶硅 - 政策主导波动，关注包头会议，谨慎操作 [22] 棉花 - 郑棉逢高沽空，短期承压，远期偏空 [24][26] - 新棉上市有供应压力，需求端改善待观察 [25][26] 白糖 - 关注内外糖价差，必要时 5 周均线附近逢高回补空头 [26] - 糖价基本面偏空，受技术性反弹提振 [26][27] 鸡蛋 - 短期反转概率低，旺季现货偏强，期货有去产能预期 [31] - 逢低短多，追多谨慎，注意止损 [31] 苹果 - 逢低轻仓买入，关注早熟和旧季苹果价格对开秤价的影响 [33] 玉米 - 逢高空 01 合约，关注新作开秤价和市场收购情况 [34] 红枣 - 逢高做空，市场交易少，盘面震荡偏弱 [35] 生猪 - 近月逢高偏空，中长期关注 01 合约低多机会 [35] - 关注 11 - 1 反套、1 - 3 正套机会 [35] 原油 - 逢高试空，大概率供大于求 [35] 燃料油 - 跟随油价波动，关注油价计价逻辑 [35] 塑料 - 偏弱震荡，反弹后偏空配置 [37] 橡胶 - 少量持仓或观望，关注原料供应和下游补库 [38] 甲醇 - 偏震荡思路，空单减仓观望 [39] 烧碱 - 震荡思路，关注现货和期货价格变化 [40] 沥青 - 跟随油价，短期 3380 - 3450 区间波动 [41] 聚酯产业链 - 逢低布局多单，成本支撑增强，各品种有不同供需情况 [43] 液化石油气 - 长期偏空，跟随原油波动，供给充裕需求难超预期 [44] 纸浆 - 观察港口去库和现货成交情况 [45] 原木 - 关注挺价落实和旺季订单，落实好可逢低轻仓试多 [46] 尿素 - 跟随现货操作，关注印度采购招标和市场情绪 [46] 合成橡胶 - 短期观望或低吸，关注宏观政策和装置变化 [47]

交易咨询资格号： 晨会纪要 2025 年 9 月 9 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/9/9 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 锌 | 工业硅 | 铝 | | | | | 液化石油气 | 多晶硅 | 原木 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 原油 | 燃油 | 硅铁 | | | | | 氧化铝 | 沥青 | 红枣 | | | 研究咨询电话： | | 尿素 | 上证50股指期货 | 焦煤 | | | | | 生猪 | 合成橡胶 | 焦炭 | | | 0531-81678626 | | 纯碱 | 橡胶 | 苹果 | | | | | | 沪深300股指期货 | | | | 客服电话： | | | 中证500股指期货 | | | | | | | 中证1000指数期货 | | | | 400-618-6767 | | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面偏震荡，下游需求持稳，贸易商旺季挺价意愿较强，盘面跟随情绪反弹 需重点观察挺价落实情况及旺季下游订单情况，若落实良好，可逢低轻仓试多，但要注意风险防控 [17] 根据相关目录分别总结 原木综述 - 供给端：本周到港回升，供应端上量迅速有一定压力；9月一般发运回升，外盘8月接单不理想下调报价，促进国内贸易商进口意愿，预计9月底10月中旬到港量回升，具体要看国内现货旺季挺价及贸易商进口利润情况 [7] - 需求与库存端：旺季来临，港口出库无明显起色，需求偏弱且无集中大单，短期需观察终端订单情况；上周到港少但工厂需求持稳，本周到港增加迅速，预计库存震荡偏累库整理 [9] - 价格与价差：外盘新西兰4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价区间环比下调；需求持稳，临近旺季现货相对稳定，贸易商挺价意愿强，无节材、锯材价格两极分化，预期价格持稳；现货价差稳定，基差可参考5.9m中A辐射松水平 [11][13] - 成本与利润：外盘报价下调，进口利润回升，短期基本面震荡，现货进口利润尚可，若现货报价回升落实，进口利润将进一步好转 [15] - 策略推荐：重点观察挺价落实情况及旺季下游订单情况，若落实良好，逢低可轻仓试多，但需注意风险防控 [17] 原木平衡表 - 周度平衡表展示了2025年6月6日至9月5日期间原木的到港数、到港量、出货量、表需、库存等数据及环比变化，体现了不同时间段的供需差情况 [19] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口及分树种进口等方面情况，但文档未详细展开具体数据及分析 [25][26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量及房地产相关情况，但文档未详细展开具体数据及分析 [34][35][38] - 下游解析：涵盖木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析）等内容，但文档未详细展开具体数据及分析 [43][44][50][56] - 库存端：包括库存汇总、分树种、分地区情况，但文档未详细展开具体数据及分析 [59][60][62][68] 成本利润 - 原木进口成本及利润：未详细展开具体数据及分析 [74] - 原木交割利润：未详细展开具体数据及分析 [79] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未详细展开具体数据及分析 [85] - 辐射松、云杉价格季节性：展示了不同规格辐射松和云杉2024 - 2025年的价格季节性变化图表 [88] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细展开具体数据及分析 [91] - 辐射松与LG基差：未详细展开具体数据及分析 [97] - LG主力合约季节图及月间价差：展示了LG主力合约2024 - 2025年的季节图 [99]

工业硅多晶硅周报 中泰期货· 2025年9月7日 姓名：安冉 期货从业资格：F3049294 交易咨询从业证书号：Z0017020 周度综述（ 9.1-9.5） ➢ 本页数据为2025.9.1~2025.9.5日期内周度数据对比 | 要素 | | | | | | 周度数据 | | | | | | 综述 | 驱动方向 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 553价格 | | 天津港553 | | | 9000 | 周环比 | | 0 | 周涨幅 | | 0.0% | | | | 价格 99硅价格 | | 新疆99出厂 | | | 8500 | 周环比 | | -100 | | | | 周内下游多晶硅、有机硅厂适量采购，成交价环比持平或走跌100-200元 | - | | 421价格 | | 云南421出厂 | | | 9650 | 周环比 | | 0 | 周涨幅 | | 0.0% | | | | 原辅料价格 | | 硅煤周环比 | | | 130 | 石油焦周环比 | | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 基于基本面研判，氧化铝、尿素等品种趋势空头或震荡偏空，工业硅、铝等品种震荡或震荡偏多[5] - 基于量化指标研判，鸡蛋、橡胶等品种偏空，螺纹钢、铁矿石等品种震荡，玉米淀粉、菜粕等品种偏多[7] - 宏观金融方面，股指期货短线或以震荡为主，长线考虑逢低做多；国债期货整体看好9月份债券走势[12] - 黑色品种中，钢材中期维持震荡，铁矿石轻仓试空；双焦价格短期或延续高位震荡回落；硅铁关注10合约做多机会，锰硅中长期反弹做空；纯碱逢高做空，玻璃观望[15][17][18][19] - 有色和新材料方面，铝逢低做多，氧化铝逢高做空；沪锌震荡走弱；碳酸锂宽幅震荡；工业硅震荡运行；多晶硅盘面博弈激烈，谨慎操作[22][23][24][25][27] - 农产品方面，棉花远期逢高偏空；白糖偏空思路；鸡蛋震荡操作；苹果回调逢低买入或多10空01正套；玉米逢高空01合约；红枣逢高做空；生猪近月合约逢高偏空，中长期关注01合约低多机会[29][31][34][35][38] - 能源化工方面，原油供大于求，易跌难涨；燃料油跟随油价波动；塑料短期偏强震荡；橡胶多单适当持有；甲醇空单暂时减仓离场；烧碱保持多头思路；沥青跟随油价；聚酯产业链底部偏弱运行；LPG长期偏空；纸浆观察港口去库；原木短期观察；尿素保持空头思路；合成橡胶冲高止盈，关注低吸机会[41][42][44][45][46][47][50][51][52][53][54][55] 各目录总结 宏观资讯 - 公募基金第三阶段费率改革落地，将调降销售环节费率并优化赎回费制度[10] - 深圳进一步放松住房限购政策，调整房贷利率和公积金政策[10] - 美国8月非农就业数据不佳，失业率升至4.3%，提升美联储9月降息预期[10] - 商务部对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施[11] - 特朗普透露美联储主席候选人名单，支持哈塞特接替鲍威尔[11] - 美政府将对未将生产转移至美国的半导体企业进口产品征收关税[11] - 日本央行10月加息概率大增[11] - 央行重启国债买卖操作预期升温[11] 宏观金融 股指期货 - 短线或以震荡为主，长线考虑逢低做多，周五A股单边回升，成交缩量，海外市场关注美联储降息可能[12] 国债期货 - 整体看好9月份债券走势，资金面宽松，短债偏弱，长债与股指节奏呼应，基本面支持货币宽松[12] 黑色 螺矿 - 政策对钢材供给和行情影响有限，旺季需求有限，供应强势，成本支撑下盘面估值在谷电和平电之间，钢材中期震荡，铁矿石轻仓试空[15][16] 煤焦 - 双焦价格短期或延续高位震荡回落，关注产地生产和钢厂、焦企情况，供给中期复产受阻，需求有见顶回落可能[17] 铁合金 - 硅铁关注10合约做多机会，锰硅中长期反弹做空，不追空，双硅价差或走扩[18] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望，纯碱供应有增量，需求尚可，潜在交割压力大；玻璃成交出货好转，供应将增加[19][20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝逢低做多，氧化铝逢高做空，铝旺季消费回暖但下游信心弱，氧化铝高开工、高供应，过剩压力上升[22] 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，锌价将震荡走弱[23] 碳酸锂 - 供需双旺，宽幅震荡，供给增加，进口或偏低，需求支撑价格，但无新增驱动[24] 工业硅 - 震荡运行，短期有小调整压力，关注新疆大厂复产进度，枯水期或去库[25] 多晶硅 - 政策主导盘面，博弈激烈，谨慎操作，关注政策对终端需求的传导[27] 农产品 棉花 - 上下游博弈大，郑棉短线转弱，远期逢高偏空，关注宏观和供需变化，国内库存低但需求弱[29][30] 白糖 - 进口到港增加，供需宽松，糖价转弱，偏空思路，技术面等待反弹做空[31][33] 鸡蛋 - 按震荡思路操作，蛋鸡存栏高，产能去化有限，旺季现货偏强，期货有去产能预期[34] 苹果 - 回调逢低买入或多10空01正套，关注早熟和库存苹果价格，新季开秤价受双重影响[35] 玉米 - 逢高空01合约，新粮上市或延迟，供应有缺口预期，关注收购和采购情况[35][37] 红枣 - 逢高做空，新疆产区天气正常，价格回落[38] 生猪 - 近月合约逢高偏空，中长期关注01合约低多，套利关注11 - 1反套、1 - 3正套，短期供强需弱，关注库存去化和消费改善[38][39] 能源化工 原油 - 受OPEC+增产消息影响走弱，供大于求，关注俄乌事件和OPEC+会议[41] 燃料油 - 跟随油价波动，关注油价对供需过剩或地缘宏观的计价，基本面支撑减弱[42] 塑料 - 供应压力大，短期偏强震荡，反弹空间有限，现货价格走弱[44] 橡胶 - 多单适当持有，关注原料供应、下游补库和政策消息，基本面无明显矛盾[45] 甲醇 - 空单暂时减仓离场，港口累库，价格压力大，但传言因素或有扰动[46] 烧碱 - 保持多头思路，阅兵后运输放开，供需有望好转，现货价格利多[47] 沥青 - 跟随油价，9月进入需求旺季，刚需支撑，库存降库[47][49] 聚酯产业链 - 底部偏弱运行，油价下行削弱成本支撑，PX基本面或好转，PTA和乙二醇预期偏弱[50] 液化石油气 - 长期偏空，供给充裕，需求难超预期，CP价格跟随原油[51] 纸浆 - 观察港口去库是否持续和现货成交情况，基本面无变动，供应宽松[52] 原木 - 短期观察，基本面偏震荡，盘面接货意愿不足[53] 尿素 - 保持空头思路，出口消息无利好，内需弱势，期货价格震荡[54] 合成橡胶 - 冲高止盈，关注低吸机会，谨慎追涨，短期供需无明显矛盾，震荡略偏强[55]