报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需矛盾不突出，供给端新增扩能压力基本释放，9月开工率或维持同期低位，进口冲击不大；需求端农膜需求陆续改善，产业链库存压力不大，现货价格易涨难跌，关注低多机会 [3] - PP存量检修不足叠加新产能释放，产量持续创新高，产业后市预期偏弱抑制反弹高度，需求旺季启动节奏缓慢，出口上行驱动不足，关注宏观政策及仓单变动节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 塑料行情回顾 - 8月文华化工指数收三连阳，烯烃弱于化工，塑料在烯烃板块相对抗跌，L2601月开盘价7390元/吨，月底盘面收在7287元/吨，较上月收盘价跌112点 [11] - 8月上半月期现陆续收敛，8月15日主力转为01合约，主力盘面重新升水现货，01合约持仓量维持在40万手附近，与去年同期基本持平 [13] - 塑料9 - 1月差变动不大，随着9月旺季来临，叠加1 - 5价差位于低位，可根据下游旺季成色择机介入正套 [15] - 8月LP价差继续走扩，9月棚膜旺季降临，多LP01头寸继续持有 [17] 塑料供给 - 本周PE产量为62万吨，产能利用率为79%，1 - 34周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、10%、15%，LD供给压力缓解，HD供给压力加剧 [20] - 2025年计划投产543万吨装置，年初至今已投产343万吨，剩余广西石化70万吨计划10月投产，埃克森50万吨非标预计9月投产，供应压力基本释放 [20] - 9月计划检修量高于重启量，预计产能利用率或仍将维持在80%以下，供给端压力不大 [20] 塑料进出口 - 2025年1 - 7月PE累计进口量803万吨，同比+2.5%，其中7月进口量111万吨，同比 - 15%，环比+15% [22] - 2025年1 - 7月PE累计出口量61万吨，同比+21%，其中7月出口量10万吨 [22] 塑料内需 - 本周PE下游开工率为40%，环比+0.3pct，其中农膜开工率连续6周好转 [25] - 1 - 7月PE表观消费量为2629万吨，累计同比+12.5%，其中7月表观消费量为373万吨 [25] - 2025年1 - 7月塑料及制品累计额831亿美元，同比+1.2%，其中出口至美国金额占比14%；7月累计额119亿美元，同比+5.1%，出口至美国金额占比15% [27] 塑料库存 - 本周企业库存降至42.7万吨，周环比 - 7.5万吨，企业库存压力缓解 [30] - 本周社会库存为56万吨，周环比+0.55万吨，产业链库存压力不大，下游原料库存维持同期偏低水平 [30] 塑料利润 - 目前LL加权毛利位于同期中性水平，成本驱动不强 [33] PP行情回顾及基本面概述 - 8月PP价格整体单边下跌，PP2601月开盘价7144，收盘价6974，较上月收盘价跌140点，逼近7月前低 [36] - 受利润承压和闰月影响，今年旺季启动节奏偏慢，下游订单持续偏弱，9 - 1月差在8月延续反套走势，预计1 - 5价差延续反套走势 [41] - MTO盘面利润缓慢修复 [42] PP供给 - 本周PP产量81万吨，周环比+2.3万吨，1 - 35周产量累计同比+17.3% [45] - 下周聚丙烯总产量预估81.3万吨，继续增加，大榭石化二期一线计划投产，供应端增量预期仍存 [45] PP成本利润 - 目前PP加权毛利维持同期中性高位，成本上行驱动不足，现有利润水平下企业超预期检修动力不足 [48] PP进出口 - 2025年1 - 7月累计进口量192万吨，同比 - 8%，其中7月进口量28万吨，环比+16% [51] - 2025年1 - 7月累计出口量183万吨，同比+29%，其中7月出口量26万吨，环比+12% [51] - 2025年7月PP转为净进口国，目前进口毛利维持近5年同期低位，出口利润较去年明显修复，后市有望重新转为净出口国 [51] PP需求 - 下游开工率维持在5成左右，1 - 5月累计同比+13.3% [52] PP库存 - 企业及贸易商库存高位去化 [53] 策略 - 塑料单边逢低试多，L2601关注区间【7250 - 7500】；多LP01套利继续持有；基差同期低位，产业客户可择机卖保 [5] - PP单边低估值但上行驱动不足，区间震荡，观望为主，PP2601关注区间【6900 - 7150】；多LP01头寸持有；基差同期低位，卖保择机介入 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 考虑船期因素，9月铁矿石供需双弱，整体静态供需收紧关注阅兵后铁水修复情况及下游旺季成色若旺季明显去库铁水快速修复，则矿价仍将坚挺，否则，可关注自下而上的负反馈 [5] 各部分总结 行情回顾 8月期现货价格震荡偏强运行，截至8月28日主力合约期货价格月环比上涨33.5元/吨 [2][4] 供应端 - 四大矿山9月发运回升，预估环比增加发运325万吨左右 [5][27][34] - 全球非主流发运整体比较稳定，9月预估发运4715万吨，减量25万吨左右 [5][30][34] - 国产矿预计8月份国内铁精粉产量2056万吨，预计9月份产量1985万吨，环比减少70万吨 [5][33][34] - 9月全球供应整体环比增加235万吨左右 [5][34] 需求端 - 国内方面，8月全国生铁产量预估7460万吨，同比增加6.4%，9月预计高炉铁水产量7190万吨，环比减少270万吨，折算61%品位的铁矿石需求减少443万吨 [5][16][20] - 海外方面，除中国外生铁日均产量暂稳，预估9月份生铁产量减少30万吨，折算61%品位的铁矿石需求减少49万吨左右 [5][19][20] - 综合全球来看，9月份61%品位的铁矿石需求减少492万吨左右 [5][20] 钢厂利润 8月底247家钢厂高炉开工率83.2%，同比去年增加6.79个百分点；高炉炼铁产能利用率90.02%，同比去年增加7.06个百分点；钢厂盈利率63.64%，同比去年增加59.74个百分点；日均铁水产量240.13万吨，同比去年增加19.24万吨 [13] 库存 - 8月底全国45个港口进口铁矿库存1.38亿吨，月环比增加105万吨，预计9月库存小幅波动 [35] - 6、7月份钢厂低位补库，9月底仍有长假补库 [37] 供需平衡表推演 考虑船期因素，9月铁矿石供需双弱，整体静态供需收紧 [43]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PP、PVC、甲醇、沥青 [1][2][3] - 空头盘整：L [1] - 空头延续：PP、PVC [1] - 谨慎看多：PX、PTA、乙二醇、尿素 [1][2] - 低位震荡：玻璃、纯碱 [3] 报告的核心观点 - 原油需求支撑减弱供给压力上升油价趋势向下 [9] - LPG需求支撑减弱液化气短线承压 [10] - L旺季将临关注低多机会 [15] - PP跟随化工板块偏弱震荡 [19] - PVC社会库存加速累库盘面增仓下跌 [24] - PX供需紧平衡预期宽松 vs 油价震荡偏弱谨慎看多 [28] - PTA供需紧平衡关注低多机会 [32] - MEG煤制工艺负荷偏高 vs 库存处同期低位趋势看多 [36] - 甲醇基本面依旧偏弱关注01买多机会 [40] - 尿素基本面偏弱 vs 成本支撑叠加出口预期谨慎看多 [43] - 沥青供给端充足沥青偏弱 [47] - 玻璃市场情绪转弱增仓偏弱震荡 [52] - 纯碱沙河现货涨价短线止跌 [57] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升0.70%，Brent上升0.80%，SC回落1.09% [5] - 基本逻辑：短期地缘风险释放但仍具不确定性，旺季进入尾声，美国原油累库量下降，需求端对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右 [6] - 基本面：供给方面，跨山管道日输送量为73万桶，约占其日总输送能力89万桶的82%；墨西哥国家石油公司7月原油出口量达到60万桶/日，较6月增长31%。需求方面，截至8月20日当周，印度原油进口量降至130.4万桶/日。库存方面，截至8月22日当周，美国商业原油库存减少240万桶至4.183亿桶 [7] - 策略推荐：中长期走势关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点；技术与短周期走势，价格仍有压缩空间，关注60美元新钻井成本支撑。策略为轻仓试空，SC关注【480 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：8月28日，PG主力合约收于4422元/吨，环比下降0.18% [11] - 基本逻辑：近期液化气估值修复，主力合约基差处于正常水平，化工最大需求PDH装置开工率下降，后续走势主要锚定成本端油价。供给端商品量环比上升，需求端PDH、MTBE、烷基化油开工率有降有升，库存端炼厂库存上升，港口库存量下降 [12] - 策略推荐：中长期走势上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，走势主要跟随油价；技术与短周期走势日线转弱回落，走势偏弱。策略为轻仓试空，PG关注【4300 - 4400】 [13] L - 期现市场：L2601合约收盘价为7402元/吨（日环比 - 21） [17] - 基本逻辑：期现同跌，基差走弱。9月季节性旺季将临，供需基本面矛盾并不突出。本周产量下滑，下周装置重启增加，产量预计 + 4万吨。棚膜旺季陆续开启，农膜开工率5连增，需求端支撑走强，基本面存改善预期，关注后续库存去化节奏 [17] - 策略推荐：旺季将临，逢低试多，L【7300 - 7450】 [17] PP - 期现市场：PP2601收盘价7020元/吨（日环比 - 1） [21] - 基本逻辑：期现同跌，基差走弱，短期盘面跟随板块回落。近期装置陆续重启叠加大榭石化新产能释放，预计后市供给依旧承压。旺季需求陆续启动，厂库及贸易商库存高位回落。中期看，供需维持宽松格局，上行驱动不足，仓单高位压制反弹空间，但绝对价格偏低，底部亦有支撑 [22] - 策略推荐：绝对价格低位，短线回调试多，PP【6950 - 7100】 [22] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4946元/吨（日环比 - 3） [25] - 基本逻辑：需求不足，社会库存连续10周累库，盘面增仓下跌，资金博弈激烈。本周预计开工下滑，下周检修减少，预计产量增加，出口受政策扰动预计对印度出口增速下滑，后市产业链累库压力仍存 [26] - 策略推荐：短期偏弱震荡，盘面进一步下跌空间有限，谨慎追空，V【4850 - 5000】 [26] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货7014（+125）元/吨，PX11合约日内收盘6966（+8）元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大但均略微提负，需求端PTA加工费偏低装置检修量有所增加，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低。近期国内化工“反内卷”预期有望逐步兑现，国际地缘冲突未有明显缓解，叠加美联储9月降息概率增加，短期px震荡偏强 [30] - 策略推荐：多单谨持，关注回调再次买入机会，卖看跌期权，PX511【6770 - 6920】 [31] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA华东4865（+35）元/吨；TA01日内收盘4868（+8）元/吨 [33] - 基本逻辑：PTA现货加工费整体偏低，供应端装置检修增加，开工负荷有所下滑，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端呈回暖迹象，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。8月pta供需紧平衡预期宽松，近期国内化工“反内卷”有望逐步兑现，叠加美联储9月降息概率增加，地缘风险尚未解除，市场风险偏好提升 [34] - 策略推荐：多单谨持，关注TA回调再次买入机会，TA01【4750 - 4820】 [35] MEG - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价4512（-6）元/吨；EG01日内收盘4474（+1）元/吨 [37] - 基本逻辑：国内乙二醇装置略有提负海外装置变动不大，且到港及进口同期偏低；下游聚酯及终端织造开工负荷回升，预期向好。8月供需略宽松，成本端支撑尚存，乙二醇库存整体偏低，对盘面价格亦有所支撑 [38] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，EG01【4450 - 4500】 [39] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货2320（-12）元/吨；甲醇主力01合约日内收盘2405（-20）元/吨 [40] - 基本逻辑：国内甲醇检修装置陆续复产，海外甲醇装置整体负荷提升且处于同期高位，海外货源到港量预期同期偏高，港口持续累库；需求偏弱，沿海MTO外采装置开工负荷偏低，传统下游综合加权开工下行；社库累库 [41] - 策略推荐：高位空单谨持，卖出01看涨期权，关注01逢低买入机会，MA01【2365 - 2395】 [42] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区小颗粒尿素现货1740（-20）元/吨；尿素主力合约日内收盘1739（-25）元/吨 [44] - 基本逻辑：本周尿素装置检修增加，开工负荷有望高位下行，但供应仅短时收紧，预期依旧偏宽松；需求端整体偏弱，农业需求处夏季用肥高峰尾声，工业复合肥阶段性采购为主，三聚氰胺开工负荷持续下行；但尿素出口则相对较好，出口增速较快。成本端支撑尚存。国内尿素基本面依旧偏宽松，但尿素价格在出口配额制度及“保供稳价”方针下，以区间波动为主 [45] - 策略推荐：01多单谨慎持有，短期多空博弈加剧，区间操作为主，UR01【1735 - 1765】 [46] 沥青 - 行情回顾：8月28日，BU主力合约收于3517元/吨，环比上升1.33% [49] - 基本逻辑：油价仍存压缩空间，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价上方承压，随着OPEC+增产，油价中长期仍有下探空间，沥青原料端供给相对充足；供增需减，开工率上升，供给增加，南方台风扰动，雨水增加，需求下滑，基本面中性偏空；供需矛盾不突出，当前裂解价差以及BU - FU价差处于高位，估值偏高 [50] - 策略推荐：轻仓试空，BU关注【3450 - 3550】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1174元/吨（日环比 - 1） [54] - 基本逻辑：仓单增加，深加工订单环比改善有限。日熔量维持在16万吨，煤制及石油焦工艺均有利润，企业超预期冷修难现，月底有新产线点火预期，供给承压。下游深加工订单位于同期低位，7月地产竣工面积跌幅扩大，需求支撑不足，企业库存增加，沙河贸易商开始累库 [55] - 策略推荐：绝对价格偏低，资金博弈激烈，观望为主，FG【1150 - 1180】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1311元/吨（日环比 + 4） [59] - 基本逻辑：沙河现货涨价，企业库存高位去化，关注下游补库节奏。供应端延续高位，装置检修与重启并存，预计后市依旧承压。需求端多数延续刚需，光伏 + 浮法日容量维持在25万吨，仓单 + 预报高位下降 [60] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，SA【1280 - 1320】 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受中美贸易成本支撑，持续下行空间有限，3000 元附近及以下追空需谨慎 [2][5] - 菜粕短线下跌，高库存等因素使炒作情绪降温，加籽 8 月产量预估调增且进入收获阶段偏利空，需等待企稳后短线参与 [2][7] - 棕榈油短线调整，面临 8 月底马棕榈油库存预估阶段，高位整理，追多谨慎，趋势上逢低看多 [2][8] - 豆油短线调整，现货价格 9 月或抬升，美豆收获对其有承压，看多需关注棕榈油提振 [2] - 菜油短线调整，库存高位，成交清淡，中澳菜籽进口有望开展利空，期价随竞品油脂波动且偏弱 [2] - 棉花谨慎看多，美棉短期墒情改善利空但估值低，国内新棉上市前供应偏紧，“金九银十”需求好转，建议短期逢回调低多 [2][12] - 红枣谨慎看多，2025/26 年度减产但幅度不敌 2023/24 年，短期主产区降雨或炒作质量，需求有改善预期，建议逢低做多 [2][14] - 生猪谨慎看多，养殖端出栏施压现货，盘面短期调整，中长期产能去化，需求恢复后供需双旺，当前不建议追空，关注逢低建多单 [2][17] 各品种总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3039 元/吨，较前一日跌 6 元，跌幅 0.20%；全国现货均价 3070.29 元/吨，较前一日跌 2.85 元，跌幅 0.09% [3] - 截至 2025 年 8 月 22 日，全国港口大豆库存 889.8 万吨，环比减 2.80 万吨；125 家油厂大豆库存 682.53 万吨，较上周增 2.13 万吨，增幅 0.31%；豆粕库存 105.33 万吨，较上周增 3.86 万吨，增幅 3.80% [4] - 本周美豆周度作物优良率环比上升，库存环比累库，数据偏空，受中美贸易成本支撑，下行空间有限 [2][5] 菜粕 - 期货主力日收盘 2483 元/吨，较前一日跌 18 元，跌幅 0.72%；全国现货均价 2573.68 元/吨，较前一日跌 55.27 元，跌幅 2.10% [6] - 截至 8 月 22 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 15.3 万吨，环比增 3.8 万吨；全国主要地区菜粕库存总计 61.38 万吨，较上周减 2.14 万吨 [6] - 国际加籽进入收割阶段，8 月产量预估环比大幅调增，偏利空；国内贸易关税政策有支撑，但高库存等使炒作情绪降温 [7] 棕榈油 - 截至 2025 年 8 月 22 日，全国重点地区棕榈油商业库存 58.21 万吨，环比减 3.52 万吨，减幅 5.70%；预计马来西亚 8 月 1 - 25 日出口量 933437 吨，较上月同期增 36.41% [8] - 印尼首席关税谈判代表称美国原则上同意自 8 月 7 日起对印尼棕榈油等豁免 19%关税，但未设定生效时间表 [8] - 面临 8 月底马棕榈油库存预估阶段，高位整理，追多谨慎，生柴消费政策下逢低看多 [8] 棉花 - 郑棉主力合约 CF2509 日内增仓下跌 0.18%至 14070 元/吨，国内现货下跌 0.02%至 15332 元/吨；ICE 棉主力合约上涨 0.90%至 67.28 美分/磅 [10] - 国际美棉优良率环比减 1%至 54%，巴西棉花总产预期调减 0.3 万吨；国内新棉 9 月中旬部分地区开秤，7 月进口 5 万吨，商业库存降至 171.26 万吨，需求好转 [10][11] - 美棉短期墒情改善利空但估值低，国内供应偏紧，“金九银十”需求好转，建议短期逢回调低多 [12] 红枣 - 红枣主力合约 CJ2601 日内增仓上行 0.75%，收 11470 元/吨 [14] - 产区进入膨果期上糖，近期天气偶有小雨，未来频次或增多，初步估算产量较 2022 年度降 5 - 10%，较 2024 年度降 20 - 25% [14] - 2025/26 年度减产但幅度不敌 2023/24 年，短期降雨或炒作质量，需求有改善预期，建议逢低做多 [14] 生猪 - 生猪主力合约 Lh2511 日内增仓下跌 1.38%至 13590 元/吨，国内现货价格上涨 0.22%至 13770 元/吨 [16] - 短期 8 月出栏量环比增 5.26%，发改委发布收储通知；中期预计下半年出栏量仍有增长空间；长期 7 月能繁母猪存栏数量环比回落，后市有望去化 [16] - 养殖端出栏施压现货，盘面短期调整，中长期产能去化，需求恢复后供需双旺，当前不建议追空，关注逢低建多单 [17]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金、白银建议反弹做多，中长期因货币政策宽松、央行购金、流动性及再工业化需求等因素有配置价值[1] - 铜建议回调试多，中长期作为战略资源，因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发被看好[1][7] - 锌建议反弹沽空，中长期供增需减[1][10] - 铅反弹承压，因原生铅生产恢复、再生铅亏损减产及下游按需采购[1] - 锡短期反弹，因缅甸佤邦复产反复、国内开工回落及消费未起色[1] - 铝反弹承压，因海外供应充裕、国内垒库及下游回暖有限[1] - 镍反弹承压，因海外价格稳定、国内过剩及下游去库放缓[1] - 工业硅反弹，基本面无大矛盾，受美联储降息预期和大厂复产节奏影响[1] - 多晶硅谨慎看多，9月产量增加但企业限销，价格或上涨[1] - 碳酸锂谨慎看多，供需双强，库存下滑，9月有供应扰动[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：数据喜忧参半，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏大驱动[3] - 基本逻辑：美国二季度GDP增长3.3%，商业投资增速上修，净出口贡献大，就业市场信心下降；欧盟与美有贸易协定框架；美联储独立性受质疑；短期缺风险事件，黄金突破区间概率低，长期受益于货币宽松等因素[3] - 策略推荐：黄金短期770附近有支撑，关注794表现，白银短期9200有支撑，长线金银震荡向上[4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空低开，测试均线支撑[6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，港口库存低，后续精炼铜产量或缩减；当前消费淡季，需求将随旺季和补库回暖，终端电力和汽车需求亮眼，全年供需紧平衡[6] - 策略推荐：观察下方78000 - 78500支撑，回调轻仓试多，中长期看好；沪铜关注【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9700，9900】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，测试2万2关口支撑[9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，7月进口大增，加工费上涨，冶炼厂开工积极；需求受关税和淡季影响下滑，国内累库，海外去库，软挤仓风险未消[9] - 策略推荐：空单继续持有，部分止盈，中长期反弹逢高沽空；沪锌关注【21800，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱[12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，国内成本下降，库存上涨，下游开工率上升；氧化铝几内亚雨季或影响到港量，国内厂负荷提升，库存累积，供需宽松[13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注下游开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】[14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压[16] - 产业逻辑：镍海外宏观情绪减弱，菲律宾镍矿价格偏弱，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，国内纯镍库存有去化压力；不锈钢减产力度减弱，库存下降幅度减小，终端消费淡季延续，下游观望情绪升温[17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈后观望，关注下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511大幅低开，午后跌幅收窄，收跌2.33%[20] - 产业逻辑：江西某矿山采矿证续期，其余待定；国内产量维持，部分企业复工复产，终端需求旺季临近，下游补库，总库存连续2周下滑[21] - 策略推荐：关注20日均线支撑【77500 - 79800】[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢铁行业稳增长方案出台利多有限，各品种基本面有宽松趋势，中期多存在回落风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢高炉利润下降但仍为正，铁水产量高位偏稳，需求环比回升但低于产量，库存增加，供需边际宽松；热卷产量和表需环比小降，库存略增，基本面平稳，阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [1][4] - 盘面操作建议：螺纹钢“反内卷”氛围消退，政策兑现后有下行风险；热卷稳增长政策利多有限，中期存在回落风险 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量转降，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱，宏观情绪降温，交易回归基本面，矿价震荡偏弱 [1][6] - 盘面操作建议：谨慎看空，情绪冷静，回归基本面偏弱逻辑 [1][7] 焦炭 - 品种观点：现货开启第一轮提降，钢焦博弈明显，受阅兵影响部分地区焦企限产，供应端收缩，铁水产量高位偏稳，“反内卷”氛围消退，中期有回调风险 [1][10] - 盘面操作建议：看空 [1][11] 焦煤 - 品种观点：受阅兵影响部分地区安监升级，产量回升慢，铁水产量高但下游补库放缓，市场心态转弱，蒙煤拍卖多次流拍，稳增长政策对原料端稳供为主，缺少利多，主力合约升水仓单成本，中期有向下回调风险 [1][14] - 盘面操作建议：看空 [1][15] 铁合金 - 品种观点：锰硅供需宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注月底钢招，锰矿发运量环比降20.96万吨，到货量小增，港口库存444.6万吨基本持平；硅铁产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存环比降，仓单止增转降但库存压力大 [1][17] - 盘面操作建议：锰硅短空参与为主；硅铁逢高空配为主 [1][18]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PP、PVC、甲醇、沥青、玻璃、纯碱谨慎看空；L空头盘整；PX、PTA、乙二醇、尿素谨慎看多 [1][2][3] 报告的核心观点 - 原油消费旺季进入尾声供给过剩压力上升，油价趋势向下 [1][5][6] - LPG成本端再度走弱，短线承压 [1][9] - L成本支撑转弱，9月旺季将临，供需矛盾不突出，基本面存改善预期 [1][16] - PP期现同跌，短期跟随板块回落，中期供需宽松，绝对价格低有支撑 [1][21] - PVC动力煤价格转跌，装置开工提升，出口增速下滑，产业链累库压力大 [1][25] - PX供应端装置变动不大但提负，需求端PTA检修增加，供需紧平衡预期宽松，短期震荡偏强 [1][29] - PTA近期装置检修增加，后期供应压力预期增加，需求端回暖，8月供需紧平衡预期宽松 [2][33] - 乙二醇国内装置提负海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求向好，库存偏低，震荡偏强 [2][37] - 甲醇国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库 [2][40] - 尿素装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端偏弱但出口较好，价格区间波动 [2][44] - 沥青油价有压缩空间，原料供给充足，供增需减，估值偏高，中长期偏空 [3][49] - 玻璃市场情绪转弱，日熔量维持高位，供给承压，需求支撑不足，企业库存增加 [3][54] - 纯碱交易重回弱基本面，企业库存高位去化，重碱累库，供需格局偏弱 [3][58] 各品种相关总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.42%，Brent上升1.11%，SC回落2.27% [5] - 基本面：供给上跨山管道投入使用、墨西哥原油出口增加；需求上印度原油进口下降；库存上美国商业原油库存减少、战略储备增加 [7] - 策略推荐：轻仓试空，SC关注【475 - 485】 [8] LPG - 行情回顾：8月27日，PG主力合约收于4430元/吨，环比下降0.32% [10] - 基本面：估值修复，基差正常；供给端商品量有升有降；需求端PDH等开工率有变化；库存端炼厂降、港口升 [11] - 策略推荐：多单止盈，轻仓试空，PG关注【4350 - 4450】 [12] L - 行情回顾：期现市场价格有变动，仓单持平 [16] - 基本面：成本支撑转弱，9月旺季将临，装置计划重启增多，农膜开工率5连增 [16] - 策略推荐：逢低试多，L关注【7300 - 7450】 [16] PP - 行情回顾：期现市场价格下跌，仓单持平 [20] - 基本面：期现同跌，基差走强，装置重启和新产能释放使供给承压，旺季需求启动，库存回落 [21] - 策略推荐：短线回调试多，PP关注【6950 - 7100】 [21] PVC - 行情回顾：期现市场价格有变动，仓单增加 [24] - 基本面：动力煤价格转跌，装置开工提升，出口增速下滑，社会您库存连续9周累库 [25] - 策略推荐：短期偏弱震荡，谨慎追空，V关注【4850 - 5000】 [25] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货和合约价格有变动 [28] - 基本面：供应端装置变动不大但提负，需求端PTA检修增加，库存去库但仍偏高 [29] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖看跌期权，PX511关注【6890 - 7010】 [30] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA现货和合约价格上涨，基差走强 [32] - 基本面：装置检修增加，开工负荷下滑，后期供应压力增加，需求端回暖，库存略有去化 [33] - 策略推荐：多单持有，关注TA回调买入机会，TA01关注【4780 - 4850】 [34] 乙二醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价下跌，合约价格上涨，基差下降 [36] - 基本面：国内装置提负海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求向好，库存偏低 [37] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，EG01关注【4460 - 4500】 [38] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货和合约价格下跌，基差和月差有变动 [39] - 基本面：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库 [40] - 策略推荐：高位空单谨持，卖出01看涨期权，关注01逢低买入机会，MA01关注【2350 - 2390】 [41] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区尿素现货和合约价格下跌，价差有变动 [43] - 基本面：装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端偏弱但出口较好，库存累库 [44] - 策略推荐：01多单谨慎持有，卖出看涨期权，UR01关注【1740 - 1770】 [45] 沥青 - 行情回顾：8月27日，BU主力合约收于3471元/吨，环比下降1.48% [48] - 基本面：油价有压缩空间，原料供给充足，供增需减，裂解价差和BU - FU价差处于高位 [49] - 策略推荐：轻仓试空，BU关注【3450 - 3550】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1175元/吨，湖北市场价为1070元/吨 [53] - 基本面：市场情绪转弱，日熔量维持高位，供给承压，需求支撑不足，企业库存增加 [54] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，FG关注【1130 - 1170】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1311元/吨，沙河重质纯碱市场价为1210元/吨 [57] - 基本面：交易重回弱基本面，企业库存高位去化，重碱累库，供需格局偏弱 [58] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，SA关注【1270 - 1320】 [58]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受中美贸易成本支撑，持续下行空间有限，3000 元附近及以下追空需谨慎[2] - 菜粕短线下跌，需等待短线企稳后短线参与，关注中澳后续进展及加方对中国反倾销结果的态度[2] - 棕榈油短期偏多，高位整理行情，本周追多看多谨慎参与，趋势操作逢低看多，关注俄乌谈判及马棕库存预估[2] - 豆油短期偏多，关注调整后企稳看多机会[2] - 菜油短期偏多，厂商挺价和进口成本有支撑，但库存高成交淡限制涨幅，期价随竞品油脂波动[2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多，九月后视需求和新棉开秤预期转变多空节奏[2] - 红枣谨慎看多，当下建议逢低做多[2] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约反套操作[2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3045 元/吨，较前一日跌 36 元，跌幅 1.17%；全国现货均价 3073.14 元/吨，较前一日跌 16.57 元，跌幅 0.54%[4] - 截至 8 月 22 日，全国港口大豆库存 889.8 万吨，环比减 2.8 万吨；125 家油厂豆粕库存 105.33 万吨，较上周增 3.86 万吨，增幅 3.80%；饲料企业豆粕库存天数 8.51 天，较 8 月 15 日增 0.16 天，增幅 1.89%[5] - 高库存使现货呈“买方市场”，主流基差报价-100 至-150 元/吨，下游点价谨慎[5] - 周末 ProFarmer 预计美豆单产 53 蒲式耳，小于美农 8 月预计；本周库存环比累库，美豆优良率上升偏空，短线调整但下行空间有限[2][6] 菜粕 - 期货主力日收盘 2501 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.99%；全国现货均价 2628.95 元/吨，较前一日跌 37.89 元，跌幅 1.42%[7] - 截至 8 月 22 日，沿海油厂菜籽库存 15.3 万吨，环比增 3.8 万吨；全国主要地区菜粕库存 61.38 万吨，较上周减 2.14 万吨[8] - 加籽进入收割阶段，8 月产量预估环比大增偏利空；贸易关税支撑价格，但高库存、高仓单及中澳贸易改善使炒作降温，短期调整，看多需等待企稳[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9500 元/吨，与前一日持平；全国均价 9565 元/吨，较前一日涨 30 元，涨幅 0.31%；全国日成交量 500 吨，较前一日减 398 吨，减幅 44.32%[9] - 截至 8 月 22 日，全国重点地区商业库存 58.21 万吨，环比减 3.52 万吨，减幅 5.70%；预计马来西亚 8 月 1 - 25 日出口量 933437 吨，较上月同期增 36.41%[10] - 生柴政策和中印采买需求利多，8 月前二十天出口好，印尼 6 月库存环比大减；8 月底面临库存预估，高位整理，追多看多谨慎，趋势逢低看多[2][10] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 14075 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.18%；国内现货 15335 元/吨，较前一日涨 4.34 元，涨幅 0.03%[11] - 国际上，美国棉区无干旱率下滑放缓，优良率环比降 1%至 54%；巴西本年度总产预期 393.5 万吨，较上月调减 0.3 万吨，收割进度 39%[12] - 国内新棉进入吐絮期，预计 9 月中旬部分地区开秤；7 月进口 5 万吨，环比增 2 万吨；商业库存降至 171.26 万吨，低于同期 29.7 万吨；需求好转，纺纱厂开机率 65.8%，织布厂开机率 37%，纺企订单 11.42 天[13] - 美棉墒情改善利空，需求不足，但估值低；国内新棉上市前供应偏紧，预售好或有抢收，“金九银十”需求好转，短期逢回调低多[2][14] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 11360 元/吨，较前一日跌 50 元，跌幅 0.44%；现货价格大多持平[15] - 产区进入膨果期上糖，近期偶有小雨，气温略降，前期减产情绪弱化；预计 2025/26 年度产量 50 - 58 万吨，减产但幅度不敌 2023/24 年；36 家样本点库存 9519 吨，环比减 167 吨，去化适中；需求交投一般[16] - 主产区降雨或炒作质量，需求有望改善，当下逢低做多[2][16] 生猪 - 期货主力 Lh2511 收盘 13745 元/吨，较前一日跌 115 元，跌幅 0.83%；全国现货均价 13740 元/吨，较前一日跌 90 元，跌幅 0.65%[17] - 8 月钢联样本企业计划出栏量环比增 5.26%，集团场大猪出栏占比高；猪粮比价触发警戒，发改委收储；1 - 7 月新生仔猪增加，下半年出栏或增；7 月能繁母猪存栏环比降 1 万头至 4042 万头，后市有望去化；养殖利润走低，自繁自养利润环比走弱；需求随开学和降温边际好转[18] - 养殖出栏施压现货，中长期存量高但增量收缩，头部企业产能去化或助远月合约上行，短期不盲目沽空，关注逢低建远月多单或反套[2][19]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材持续下行后短期或反弹，焦炭供需偏稳短期反弹，焦煤受事故扰动短期反弹，铁合金宏观情绪消散反弹空配为主 [3][7][11][15] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 品种观点：高炉利润下降但仍为正，铁水产量预计偏稳，需求端弱，建筑钢材成交低位，供需边际宽松 [1][4] - 盘面操作建议：“反内卷”氛围消退，中期有下行风险，短期关键位置或反弹 [1][5] 热卷 - 品种观点：产量、表需和库存略增，基本面平稳，阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [1][4] - 盘面操作建议：卷螺差偏高后期或回落，中期偏弱，短期有技术性反弹 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱 [1][6] - 盘面操作建议：谨慎看空，情绪冷静回归基本面偏弱逻辑 [1][6] 焦炭 - 品种观点：现货开启第八轮提涨，焦企利润改善转正，供需相对平衡，产量和库存偏稳，“反内卷”氛围消退，焦煤安监预期加强 [1][9] - 盘面操作建议：谨慎看多 [1][10] 焦煤 - 品种观点：国内产量环比持平低于去年，蒙煤通关量上升，矿端库存停止下降，铁水产量高原料需求稳定，期货较仓单成本升水，中期有修复空间，受安监预期加强短期或反弹 [1][13] - 盘面操作建议：谨慎看多 [1][14] 锰硅 - 品种观点：供需趋向宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注钢招动向，三大国发运量下降，到货量略增，港口库存持平 [1][16] - 盘面操作建议：近期行情反弹乏力，市场情绪回落短空参与为主 [1][17] 硅铁 - 品种观点：周度产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存下降，仓单止增转降但库存压力大 [1][16] - 盘面操作建议：近期行情反弹乏力，市场情绪回落逢高空配为主 [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线观望，中长期战略配置；白银反弹做多；铜多单持有；锌反弹沽空；铅反弹承压；锡、铝、镍反弹；工业硅承压；多晶硅谨慎看多；碳酸锂谨慎看多 [1] - 金银短期突破区间动力不强，长线震荡向上 [2][4] - 铜金九银十旺季临近，多单继续持有 [5] - 锌淡季累库，上行动力不足，中长期供增需减 [8] - 铝政策利好支撑，价格延续反弹 [11] - 镍宏观氛围偏暖，价格反弹回升 [15] - 碳酸锂等待新驱动，宽幅震荡 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国数据反复，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏明显大驱动；沪铜高位震荡，重心上移；沪锌止跌反弹，盘中冲高回落；铝价延续反弹，氧化铝相对偏弱走势；镍价反弹回升，不锈钢低位反弹走势；碳酸锂主力合约LC2511低开低走，减仓超1万手，小幅收跌0.75% [3][5][8][11][15][20] 基本逻辑 - 美国数据喜忧参半，特朗普解除美联储理事职务冲击其独立性，地缘熄火，短期黄金突破区间概率低，长期受益于全球货币宽松等因素 [3] - 铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减，消费淡季需求待回暖，全年供需紧平衡 [6] - 25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和淡季影响下滑 [9] - 电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存上涨，需求温和复苏；氧化铝供需维持宽松预期 [13] - 镍海外宏观情绪偏暖，产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，不锈钢减产力度渐弱，库存消化效果减弱 [17] - 碳酸锂供应端产量小幅增加，需求旺季临近，下游备货带动库存结构改善，去库预期仍存 [21] 策略推荐 - 黄金短期770附近有支撑，关注近期高点794表现，白银短期9100有支撑，长线金银震荡向上 [4] - 铜前期多单继续持有，新入场等待回调逢低试多，沪铜关注区间【78500，81000】元/吨，伦铜关注【9750，9950】美元/吨 [7] - 锌暂时观望，中长期反弹逢高沽空，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] - 铝短期止盈观望，主力运行区间【20200 - 21200】 [14] - 镍、不锈钢止盈后观望，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] - 碳酸锂关注20日均线支撑【78200 - 81000】 [22]