报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理趋弱，美豆未来降雨少、本周库存累库、优良率环比降且报告略偏空，收获临近叠加国内供应足，追多需谨慎[1][5] - 菜粕短线整理，贸易政策和高库存使多空交织，走势跟随豆粕，关注中加会议结果[1][8] - 棕榈油短线下跌调整，生柴政策和中印需求利多，但美政策遇阻、8月马累库且9月前10日出口一般，关注调整后企稳看多机会[1][10] - 豆油短线下跌调整，美生物柴油政策遇阻、美豆收获或承压，国内库存高但备货成交尚可，关注棕榈油端提振[1] - 菜油短线调整，中加争端和双节需求支撑，但中澳贸易限制上行，关注油脂提振、中加谈判及美生柴政策[1] - 棉花谨慎看多，美棉墒情弱支撑但出口需求弱，国内供应偏紧缓解但仍存在且库销比下调，“金九银十”平淡，新棉上市前区间操作，Q4考虑逢低做多[1][14] - 红枣谨慎看空，2025/26年度新疆南疆灰枣减产但幅度不敌2023/24年，结合库存有压力，上色期警惕裂果炒作，需求备货不明显，关注逢高沽空机会[1][17] - 生猪谨慎看多，现货及近月下跌空间有限，旺季大肥猪源缺乏或推动价格，远月产能去化利好但需时间，近月不追空，考虑反套或关注07、09低多[1][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3079元/吨，跌0.29%；全国现货均价3079.43元/吨，涨0.53%；全国大豆压榨利润均价-131.9311元/吨，降11.72元/吨[3] - 截至9月5日，全国港口大豆库存966.1万吨，环比增60.50万吨；油厂大豆库存731.7万吨，增34.85万吨；豆粕库存113.62万吨，增5.74万吨；饲料企业豆粕库存天数8.80天，降0.08天[4] 菜粕 - 期货主力日收盘2531元/吨，跌1.40%；全国现货均价2712.63元/吨，涨0.70%；全国菜籽现货榨利均价-225.2135元/吨，增53.42元/吨[6] - 截至9月5日，沿海油厂菜籽库存10.1万吨，减2.8万吨；菜粕库存1.8万吨，减0.7万吨；未执行合同5.2万吨，减0.8万吨[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘9296元/吨，跌0.36%；全国均价9358元/吨，涨1.08%；全国日成交量1400，降2100，降幅60%；进口成本9513元/吨，增85元/吨[9] - 截至9月5日，全国重点地区商业库存61.93万吨，环比增0.92万吨；8月马棕榈油期末库存环比增4.18%；9月1 - 10日马出口量减1.24%[10] 棉花 - 期货主力CF2601收13860元/吨，涨0.18%；棉花现货15254元/吨，跌0.04%；纺企纺纱利润-1198元/吨，降11元/吨；主流地区纺企开机率66.5%，升0.5%[11] - 国际上，美棉区无干旱率降至45%，优良率持稳54%；巴西棉花总产预期393.5万吨，收割率87.6%[12] - 国内新棉吐絮，棉农惜售弱，预计9月中旬开秤；7月进口5万吨，预计8月回暖；商业库存降至127万吨；下游指标好转但增速弱；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比降4.9%[13] 红枣 - 期货主力CJ2601收11155元/吨，跌0.62%；喀什通货6元/千克，持平；一级灰枣销售利润2.44元/千克，降0.07元/千克；36家样本企业库存9321吨，减89吨[15] - 产区进入着色上糖阶段，未来7天阴雨减弱；预估新季产量56 - 62万吨，减产但幅度不及2023年；库存高于同期，需求交投好转但备货不明显[16] 生猪 - 期货主力Lh2511收13255元/吨，跌0.49%；全国外三元现货13500元/吨，持平；全国样本企业存栏量3782.4，增19.08；出栏量1117.72万头，增26.04万头[18] - 短期供应压力强，9月计划出栏量增1.29%，能繁母猪淘汰放量；中期出栏量有增长空间；长期产能预计下降；需求未来1 - 2月边际好转[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜、多晶硅建议多单持有；锌、铅、镍反弹；锡企稳；铝偏强；工业硅宽幅震荡；碳酸锂宽幅震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：超级周来袭，市场预计美联储年底前降息三次 [2] - 基本逻辑：美国消费信心数据受挫、经济增速被下调，多家主要央行将公布利率决议，短期地缘变数和经济前景不可测使黄金价格破位创新高，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3] - 策略推荐：短期金银多头思路，黄金关注高点 842 能否有效突破，白银 9800 附近有支撑，长线金银向上趋势不变 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，站稳 8 万关口 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，9 月国内电解铜产量或下降，旺季需求回暖，社会库存去化，现货流通偏紧，终端需求亮眼，全年供需紧平衡 [6] - 策略推荐：建议铜多单继续持有，中长期看好，沪铜关注区间【79500，82500】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅震荡，外强内弱 [9] - 产业逻辑：25 年锌精矿供应宽松，9 月国内炼厂检修增加，锌锭预计减少，国内库存累库，海外去库，消费预期向好但下游刚需采购 [9] - 策略推荐：暂时观望，等待逢高沽空机会，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2800，3000】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝相对承压 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，产量上升，库存下降，需求端旺季效应显现；氧化铝供应充裕，开工率上升，库存累积，供需宽松 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低做多为主，主力运行区间【20500 - 21500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢小幅反弹 [16] - 产业逻辑：镍产业链内部供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，纯镍库存累积，下游消费有压力；不锈钢库存去化，排产量将提升，关注终端消费 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢短期轻仓试多为主，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2511 低开高走，小幅收涨 [20] - 产业逻辑：供应端增量释放，终端需求旺季特征明显，库存去化，价格下方有支撑，短期宽幅震荡 [21] - 策略推荐：观望为主，区间【70700 - 72100】 [22]

报告行业投资评级 对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、沥青持谨慎看空评级，玻璃、纯碱处于空头盘整状态 [1][2][3] 报告的核心观点 供应端压力上升需求端支撑减弱，油价承压下行为主；成本端原油价格下降，LPG上方压力增大；仓单增加产业套保施压，L空头延续；成本支撑不足但下游需求提升，PP或空头延续；基本面供强需弱，PVC空头盘整；供应增加需求未超预期，PX、PTA谨慎看空；供应压力增加成本支撑弱化，乙二醇谨慎看空；供应压力大需求弱势，甲醇基本面维持弱势；供应预期宽松需求内冷外热，尿素谨慎看空；高估值叠加成本端偏弱，沥青维持偏空观点；企业库存与需求情况不一，玻璃、纯碱空头盘整 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价大幅回落，WTI下降2.86%，Brent下降1.66%，SC上升0.68% [5] - 9月7日OPEC+8个成员国计划10月扩产13.7万桶/日，美国原油消费旺季结束，商业原油库存逐渐累库，中长期油价或压至60美元左右 [6] - IEA预计2025年供给量将增加270万桶/日，OPEC预测2025年全球石油需求增速维持在129万桶/日不变 [7] - 策略上空单继续持有，SC关注【470 - 490】 [8] LPG - 9月11日PG主力合约收于4453元/吨，环比上升0.36% [11] - 上游原油消费旺季结束且OPEC扩产，成本端有下探空间，液化气上方承压，走势主要跟随油价 [12][13] - 策略上空单持有，PG关注【4400 - 4500】 [13] L - L2601合约收盘价为7209元/吨，华北宁煤为7130元/吨，仓单增加2695手 [16][17] - 仓单大幅增加，产业套保施压，盘面增仓破位下跌，基本面短期供需矛盾不突出但上行驱动不足 [17] - 策略上短期破位偏弱震荡，等待回调试多，L关注【7150 - 7250】 [17] PP - PP2601收盘价为6939元/吨，华东拉丝市场价为6847元/吨，基差为 - 92元/吨 [20][21] - 成本端原油、甲醇表现偏弱，近期装置重启叠加大榭石化新产能释放，产量持续攀升，本周装置检修计划增加，预计产量下滑，下游需求进入旺季 [22] - 策略上关注整数关口支撑力度，回调试多，PP关注【6900 - 7000】 [22] PVC - V2601收盘价为4847元/吨，常州现货价4650元/吨，01基差为 - 197元/吨，仓单增加5235手 [25][26] - 基本面供强需弱，社会库存连续12周累库，仓单加速注册，9月台塑报价低于预期，出口存转弱预期 [27] - 策略上低估值支撑，资金博弈激烈，谨慎追空，V关注【4800 - 4900】 [27] PX - 9月5日PX现货6781元/吨，PX11合约日内收盘6714元/吨 [30] - 供应端国内外装置略有提负，需求端PTA加工费偏低装置检修量偏高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但整体依旧偏高，宏观上OPEC+增产，油价承压 [30] - 策略上空单持有，卖出看涨期权，PX511关注【6680 - 6785】 [31] PTA - 9月5日PTA华东4585元/吨，TA01日内收盘4672元/吨 [33] - 前期检修装置复产，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加，需求端下游聚酯及终端织造开工负荷回升，9月供需紧平衡预期四季度宽松 [34] - 策略上空单持有，跨品种套利方面逢低做扩PTA加工费，TA01关注【4670 - 4720】 [35] 乙二醇 - 9月5日华东地区乙二醇现货价4488元/吨，EG01日内收盘4387元/吨 [37] - 国内乙二醇装置略有提负、海外装置变动不大，本月中旬到港量预期回升，供应端压力增加，下游聚酯及终端织造开工负荷回升，成本端煤、原油价格承压 [38] - 策略上空单持有，关注逢高布空机会，EG01关注【4255 - 4300】 [39] 甲醇 - 9月5日华东地区甲醇现货2310元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2415元/吨 [40] - 本周整体检修量偏低，海外甲醇装置负荷提升，进口量同期偏高，供应端压力增加，需求端整体维持弱势，社库持续累库 [41] - 策略上看空不做空，关注01合约逢低布局多单机会，MA01关注【2370 - 2400】 [42] 尿素 - 9月5日山东地区小颗粒尿素现货1690元/吨，尿素主力合约日内收盘1713元/吨 [44] - 尿素供应短时收紧但预期宽松，需求端内冷外热，国内工农业需求偏弱但化肥出口较好，库存持续累库，成本端支撑走弱 [44][45] - 策略上尿素区间波动，关注01逢高布空机会，UR01关注【1655 - 1685】 [45] 沥青 - 9月11日BU主力合约收于3469元/吨，环比上升0.17% [48] - 成本端原油随着OPEC+增产压力上升，供给量同比增速大于需求增速，中长期价格承压 [49] - 策略上轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [50] 玻璃 - FG2601收盘价为1185元/吨，湖北市场价为1090元/吨，仓单持平 [52][53] - 企业库存由涨转跌，现货价格稳中偏强，新产线点火日熔量增加，供给承压，终端需求疲弱 [54] - 策略上盘面低位波动加剧，观望为主，FG关注【1150 - 1200】 [54] 纯碱 - SA2601收盘价为1287元/吨，沙河重质纯碱市场价为1200元/吨，仓单预报增加340手 [57][58] - 企业库存三连降，沙河现货价小幅上涨，基差走强，需求端多数延续刚需，后市多套设备计划检修，预计供给压力缓解 [59] - 策略上需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA关注【1270 - 1310】 [59]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空；铁矿石为多单持有 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需仍有矛盾，偏弱运行；铁矿石供需结构好转，矿价坚挺；焦炭供需相对平稳，区间运行；焦煤供需矛盾不大，短期区间运行；铁合金供需趋向宽松，价格承压 [3][7][10][14][17] 各品种总结 螺纹钢 - 品种观点：铁水产量环比回升至阅兵前水平，绝对水平较高，螺纹产量及表需环比下降，库存继续增加 [4] - 盘面操作建议：目前处于验证需求成色阶段，下游需求仍未改善，同时库存及仓单存在一定压力，或拖累行情中期表现 [5] - 价格数据：螺纹01最新3092，跌17；螺纹05最新3145，跌11；螺纹10最新3006，跌17；唐山普方坯最新2990，持平；螺纹（唐山、上海、杭州、广州、成都）有不同程度涨跌 [2] 热卷 - 品种观点：热卷产量、表需环比回升，绝对水平均较高，库存基本平稳 [4] - 盘面操作建议：铁水产量回升迅速，钢材供需整体有宽松趋势，阶段性利多有限，钢材偏弱基本面下中期仍有回落风险 [5] - 价格数据：热卷01最新3334，跌8；热卷05最新3340，跌6；热卷10最新3372，跌5；热卷（天津、上海、杭州、广州、成都）部分持平 [2] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量快速修复，关注钢企利润及减产情况，港口累库，钢厂小幅补库，外矿发到货双降，降幅较大，基本面偏强 [8] - 盘面操作建议：多单持有 [9] - 价格数据：铁矿01最新796，跌10；铁矿05最新774，跌8；铁矿09最新841，跌7；PB粉最新790，跌9等 [6] 焦炭 - 品种观点：焦炭第一轮提降落地，目前焦化利润尚可，焦企存在生产积极性，铁水产量环比大幅回升，原料需求较高，焦炭本身供需相对平衡，跟随焦煤波动，短期或区间运行 [12] - 盘面操作建议：谨慎看空 [13] - 价格数据：焦炭1月合约最新1630.0，涨27.0；吕梁准一级冶金焦出厂价最新1280，持平 [11] 焦煤 - 品种观点：焦煤产量环比回升，符合市场预期，蒙煤通关量处于较高水平，进口量高位运行，铁水产量亦大幅回升，原料需求有保证，短期供需矛盾不大，或区间运行 [15] - 盘面操作建议：谨慎看空 [16] - 价格数据：焦煤1月合约最新1141.5，涨24.5；吕梁主焦（A<10.5, S<1%,G>75）最新1400，持平 [14] 锰硅 - 品种观点：周度产量增加至阅兵前水平，需求继续回落，关注九月钢厂新一轮补库情况，本周企业累库0.63万吨，短期库存压力明显 [19] - 盘面操作建议：行情上行仍存压力，谨慎看空对待 [20] - 价格数据：锰硅01最新2838，跌16；硅锰6517（内蒙、宁夏、贵州、云南、广西）部分持平 [18] 硅铁 - 品种观点：供应小幅下降，需求有明显转弱迹象，本周企业累库0.34万吨，仓单维持高位，对现货价格压制明显 [19] - 盘面操作建议：短期价格上行仍存压力，谨慎看空对待 [20] - 价格数据：硅铁01最新5555，持平；硅铁72（内蒙、宁夏、青海、甘肃、陕西）持平 [18]

中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 美国 CPI 数据符合预期，降息预期强化，另外地缘局势升级扩大中，黄金有支撑。中 | | 黄金 | 多单持有 | 长期主要国家政策双宽松，地缘格局重塑，央行继续买黄金，黄金资产配置需求强 | | ★★ | | 烈。长期黄金继续战略配置。短期谨防衰退忧虑交易 | | | | 降息预期和对经济前景不确定性共同作用，白银高位震荡。白银自身由于双宽政策 | | 白银 | 多单持有 | 积极，中长期全球流动性和各国再工业化，使得需求坚挺，供给端增量有限，供需 | | ★★ | | 缺口明显，白银向上趋势不变。短期关注美元流动性风险 | | | | 美国 CPI 数据符合预期，美就业数据疲软，美联储降息几乎板上钉钉，中东地缘风险 | | 铜 | 多单持有 | 激增，美元指数走弱，金九银十旺季预期叠加供应或边际收敛，建议铜前期多单继 | | ★ | | 续持有，中长期，对铜依旧看好。 | | | | 宏观和板块情绪回暖，伦锌走强，带动沪锌止跌反弹，但继续上行需要更多宏微共 | | 锌 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线止跌反弹，美豆地区未来十五天降雨低于正常水平，本周豆粕库存继续累库，周六USDA将公布9月供需报告，存在美豆单产调低风险，基本面暂偏多，但美豆收获临近，叠加国内短期供应充足，市场追多需谨慎对待[1][5] - 菜粕短线止跌反弹，贸易政策及高库存导致菜粕多空因素交织，走势暂以跟随豆粕趋势为主，关注中加近期会议结果[1] - 棕榈油短线下跌调整，印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印存在采买需求，但美国生物柴油政策遇阻，美豆油下跌，叠加8月马棕榈油累库，9月前10日出口数据一般，操作上关注调整后的企稳看多机会[1] - 豆油短线下跌调整，国内现货金九银十备货成交尚可，但美豆收获在即，对豆油端或有承压，美国生物柴油政策遇阻，美豆油下跌，国内豆油承压调整[1] - 菜油短线调整，目前菜油库存虽持续去库，但仍处于高位，且市场成交表现清淡，中加贸易尚未有缓和表现，但中澳菜籽进口有望顺利开展，多空因素交织下基本面趋势不够明朗，近期期价多随竞品油脂波动，需关注中加谈判进展及美国生柴政策后续动向[1] - 棉花谨慎看空，美棉近期墒情走弱支撑市场，但本周出口仍然疲软，预计短期维持震荡行情，国内新棉上市前供应偏紧情况略有缓解但依然存在，新棉正式上量之前盘面或存在一定支撑，需求方面“金九银十”启动后表现不理想，外需暂无明显改善痕迹，新棉上市前期区间操作为主，走势偏弱下本周建议短线沽空，区间抄底需待盘面进一步回调[1] - 红枣谨慎看空，初步判断2025/26年度新疆南疆灰枣市场预期总产量处于50 - 58万吨区间，减产已成定局，但减产幅度大概率不敌2023/24年，后期结合结转库存仍旧存在压力，短期上色期需警惕阴雨天下炒作裂果的可能，需求端备货行情尚不明显，盘面谨慎交易，建议关注行情炒作下的逢高沽空机会[1] - 生猪谨慎看多，9月计划出栏量提高及降重去库继续施压现货端，中长期产能逐步去化中但存量水平仍旧偏高，利润端偏弱格局及政策端有望支持产能逐步去化，远月合约底部空间或存一定支撑，目前随着需求逐步恢复，预计后市将呈现供需双旺格局，秋冬消费旺季盘面重心存小幅上移可能，企业调控预期下市场氛围好转且基差表现偏强，关注谨慎低多机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3088元/吨，较前一日涨22元，涨幅0.72%；全国现货均价3063.14元/吨，较前一日跌5.72元，跌幅0.19% [3] - 截至2025年09月05日，全国港口大豆库存966.1万吨，环比上周增加60.50万吨，同比去年增加118.45万吨；125家油厂大豆库存731.7万吨，较上周增加34.85万吨，增幅5.00%，同比去年增加42.52万吨，增幅6.17%；豆粕库存113.62万吨，较上周增加5.74万吨，增幅5.32%，同比去年减少21.26万吨，减幅15.76%；国内饲料企业豆粕库存天数为8.80天，较8月29日减少0.08天，降幅0.88%，较去年同期增加9.24% [4] - 沿海主流报价维持在3000元/吨左右波动，基差继续走弱，下游饲料企业多维持高头寸滚动备货，少数企业头寸可支撑至国庆假期[4] 菜粕 - 期货主力日收盘2567元/吨，较前一日涨34元，涨幅1.34%；全国现货均价2693.68元/吨，与前一日持平[6] - 截至9月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存10.1万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.8万吨，环比上周减少0.7万吨；未执行合同为5.2万吨，环比上周减少0.8万吨[8] - 国际市场加籽进入收割阶段，未来十五天降雨顺利；国内主要港口菜粕库存因进口加拿大菜籽到港量持续偏低而进一步下滑，但同比依然偏高，加上豆菜粕现货价差低位，菜粕成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低，利多菜系远期价格展望[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘9330元/吨，较前一日涨86元，涨幅0.93%；全国均价9258元/吨，较前一日跌105元，跌幅1.12% [9] - 截至2025年9月5日，全国重点地区棕榈油商业库存61.93万吨，环比上周增加0.92万吨，增幅1.51%，同比去年增加6.29万吨，增幅11.31% [10] - 马来西亚8月棕榈油期末库存环比增加4.18%，9月1 - 10日棕榈油出口量为476610吨，较上月同期减少1.24% [10] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13835元/吨，较前值跌20元，跌幅0.14%；国内现货15260元/吨，较前值下跌0.22% [11][12] - 国际方面，美国棉区无干旱率降至45%，高于同期17%，最新优良率持稳于54%，高于同期14%；巴西本年度棉花总产预期为393.5万吨，最新收割率为87.6% [12] - 国内新棉大部分进入吐絮期，棉农挺价惜售情绪较弱，预计9月中旬逐步开秤，内地零星开秤价格尚不理想；7月棉花进口5万吨，环比增加2万吨，但绝对量仍处近十年低位，预计8月进口数量小幅回暖；国内棉花商业库存降至141.56万吨，低于同期40.83万吨，产成品库存继续小幅去化；下游指标小幅边际好转但增速偏弱，8月纺织服装出口1899.3亿元，同比下降4.9%，环比下降1.1% [13] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘11225元/吨，较前值涨190元，涨幅1.72%；喀什通货现货6元/千克，与前值持平[15] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，未来7天主产区阴雨天气减弱，天气炒作窗口期逐步收缩；初步估算产量较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%，预估新季产量在56 - 62万吨[17] - 本周36家样本点物理库存9321吨，环比减少89吨，高于同期4593吨；市场交投氛围有所好转，但备货行情仍旧不明显[17] 生猪 - 期货主力Lh2511收盘13320元/吨，较前值涨5元，涨幅0.04%；全国生猪现货13500元/吨，较前值涨50元，涨幅0.37% [19][20] - 9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增加1.29%；1 - 7月新生仔猪数量持续增加，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间；7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，后市产能有望进一步去化[20] - 行业微利格局持续，自繁自养利润反弹至46元/头，外购仔猪亏损达 - 165元/头；随着学校逐步开学及北方温度的初步回落，未来1 - 2月预计需求边际好转，关注下旬节前备货情况[20]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需仍有矛盾，偏弱运行；铁矿石供需结构好转，矿价坚挺；焦炭供需相对平稳，区间运行；焦煤供需矛盾不大，短期区间运行；铁合金供需趋向宽松，价格承压 [3][7][10][14][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材（螺纹钢、热卷） - 品种观点：螺纹钢铁水产量环比降幅大但后期有回升预期，产量及表需小幅下降，库存增加；热卷产量、表需环比下降，库存增加，基本面平稳 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢处于验证需求成色阶段，房地产及基建偏弱或拖累中期表现；热卷钢材供需宽松，阶段性利多有限，中期有回落风险 [5] - 价格数据：螺纹01最新3109，跌14；热卷01最新3342，跌7等 [2] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量受阅兵影响环比减量，关注修复情况；港口累库，钢厂短期补库需求不强；外矿发到货双降，基本面好转，矿价震荡偏强 [8] - 盘面操作建议：谨慎看多 [9] - 价格数据：铁矿01最新802，持平；PB粉最新799，持平 [6] 焦炭 - 品种观点：焦炭第一轮提降落地，焦化利润尚可后期产量预计恢复；铁水产量环比下降后期有回升预期；供需相对平衡，短期区间运行 [12] - 盘面操作建议：谨慎看多 [13] - 价格数据：焦炭1月合约最新1603.0 - 119，涨跌5.5 - 16.3等 [11] 焦煤 - 品种观点：前期受阅兵影响产量环比回落后期将回升；蒙煤通关量高，进口量高位运行；铁水产量有回升预期，原料需求有保证；短期供需矛盾不大，或区间运行 [15] - 盘面操作建议：谨慎看多 [16] - 价格数据：焦煤1月合约最新1117.0，跌6.5 [14] 铁合金（锰硅、硅铁） - 品种观点：锰硅周度产量小幅回落但绝对值高，铁水产量下降使合金需求承压，关注九月钢厂补库情况，本周企业累库明显，表内总库存下降幅度放缓；硅铁供需趋向宽松，企业库存止降转增，仓单高位压制现货价格 [19] - 盘面操作建议：锰硅和硅铁价格上行均有压力，谨慎看空 [20] - 价格数据：锰硅01最新5854，涨16；硅铁01最新价格未完整显示，涨10 [18]

报告行业投资评级 - 原油看空，LPG、乙二醇、甲醇、尿素、沥青谨慎看空，L、PP空头盘整，PVC空头延续，PX、PTA谨慎看多，玻璃空头盘整，纯碱短期偏多中长期反弹偏空 [1][2][3] 报告的核心观点 - 地缘小幅提振油价但不改供给过剩局面，中长期油价或压至60美元左右，原油空单继续持有 [4][5][7] - LPG跟随成本端油价反弹，中长期中枢预计下移，空单持有 [8][11][12] - L社会库存窄幅去化，空头盘整，关注整数关口支撑，回调试多 [14][17] - PP现货止跌企稳，空头盘整，本周供减需增，逢低试多 [19][21] - PVC仓单加速增加，弱势磨底，谨慎追空 [23][26] - PX供需紧平衡预期宽松，宏观宽松预期，空单止盈，关注低多机会 [28][29][30] - PTA加工费偏低供需紧平衡，空单止盈，关注低多及做扩加工费机会 [31][33][34] - MEG供需紧平衡，成本支撑走弱，空单持有，关注逢高布空机会 [35][37][38] - 甲醇供需宽松叠加港口累库，基本面弱势，关注01合约逢低布局多单机会 [39][40][41] - 尿素基本面维持弱势，印度招标价格低于预期，区间波动，关注01逢高布空机会 [42][43][44] - 沥青供给充足，走势偏弱，轻仓布局空单 [45][48][49] - 玻璃低估值VS弱预期，低位震荡，观望为主 [50][53] - 纯碱光伏玻璃日熔量提升，空头盘整，需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空 [55][57] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升0.73%，Brent上升1.66%，SC上升0.56% [4] - 基本逻辑：地缘提振油价但风险可控，OPEC+10月扩产13.7万桶/日，美国原油消费旺季结束，需求支撑下降，中长期或压至60美元左右 [5] - 基本面：OPEC+8国10月增产13.7万桶/日，美国石油产量2026年3月达峰值后下降；中国8月原油进口量增加；美国商业原油及成品油库存上升，SPR累库 [6] - 策略推荐：中长期关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点，短周期趋势偏空，空单继续持有，SC关注【475 - 495】 [7] LPG - 行情回顾：9月10日，PG主力合约收于4437元/吨，环比上升0.54% [10] - 基本逻辑：短期跟随油价反弹，原油供大于求，液化气上方承压，仓单下降，供给、需求、库存有变动 [11] - 策略推荐：中长期中枢预计下移，估值偏高，走势跟随油价，日线反弹但上方承压，空单持有，PG关注【4400 - 4500】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7229元/吨，华北宁煤为7140元/吨，仓单+148手 [16] - 基本逻辑：华北现货持稳，基差走强，企业库存增加，社会库存去化，装置检修增加，进口量预计回升，需求端支撑走强 [17] - 策略推荐：关注整数关口支撑，回调试多，L关注【7200 - 7300】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6949元/吨，华东拉丝市场价为6848元/吨，基差为 - 101元/吨 [21] - 基本逻辑：现货止跌企稳，基差走强，装置重启和新产能释放使产量攀升，本周检修计划增加预计产量下滑，下游需求旺季，成本有支撑 [21] - 策略推荐：本周供减需增，供需压力有望好转，逢低试多，PP关注【6900 - 7000】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4847元/吨，常州现货价4650元/吨，01基差为 - 197元/吨，仓单+2732手 [25] - 基本逻辑：仓单加速注册，盘面升水，产业链累库压力高，基本面供强需弱，库存累库，产量增加，出口预期转弱 [26] - 策略推荐：低估值支撑，资金博弈激烈，谨慎追空，V关注【4750 - 4900】 [26] PX - 行情回顾：9月5日，PX现货6781元/吨，PX11合约日内收盘6714元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端国内外装置略有提负，需求端PTA加工费低装置检修多，供需紧平衡预期宽松，PX去库但仍偏高，今年PXN不低，宏观因素影响油价 [29] - 策略推荐：空单止盈，关注低多机会，PX511关注【6740 - 6820】 [30] PTA - 行情回顾：9月5日，PTA华东4585元/吨，TA01日内收盘4672元/吨，现货、基差走弱 [32] - 基本逻辑：近期装置检修多开工负荷下滑，后期新装置投产和检修装置复产，供应压力增加；需求回暖，下游开工负荷回升；9月供需紧平衡预期四季度宽松，TA加工费低 [33] - 策略推荐：空单止盈，关注TA低多机会及做扩PTA加工费机会，TA01关注【4670 - 4720】 [34] MEG - 行情回顾：9月5日，华东地区乙二醇现货价4488元/吨，EG01日内收盘4387元/吨 [36] - 基本逻辑：国内装置提负，海外装置变动不大，到港及进口量低但预计回升；需求向好，下游开工负荷回升；成本支撑弱化，库存偏低 [37] - 策略推荐：空单持有，关注逢高布空机会，EG01关注【4285 - 4330】 [38] 甲醇 - 行情回顾：9月5日，华东地区甲醇现货2310元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2415元/吨 [39] - 基本逻辑：本周检修量低，前期检修装置恢复，海外装置负荷提升，进口量偏高，供应压力增加；需求弱势，库存累库，成本支撑弱化 [40] - 策略推荐：看空不做空，关注01合约逢低布局多单机会，MA01关注【2380 - 2410】 [41] 尿素 - 行情回顾：9月5日，山东地区小颗粒尿素现货1690元/吨，尿素主力合约日内收盘1713元/吨 [43] - 基本逻辑：供应短时收紧预期宽松，9月中下旬日产有望回升；需求内冷外热，库存累库，成本支撑走弱 [43][44] - 策略推荐：区间波动，关注01逢高布空机会，UR01关注【1660 - 1690】 [44] 沥青 - 行情回顾：9月10日，BU主力合约收于3463元/吨，环比上升0.64% [47] - 基本逻辑：OPEC+增产，成本端有压缩空间，沥青原料充足，利润尚可，裂解价差高，供给增速大于需求增速，中长期价格承压 [48] - 基本面：综合利润下降，产能利用率和产量上升，库存下降 [46] - 策略推荐：裂解价差及BU - FU价差高位，估值偏高，中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3400 - 3500】 [49] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1181元/吨，湖北市场价为1090元/吨，仓单 - 3手 [52] - 基本逻辑：部分区域原片产销好转，现货价涨，基差走强；新产线点火，日熔量增加，企业超预期冷修难现，供给承压；终端需求疲弱 [53] - 策略推荐：盘面低位波动加剧，观望为主，FG关注【1170 - 1220】 [53] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1278元/吨，沙河重质纯碱市场价为1190元/吨，仓单预报 + 554手 [56] - 基本逻辑：需求刚需，光伏日熔量提升；企业库存由跌转涨，供需宽松；上游开工环比增加，后市多套设备计划检修，供给压力缓解 [57] - 策略推荐：需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空，SA关注【1270 - 1310】 [57]

报告行业投资评级 - 黄金：★★，多单持有 [1] - 白银：★★，多单持有 [1] - 铜：★，多单持有 [1] - 锌：★，反弹沽空 [1] - 铅：★，反弹承压 [1] - 锡：★，企稳 [1] - 铝：★★，偏强 [1] - 镍：★，企稳 [1] - 工业硅：★，反弹 [1] - 多晶硅：★，高位回调 [1] - 碳酸锂：★，谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 多个短中长期因素支撑金银，黄金继续强势，白银高位震荡，中长期金银向上趋势不变 [1][2] - 沪铜高位盘整，铜精矿供应偏紧，需求将逐步回暖，全年铜供需紧平衡，建议多单继续持有 [6][7] - 沪锌止跌反弹，但继续上行需更多宏微共振，中长期锌供增需减，建议逢高沽空 [10] - 铝价延续反弹，旺季效应显现，终端逐步复苏，建议沪铝短期逢低做多 [12][14] - 镍价反弹乏力，不锈钢反弹承压，建议镍、不锈钢短期止盈观望 [16][18] - 碳酸锂供需双强，去库预期仍存，但多头暂无新炒作题材，建议观望 [21][22] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：降息预期、地缘冲突等因素支撑，黄金继续强势 [2] - 基本逻辑：美国通胀压力缓解，降息预期增加；地区冲突升级；黄金短中长期均有支撑，但需防范衰退交易风险 [3] - 策略推荐：短期金银多头思路，黄金关注高点842，白银9630附近或有支撑，长线金银向上趋势不变 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整，调整蓄力 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，9月产量或下降；金九银十旺季需求将回暖，库存处于低位，现货流通偏紧，终端需求表现亮眼，全年供需紧平衡 [6] - 策略推荐：建议铜多单继续持有，中长期看好，沪铜关注区间【79000，82000】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹 [9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，9月国内炼厂检修增加，锌锭预计减少；国内库存累库，海外去库，软挤仓风险仍未消除；9月消费预期向好，但下游刚需采购，关注政策情况 [9] - 策略推荐：建议暂时观望，等待逢高沽空机会，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝低位企稳 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，产量上升，库存有增有减，需求端旺季效应显现；氧化铝供应充裕，开工率上升，库存累积，供需维持宽松预期 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低做多，主力运行区间【20000 - 21200】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹乏力，不锈钢反弹承压 [16] - 产业逻辑：镍海外降息预期明显，国内镍产业链供需分化，精炼镍供应过剩，库存累积，下游消费有压力；不锈钢下游需求不足，库存去化，9月排产量将提升，关注终端消费改善情况 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期止盈观望，镍主力运行区间【120000 - 122000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开高走，跌超4% [20] - 产业逻辑：供应端上升趋势边际减缓，需求端表现出旺季特征，总库存持续4周下滑，但宁德复产消息影响多头 [21] - 策略推荐：观望为主，区间【70000 - 71500】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线止跌反弹，基本面暂偏多，但美豆收获临近且国内短期供应充足，追多需谨慎[1] - 菜粕短线止跌反弹，走势跟随豆粕，多空因素交织，关注中加近期会议结果[1] - 棕榈油短线下跌调整，生柴政策利多消费预期，但美生柴政策遇阻且 8 月马棕累库，调整后关注企稳看多机会[1] - 豆油短线下跌调整，国内备货成交尚可，但美豆收获在即且美生柴政策遇阻，国内豆油承压[1] - 菜油短线调整，库存高位、成交清淡，多空因素交织，关注中加谈判及美生柴政策动向[1] - 棉花谨慎看空，美棉墒情走弱但需求不足，国内新棉上市前供应偏紧缓解但仍存在，“金九银十”需求不理想，新棉上市前期区间操作，本周短线沽空[1] - 红枣谨慎看空，2025/26 年度减产但幅度不敌 2023/24 年，结合库存仍有压力，上色期警惕裂果炒作，关注逢高沽空机会[1] - 生猪谨慎看多，9 月出栏量及能繁去化施压现货，中长期产能去化但存量高，需求恢复后供需双旺，秋冬旺季盘面重心或上移，关注近月区间及远月低多机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力价格 3066 元/吨，较前一日跌 9 元，跌幅 0.29%；全国现货均价 3068.86 元/吨，较前一日跌 6.85 元，跌幅 0.22%[2] - 截至 2025 年 9 月 5 日，全国港口大豆库存 966.1 万吨，环比增 60.5 万吨；125 家油厂大豆库存 731.7 万吨，较上周增 34.85 万吨，增幅 5%；豆粕库存 113.62 万吨，较上周增 5.74 万吨，增幅 5.32%[3] - 沿海主流报价 3000 元/吨左右，基差走弱，下游饲料企业多高头寸滚动备货[3] - 周六 USDA 将公布 9 月供需报告，存在美豆单产调低风险，本周暂以反弹对待[4] 菜粕 - 期货主力价格 2533 元/吨，较前一日跌 17 元，跌幅 0.67%；全国现货均价 2693.68 元/吨，较前一日涨 9.47 元，涨幅 0.35%[5] - 截至 9 月 5 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 10.1 万吨，环比减 2.8 万吨；菜粕库存 1.8 万吨，环比减 0.7 万吨；未执行合同 5.2 万吨，环比减 0.8 万吨[7] - 国际加籽进入收割阶段，未来十五天降雨顺利；国内港口菜粕库存下滑但同比偏高，成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期价格[7] 棕榈油 - 期货主力价格 9244 元/吨，较前一日跌 242 元，跌幅 2.55%；全国均价 9363 元/吨，较前一日跌 130 元，跌幅 1.37%[8] - 截至 2025 年 9 月 5 日，全国重点地区商业库存 61.93 万吨，环比增 0.92 万吨，增幅 1.51%[9] - 2025 年 9 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减 5.7%，出油率环比减 0.11%，产量环比减 6.28%[9] - 印度 8 月棕榈油进口环比增 16%至 99.3 万吨，食用油进口总量环比增 3.6%至 160 万吨[9] - 美生柴政策遇阻，叠加 8 月马棕累库，棕榈油前日下跌，调整后关注企稳看多机会[9] 棉花 - 郑棉主力合约 CF2601 日内减仓下跌 0.18%至 13855 元/吨，国内现货下跌 0.27%至 15294 元/吨；ICE 棉主力合约上涨 0.39%至 66.72 美分/磅[11] - 美国棉区无干旱率降至 45%，高于同期 17%；优良率持稳于 54%，高于同期 14%[11] - 巴西本年度棉花总产预期 393.5 万吨，最新收割率 87.6%[11] - 国内新棉大部分进入吐絮期，棉农挺价惜售情绪弱，预计 9 月中旬开秤，内地零星开秤价格不理想[12] - 7 月棉花进口 5 万吨，环比增 2 万吨，预计 8 月进口小幅回暖；国内商业库存降至 141.56 万吨，低于同期 40.83 万吨[12] - 下游指标小幅好转但增速弱，纺纱厂开机率环比提 0.1%至 66%，低于同期 4.1%；织布厂开机率环比提 0.2%至 37.4%，低于同期 13.9%[12] - 8 月纺织服装出口 1899.3 亿元，同比降 4.9%，环比降 1.1%，其中纺织品出口增长 1.6%，环比增 6.5%，服装出口下降 10%，环比降 6.9%[12] 红枣 - 主力合约 CJ2601 日内减仓下跌 0.05%至 11035 元/吨[15] - 产区进入着色、上糖阶段，未来 7 天主产区阴雨天气减弱，天气炒作窗口期收缩[15] - 初步估算新季产量较 2022 年度降 5 - 10%，较 2024 年度降 20 - 25%，预估新季产量 56 - 62 万吨[15] - 本周 36 家样本点物理库存 9410 吨，环比减 46 吨，高于同期 4337 吨[15] - 市场交投氛围好转，但备货行情有限[15] 生猪 - 主力合约 Lh2511 日内减仓上涨 0.64%至 13315 元/吨，国内生猪现货价格持稳于 13750 元/吨[18] - 9 月钢联样本企业计划出栏量 1331.95 万头，预计较 8 月实际出栏环比增 1.29%[18] - 1 - 7 月新生仔猪数量持续增加，预计下半年出栏量仍有增长空间[18] - 7 月全国能繁母猪存栏数环比回落 1 万头至 4042 万头，后市产能有望进一步去化[18] - 行业微利格局持续，自繁自养利润反弹至 46 元/头，外购仔猪亏损达 - 165 元/头[18] - 随着学校开学及北方温度回落，未来 1 - 2 月需求边际好转，关注下旬节前备货情况[18]