中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 地缘扰动提振油价，双节临近，做好仓位风控。近期乌克兰袭击俄罗斯港 | | 原油 | | 口和炼厂，油价短期反弹；库存方面，美国库存下降，油价下方有支撑； | | | 谨慎看多 | 供需方面，OPEC+继续扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力 | | ★ | | 较大，重点关注 60 美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：中长 | | | | 期向下，短期存地缘不确定性，空单继续持有同时购买看涨期权。 | | | | 成本端油价转弱，仓单量处于历史高位压制盘面。成本端原油转弱；LPG | | LPG | | 估值修复，主力合约基差回归至正常；双节临近，炼厂开工率处于高位， | | ★ | 谨慎看空 | 供给端相对充足，厂内库存上升；下游化工需求有所回升。策略：供需矛 | | | | 盾不大，走势跟随油价，空单继续持有。 | | | | 短期跟随成本反弹为主，现货小幅上涨，基差走弱，盘面依旧维持升水结 | | | | 构。关注下游补库力度。前期检修装置回归，预计后市 ...

报告行业投资评级 - 黄金：长期持有★★ [1] - 白银：强势走高★★ [1] - 铜：强势走高★★ [1] - 锌：弱势反弹★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 锡：反弹承压★ [1] - 铝：反弹★★ [1] - 镍：反弹承压★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：看多★★ [1] - 碳酸锂：谨慎看多★ [1] 报告的核心观点 - 尽管数据不支持大幅度降息，但美国政府关门风险和美联储官员鸽派表态为金银提供支撑，中长期黄金支撑逻辑不变，白银长期看多逻辑也不变 [1][3] - 宏微共振推动铜价暴涨，中长期对铜依旧看好 [1][7] - 国庆长假临近，锌需求疲软，中长期供增需减，是板块空头配置 [1][10] - 原生铅与再生铅检修企业复产，下游消费旺季预期存疑，铅价反弹承压 [1] - 缅甸佤邦锡矿复产慢，国内供应有检修停产，库存低，终端消费有支撑，锡价短期反弹 [1] - 海外铝土矿到港环比预期减少，国内消费地铝锭去库不顺畅，下游加工行业开工回升，铝价企稳回升 [1] - 海外印尼镍矿端有扰动，国内精炼镍供应高，下游不锈钢终端消费有旺季预期，镍价短期反弹 [1] - 供应环比减少、多晶产量增加，工业硅库存结构“两边低，中间高”，市场期现正反馈，短期偏强运行 [1] - 多晶硅 9 月排产持平 8 月，下游需求有韧性，基本面有改善预期，政策预期支撑盘面 [1] - 碳酸锂产量增加，但总库存连续 6 周去化，冶炼厂库存低于去年同期，储能和新能源汽车有政策利好，企稳后低多对待 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：降息预期降低不抵未来不确定性风险加剧，金银再度大幅走高 [2] - 基本逻辑：美国数据走好减少降息预测概率，但政府关门风险加大、美联储官员表态鸽派，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：盘面强势，黄金短期 840 有支撑，白银短期 10000 附近有支撑，金银长线看多，可继续介入多单 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜和伦铜暴涨超 3%，创下年内新高 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，印尼 Grasberg 铜矿事故预计使全球铜矿供应阶段性减少 2.2%左右，加工费倒挂，8 月国内电解铜产量下降，9 月或继续下降，海内外库存去化 [6] - 策略推荐：短期投机多单继续持有，移动止盈，准备空仓或轻仓过节，长期战略多单持有，买入期权保护，产业卖出套保积极布局，中长期看好铜 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌弱势反弹，重回 2 万 2 关口 [9] - 产业逻辑：2025 年锌精矿供应宽松，9 月国内炼厂检修增加，锌锭预计环比减少，上期所锌锭库存累库，海外伦锌库存去化，节前中下游企业刚需补库，现货贴水收敛 [9] - 策略推荐：空单止盈兑现，准备空仓或轻仓过节，中长期反弹逢高沽空 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回升，氧化铝低位企稳 [12] - 产业逻辑：电解铝 8 月产量同比和环比上升，9 月库存有变化，需求端下游加工企业开工率上升；氧化铝几内亚供应充裕，9 月到港量或受雨季影响，国内开工率上升，供应端压力加大 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低做多，注意下游开工变动 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压回落 [16] - 产业逻辑：镍海外印尼政局对供应影响有限，国内产业链内部供需分化，精炼镍供应过剩，9 月纯镍社会库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，9 月市场库存总量下降，去库幅度收窄，海外货源到港，国内排产量提升 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2511 低开高走，涨幅近 1% [20] - 产业逻辑：供应未明显收缩，周度产量维持 2 万吨以上，开工率近 50%，宁德枧下窝暂未复产影响有限；需求端有政策支撑，储能需求增速超预期，下游订单排至年底，总库存连续 6 周去化，临近月底江西采矿证问题或被关注 [21] - 策略推荐：关注 60 日均线支撑【73500 - 75200】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕美豆收获开启且库存环比增加，国内短期供应充足，短线反弹对待，节前看多追多需谨慎，因贸易关税问题下行空间暂有限，关注9月底美豆库存等数据[1][3] - 菜粕贸易政策及高库存使其多空交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1][5] - 棕榈油美生柴政策变数及马棕9月累库预期，抑制其表现，短期偏弱震荡，关注马棕出口和美豆油表现[1][7] - 豆油美生柴政策及美豆收获施压，国内备货结束，跟随棕榈油调整，关注美生柴及贸易进展[1] - 菜油中加争端和去库支撑价格高位震荡，中澳贸易限制上行，关注中加谈判和美国生柴政策[1] - 棉花国内外供应端施压，需求端不理想，维持承压震荡，建议空配近月合约[1][11] - 红枣质量担忧缓解，新果上市有压力，11月下树前或有炒作行情，建议逢高沽空[1][15] - 生猪现货受出栏和饲料压力趋弱，短中期供应压力大，远月产能调控无利好，11合约反弹空配，跨月反套[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2967元/吨，涨1.26%；全国现货均价3025.43元/吨，涨1.25%[2] - 截至9月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比减70.30万吨；油厂豆粕库存125万吨，环比增8.56万吨[3] - 美豆优良率61%，低于一周前和去年同期，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度0.6%，高于去年同期[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2444元/吨，涨2.05%；全国现货均价2571.58元/吨，涨1.50%[4] - 截至9月19日，沿海油厂菜籽库存4.6万吨，环比减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比持平[5] - 加籽进入收割阶段，产量预计增加；国内港口菜粕库存下滑但同比仍高，成交低迷，需求一般[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘9222元/吨，涨1.05%；全国均价9250元/吨，涨2.04%[6] - 截至9月19日，全国重点地区商业库存58.51万吨，环比减5.64万吨[7] - 9月1 - 25日马棕油出口量1185422吨，较8月同期增11.31%；9月1 - 20日产量环比降7.89%[7] 棉花 - 期货主力CF2601收13530元/吨，跌0.18%；国内现货涨0.1%至15107元/吨[8] - 国际美棉吐絮率60%，收获进度12%，优良率47%；巴西收获基本完成，其余北半球国家将进入收获期[9] - 国内新棉收获进度0.8%，开秤价6.1 - 6.5元/kg，无明显抢收；8月进口棉19.341万吨[10] 红枣 - 主力合约CJ2601涨1.62%至10920元/吨，河北特级灰枣小幅上涨[14] - 产区进入着色上糖阶段，未来7天无明显阴雨，预估新季产量56 - 62万吨[14] - 36家样本企业库存9203吨，环比减44吨，高于同期4751吨[12] 生猪 - 主力合约Lh2511跌0.12%至12685元/吨，现货跌0.08%至12840元/吨[16][17] - 8月高温致供大于求，9月计划出栏量环比增1.29%；1 - 8月新生仔猪增加，出栏量或增长[17] - 7月能繁母猪存栏降1万头至4042万头，8月淘汰量增加，产能预计下降[17]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空；铁矿石为多单持有 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观情绪降温，整体维持区间运行；铁矿石补库接近尾声，短期基本面偏强但上涨驱动不足；焦炭进入提涨阶段，跟随焦煤区间运行；焦煤供应边际改善，短期供需矛盾不大；铁合金行情或有反复 [3][7][10][14][18] 各品种总结 螺纹钢 - 表需环比好转，产量持平，库存降低，但降库速度待观察，铁水产量上升，供应水平高，下游需求未明显改善，房地产及基建形成拖累，供需驱动有限，维持区间运行 [1][4][5] 热卷 - 表需变化不大，产量小幅回落，库存略增，供需相对平稳，铁水产量回升，整体需求偏弱，缺少向上驱动，维持区间运行 [1][4][5] 铁矿石 - 铁水产量再增，钢厂、港口库存双增，补库接近尾声，短期基本面偏强，但上涨驱动不足，建议多单离场 [1][8][9] 焦炭 - 进入提涨阶段，焦钢博弈明显，焦企利润尚可，生产稳定，产量环比略降，库存增加，铁水产量回升，需求高，供需相对平衡，跟随焦煤区间运行，谨慎看空 [1][12][13] 焦煤 - 国内产量回升，接近去年同期，供应边际改善，蒙煤通关量高，进口量高位运行，铁水产量上升，需求有保证，总库存增加，短期供需矛盾不大，后期供应端政策或有扰动，区间运行，谨慎看空 [1][16][17] 锰硅 - 产区供应量小幅下降但绝对值仍偏高，新一轮补库需求释放后去库难度或增加，成本端对价格有支撑，但上行驱动有限，前期下跌后行情或反复，建议多单止盈离场 [1][19][20] 硅铁 - 供需矛盾不突出，企业库存小幅去化，但仓单绝对值高，压制价格上行高度，前期下跌后行情或反复，建议多单止盈离场 [1][19][20] 各品种价格及数据总结 钢材 - 螺纹期货01合约最新价3167，涨3；05合约3225，跌2；10合约3074，涨3。热卷期货01合约最新价3358，涨1；05合约3366，涨1；10合约3420，涨6 [2] - 唐山普方坯现货最新价3030，持平；张家港废钢2160，涨10 [2] 铁矿石 - 铁矿期货01合约最新价807，涨2；05合约786，涨3；09合约765，涨3。PB粉现货最新价795，涨2 [6] 焦炭 - 焦炭期货1月合约最新价1760，涨30；5月合约1900，涨29；9月合约1966，涨21 [11] - 吕梁准一级冶金焦出厂价现货1230，持平；日照港一级冶金焦平仓价1470，持平 [11] 焦煤 - 焦煤期货1月合约最新价1234.5，涨10；5月合约1328，涨16；9月合约1397.5，涨15.5 [15] - 吕梁主焦现货1450，持平；京唐港澳洲主焦1620，涨10 [15] 铁合金 - 锰硅期货01合约最新价5938，涨22；05合约5968，涨10；09合约6006，涨24。硅铁期货01合约最新价5736，涨28；05合约2836，涨26；09合约5922，涨14 [18] - 硅锰6517内蒙现货5700，跌30；硅铁72宁夏现货5430，持平 [18]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：多单持有 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观情绪降温，各品种维持区间运行；铁矿石供需偏强，补库带动矿价走强；焦炭现货开启提涨，跟随焦煤区间运行；焦煤产量回升，整体区间运行；铁合金行情或有反复，观望为宜 [3][7][10][14][18] 各品种相关总结 螺纹钢 - 品种观点：表需环比好转，产量小幅下降，库存开始降低，供需现积极变化，但降库速度待察；铁水产量高位，钢材整体供应水平高 [4] - 盘面操作建议：建筑钢材下游需求未明显改善，房地产及基建拖累，供需驱动有限，宏观兑现后情绪降温，整体区间运行 [5] - 价格情况：螺纹 01 最新价 3164，螺纹 05 最新价 3227，螺纹 10 最新价 3071；唐山普方坯最新价 3030，螺纹:唐山最新价 3170 等；螺纹 01:上海基差 116 等 [2] 热卷 - 品种观点：表需回落，产量及库存小幅增加，总体变化不大，供需相对平稳，矛盾不大 [4] - 盘面操作建议：铁水产量高位，钢材整体需求偏弱，供需缺向上驱动，整体区间运行 [5] - 价格情况：热卷 01 最新价 3357，热卷 05 最新价 3365，热卷 10 最新价 3414；热卷:天津最新价 3330，热卷:上海最新价 3400 等；热卷 01:上海基差 43 等 [2] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量再增，供给缩量，叠加节前钢厂补库，基本面偏强 [8] - 盘面操作建议：多单持有 [9] - 价格情况：铁矿 01 最新价 804，铁矿 05 最新价 783，铁矿 09 最新价 762；PB 粉最新价 793，杨迪粉最新价 692 等 [6] 焦炭 - 品种观点：开启第一轮提涨未落地，焦企利润尚可，生产稳定；铁水产量环比小增，高位运行，原料需求高；供需相对平衡，跟随焦煤区间运行 [12] - 盘面操作建议：谨慎看空 [13] - 价格情况：焦炭 1 月合约最新价 1730.0，焦炭 5 月合约最新价 1871.0，焦炭 9 月合约最新价 1945.0；吕梁准一级冶金焦出厂价 1230 等 [11] 焦煤 - 品种观点：国内产量回升接近去年同期，供应改善；蒙煤通关量高，进口量高位；铁水产量上升，原料需求有保证；短期供需矛盾不大，偏紧状态改观；后期供应政策或有扰动，整体区间运行 [16] - 盘面操作建议：谨慎看空 [17] - 价格情况：焦煤 1 月合约最新价 1224.5，焦煤 5 月合约最新价 1312.0，焦煤 9 月合约最新价 1382.0；吕梁主焦最新价 1450 等 [15] 锰硅 - 品种观点：基本面趋向宽松，新一轮补库需求释放后，产区后续去库难度或增加 [20] - 盘面操作建议：成本端支撑强，但上行驱动有限，前期下跌后行情或反复，观望为主 [21] - 价格情况：锰硅 01 最新价 5916，锰硅 05 最新价 5958，锰硅 09 最新价 5982；硅锰 6517:内蒙最新价 5730 等 [19] 硅铁 - 品种观点：供需矛盾不突出，企业库存小幅去化，但仓单止降转增，绝对值偏高，压制价格上行高度 [20] - 盘面操作建议：前期下跌后行情或反复，观望为主 [21] - 价格情况：硅铁 01 最新价 5708，硅铁 05 最新价 5810，硅铁 09 最新价 5908；硅铁 72:内蒙最新价 5480 等 [19]

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 地缘扰动再起，油价反弹，但不改供给过剩局面。近期乌克兰再次袭击俄 | | 原油 | | 罗斯，油价反弹，但供给过剩局面没有改变；库存方面，美国库存下降， | | | 谨慎看空 | 油价下方有支撑；供需方面，OPEC+继续扩产，原油供给过剩压力逐渐上 | | ★ | | | | | | 升，油价下行压力较大，重点关注 60 美元附近美国页岩油新钻井盈亏平 | | | | 衡点。策略：空单继续持有。 | | | | 成本端油价有所反弹，下游化工开工率下降，节前排库，液化气依旧偏弱。 | | LPG | | 成本端原油短期反弹，但供给过剩压力上升，价格中枢预计会继续下移； | | ★ | 谨慎看空 LPG | 估值修复，主力合约基差回归至正常；PDH 利润转弱，开工率大幅回 | | | | 落；供给端和库存量均上升，偏利空。策略：空单继续持有。 | | | | 短期跟随成本反弹为主，现货止跌反弹，基差较前期有所修复但盘面依旧 | | | | 维持升水结构。关注下游补库力度。前期检 ...

中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | --- | --- | | 品种 | 核心观点 主要逻辑 | | 黄金 | 美元指数、美债利率创两周新高，一致性预期等因素影响，黄金跌落历史高位。目 | | | 长期持有 前降息落地但资金情绪不止，短期关注沪金 840 附近支撑。中长期黄金支撑逻辑不 | | ★★ | 变，降息周期开启，地缘重塑，央行买黄金，黄金战略配置价值不变。 | | | 白银跟随黄金波动，但同时也受到铜等其他金属情绪的支撑。全球政策刺激明显， | | 白银 | 高位波动 白银需求坚挺，供供需缺口明显，白银长期看多逻辑不变。黄金等品种波动会白银 | | ★★ | 盘面波动有冲击。短线可在近日企稳后介入 | | | 美财政部长施压美联储应更大幅度降息，印尼 Grasberg 铜矿矿难事故再发酵，宏微 | | 铜 | 强势走高 共振下，铜隔夜暴涨，创年内新高，建议铜多单继续持有，逐渐逢高止盈兑现，准 | | ★★ | 备空仓或轻仓过节。中长期，对铜依旧看好。 | | 锌 | 国庆长假临近，企业刚需备库，需求疲软，建议空单止盈兑现后准备空仓过节，中 弱势反弹 | | ★ | 长期看锌供增需减，仍是板块 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，阿根廷出口降税及美豆收获利空，节前基本面偏空，但下行空间或有限，假期关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油短线延续调整，美生柴政策变数及马棕油累库预期抑制表现，看多谨慎，关注马棕油出口和美豆油表现[1] - 豆油短线延续调整，美生柴政策变数及美豆收获施压，国内双节备货结束，关注美生柴动向及中美贸易进展[1] - 菜油高位震荡，中加贸易争端及去库支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注中加谈判及美国生柴政策动向[1] - 棉花谨慎看空，国际供应端施压，国内新棉收割，需求不理想，建议短期空配近月合约[1] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期质量担忧缓解但不排除炒作行情，建议关注逢高沽空机会[1] - 生猪谨慎看空，现货受出栏和饲料压力趋弱，短中期供应压力大，远月产能调控无利好，短期11合约反弹空配，跨月反套维持[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2930元/吨，涨2元，涨幅0.07%；全国现货均价2988元/吨，跌7.14元，跌幅0.24% [2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比减70.30万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，减38.54万吨，减幅5.26%；豆粕库存125万吨，增8.56万吨，增幅7.35% [3] - 美国大豆优良率61%，一周前63%，去年同期64%，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度0.6%，高于去年同期 [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2395元/吨，跌52元，跌幅2.13%；全国现货均价2533.68元/吨，跌56.85元，跌幅2.19% [4] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比持平；未执行合同4.15万吨，环比减1.25万吨 [5] - 国际加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存下滑但同比仍高，成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期 [5] 棕榈油 - 期货主力日收盘9126元/吨，涨72元，涨幅0.80%；全国均价9065元/吨，涨110元，涨幅1.23% [6] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比减5.64万吨，减幅8.79%；同比增11.28万吨，增幅23.87% [7] - SGS称马来西亚2025年9月1 - 15日棕榈油出口环比减24.66%；SPPOMA称9月1 - 20日产量环比减7.89%；AmSpec称9月1 - 20日出口量环比增8.30% [7] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内减仓上行0.07%至13555元/吨，国内现货下跌0.46%至15091元/吨；ICE棉主力合约下跌0.75%至66.14美分/磅 [8] - 国际上美国棉区吐絮率60%，收获进度12%，优良率47%，9月USDA维持287.8万吨观点，签约落后同期18.4万吨；巴西收获基本完成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期 [9] - 国内新棉收获进度0.8%，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价6.1 - 6.5元/kg；8月进口棉资源总量约19.341万吨；商业库存降至127万吨；纱厂开机率66.6%，织布厂开机率37.9%；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比降4.9% [10] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓上涨0.23%至10785元/吨，河北特级灰枣小幅上涨 [14] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，未来7天无明显阴雨，天气炒作窗口期收缩；预估新季产量56 - 62万吨，结合结转库存后市或无明显供需缺口 [14] - 本周36家样本点物理库存9247吨，环比减74吨，高于同期4617吨；销区市场到货量少，下游采购积极性一般，节前走货平淡 [14] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓持稳于12730元/吨，现货价格下跌0.16%至12860元/吨 [17] - 短期9月钢联样本企业计划出栏量预计环比增1.29%，出栏均重123.51kg，标肥价差 - 0.42元/kg；中期下半年至26年一季度出栏量或增长；长期预计8月官方产能进一步下降 [17] - 需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率改善，预计呈供需两旺格局 [17]

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 地缘扰动再起，油价反弹，但不改供给过剩局面。昨日乌克兰再次袭击俄 | | 原油 | | 罗斯，油价反弹，但供给过剩局面没有改变；库存方面，美国超预期去库， | | | 谨慎看空 | 下方存一定支撑；供需方面，9 月 7 日，OPEC+继续扩产，原油供给过剩 | | ★ | | 压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美国页 | | | | 岩油新钻井盈亏平衡点。策略：空单继续持有。 | | | | 成本端油价有所反弹，下游化工开工率下降，节前排库，液化气依旧偏弱。 | | LPG | 谨慎看空 | 成本端原油短期反弹，但供给过剩压力上升，仍有下探空间；LPG 估值修 | | ★ | | 复，主力合约基差回归至正常；PDH 利润转弱，开工率大幅回落；供给端 | | | | 和库存量均上升，偏利空。策略：空单继续持有。 | | | | 成本端原油反弹，短线盘面止跌。弱现实与强预期博弈，月差 contongo | | | | 结构深化。前期检修装置回归，预计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，美豆收获临近令其承压，但中美贸易问题限制下跌空间，阿根廷出口降税至零叠加美豆收获利空，短期有回补缺口意图，看多观望，关注中美贸易进展 [1][4] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，中方延期对加籽反倾调查，中加贸易谈判需时日，中澳菜籽贸易流通使利多有限，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短线延续调整，印尼及马来生柴政策利多消费预期，9月中印有采买需求，但美生柴政策变数频发、美豆油端利空因素多，马棕榈油9月预计累库或抑制双节前表现，看多谨慎，关注马棕榈油出口和美豆油端表现 [1][8] - 豆油短线延续调整，美生柴政策变数频出叠加美豆收获在即对其承压，国内现货双节备货需求有利多预期，但趋势看多缺乏自身驱动，看多谨慎短线对待，关注棕榈油端提振情况 [1] - 菜油高位震荡，中加贸易争端及双节需求预期支撑价格，中澳贸易展开限制持续上行，关注中加谈判进展及美国生柴政策后续动向 [1] - 棉花谨慎看空，美棉及北半球国家上量施压供应端，美棉出口需求未好转，上方未点价买单压制反弹，国内新棉收割，开秤价无挺价，抢收风险弱，“金九银十”需求不理想，外贸端受影响，建议短期空配近月合约 [1][12] - 红枣谨慎看空，基于产量和结转库存，新果上市有压力，天气窗口期收缩，质量担忧缓解，11月下树前或有炒作行情，盘面谨慎交易，关注逢高沽空机会 [1][15] - 生猪谨慎看空，现货受出栏和饲料端压力趋弱，短中期供应压力推动价格创新低，关注标肥价差能否旺季走扩推动反弹，远月端母猪淘汰增加，产能调控无利好，短期11合约反弹空配，跨月反套维持，反套多头考虑07及未来09合约 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘2928元/吨，较前一日跌106元，跌幅3.49%；全国现货均价2995.14元/吨，较前一日跌54.86元，跌幅1.80% [2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比上周减70.30万吨，同比去年增64.64万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，较上周减38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减20.83万吨，减幅14.28% [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数为9.22天，较9月5日增0.42天，增幅4.56%，较去年同期增10.39% [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2447元/吨，较前一日跌81元，跌幅3.20%；全国现货均价2590.53元/吨，较前一日跌85.26元，跌幅3.19% [5] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比上周减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周持平；未执行合同为4.15万吨，环比上周减1.25万吨 [5] - 国际加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑但同比仍偏高，豆菜粕现货价差低位致成交低迷、需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多菜系远期价格 [6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘9316元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.13%；进口成本9411元/吨，较前一日涨11元 [7] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比上周减5.64万吨，减幅8.79%；同比去年47.23万吨增11.28万吨，增幅23.87% [8] - SGS称马来西亚2025年9月1 - 15日棕榈油出口环比减24.66%；SPPOMA称2025年9月1 - 20日马棕产量环比减7.89%；AmSpec称马来西亚2025年9月1 - 20日棕榈油出口量环比增8.30% [8] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内增仓下行0.70%至13540元/吨，国内现货下跌0.54%至15160元/吨；ICE棉主力合约下跌0.06%至66.25美分/磅 [9] - 国际美国棉区吐絮率达60%，收获进度达12%，优良率环比减5%至47%，高于同期10%，9月USDA维持美棉287.8万吨观点，周度签约落后同期18.4万吨，中国少量签约；巴西收获进度近九成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期，其余北半球主产国将进入收获期 [10] - 国内新棉收获进度达0.8%，北疆因降雨收获进度推迟，南北疆进度差预期偏小，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期6.1 - 6.5元/kg，无明显抢收；8月进口棉资源总量约19.341万吨，较7月环比升4.2644万吨，同比减5.6795吨；国内棉花商业库存降至127万吨，低于同期52.28万吨，产成品库存去化；本周纱厂开机率环比升0.1%至66.6%，低于同期4.5%，织布厂开机率环比降0.1%至37.9%，低于同期14.5%，纺企订单环比升0.53天至14.42天，高于同期0.62天；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比降4.9%，环比降1.1%，纺织品出口886.9亿元，增长1.6%，环比增6.5%，服装出口1012.4亿元，下降10%，环比降6.9% [11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓上涨0.65%至10780元/吨，现货价格整体相对持稳 [15] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，阿克苏地区头茬大果泛红，未来7天主产区阴雨天气减弱，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；Mysteel估算产量较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25%，预估新季产量56 - 62万吨，结合结转库存后市新枣上市或无明显供需缺口；36家样本企业周度库存9247吨，环比减74吨，高于同期4617吨；销区市场到货量少，下游采购积极性一般，成交氛围清淡 [15] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓下行1.48%至12665元/吨，最新现货价格小幅上涨0.23%至12880元/吨 [17] - 短期8月高温淡季致供大于求，9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增1.29%，市场能繁母猪淘汰量小幅放量，本周出栏均重环比升0.04kg至123.51kg，标肥价差为 - 0.42元/kg；中期1 - 8月新生仔猪数量增加，预计下半年至26年一季度生猪出栏量增长；长期7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加且样本企业能繁下降，预计8月官方产能下降；需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率改善，预计供需两旺 [17]