报告行业投资评级 - 原油、LPG、天然气、沥青、甲醇、尿素谨慎看空；LL、PP空头盘整；PVC空头反弹；PX/PTA谨慎追空；乙二醇反弹布空；玻璃空头延续；纯碱空头反弹 [1][3][6] 报告的核心观点 - 各品种受地缘政治、供需关系、成本端等因素影响，价格走势呈现不同态势，部分品种存在库存压力、需求走弱等问题，投资策略因品种而异 [1][3][6] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅下挫，WTI下降2.94%，Brent下降2.71%，SC下降1.14% [7][8] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和，地缘对油价支撑下降；淡季原油供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价下行压力较大 [9] - 基本面：俄罗斯11月石油产量小幅上升；IEA预计2025 - 2026年全球原油需求增加；截止12月5日当周，美国原油库存减少，汽油、馏分油库存增加，战略原油储备增加 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间；技术与短周期走势偏弱；空单部分止盈，SC关注【415 - 430】 [11] LPG - 行情回顾：12月16日，PG主力合约收于4210元/吨，环比上升1.40%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [12][13] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价大趋势向下，成本端利空；炼厂开工上升，商品量回升，下游化工需求有韧性，但MTBE调油需求下降；仓单数量持平，供给端商品量上升，需求端开工率有变化，库存端炼厂和港口库存上升 [14] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格仍有压缩空间；技术与短周期走势偏弱；空单继续持有，PG关注【4150 - 4250】 [15] L - 期现市场：L05基差为 - 83元/吨；L15为 - 27元/吨；仓单11332手 [17][18] - 基本逻辑：油价下跌，基差走弱，高开工抑制反弹空间；国内开工季节性回升，供给充足；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑；企业库存增加，面临去库压力 [19] - 策略推荐：空单减持；中长期处于高投产周期，等待反弹偏空；套利方面，空LP05价差继续持有，L关注【6450 - 6600】 [19] PP - 期现市场：PP05基差为 - 54元/吨；PP15价差为 - 64元/吨；仓单15113手 [21][22] - 基本逻辑：需求支撑不足，基差走弱，高库存抑制反弹空间；12月需求进入淡季，停车比例下滑；PDH利润压缩，检修计划不足，产业链去库压力大 [23] - 策略推荐：空单减持；中长期处于高投产周期，等待反弹偏空；套利方面，多PP加工费或空MTO05，PP关注【6200 - 6300】 [23] PVC - 期现市场：V01基差为 - 29元/吨，仓单113214手 [25][26] - 基本逻辑：北美装置关停，盘面反弹，基差走弱；上中游库存高位持稳，内外需求淡季，供需过剩矛盾难缓解；近期氯碱齐跌，西北自备电石法装置亏现金流 [27] - 策略推荐：短期暂以反弹对待；中长期做多需等待库存持续去化，V关注【4300 - 4450】 [27] PTA - 基本逻辑：供应端加工费偏低，装置按计划检修且力度大；需求端下游需求尚可但预期走弱，织造开工负荷下行，订单走弱；成本端PX震荡偏弱；库存端压力不大但远月存累库预期 [28][29] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注05逢低布局多单机会，TA05关注【4610 - 4670】 [30] MEG - 基本逻辑：供应端国内负荷下降，海外装置变动不大，到港量环比回升；需求端下游需求尚可但预期走弱；库存端社会库存小幅累库，12月存累库压力；成本端原油承压，煤价走弱 [31][32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG05关注【3730 - 3800】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，港口库存环比加速去化；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12月到港量预计130万吨左右，供应端压力尚存；需求端烯烃需求降负，传统下游开工负荷回升；成本端支撑走弱 [36] - 基本面情况：国内甲醇装置提负，海外装置开工负荷下滑；甲醇下游整体走弱，烯烃需求降负，传统需求醋酸提负；港口库存加速去化，成本支撑走弱 [37] - 策略推荐：12月到港量偏高，供应端压力大，主力合约移仓换月，甲醇05震荡偏弱，下方空间有限 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强，基差上升；日产量高，12月中下旬部分气头企业检修，供应端压力预期缓解；需求端短期较好但持续性一般，化肥出口相对较好；厂库和仓单下降但仍处同期高位；基本面偏宽松，关注集港及出口变动 [39][40] - 基本面情况：供应端日产维持高位，气头开工下降；需求端冬季追肥利多有限，化肥出口较好，内需复合肥和三聚氰胺开工提升；库存去化但仍处同期高位；成本端支撑走弱 [41] - 策略推荐：谨慎看空，关注05做多机会，UR01关注【1615 - 1640】 [42] LNG - 行情回顾：12月15日，NG主力合约收于4.012美元/百万英热，环比下降2.46%，美国、荷兰、中国相关现货价格有变动 [43][44] - 基本逻辑：需求端进入消费旺季，但美国天气温和，需求对气价支撑下降，气价升至高位，供给端充裕，气价承压下行；国内LNG零售利润下降；供给端美国天然气钻井平台减少；需求端美国天然气产量预计增加；库存端美国天然气库存总量减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价高位供给充足，气价承压下行，NG关注【3.860 - 4.239】 [45] 沥青 - 行情回顾：12月16日，BU主力合约收于2891元/吨，环比下降2.07%，山东、华东、华南现货价格有变动 [46][47] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价偏弱，供需双弱；综合利润下降，供给端12月地炼排产量下降，需求端出货量增加，库存端社会库存下降 [48] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求进入淡季，价格有压缩空间，空单可部分止盈，BU关注【2800 - 2900】 [49] 玻璃 - 期现市场：FG01基差为2元/吨，FG15为 - 92元/吨，仓单为338手 [51][52] - 基本逻辑：主力移仓换月，弱需求下供给缩量不足；日熔量维持，各工艺利润修复，供给难超预期缩量；地产量价调整，需求持续偏弱；供需双弱，厂库高位三连降，但上中游库存偏高 [53] - 策略推荐：空单部分止盈；中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【1110 - 1150】 [53] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 25元/吨，SA15为 - 9元/吨，仓单为4624手 [55][56] - 基本逻辑：主力移仓换月，盘面减仓反弹；厂库高位五连降但仍处同期高位；本周检修企业少，月底远兴二期装置存投产计划，供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [57] - 策略推荐：空单部分止盈；中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1150 - 1200】 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，美豆出口不佳、南美天气改善，国内库存同比偏高但现货抗跌，预计短线震荡[1][4] - 菜粕短线反弹，沿海油厂零库存零压榨，港口库存同比高，消费淡季降价去库，跟随豆粕趋势，关注澳籽进口政策及中加贸易进展[1] - 棕榈油短线整理，12月前15日出口数据环比降，政府累库预期利空，东南亚减产季追空谨慎，12月偏震荡，关注调整后短多机会[1][9] - 豆油短期震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，南美天气及棕榈油数据不佳，偏空调整，关注南美天气及美生柴政策进展[1] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机零库存，港口库存环比下调，进口多元化及全球菜籽丰产限制价格上行，偏弱运行，关注澳籽进口政策及中加贸易进展[1] - 棉花震荡偏强，美棉收获尾声、巴西棉新季种植，ICE市场底部震荡，国内新棉公检过半销售放缓，警惕回调风险，关注库存累库速度，预计高位震荡，关注回调多单及供应端长期机会[1][13] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格翘尾暂缓，新作上市与消费旺季盘面波动大，高库存施压，升水挤出，空头走势放缓，关注短线反弹机会[1][17] - 生猪反弹沽空，冬至出栏集中，供给增量或超需求增量，12月库存难清，1月承压，01合约弱震荡，03合约关注反弹沽空，0911合约暂逢低短多[1][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格方面，主力日收盘2777元/吨，涨0.69%，全国现货均价3154.57元/吨，涨0.01% [2] - 库存方面，截至12月12日，全国港口大豆库存916.2万吨，环比减20.8万吨，125家油厂大豆库存739.48万吨，增23.96万吨，豆粕库存109.69万吨，减6.5万吨 [3] - 市场情况，油厂开机率59%左右，库存同比大增，催提力度大，中下游采购基差成本高，现货抗跌 [3] 菜粕 - 价格方面，主力日收盘2359元/吨，涨0.77%，全国现货均价2497.89元/吨，跌0.75% [5] - 库存方面，截至12月12日，沿海油厂菜籽、菜粕库存及未执行合同均为0万吨，环比持平 [7] - 市场情况，市场观望情绪浓，主体拿货谨慎，行情震荡，下游按需补库，贸易端低量拿货，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势 [7] 棕榈油 - 价格方面，主力日收盘8410元/吨，跌0.97%，全国均价8488元/吨，跌1.34% [8] - 库存方面，截至12月12日，周度商业库存65.27万吨，环比减3.1万吨 [8] - 市场情况，12月1 - 15日马棕出口量减15.89%，政府累库预期利空，东南亚减产季追空谨慎，12月偏震荡 [9] 棉花 - 价格方面，主力CF2601收盘13940元/吨，跌0.43%，CCIndex(3218B)现货15130元/吨，涨0.46% [10] - 库存方面，全国商业库存470.23万吨，环比增24万吨，新疆商业库存407.14万吨，增19万吨 [10] - 市场情况，国际美棉收获收尾、印度新棉上市、巴西新棉播种，国内新棉采摘完成，公检超540万吨，销售放缓至41.6%，需求端春夏订单略增，轻纺城成交弱 [11][12] 红枣 - 价格方面，主力CJ2601收盘8830元/吨，跌1.62%，河北特级灰枣9.67元/千克，跌0.92% [14] - 库存方面，36家样本企业库存15790吨，环比增1880吨 [14] - 市场情况，产区收购尾声，价格趋弱，崔尔庄市场新货交易好，如意坊市场需求一般 [16] 生猪 - 价格方面，主力1h2603收盘11350元/吨，涨0.4%，全国出栏均价11520元/吨，跌0.35% [18] - 库存方面，全国样本企业生猪存栏3856.32万头，增0.3%，出栏1188万头，减0.71% [18] - 市场情况，12月出栏计划增3.2%，二育入场，冬至释放供应压力，中期供应缓解，长期出栏压力高，需求供需双旺，供应主导 [19]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜：长线持有[1] - 锌、铅、锡、铝：承压[1] - 镍：偏弱[1] - 工业硅：低位反弹[1] - 多晶硅、碳酸锂：高位震荡[1] 报告的核心观点 - 美国就业数据喜忧参半，市场流动性偏好较好，但部分品种受不同因素影响呈现不同走势，如黄金、白银等因长期因素值得长线持有，锌、铅等因供需等问题承压[1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：美国数据喜忧参半，不确定性多，金银价格维持高位[2] - 基本逻辑：美国就业数据喜忧参半，失业率上升，就业结构恶化；美MARKit指数走弱；特朗普将预告新政；长期黄金受益于全球货币宽松等，白银有交易交割逻辑[2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线持仓继续持有；警惕白银高波动性风险[2] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整[4] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降产能；高铜价抑制需求，消费淡季，市场交投清淡；COMEX铜虹吸库存，LME注销仓单占比高；美非农数据疲软，预计2026年降息，日央行加息或考验流动性[3][4] - 策略推荐：短期多单逢高移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注【90000，94500】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨[5] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落[7] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续或下调，部分冶炼厂亏损，供应或收缩；日本冶炼厂停产；消费进入淡季，海外伦锌库存大增，国内库存下滑，供需双弱，淡季去库[6][7] - 策略推荐：短期企业卖出套保逢高布局，中长期空配；沪锌关注【22500，23000】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳[10] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南铝企成本或增，铝锭库存微涨，铝棒库存下降，下游开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，库存高位，产量增长，部分企业检修，产能高，库存累积，市场过剩[11] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望，关注铝锭社会库存变动，主力运行区间【21000 - 22200】[12] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢承压[14] - 产业逻辑：海外降息，印尼计划下调产量目标，部分冶炼厂减产，LME和国内镍库存增长；不锈钢终端消费进入淡季，库存增加，下游需求低迷[15] - 策略推荐：镍、不锈钢短期逢低止盈，关注下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【110000 - 115000】[16] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开低走，盘中创新高，收盘涨幅收窄[17] - 产业逻辑：国内产量高位且预计随海外锂矿到港增长，智利发运中国碳酸锂下滑，供应压力减轻；新能源汽车12月初销量不及预期，但储能订单强，下游材料厂排产增长支撑需求[18] - 策略推荐：多单注意止盈【98500 - 100900】[19]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹产量及表需环比下降，库存去化正常，铁水产量下降对原料需求有压力，出口新规或影响明年出口；热卷产量及表需小幅下降，库存降幅不大，去库不畅，现货弱，基差平水附近波动 [3][4] - 铁矿石铁水降幅扩大，矿价阶段性承压，后续铁水有减量预期，钢厂降库港口增库，外矿发到货双降阶段性支撑矿价，经济工作会议提振后仍承压 [6][7] - 焦炭现货开启第二轮提降，部分地区限产供应小幅下降，铁水产量下降压制需求，短期价格触底反弹 [9][10] - 焦煤国内产量环比下降，精煤库存增加，部分煤矿减产，进口口岸通关车数高位，蒙煤价格走弱，下游到货节奏放缓，短期价格触底反弹 [12][13] - 铁合金供需宽松区间运行，锰硅港口矿价坚挺，产区供应增加需求转弱库存增加，钢招展开；硅铁主产区减产，需求转弱库存大幅增加，钢招展开 [15][17] 各品种情况总结 钢材 价格数据 - 螺纹01最新3083，涨跌1；螺纹05最新3074，涨跌14；螺纹10最新3103，涨跌10；热卷01最新3238，涨跌 -2；热卷05最新3233，涨跌1；热卷10最新3243，涨跌4 [2] - 唐山普方坯最新2940，涨跌0；张家港废钢最新2080，涨跌20；螺纹:唐山最新3110，涨跌0；热卷:天津最新3170，涨跌0等 [2] - 螺纹01:上海基差最新187，涨跌 -1；螺纹05:上海基差最新196，涨跌 -14等 [2] 操作建议 - 螺纹在弱驱动、低估值影响下中期或维持区间震荡反复；热卷中期维持区间运行，相对螺纹或阶段性偏弱 [5] 铁矿石 价格数据 - 铁矿01最新777，涨跌 -6；铁矿05最新753，涨跌 -8；铁矿09最新732，涨跌 -7；PB粉最新778，涨跌 -4等 [6] - i01 - 05价差最新24，涨跌8；PB粉: 01基差最新未提及涨跌；巴西 - 青岛海运费最新22，涨跌0.0等 [6] 操作建议 - 谨慎看空 [8] 焦炭 价格数据 - 焦炭1月合约最新1503.5，前值1475.0，涨跌28.5；01基差最新 -9，前值30，涨跌 -39.3等 [9] - 吕梁准一级冶金焦出厂价最新1330，前值1330，涨跌0；日照港一级冶金焦平仓价最新1570，前值1570，涨跌0等 [9] 操作建议 - 谨慎看多 [11] 焦煤 价格数据 - 焦煤1月合约最新965.5，前值945.5，涨跌20.0；01基差最新280，前值337，涨跌 -57.0等 [12] - 吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)最新1450，前值1450，涨跌0；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价最新1120，前值1157，涨跌 -37 [12] 操作建议 - 看多 [14] 铁合金 价格数据 - 锰硅01最新5740，涨跌26；硅铁01最新5410，涨跌24；锰硅05最新5796，涨跌28等 [16] - 硅锰6517: 内蒙最新5540，涨跌20；硅铁72: 内蒙最新5300，涨跌100；锰硅01: 内蒙基差最新100，涨跌 -6等 [16] 操作建议 - 锰硅短期成本端有支撑，供需偏宽松，价格相对低位，区间震荡看待；硅铁供需偏宽松，价格相对低位，区间震荡看待 [18]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线偏弱，美豆出口数据不佳且南美天气降雨改善，国内豆粕库存同比偏高，12月供应预计充足，库存环比下降利多有限 [2][5] - 菜粕短线偏弱，沿海油厂菜籽零库存、零压榨、低进口，但港口库存同比偏高，消费淡季降价去库，基本面暂无大波动，跟随豆粕趋势，关注澳籽进口政策及中加贸易进展 [2] - 棕榈油短线整理，马棕榈油本月前10日产量环比增加打压期价，12月东南亚进入减产预期限制调整空间，12月预计偏震荡，关注调整后短多机会 [2][11] - 豆油短期震荡，国内豆油库存环比略降但高于五年同期，南美天气改善，棕榈油端数据提振不足，关注南美天气及美生柴政策进展 [2] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机、菜籽零库存、11月零进口，港口库存环比下调，但进口多元化及全球菜籽丰产限制价格上行空间，关注澳籽进口政策及中加贸易进展 [2] - 棉花震荡偏强，美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重上升，ICE市场底部震荡；国内新棉公检过半且销售放缓，需警惕回调风险，关注后续商业库存累库速度，操作上关注回调多单介入及长期回升机会 [2][15] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市高峰与消费旺季使盘面波动增加，高库存施压枣价，供需宽松建议偏空，盘面空头走势放缓临近现货成本，关注底部短线反弹机会 [2][17] - 生猪反弹沽空，冬至临近生猪出栏集中释放，供给增量大概率超需求增量，12月库存难有效出清，1月承压；01合约大概率弱震荡，03合约关注反弹沽空机会，0911合约现阶段暂逢低短多 [2][20] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 期货主力日收盘2758元/吨，较前一日跌12元，跌幅0.43%；全国现货均价3154.29元/吨，较前一日跌5.14元，跌幅0.16% [3] - 截至12月12日，全国港口大豆库存916.2万吨，环比减20.80万吨，同比增136.15万吨；125家油厂大豆库存739.48万吨，环比增23.96万吨，增幅3.35%，同比增138.07万吨，增幅22.96%；豆粕库存109.69万吨，环比减6.50万吨，减幅5.59%，同比增45.67万吨，增幅71.34% [4] - 全国饲料企业豆粕物理库存9.13天，较上一期增0.64天，较去年同期增1.05天 [4] - 油厂开机率保持59%左右，豆粕库存同比大增，油厂催提力度大；中下游前期采购12 - 1月基差成本高，挺价积极性高，现货较盘面抗跌 [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2341元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.26%；全国现货均价2516.84元/吨，较前一日涨9.47元，涨幅0.38% [6] - 截至12月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比持平；未执行合同0万吨，环比持平 [8] - 市场观望情绪浓厚，主体拿货谨慎，下游按需补库，贸易端低量拿货、灵活周转 [8] 棕榈油 - 期货主力日收盘8492元/吨，较前一日跌60元，跌幅0.70%；全国均价803元/吨（此处可能有误，结合其他数据推测应为8603元/吨），较前一日跌20元，跌幅0.23% [9] - 截至12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32% [10] - 12月1 - 10日，马来西亚棕榈油出口量AmSpec数据较上月同期减16.41%，SGS数据环比增46.98%；产量SPPOMA数据环比增6.87% [10] - 11月马来西亚棕榈油产量环比减5.30%至193.55万吨，进口环比减36.12%至2.32万吨，出口环比减28.13%至121.28万吨，库存环比增13.04%至283.54万吨 [10] 棉花 - 期货主力CF2601收盘14000元/吨，较前值涨165元，涨幅1.19%；CCIndex(3218B)现货价15060元/吨，较前值跌2元，跌幅0.01% [12] - 国际上，美国收获收尾，已检验超150万吨新棉，检验进度约40.2%，11月下旬降水不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利MSP收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有大雨 [13] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超530万吨，销售进度显著放缓，仅增长0.2%至41.6%；BCO上调全国总产26万吨至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨 [14] - 10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至470万吨，高于同期10万吨；新疆商业库存升至388万吨，高于同期约25万吨；内地主要省份库存升至19万吨，高于同期1万吨，终端产成品库存中性偏低 [14] - 需求端，棉布春夏订单略增，轻纺城成交季节性走弱且弱于同期；纱厂、布厂开机率环比持平，收敛同比值；11月服纺社零同比增速3.5%，增速放缓；外贸11月季节性回暖，同比跌幅略缓，11月纺织服装出口238.7亿美元，下降5.1%，环比增长7.2% [14] 红枣 - 期货CJ2601收盘8975元/吨，较前值持平；喀什通货现货价7元/千克，较前值持平 [16] - 供应上，和田、且末、若羌等地收购结束，其他产区收购尾声，产区价格趋弱；喀什地区灰枣收购扫尾，剩余货源不多，团场成交参考6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提参考6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏地区灰枣收购尾声，翘尾行情回落，参考通货成交5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔地区灰枣收购尾声，剩余货源不多，参考原料收购5.50 - 5.80元/公斤 [16] - 库存上，36家样本点物理库存在15790吨，环比增1880吨，高于同期2848吨 [16] - 需求上，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升；如意坊市场客商按需拿货，需求一般 [16] 生猪 - 期货主力1h2603收盘11305元/吨，较前值跌20元，跌幅0.18%；全国出栏均价11560元/吨，较前值涨130元，涨幅1.14% [18] - 全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，较前值增11.70万头，增幅0.30%；出栏量1188万头，较前值减8.53万头，减幅0.71%；能繁母猪存栏量3990万头，较前值减45万头，减幅1.12%；出栏均重123.7kg，较前值持平 [18] - 重点屠宰企业开工率39.36%，较前值降0.39%，降幅0.98%；鲜销率87.07%，较前值升0.80%，升幅0.93%；中国样本企业猪肉销量12882.25吨，较前值增808.61吨，增幅6.70%；屠宰利润11.3元/头，较前值增6.60元，增幅140.43%；外购利润 - 238.13元/头，较前值降10.84元，降幅4.77%；自养利润 - 68.37元/头，较前值降1.32元，降幅1.97% [18] - 短期，11月养殖端出栏积极，12月计划出栏整体增加3.2%，标肥价差走扩有二育入场，冬至前后释放供应压力 [19] - 中期，11月钢联样本企业新生仔猪数量环比降7.62万头至570.31万头，供应压力逐步缓解 [19] - 长期，10月能繁母猪存栏环比减至3990万头，预计年底完成3950万吨减调目标，年底出栏压力高 [19] - 需求端，西南等地区腌腊灌肠活动增量，市场转入供需双旺，但供应主导 [19]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜建议长线持有；锌、铅承压；锡、铝反弹承压；镍偏弱；工业硅低位震荡；多晶硅高位震荡；碳酸锂谨慎看涨 [2] 报告的核心观点 - 地缘政治紧张、美联储立场反复影响金银市场，长期黄金受益于货币宽松等因素，白银交易交割逻辑，长线仓可持有 [3][4] - 铜精矿供应紧张，消费淡季需求受抑制，但中长期因战略资源和绿色需求仍被看好 [6][7] - 锌精矿加工费下调，消费淡季供需双弱，短期高位回落，中长期供增需减 [9][10] - 铝终端需求分化，氧化铝过剩，铝价短期反弹承压 [13][14] - 镍下游需求转弱，库存偏高，镍价短期延续偏弱走势 [17][18] - 碳酸锂国内产量高，海外供应压力减轻，需求有支撑，多单注意止盈 [21][22] 各品种总结 金银 - 行情回顾：贵金属持续吸睛，资金转向铂钯，关注非农 [3] - 基本逻辑：摩根大通或技术性抛售金银；美联储立场反复；地缘政治紧张；长期黄金受益于货币宽松等，白银交易交割逻辑 [3][4] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线持仓继续持有；警惕白银高波动性风险 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整 [6] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降低产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季交投清淡；COMEX铜虹吸库存，LME注销仓单占比维持高位 [6] - 策略推荐：建议逢高移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注【90000，94500】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续供应或收缩；消费进入淡季，刚需采购；海外伦锌库存增加，国内锌锭社会库存下滑 [9] - 策略推荐：短期高位回落，企业卖出套保逢高布局，中长期空配；沪锌关注【23000，23500】，伦锌关注【3100，3200】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [12] - 产业逻辑：电解铝成本或增加，库存有变动，需求端开工率下降，终端市场分化；氧化铝市场过剩，库存累积 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望，注意库存变动，主力运行区间【21000 - 22200】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压 [16] - 产业逻辑：印尼镍产量或下调，库存增加；不锈钢终端消费转入淡季，库存小幅上涨 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢短期反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【113800 - 117000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，午后增仓上行 [20] - 产业逻辑：国内产量高位，海外供应压力减轻；新能源汽车销量不及预期，储能订单强劲，下游材料厂排产增长支撑需求 [21] - 策略推荐：多单注意止盈【98000 - 105000】 [22]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、甲醇、尿素、天然气、沥青为谨慎看空；L、PP、PVC、玻璃、纯碱为空头延续或空头盘整；PTA为谨慎追空；乙二醇为反弹布空 [1][3][6][7] 报告的核心观点 - 多个品种受地缘、供需、成本等因素影响，多数品种价格面临下行压力或盘整态势，部分品种存在短期机会但长期仍受基本面制约 [1][3][7] 各品种总结 原油 - 核心观点：俄乌缓和叠加过剩格局未变，油价偏空 [1] - 行情回顾：隔夜国际油价走弱，WTI下降1.34%，Brent下降0.92%，SC下降0.30% [10] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和，OPEC+维持产量政策不变，淡季供给过剩，全球原油库存加速累库 [11] - 基本面：俄罗斯11月石油产量小幅上升，IEA上调2025 - 2026年全球原油需求预期，美国原油及成品油库存有变化 [12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，空单部分止盈，SC关注【425 - 435】 [13] LPG - 核心观点：成本端拖累，液化气反弹偏空 [14] - 行情回顾：12月15日，PG主力合约收于4152元/吨，环比上升0.58% [16] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价向下，炼厂开工上升，下游化工需求有韧性但MTBE调油需求下降，库存上升 [17] - 策略推荐：中长期价格仍有压缩空间，空单继续持有，PG关注【4150 - 4250】 [18] L - 核心观点：基差走弱，空头盘整 [19] - 期现市场：L15为 - 35元/吨，仓单11332手 [21] - 基本逻辑：两油石化库存高位，基差走弱，国内开工回升但供给充足，棚膜旺季见顶，农膜开工下滑，企业库存增加 [22] - 策略推荐：空单减持，中长期等待反弹偏空，L关注【6500 - 6650】 [22] PP - 核心观点：关注PDH装置动态，空头盘整 [23] - 期现市场：PP05基差为 - 35元/吨，仓单15747手 [25] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，12月需求进入淡季，PDH利润低且检修计划不足，产业链去库压力大 [26] - 策略推荐：空单减持，中长期等待反弹偏空，套利可多PP加工费或空MTO05，PP关注【6200 - 6350】 [26] PVC - 核心观点：反内卷预期支撑，空头盘整 [27] - 期现市场：V01基差为15元/吨，仓单113933手 [29] - 基本逻辑：兰炭及电石价格下跌，盘面反弹，但上中游库存高位，需求淡季，供需过剩矛盾难缓解，西北自备电石法装置亏现金流 [30] - 策略推荐：短期观望，中长期做多需等待库存去化，V关注【4250 - 4400】 [30] PTA - 核心观点：成本支撑走弱 vs 估值偏低，空单谨持 [31] - 基本逻辑：供应端装置检修力度大，加工费低，需求端下游需求尚可但预期走弱，成本端PX震荡偏弱，12月存累库预期 [32] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注05逢低布局多单机会，TA05关注【4650 - 4710】 [33] 乙二醇 - 核心观点：供需改善 vs 累库预期，反弹布空 [34] - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷下降，到港量回升，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存端12月存累库压力，成本端原油承压，煤价走弱 [35] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG01关注【3580 - 3650】 [36] 甲醇 - 核心观点：港口加速去库不改基本面承压态势，震荡偏弱 [37] - 基本逻辑：太仓现货走弱，港口库存去化，供应端国内装置开工提升，海外装置降负，12月到港量预计130万吨，需求端略有走弱，成本端支撑走弱 [39] - 基本面情况：国内甲醇装置提负，海外装置开工下滑，下游整体走弱，港口库存加速去化 [40] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，主力合约移仓换月，甲醇05震荡偏弱，MA05 [41] 尿素 - 核心观点：弱现实 vs 强预期，谨慎看空 [42] - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强，日产量高，12月中下旬供应压力预期缓解，需求端短期好但持续性一般，厂库和仓单处高位，出口增速高，基本面偏宽松 [43] - 基本面情况：尿素日产维持高位，下周部分企业计划停车，需求端冬季追肥利多有限，化肥出口较好，库存去化但仍处高位 [44] - 策略推荐：谨慎看空，关注05做多机会，UR01关注【1635 - 1655】 [45] 天然气 - 核心观点：谨慎看空 [6] - 行情回顾：12月15日，NG主力合约收于4.113美元/百万英热，环比下降2.79% [48] - 基本逻辑：需求旺季气价走强，但升至高位后供给充裕承压下行，国内LNG零售利润下降 [49] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足气价承压，NG关注【3.860 - 4.239】 [49] 沥青 - 核心观点：成本端利空 VS 南美地缘不确定性，沥青区间震荡 [50] - 行情回顾：12月15日，BU主力合约收于2952元/吨，环比上升0.37% [51] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价偏弱，供需双弱，关注南美地缘走势，综合利润上升，供给下降，需求增加，库存下降 [52] - 策略推荐：估值回归正常但有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单可部分止盈，BU关注【2850 - 2950】 [53] 玻璃 - 核心观点：供给缩量不足，空头延续 [54] - 期现市场：FG01基差为105元/吨，FG15为 - 81元/吨，仓单为338手 [56] - 基本逻辑：期现走势分化，基差走弱，日熔量稳定，供给难超预期缩量，需求偏弱，厂库高位下降但上中游库存仍高 [57] - 策略推荐：短期均线压制偏空，中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【930 - 980】 [57] 纯碱 - 核心观点：仓单高位注销，空头盘整 [58] - 期现市场：SA01基差为12元/吨，SA15为 - 89元/吨，仓单为4624手 [60] - 基本逻辑：仓单高位注销，厂库高位下降但仍高，供给宽松，需求支撑不足 [61] - 策略推荐：均线压制短线偏空，中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1080 - 1130】 [61]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹产量及表需环比下降，库存去化正常，铁水产量降对原料需求有压力，出口新规或影响出口；热卷产量及表需小降，库存降幅小且去库不畅，现货弱，基差平水附近波动 [3][4] - 铁矿石铁水降幅扩大，矿价阶段性承压，铁水环比降且后续有减量预期，钢厂降库港口增库，外矿发到货双降支撑矿价，经济工作会议提振后仍承压 [6][7] - 焦炭现货开启第二轮提降，短线反弹，部分地区限产供应小降，铁水产量降压制需求，短期价格触底反弹 [9][10] - 焦煤短期触底反弹，关注阶段性高点压力，国内煤炭产量环比降，精煤库存增，部分煤矿减产，口岸通关车数高，蒙煤价弱，天气影响下游到货节奏 [12][13] - 铁合金供需宽松，区间运行，锰硅港口矿价坚挺，供应增需求弱库存增，钢招定价环比降；硅铁主产区减产，需求弱库存大增，钢招定价环比降 [15][17] 各品种具体情况总结 钢材 价格数据 - 螺纹01最新3082，跌3；螺纹05最新3060，跌9；螺纹10最新3093，跌10；热卷01最新3240，跌3；热卷05最新3232，跌6；热卷10最新3239，跌9 [2] - 唐山普方坯最新2940，持平；张家港废钢最新2060，跌10；螺纹（不同地区）价格有跌有平；热卷（不同地区）价格多跌10 [2] - 螺纹01（上海）基差最新188，涨3；螺纹05（上海）基差最新210，涨9；螺纹10（上海）基差最新177，涨10；热卷01（上海）基差最新0，跌7；热卷05（上海）基差最新8，跌4；热卷10（上海）基差最新1，跌1 [2] - 螺纹盘面利润01最新5，涨1；螺纹盘面利润05最新6，持平；螺纹盘面利润10最新31，跌4 [2] 操作建议 - 螺纹在弱驱动、低估值影响下中期或维持区间震荡反复；热卷中期维持区间运行，相对螺纹或阶段性偏弱 [5] 铁矿石 价格数据 - 铁矿01最新783，涨3；铁矿05最新761；铁矿09最新738，涨5；PB粉最新782，涨1；杨迪粉价格持平；BRBF粉最新817，跌2 [6] - 巴西 - 青岛海运费最新22，跌0.8；西澳 - 青岛海运费最新10，跌0.4；普氏价格指数最新105.0，跌1.4；普氏指数折人民币价格最新866，跌12 [6] 操作建议 - 谨慎看空 [8] 焦炭 价格数据 - 焦炭1月合约最新1475.0，跌16.5；焦炭5月合约最新1628.0，跌29.0；焦炭9月合约最新1711.0，跌26.0 [9] - 吕梁准一级冶金焦出厂价最新1330，跌50；日照港一级冶金焦平仓价最新1570，跌50；日照港准一级冶金焦平仓价持平；邢台准一级冶金焦出厂价最新1470，跌50 [9] 操作建议 - 谨慎看多 [11] 焦煤 价格数据 - 焦煤1月合约最新945.5，涨11.5；焦煤5月合约最新1016.5，跌18.5；焦煤9月合约最新1090.5，跌21.5 [12] - 吕梁主焦价格持平；古交主焦最新1300，跌30；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价最新1157，跌13；京唐港澳洲主焦最新1460，跌20 [12] 操作建议 - 看多 [14] 铁合金 价格数据 - 锰硅01最新5714，涨16；锰硅05最新5768，涨10；锰硅09最新5810，涨10；硅铁01最新238（此处数据可能有误），涨34；硅铁05最新5428，涨46；硅铁09最新5480，涨36 [16] - 硅锰6517（不同地区）价格有平有跌；硅铁72（不同地区）价格多持平；天津港加蓬块价格持平；天津港半碳酸价格持平 [16] 操作建议 - 锰硅短期成本端有支撑，供需偏宽松，价格低位，区间震荡看待；硅铁供需偏宽松，价格低位，区间震荡看待 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，中美豆采购开启但美豆出口前景受质疑，库存环比降同比高，供应暂充足，受海关进口延迟和南美天气影响，预计震荡，可关注逢低企稳短多机会 [1] - 菜粕短线调整，沿海油厂菜籽零库存等，港口库存同比偏高，消费淡季降价去库，无强驱动，跟随豆粕趋势，关注澳籽进口政策及中加贸易进展 [1] - 棕榈油短线整理，马棕榈油本月前10日产量环比增打压期价，12月进入减产预期限制调整空间，预计偏震荡，关注调整后企稳短多机会 [1] - 豆油短期震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，受棕榈油下跌拖累，短期区间震荡 [1] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机等，港口库存环比下调，进口多元化及全球菜籽丰产限制价格上行，暂以区间行情对待，关注澳籽进口政策及中加贸易进展 [1] - 棉花震荡偏强，美棉收获尾声，巴西棉新季种植，国内新棉公检过半且销售快，成本端支撑增强，但需注意产量预估上调扰动，关注回调低吸机会和中长期合约回升预期 [1] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存施压，大方向偏空，关注短线反弹机会 [1] - 生猪反弹沽空，短中期供应压力高，需求增量有限，现货挺价难，盘面受扰动，01合约波动预计放大，03合约反弹后高空安全边际转强，关注生猪3 - 5反套机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格方面，主力日收盘2770元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.73%；全国现货均价3159.43元/吨，较前一日涨26.57元/吨，涨幅0.85% [2] - 库存方面，截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74% [3] - 压榨利润方面，全国均价-42.491元/吨，较前一日涨20.99元/吨；张家港现货-22.7元/吨，较前一日涨31.60元/吨 [2] 菜粕 - 价格方面，主力日收盘2347元/吨，较前一日涨24元/吨，涨幅1.03%；全国现货均价2507.37元/吨，与前一日持平 [4] - 库存方面，截至12月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比增0.01万吨；未执行合同为0万吨，环比持平 [6] - 榨利方面，全国均价-323.594元/吨，较前一日涨8.60元/吨 [4] 棕榈油 - 库存方面，截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32% [9] - 出口方面，马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为369477吨，较上月同期减16.41% [9] - 产量方面，马来西亚2025年11月棕榈油产量环比减5.30%至193.55万吨；SPPOMA数据显示，2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比增6.87% [9] 棉花 - 价格方面，CF2601主力合约13835元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅0.18%；CCIndex(3218B)现货价格15062元/吨，较前一日涨49元/吨，涨幅0.33% [10] - 国际方面，美国收获收尾，已检验超150万吨新棉，检验进度约40.2%，11月下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉 [11] - 国内方面，新棉采摘基本完成，公检量超500万吨，销售进度偏快；BCO将全国总产上调26万吨至768万吨；10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至470万吨，高于同期10万吨 [11][12] 红枣 - 价格方面，CJ2601合约8975元/吨，较前一日跌175元/吨，跌幅1.91%；喀什通货现货价格7元/千克，与前一日持平 [14] - 供应方面，和田、且末、若羌地区收购结束，其他产区收购进度约八成，产区价格趋弱；36家样本企业周度库存15790吨，较前值增1880吨 [14][15] - 需求方面，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升；如意坊市场客商按需拿货，需求一般 [15] 生猪 - 价格方面，期货主力1h2603合约11325元/吨，较前一日涨105元/吨，涨幅0.94%；全国出栏均价11430元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅0.35% [17] - 供应方面，短中期供应压力偏高，12月规模企业计划出栏整体增加3.2%；11月新生仔猪数量环比降7.62万头至570.31万头；10月能繁母猪存栏环比减至3990万头 [18][19] - 需求方面，随着降温，西南等地区腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率回升、肉猪比价、鲜销率止跌反弹，转入供需双旺 [18]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜长线持有；锌、铅承压；锡、铝反弹承压；镍偏弱；工业硅反弹；多晶硅偏强；碳酸锂高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 尽管俄乌谈判或推进，但市场流动性风险偏好较好，美联储或重启QE，世界央行三季度买黄金创新高，黄金长期战略配置价值不变；白银短期交易交割逻辑，长期做多逻辑不变；铜短期建议逢高移动止盈，中长期在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下依旧看好；锌短期高位回落，中长期供增需减，是板块空配；铅短期延续承压走势；锡、铝短期反弹承压；镍短期延续偏弱走势；工业硅短期或有反弹；多晶硅偏强运行；碳酸锂总库存去库，等待新利多驱动，高位震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：白银资金获利离场明显下跌，美联储流动性释放落地，黄金获得情绪释放 [2] - 基本逻辑：12月FOMC宣布启动储备管理购买工具；英国10月GDP环比下滑，降息概率提高；俄乌谈判进程向前迈进；长期黄金受益于全球货币宽松等，白银交易交割逻辑 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线持仓继续持有；警惕白银高波动性风险 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，主力合约价格有变动，成交量、持仓量、库存等有不同变化 [4][5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降低产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季市场交投清淡；COMEX铜对全球铜库存虹吸持续 [5] - 策略推荐：短期建议逢高移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注区间【89500，93500】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌近2%，沪锌跟跌，主力合约价格、成交量、持仓量、库存等有变化 [7][8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，北方矿山减产，供应或收缩；消费进入淡季，下游刚需采购；海外伦锌库存增加，国内锌锭社会库存下滑 [8] - 策略推荐：短期锌高位回落，企业卖出套保积极逢高布局，中长期仍是板块空配；沪锌关注区间【23000，23500】，伦锌关注区间【3100，3200】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝超跌反弹走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南地区铝企成本或增加，铝锭和铝棒库存下降，需求端开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，港口库存高位，产能居高不下，库存累积 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21000 - 22200】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外降息，印尼减产，LME镍库存和国内纯镍社会库存增长；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存总量增加，下游需求低迷 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢短期反弹抛空为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【114000 - 117000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，尾盘大幅减仓，收跌0.18% [18] - 产业逻辑：国内产量高位，海外供应压力减轻；新能源汽车12月初销量不及预期，储能订单强劲，下游材料厂排产增长支撑需求 [19] - 策略推荐：多单注意止盈，观望为主【96100 - 97700】 [20]