报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃观望不追高 [1][7][9] 有色金属 - 铜轻仓持多；铝建议多单考虑减仓；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][11][15] 能源化工 - PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡 [1][20][21][22] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][28][29][30] 农业畜牧 - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕区间操作为主；油脂谨慎布局空单 [1][31][33][37] 报告的核心观点 报告对不同期货品种进行分析，基于宏观经济政策、产业供需、市场情绪等因素给出投资建议，投资者需关注各品种相关的政策变化、供需动态、成本因素等影响价格走势的关键因素 各行业总结 宏观金融 - 股指：中共中央政治局会议提出积极财政和适度宽松货币政策，国家金融监督管理总局下调保险公司风险因子，美降息预期和国内会议预期支撑指数，市场主线轮动快但成交量回升，股指或震荡运行，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：证监会相关举措及风险因子下调壮大“耐心资本”，险资入市空间打开，市场能否突破箱体取决于年末配置盘买入力度和重要会议指引，各期限债券收益率有吸引力，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场港口库存攀升、日耗消化慢，价格普跌，但市场有低位修复迹象，本周关注能否企稳或局部反弹，建议区间交易 [7] - 螺纹钢：周二期货价格偏弱，估值中性偏低，短期政策真空，关注 12 月中央经济工作会议，上周产量和需求双降、库存去化，供需矛盾不大，预计钢价低位震荡，短线交易 [7] - 玻璃：供给上日熔量不变，中间商提货带动厂家小幅去库但库存向中游累积，需求年前赶工效果差，加工厂刚需走弱，纯碱供给端压力缓解，期货接近前期低点，玻璃社会库存压力大，近月预计走弱，观望不追高 [9] 有色金属 - 铜：美国劳动力市场数据不佳，市场预期美联储降息，美元或疲软支撑铜价，产业因素叠加宏观消息使铜价创新高，但下游需求缩减，价格传递压力增强，市场进入“宏观与产业”双驱动阶段，建议轻仓持多，警惕回调和流动性风险 [10] - 铝：铝土矿价格承压，氧化铝运行产能微降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求下游开工率下降，库存小幅累库，再生铸造铝合金部分企业受限，宏观情绪好转和铜价大涨推动铝价创新高，但当下供需偏弱，建议多单减仓 [11] - 镍：印尼调整 RKAB 周期，镍矿价格坚挺，旱季或使供给宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍原料偏紧、需求活跃，中长期供给过剩，建议观望或逢高做空 [15] - 锡：11 月国内精锡产量环比下滑，10 月锡精矿进口环比增加、同比减少，印尼出口减少，半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产推进但非洲局势紧张，供应偏紧，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议关注供应和需求情况，区间交易 [16] - 白银：美联储官员鸽派发言使市场降息预期升温，贵金属价格反弹，白银表现强劲，在降息预期和避险需求支撑下，现货短缺，建议多单持有，新开仓谨慎，关注 12 月议息会议 [17] - 黄金：与白银类似，受美联储官员鸽派发言和市场降息预期影响，黄金价格反弹，在降息预期和避险需求支撑下，预计价格有支撑，建议区间交易，关注美联储 12 月议息会议 [17] - 碳酸锂：供应上宁德枧下窝矿山停产，11 月国内产量环比增加，10 月进口锂精矿减少、碳酸锂增加，需求下游强劲，国内供需紧平衡，预计南美进口补充供应，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动，预计价格偏强震荡 [18] 能源化工 - PVC：12 月 9 日主力合约及各地市场价下跌，成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有风险，供需整体偏弱势，预计低位震荡，关注宏观数据、政策、出口、库存和上游开工、原油煤走势 [18] - 烧碱：12 月 9 日主力合约及相关价格有变动，库存高，主力下游送货量大，氧化铝影响烧碱估值，供应冬季开工高，建议暂时观望，关注主力下游采购量和液氯价格波动 [20] - 苯乙烯：12 月 9 日主力合约及现货价格有变动，调油叙事是反弹原因，但美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口去库但工厂提负，反弹受限，预计震荡运行，关注 1 月美金纯苯价格和原油定价中枢变化 [21] - 橡胶：12 月 9 日市场对泰柬冲突有炒作情绪，原料或止跌企稳，青岛现货库存累库放缓，短期震荡整理，轮胎企业产能利用率有恢复但销售压力大，预计下周期仍有提升但幅度受限，建议区间交易 [22] - 尿素：供应开工率提升，日均产量增加，成本煤价持稳，需求农业减弱、复合肥开工提升、工业需求增强，库存企业减少、港口增加、注册仓单增加，预计偏震荡格局 [23] - 甲醇：供应装置产能利用率持平，产量稳定，成本动力煤价格偏稳，需求制烯烃开工窄幅提升、传统下游疲软，库存样本企业和港口减少，预计价格偏弱震荡 [25] - 聚烯烃：12 月 9 日主力合约收盘价情况，供应聚乙烯和 PP 开工率下降、产量减少，需求农膜开工率下滑、下游整体有走弱预期，库存有小幅反弹，预计 PE 区间震荡、PP 震荡偏弱，LP 价差扩大，关注下游需求、美联储降息等因素 [25] - 纯碱：现货成交平稳，上游挺价，近期检修降负增加，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏稳定，碳酸锂带动轻碱消费，上周碱厂库存下滑、交割库小增，供给过剩是压力，成本上升支撑盘面，建议暂时观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B 和 CYIndexC32S 指数情况，2025/26 年度全球棉花供需数据偏宽松，但国内棉花销售快，纱线价格坚挺，带动棉花反弹，预计震荡偏强 [28] - PTA：原油因局势和 OPEC+决策上涨，华东市场 PTA 价格重心上移，供需产能利用率下降、下游聚酯开工稳定，去库延续，预计震荡上行，关注 4600 - 4900 区间 [28] - 苹果：晚富士库存按需出货，各产区交易情况不同，价格有差异，预计震荡偏强 [30] - 红枣：新疆产区灰枣收购进度 8 成左右，各产区收购价格有别，企业收购积极性一般，预计震荡偏弱 [30] 农业畜牧 - 生猪：12 月 10 日各地现货价格情况，12 月规模企业出栏计划增长，生猪均重偏高，二次育肥面临出栏，短期供应压力大，需求增量不明显，猪价窄幅震荡，中长期产能去化加速但仍在均衡水平之上，年前出栏压力大，旺季价格不乐观，明年下半年价格或偏强但需谨慎，近月逢高滚动空，远月谨慎看涨 [32][33] - 鸡蛋：12 月 10 日各地报价上涨，市场供应充足，近期淘汰加速，存储条件改善，蛋价低位刺激采购，蔬菜价格支撑蛋价，短期供需宽松边际改善，中长期补栏量处于平均水平，存栏增速放缓，产能去化需时间，近月 01 升水现货幅度大，短期现货窄幅波动，养殖企业可反弹逢高套保，关注外生政策和疫情 [34][35] - 玉米：12 月 9 日各地收购价情况，入市采购主体增加，华北优质粮供应偏紧，东北基层惜售，玉米价格反弹，但价格高位持粮主体出货增加，预计施压价格，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口预增，需求稳中偏弱，限制上方空间，短期谨慎追高，持粮主体逢高套保，中长期需求释放有支撑但涨幅受限，关注政策和天气 [36] - 豆粕：12 月 9 日美豆和连盘价格情况，阿根廷下调关税、中储粮抛储影响价格，巴西天气好、阿根廷播种慢，12 - 1 月面临拉尼娜，国内到港充裕，建议区间操作，谨慎追空，现货企业逢低点价 12 - 1 月基差 [37] - 油脂：12 月 9 日美豆油、马棕油及国内各油脂价格变动，棕榈油东南亚洪灾影响供应，11 月减产但出口差，库存可能增加，国内 11 月到港量大、库存累库，中长期预计去库；豆油 USDA 报告中性偏空，美豆出口和生柴情况不明，国内 10 月后到港量下滑但 12 月供应仍充足；菜油 10 月进口量少，库存去库，12 月澳菜籽和俄菜油将到港，全球菜籽丰产，国内供需将改善，油脂短期缺乏利多，走势偏弱震荡，建议谨慎布局空单，关注马棕油高频数据和 12 月 10 日 MPOB 报告 [39][40][41]