报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周黑色板块集体走弱，焦煤领跌，周度跌幅约10%，品种间强弱关系为铁矿>热卷>螺纹>焦炭>焦煤；钢材低估值、弱驱动，钢价震荡偏弱运行；煤焦继续大跌空间有限，不宜追空；铁矿震荡偏弱运行 [5][6] 根据相关目录分别总结 黑色板块走势对比 - 上周黑色板块集体走弱，焦煤领跌 [5][7] 期货市场涨跌对比 - 期货市场下跌为主，有色相对偏强 [9] 现货价格 - 板块联袂走弱，焦煤跌幅最大 [16] 利润与估值 - 即期利润改善，期螺估值偏低 [17] 钢材供需 - 上周钢材供给需求双降，库存顺畅去化，短期供需矛盾不大 [5][6][19] 铁矿供需 - 上周港口铁矿库存继续增加，后期到港仍处高位；钢厂盈利面偏低，铁水日均产量跌至230万吨以下，铁矿供需格局偏宽松 [6][28] 焦煤供需 - 上周焦煤价格大幅走弱，库存逐步向上游矿山累积，国内原煤产量低位下滑，但蒙煤通关高位，2026年蒙煤进口预计超9000万吨，市场预期转弱 [6][31] 焦炭供需 - 随着铁水产量进一步下滑，钢厂原料采购放缓，焦炭库存向上游焦化厂累积，钢厂继续提降焦炭价格；产量低位波动，焦化厂库存回升 [6][33] 品种价差 - 盘面利润改善，螺焦比价走扩 [35] 重点数据/政策/资讯 - 中央经济工作会议定调明年经济工作，强调实施积极财政政策和适度宽松货币政策等；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行；前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元；11月末广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%；前11个月人民币贷款增加15.36万亿元；美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%；光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [40]