长江期货棉花月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-06-03 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 反弹结束，震荡回落 01 走势回顾：5月郑棉反弹后震荡运行 02 供应端分析：新季全球供应仍显宽松 03 需求端分析：下游需求总体尚稳 04 逻辑与展望：震荡回落 目 录 05 02 01 走势回顾：5月郑棉反弹后震荡运行 01 5月郑棉反弹后震荡运行 数据来源：博易大师、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 Ø 5月郑棉大幅反弹后震荡运行，宏观层面，月初中美开始接触直至联合声明发布，中美关税战趋向缓和，市场 情绪有所缓解，期价从低位一路上行，达到月内最大涨幅，5 月 28 日，美国联邦贸易法院裁决阻止了特朗普 对等关税，后续对等关税发展如何需暂时观望，不确定性较大。基本面来看，市场前期部分积压订单逐步发运， 有少量订单回流，但棉类产业链传导不明 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五月玻璃盘面下跌，月末小幅反弹后主力合约跌破1000；六月供应宽松，价格受压制，缺乏反弹动力；预计盘面弱势调整，建议反弹做空[3][85] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：现货降价 盘面下跌 - 现货价格：截至5月30日，5mm浮法玻璃市场价华北1180元/吨、华中1100元/吨、华东1300元/吨；期货价09合约收在982元/吨 [12][13] - 纯玻价差：截至5月30日，纯碱期货价1199，玻璃期货价982，两者价差217元/吨；基差68元/吨；09 - 01价差为 - 61元/吨 [14] 供需格局：成本趋弱 利润下降 - 进出口：3月我国浮法玻璃进口47.53万重量箱、出口172.18万重量箱，同比分别增加44.78%和141.52% [21] - 利润：天然气制工艺成本1603元/吨、毛利 - 303元/吨；煤制气制工艺成本1148元/吨、毛利32元/吨；石油焦制工艺成本1159元/吨、毛利 - 59元/吨 [27] - 供给：上周五玻璃日熔量159205吨/天，在产225条，五月冷修2条，点火复产3条 [29] - 库存：截至5月30日，全国80家玻璃样本生产厂库存6766.2万重量箱，部分地区有增减变动 [31] - 深加工：近期浮法玻璃全国平均产销率98.8%；5月30日，LOW - E玻璃开工率50.2%；5月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天 [40][41] - 需求 - 汽车：4月我国汽车产量261.9万辆、销量259万辆；新能源乘用车零售90.5万辆，渗透率51.5% [51] - 需求 - 竣工：4月我国房地产竣工2587.58万m²，同比 - 28%，销售同比基本持平，其他指标降幅超20% [56] - 成本端 - 纯碱：截至5月30日，重碱主流市场价华北1500元/吨、华东1440元/吨、华中1400元/吨、华南1575元/吨；月末纯碱2509合约收在1199元/吨，华中基差201元/吨 [58][63] - 成本端 - 纯碱：截至月末，纯碱企业氨碱法成本1443元/吨、毛利67元/吨；联产法成本1635元/吨、毛利215元/吨 [65] - 成本端 - 纯碱：截至5月30日，纯碱全国厂内库存162.43万吨，其中重碱80.6万吨、轻碱81.83万吨 [80] - 成本端 - 纯碱：上周重碱表需40.78万吨、轻碱表需32.98万吨；纯碱产销率为107.66%；4月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.2天 [82] 投资策略：供强需弱 反弹做空 - 投资策略：预计玻璃盘面弱势调整，前期空单部分止盈，09合约关注1015~1035压力区间，反弹做空 [3][85]

报告行业投资评级 - 股指防守观望，国债震荡；螺纹钢、铁矿石暂时观望，双焦震荡运行；铜区间谨慎交易，铝建议轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡震荡偏弱，黄金、白银区间交易；PVC、烧碱、橡胶震荡偏弱，纯碱01合约空头思路，尿素、甲醇、塑料震荡运行；棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡；生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕短期区间【2900，3000】操作、长期逢低做多，油脂逢高沽空 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需、成本等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并关注相关数据和事件变化 [5][7][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面关税扰动延续，成交量未有效放大前指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续，建议防守观望 [5] - 国债方面周五市场情绪修复，收益率曲线全线下行，债市日内定价一步到位，操作空间有限，收益率变动由市场情绪和微观交易行为引起，预计震荡 [5] 黑色建材 - 螺纹钢上周五期货价格震荡偏弱，基本面产销数据较好但需求季节性走弱，产量预计稳中走低，库存去化放缓或累库，成本中枢下移，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 铁矿石全球发运季节性回升，港口库存下滑，需求端铁水产量降幅扩大但钢厂盈利中等，预计盘面震荡运行，关注690 - 730区间，观望为宜 [7] - 双焦中焦煤供应宽松，进口报价承压，需求端焦钢企业低库存策略，库存压力显现，预计弱势调整；焦炭供应稳定，需求走弱，库存累积，成本下降但亏损压力显现，预计弱势下行 [8] 有色金属 - 铜宏观扰动减弱但关税问题仍有反复可能，矿端干扰持续，消费环比减弱但同期较好，库存微幅累库，预计节前维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [10] - 铝几内亚矿山采矿许可证撤销事件升级，氧化铝运行产能回升，电解铝运行产能增加，需求端开工率走弱，库存超预期去化，短期铝价预计震荡运行 [13] - 镍宏观面多因素交织，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，不锈钢需求一般，预计震荡运行，建议观望或逢高做空 [14] - 锡供应有所恢复，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，矿端复产预期强，关税影响下游消费，预计价格波动加大，建议区间交易 [16] - 黄金、白银受美国关税前景不明、经济数据韧性、通胀数据、美联储和欧央行政策等因素影响，预计价格偏强震荡，建议谨慎区间交易 [18] 能源化工 - PVC长期需求受地产拖累，出口受限，供应压力大，库存去化尚可，宏观主导，预计盘面偏震荡，关注关税谈判和国内刺激政策 [21] - 烧碱当前利润尚可、开工高位，6月检修多，现货供需或偏紧，但非铝淡季采购意愿不足，氧化铝复产不明显，中期供应充足，需求增量有限，预计震荡偏弱运行，09合约中期高空为主 [23] - 橡胶节后海外主产区供应增量预期加速兑现，成本支撑走弱，下游轮胎企业产能利用率下行，预计震荡偏弱，关注14000一线压力 [25] - 尿素供应维持高位，农业需求随夏收跟进，工业需求支撑减弱，产销转弱，预计偏弱震荡，关注复合肥开工等情况 [26] - 甲醇供应相对宽裕，下游需求观望情绪浓厚，采购意愿低，预计偏弱震荡，09合约参考区间2150 - 2300，关注宏观面等因素 [28] - 塑料供应端检修难缓解压力，需求进入淡季，库存中性，下游补库力度不足，预计宽幅震荡，参考区间6950 - 7350，关注下游需求等情况 [30] - 纯碱供给回升，下游浮法玻璃和光伏玻璃累库，现货市场情绪悲观，碱价预计维持弱势，建议01合约空头思路 [31] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判有进展，预计价格震荡反弹 [33] - 苹果库内货源交易不温不火，主流行情稳定，低库存下预计维持高位区间震荡运行 [33] - PTA受成本端油价下跌和下游聚酯弱预期影响，价格短期承压，供应端产能利用率提升，综合供需去库减缓，建议4650 - 4900区间操作 [34] 农业畜牧 - 生猪5月中下旬出栏体重回落，供应压力释放，月底或惜售，需求端节日备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，短期供需博弈，猪价低位有支撑，中长期供应增加，建议待反弹压力位逢高空 [36] - 鸡蛋短期端午临近消费增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，蛋价走势承压，中长期供应增势难逆转，建议07谨慎追空，08、09逢高做空，10关注逢低多机会 [38] - 玉米短期基层粮源减少价格有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，建议07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [39] - 豆粕短期美豆播种顺利、南美丰产压制价格但底部有支撑，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，09合约回归基本面偏强运行；长期进口成本上涨、供需收紧，预计稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [40] - 油脂棕榈油出口改善但后续累库是趋势，生物柴油政策利好；豆油宏观风险减弱但生柴政策不确定；菜油旧作供需紧张新作播种正常，国内库存高但供应端有收紧预期；短期预计区间震荡，关注套利机会 [41]

尿素2025年6月报： 回归供需季节性 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 产业服务总部 | 能化产业服务中心 张英 执业编号：F03105021 投资咨询号：Z0021335 2025-06-03 目 录 01 尿素行情回顾 05 复合肥及工业需求分析 02 尿素产能产量分析 06 尿素及肥料出口分析 03 尿素成本利润分析 07 尿素库存水平分析 04 尿素农业需求分析 08 尿素后市展望 01 尿素5月行情回顾 受出口信息持续影响，5月上旬尿素价格高位震荡，下旬回归实际供需矛盾，尿素产销转弱，价格高位回落，接近出口 调整前运行区间。5月30日尿素09合约收盘于1773元/吨，较上月底下调84元/吨，尿素河南市场价格1880元/吨，较 上月底下调26元/吨。 尿素09合约期货价格（元/吨） 1050 1550 2050 2550 3050 3550 中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 资料来源：同花顺，长江期货能化产业服务中心 02 尿素基差与价差 价差：5月尿素9-1价格整体呈现走弱趋势，5月30日9-1价差70元/吨， ...

报告行业投资评级 - 观望为宜 [3][5][70][72] 报告的核心观点 - 五月铁矿盘面先涨后跌呈震荡走势，涨因中美贸易紧张关系缓和、关税下调引发抢出口预期，跌因月末铁水见顶及钢材淡季需求预期 [4][71] - 供给上月内全球发运季节性回升，主流澳巴发运至高位，疏港量维持使港口铁矿库存下滑；需求方面月末部分高炉降负减产叠加前期检修，铁水产量降幅扩大，但钢厂盈利维持中等水平 [4][71] - 原料端煤炭持续让利使钢厂生产得以维持，铁矿表现相对强势，价格波动受宏观消息面扰动大，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间 [4][71] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：窄幅震荡 基差走强 - 现货价格方面，上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价有不同程度下跌，国产矿唐山66%铁精粉干基含税价周环 - 10，普氏62%价格指数周环 - 1.75；期货价格上，上周五铁矿石09合约收在702.0元/吨，周环 - 16 [8] - 基差高位运行，上周五PB粉09合约基差74元/吨，周环 - 4；5月30日，期货主力合约螺矿比为4.22，环 - 0.02，中高品矿跌幅较大，上周五09 - 01价差为35.5元/吨，周环0 [15][21] - 废钢现货持续下降，截至5月30日，江阴废钢市场价2,110元/吨，月 - 10，华东铁废价差为76元/吨，月 - 74 [22][23][24] 供需格局：国内复产 铁水见顶 - 进口量方面，4月份我国铁矿石及其精矿合计进口10,313.78万吨，同比 + 131.93，累计进口38,847.27万吨，同比 - 5.7%，其中烧结用矿粉同比 - 315.11，块矿同比 + 77.02，球团同比 + 81.34，铁精粉同比 + 288.67 [31][37] - 国内供给上，5月30日，国内186家矿山企业产能利用率为61.01%，环 - 4.14%，铁精粉日均产量46.86万吨，环 - 3.23，矿企铁精粉库存105.92万吨，环 + 5.37 [43] - 国外供给方面，截至5月23日澳洲巴西铁矿发运总量2,729.10万吨，环 + 23，澳洲发运量1,970.8万吨，环 + 143，巴西发运量758.3万吨，环 - 120；截至5月30日，西澳→青岛海运费8.56美元/吨，周环 + 0.27，巴西→青岛19.86美元/吨，周环 + 1.12 [51] - 港口供给上，5月23日国内45个主要港口到港量2,151.3万吨，环 - 120，上周47港在港船数80条，环 - 9，上周国内45个主要港口日均疏港量326.68万吨，环 - 0.41 [56] - 库存方面，上周国内45个主要港口铁矿石库存13,866.58万吨，周 - 121.25，上周五国内247家钢厂进口铁矿库存8,754.33万吨，周 - 171.15，两者总库存22,620.91万吨，环 - 292.4 [57] - 钢企需求上，上周国内247家钢企业盈利率58.87%，环 - 0.87%，日均铁水产量241.91万吨，环 - 1.69，截至5月30日，钢厂入炉结构配比为烧结矿73.19%、球团矿14.63%、块矿12.19% [66] 投资策略：方向不明 观望为宜 - 五月铁矿盘面震荡，供给发运回升、库存下滑，需求铁水产量降幅扩大但钢厂盈利中等，后市原料煤炭让利使铁矿相对强势，受宏观消息面影响大，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间，观望为宜 [4][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端5月国内碳酸锂产量环比增加1.9%，近期锂盐厂稳定生产，4月锂精矿和锂盐进口量环比分别增加16.5%和56%，预计后续南美锂盐进口量保持高位 [4][5] - 需求端储能和电动车终端需求较好，但美国对等关税政策落地对锂电池出口形成负面影响，二季度存在储能电芯抢出口需求，5月正极厂商排产环比持平，短期需求增速不及供给 [5] - 整体供应稳定，盐湖产量增加，矿石提锂企业减产，电芯厂采购偏弱，集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松，下游电池库存累库，电池厂长协客供比例提高，碳酸锂价格仍然承压 [5] - 矿端减产情况对整体供应影响有限，碳酸锂进口供应预期增加，供强需弱局面未改善，预计价格延续偏弱震荡局面，建议待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 供需状况 - 供应端5月产量环比增加1.9%至73020吨，本周产量环比增加350吨至15398吨，4月产量环比减少9%至71652吨，近期皮尔巴拉矿业下调2025财年锂精矿生产指导产量，Bald Hill选矿厂计划于2024年12月初暂时停止运营；4月中国锂矿石进口数量为62.3万吨，环比增加16.5%，碳酸锂进口量为2.8万吨，环比增加56% [4] - 成本方面进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家出现成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有一定支撑，氢氧化锂厂商成本压力较大 [4] - 需求端6月整体排产预计环比持平，4月我国动力和其他电池合计产量、出口量、销量有不同变化，以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [5] - 库存方面本周碳酸锂库存呈现累库状态，工厂库存周内减少1142吨至33401吨，市场库存增加3409吨，广期所库存减少427吨 [5] 策略建议 - 供应端后续南美锂盐进口量预计保持高位，需求端储能和电动车终端需求较好但美国对等关税政策有负面影响，二季度有储能电芯抢出口需求，整体供应稳定，短期需求增速不及供给，电芯厂采购偏弱，供应压力大，现货供应趋于宽松，下游电池库存累库，预计碳酸锂价格仍然承压 [5] - 矿端减产对整体供应影响有限，进口供应预期增加，供强需弱局面未改善，预计价格延续偏弱震荡，建议待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [5] 重点数据跟踪 - 展示了碳酸锂现货含税均价、周度产量、月度产量、周度库存等数据的变化趋势 [7][8][9][10][11] - 呈现了锂精矿进口平均价、碳酸锂月度工厂库存、碳酸锂平均生产成本等数据的情况 [14][16][20] - 给出了2024年4月不同原料生产碳酸锂产量占比，盐湖占20.06%，锂云母占23.35%，锂辉石占44.61% [21][22] - 展示了动力电池产量、磷酸铁锂产量、三元材料产量等相关数据及差值情况 [20][23][26] - 呈现了磷酸铁锂动力型平均价、碳酸锂进口量、三元材料8系NCA型市场价、锂辉石进口量等数据的变化 [35][37][39][41]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 皮棉现货价格较为平稳，3128B 指数 14578 元/吨，C32S 纱价指数 20470 元/吨，保持平稳，棉花和棉纱价差 5892 元/吨，对比纱厂加工 费成本，难以覆盖依然过低，期现基差 1000-1300 元/吨。主要因素 分析如下：一是因为快临近 6 月美国国债到期月份（大约 6.5 万亿美 元到期，从 6 月中旬开始陆续到期，6 月 30 日是最后到期日），美 国国债是否崩盘违约，是市场关注的焦点，是个风险事件，棉花反弹遇 到阻力，市场采取谨慎态度，价格回落，符合我们的预期。二是从美盘 CFTC 持仓数据上看，5 月份基金净空从 5 万手减持至 1 万手，盘 面出现快速反弹，近 2 周又开始恢复，从 1 万手净空恢复至 1.6 万 手，到本周净空上升至 2.92 万手，利空继续。三是发现其他国家对等 关税 3 个月豁免期快临近，即大约 7 月 12 日截止，中国是 8 月 14 日截止，即 6、7 月是谈判密集期，市场对特朗普的态度表示会反复， 所以心态谨慎。本周 5 月 28 日，美国联邦贸易法院裁决阻止了特朗 普对等关税，但是特朗普向最高法院提交了上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 饲料养殖产业各品种短期走势多震荡，中长期受供需、政策、天气等因素影响各异，需关注各品种关键因素变化并采取相应投资策略 [1][2][4][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月30日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格有稳有跌，早间全国生猪价格以稳定为主 [1] - 短期供需博弈，猪价低位有支撑但震荡加剧；中长期供强需弱，猪价有下跌风险，2024年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上，盘面贴水提前兑现弱势预期，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月30日山东德州、北京鸡蛋报价下跌 [2] - 短期端午临近有支撑，但供应大且天气不利，蛋价走势承压；中期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，远期供应增势难逆转；长期四季度新开产或环比减少 [2] - 策略建议07进入6月后限仓，谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现；08、09偏空思路，等待反弹逢高做空为主，08关注3750 - 3800压力；10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地处于季节性累库阶段，马来将升级生物柴油掺混标准利好国内消费 [5] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，月底买船预计集中到港，库存恢复预期不变 [5] - 马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间内运行 [5] 豆油 - 川普推迟对欧盟加征税，宏观风险减弱，阿根廷降雨过量、美国中西部降雨预报或影响美豆，但美国生物柴油政策不确定，美豆播种进度偏快 [6] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存已止跌回升，后续累库预期强 [6] - 美豆07合约短期在1050 - 1080区间内震荡 [6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，25/26年度菜籽播种加速，美国众议院通过法案允许加菜籽制生柴获税收抵免 [7] - 国内菜油库存处于历史极高位置，二季度菜籽到港量预计同比下降，加菜籽反倾销调查结果待公布 [7] - 油脂短期整体走势震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹；豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，区间内操作；豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略可长期关注 [8] 豆粕 - 5月29日美豆07合约上涨，国内豆粕盘面窄幅震荡 [8] - 短期美豆震荡，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约偏强；长期进口成本上涨，供需收紧，价格稳中偏强 [8] - 09合约短期区间【2900，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月29日锦州港玉米收购价稳定，山东潍坊兴贸收购价下降 [9] - 短期基层粮源减少，价格有支撑；中长期供需边际收紧，价格有上涨驱动，但替代品补充限制上方空间 [9] - 07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多；套利关注7 - 9正套 [10] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [11]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 30 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议轻仓试空 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普政府叫停阻止关税的裁决，暂时恢复关税政策，白宫顾问有信心推翻法院裁决；特朗普约见鲍威尔要求降息，鲍威尔坚持政策独立性；关税扰动继续，成交量未有效放大前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续 [1] - 国债方面，周四收益率曲线全线上行，全天情绪偏弱，10 年国债 250004 回升到 1.72%左右接近部分投资者前期认为的收益率区间上限，2 年、5 年国债收益率“回补”关税冲击形成的缺口；近两个月有降准降息和货币市场利率下行利好，但缺少有力配置力量买债，现实与直觉背离值得关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深 300 股指主力合约期货涨 0.68%，上证 50 股指主力合约期货涨 0.25%，中证 500 股指主力合约期货涨 1.89%，中证 1000 股指主力合约期货涨 2.35% [6] - 技术分析：上证指数 KDJ 指标显示或震荡运行，有调整风险 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10 年期主力合约跌 0.26%，5 年期主力合约跌 0.15%，30 年期主力合约跌 0.65%，2 年期主力合约跌 0.06% [9] - 技术分析：T 主力合约 KDJ 指标显示震荡运行，或有所反弹 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 29|沪深 300 主连|3832.80|0.68|70602|136268| |2025 - 05 - 29|上证 50 主连|2673.60|0.25|37631|54235| |2025 - 05 - 29|中证 500 主连|5668.60|1.89|68773|112167| |2025 - 05 - 29|中证 1000 主连|6031.00|2.35|166397|187832| |2025 - 05 - 29|十年国债主连|108.47|-0.26|72334|166334| |2025 - 05 - 29|五年国债主连|105.87|-0.15|57177|138906| |2025 - 05 - 29|三十年国债主连|118.69|-0.65|94531|95648| |2025 - 05 - 29|二年国债主连|102.35|-0.06|32722|110993| [12]