报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未明确提及 各部分总结 期货市场 - BU2602昨日收盘价2995元/吨，日涨2.96%，昨夜夜盘收盘价2992元/吨，夜盘跌0.10%；BU2603昨日收盘价3007元/吨，日涨2.84%，昨夜夜盘收盘价3007元/吨，夜盘涨幅0 [1] - BU2602昨日成交366642手，成交增加39421手，持仓217171手，持仓减少777手；BU2603昨日成交123581手，成交增加38249手，持仓139186手，持仓增加10282手 [1] - 沥青全市场昨日仓单54100手，仓单无变化 [1] 价差情况 - 基差（山东 - 02）昨日为 -75元/吨，较前日变动 -76元/吨；02 - 03跨期价差昨日为 -12元/吨，较前日变动3元/吨；山东 - 华南价差昨日为 -40，较前日变动10；华东 - 华南价差昨日为170元/吨，较前日变动 -20元/吨 [1] 现货市场 - 山东批发价昨日为2920元/吨，价格上涨10元/吨，厂库现货折合盘面价3034元/吨，仓库现货折合盘面价3171元/吨；长三角批发价昨日为3130元/吨，价格下跌20元/吨，厂库现货折合盘面价3167元/吨，仓库现货折合盘面价3224元/吨 [1] 炼厂情况 - 12月22日炼厂开工率为37.26%，较12月18日下降0.62%；炼厂库存率为27.46%，较12月18日下降0.04% [1] 市场资讯 - 20251216 - 20251222国内沥青周度总产量为54.9万吨，环比增加4.4万吨，增幅8.7%；同比增加7.2万吨，增幅15.1%；1 - 12月累计产量为2984.5万吨，同比增加219.1万吨，增幅7.9% [12] - 截至2025年12月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计64.3万吨，较12月18日增加1.3%，华东、山东地区库存增加明显 [12] - 截至2025年12月22日，国内沥青104家社会库库存共计104.0万吨，较12月18日增加1.7%，华东地区社会库累库最为明显 [12] 趋势强度 - 沥青趋势强度为1，强弱程度分类处于【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [9]

①美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%报48362.68点，标普500指数涨0.64%报6878.49点，纳指涨 0.52%报23428.83点； ⑥美油主力合约收涨2.53%，报57.95美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.45%，报61.52美元/桶； ⑦纽约尾盘，美元指数跌0.46%报98.26，离岸人民币对美元涨23个基点报7.0313； ⑧伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨0.25%报11911美元/吨，LME期锌涨0.18%报3078美元/吨，LME 期镍涨3.09%报15260美元/吨，LME期铝跌0.14%报2941美元/吨，LME期锡跌1.15%报42730美元/吨， LME期铅跌0.73%报1970美元/吨； ⑨美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.96个基点报3.507%，3年期美债收益率涨3.34个基点报 3.550%，5年期美债收益率涨2.82个基点报3.713%，10年期美债收益率涨2.74个基点报4.165%，30年期 美债收益率涨1.73个基点报4.835%； ⑩欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨1.1个基点报4.534%，法国10年期国债收益率持平报 3.610 ...

国际宏观与政策动态 - 美联储理事米兰表示支持降息50个基点的必要性有所减弱，并可能在明年1月31日前无人接替时继续留任 [13] - 美国总统特朗普可能在明年1月第一周任命新的美联储主席 [13] - 日本财相发出强烈干预警告，称政府拥有采取果断外汇干预行动的空间，导致美元兑日元盘中一度跌破157关口 [3][13] 地缘政治与安全事件 - 乌美谈判结束，泽连斯基称“和平计划”初稿关键工作完成 [3][13] - 欧盟将针对俄罗斯的经济制裁措施再延长6个月至2026年7月31日 [13] - 美媒报道俄罗斯已开始撤离驻委内瑞拉外交官家属，伊朗多个城市举行导弹演习 [3][13] 国内政策与法规 - 托育服务法草案提请十四届全国人大常委会第十九次会议首次审议 [3][13] - 央行发布关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知 [3][13] - 商务部宣布自2025年12月23日起对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [13] 金融市场与交易所动态 - 五大期货交易所宣布减免2026年交割手续费等相关费用 [3][13] - 上期所调整白银期货品种相关合约交易手续费、交易限额 [3][13] - 国家认监委宣布充电宝等产品的CCC认证标志将新增追溯二维码，自2026年3月起对部分产品开始试点 [13] 外汇与债券市场 - 美元指数收跌0.47%，报98.27点，盘中一度跌至98.19 [3][8] - 10年期美债收益率收报4.166%，2年期美债收益率收报3.511% [3] 贵金属市场 - 现货黄金跳涨超2%，收涨2.42%至4443.69美元/盎司，刷新历史新高至4440美元上方 [3][8] - 现货白银收涨2.83%至62.03美元/盎司，继续刷新历史新高，铂、钯亦创阶段新高 [3] 能源市场 - WTI原油收涨2.48%至57.88美元/桶，布伦特原油收涨2.28%至60.65美元/桶，因委内瑞拉和俄罗斯的石油供应恐受干扰 [4][8] 美国股市 - 美股延续涨势，道指收涨0.47%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52% [4][8] - 甲骨文涨3%，英伟达和特斯拉涨超1%，特朗普媒体科技集团跌超10% [4] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.58%，爱奇艺涨近3%，哔哩哔哩涨1.5% [4] 欧洲股市 - 欧洲主要股指小幅回调，德国DAX30指数收跌0.02%，英国富时100指数收跌0.32%，欧洲斯托克50指数收跌0.29% [4][8] 香港股市 - 恒生指数收涨0.43%，恒生科技指数收涨0.87% [5][8] - 光通讯板块强势，汇聚科技收涨13%，长飞光纤光缆收涨11% [5] - 黄金股走高，中国黄金国际涨超7%，芯片股涨幅居前，中芯国际收涨近6% [5] - 中国中免涨近16%股价站上80港元，蜜雪集团涨超10%，南华期货股份上市首日收跌24% [5] 中国A股市场 - A股三大指数高开高走，上证指数收涨0.69%报3917.36点，深证成指收涨1.47%，创业板指收涨2.23% [6][8][9] - 沪深两市成交额达1.86万亿元，较昨日同期放量约1360亿元，主力资金净流入约8亿元 [6] - 海南板块、高宽带内存、存储芯片概念涨幅居前，精智达涨超19%，拓荆科技涨超10%市值破1000亿元 [6] - 免税概念走强中国中免涨停，光通信模块板块震荡走强长芯博创涨超12% [6] 加密货币市场 - 比特币报88227美元跌0.46%，以太坊报2989.1美元涨0.43%，莱特币报76.73美元涨0.89% [9] 公司与行业动态 - 商务部表示闻泰科技与安世荷兰上周举行了首轮协商，同意继续保持沟通 [14] - 快手遭到黑灰产攻击正在修复处理中并已报警 [14] - 未来两周46条中日航线取消全部航班 [14] - 新西兰与印度达成自由贸易协定将于2026年上半年签署 [13]

12月22日，周一亚洲早盘，受加勒比海域能源运输通道局势紧张的影响，国际原油价格呈现窄幅走高态 势。由于近期美国在相关海域连续采取强势拦截行动，市场对区域能源供应稳定性的预期产生动摇。 NCE平台表示，从盘面数据来看，WTI与布伦特原油品种均录得接近0.9%的涨幅，这表明交易员正在对 不断升级的地缘不确定性进行定价。 当前的波动核心在于执法力度的超预期增强。在成功扣押第二艘油轮后，美方目前正紧密追击被确认 为"Bella 1"号的第三艘船只。NCE平台认为，这种密集且高频的拦截动作，标志着针对特定能源供应链 的约束已进入实质性阶段。市场人士指出，此类行动不仅针对船只本身，更是在向规避制裁的"影子船 队"释放强烈的威慑信号。 相关行业数据显示，近期的一系列拦截行动皆源于12月中旬启动的专项执法计划。随着封锁令的正式生 效，往返于该地区的受制裁油轮正面临前所未有的航行风险。针对这一局势，被制裁方已公开提出抗 议，计划通过国际法律途径维护自身利益。NCE平台表示，这种外交与法律层面的拉锯战，往往会延长 市场的风险定价周期，使得短期油价难以回归纯粹的基本面逻辑。 从全球供应版图来看，尽管该产油区的日产量在全球占比并不 ...

在降息预期和地缘政治紧张局势的双重推动下，贵金属集体强势，原油走高，美股期货小幅上涨。 主要资产走势： 白银上涨2.25%至每盎司68.68美元的历史高位，盘中曾飙升至69.45美元/盎司的历史高位，年内翻倍，有望创1979年以 来最佳年度表现； 现货黄金日内涨近1.5%报4401.79美元/盎司，创历史新高； 铂金、钯金跟随上涨，现货铂金上涨1.74%至2011美元/盎司，自2008年以来首次升破2,000美元/盎司； 原油反弹，布伦特原油涨超1%至60.76美元附近，WTI原油也涨超1%，至57.19美元； 道指、标普500及纳指100期货在节前缩短的交易周前均小幅上扬，道指期货涨1%，纳指100期货涨0.4%； 【以下为13时之前更新】黄金、白银再创历史新高，现货铂金自2008年以来首次升破2000美元 贵金属市场正在结束历史性的一年，白银涨幅已超过一倍，黄金飙升约三分之二。各国央行增持和黄金支持的交易所交易基金资金 流入为价格提供了支撑。 据彭博汇编的数据，黄金ETF已连续五周录得资金流入。世界黄金协会的数据显示，除5月外，今年每个月这些基金的总持仓量都 在增长。与此同时，白银近几周受到需求激增以及主 ...

12月22日 资讯分享 上周五，受美联储降息预期增强的提振，现货黄金盘中一度重回4350美元，但随后回吐部分涨幅，最终 收涨0.15%，报4338.60美元/盎司；现货白银再创历史新高，最终收涨2.55%，报67.11美元/盎司。 因美国拦截委内瑞拉油轮可能给市场造成干扰，投资者也正等待俄乌可能达成和平协议的消息，原油有 所反弹。WTI原油在美盘前快速上涨，最终收涨1.12%，报56.48美元/桶；布伦特原油最终收涨1.27%， 报60.65美元/桶。 美联储理事米兰重申应降息以应对就业市场风险；纽约联储威廉姆斯认为CPI数据低是技术因素所致， 并不急于调整货币政策；克利夫兰联储哈玛克表示，其更担心居高不下的通胀，暂缓降息是基本预测， 倾向于将利率维持稳定至明年春季。 下任美联储主席候选人哈塞特：美国通胀实际上是低于目标的，美联储"有充足空间"降息。 知情人士：美联储理事沃勒与川普就美联储主席一职进行了面试，理事鲍曼已不再是该职位的候选人。 乌美双方均称新一轮和平计划磋商取得建设性进展；乌克兰：美国提议与乌克兰、俄罗斯代表举行三方 会谈。 以色列计划向川普通报可能对伊朗发动新一轮打击的计划。 ...

基于严重的供应过剩预期，麦格理对油价前景维持坚定看空。其基本预测是：布伦特原油价格将下探至 每桶50美元的低位，并有相当可能触及每桶45美元，此后才可能因供需调整形成价格底部并开始回升。 同时，由于供应超出可用的炼油能力，市场远期曲线预计将转为期货溢价。麦格理已将2026年布伦特原 油年均价预测下调至每桶60.75美元。 策略师强调，尽管其过剩预测在数量上处于市场预估的高端，但在市场平衡方向和价格前景的判断上， 他们与市场共识并无二致。随着原油供应过剩从海上向陆上传导，持续多年的库存结构矛盾正走向终 结，油价面临的根本性下行压力日益清晰。 中化新网讯 近日，麦格理集团策略师发布报告警告，随着石油的陆上库存开始累积，油价将面临更大 的下行压力。数据显示，自8月底以来，海上库存已增加约2.5亿桶，陆上库存增加约3000万桶。 报告预测，2026年一季度市场供应过剩将达到峰值，超过每日400万桶。过剩迹象已经显现：海上浮舱 库存持续增加，陆上库存开始累积，同时原油海运运费居高不下。据估计，约有三分之一的海上库存增 量来自从美洲到亚洲的长途运输。 ...

国际油价消息 尽管国际油价近期呈现连续3天上涨态势，但并未改变国内油价下调趋势。12月19日，WTI1月轻质原油 收于56.66美元/桶，三日累计上涨2.51%；布伦特2月原油收于60.47美元/桶，三日累计上涨2.63%。 根据国内成品油定价机制，本轮周期内前几个统计日国际油价跌幅显著，根据统计显示，周期10个统计 日的原油均价仍处于低位，其中WTI原油均价为57.15美元/桶，布伦特原油均价为60.85美元/桶，较前一 统计日均价再跌0.05美元/桶，致明天周期油价跌幅继续小幅扩大。 距离2025年最后一次油价调整窗口（12月22日24时）仅剩不到24小时。作为全年第25次调价，本轮下调 已成定局，不仅将实现12月"二连降"，更让2025年成为近年油价最大跌幅年。 今日油价涨跌预测 截至12月21日，本轮计价周期进度已完成90%，汽柴油预计下调幅度达160元/吨，折算升价后，每升下 跌0.12-0.14元。12月22日周期最后一个统计日，跌幅将进一步扩大至165-170元/吨，调价落地后油价将 再创新低。 此次下调让12月油价总跌幅突破200元/吨，其中95号汽油累计下跌达0.2元/升。而2025年全年油 ...

周期开启跨年行情 20251221 摘要 股市短期或加速上涨，科技和非银板块仍被看好，周期和消费品中的转 型机会值得关注。机构保收益和降仓位对市场冲击已基本消化，创业板 表现强劲，科技行情远未结束。 中央经济工作会议强调推动投资止跌回稳及房地产去库存，旨在应对投 资增速和外商直接投资转负的局面，预计明年 3 月将公布大型基建项目， 财政和货币政策或将做出相应调整。 2026 年市场风格预计将倾向于质量成长或基本面策略回归，科技与非 科技、权重与小市值均有机会，但防守型策略资产可能面临挑战，重点 关注科技成长和周期成长方向。 航空业未来两年投资逻辑基于油价、汇率利好及国家提振消费政策，客 座率创新高后转向票价提升，供需关系改善将推动票价和盈利上升，建 议积极布局相关标的。 油运行业基本面稳健，原油轮运价维持高位，预计四季度及全年盈利将 创十年新高。合规市场供需关系持续向好，一年期期租价格上涨反映乐 观预期，春节前后运价回落时可逆向布局。 Q&A 对未来一段时间的市场行情有何看法？ 我们对未来市场行情持乐观态度。首先，政策预期有望上修，市场交投也将更 为活跃。在长时间的横盘震荡后，我们预计指数将逐步上升，并在春节 ...

尽管国际油价近期呈现连续3天上涨态势，但并未改变国内油价下调趋势。12月19日，WTI1月轻质原油 收于56.66美元/桶，三日累计上涨2.51%；布伦特2月原油收于60.47美元/桶，三日累计上涨2.63%。 根据国内成品油定价机制，本轮周期内前几个统计日国际油价跌幅显著，根据统计显示，周期10个统计 日的原油均价仍处于低位，其中WTI原油均价为57.15美元/桶，布伦特原油均价为60.85美元/桶，较前一 统计日均价再跌0.05美元/桶，致明天周期油价跌幅继续小幅扩大。 距离2025年最后一次油价调整窗口（12月22日24时）不到1天。作为全年第25次调价，本轮下调已成定 局，不仅将实现12月"二连降"，更让2025年成为近年油价最大跌幅年。 据最新预测，此次下调将让12月油价总跌幅突破200元/吨，其中95号汽油累计下跌0.2元/升。而2025年 全年油价总跌幅将超过0.7元/升，历经25轮调整后，今年油价成近年来"最大跌幅年"。 目前全国成品油平均价格保持低位水平：92号汽油均价6.83元/升，95号汽油均价7.29元/升，0号柴油均 价6.45元/升。明晚调价落地后，油价均价将继续下跌，再次刷新近年 ...