报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场受宏观经济数据和行业供需变化影响，各品种表现不一，部分品种因宏观预期和旺季需求有望偏强，部分品种受基本面制约维持震荡或偏弱走势，投资者需关注宏观动态和各品种供需变化[2][3] 各品种分析 铜 - 本周铜价区间上升走强，美国通胀数据及就业数据影响美联储降息预期，美元走弱利好铜价；国内旺季需求有所提升，供应端有收紧预期，库存平稳，LME库存下滑且贴水收窄；技术面看伦铜或测试前高，沪铜短期或测试82500关口，建议逢低持多、滚动交易，运行区间79500 - 82500 [2] 铝 - 几内亚铝土矿价格持平，雨季影响开采运输，某大型矿山复产遇变数；氧化铝产能和库存增加，电解铝产能稳中有增，需求进入旺季节奏，下游开工率上升，库存去化；再生铸造铝合金需求回升但受制约；宏观偏利好，建议氧化铝观望，沪铝和铸造铝合金逢低做多，或考虑多AD空AL套利策略，沪铝运行区间20900 - 22100 [2] 锌 - 上周锌价偏弱震荡，锌精矿供应宽松，冶炼厂开工率高，精炼锌预计高产；终端消费复苏缓慢，下游刚需采购，国内锌持续累库接近年内高点；预计沪锌维持偏弱震荡，建议区间交易，运行区间22000 - 23000 [2] 铅 - 上周沪铅反弹，库存减少，铅精矿和废旧电池回收价格上涨，铅锭价格不变；9月电动车新国标实施，蓄电企业备货，铅酸电池消费回暖；建议区间逢低做多，运行区间17000 - 17800 [2] 镍 - 上周镍价先跌后涨，镍矿受印尼事件影响不确定性增强但价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格强势但受不锈钢利润亏损压制，不锈钢价格偏弱，库存下降，9月排产增加，硫酸镍价格走高；建议镍逢高适度持空，不锈钢区间交易，镍主力合约运行区间119000 - 124000，不锈钢运行区间12600 - 13200 [3] 锡 - 矿端原料偏紧价格有支撑，8月国内精锡产量环比减少、同比增加，7月锡精矿进口和印尼出口有变化；消费端半导体行业中下游有望复苏；国内外库存中等水平；建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26 - 28万元/吨，关注供应复产和下游需求回暖情况 [3] 工业硅 - 周度产量增加，厂库减少，港口和社会库存增加，多晶硅产量减少、厂库增加，光伏产业链9月排产预计上升，有机硅产量增加，再生和原生铝合金龙头企业开工率上升；因市场传闻多、风险大，建议观望 [3] 碳酸锂 - 旺季需求支撑价格震荡，供应端部分矿山停产和复产，8月产量环比增加，7月锂精矿进口增加、锂盐进口减少，后续南美锂盐进口或补充供应；需求端储能终端需求好，9月大型电芯厂排产增加；矿证风险持续，成本中枢上移；建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [3] 宏观经济数据 9/8 - 9/14当周 - 中国8月进口同比（按美元计）1.3%，出口同比4.4%；8月CPI同比 - 0.4%，PPI同比 - 2.9%；1 - 8月社会融资规模增量265600亿人民币，新增人民币贷款134600亿人民币 [12][13][14][15] - 美国8月NFIB中小企业乐观程度指数100.8%，8月CPI同比2.9%，核心CPI同比3.1%，PPI同比2.6%；9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4 [12][17] - 欧洲央行维持利率不变，下调2027年通胀预测 [18] 9/15 - 9/21当周 - 部分数据待公布，涉及中国房地产开发投资、工业增加值、社会消费品零售总额，美国纽约联储制造业指数、进口价格指数、零售销售、新屋开工，欧元区ZEW经济景气指数等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属品种受宏观和产业因素影响价格走势各异，铜、铝、铅价预计偏强，锌短期低位震荡，锡短期震荡，镍建议逢低做多，碳酸锂弱势调整，氧化铝短期观望，不锈钢预计消费增长，铸造铝合金或高位运行 [2][4][6][7][8][10][12][14][16][18] 各金属品种情况总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨1.4%至10013美元/吨，沪铜主力合约收至80410元/吨 [2] - 产业层面：LME铜库存减少100至158775吨，注销仓单比例下滑至8.2%；上期所铜仓单减少0.07至2.0万吨；沪铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差1850元/吨 [2] - 价格预期：短期预计维持震荡偏强走势，沪铜主力运行区间79600 - 81000元/吨，伦铜3M运行区间9880 - 10100美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.08%至2621美元/吨，沪铝主力合约收至20845元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量减少0.7至55.7万手，期货仓单微增至5.9万吨；国内三地铝锭库存增加0.8至47.5万吨，佛山、无锡两地铝棒库存减少0.1至9.9万吨；铝棒加工费下滑 [4] - 价格预期：价格支撑仍强，关注库存变化，国内主力合约运行区间20700 - 20950元/吨，伦铝3M运行区间2600 - 2640美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周二沪铅指数收跌0.03%至16852元/吨，伦铅3S涨5.5至1996美元/吨 [6] - 产业层面：铅精矿库存边际下行，加工费下行；原生冶炼厂开工率高位，成品库存累库；再生冶炼厂原料紧缺；下游初端企业开工率滑落，铅锭成品库存抬升 [6] - 价格预期：预计偏强运行 [6] 锌 - 价格表现：周二沪锌指数收涨0.68%至22319元/吨，伦锌3S涨20.5至2850.5美元/吨 [7] - 产业层面：锌精矿港口和工厂库存抬升，进口TC延续抬升；冶炼端放量，锌锭社会库存快速累库；下游企业开工率无起色 [7] - 价格预期：短期下跌空间有限，呈现低位震荡格局 [7] 锡 - 价格表现：周二震荡运行 [8] - 产业层面：供给端，缅甸佤邦复产慢，云南短缺严峻，9月产量预计环比降29.89%；需求端，下游淡季，传统领域疲软，AI需求带动有限 [8] - 价格预期：短期震荡为主 [8] 镍 - 价格表现：周二偏弱震荡 [10] - 产业层面：镍铁利润亏损修复，不锈钢厂排产增加预期支撑需求；中间品供应紧缺，需求仍有采购需求 [10] - 价格预期：建议后市逢低做多，本周沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报75090元，较上一工作日跌2.25%；LC2511合约收盘价72620元，较前日跌3.89% [12] - 产业层面：矿端扰动消退，缺少利多驱动；锂电旺季需求释放，国内累库压力小 [12] - 价格预期：延续弱势调整，广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70000 - 74500元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年9月2日，氧化铝指数日内涨0.5%至3020元/吨 [14] - 产业层面：山东现货价格下跌20至3140元/吨，升水09合约130元/吨；海外澳洲FOB价格维持360美元/吨，进口盈亏报 - 12元/吨；期货仓单增加0.39至10.57万吨 [14] - 价格预期：短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2900 - 3300元/吨 [14] 不锈钢 - 价格表现：周二下午15：00，主力合约收12960元/吨，当日涨0.08% [16] - 产业层面：现货价格上涨，原料价格有涨有平；期货库存增加738至100156吨，社会库存减少0.81% [16] - 价格预期：预计终端开工率提升带动实际消费增长 [16] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周二下午3点，AD2511合约收涨0.12%至20300元/吨 [18] - 产业层面：AL2511与AD2511合约价差扩大；国内主流地区ADC12平均价上调50至20330元/吨，进口ADC12均价持平；国内三地再生铝合金锭库存增加0.08至3.45万吨 [18] - 价格预期：短期或高位运行 [18]