上海期货价格与现货市场表现 - 2023年12月19日，上海期货交易所铸造铝合金主力月2602合约收盘报21235元/吨，较前一日上涨115元，涨幅0.54% [1] - 当日合约全天成交量为4335手，较前一日减少297手；持仓量为17216手，增加26手 [1] - 同日长江现货市场各类铸造铝合金锭价格普遍上涨100元/吨，其中A356.2均价23200元/吨，A380均价22800元/吨，ADC12均价21600元/吨，ZL102均价22600/吨，ZLD104均价22500元/吨 [1] 宏观市场环境分析 - 美国11月消费者物价指数同比上涨2.7%，远低于经济学家预期的3.1%，显示通胀压力缓解 [1] - 该数据为美联储维持宽松货币政策创造了条件，提振了全球市场情绪，推动股市全线上扬，风险偏好升温 [1] - 美元指数同步走强，部分对冲了宏观利好情绪，导致铸造铝期货盘面承压震荡 [1] 行业基本面供需状况 - 年底铸造铝行业供需两端均出现一定减量，陷入僵持局面 [2] - 供应端因冶炼亏损压力导致开工率难以提升，产能释放受限 [2] - 需求端表现反复，叠加期货交割压力，对价格形成压制 [2] - 尽管终端汽车消费市场有订单支撑，但现货市场整体交投清淡 [2] 市场交易情绪与价格驱动因素 - 现货出货商挺价惜售情绪未改，铝合金价格保持坚挺 [2] - 高企的原材料价格进一步抑制了下游的补货意愿，拖累了整体市场交易活跃度 [2] - 铸造铝价格表现较好的主要支撑来自于成本端，特别是废铝价格的支撑 [3] - 预计后续铸造铝价格将维持高位震荡的态势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩压力主导油价运行，短期地缘因素使油价有反弹但难大幅飙升，2026年全球石油库存持续上升，平均价格预计55美元/桶 [4] - PX国内负荷平稳，1月有装置检修计划，供应有收缩预期，价格预计跟随原油价格震荡；PTA加工差约180元/吨，价格短期内跟随成本端震荡，中长期累库，反弹高度有限 [4][12] - 乙二醇短期价格宽幅震荡，中长期供应过剩价格仍有向下预期；纯苯和苯乙烯预计随成本端偏弱震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美国能源信息署报告预测2026年全球石油库存持续上升，平均价格55美元/桶 [4] - 委内瑞拉局势有地缘利好，但该国原油出口正常，对俄能源制裁无新动向 [4] - 油价在年内低点附近，供应过剩是核心驱动，短期地缘因素使油价有反弹但难大幅飙升 [4] PX&PTA PX - 国内周均产能利用率89.21%持平，亚洲周度平均产能利用率78.97%降0.15%，PX - 石脑油价差创年内新高290美元/吨 [8] - 浙石化2026年1月CDU和重整有检修计划，PX预计降负10%左右 [8] - 四季度国内外PX装置检修量有限，开工维持高位，终端需求有望企稳修复，供需双稳，PXN有支撑，价格跟随原油震荡 [8] PTA - 现货市场价4617元/吨降16元/吨，周均产能利用率73.81%持平，厂内库存天数3.76天降0.1天 [12] - 2026年国内产能预计稳定无新增，加工费175元/吨降1元/吨 [12] - 未来供应恢复、下游需求转弱，中长期累库，价格反弹高度有限 [12] MEG - 价格刷新年内新低，周度市场价格3650元/吨降4元/吨，国内综合产能利用率61.71%降0.24% [16] - 内蒙古一套装置提前检修，预计停车至2026年1月9日 [16] - 港口库存持续攀升，华东地区77万吨增1.5万吨，短期价格宽幅震荡，中长期供应过剩价格向下 [16] BZ&EB 纯苯 - 开工率74.94%降0.17%，港口库存26万吨持平，低利润下减产，下游开工淡季走低，预计偏弱震荡 [5][26] 苯乙烯 - 开工率69.13%升0.84%，港口库存14.68万吨降1.38万吨，厂内库存10.23万吨降0.34万吨 [26] - 下游3S开工均回落，PS、ABS库存小幅去化但ABS库存仍高，预计随成本端偏弱震荡 [5] 聚酯及终端织造 - 聚酯行业周度平均产能利用率86.9%基本持稳，下游短纤去库，长丝累库 [20] - 江浙地区化纤织造综合开工率62.90%降0.79%，终端织造订单天数11.07天降0.83天，成品库存26.12天增0.54天 [20] - 下游需求转淡，冬季面料备货尾声，新接订单减少，春夏订单下单迟疑，局部开机率可能下降 [20]

报告行业投资评级 - 单边：中性，等待底部夯实；跨品种：无；跨期：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 成本端支撑转弱，市场反弹动力仍不足，沥青市场下行空间或有限，但底部反弹需要更多的刺激因素，等待冬储需求释放 [1][2] 市场分析总结 期货行情 - 12月9日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价2943元/吨，较昨日结算价下跌12元/吨，跌幅0.41%；持仓201816手，环比上涨6677手，成交167841手，环比下跌4034手 [2] 现货价格 - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2860 - 3370元/吨；华南2930 - 3150元/吨；华东3100 - 3250元/吨 [2] - 昨日华北地区沥青现货价格小幅上涨，西北、山东、华东以及华南地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区大体企稳，因部分主营炼厂下调结算价格，国内沥青均价明显下跌 [2] 市场情况 - 原油价格反弹遇阻回调，沥青成本端支撑转弱，盘面低位震荡 [2] - 沥青基本面供需两弱，未来终端需求随降温或进一步下降，具备配额炼厂利润可观，局部供应竞争激烈，压制现货价格，冬储需求未大量释放，市场情绪谨慎，反弹动力不足 [2] 资料图表总结 现货价格图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位均为元/吨 [4][6][9][12] 期货相关图表 - 有石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，收盘价单位为元/吨，成交持仓量单位为手 [4][23][24][25] 产量图表 - 国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位均为万吨 [4][29][31][37] 消费图表 - 国内沥青道路、防水、焦化、船燃消费图表，单位均为万吨 [4][38][41] 库存图表 - 沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位均为万吨 [4][42]

焦炭期货价格走势 - 焦炭期货2601合约在11月累计跌幅达11.4%，最低触及1562.0元/吨，接近7月以来震荡区间下沿 [1] - 12月初经历小幅反弹后，价格仍维持在区间下沿附近整理 [1] - 综合基本面与政策面偏空因素叠加，导致焦炭期货11月持续回调 [4] 需求端状况 - 焦炭需求端分歧有限，市场向上驱动主要依靠成本端支撑 [1] - 钢厂盈利率已连续16周下降 [1] - 全国247家钢厂铁水日均产量为234.68万吨，环比下降1.60万吨，但较去年同期偏高0.81万吨 [3] - 下游钢厂面临大面积亏损，经营压力逐步向上游传导 [2] - 随着焦炭现货价格下行，钢厂减产幅度或将收窄，需求端压力预计逐渐缓解 [3][4] 供应与成本端分析 - 焦炭成本支撑减弱，国内焦煤产量未减反增，蒙煤进口持续增长 [1] - 截至11月28日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量为76.4万吨，较11月7日当周累计增产2.6万吨/天 [1] - 甘其毛都口岸11月累计通关29240车，环比增长38.6%，同比增长5.5% [2] - 原料煤价格下跌带动焦企利润好转，多数焦企已实现扭亏为盈 [2][3] - 焦化厂与钢厂焦炭日均产量合计为110.08万吨，环比增加1.19万吨，但较去年同期低3.42万吨 [3] 现货市场价格 - 焦煤市场表现疲弱，11月中下旬炼焦煤流拍率上升至30%~60% [2] - 截至12月3日，山西临汾低硫主焦煤车板价报1510元/吨，较11月高点累计下跌210元/吨 [2] - 甘其毛都口岸蒙煤精煤库提价报1200元/吨，累计下跌235元/吨 [2] - 12月1日焦炭首轮提降落地，日照港准一级湿熄焦平仓价为1620元/吨，出库价为1450元/吨 [2] 未来展望与驱动因素 - 随着12月宏观层面可能释放利好信号，加之年末煤矿存在减产预期，焦炭成本端压力预计将有所缓解 [1] - 12月重磅会议召开在即，受政策预期与市场情绪带动，宏观环境有望逐步回暖 [4] - 年末煤矿存在减产预期，成本端压力或将阶段性缓解 [4] - 随着钢厂亏损逐渐收窄，叠加12月下旬冬储补库预期，焦炭本轮降价空间或将较为有限 [2] - 焦炭利空驱动有所放缓，主力合约有望在震荡区间下沿逐渐企稳 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶产业 - 天然橡胶库存进入季节性累库周期，终端需求支撑不足，下游企业开工有进一步下滑预期，预计市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上市顺利则胶价走弱预期，若原料上市不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [1] 酯产业链 - PX短期高位震荡对待；TA01短期或在4500 - 4800区间震荡，TA月差可阶段性低位正套；乙二醇低位震荡，EG2601行权价不低于4100的看涨期权卖方止盈离场，EG1 - 5逢高反套；短纤PF02短期震荡对待，盘面加工费逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [3] 聚烯烃产业 - 成本端原油震荡而煤炭偏强，PP呈现供需双增格局，PE表现为供增需减，01合约压力仍偏大 [5] 玻璃纯碱产业 - 纯碱供需大格局依然偏空，操作上等待反弹后逢高空的机会，本周逢高入场的空单可继续持有，未入场建议观望；玻璃近月01合约短期继续偏弱运行，月间15反套思路 [6] 原油产业 - 原油供需格局依然偏弱，油价有所承压，短期布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌地缘动态 [7] 甲醇产业 - 甲醇市场承压明显，当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，弱现实持续交易 [9] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯短期BZ2603逢高偏空对待；苯乙烯短期EB01震荡对待 [11] PVC、烧碱产业 - 烧碱价格偏弱运行；PVC延续底部趋弱格局 [12] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - **现货价格及基差**：海南国营全乳胶等部分品种价格下跌，全乳基差、非标价差等有不同程度变化 [1] - **月间价差**：9 - 1价差、1 - 5价差等有涨有跌 [1] - **基本面数据**：9月部分国家橡胶产量有变化，轮胎开工率、产量、出口数量等数据有不同表现，天然橡胶进口数量有增减，干胶生产成本和毛利有变动 [1] - **库存变化**：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存等有不同程度的增减，干胶出库率和入库率有变化 [1] 酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌，CFR东北亚乙烯价格持平 [3] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格、FDY150/96价格等多数产品价格下跌，现金流有不同变化 [3] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX、PX期货等价格下跌，PX价差有不同变动 [3] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格、TA期货等价格下跌，PTA基差、加工费等有变化 [3] - **MEG港口库存及到港预期**：MEG港口库存增加，到港预期减少 [3] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX开工率、中国PX开工率等多数开工率有不同程度的增减 [3] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格、EG期货等价格下跌，MEG基差、价差等有变化 [3] 聚烯烃产业 - **期货收盘价及价差**：L2601、L2605等合约收盘价下跌，L15价差、PP15价差等有变化 [5] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格、华北LDPE现货价格等下跌，华北LL基差、华东pp基差有变化 [5] - **PE、PP非标价格**：华东LDPE价格上涨，华东HD膜价格等持平 [5] - **PE上下游开工及库存**：PE装置开工率下降，下游加权开工率上升，企业库存和社会库存减少 [5] - **PP上下游开工及库存**：PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率上升，企业库存和贸易商库存减少 [5] 玻璃纯碱产业 - **玻璃相关价格及价差**：华北报价下跌，其他地区报价持平，玻璃2601价格下跌，玻璃2605价格持平，01基差下降 [6] - **纯碱相关价格及价差**：各地区报价持平，纯碱2601、纯碱2605价格上涨，01基差下降 [6] - **供量**：纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升 [6] - **库存**：玻璃厂库增加，纯碱厂库和交割库减少，玻璃厂纯碱库存天数增加 [6] - **地产数据当月同比**：新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [6] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent、WTI、SC价格下跌，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3等价差有变化 [7] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差有变化 [7] - **成品油裂解价差**：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差多数下跌 [7] 甲醇产业 - **甲醇价格及价差**：MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差、太仓基差等有变化 [9] - **甲醇库存**：甲醇企业库存、港口库存和社会库存减少 [9] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率持平，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置开工率持平，部分下游开工率有增减 [9] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **上游价格及价差**：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌，CFR东北亚乙烯价格持平，CFR中国纯苯价格下跌，纯苯相关价差有变化 [11] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货、EB期货等价格下跌，EB基差、现金流等有变化 [11] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：多数下游产品现金流有不同程度的增加 [11] - **纯苯及苯乙烯库存**：纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存减少 [11] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：亚洲纯苯开工率持平，国内部分开工率有增减 [11] PVC、烧碱产业 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东液碱折百价、华东PVC市场价等部分价格持平，SH2605、SH2601等期货价格下跌，相关价差有变化 [12] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口报价下跌，出口利润减少 [12] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚、CFREDIa报价下跌，FOB天津港电石法报价持平，出口利润增加 [12] - **供给**：烧碱行业开工率、山东局部开工率上升，PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润和西北一体化利润下降 [12] - **需求**：烧碱下游氧化铝行业开工率下降，粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游制品部分开工率下降，预售量减少 [12] - **氯碱库存**：液碱华东厂库库存、山东库存增加，PVC上游厂库库存和总社会库存减少 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭方面，截至11月7日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.68万吨，周环比降1.12万吨；247家钢厂铁水日均产量234.22万吨，周环比降2.14万吨，钢厂盈利率降至39.83%，超6成钢厂亏损，焦炭需求压力仍存；产业链各环节焦炭库存均去化，总库存887.05万吨，周环比降12.97万吨；淡季焦炭供需两弱，基本面缺乏支撑，向上驱动来自成本端焦煤，主力合约高位震荡运行，需关注后续焦煤供应变化[6][35] - 焦煤方面，截至11月7日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.8万吨，环比减2万吨，同比减4.7万吨；全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.68万吨，周环比降1.12万吨；焦煤在产业链中上游堆积，下游去化，独立焦化厂库存周环比增17.54万吨，港口库存周环比增14.12万吨，247家钢厂焦煤库存周环比降9.02万吨；焦煤供需双降，基本面偏中性，利好在于安监和反内卷带来的供应端强预期，需关注后续主产区煤矿生产情况[7][36] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 10月中国进口煤及褐煤4173.7万吨，较上月减少426.6万吨，环比降9.3%；1 - 10月累计进口38762.3万吨，同比降11.0%[9] - 11月7日唐山市场炼焦煤价格持稳，主焦精煤1615元/吨，肥煤1600元/吨，均为出厂价现金含税[10] 现货市场 |品种|当前值|周度涨跌幅|月度涨跌幅|年度涨跌幅|同期涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日照港准一级焦炭平仓|1620元/吨|3.18%|3.18%|-4.14%|-14.29%| |青岛港准一级焦炭出库|1570元/吨|0.64%|1.29%|-3.09%|-11.30%| |甘其毛都口岸蒙煤|1435元/吨|3.24%|3.24%|21.61%|0.35%| |京唐港澳洲产焦煤|1670元/吨|0.60%|0.60%|12.08%|-3.47%| |京唐港山西产焦煤|1800元/吨|3.45%|3.45%|17.65%|5.88%|[11] 期货市场 |期货市场品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭|1756.5|-0.62|1786.0|1750.0|17198|-1212|37429|-771| |焦煤|1270.0|-0.97|1294.5|1261.0|829948|-85901|638430|-36173|[15] 后市研判 - 焦炭供需两弱，库存去化，成本端焦煤支撑主力合约高位震荡，关注焦煤供应变化[6][35] - 焦煤供需双降，基本面偏中性，供应端有强预期，关注主产区煤矿生产情况[7][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场供强需弱，PE和PP均面临供需矛盾，延续弱势格局 [1][2] - PE供应压力大、需求跟进有限、成本支撑减弱，延续弱势；PP供需压制上行、基差低位震荡、成本支撑弱，短期偏弱震荡 [2] - 单边策略LLDPE和PP谨慎逢高做空，跨期策略L01 - 05和PP01 - 05逢高反套，无跨品种策略 [3] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6814元/吨（-65），PP主力合约收盘价6491元/吨（-69），LL华北现货6800元/吨（-70），LL华东现货6920元/吨（-30），PP华东现货6520元/吨（-10），LL华北基差-14元/吨（-5），LL华东基差106元/吨（+35），PP华东基差29元/吨（+59） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率80.9%（-0.6%），PP开工率77.1%（+1.1%）；PE油制生产利润247.4元/吨（-25.3），PP油制生产利润-412.6元/吨（-25.3），PDH制PP生产利润-74.9元/吨（+34.6） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-69.8元/吨（-62.8），PP进口利润-318.2元/吨（-62.5），PP出口利润-8.1美元/吨（+7.8） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率61.6%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE近期走势连续承压下行，供需矛盾突出，供应端压力持续压制，需求端跟进有限，成本端支撑预期减弱，在高供应下库存去化有压力，延续弱势震荡 [2] - PP供需矛盾仍存，盘面延续低位偏弱格局，供应端过剩压力持续，需求端支撑相对有限，上行受供需压制，短期延续偏弱震荡格局 [2] - 策略上单边LLDPE中性、PP谨慎逢高做空，跨期L01 - 05和PP01 - 05逢高反套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价为6879元/吨（-9），PP主力合约收盘价为6560元/吨（-16），LL华北现货为6870元/吨（-20），LL华东现货为6950元/吨（-50），PP华东现货为6530元/吨（-50），LL华北基差为-9元/吨（-11），LL华东基差为71元/吨（-41），PP华东基差为-30元/吨（-34） [1] - 上游供应：PE开工率为80.9%（-0.6%），PP开工率为77.1%（+1.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润为272.7元/吨（-10.7），PP油制生产利润为-387.3元/吨（-10.7），PDH制PP生产利润为-109.5元/吨（+42.6） [1] - 进出口：LL进口利润为-7.0元/吨（-25.8），PP进口利润为-255.7元/吨（+37.1），PP出口利润为-15.8美元/吨（+0.7） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率为49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率为51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.2%） [1] 市场分析 - PE：供需矛盾突出，供应端压力大，需求端跟进有限，成本端支撑减弱，延续弱势震荡 [2] - PP：供需矛盾仍存，供应端过剩压力持续，需求端支撑有限，短期延续偏弱震荡格局 [2] 策略 - 单边：LLDPE中性；PP谨慎逢高做空 [3] - 跨期：L01 - 05逢高反套；PP01 - 05逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场存在委内瑞拉地缘冲突升级预期，原油价格止跌反弹，聚烯烃注册仓单处历史同期高位，对盘面形成压制，聚烯烃持续反套行情。季节性旺季来临，下游需求无亮点，供应端承压叠加需求端无亮点背景下，聚烯烃跟随成本端波动。本周预测聚乙烯（LL2601）参考震荡区间（7200 - 7500），聚丙烯（PP2601）参考震荡区间（7000 - 7300），推荐策略为观望[15][17][18]。 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端市场存在委内瑞拉地缘冲突升级预期，原油价格止跌反弹；估值方面聚乙烯周度涨幅（成本＞期货＞现货），聚丙烯周度涨幅（期货＞现货＞成本）；成本端上周WTI原油上涨0.39%，Brent原油上涨1.10%，煤价上涨5.83%，甲醇下跌 -2.58%，乙烯下跌 -3.26%，丙烯下跌 -3.30%，丙烷无变动0.00%，成本端支撑尚存；供应端PE产能利用率80.98%，环比下降 -1.91%，同比去年上涨3.90%，较5年同期下降 -4.39%，PP产能利用率75.30%，环比下降 -2.55%，同比去年下降 -0.66%，较5年同期下降 -8.54%，四季度聚丙烯投产压力较大；进出口方面9月国内PE进口为102.22万吨，环比上涨7.58%，同比去年下降 -10.04%，8月国内PP进口17.74万吨，环比上涨11.15%，同比去年下降 -6.18%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，9月PE出口9.92万吨，环比下降 -14.48%，同比上涨63.54%，8月PP出口20.82万吨，环比下降 -16.82%，同比上涨21.14%，圣诞节备库开始，PP出口或将同比保持高位；需求端PE下游开工率45.00%，环比上涨0.18%，同比上涨0.11%，PP下游开工率52.00%，环比上涨0.29%，同比上涨0.37%，季节性旺季，聚烯烃下游需求不及往年同期水平；库存方面PE生产企业库存51.46万吨，环比去库 -2.81%，较去年同期累库2.02%，PE贸易商库存5.00万吨，环比去库 -0.70%，PP生产企业库存63.85万吨，环比去库 -5.92%，较去年同期累库12.69%，PP贸易商库存22.00万吨，环比去库 -7.80%，PP港口库存6.68万吨，环比去库 -1.62%，PP库存整体压力高于PE[15][16]。 - 策略观点：市场存在委内瑞拉地缘冲突升级预期，原油价格止跌反弹，聚烯烃注册仓单处历史同期高位，对盘面形成压制，聚烯烃持续反套行情，季节性旺季来临，下游需求无亮点，供应端承压叠加需求端无亮点背景下，聚烯烃跟随成本端波动。本周预测聚乙烯（LL2601）参考震荡区间（7200 - 7500），聚丙烯（PP2601）参考震荡区间（7000 - 7300），推荐策略为观望[17]。 期现市场 - 韩国乙烯装置出清政策，或将助推LL - PP价差长期走强[63]。 成本端 - 上周WTI原油上涨0.39%，Brent原油上涨1.10%，煤价上涨5.83%，甲醇下跌 -2.58%，乙烯下跌 -3.26%，丙烯下跌 -3.30%，丙烷无变动0.00%，成本端支撑尚存[15]。 聚乙烯供给端 - 生产原材料占比：油制80.00%，轻烃制12.00%，煤制5.00%，甲醇2.00%，外购乙烯1.00%[139]。 - 产能及投产计划：2025年已投产产能463万吨，未投产产能40万吨，如万华化学二期、内蒙宝丰煤基等项目[145]。 - 产能利用率：PE产能利用率80.98%，环比下降 -1.91%，同比去年上涨3.90%，较5年同期下降 -4.39%[15]。 - 检修情况：本月检修量560.5万吨，本月检修回归量255万吨，涉及沈阳化工、海国龙油等多家企业[157]。 聚乙烯库存&进出口 - 库存：贸易商库存高位去化，PE生产企业库存51.46万吨，环比去库 -2.81%，较去年同期累库2.02%，PE贸易商库存5.00万吨，环比去库 -0.70%[16][171]。 - 进出口：9月国内PE进口为102.22万吨，环比上涨7.58%，同比去年下降 -10.04%，9月PE出口9.92万吨，环比下降 -14.48%，同比上涨63.54%[16]。 聚乙烯需求端 - 下游需求占比：包装膜51.00%，中空12.31%，管材11.65%，注塑10.00%，农膜7.03%，拉丝4.51%，电线、电缆3.50%[183]。 - 下游开工率：PE下游总开工率45.00%，环比上涨0.18%，同比上涨0.11%，季节性旺季，下游需求不及往年同期水平[16][192]。 聚丙烯供给端 - 生产原材料占比：油制53.00%，PDH制25.00%，煤制18.00%，甲醇制2.00%，外购丙稀2.00%[204]。 - 产能及投产计划：2025年已投产产能540万吨，未投产产能110万吨，如宝丰能源2、山东金城等项目[211]。 - 产能利用率：PP产能利用率75.30%，环比下降 -2.55%，同比去年下降 -0.66%，较5年同期下降 -8.54%[15]。 - 检修情况：10月检修量较少，本月检修量649万吨，本月检修回归量195万吨，涉及武汉石化老线、国海龙油一线等多家企业[219][220]。 聚丙烯库存&进出口 - 库存：PP生产企业库存63.85万吨，环比去库 -5.92%，较去年同期累库12.69%，PP贸易商库存22.00万吨，环比去库 -7.80%，PP港口库存6.68万吨，环比去库 -1.62%，PP库存整体压力高于PE[16]。 - 进出口：8月国内PP进口17.74万吨，环比上涨11.15%，同比去年下降 -6.18%，8月PP出口20.82万吨，环比下降 -16.82%，同比上涨21.14%，圣诞节备库开始，PP出口或将同比保持高位[16]。 聚丙烯需求端 - 下游需求占比：拉丝34.00%，高低熔共聚24.00%，注塑17.00%，BOPP6.00%，高熔纤维6.00%，透明料5.00%，管材(冷热水)5.00%，CPP3.00%[251]。 - 下游开工率：PP下游总开工率52.00%，环比上涨0.29%，同比上涨0.37%，季节性旺季，下游需求不及往年同期水平[16][258]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大量装置集中重启，PVC产能利用率预计回升至高位；10月检修装置少、新投产装置放量，供应压力偏高；房地产市场弱、制品订单不佳，下游维持刚需采购；受印度反倾销税影响，出口或观望；PVC高开工、弱需求，后市库存有累库预期；电石法工艺深度亏损，氯碱企业“以碱补氯”，但电石供应宽松、价格偏弱，成本端支撑削弱；下旬宏观利好释放，但PVC基本面仍偏弱，盘面阶段性反弹后有回调可能；技术上，V2601关注4691附近5日均线支撑与4836附近20日均线压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4702元/吨，环比涨14；成交量715268手，环比降43758；持仓量1206166手，环比降6761；前20名持仓买单量905720手，环比降1642；卖单量1042891手，环比涨1316；净买单量 -137171手，环比降2958 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4850元/吨，环比持平；电石法4618.85元/吨，环比涨21.15；华南乙烯法4820元/吨，环比持平；电石法4707.5元/吨，环比涨30；中国到岸价690美元/吨，环比持平；东南亚到岸价650美元/吨，环比持平；西北欧离岸价710美元/吨，环比持平；基差 -92元/吨，环比降4 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2800元/吨，环比持平；华北2673.33元/吨，环比持平；西北2510元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价 -49.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价524美元/吨，环比持平；VCM CFR东南亚中间价549美元/吨，环比持平；EDC CFR远东中间价183美元/吨，环比降6；EDC CFR东南亚中间价192美元/吨，环比降9 [3] 产业情况 - PVC开工率76.69%，环比降5.94；电石法开工率74.71%，环比降8.23；乙烯法开工率81.26%，环比降0.64；社会库存总计55.62万吨，环比降0.08；华东地区总计50.48万吨，环比涨0.21；华南地区总计5.14万吨，环比降0.29 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.05，环比降0.29；房屋新开工面积累计值39801.01万平方米，环比增4595.01；房地产施工面积累计值643108.94万平方米，环比增4377.94；房地产开发投资完成额累计值31693.94亿元，环比增3588.01 [3] 期权市场 - 20日历史波动率10.93%，环比涨0.15；40日历史波动率9.8%，环比涨0.05；平值看跌期权隐含波动率14.97%，环比降0.19；平值看涨期权隐含波动率14.97%，环比降0.19 [3] 行业消息 - 10月11 - 17日，中国PVC产能利用率76.69%，环比上期降5.94%；PVC下游开工率环比涨9.38%至48.59%，管材开工率环比涨7.17%至40%，型材开工率环比涨17.39%至33.26%；截至10月16日，PVC社会库存环比上周降0.24%至103.38万吨；10月11 - 17日，电石法平均成本环比上升至5142元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5432元/吨；电石法利润环比下降至 -731元/吨，乙烯法利润环比下降至 -552元/吨 [3]