报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格多数上涨，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行，11月中国制造业PMI数据小幅回暖反映终端运输需求在圣诞节前有所回暖，各船司报价环比12月上旬均有上涨也带动期价上行，1月部分船司拟提涨报价需持续跟进；地缘冲突持续僵持短期内对运价影响减弱，欧元区经济景气延续回暖势头；贸易战局势改善和航运旺季到来有利于期价回升，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主注意操作节奏及风险控制并及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价55.8，次主力收盘价1149.7；主力合约EC2602收涨3.30%，远月合约收涨1 - 4%不等 [1] - EC2602 - EC2604价差+24.50，EC2602 - EC2606价差596.30，较之前增加22.30 [1] - EC合约基差-235.54，较之前下降66.84 [1] - EC主力持仓量33065手，较之前增加1401手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1510.56，较上周回升1.46点，环比上行0.1%；SCFIS（美西线）（周）为924.34，较之前增加108.83；集装箱船运力1227.97万标准箱；SCFI（综合指数）（周）为1506.46，较之前下降36.15 [1] - CCFI（综合指数）（周）较之前增加3.18，CCFI（欧线）（周）为1470.55，较之前增加22.99 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为89.00，较之前增加；巴拿马型运费指数（日）为2205.00，较之前增加36.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为16670.00，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为27875.00，较之前下降3855.00 [1] - 马士基52周大柜报价2300美金，PA联盟维持2800 - 3000美金，MSC现货报价2640美金，OA报价2400 - 2700美金不等，各船司报价环比12月上旬均有上涨 [1] 行业消息 - 财政部党组召开会议指出，明年政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，发挥政策集成效应，加大调节力度，提升宏观经济治理效能；保持必要财政规模，提高政策精准性和有效性；用足政府债券资金，发行超长期特别国债，支持相关建设和工作；支持优化政策实施，用好贴息政策，支持提振消费专项行动；增加中央预算内投资规模，优化项目和债券用途管理，发挥政府投资带动效应推动投资止跌回稳 [1] - 中央金融委员会办公室主任何立峰强调，要做好2026年金融重点工作，防范化解相关金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，打击非法金融活动，开展金融风险追责问责 [1] - 多位美联储官员发声，费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，就业下行风险更值得担忧；芝加哥联储主席古尔斯比表示周三投票反对降息是希望等待更多数据，预计明年降息次数多于中值预测；堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克均表示希望政策保持适度限制性 [1] 重点关注 12月16日不同时间点将公布英国11月失业率、英法德及欧元区12月制造业PMI初值、英国12月制造业PMI初值、美国11月失业率、美国11月季调后非农就业人口、美国10月零售销售月率等数据 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 前期检修企业排产逐步恢复，带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵活控产状态，限制整体产能利用率提升幅度，随着成品库存继续攀升，后期不排除个别企业检修或降负运行 ru2605 合约短线预计在 14950 - 15350 区间波动，nr2602 合约短线预计在 12000 - 12650 区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 15200 元/吨，环比 -30；20 号胶主力合约收盘价 12360 元/吨，环比 +30 [2] - 沪胶 1 - 5 价差 25 元/吨，环比 +10；20 号胶 1 - 2 价差 -20 元/吨，环比 +10 [2] - 沪胶与 20 号胶价差 2840 元/吨，环比 -60；沪胶主力合约持仓量 131752 手，环比 +3350 [2] - 20 号胶主力合约持仓量 60954 手，环比 -689；沪胶前 20 名净持仓 -31015，环比 -3139 [2] - 20 号胶前 20 名净持仓 -11550，环比 -575；沪胶交易所仓单 72960 吨，环比 +15970 [2] - 20 号胶交易所仓单 59573 吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶 14950 元/吨，环比 0；上海市场越南 3L 15250 元/吨，环比 +50 [2] - 泰标 STR20 1830 美元/吨，环比 +5；马标 SMR20 1820 美元/吨，环比 +5 [2] - 泰国人民币混合胶 14500 元/吨，环比 +20；马来西亚人民币混合胶 14450 元/吨，环比 +20 [2] - 齐鲁石化丁苯 1502 11000 元/吨，环比 0；齐鲁石化顺丁 BR9000 10600 元/吨，环比 0 [2] - 沪胶基差 -250 元/吨，环比 +30；沪胶主力合约非标准品基差 -730 元/吨，环比 -25 [2] - 青岛市场 20 号胶 12927 元/吨，环比 -9；20 号胶主力合约基差 567 元/吨，环比 -39 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶 58.73 泰铢/公斤，环比 +0.42；市场参考价胶片泰国生胶 55.75 泰铢/公斤，环比 -1.4 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶 55.25 泰铢/公斤，环比 0；市场参考价杯胶泰国生胶 52.95 泰铢/公斤，环比 +0.85 [2] - RSS3 理论生产利润 138.6 美元/吨，环比 +13.6；STR20 理论生产利润 53.8 美元/吨，环比 +10.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 12.61 万吨，环比 +0.35；混合胶月度进口量 25.64 万吨，环比 -6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 64.07%，环比 +0.57；半钢胎开工率 71.57%，环比 +0.65 [2] - 全钢胎库存天数 40.58 天，环比 +1.07；半钢胎库存天数 45.51 天，环比 +0.56 [2] - 全钢胎产量当月值 1301 万条，环比 +59；半钢胎产量当月值 5831 万条，环比 +663 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 12.86%，环比 -0.52；标的历史 40 日波动率 15.45%，环比 -0.43 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 18.76%，环比 -0.02；平值看跌期权隐含波动率 18.76%，环比 -0.03 [2] 行业消息 - 2025 年 11 月我国重卡市场销售 10 万辆左右，环比降约 6%，比上年同期增约 46%；1 - 11 月累计销量 103 万辆，同比增约 26% [2] - 截至 2025 年 12 月 14 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 49.89 万吨，环比增 1.02 万吨，增幅 2.08% [2] - 截至 12 月 11 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 70.14%，环比 +1.81 个百分点，同比 -8.49 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 64.55%，环比 +0.55 个百分点，同比 +6.07 个百分点 [2] 观点总结 前期检修企业排产恢复带动产能利用率提升，进入季节性淡季企业出货慢，多数企业灵活控产，成品库存攀升后期或有企业检修或降负 ru2605 合约短线预计在 14950 - 15350 区间波动，nr2602 合约短线预计在 12000 - 12650 区间波动 [2] 提示关注 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重启降息推动铂族金属价格持续走强，铂金中长期或继续获支撑，钯金需求端预期走弱但降息预期或给予价格一定支撑，短期内需注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价482.40元/克，环比涨31.55；钯金主力合约收盘价407.60元/克，环比涨18.40 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比降277.00；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增90.00 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价466.85元/克，环比涨21.31；长江钯金现货价366.00元/克，环比涨2.00 [2] - 铂金主力合约基差 -15.55元/克，环比降41.60；钯金主力合约基差 -16.40元/克，环比降10.24 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比降243.00；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比降342.00 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨，较之前降0.80吨；2025年钯金预计供应量293.00吨，较之前降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，较之前增25.60吨；2025年钯金预计需求量287.00吨，较之前降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.40，环比涨0.04；10年美债实际收益率1.93%，环比涨0.04% [2] - VIX波动率指数15.74，环比涨0.89 [2] 行业消息 - 多位美联储官员发声，CME“美联储观察”给出明年1 - 3月美联储利率调整概率，日本央行行长等高层释放加息信号 [2] - 美联储重启降息推动铂族金属价格走强，铂金中长期或获支撑，钯金需求端预期走弱但降息预期或支撑价格 [2] 观点总结 - 短期内需注意回调风险，给出伦敦铂金、钯金现货及铂2606、钯2606合约运行区间 [2] 重点关注 - 关注美国12月纽约联储制造业指数、12月NAHB房产市场指数、11月非农就业报告 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入12月储备需求放缓但短期仍有补仓需求，复合肥工业对尿素需求坚挺，企业排产冬储肥，产能利用率预计稳中上升，尿素分批港口发运，部分企业收尾，刚需推进、补仓及出口订单兑现使上周工厂库存下降，短期工业复合肥开工高，需求持续推进，部分储备有缺口，工厂库存或仍小幅下降，UR2605合约短线预计在1670 - 1720区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1629元/吨，环比涨4；1 - 5价差 - 52元/吨，环比涨6 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量97760手，环比降20998；前20名净持仓 - 8216 [2] - 郑州尿素交易所仓单11245张，环比降51 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、安徽现货价分别为1710、1690、1690、1680元/吨，环比持平；山东1700元/吨，环比降10 [2] - 郑州尿素主力合约基差71元/吨，环比降14 [2] - FOB波罗的海347.5美元/吨，环比降5；FOB中国主港387.5美元/吨，环比降4 [2] 产业情况 - 港口库存12.3万吨，环比增1.8万吨；企业库存123.42万吨，环比降5.63万吨 [2] - 尿素企业开工率81.85%，环比涨0.02%；日产量197900吨，环比持平 [2] - 尿素出口量120万吨，环比降17；当月产量6000330吨，环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.62%，环比涨0.09%；三聚氰胺开工率61.86%，环比涨0.2% [2] - 复合肥周度利润137元/吨，环比涨81；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 13元/吨，环比涨16 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨，环比增75.38万吨；三聚氰胺当周产量32200吨，环比增100吨 [2] 行业消息 - 截至12月10日，中国尿素企业总库存123.42万吨，环比降4.36% [2] - 截至12月11日，中国尿素港口样本库存12.3万吨，环比涨17.14%，出口集港，节奏增快 [2] - 截至12月11日，中国尿素生产企业产量138.54万吨，环比涨0.02%，部分前期检修装置恢复 [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新榨季压榨渐入高峰，供应持续增加，现货价格走弱，缺乏利多驱动，预计后市糖价低位震荡运行为主[2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价环比 -7 元/吨，主力合约持仓量环比增加 12559 手[2] - 白糖仓单数量环比无变化，期货前 20 名净买单量环比减少 4157 手[2] - 白糖有效仓单预报为 1490 张[2] 现货市场 - 配额内巴西糖、泰国糖进口加工估算价分别环比增加 53 元/吨、52 元/吨[2] - 配额外（50%关税）巴西糖、泰国糖进口估算价分别环比增加 69 元/吨，云南昆明白糖现货价格环比无变化，广西南宁、柳州白糖现货价格环比均减少 10 元/吨[2] 上游情况 - 全国糖料播种面积同比增加 60 千公顷，广西甘蔗播种面积同比减少 593.35 千公顷[2] - 全国食糖累计产量环比增加 8.94 万吨，广西甘蔗糖累计销量环比减少 237.4 万吨，云南甘蔗糖累计产量环比减少 5.49 万吨[2] - 巴西出口糖总量为 330.2 万吨，环比减少 90.3 万吨[2] 产业情况 - 配额内进口巴糖、泰国糖与柳糖现价价差分别环比减少 81 元/吨、80 元/吨[2] - 配额外（50%关税）进口巴糖、泰国糖与柳糖现价价差分别环比减少 97 元/吨、10 元/吨[2] - 食糖当月进口量环比增加 20 万吨，累计进口量环比增加 74 万吨[2] 下游情况 - 成品糖当月产量为 34.39 万吨，软饮料当月产量为 1096.2 万吨，环比减少 495.5 万吨[2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率环比减少 7.27%，平值看跌期权隐含波动率环比减少 2.16%[2] - 白糖 20 日、60 日历史波动率分别环比减少 1.49%、0.81%[2] 行业消息 - 截至 2025 年 11 月 18 日，非商业原糖期货净空持仓较前一周减少 12227 手，多头持仓减少 8019 手，空头持仓减少 20246 手[2] - 截至 12 月 10 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 44 艘，较前一周减少，港口等待装运的食糖数量环比下降 17.14%[2] - 巴西 11 月份出口食糖 330.2 万吨，同比减少 2.59%[2] 观点总结 - 国内市场加工糖、甜菜糖报价相对稳定，广西新糖陆续到达销区，三种糖源竞争市场，对价格产生不利影响[2] - 25/26 榨季广西已开榨糖厂 66 家，同比减少 5 家；日榨甘蔗产能 53.75 万吨，同比减少 2.9 万吨，下周预计 4 家糖厂开榨[2] - 云南开榨糖厂已达 26 家，同比增加 9 家，糖厂开榨数量过半[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价101,060元/吨，环比+3340元/吨；前20名净持仓-168,125手，环比+11,607手 [2] - 主力合约持仓量662,185手，环比+25,801手；近远月合约价差-1,660元/吨，环比+240元/吨 [2] - 广期所仓单15,260手/吨，环比+210手/吨 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价95,150元/吨，环比+650元/吨；工业级碳酸锂平均价92,650元/吨，环比+650元/吨 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-5,910元/吨，环比-2,690元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价0美元/吨，环比-1,170美元/吨；磷锂铝石平均价10,575元/吨，环比+125元/吨 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）4,058元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,980吨，环比+2,450吨；碳酸锂进口量23,880.69吨，环比+4,283.79吨 [2] - 碳酸锂出口量245.91吨，环比+95.10吨；碳酸锂企业开工率47.00%，环比持平 [2] - 动力电池产量176,300MWh，环比+5,700MWh；锰酸锂36,000元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂18万元/吨，环比持平；三元材料(811型):中国167,000元/吨，环比持平 [2] - 钴酸锂345,200元/吨，环比持平；三元材料(622动力型):中国148,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国159,500元/吨，环比持平；三元正极材料开工率51.00%，环比-1.00% [2] - 磷酸铁锂3.91万元/吨，环比持平；新能源汽车当月产量1,880,000辆，环比+108,000辆 [2] - 磷酸铁锂正极开工率63.00%，环比-1.00%；新能源汽车当月销量1,823,000辆，环比+108,000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率47.48%，环比+0.74%；新能源汽车累计销量14,780,000辆，环比+3,518,000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量30.00万辆，环比+4.40万辆；新能源汽车累计出口量231.50万辆，环比+117.40万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率51.00%，环比-7.06%；标的40日均波动率48.11%，环比+0.45% [2] - 认购总持仓124,221张，环比-7张；认沽总持仓97,390张，环比+8,604张 [2] - 总持仓沽购比78.40%，环比+6.9304%；平值IV隐含波动率0.35%，环比+0.0003% [2] 行业消息 - 磷酸铁锂行业掀起提价浪潮，头部厂商明确2026年起上调产品加工费，行业协会推动解决方案 [2] - 2025年11月国内动力电池装车量93.5GWh，环比+11.2%，同比+39.2% [2] - 多部门部署2026年重点任务，围绕提振消费、推动投资等将出台增量政策 [2] - 全国发展和改革工作会议研究部署2026年发展改革重点任务 [2] - 在2025 - 2026中国经济年会上提出2026年经济相关举措 [2] 观点总结 - 碳酸锂主力合约震荡走强，收盘+1.4%，持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比走弱 [2] - 原料端矿价支撑稳固，供给端锂盐厂生产稳定增长，需求端碳酸锂需求韧性强，产业链去库存 [2] - 期权市场情绪偏多，隐含波动率略升，技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡偏强，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝主力合约震荡偏弱，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝主力合约先跌后升，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,920.00元/吨，环比下降250.00元；氧化铝期货主力合约收盘价2,537.00元/吨，环比上涨67.00元 [2] - LME电解铝三个月报价2,875.00美元/吨，环比下降20.00美元；LME铝库存519,650.00吨，环比增加900.00吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,020.00元/吨，环比下降95.00元；铸造铝合金上期所注册仓单69,722.00吨，环比增加575.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,710.00元/吨，环比下降340.00元；氧化铝现货价:上海有色2,700.00元/吨，环比持平 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国21,600.00元/吨，环比下降150.00元；长江有色市场AOO铝22,070.00元/吨，环比下降380.00元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.50万吨，环比下降13.40万吨；需求量:氧化铝(电解铝部分):当月值730.23万吨，环比增加25.92万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料17,250.00元/吨，环比上涨100.00元；中国:进口数量:铝废料及碎料158,360.01吨，环比增加2945.61吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比增加4462.00吨；原铝出口数量24,573.56吨，环比下降4396.36吨 [2] - 铝材产量569.40万吨，环比下降20.60万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材57.00万吨，环比增加7.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭:产量:当月值60.83万吨，环比下降4.82万吨；出口数量:铝合金:当月值3.09万吨，环比增加0.74万吨 [2] - 汽车产量351.90万辆，环比增加24.00万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝13.76%，环比上涨0.53%；历史波动率:40日:沪铝12.25%，环比上涨0.43% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率13.69%，环比上涨0.0257%；沪铝期权购沽比1.72，环比上涨0.0321% [2] 行业消息 - 中国11月金融数据出炉，前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去年全年 [2] - 多位美联储官员发声，费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，芝加哥联储主席古尔斯比预计明年降息次数多于中值预测 [2] - 全国发展和改革工作会议在北京召开，强调要加强经济监测预警分析，完善政策工具箱，促进投资止跌回稳，提振消费 [2] - 在2025 - 2026中国经济年会上，韩文秀表示我国主要经济指标表现好于预期，2026年要促进居民收入增长和经济增长同步 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端进口矿季节性影响减弱，国产土矿逐步复产，预计后续铝土矿供应将逐渐充足，土矿价格小幅回落 [2] - 供给方面国内氧化铝在产产能及开工或将小幅回落，需求方面电解铝厂对氧化铝需求基本持稳 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端氧化铝价格持续回落，铝厂利润情况较优，产能开工保持积极性 [2] - 供给端国内电解铝在产产能保持小幅增长，需求端下游铝材需求保持一定韧性，国内需求大体稳定 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约先跌后升，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 供给端废铝报价随原铝小幅回落，整体供给偏紧态势仍未改变，产量或有回落 [2] - 需求端消费淡季影响持续，下游企业采买意愿相对谨慎，现货市场成交情绪一般 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月15日锰硅2603合约报5758，涨0.81%，现货端内蒙硅锰现货报5530，涨30元/吨；硅铁2603合约报5518，涨1.25%，现货端宁夏硅铁现货报5250，涨50元/吨 [2] - 锰硅基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落、库存连续11周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存-3万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古现货利润-270元/吨、宁夏现货利润-420元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月硅锰定价5820元/吨，2024年12月定价6350元/吨 [2] - 硅铁宏观面全球多数投资银行预测美联储将在2026年两次降息中累计降息50个基点，供需上市场成交多以终端刚需补库为主、库存中性，内蒙古现货利润-440元/吨、宁夏现货利润-565元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨，较上轮定价下降80元/吨 [2] - 锰硅和硅铁技术上日K均位于20和60均线之间，短期方向震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5758元/吨，环比+28元/吨；SF主力合约收盘价5518元/吨，环比+48元/吨 [2] - SM期货合约持仓量591272手，环比-26008手；SF期货合约持仓量419373手，环比-17684手 [2] - 锰硅前20名净持仓-31508手，环比-18637手；硅铁前20名净持仓-34128手，环比-3592手 [2] - SM5 - 1月合约价差56元/吨，环比+2元/吨；SF5 - 1月合约价差68元/吨，环比+26元/吨 [2] - SM仓单25232张，内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5530元/吨，环比+30元/吨；SF仓单13076张，内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5290元/吨，环比-6元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5550元/吨，环比+20元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5220元/吨，环比+50元/吨 [2] - SM主力合约基差-228元/吨，环比+2元/吨；SF主力合约基差-268元/吨，环比+2元/吨 [2] 现货市场 - 云南锰硅FeMn68Si18价格5570元/吨，环比+13元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5250元/吨，环比+50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5544元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度，硅石（98%西北）价格210元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1200元/吨，环比-50元/吨；兰炭（中料神木）价格870元/吨 [2] - 锰矿港口库存448.3万吨，环比-3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.85%，环比+0.14%；硅铁企业开工率32.44%，环比-1.36% [2] - 锰硅供应189245吨，环比+1295吨；硅铁供应106300吨，环比-2500吨 [2] - 锰硅厂家库存381000吨，环比+5500吨；硅铁厂家库存77840吨，环比+5200吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比+0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比+0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求112787吨，环比-3804吨；五大钢种硅铁需求18048吨，环比-718.1吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率78.61%，环比-1.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.90%，环比-1.16% [2] - 粗钢产量6987万吨，环比-212.7万吨 [2] 行业消息 - 全国发展和改革工作会议强调多措并举促进投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能，深化拓展“人工智能 +”行动 [2] - 财政部会议指出要准确把握明年经济工作的总体要求和政策取向，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高政策精准性和有效性，用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设、“两新”工作 [2] - 买房贴息政策受关注，业内认为有出台可能，多地试点后部分城市新房成交环比增幅超15% [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 随着新枣采收进行各产区产量渐趋明朗，截止2025年12月11日红枣36家样本点物理库存在15790吨，较上周增加1880吨，环比增加13.52%，同比增加22.01%，样本点库存环比增加。2025产季灰枣收购结构分散，大型企业收购周期有限，部分未进行采收，多数货源集中在内地中小客商手中。陈枣结转库存叠加新季供应，红枣供应面偏宽松，下游消费缺乏亮点，深加工及终端市场难有明显增量，距离春节尚有2个月，需关注旺季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价为9025元/吨，主力合约持仓量为119469手，环比减少5836手；期货前20名持仓净买单量为 - 8903手，仓单数量为883张，有效仓单预报小计为769张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，河北一级灰枣批发价格4.4元/斤，阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，河南一级灰枣批发价格4.45元/斤，阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，河南红枣特级价格9.9元/公斤，河北红枣特级价格9.77元/公斤，广东红枣特级价格10.6元/公斤，广东红枣一级价格9.5元/公斤，以上环比均无变化 [2] 上游市场 - 红枣年产量318.7万吨，种植面积199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存为15790吨，较上周增加1880吨；红枣当月出口量2205220千克，环比减少78451千克，累计出口量为25753622千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值为36480.43吨，产量累计同比为1.47%，较之前减少34.59% [2] 行业消息 - 新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多，可成交货源少量，阿克苏地区通货主流价格5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区5.50 - 5.80元/公斤，喀什团场6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提地区6.00 - 6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [2]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 项目 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 107.870 | -0.12% T主力成交量 | 101896 | 4380↑ | | | TF主力收盘价 | 105.785 | -0.03% TF主力成交量 | 78602 | 3843↑ | | | TS主力收盘价 | 102.454 | -0.01% TS主力成交量 | 36811 | 3534↑ | | | TL主力收盘价 | 111.530 | -0.99% TL主力成交量 | 160418 | -8058↓ | | 期货价差 | TL2603-2606价差 | -0.22 | -0.03↓ T03-TL03价差 | -3.66 | 0.83↑ | | | T2603-2606价差 | -0.03 | -0.02↓ TF03-T03价差 | -2.09 | 0.08↑ | | | TF2603-2606价差 | 0.00 | -0.01↓ TS03-T03价差 | -5.42 | 0.10↑ | | | TS ...