报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月15日锰硅2603合约报5758，涨0.81%，现货端内蒙硅锰现货报5530，涨30元/吨；硅铁2603合约报5518，涨1.25%，现货端宁夏硅铁现货报5250，涨50元/吨 [2] - 锰硅基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落、库存连续11周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存-3万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古现货利润-270元/吨、宁夏现货利润-420元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月硅锰定价5820元/吨，2024年12月定价6350元/吨 [2] - 硅铁宏观面全球多数投资银行预测美联储将在2026年两次降息中累计降息50个基点，供需上市场成交多以终端刚需补库为主、库存中性，内蒙古现货利润-440元/吨、宁夏现货利润-565元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨，较上轮定价下降80元/吨 [2] - 锰硅和硅铁技术上日K均位于20和60均线之间，短期方向震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5758元/吨，环比+28元/吨；SF主力合约收盘价5518元/吨，环比+48元/吨 [2] - SM期货合约持仓量591272手，环比-26008手；SF期货合约持仓量419373手，环比-17684手 [2] - 锰硅前20名净持仓-31508手，环比-18637手；硅铁前20名净持仓-34128手，环比-3592手 [2] - SM5 - 1月合约价差56元/吨，环比+2元/吨；SF5 - 1月合约价差68元/吨，环比+26元/吨 [2] - SM仓单25232张，内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5530元/吨，环比+30元/吨；SF仓单13076张，内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5290元/吨，环比-6元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5550元/吨，环比+20元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5220元/吨，环比+50元/吨 [2] - SM主力合约基差-228元/吨，环比+2元/吨；SF主力合约基差-268元/吨，环比+2元/吨 [2] 现货市场 - 云南锰硅FeMn68Si18价格5570元/吨，环比+13元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5250元/吨，环比+50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5544元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度，硅石（98%西北）价格210元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1200元/吨，环比-50元/吨；兰炭（中料神木）价格870元/吨 [2] - 锰矿港口库存448.3万吨，环比-3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.85%，环比+0.14%；硅铁企业开工率32.44%，环比-1.36% [2] - 锰硅供应189245吨，环比+1295吨；硅铁供应106300吨，环比-2500吨 [2] - 锰硅厂家库存381000吨，环比+5500吨；硅铁厂家库存77840吨，环比+5200吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比+0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比+0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求112787吨，环比-3804吨；五大钢种硅铁需求18048吨，环比-718.1吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率78.61%，环比-1.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.90%，环比-1.16% [2] - 粗钢产量6987万吨，环比-212.7万吨 [2] 行业消息 - 全国发展和改革工作会议强调多措并举促进投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能，深化拓展“人工智能 +”行动 [2] - 财政部会议指出要准确把握明年经济工作的总体要求和政策取向，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高政策精准性和有效性，用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设、“两新”工作 [2] - 买房贴息政策受关注，业内认为有出台可能，多地试点后部分城市新房成交环比增幅超15% [2]