报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二RB2605合约减仓整理 宏观方面李强总理要求谋划一批能带动全局的重大工程、重大项目 供需上本期螺纹钢供需双弱 但炉料偏强运行成本支撑依存 同时螺纹低产量和低库存 螺纹钢周度产量小幅上调 产能利用率39.83% 同比降幅扩大 表观需求小幅增加 库存继续去化 整体处于消费淡季 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 建议回调短多 注意风险控制[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3128元/吨 环比上涨2元；持仓量1580041手 环比减少11933手 [2] - RB合约前20名净持仓-10902手 环比减少1364手；RB1 - 5合约价差-12元/吨 环比减少14元 [2] - RB上期所仓单日报82284吨 环比无变化；HC2605 - RB2605合约价差153元/吨 环比上涨2元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3330元/吨 过磅3415元/吨 广州HRB400E 20MM理计3510元/吨 天津HRB400E 20MM理计3170元/吨 均无环比变化 [2] - RB主力合约基差202元/吨 环比减少2元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差-10元/吨 环比上涨20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿792元/湿吨 环比减少5元；天津港一级冶金焦1590元/吨 无环比变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2160元/吨 河北Q235方坯2950元/吨 均无环比变化 [2] - 45港铁矿石库存量15508.14万吨 环比增加80.28万吨；样本焦化厂焦炭库存51.78万吨 环比增加1.82万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量633.58万吨 环比减少1.64万吨；唐山钢坯库存量113.13万吨 环比增加1.48万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.45% 环比下降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率84.91% 环比下降0.99% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量181.68万吨 环比增加2.90万吨；产能利用率39.83% 环比增加0.64% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库139.54万吨 环比减少1.26万吨；35城螺纹钢社会库存313.00万吨 环比减少25.70万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79% 环比增加1.04%；国内粗钢产量6987万吨 环比减少213万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1434万吨 环比增加59万吨；钢材净出口量948.00万吨 环比增加20.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.90 环比下降0.52；固定资产投资完成额累计同比-2.60% 环比下降0.90% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-15.90% 环比下降1.20%；基础设施建设投资累计同比-1.10% 环比下降1.00% [2] - 房屋施工面积累计值656066万平方米 环比减少3127万平方米；房屋新开工面积累计值53457万平方米 环比减少4395万平方米 [2] - 商品房待售面积39361.00万平方米 环比增加284.00万平方米 [2] 行业消息 - 习近平对中央企业工作作出重要指示 要求中央企业服务党和国家工作大局等 [2] - 上周（12月15日 - 12月21日）10个重点城市新建商品房成交面积223.2万平方米 环比增长23.3% 同比下降32.9% 二手房成交面积191.5万平方米 环比增长4.1% 同比下降22% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EB2602震荡偏弱终盘收于6509元/吨 上周新装置产出及部分装置重启、检修影响扩大 苯乙烯产量和产能利用率环比扩大 下游开工率以降为主 消耗量环比下降 显性库存总体去化 非一体化工艺亏损加深 一体化工艺盈利扩大 本周部分装置重启 产能利用率预计上升 一体化装置盈利尚可 新增检修装置有限 下游需求难显著增长 国内供需转向偏宽平衡 显性库存去化节奏预计放缓 受美委地缘局势影响国际油价涨幅显著 短期EB2602预计震荡 技术上关注6390附近支撑与6690附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价（活跃合约）为6509元/吨 环比-31；成交量445526手 环比增59642手；前20名持仓买单量351589手 环比-18663手；持仓量314602手 环比-228手；前20名持仓卖单量376500手 环比-9053手；前20名持仓净买单量-24911手 环比-9610手；1月合约收盘价6467元/吨 环比-36；仓单数量总计600手 环比增500手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价6642元/吨 环比增6；FOB韩国中间价812.5美元/吨 环比增17；CFR中国中间价822.5美元/吨 环比增17；华北地区主流价6525元/吨 环比持平；东北地区主流价6325元/吨 环比增50；华南地区主流价6720元/吨；华东地区主流价6550元/吨 环比增50 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价746美元/吨 环比持平；CFR东南亚中间价726美元/吨 环比持平；CIF西北欧中间价661.5美元/吨 环比增3；FD美国海湾408美元/吨 环比增19.5；纯苯台湾到岸价661.17美元/吨 环比持平；鹿特丹离岸价739美元/吨 环比持平；美国海湾离岸价279美分/加仑 环比持平；华南市场价5300元/吨 环比持平；华东市场价5325元/吨 环比增40；华北市场价5150元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率小计为69.13% 环比增0.84；全国库存170960吨 环比-7550吨；华东主港总计库存13.93万吨 环比增0.46万吨；华东主港贸易库存8.46万吨 环比增0.22万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率51.81% 环比-1.96；ABS开工率70.1% 环比-0.43；PS开工率54.5% 环比-3.8；UPR开工率36% 环比持平；丁苯橡胶开工率79.23% 环比-0.94 [2] 行业消息 - 12月12 - 18日 中国苯乙烯工厂整体产量34.68万吨 较上期+2.38% 产能利用率69.13% 环比+1.02%；下游EPS、PS、ABS消耗量26.18万吨 环比-3.89%；截至12月18日 工厂库存在17.10万吨 环比上周-4.23%；截至12月22日 华东港口库存在13.93万吨 环比上周+3.41% 华南港口库存在1.1万吨 环比上周-26.67%；截至12月17日 非一体化利润-203元/吨 一体化利润421.08元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战局势改善和航运旺季到来利于期价回升，地缘局势进入僵持期短期内对运价影响减弱，当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，并及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC主力收盘价1806.600，环比下降15.7；EC次主力收盘价1158，环比上升3.4 [1] - EC2602 - EC2604价差648.60，环比下降56.40；EC2602 - EC2606价差474.90，环比下降76.90 [1] - EC合约基差为 - 217.40，环比上升65.20 [1] - EC主力持仓量35004手，环比下降1506手 [1] 指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为1589.20，环比上升78.64；SCFIS（美西线）（周）为962.10，环比上升37.74 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1552.92，环比上升46.46 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1124.73，环比上升6.66；CCFI（欧线）（周）为1473.90，环比上升3.35 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为2023.00，环比下降44.00；巴拿马型运费指数（日）为1323.00，环比下降41.00 [1] 其他数据 - 集装箱船运力为1227.97万标准箱，环比无变化 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为0.00，环比无变化；平均租船价格（好望角型船）为28125.00，环比上升1345.00 [1] 行业消息 - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，强调谋划重大工程等为发展和经济运行提供支撑 [1] - 乌克兰总统泽连斯基证实乌方代表团结束与美方谈判返乌，双方完成20点“和平计划”初稿阶段关键工作 [1] - 欧盟决定将针对俄罗斯的经济制裁延长6个月至2026年7月31日，并推出针对规避制裁行为的专项反制措施 [1] 市场分析 - 周二集运指数（欧线）期货价格小幅波动，主力合约EC2602收跌0.86%，远月合约收涨1 - 2%不等 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数回升，SCFI连续第二周反弹，叠加船司基本满载带动期价向好 [1] - 11月中国制造业PMI数据回暖，新出口订单指数回升，反映终端运输需求在圣诞节前回暖 [1] - 现货运价52周报价均值大柜2450美金，船司基本满载，部分航次爆舱，仅MSC和MSK公布1月可行现货报价 [1] - 红海复航预期转好，欧元区经济景气延续回暖势头，德国服务业强劲修复，综合PMI稳定在50上方，通胀分项下行 [1] 重点关注 - 12月24日21:30关注美国至12月20日当周初请失业金人数（万人） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑；国内东北产区12月储备库收购力度加大，对市场底部构成支撑，但阶段性高价限制用粮企业采购积极性，种植户与贸易主体开始释放粮源，饲料及深加工企业库存安全，高价买货积极性偏淡，玉米价格继续小幅调整，近期玉米期价高位回落，短期波动较大，建议暂且观望 [2] - 新季玉米上市量增加，原料玉米供应充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量增加；但元旦及春节备货或提振下游行业需求预期，部分下游客户重新采购玉米淀粉提升需求增量，受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期建议观望 [3] 根据相关目录分别进行的总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2487元/吨，环比-10；玉米月间价差（5 - 9）-31元/吨；玉米淀粉月间价差（3 - 5）-47元/吨，环比1；黄玉米期货持仓量（活跃合约）987453手，玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）184175手，环比123172；玉米期货前20名持仓净买单量-110563手，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量-30386手，环比1725；黄玉米注册仓单量52249手，环比-217，玉米淀粉注册仓单量4855手，环比2355；主力合约CS - C价差329元/吨，环比-1 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）446.75美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1473739张，环比13996；CBOT玉米非商业净多头持仓数量67530张，环比-19566 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2342.94元/吨，环比-4.71；长春玉米淀粉出厂报价2570元/吨；锦州港玉米平舱价2280元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨；进口玉米到岸完税价格（CIF）2057.05元/吨，环比-0.71；进口玉米国际运费0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差83，环比10；玉米主力合约基差153.94，环比-1.71；山东淀粉与玉米价差410元/吨，环比-56；木薯淀粉与玉米淀粉价差712元/吨，环比-13；玉米淀粉与30粉价差-209元/吨，环比-5 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积425.53百万公顷，产量36.44百万吨，环比0.55；巴西预测年度玉米播种面积131百万公顷，产量22.6百万吨；阿根廷预测年度玉米播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨；中国预测年度玉米播种面积未提及，产量44.3百万吨；乌克兰预测年度玉米产量32百万吨；南方港口玉米库存45.3万吨，环比13.8；深加工玉米库存量294万吨，环比18.6 [2] 产业情况 - 北方港口玉米库存181万吨，环比29；淀粉企业周度库存107.4万吨，环比2.5；玉米当月进口数量36万吨，环比30；玉米淀粉当月出口数量19.17吨，环比6.39；饲料当月产量2977.9万吨，环比20.9；样本饲料玉米库存天数29.48天，环比-0.05；山东玉米淀粉加工利润-2元/吨；河北玉米淀粉加工利润71元/吨；吉林玉米淀粉加工利润-57元/吨，环比10 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量141.29万吨，环比-0.38；酒精企业开机率65.22%，环比-3；淀粉企业开机率62.31%，环比-0.53 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率9.26%，环比-0.19；60日历史波动率8.47%，环比-0.03；玉米平值看涨期权隐含波动率8.19%，环比0.25；玉米平值看跌期权隐含波动率8.19%，环比0.24 [2] 行业消息 - 截至2025年12月4日当周，美国2025/26年度玉米净销售量为1478853吨，前一周为1792197吨；2026/27年度净销售量为0吨，上周为5080吨 - 截至2025年12月18日当周，美国玉米出口检验量为1744088吨，上周为修正后的1604831吨，去年同期为1146871吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观数据、行业消息等因素影响下，贵金属市场乐观交易情绪持续提振铂钯金市场，铂钯金价格呈抛物线式上涨行情，基差修复需求可能加剧短期回调风险 [2] - 铂金中长期或因美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张获支撑；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前低价或使其重新具备成本优势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价619.95元/克，环比上涨56.35元；钯金主力合约收盘价环比上涨27.85元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价561.61元，环比上涨28.04元；长江钯金现货价环比上涨6.00元 [2] - 铂金主力合约基差-28.31元/克，环比下降28.31元；钯金主力合约基差-97.55元/克，环比下降21.85元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比减少342.00张 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨，环比减少0.80吨；钯金预计供应量293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，环比增加25.60吨；钯金预计需求量287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.26，环比下降0.45；10年美债实际收益率1.94%，环比上升0.02% [2] - VIX波动率指数14.08，环比下降0.83 [2] 行业消息 - 乌方代表团结束与美方谈判，双方完成20点“和平计划”初稿阶段全部关键工作 [2] - 美联储理事米兰称若明年不继续降息可能引发经济衰退，失业率上升应促使继续降息 [2] - 欧盟将针对俄罗斯的经济制裁延长6个月至2026年7月31日，制裁覆盖多领域 [2] - 据CME“美联储观察”，明年1月降息25个基点概率19.9%，维持利率不变概率80.1%；到明年3月累计降息25个基点概率44.7%，维持利率不变概率47.1%，累计降息50个基点概率8.2% [2] 运行区间 - 本周伦敦铂金现货关注上方阻力位2300美元/盎司，下方支撑位1800美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存方面全国主产区苹果冷库库存量较上周减少，山东和陕西产区库容比均下降，外贸渠道寻货热情降低 [2] - 价格方面好货价格维持坚挺，果农一般货及以下质量统货价格出现松动，陕西副产区果农货价格小幅下滑 [2] - 市场方面销区市场走货不佳，同比去年减少，砂糖橘及其他柑橘类水果增加对苹果销售形成冲击，双节备货需求偏淡，短期价格有继续下调可能 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9230元/吨，主力合约持仓量为144841手，较之前减少3937手，期货前20名持仓净买单量为4784手，较之前减少1241手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地苹果现货价格环比无变化，分别为5.25元/斤、2.6元/斤、4.2元/斤、4元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果产量为5128.51万吨，水果批发价苹果为9.37元/公斤，平均批发价富士苹果为9.14元/公斤，较之前增加0.01元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存为752.98万吨，较之前减少5.57万吨，山东苹果库容比为0.57，陕西苹果库容比为0.53，苹果出口数量当月值为80000吨，较之前减少10000吨 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值同比下降14.3%，苹果出口金额当月同比下降503616万美元 [2] - 一二级纸袋苹果80存储商利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨为6.68元/公斤，较之前减少0.06元/公斤，香蕉为6.6元/公斤，较之前增加0.27元/公斤，西瓜为5.64元/公斤，较之前增加0.17元/公斤 [2] - 广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为17.2辆、2.8辆、20.6辆，较之前分别增加2.6辆、无变化、增加3.8辆 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率为24.65%，平值看跌期权隐含波动率为24.66%，较之前增加0.65% [2] 行业情况 - 西部产区客商零星寻货，山东产区出库放缓，晚富士苹果产区成交氛围清淡，客商对果农货调货积极性下降 [2] 观点总结 - 截至2025年12月18日全国主产区苹果冷库库存量、山东和陕西产区库容比情况，以及各产区不同等级苹果出库价格 [2] 提示关注 - 周四冷库库存数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端走货未明显提速，后续市场走势取决于旺季消费表现，若终端需求释放，存货去化加快，行情有望企稳；若消费不及预期，库存压力或显现，短期供应宽松、需求无明显改善，预计枣价弱势延续 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8750元/吨，环比降70；主力合约持仓量129269手，环比增36670手 [2] - 期货前20名持仓净买单量-14157手，环比增431；仓单数量1092张；有效仓单预报小计1069张，环比增34 [2] 现货市场 - 喀什、阿拉尔、阿克苏红枣统货价格分别为6.5元/公斤、5.65元/公斤、5.15元/公斤，环比持平 [2] - 河北、河南一级灰枣批发价分别为4.2元/斤、4.35元/斤，环比降0.15元/斤、0.1元/斤 [2] - 河南、河北、广东红枣特级价格分别为9.7元/公斤、9.56元/公斤、10.6元/公斤，环比降0.2元/公斤、0.02元/公斤，持平 [2] - 广东红枣一级价格9.5元/公斤，环比持平 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨，较之前增318.7万吨；种植面积199.3万公顷，较之前降4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存16108吨，环比增318吨；当月出口量2205220千克，环比降78451千克 [2] - 红枣累计出口量25753622千克，较之前增2205220千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值36480.43吨，较之前降2981.06吨；产量累计同比1.47%，较之前降34.59% [2] - 红枣如意坊市场周日均到车量5.13车，环比降0.25车；果品红枣月批发平均价10.33元/公斤，环比增0.46元/公斤 [2] 行业消息 - 北崔尔庄市场停车区到货5车，以等外为主，价格暂稳，持货商积极出货，下游按需采购 [2] - 广东如意坊市场到货车5车，以河北到货为主，下游客商按需拿货，早市成交1车左右 [2] - 新疆采购进入扫尾阶段，部分客商仍在找货，部分货源存于疆内干仓待发运 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱强预期与弱现实博弈，短期SH2603预计震荡走势，区间预计在2100 - 2300附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:烧碱(日,元/吨)为2219，环比涨38；烧碱主力合约持仓量(日,手)为164939，环比降1519 [2] - 期货前20名净持仓:烧碱(日,手)为 - 15233，环比增2243；烧碱主力合约成交量(日,手)为343667，环比增19395 [2] - 合约收盘价:烧碱:1月(日,元/吨)为2138，环比涨23；合约收盘价:烧碱:5月(日,元/吨)为2324，环比涨35 [2] 现货市场 - 烧碱(32%离子膜碱):山东地区(日,元/吨)为720，环比持平；烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(日,元/吨)为820，环比持平 [2] - 山东地区32%烧碱折百价(日,元/吨)为2250，环比持平；基差:烧碱(日,元/吨)为31，环比降38 [2] 上游情况 - 原盐:山东:主流价(日,元/吨)为247.5，环比持平；原盐:西北:主流价(日,元/吨)为220，环比持平 [2] - 煤炭价格:动力煤(日,元/吨)为644，环比降1 [2] 产业情况 - 液氯:山东:主流价(日,元/吨)为75.5，环比降24.5；液氯:江苏:主流价(日,元/吨)为175，环比降25 [2] 下游情况 - 现货价:粘胶短纤(日,元/吨)为12900，环比持平；品种现货价:氧化铝(日,元/吨)为2665，环比降10 [2] 行业消息 - 12月12日至18日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.7%，较上周环比降1.5% [2] - 12月13日至19日，氧化铝开工率环比降1.11%至85%；12月12日至18日，粘胶短纤开工率环比维稳在89.62%，印染开工率环比降0.69%至62.06% [2] - 截至12月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.47万吨(湿吨)，环比增1.66%，同比增52.34% [2] - 12月11日至18日，山东氯碱企业周平均毛利在216元/吨，较上周上升 [2] 观点总结 - 上周华东、西南、华中、华南地区开工负荷不同程度下调，烧碱平均产能利用率环比下降 [2] - 下游氧化铝、印染开工率下降，粘胶短纤开工率维稳，供应相对宽松、下游需求乏力，液碱工厂库存有所积累 [2] - 受烧碱、液氯价格回升影响，山东氯碱利润环比修复 [2] - 本周华东一套30万吨装置重启，西南一套16万吨装置检修，烧碱产能利用率预计小幅上升 [2] - 冬季氯碱装置检修偏少，12月烧碱总体上预计呈高供应局面 [2] - 氧化铝下游铝厂冬储结束且原料库存偏高，行业供需失衡预计进一步加剧，但企业尚无规模性检查计划，烧碱利空短期无法兑现 [2] - 非铝下游或维持刚需采购、变化不大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，受美豆小幅反弹提振，今日菜粕震荡略有收涨，短期或维持窄幅震荡，需关注中国对美豆的采购情况 [2] - 菜油受棕榈油走强提振，低位反弹略有收涨，短期跌势或有放缓，国内菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但澳大利亚菜籽到港及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力，且豆油替代使菜油需求以刚需为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价8847元/吨，环比-17；菜粕期货收盘价2349元/吨，环比12 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为 -1元/吨，环比3；菜粕月间价差（5 - 9）为 -54元/吨，环比2 [2] - 菜油主力合约持仓量204202手，环比4135；菜粕主力合约持仓量620191手，环比15829 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -28231手，环比478；菜粕期货前20名持仓净买单量 -49792手，环比7211 [2] - 菜油仓单数量3876张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价613.7加元/吨，环比19.2；油菜籽期货收盘价5479元/吨，环比 -2 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9310元/吨，环比40；南通菜粕现货价2410元/吨，环比 -10；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价9428.75元/吨，环比40；进口油菜籽进口成本价7533.28元/吨，环比238.59 [2] - 菜油主力合约基差446元/吨，环比 -80；菜粕主力合约基差61元/吨，环比 -22 [2] - 南京四级豆油现货价8310元/吨，环比0；菜豆油现货价差1000元/吨，环比 -40 [2] - 广东24度棕榈油现货价8370元/吨，环比100；菜棕油现货价差1040元/吨，环比20 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比0；豆菜粕现货价差690元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量92.27百万吨，环比1.31；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比 -11.53；进口菜籽盘面压榨利润564元/吨，环比100 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比0.1；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比 -2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比6.29 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.5万吨，环比 -0.15；沿海地区菜粕库存0万吨，环比 -0.02 [2] - 华东地区菜油库存29.8万吨，环比 -2.4；华东地区菜粕库存17.91万吨，环比 -0.7 [2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比 -0.15；华南地区菜粕库存24万吨，环比 -0.8 [2] - 菜油周度提货量0.48万吨，环比 -0.42；菜粕周度提货量0万吨，环比0 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比20.9；食用植物油当月产量427.6万吨，环比 -67.4 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值6057亿元，环比858 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.99%，环比0.34；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.98%，环比0.33 [2] - 菜粕20日历史波动率11.68%，环比 -0.14；菜粕60日历史波动率11.61%，环比 -0.23 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.14%，环比 -0.35；菜油平值看跌期权隐含波动率15.13%，环比 -0.39 [2] - 菜油20日历史波动率15.94%，环比1.21；菜油60日历史波动率14.94%，环比0.21 [2] 行业消息 - 12月22日，洲际交易所3月油菜籽期货合约上涨18.90加元，结算价报每吨612.50加元 [2] - 美豆出口季，阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临巴西廉价大豆竞争，市场关注中国对美豆采购情况 [2] - 加拿大农业及农业食品部将2025/26年度油菜籽期末库存预估上调45万吨至295万吨 [2] - 12月19日，印尼启动B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，强制使用政策大概率2026年下半年实施 [2] - 前20日马棕出口数据改善，提振马棕上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注2.3支撑，上方2.34；上游锌矿进口量下滑，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降；出口窗口存在重新关闭可能；下游市场逐步转向淡季，地产、基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点；近期锌价震荡调整，成交平淡按需采购，现货升水偏高持稳，国内库存小幅增加，LME锌库存大幅增加，现货升水大幅下调 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23090元/吨，环比-25；LME三个月锌报价3078美元/吨，环比5.5；沪锌总持仓量198719手，环比3609；沪锌前20名净持仓3279手，环比1678；沪锌仓单0吨，环比0；上期所库存76017吨，环比-4560；LME库存99250吨，环比-650；01 - 02月合约价差-25元/吨，环比5 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23090元/吨，环比-60；长江有色市场1锌现货价22970元/吨，环比-60；ZN主力合约基差0元/吨，环比-35；LME锌升贴水(0 - 3)-33.43美元/吨，环比-2.82；昆明50%锌精矿到厂价20040元/吨，环比-870；上海85% - 86%破碎锌16250元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；ILZSG锌供需平衡20.3千吨，环比-27.6；ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨，环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比4；锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84；锌社会库存11.92万吨，环比0.05 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨，环比2；镀锌板销量242万吨，环比14；房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12；汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值看跌期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值期权20日历史波动率13.07%，环比0；锌平值期权60日历史波动率11.67%，环比-0.01 [3] 行业消息 - 中国LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息就有衰退风险，美联储明年票委放鹰，称未来几个月内没必要降息，11月CPI被低估 [3]