规避长假风险，郑糖低位震荡 中泰期货白糖市场周度报告 联系电话： 0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证 券大厦15、16层 公司网址： www.ztqh.com 姓名：陈 乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号 ：Z0015805 2 0 2 5 -9 -2 8 本周国内外糖价整体情况汇总 | | | 上 周 | 本 周 | 环 比 | 下周预期 | 思 路 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ICE原糖主连 | 16 18 . | 16 35 . | 1 05% . | 震荡偏弱 | 国际糖价走势震荡 | | | ICE白糖主连 郑糖主连 | 456 3 . 5461 | 459 9 . 5478 | 0 79% . 0 31% | 震荡偏弱 震荡偏弱 | 承压运行 供给压 ， 力影响 | | | 巴西加工糖成本 (50%) | 5507 | 5604 | . 1 76% . | 震荡偏弱 | | | | 巴西加工糖成本 (15%) | 4327 | 4401 | 1 72% . | 震荡偏弱 | | ...

瑞达期货研究院 添加客服 业务咨询 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权及股市关联市场 「 周度要点小结」 「2025.09.26」 白糖市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关 注 微信客 服 号 行情回顾：本周郑糖2601合约价格小涨，周度涨幅约0.31%。 行情展望：巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月24日当周巴西港口等 待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为85艘。港口等待装运的食糖数量为 310.39万吨，此前一周328.27万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量减少，出口 运力稍放缓。隔夜白糖2601合约收跌0.05%。国内方面，北方糖厂少量开榨，且新 年度糖预计微幅增产，现货价格稳中走弱。当前泰国进口糖浆管控有所放松，预计 后期糖浆数量出现小幅回升。加之广西糖产地销糖进度缓慢，受加工糖挤压。不过 台风天气导致广西等地甘蔗出现倒伏，短期市场情绪影响，下方存支撑，但向上有 供应充足压制。 交易策略：操作上，建议郑糖2601合约短期观望为主。 未来关注因素： 1、国内产销情况 2、新季产量 3 「 期现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主产区增产预期正在兑现，巴西供应高峰糖产大增，印度、泰国和中国糖产大概率增加，国内白糖供应压力较大，建议国际和国内糖市逢高布局空单，套利和期权观望 [5][7][88] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 9月外糖市价格重心下移至15 - 17美分/磅，国内糖价重心下移至5400 - 5600，巴西双周糖产量大增施压市场，国内受外糖走势影响大，但价格处于低位较抗跌 [4][9] 市场展望 - 国际上全球主产区增产持续兑现，巴西糖压榨量大增，预计双周糖产维持高位，双周制糖比将下降，印度、泰国和中国糖产大概率增加；国内近期进口糖量大，新一年国内糖也增产，供应端压力大 [5] 策略推荐 - 单边建议国际和国内糖市逢高布局空单，套利和期权观望 [7] 基本面情况 行情回顾 - 同前言概要中的行情回顾内容 [9] 国际供需格局变化 - 25/26榨季市场对糖产预期乐观，巴西糖产预计维持高位，北半球降雨好，印度预计恢复性增产，泰国和中国预计小幅增加；StoneX预计2025/26年度全球食糖供应过剩277万吨，ISO预计供需缺口23万吨，Czarnikow预计盈余620万吨 [12][16] 巴西双周糖产大增，增产预期正在兑现 - 25/26榨季巴西糖产预期4400 - 4500万吨，处于历年同期高位，目前加工高峰期，最终产量可能与预期偏差不大；出口预期同比略减但近几个月出口量高，年度出口量预计不低；正处累库阶段，库存是历年同期偏低位；8月下半月中南部甘蔗入榨量、产糖量同比增加，累计入榨量同比减少 [19][20][21] 新榨季糖产预期乐观 印度乙醇政策成关键 - 印度24/25榨季产量预估2610万吨，需求端9月销售配额与去年持平，累计销售量同比减少，出口少；25/26榨季甘蔗主产区天气适宜，预计产量恢复性增加至3500万吨左右，若转用于乙醇生产400万吨，实际糖产预计3100万吨附近，国内消费量2800 - 2900万吨，政府将启动食糖出口计划；泰国24/25榨季产糖同比增加，出口同比增加但仍处偏低位置，新榨季产量预计维持高位 [40][45][46] 工业库存偏低，近期产销率增速放缓 - 截至9月广西食糖第三方仓库库存环比减少、同比增加，处于近5年中位；8月广西和云南月度食糖库存量环比下降；截至8月广西和云南糖月度累计产销率处于历年同期偏高位；8、9月去库速度放缓，预计9月国内糖库存仍处低位，产销进度继续提高 [61] 配额外进口利润空间打开，进口量明显增加 - 2025年8月我国进口食糖同比增加，1 - 8月同比增加，24/25榨季截至8月同比下降；从巴西进口量处于历史同期最高位；8月配额外原糖到港量处于历年同期高位，9月预报到港量30万吨；进口窗口打开，预计9、10月进口糖量仍处高位 [71][75] 糖浆及预拌粉进口量超预期减少 - 2025年8月我国进口糖浆、预混粉合计同比减少，1 - 8月合计同比减少近半；24/25榨季截至8月底合计同比减少；2106项下的泰国预混粉是进口数量最大项目 [84][85] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 国际上全球主产区增产持续兑现，巴西糖产大增，双周制糖比预计下降，印度糖产大增，其甘蔗制乙醇和出口政策重要，泰国和中国糖产大概率增加；国内近期进口糖量大，新一年国内糖增产，供应压力大 [88] 策略推荐 - 单边建议国际和国内糖市逢高布局空单，套利和期权观望 [90]

一、行情回顾 周四晚，白糖期货2601下跌0.05%收于5494元/吨。昨夜原糖上涨0.99%。 二、基本面汇总 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76 艘，此前一周为85艘。港口等待装运的食糖数量为310.39万吨，此前一周为328.27万吨。 三、机构观点 东吴期货：巴西迎来供应高峰，8月下半月糖产量大幅增加，持续施压糖价。国内新榨季增产预期不 变，同时进口糖浆及预混粉环比继续增加，后期供应压力将逐步增加。传统需求旺季接近尾声，国内现 货成交一般，期货价格受库存支撑，预计延续区间震荡。 据外媒报道，印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）已敦促政府将2025-26榨季的糖最低销售价格 （MSP）上调至至少每公斤40.2卢比，较当前水平提高约9卢比。 五矿期货：受国内8月进口量创历史新高，以及8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破 位下跌，糖价大方向仍然维持看空观点不变。不过从技术面来看，短期持仓大幅增加，但成交量缩小以 及价格下跌幅度收窄，是不利于继续下跌，建议国庆节前以观望为主。 Stonex预计自10月开始的25/26年度，全球 ...

矿业布局拓展 - 全资子公司晶源矿业以2.22亿元竞得连州市反背冲石英岩矿采矿权 开采矿种为玻璃用石英矿 资源储量1816.3万立方米 生产规模260万吨/年 出让年限20年 [2] - 矿区位于广东省连州市瑶安瑶族乡反背冲村 开采方式为露天开采 [2] - 公司拥有国内最大云浮硫铁矿资源 当前产业链仅延伸至硫酸和普钙深加工领域 利润来源单一 下游产业延伸是重要战略方向 [3] 业务结构分析 - 采矿业为第一大收入来源 2025年上半年收入5.38亿元 占总收入比重39.59% [3] - 主营业务涵盖糖浆纸 硫化工 新能源材料三大板块 同期机制糖 造纸业和化工业务收入分别为2.92亿元 1.98亿元和1.86亿元 [3] - 新能源材料板块子公司德信矿业推进矿山基建 计划2025年下半年完成一期工程 同步建设石英材料加工产线提升附加值 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.59亿元 同比增长1.29% 净利润2.34亿元 同比增长72.99% [4] - 净利润连续七个季度高速增长：2023Q4至2025Q2分别为1780万元 6222万元 7328万元 8926万元 5381万元 1.17亿元和1.18亿元 [4] - 同比增幅分别为153.77% 55.75% 16326% 997.46% 202.32% 87.82%和60.4% [4][5] - 2025年上半年末资产负债率33.84% 较2024年同期37.61%下降3.77个百分点 [5] 战略规划 - 本次采矿权竞拍符合公司整体战略发展规划 有利于实现可持续发展 [3] - 通过石英岩矿开采进一步强化矿业领域布局 与现有硫铁矿资源形成协同 [2][3]

金秋时节，广西的甘蔗成熟了，蔗农脸上的皱纹舒展了。在新的丰收季，有了郑商所支持下的"糖业无 忧"项目落地，作为我国的"糖罐子"，广西食糖产业的发展更稳了，农民的收入更有保障了，制糖企业 面临的风险更低了。 建信期货西北分公司总经理丁楠告诉期货日报记者，截至2024/2025榨季，广西糖料蔗种植面积与食糖 产量已连续34个榨季居全国首位。全国每3勺糖中，有2勺产自广西。糖业不仅是广西农业的支柱产业， 也是当地经济高质量发展的重要支撑点。 "然而，长期以来，广西及我国其他食糖产区甘蔗种植较为分散、良种覆盖率低，加上机械化程度不 高，以及蔗农抗风险能力低，特别是种植收入的不稳定会直接影响蔗农的种植积极性，从而影响甘蔗产 量和供应量。与此同时，制糖企业在榨季集中收购，库存快速累积，如果糖价大幅波动，对企业的经营 会有很大影响。如何化解或降低影响蔗农收入和糖企经营的市场价格波动风险，就成了一个大问 题。"丁楠说，郑商所支持推出的白糖"保险+期货"和"糖业无忧"项目将发挥重要作用。 郑商所相关负责人告诉记者，2025年伊始，为深入贯彻落实乡村振兴战略，充分发挥"保险+期货"在服 务"三农"、稳定农户收益方面的积极作用，郑 ...

郑商所在云南昆明举办"期权+"培训活动 参加培训活动的几位糖业企业代表表示，在白糖系列期权推出后的市场培育关键期，郑商所聚焦白糖主 产区集中开展"期权+"培训，有助于提升产业企业和会员单位对期权功能作用的认识。此外，配套举 办"共话期现"等座谈会，重点拓展期现结合业务案例模式，可以有效地促进产投对接。 云南省糖业协会理事长邓毅认为，用好期货、期权工具，可以有力地促进糖业发展。培训活动针对性 强、内容丰富，集中解答了大家关心的问题。与此同时，开展信息交流，加强期权交易的技能培训，可 以为实体经济发展提供精准支持。 "多年来，云南糖业发展得到了郑商所的持续大力支持，期货交割库点增至1个厂仓、3个交割库，1个制 糖厂的产品被划定为免检产品。同时，郑商所还根据云南省食糖物流情况变化，调整了库点的布 局。"邓毅表示，今年云南省白糖期货交割仓单规模创造了新的纪录，5月份白糖期货仓单数量一度达到 11033张。目前，期货市场功能发挥进入新阶段，期权工具是期货市场支持实体经济发展的新抓手。做 好期货及衍生工具培训，是助力实体企业风险管理的重要举措。实体企业应提升对期货和期权工具认 识、理解、运用的程度。 云南英茂糖业（集团） ...

参加培训活动的几位糖业企业代表表示，在白糖系列期权推出后的市场培育关键期，郑商所聚焦白糖主 产区集中开展"期权+"培训，有助于提升产业企业和会员单位对期权功能作用的认识。此外，配套举 办"共话期现"等座谈会，重点拓展期现结合业务案例模式，可以有效地促进产投对接。 云南省糖业协会理事长邓毅认为，用好期货、期权工具，可以有力地促进糖业发展。培训活动针对性 强、内容丰富，集中解答了大家关心的问题。与此同时，开展信息交流，加强期权交易的技能培训，可 以为实体经济发展提供精准支持。 "多年来，云南糖业发展得到了郑商所的持续大力支持，期货交割库点增至1个厂仓、3个交割库，1个制 糖厂的产品被划定为免检产品。同时，郑商所还根据云南省食糖物流情况变化，调整了库点的布 局。"邓毅表示，今年云南省白糖期货交割仓单规模创造了新的纪录，5月份白糖期货仓单数量一度达到 11033张。目前，期货市场功能发挥进入新阶段，期权工具是期货市场支持实体经济发展的新抓手。做 好期货及衍生工具培训，是助力实体企业风险管理的重要举措。实体企业应提升对期货和期权工具认 识、理解、运用的程度。 为探索拓展白糖"期权+"模式，强化白糖产业利用系列期权管理风 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 白糖日报 2025 年 9 月 25 日 白糖日报 第一部分 数据分析 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： 联系方式： liuqiannan_qh@china stock.com.cn | 期货盘面 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,470 | -8 | -0.15% | 386 | -280 | 2,436 | 14 | | SR01 | | 5,485 | -12 | -0.22% | 212,995 | -74573 | 431,349 | -7657 | | SR05 | | 5,454 | -10 | -0.18% | 12,335 | -9493 | 64,361 | 388 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 柳州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 | 日 ...

白糖产业日报 2025-09-25 糖预计微幅增产，现货价格稳中走弱。粤西产区受台风影响迎来大风大雨影响，但考虑对甘蔗影响不及上 研究员: 王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证书号Z0021556 年台风，短期市场情绪存在修复，关注上方压力。操作上，建议观望为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5485 | -12 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 431349 | -7657 482 ...