报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场交易重点在于当前白糖价格是否见底，影响白糖价格走势的核心矛盾包括01合约价格是否合理、05合约未来价格走向以及国际市场能否重新站稳15美分。近端01合约期价将向巴西配额外进口糖成本逼近，远端远期贴水格局难打破且价差有扩大可能。郑糖上涨动量趋缓，后续价格存在反复回落可能。建议产业客户根据库存和采购情况制定套保策略[2][6][8][10]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 当前市场关注白糖价格是否见底，核心矛盾包括01合约价格合理性，其与盘面贴合后下跌符合逻辑；05合约价格或随原糖波动，但走高概率有限；国际原糖近月反弹高度有限，15.2美分博弈将持续[2] 投机型策略建议 - 行情定位为上涨动量趋缓，郑糖均线空头排列，05合约虽短线拉涨但结构未转势，价格可能反复回落 - 近期策略回顾有单边做多SR2511已止损、卖现货+买入SR2511已入场等；基差策略无，月差策略为空05多09[10][11] 产业客户操作建议 - 白糖价格区间预测为5000 - 5300，当前波动率11.29%，历史百分位2.2% - 库存管理方面，产成品库存偏高时可做空郑糖期货SR2603锁定利润，卖出看涨期权SR603C5400降低成本 - 采购管理方面，常备库存偏低时可买入郑糖期货SR2603锁定采购成本，卖出看跌期权SR603P5000降低采购成本[12] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息有广西2025/26榨季73家糖厂全部开榨，同比减1家；泰国2025/26榨季截至12月24日产糖量降14.28%；印度部分地区甘蔗开花影响农户收入；巴西中南部26/27年度糖产量料降5% - 利空信息有2025年11月我国乳制品产量同比降2.7%、饮料产量同比增0.4%；广西2025/26榨季部分糖厂开榨情况；印度2025/26榨季截至12月15日产糖量增27.69%[13][14][15] 下周重要事件关注 - 关注巴西港口周度待运食糖数量及船只数、巴西周度糖出口数据、印度压榨进度、广西和云南12月产销数据[17][21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势上期价整体上涨，主力05合约单周涨3.87%，持仓季节性回落，最大得利席位增净空单，外资席位净空单略降，技术上空头排列仍存 - 内盘基差月差结构上，01合约基差最便宜可交割品升水降至 - 249元/吨，1 - 5价差因01合约回落缩小，远期近月小幅升水 - 外盘单边走势上原糖上周涨2.15%，逼近巴西出口成本线，CFTC非商业持仓空头减少 - 外盘月差结构上原糖呈近强远弱back结构，泰国和印度增产压力大，15.2美分上方套保盘压力重现 - 内外价差跟踪显示国内供应压力增大，海外出口利润亏损，内强外弱转内弱外强[19][22][24] 估值和利润分析 进口利润跟踪 - 我国实行配额制度，近期外盘价格走低，国内价格坚挺，配额外进口利润丰厚 - 我国关闭部分进口窗口后，从马来西亚等国进口量增加，糖浆及预混粉进口相对稳定[32] 供应及库存推演 供需平衡表推演 - 25/26榨季预估国内食糖产量升至1156万吨，同比增3.56%，其他数据根据24/25榨季及当前情况预估且本周维持不变[34]

上市企业：中粮糖业（600737），广农糖业（000911） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国食糖行业市场全景评估及投资前景规划报告》 根据中国海关数据显示：2025年11月中国食糖进口数量为44万吨，同比下降18.2%，进口金额为1.81亿 美元，同比下降35.6%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 近一年中国食糖进口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 ...

图为发布会现场。吴骆霞 摄 中新网广西来宾12月26日电 (吴骆霞)"我们建成了全国最完整的制糖及综合利用全产业链，真正实现了 将一根甘蔗'吃干榨尽'。"广西来宾市兴宾区区长蓝海鹏26日在新闻发布会上介绍，兴宾区地区生产总 值于2024年突破500亿元，其中以糖业为核心的循环经济产业集群产值超过120亿元。 "吃干榨净"的背后，是坚实的科技支撑。兴宾区大力推广糖料蔗生产水肥一体化技术，覆盖面积达39万 亩，并创新"滴滴农机"服务平台，提升机械化水平，获评"全国主要农作物生产全程机械化示范县"。同 时，该区累计培育了125家科技型中小企业和49家国家高新技术企业，为产业升级注入创新动力。 从单一的制糖到百花齐放的产业集群，兴宾区通过深耕"一根甘蔗"，走出了一条资源充分利用、产业循 环发展、效益持续倍增的特色之路。这根甜蜜的甘蔗，正为当地经济带来持久而强劲的绿色动能。(完) 【编辑:张令旗】 作为全国最大的县级糖料蔗生产基地，来宾市兴宾区甘蔗种植面积达126万亩。如今，蔗糖仅是产业链 的起点。榨糖后的蔗渣用于发电或制成环保餐具，废蜜用于生产酵母和酒精，滤泥则变为有机肥。产业 链的不断延伸，让传统糖业焕发新生。 宁 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [5] - 当前市场焦点转向北半球甘蔗生产，印度榨季前期开榨顺利，泰国糖同比减少，关注后期压榨情况 [5] - 泰国2025/26榨季截至12月24日累计压榨甘蔗入榨量1153.21万吨，同比降幅14.54%；产糖100.05万吨，同比降幅14.28% [5] - 国内工业库存进入季节性增长态势，受盘面上涨带动，现货价格上涨，成交回暖，短期糖价料继续反弹为主 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [5] - 市场焦点转向北半球甘蔗生产，印度开榨顺利，泰国糖同比减少 [5] - 泰国2025/26榨季截至12月24日入榨量和产糖量同比下降，甘蔗含糖分及产糖进度均同比下滑 [5] - 国内工业库存季节性增长，25/26榨季广西73家糖厂全部开榨，云南开榨糖厂35家，同比增加5家 [5] - 受盘面上涨带动，现货价格上涨，成交回暖，短期糖价料继续反弹 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场情况 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨，周度涨幅约3.03% [12] - 截至2025年12月16日，非商业原糖期货净空持仓为157649手，较前一周减少24913手 [12] - 多头持仓为159080手，较前一周增加4167手，空头持仓为316729手，较前一周减少20746手 [12] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.23美分/磅，较上周下跌0.58美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [19] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -68227手，郑糖仓单为5038张 [26] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -6元/吨，现货 - 郑糖基差为 +155元/吨 [30] 食糖现货价格 - 截止12月26日，广西柳州新糖报价5440元/吨，南宁糖报价5380元/吨 [36] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1263元/吨，较上周下跌122元/吨 [42] - 巴西糖配额外利润估值为58元/吨，较上周下跌18元/吨 [42] - 泰国糖配额内利润估值为1123元/吨，较上周下跌22元/吨 [42] - 泰国糖配额外利润估值为 -4元/吨，较上周下跌52元/吨 [42] 产业链情况 供应端 - 截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [46] - 2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少23.08%，环比减少31万吨 [51] - 2025年1 - 11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长8.74% [51] 需求端 - 2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 -3.8% [59] - 中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长0.4% [59] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率情况未具体提及数据，仅给出相关图 [60] 股市 - 报告给出南宁糖业市盈率相关图，但未提及具体数据 [64]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年12月26日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货震荡回升，主力3月合约收高0.66%至15.30美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高0.76%至435.20美元/吨，原糖整体仍处横盘震荡；郑糖主力合约窄幅震荡，05合约收高1.04%，国内食糖新糖报价持平，市场传言收储白糖似为谣言，郑糖后期关注政策面变化，01合约负基差利于交割，若无更大利好继续上行压力较大 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5364元/吨，涨0.62%，持仓量23794张，减4556张；SR605收盘价5269元/吨，涨1.04%，持仓量455396张，减10734张；美糖03收盘价15.30美分/磅，涨0.66%，持仓量434178张，减5537张；美糖05收盘价14.89美分/磅，涨0.47%，持仓量197454张，增120张 [7] - 市场情况：纽约原糖期货震荡回升，巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计减少消息提振糖价；郑糖主力合约窄幅震荡，国内食糖新糖报价持平，市场传言收储白糖无进一步消息，郑糖后期关注政策面变化，01合约负基差利于交割，若无更大利好继续上行压力较大 [7][8] 行业要闻 - 巴西：农业咨询机构Safras预计巴西中南部地区2026/27年度糖产量3800万吨，较上一榨季减少5%，2026/27年度甘蔗压榨量预计达6亿吨，略高于上一年度，糖厂用于制糖的甘蔗比例降至47% [9] - 云南：12月23 - 24日云南新增2家糖厂开榨，本周预计还有2 - 3家开榨，25/26榨季已开榨糖厂35家，同比增加5家，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加1.26万吨/日 [9] - 菲律宾：该国针对食糖的进口禁令延长至2026年12月，以保护本土糖业生产并稳定市场供需，2024/2025年榨季原糖产量突破200万吨，2025/2026年榨季预计与上一榨季产量持平 [9][10] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2605合约基差、SR5 - 9价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [11][14][19]

（来源：当代农机） 近日，广西来宾市兴宾区凤凰镇黄安优质"双高"糖料蔗基地上，冬日暖阳洒遍连绵蔗田，一台台搭载北斗导航的智能收割机正有序作业，5分钟即可完成 一吨甘蔗采收。 这片土地，正是2023年12月14日习近平总书记视察时登高远眺、殷殷嘱托要把这一特色优势产业做强做大的地方。 牢记领袖嘱托，广西以数字技术赋能特色农业，创新推出"滴滴农机"平台，让6000余台农机"触网"接单，实现糖料蔗收割从"人找机"到"机找人"的历史性 转变，推动传统农业从"靠天吃饭"迈向"知天而作"。 数字破局： 指尖调度激活农机"共享经济" 在凤凰镇三凌村，蔗农袁大哥刚在"滴滴农机"平台发布收割需求，不到10分钟便看到合作社的接单通知。 "以往砍蔗季要托亲戚找朋友，现在手机一点，农机直接开到地头。"他种植的130亩甘蔗，今年通过平台预约收割，7天内全部完成，亩均收益达1500元， 较传统人工收割增收500元。 机收甘蔗。何燕祖 摄 这场变革源于广西对农业供需错配痛点的精准破解。11月5日，广西农机信息化管理平台推出"滴滴农机"功能，平台整合人工智能、云计算技术，构建起 覆盖农机调度、农活对接、补贴申领的一站式服务网络。 目前，"滴 ...

在广西绿联生物科技有限公司，工人正对产出的环保餐具进行分拣。李晟 摄 在广西来冰食品有限责任公司，工人将圆饼状结晶冰糖移至专用推车，送往后续的筛分或干燥流 程。规模化的作业场景，体现着来宾糖业正走向高端化。 然而，正是在这样的条件下，来宾却贡献了全国1/10的食糖产量，在激烈的国际竞争中牢牢端 稳"糖罐子"。其破局之路，在于坚持以科技创新为驱动、以循环经济为主线，在稳步推进高产高糖 的"双高"基地建设、提升机械化水平的同时，推动糖业从传统资源依赖型产业，向技术密集、附加值 高、绿色低碳的现代产业集群全面转型。 在这里，智能化改造提升白砂糖产糖率，蔗渣变为环保餐具，糖蜜酿成高端调味品，蔗叶滤泥成为 有机饲料反哺农田。2024/2025榨季，全产业链产值突破160亿元，其中蔗渣等副产品综合利用产值超过 70亿元。 这是传统糖业的一场价值升维。来宾以循环经济重新定义规则：不与对手拼成本，而与副产品共 舞，在糖价波动中筑起70亿元"护城河"。这条以"高端化、智能化、绿色化"为特征的转型之路，为我国 蔗糖产业在全球化竞争中开辟出差异化的生存之道。 根基再造 破局"巴掌田"，崛起"双高"地 保障国家食糖安全，首先要让糖料 ...

南疆国门崇左，蔗海翻涌，甜浪连天。12月23日，记者走进崇左东亚糖业有限公司智能生产调度车 间，空气中流淌的不仅有蔗糖的甘甜，更有一股高科技产业独有的清新气息。在这里，通过"智慧糖 业"生态链互联网平台，一根根甘蔗从田间管理到机械化收割，再到智能生产车间提炼成一袋袋精制蔗 糖，实现制糖产业全链条数字化管控和服务。 发展的温度，体现在营商环境的持续优化上。今年1—11月，通过实体经济调研服务，崇左为企业 解决了557个难题，办结率高达93.77%，位列全区前茅，让企业投资更安心、发展更顺心。聚焦纾困解 难，投放"桂惠贷"324.3亿元；加快解决拖欠企业账款问题，顺利完成自治区下达崇左市清偿目标任务 的101.81%，以真金白银和精准服务为企业发展注入活力。 如果说传统产业的升级是"存量变革"，那么拥抱人工智能则是激动人心的"增量崛起"。在崇左东亚 糖业、宁明祥盛家居等企业的车间里，智能制造场景已入选"国家队"，成为行业标杆。2025年，这 股"智造"浪潮持续奔涌，全市又有11个项目入选自治区级人工智能应用场景清单，覆盖研发设计、生产 制造等关键环节。如今，全市已累计建成41家智能工厂，引进智能机器人、无人机制造 ...

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年12月25日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 周二纽约原糖期货震荡回升主力3月合约收高1.20%至15.17美分/磅伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高1.3%至431.90美元/吨农业咨询机构Safras周一预测巴西中南部地区2026/27年度糖产量较上一榨季减少5%消息面提振糖价原糖整体仍横盘震荡 [7] - 昨日郑糖主力合约大幅反弹05合约收盘5262元/吨收高119元或2.31%减仓42820张国内食糖新糖报价上调市场传国家收储白糖未证实近两天反弹或与此有关后期关注政策面变化盘后多数空头席位资金减仓明显多方无明显追涨资金 [8] 行业要闻 - 农业咨询机构Safras&Mercado周一表示巴西中南部地区2026/27年度糖产量料达3800万吨较上一榨季减少5%巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨低于上一年度的4350万吨该地区2026/27年度甘蔗压榨量预计达6亿吨略高于上一年度的5.95亿吨预计2026/27年度糖厂将47%的甘蔗用于制糖低于2025/26年度的49% [9] - 沐甜24日讯12月23 - 24日云南新增2家糖厂开榨本周预计还有2 - 3家糖厂开榨截至目前不完全统计25/26榨季云南已开榨糖厂35家同比增加5家预计榨蔗能力12.32万吨/日同比增加1.26万吨/日 [9] - 菲律宾农业部21日通报称该国针对食糖的进口禁令将延长至2026年12月以保护本土糖业生产并稳定市场供需国内原糖产量回升是政策调整重要依据相关措施优先保障本土食糖供应并稳定市场价格将加强对本地制糖厂监管确保精制糖库存数据准确防止供给信息失真和投机定价行为该国2024/2025年榨季原糖产量突破200万吨高于预计目标菲律宾媒体援引美农业部预测称该国2025/2026年榨季原糖产量预计与2024/2025年榨季持平 [9] 数据概览 - 包含现货走势、2605合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [11][14][17][20] - 给出了郑糖主力合约前20名席位成交量、持买合量、持委会量及增减量具体数据 [23]

目前，我国蔗糖与甜菜糖主产区正值压榨旺季，市场供应增加，同时国际主要产糖国市场供需格局出现 了较大变化，国内外糖价持续下行。 那么，当前全球糖市处于怎样的运行状态呢？期货日报记者为此采访了一位"老糖商"——广西潮起有限 公司董事长李海，从全球主要产糖国的糖料种植面积与产量情况、国内外食糖供需格局两大维度展开分 析，呈现最直观的市场判断。 李海表示，近年来，全球糖料种植呈现显著的扩张态势，南北半球主要产糖国的种植面积与产量均实现 大幅增长，为市场供应奠定了充足基础。例如，全球第一大产糖国巴西的甘蔗种植面积与产量均创新 高。从种植面积看，巴西北部与中南部种植规模持续扩大。尽管2024年底至2025年第三季度巴西主要产 区的降雨量持续低于历史均值，导致甘蔗单产出现趋势性下滑，但得益于种植面积的显著增长，甘蔗总 产量仍稳定在6亿吨以上。与此同时，巴西甘蔗生产比例创下历史新高，糖醇比的动态调整进一步优化 了生产结构。 "印度是食糖生产与消费大国，其糖料产业近年来实现了跨越式发展。在种植面积方面，印度近十年来 甘蔗种植面积增长了18%，约100万公顷，重要的是，其甘蔗单产的大幅提升推动总产量增长了40%， 达到5亿吨，使 ...