报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡偏强，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝主力合约震荡偏弱，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝主力合约先跌后升，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,920.00元/吨，环比下降250.00元；氧化铝期货主力合约收盘价2,537.00元/吨，环比上涨67.00元 [2] - LME电解铝三个月报价2,875.00美元/吨，环比下降20.00美元；LME铝库存519,650.00吨，环比增加900.00吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,020.00元/吨，环比下降95.00元；铸造铝合金上期所注册仓单69,722.00吨，环比增加575.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,710.00元/吨，环比下降340.00元；氧化铝现货价:上海有色2,700.00元/吨，环比持平 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国21,600.00元/吨，环比下降150.00元；长江有色市场AOO铝22,070.00元/吨，环比下降380.00元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.50万吨，环比下降13.40万吨；需求量:氧化铝(电解铝部分):当月值730.23万吨，环比增加25.92万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料17,250.00元/吨，环比上涨100.00元；中国:进口数量:铝废料及碎料158,360.01吨，环比增加2945.61吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比增加4462.00吨；原铝出口数量24,573.56吨，环比下降4396.36吨 [2] - 铝材产量569.40万吨，环比下降20.60万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材57.00万吨，环比增加7.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭:产量:当月值60.83万吨，环比下降4.82万吨；出口数量:铝合金:当月值3.09万吨，环比增加0.74万吨 [2] - 汽车产量351.90万辆，环比增加24.00万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝13.76%，环比上涨0.53%；历史波动率:40日:沪铝12.25%，环比上涨0.43% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率13.69%，环比上涨0.0257%；沪铝期权购沽比1.72，环比上涨0.0321% [2] 行业消息 - 中国11月金融数据出炉，前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去年全年 [2] - 多位美联储官员发声，费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，芝加哥联储主席古尔斯比预计明年降息次数多于中值预测 [2] - 全国发展和改革工作会议在北京召开，强调要加强经济监测预警分析，完善政策工具箱，促进投资止跌回稳，提振消费 [2] - 在2025 - 2026中国经济年会上，韩文秀表示我国主要经济指标表现好于预期，2026年要促进居民收入增长和经济增长同步 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端进口矿季节性影响减弱，国产土矿逐步复产，预计后续铝土矿供应将逐渐充足，土矿价格小幅回落 [2] - 供给方面国内氧化铝在产产能及开工或将小幅回落，需求方面电解铝厂对氧化铝需求基本持稳 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端氧化铝价格持续回落，铝厂利润情况较优，产能开工保持积极性 [2] - 供给端国内电解铝在产产能保持小幅增长，需求端下游铝材需求保持一定韧性，国内需求大体稳定 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约先跌后升，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 供给端废铝报价随原铝小幅回落，整体供给偏紧态势仍未改变，产量或有回落 [2] - 需求端消费淡季影响持续，下游企业采买意愿相对谨慎，现货市场成交情绪一般 [2]

核心观点 - 美国总统特朗普对其经济政策在中期选举前能否充分见效表示不确定 将股市对积极经济数据的负面反应归咎于美联储的鹰派立场 并重申对关税和政府直接干预产业政策的依赖 [1][2][3] 经济政策与选举前景 - 特朗普承认其政策带来的大量资金涌入和建设项目 其全面效果可能要到明年第二季度才会显现 因此无法预测共和党在11月中期选举中是否会失去众议院 [1] - 经济数据与选民感受存在温差 尽管经济扩张 但就业增长缓慢 失业率上升 许多日常商品和服务价格上涨 导致许多美国人未感受到实际好处 [1] - 特朗普预计在选举讨论时 物价会处于良好状态 [1] 对美联储的批评 - 特朗普将金融市场“好消息就是坏消息”的反应逻辑归咎于市场对美联储鹰派立场的担忧 即每当经济或就业数据强于预期 市场便担心美联储会进一步加息以对抗通胀 [1][2] - 特朗普质疑当前市场逻辑 表示不会让任何认为好消息就必须自动大幅加息的人进入美联储 这直接挑战了央行数据驱动的决策传统 [2] - 特朗普渴望1%的低利率目标 与美联储当前立场形成鲜明对比 若经济数据持续强劲 白宫与美联储在利率路径上的分歧可能加剧 [2] 关税与产业政策 - 特朗普重申依赖关税 称其为美国带来了“一笔财富”并赋予其国际谈判筹码 但其关税政策正面临最高法院裁决 特朗普认为若被裁定非法将对美国是可怕的事情 [3] - 特朗普为政府直接干预经济的行为辩护 证实政府正考虑入股国防公司 并已对半导体和关键矿产公司进行了投资 认为入股需要帮助的公司“非常美国” 这种产业政策思路可能对相关行业投资者和市场结构产生深远影响 [3] 通胀问题 - 通胀是特朗普面临的核心挑战之一 他将高通胀归咎于前任政府 并坚称自己已经降低了物价 [4] - 在其第二任期内 咖啡和牛肉等日常必需品价格显著上涨 民主党方面攻击其政策提高了全国家庭的成本 [5]

美联储政策与白宫压力 - 美联储在年内最后一次会议上实施了年内的第三次降息 但暗示未来的降息门槛可能会更高[2] - 美国总统明确希望看到更多降息 并积极游说以降低抵押贷款、汽车贷款和信用卡的借贷成本[3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于五月结束 未来的降息政策对其继任者可能构成挑战[2] 经济政治背景与策略 - 总统试图通过展示其政策对普通民众（如消防员、服务员）的实际影响来扭转对经济的看法 例如其推动的“大而美的法案”规定加班费和部分小费免税[6] - 总统因选民对经济情绪低落以及共和党可能面临艰难的中期选举而推动降息[3] - 总统计划更频繁地外出宣传其经济成就 并为其过去十个月主要聚焦外交政策所获得的回报进行辩护[8] 政策争议与立场 - 存在不确定性 即美联储是更关注持续高于2%的通胀 还是疲软的劳动力市场[4] - 白宫对美联储的压力预计不会很快结束 且降息可能成为对新任主席的一项“试金石”[4] - 总统改变了其原有说法 不再称民主党关于负担能力的讨论是骗局 并承认价格确实过高[6][7]

美国经济情绪 - 美国民众对政府经济政策的整体情绪显著恶化 [1] - 76%的受访者认为美国经济状况不佳，较7月的67%进一步上升9个百分点 [1] - 多数受访者表示医疗和住房费用等各项生活成本持续上涨 [1] 经济政策评价 - 仅有15%的受访者认为政府的经济政策起到了积极作用 [1] - 46%的受访者认为这些经济政策让经济状况恶化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的中观事件、数据表现进行了梳理与分析，涵盖生产、服务行业的政策动态，以及上、中、下游各行业的价格、开工率、销售等情况，反映出各行业的现状与变化趋势[1][2] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：2025年10月9日商务部、海关总署对超硬材料等相关物项实施出口管制，同日工信部等三部门调整2026 - 2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，插电式混合动力乘用车纯电动续驶里程条件调整[1] - 服务行业：中国和印度将于10月底前恢复直航航班，是落实两国领导人会晤共识及便利人民交往的举措[1] 行业总览 - 上游：黑色玻璃价格上行，农业鸡蛋价格大幅回落，有色铜价格上行[2] - 中游：化工PX开工率回落但处高位、尿素开工上行，能源电厂耗煤量低位[2] - 下游：地产一、二线城市商品房销售小幅回暖，服务国内航班班次受假期影响处三年高位[2] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：10月9日玉米现货价2237.1元/吨，同比 - 2.12%；鸡蛋现货价6.3元/公斤，同比 - 12.93%；棕榈油现货价9598.0元/吨，同比4.03%；棉花现货价14764.2元/吨，同比 - 0.84%；猪肉平均批发价18.6元/公斤，同比 - 3.47%；铜现货价85823.3元/吨，同比7.20%；锌现货价22140.0元/吨，同比1.45%[33] - 有色金属：10月9日铝现货价20970.0元/吨，同比1.34%；镍现货价124000.0元/吨，同比 - 0.32%；铝现货价16868.8元/吨，同比 - 0.95%；螺纹钢现货价3174.5元/吨，同比 - 0.64%[33] - 嵩色金属（可能为笔误）：10月9日铁矿石现货价792.2元/吨，同比 - 1.94%；线材现货价3357.5元/吨，同比 - 0.52%；玻璃现货价15.6元/平方米，同比3.45%[33] - 非金属：10月9日天然橡胶现货价14758.3元/吨，同比 - 1.34%；中国塑料城价格指数788.5，同比 - 0.21%[33] - 能源：10月9日WTI原油现货价62.6美元/桶，同比 - 1.42%；Brent原油现货价66.3美元/桶，同比 - 1.25%；液化天然气现货价3762.0元/吨，同比 - 2.39%；煤炭价格791.0元/吨，同比 - 0.25%[33] - 化工：10月9日PTA现货价4564.5元/吨，同比 - 0.18%；聚乙烯现货价7348.3元/吨，同比0.02%；尿素现货价1583.8元/吨，同比 - 4.31%；纯碱现货价1262.5元/吨，同比0.00%[33] - 地产：10月9日水泥价格指数135.4，同比0.44%；建材综合指数113.0点，同比 - 1.22%；混凝土价格指数91.7点，同比 - 0.02%[33]

资产价格波动现象与数据 - 现货黄金价格一度突破3500美元/盎司创历史新高 受地缘政治紧张和美联储降息预期推动[3] - 布伦特原油和WTI原油价格剧烈震荡 受中东地缘冲突和中国需求复苏预期支撑但全球经济不确定性限制涨幅[3] - 美元指数稳守98关口上方 欧元日元等货币波动加剧 美联储降息预期与美国经济数据矛盾导致汇率走势复杂[4] 价格波动驱动因素 - 中东地区冲突升级推升黄金和原油价格 市场对石油供应中断担忧加剧[5] - 中国适度宽松货币政策提振原油需求预期 美联储降息预期升温支撑黄金价格[6] - 全球贸易摩擦和地缘政治紧张引发市场恐慌 投资者涌入黄金避险同时抛售美股科技股等风险资产[7] 后市展望与投资策略 - 黄金短期震荡长期看涨 若突破3540美元/盎司可能打开上行空间至3780甚至4000美元[8] - 原油价格走势取决于中国需求改善与中东局势稳定 若全球经济放缓可能导致油价回调[8] - 美元短期受避险需求支撑但美联储降息可能削弱长期强势地位 其他货币走势取决于各自经济体表现[9]

政治动态 - 日本执政党自民党三位高级官员干事长森山裕、政策调查会长小野寺五典和总务会长铃木俊一计划辞职 为参议院选举失利负责[2] - 执政党议员正权衡是否呼吁提前举行领导人选举以罢免首相石破茂 最终决定权在石破茂手中[2] - 自民党内部报告将选举失利归咎于党自身 包括通胀对策缺乏吸引力、政治丑闻及未能吸引年轻选民等因素 未单独点名首相[6] 领导层立场 - 石破茂重申无意辞职并计划留任 强调需迅速实施经济政策包括关税问题 并在适当时机决定责任问题[5][6] - 首相为选举失利道歉 表示并非恋栈权力 但需推行经济政策及与公众沟通 重点包括实现超过通胀的工资增长路径[6] 提前选举机制 - 若超过一半自民党议员和地区代表提交书面请求 必须提前进行领导人竞选 最早可能下周一做出决定[7] - 《读卖新闻》调查显示342名议员和代表中128人要求提前竞选 33人反对 约半数未决定 结果尚不明朗[7] 汇率影响 - 三位官员辞职消息进一步削弱日元 推动美元兑日元突破148关口[3] 公众支持度 - 石破茂公众支持率显著上升 共同社民调显示支持率环比增长12.5个百分点至35.4% 读卖新闻调查显示跃升17个百分点至39%[10] - 共同社民调中认为首相应留任比例达57.5% 认为应辞职比例降至40% 较上月减少11.6个百分点[10]

德国经济学家对新政府经济政策评价 - 近半数德国经济学家对默茨领导的新政府经济政策给予差评 42%受访者给予负面评价 仅有25%给予正面评价 [1] - 受访经济学家认为新政府缺乏结构性改革 [1] 德国经济现状 - 德国经济已连续两年萎缩 许多分析师预计今年将陷入停滞 [1] - 重振经济是默茨政府面临的一项关键任务 [1] 调查背景信息 - 调查于7月29日至8月5日进行 受访对象为德国170名经济学教授 [1] - 调查针对默茨领导的"黑红联盟"执政头100天的经济政策表现 [1]

宏观经济政策 - 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究“十五五”规划建议，强调保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[1] - 政治局会议要求用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸，并在保障改善民生中扩大消费需求[1] - 国家主席习近平在党外人士座谈会上指出，要在宏观政策上持续发力、适时加力，重点做好全方位扩大内需、坚定不移深化改革扩大开放等工作[2] - 央行数据显示2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09%[5] 产业与行业动态 - 民政部公布2024年结婚登记610.6万对，比上年下降20.5%，结婚率为4.3‰，下降1.1个千分点[3] - 国内部分焦企决定自7月31日起对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨[5] - 中国光伏行业协会召开座谈会，与会代表一致认为要对困难企业过渡性帮扶，同时严控对新增产能的支持[5] - 中国有色金属工业协会表示要从严控制铜冶炼、氧化铝新增产能，引导行业合理布局硅、锂、镁等新增产能[5] - 克而瑞地产称7月土地市场成交建筑面积和金额分别环比下降13%和18%，但平均溢价率达9.9%创4个月新高，一线城市溢价率大幅攀升至25.7%[6] - 鸿海宣布与东元电机通过换股建立战略联盟，进军AI数据中心市场，鸿海将获得东元电机10%股份，东元电机将持有鸿海约0.519%股份[4] 资本市场表现 - A股三大指数收盘涨跌不一，上证指数涨0.17%报3615.72点，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，市场成交额1.87万亿元[3] - 香港恒生指数跌1.36%报25176.93点，恒生科技指数跌2.72%，南向资金加仓117.14亿港元[4] - A股融资余额报19684.21亿元，创逾10年新高，7月以来增加超1300亿元[4] - 国内银行间主要利率债收益率普遍下行1-3bp，其中国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.4%[10] 国际贸易与关系 - 外交部长王毅、商务部部长王文涛分别会见美中贸易全国委员会董事会代表团，王毅表示中美要建立更多沟通协商渠道[2] - 商务部部长王文涛在北京会见了包括波音、苹果公司在内的近十家美国企业，双方就中美经贸关系等议题交换意见[3] - 美国总统特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，受此影响纽约期铜一度下跌逾18%[7] - 特朗普签署行政命令暂停对低价值货物的最低限度免税待遇，自8月29日起对符合条件进口货物征收所有适用关税[8] - 特朗普对巴西加征40%关税使总关税额达到50%，并宣布从8月1日开始对来自印度的商品征收25%关税[8] 海外经济与市场 - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，主席鲍威尔称判断关税对通胀影响仍太早，当前利率水平合适[2] - 美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出市场预期的2.4%，二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%[8] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出经济学家预期的7.5万人[9] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%，标普500指数跌0.12%，纳指涨0.15%，市场对9月降息预期从68%骤降至45%[9] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司[10] - 美油主力合约收涨1.57%报70.30美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.49%报72.75美元/桶[10] 公司动态 - 新东方2025财年第四财季净营收12.43亿美元同比增9.4%，净利润710万美元同比减少73.7%[5] - 宁德时代上半年净利同比增33.02%，拟10派10.07元，并拟增加400亿元委托理财额度至800亿元[12] - 极米科技预计上半年净利8866.22万元，同比增长2062%[12] - 永辉超市拟定增募资不超过39.92亿元，用于门店升级改造等[12] - 长江电力拟出资约266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，上半年净利润同比增长14.22%[12] - 芯海科技筹划发行H股股票并在香港联交所上市[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期精炼镍现货交投低迷供应过剩 短线操作暂缓 中长线逢高卖出套保 [2] - 不锈钢主力日线形成底背离结构 站稳40日均线压力位 短线操作暂缓 中长线逢高卖出套保 [3] 镍品种市场分析 - 2025年7月14日沪镍主力合约2508开于120960元/吨 收于121100元/吨 较前一交易日收盘变化 -0.07% 成交量为80732手 持仓量为59940手 [1] - 沪镍主力合约全日窄幅震荡 日线收小阳线 成交量和持仓量较上一交易日下降 日线MACD红柱面积收窄 短周期有回调需求 [1] - 6月23日117000附近出现底背离现象 中长线预估117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价下调400元/吨 主流品牌报价均下调 精炼镍盘面偏强震荡但向上力度减弱 现货成交一般 基本面供应过剩格局不改 升贴水有所回落但仍处高位 现货价对盘面下方有支撑力 [1] - 金川镍升水变化 -50元/吨至1950元/吨 进口镍升水变化0元/吨至350元/吨 镍豆升水为 -450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量为21296（854.0）吨 LME镍库存为206580（402）吨 [1] 镍品种策略 - 预估近期区间上沿在122000 - 123000 区间下沿在117000 - 118000附近 短线操作建议暂缓 中长线维持逢高卖出套保思路 [2] - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月14日不锈钢主力合约2508开于12745元/吨 收于12715元/吨 成交量为92687手 持仓量为66494手 [2] - 不锈钢主力合约全日窄幅震荡 日线收小阳线 成交量和持仓量较上一交易日大幅减少 部分移仓换月导致 [2] - 日线MACD红柱面积扩大速度放缓 上周五阴包阳局面表明40日均线上方压力显现 上方12700、13100附近有两个压力位置 [2] - 6月24日12400附近出现底背离现象 中长线预估12400一线是强支撑位 [2] - 现货市场早间佛山市场商家报价多数持平 午后上调50元/吨 但现货交投量未见较好回升 市场信心不足 [2] - 镍铁市场报价较上一交易日下调 卖方报价多在905元/镍（到厂含税） 预计镍铁价格短期内将偏弱运行 [2] - 无锡市场和佛山市场不锈钢价格均为12750元/吨 304/2B升贴水为120至320元/吨 昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -0.50元/镍点至903.5元/镍点 [2] 不锈钢品种策略 - 预估近期区间上沿在13000 - 13100 区间下沿在12400 - 12500 短线操作建议暂缓 中长线维持逢高卖出套保思路 [3] - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3]