报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注2.3支撑，上方2.34；上游锌矿进口量下滑，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降；出口窗口存在重新关闭可能；下游市场逐步转向淡季，地产、基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点；近期锌价震荡调整，成交平淡按需采购，现货升水偏高持稳，国内库存小幅增加，LME锌库存大幅增加，现货升水大幅下调 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23090元/吨，环比-25；LME三个月锌报价3078美元/吨，环比5.5；沪锌总持仓量198719手，环比3609；沪锌前20名净持仓3279手，环比1678；沪锌仓单0吨，环比0；上期所库存76017吨，环比-4560；LME库存99250吨，环比-650；01 - 02月合约价差-25元/吨，环比5 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23090元/吨，环比-60；长江有色市场1锌现货价22970元/吨，环比-60；ZN主力合约基差0元/吨，环比-35；LME锌升贴水(0 - 3)-33.43美元/吨，环比-2.82；昆明50%锌精矿到厂价20040元/吨，环比-870；上海85% - 86%破碎锌16250元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；ILZSG锌供需平衡20.3千吨，环比-27.6；ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨，环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比4；锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84；锌社会库存11.92万吨，环比0.05 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨，环比2；镀锌板销量242万吨，环比14；房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12；汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值看跌期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值期权20日历史波动率13.07%，环比0；锌平值期权60日历史波动率11.67%，环比-0.01 [3] 行业消息 - 中国LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息就有衰退风险，美联储明年票委放鹰，称未来几个月内没必要降息，11月CPI被低估 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EB2602震荡偏弱终盘收于6509元/吨 新装置产出、部分装置重启与检修使苯乙烯产量和产能利用率环比扩大 下游开工率以降为主 EPS、PS、ABS消耗量环比下降 显性库存总体维持去化趋势 非一体化工艺亏损加深 一体化工艺盈利扩大 [2] - 镇海利安德62万吨装置延期至二季度重启 本周宝来35万吨装置重启 产能利用率预计上升 一体化装置盈利尚可 新增检修装置数量有限 下游EPS因需求淡季、库存偏高维持低开工 PS、ABS部分装置恢复 总体上需求难有显著增长 随着国内苯乙烯供需转向偏宽平衡 显性库存去化节奏预计放缓 [2] - 受美委地缘局势恶化影响 近期国际油价涨幅显著 短期EB2602预计震荡走势 技术上关注6390附近支撑与6690附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货收盘价（活跃合约）：苯乙烯（日，元/吨）为6509，环比-31；期货成交量（活跃：成交量）：苯乙烯（EB）（日，手）为445526，环比59642 [2] - 前20名持仓：买单量：苯乙烯（日，手）为351589，环比-18663；1月合约收盘价：苯乙烯（日，元/吨）为6467，环比-36 [2] - 期货持仓量（活跃：成交量）：苯乙烯（EB）（日，手）为314602，环比-228；前20名持仓：净买单量：苯乙烯（日，手）为-24911，环比-9610 [2] - 前20名持仓：卖单量：苯乙烯（日，手）为376500，环比-9053；仓单数量：苯乙烯：总计（日，手）为600，环比500 [2] 现货市场 - 现货价：苯乙烯（日，元/吨）为6642，环比6；苯乙烯：FOB韩国：中间价（日，美元/吨）为812.5，环比17 [2] - 苯乙烯：CFR中国：中间价（日，美元/吨）为822.5，环比17；市场价：苯乙烯：东北地区：主流价（日，元/吨）为6325，环比50 [2] - 市场价：苯乙烯：华南地区：主流价（日，元/吨）为6720，环比65；市场价：苯乙烯：华北地区：主流价（日，元/吨）为6525，环比0 [2] - 市场价：苯乙烯：华东地区：主流价（日，元/吨）为6550，环比50 [2] 上游情况 - 乙烯：CFR东北亚：中间价（日，美元/吨）为746，环比0；乙烯：CFR东南亚：中间价（日，美元/吨）为726，环比0 [2] - 乙烯：CIF西北欧：中间价（日，美元/吨）为661.5，环比3；乙烯：FD美国海湾：（日，美元/吨）为408，环比19.5 [2] - 现货价：纯苯：台湾：到岸价（日，美元/吨）为661.17，环比0；现货价：纯苯：美国海湾：离岸价（日，美分/加仑）为279，环比0 [2] - 现货价：纯苯：鹿特丹：离岸价（日，美元/吨）为739，环比0；市场价：纯苯：华南市场：（日，元/吨）为5300，环比0 [2] - 市场价：纯苯：华东市场：（日，元/吨）为5325，环比40；市场价：纯苯：华北市场：（日，元/吨）为5150，环比0 [2] 产业情况 - 开工率：苯乙烯：小计（日，%）为69.13，环比0.84；库存：苯乙烯：全国（日，吨）为170960，环比-7550 [2] - 库存：苯乙烯：华东主港：总计（日，万吨）为13.93，环比0.46；库存：苯乙烯：华东主港：贸易（日，万吨）为8.46，环比0.22 [2] - 开工率：EPS（日，%）为51.81，环比-1.96；开工率：ABS（日，%）为70.1，环比-0.43 [2] 下游情况 - 开工率：PS（日，%）为54.5，环比-3.8；开工率：UPR（日，%）为36，环比0 [2] - 开工率：丁苯橡胶（日，%）为79.23，环比-0.94 [2] 行业消息 - 12月12日至18日 中国苯乙烯工厂整体产量在34.68万吨 较上期+2.38%；工厂产能利用率69.13% 环比+1.02% [2] - 12月12日至18日 苯乙烯下游EPS、PS、ABS消耗量在26.18万吨 环比-3.89% [2] - 截至12月18日 苯乙烯工厂库存在17.10万吨 环比上周-4.23% 截至12月22日 苯乙烯华东港口库存在13.93万吨 环比上周+3.41%；华南港口库存在1.1万吨 环比上周-26.67% [2] - 截至12月17日 苯乙烯非一体化利润在-203元/吨 截至12月17日 苯乙烯一体化利润在421.08元/吨 [2] - 上周东明20万吨新装置开始产出 连云港石化60万吨、广州石化7万吨装置重启 宝来35万吨检修装置影响扩大 苯乙烯产量、产能利用率环比扩大 下游开工率以降为主 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周二HC2605合约冲高回调，热卷周度产量下调幅度扩大、产能利用率降至74.57%，终端需求萎缩、表需跌破300万吨，板材终端需求下滑但炉料表现坚挺有成本支撑，且宏观政策预期向好，热卷期价仍处反弹趋势，技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3281元/吨，环比上涨4；持仓量1198397手，环比增加9846；前20名净持仓24516手，环比增加718；HC1 - 5合约价差 - 1元/吨，环比下降6；上期所仓单日报131893吨，环比持平；HC2605 - RB2605合约价差153元/吨，环比上涨2 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3320元/吨，环比上涨20；广州4.75热轧板卷3260元/吨，环比持平；武汉4.75热轧板卷3330元/吨，环比持平；天津4.75热轧板卷3180元/吨，环比持平；HC主力合约基差39元/吨，环比上涨16；杭州热卷 - 螺纹钢价差 - 10元/吨，环比上涨20 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿792元/湿吨，环比下降5；河北准一级冶金焦1590元/吨，环比持平；唐山6 - 8mm废钢2160元/吨，环比持平；河北Q235方坯2950元/吨，环比持平；45港铁矿石库存量15508.14万吨，环比增加80.28；样本焦化厂焦炭库存51.78万吨，环比增加1.82；样本钢厂焦炭库存量633.58万吨，环比下降1.64；河北钢坯库存量113.13万吨，环比增加1.48 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.45%，环比下降0.16；247家钢厂高炉产能利用率84.91%，环比下降0.99；样本钢厂热卷产量291.91万吨，环比下降16.80；样本钢厂热卷产能利用率74.57%，环比下降4.29；样本钢厂热卷厂库83.42万吨，环比下降0.61；33城热卷社会库存307.30万吨，环比下降5.76；国内粗钢产量6987万吨，环比下降213；钢材净出口量948万吨，环比增加20 [2] 下游情况 - 汽车产量353.16万辆，环比增加17.29；汽车销量342.90万辆，环比增加10.69；空调1502.60万台，环比增加82.20；家用电冰箱944.20万台，环比增加65.40；家用洗衣机1201.30万台，环比增加97.80 [2] 行业消息 - 央行发布一次性信用修复政策有关安排，针对特定时期内、单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息，将实施一次性信用修复，"免申即享"，信用卡、房贷、消费贷等均可适用 [2] - 2025年11月，中国钢材出口多数品类出口环比由降转升，出口结构呈现明显轮动，板材内部出现分化，连续多月居首的镀层板出口环比回落13.7%至175.3万吨，热轧出口环比由降转增，回升至单月出口量第一位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，面临上行通道上沿34位置压力，关注下方MA5支撑 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价344750元/吨，环比涨4310；1月 - 2月合约收盘价环比降220至 - 1040元/吨 [3] - LME3个月锡价42730美元/吨，环比降497；沪锡主力合约持仓量61161手，环比增31914手 [3] - 沪锡期货前20名净持仓 - 2481手，环比降1452手；LME锡总库存4625吨，环比降20吨 [3] - 上期所库存锡8095吨，环比增704吨；LME锡注销仓单115吨，环比降20吨 [3] - 上期所仓单锡8340吨，环比增655吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格339800元/吨，环比降800；长江有色市场1锡现货价339420元/吨，环比降1780 [3] - 沪锡主力合约基差 - 5940元/吨，环比降3560；LME锡升贴水(0 - 3)25.01美元/吨，环比增36.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比增0.29；40%锡精矿平均价327800元/吨，环比降800 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价331800元/吨，环比降800 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比降518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格217930元/吨，环比持平；镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比增14.47 [3] - 镀锡板出口数量22.26万吨，环比增2.5 [3] 行业消息 - 中国LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [3] - 特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息就有衰退风险，其认为短期内不会衰退，但失业率上升应促使联储降息 [3] - 美联储明年票委放鹰，称未来几个月内没必要降息，11月CPI被低估 [3] 基本面分析 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量，但其他地区供应不稳定，整体进口量仍低 [3] - 冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，多数企业亏本，预计精炼锡产量继续受限，同比缺乏增量 [3] - 进口方面，印尼11月出口量大幅增加缓解供应担忧，但国内进口维持亏损，预计进口锡数量低位 [3] - 需求端锡价震荡上行，采购氛围平淡，社会库存和LME库存增加，现货升水下降 [3] 技术面分析 - 持仓增量价格上涨，多头氛围偏强，但面临上行通道上沿关键阻力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍偏强调整 关注MA5支撑 上方13关口 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价123440元/吨 环比2180；LME3个月镍15260美元/吨 环比360 [3] - 沪镍01 - 02月合约价差 - 400元/吨 环比40；主力合约持仓量134454手 环比77443 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 36843手 环比 - 1689；LME镍库存254388吨 环比 - 162 [3] - 上期所镍库存45280吨 环比603；LME镍注销仓单合计11772吨 环比 - 792 [3] - 沪镍仓单数量38621吨 环比 - 301 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价125250元/吨 环比3450；长江有色1镍板现货均价125150元/吨 环比3600 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨 环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨 环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价26900元/吨 环比 - 650；NI主力合约基差1810元/吨 环比1270 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 189.05美元/吨 环比 - 1.42 [3] 上游情况 - 镍矿月进口数量468.28万吨 环比 - 143.17；镍矿港口总库存1439.14万吨 环比 - 16.73 [3] - 镍矿月进口平均单价57.33美元/吨 环比0.61；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨 环比1120；镍铁月产量合计2.29万金属吨 环比0.12 [3] - 精炼镍及合金月进口数量9939.65吨 环比 - 18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨 环比 - 18.02 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量180万吨 环比3.73；300系不锈钢周库存57.01万吨 环比 - 1.76 [3] 行业消息 - 中国LPR连续七个月维持不变 12月5年期以上LPR为3.5% 1年期LPR为3% [3] - 特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息就有衰退风险 美联储明年票委放鹰 认为未来几个月内没必要降息 11月CPI被低估 [3] 观点总结 - 宏观面特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息有衰退风险 美联储明年票委放鹰；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落 印尼明年RKAB计划大幅削减配额 原料供应趋紧引发市场担忧 长期需看传导进程 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加 中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产 虽中间品原料紧张、利润亏损致部分减产 但产量仍处高位 纯镍市场供应压力较大 [3] - 需求端不锈钢成本镍铁下跌 钢厂利润改善 预计排产量高位 新能源汽车产销继续爬升 三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长 市场按需采购为主 现货升水上涨 海外LME库存亦呈现增长 技术面放量增仓价格上涨 多头氛围较强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二I2605合约区间整理 宏观方面12月LPR连续7个月保持不变 供需情况上本期澳巴铁矿石发运和到港量同步下滑 钢厂高炉检修增多 铁水产量下调 港口库存延续增加 整体呈累库趋势 供应宽松 钢厂按需采购 但现货坚挺 期价或陷入区间整理 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位下调 绿柱放大 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价778.50元/吨 环比降3.00元；持仓量554,034手 环比增2,081手 [2] - I 1 - 5合约价差18元/吨 环比增2.00元；合约前20名净持仓4,987手 环比增561手 [2] - I大商所仓单1,300.00手 环比无变化 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价104.4美元/吨 环比降0.36美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿854元/干吨 环比增2元；60.5%麦克粉矿846元/干吨 环比降1元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿763元/干吨 环比降3元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）68元 环比增2元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）108.25美元/吨 环比增0.10美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.10 环比无变化 [2] - 进口成本预估值878元/吨 环比无变化 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,464.50万吨 环比降128.00万吨；中国47港到港总量（周）2,790.20万吨 环比降137.90万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）16,225.53万吨 环比增114.06万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,723.95万吨 环比降110.25万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,054.00万吨 环比降77.00万吨；铁矿石可用天数（周）22.00天 环比增1天 [2] - 266座矿山日产量（周）37.61万吨 环比降0.26万吨；开工率（周）59.52% 环比降0.55% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）47.80万吨 环比增2.83万吨；BDI指数1,979.00 环比降44.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.21美元/吨 环比增0.04美元；西澳 - 青岛9.795美元/吨 环比降0.30美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.45% 环比降0.16%；高炉产能利用率（周）84.91% 环比降0.99% [2] - 国内粗钢产量（月）6,987万吨 环比降213万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）13.31% 环比增0.01%；标的历史40日波动率（日）14.70% 环比降0.08% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.16% 环比降0.19%；平值看跌期权隐含波动率（日）14.93% 环比降0.30% [2] 行业消息 - 2025年12月15 - 21日Mysteel全球铁矿石发运总量3464.5万吨 环比减少128.0万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨 环比减少150.8万吨 澳洲发运量1950.6万吨 环比减少102.0万吨 发往中国的量1694.5万吨 环比减少7.6万吨 巴西发运量864.1万吨 环比减少48.8万吨 [2] - 2025年12月15 - 21日中国47港到港总量2790.2万吨 环比减少137.9万吨；45港到港总量2646.7万吨 环比减少76.7万吨；北方六港到港总量1256.4万吨 环比减少102.1万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应充足，现货走弱，拖累期货市场，预计后期维持弱势运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5155元/吨，环比涨29；主力合约持仓量508950手，环比降4117 [2] - 仓单数量4479张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量-86192手，环比降666 [2] - 有效仓单预报622张，环比降868 [2] - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4067元/吨，环比涨72；泰国糖4115元/吨，环比涨73 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价格5195元/吨，环比降15；广西南宁白糖现货价格5270元/吨，环比涨20 [2] - 广西柳州白糖现货价5360元/吨，环比无变化 [2] - 进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5215元/吨，环比涨94 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，食糖产量全国合计累计值1116.21万吨 [2] - 广西甘蔗播种面积840.33千公顷，甘蔗糖销量广西累计值8.94万吨 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，巴西出口糖总量330.2万吨，环比降90.3 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1099元/吨，环比降116；进口泰国与柳糖价差（配额内）1051元/吨，环比降117 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）13元/吨，环比降139；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）-49元/吨，环比降138 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比增20；食糖进口数量累计值390万吨，环比增74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比增34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比降495.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.7%，环比降0.08；平值看跌期权隐含波动率8.69%，环比降0.09 [2] - 历史波动率20日为7.68%，环比增0.55；历史波动率60日为6.96%，环比增0.22 [2] 行业消息 - 巴西12月前三周出口糖213.5万吨，日均出口量14.23万吨，较上年12月全月日均出口量增5%，上年12月全月出口量283.37万吨 [2] - 2025年11月我国进口糖浆及预混粉合计11.44万吨，同比减10.83万吨；1-11月累计111.43万吨，接近2022年全年总量，同比降49.02% [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一上涨，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.17美分或1.15%，结算价报每磅14.99美分 [2] 提示关注 - 25/26榨季广西已开榨糖厂71家，同比减3家；云南开榨糖厂33家，同比增3家 [2] - 2025年11月我国食糖进口量44万吨，环比降41.3%，同比降18.2% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端全国棉花公检量超550万吨预计商业库存加速增长11月棉花进口量环比小幅增加预计进口港口库存维持增长趋势 [2] - 需求端下游纺企旺季采购结束淡季特征渐显市场出货速度偏慢预计短期棉价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14140元/吨环比涨70元棉纱主力合约收盘价20185元/吨环比涨75元 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -139807手环比减1261手棉纱期货前20名净持仓 -1371手环比减111手 [2] - 主力合约持仓量棉花798985手环比增13923手主力合约持仓量棉纱23262手环比减32手 [2] - 仓单数量棉花4088张环比增13张仓单数量棉纱14张环比增5张 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15213元/吨环比涨59元中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20990元/吨环比涨60元 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12812元/吨环比涨43元到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21133元/吨环比降5元 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13861元/吨环比涨34元到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22306元/吨环比涨78元 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷同比增48.3千公顷全国棉花产量616万吨同比增54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5836元/吨环比涨51元工业库存棉花全国85万吨环比增6.5万吨 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨环比减1万吨棉纱线进口数量当月值140000吨环比增10000吨 [2] - 进口棉花利润1293元/吨环比减25元商业库存棉花全国293.06万吨环比增190.89万吨 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天环比增1.27天库存天数坯布31.97天环比增0.85天 [2] - 布产量当月值26.2亿米环比减1.8亿米纱产量当月值200.1万吨环比减7.3万吨 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元环比减1449766.57万美元纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元环比减708097.08万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.33%环比涨0.19%棉花平值看跌期权隐含波动率9.32%环比涨0.18% [2] - 棉花20日历史波动率5.07%环比降0.19%棉花60日历史波动率6.32%环比涨0.03% [2] 行业消息 - 巴西12月份前三周出口棉花31.66万吨日均出口量2.11万吨较上年12月全月日均出口量1.68万吨增加26%上年12月全月出口量35.28万吨 [2] - 12月4日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增15.33万包较前周增加13%较前四周均值减少20%出口装运量10.16万包较前周减少17%较前4周平均水平减少17% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周一微幅下跌ICE 3月棉花期货合约收跌0.14美分或0.22%结算价报每磅63.61分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月经济指标走弱对A股形成压力，但政治局与中央经济工作会议定调积极，A股底部支撑较强 [2] - 本周市场处于宏观数据真空期，缺乏明确交易背景，将维持区间震荡 [2] - 美元指数企稳反弹，但人民币汇率走强，支撑2026年1月宽货币预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）价格4571.4，环比+5.4↑；IH主力合约（2603）价格3025.6，环比+6.6↑；IC主力合约（2603）价格7133.2，环比+3.2↑；IM主力合约（2603）价格7197.4，环比-11.0↓ [2] - IF-IH当月合约价差1574.6，环比+2.2↑；IC-IF当月合约价差2624.8，环比+3.4↑；IM-IC当月合约价差119.4，环比-18.0↓等 [2] - IF当季-当月为-27.4，环比-1.0↓；IH当季-当月为1.4，环比+1.8↑等 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-27,741.00，环比-37.0↓；IH前20名净持仓-15,687.00，环比-1374.0↓；IC前20名净持仓-25,605.00，环比-946.0↓；IM前20名净持仓-36,406.00，环比-1247.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300价格4620.73，环比+9.1↑；上证50价格3,027.5，环比+7.3↑；中证500价格7,256.8，环比+1.1↑；中证1000价格7,392.4，环比-15.9↓ [2] - A股成交额19,213.73亿元，环比+391.79↑；两融余额25,166.40亿元，环比+128.12↑；北向成交合计1821.61亿元，环比-167.79↓ [2] 市场情绪 - 主力资金昨日与今日变化为+8.77亿元到-548.53亿元；上涨股票比例27.64%，环比-27.03↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2601）67.20，环比+1.80↑；IO平值看跌期权收盘价（2601）65.80，环比-4.40↓ [2] - 沪深300指数20日波动率11.94%，环比-0.33↓；成交量PCR 63.27%，环比-5.70↓；持仓量PCR 69.17%，环比+1.64↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股评分为3.80，环比-2.50↓；技术面评分为2.80，环比-2.60↓；资金面评分为4.80，环比-2.30↓ [2] 行业消息 - 12月22日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数早盘震荡上行，午后小幅回落，沪深两市成交额微幅回升，全市场超3800只个股下跌，行业板块多数下跌 [2] - 美国11月CPI超预期回落，市场对数据可信度存疑，美联储1月降息预期小幅上升 [2] - 国内11月除进出口好转外，规上工业增加值、固投、社零三项指标回落，房地产市场下探，物价层面PPI - CPI剪刀差走阔，通缩压力仍存 [2] 重点关注 - 12/24 - 12/25美国、欧洲、香港等地因圣诞节休市 [3] - 12/27 9:30将公布中国11月规上工业企业利润 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿现货加工费指数负值区域运行且小幅下滑，矿紧预期长期影响铜冶炼端，为铜价提供成本支撑 [2] - 供给方面，冶炼副产品硫酸价格小幅涨价，弥补部分利润损失，前期检修冶炼厂逐步复产，开工率回升，但受原料紧张限制，精铜供给增量小 [2] - 需求方面，受海内外宏观因素影响，铜价高位震荡，高价铜使下游采买情绪谨慎，但消费端有韧性，沪铜社会库存小幅去化 [2] - 整体来看，沪铜基本面处于供给小增、需求有韧性阶段 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.24，环比 -0.1021，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价93,930.00元/吨，环比 -390.00元/吨；LME3个月铜收盘价11,967.50美元/吨，环比 +42.50美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -70.00元/吨，环比 -20.00元/吨；主力合约持仓量241,093.00手，环比 -5697.00手 [2] - 期货前20名持仓 -33,302.00手，环比 -996.00手；LME铜库存157,750.00吨，环比 -2650.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜95,805.00吨，环比 +6416.00吨；LME铜注销仓单51,750.00吨，环比 -4700.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜49,543.00吨，环比 -2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价93,470.00元/吨，环比 -205.00元/吨；长江有色市场1铜现货价93,620.00元/吨，环比 -265.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）50.00美元/吨，环比 0.00美元/吨；洋山铜均溢价56.50美元/吨，环比 +7.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差 -460.00元/吨，环比 +185.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）6.58美元/吨，环比 +1.85美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿252.62万吨，环比 +7.47万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -43.65美元/千吨，环比 -0.57美元/千吨 [2] - 铜精矿江西84,130.00元/金属吨，环比 +1290.00元/金属吨；铜精矿云南84,830.00元/金属吨，环比 +1290.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1,400.00元/吨，环比 0.00元/吨；粗铜北方加工费1,000.00元/吨，环比 0.00元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量123.60万吨，环比 +3.20万吨；进口未锻轧铜及铜材430,000.00吨，环比 -10000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海63,990.00元/吨，环比 +850.00元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,030.00元/吨，环比 0.00元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海0.00元/吨，环比 -77000.00元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.60万吨，环比 +22.20万吨；电网基本建设投资完成额累计值4,824.34亿元，环比 +446.27亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值78,590.90亿元，环比 +5028.20亿元；集成电路当月产量4,392,000.00万块，环比 +215000.00万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率18.27%，环比 +0.25%；40日历史波动率16.26%，环比 -0.54% [2] - 当月平值IV隐含波动率21.01%，环比 +0.0017%；平值期权购沽比1.24，环比 -0.1021 [2] 行业消息 - 美联储理事米兰称支持降息50个基点的必要性减弱，若明年1月31日前无人接替理事一职，可能继续留任 [2] - 中国12月LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均连续7个月保持不变，因政策利率稳定、银行业净息差承压 [2] - 中央经济工作会议部署多项重点领域改革任务，专家称明年重点改革任务靶向精准，举措落地后经济发展动力活力有望增强 [2] - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，指出要谋划重大工程、项目、载体，为未来发展积聚动能、培育竞争力，为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑 [2]