新能源及有色金属日报 | 2025-09-16 经济数据偏差继续提振降息预期 铜价维持偏强 市场要闻与重要数据 期货行情： 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国9月纽约联储制造业指数急剧下降21个点，至-8.7，远低于市场预期的5。新订单以及出货量指 标均跌至2024年4月以来的最低水平；疲软的经济数据推动市场交易可能出现的超预期宽松。美国总统特朗普在其 社交平台"真实社交"上发文表示，"太迟先生"美联储主席鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大。关 税方面，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特在西班牙马德里举行会谈，就以合作方式妥善解决TikTok 相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。双方将就相关成果文件进行磋商，并履行 各自国内批准程序。 矿端方面，据SMM讯，9月15日（周一），印尼矿业部一位官员表示，由于自由港麦克莫兰（Freeport McMoRan） 运营的Grasberge铜矿发生泥石流事故，只有Block Cave已经停止运营，其他较小的矿区仍在运营。印尼能源和矿产 资源部总干事Tri Winarno表示，总体来说，Grasberg地区的采矿作业目前仅为正 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年9月15日沪镍主力合约2510开于122000元/吨，收于122580元/吨，较前一交易日收盘变化1.15%，当日成交量为102679（-42422）手，持仓量为70610（-2030）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘开盘后高位企稳，日盘开盘后小幅走低，受宏观情绪带动整体金属板块走高，沪镍最高冲至122900元/吨 [1] - 镍矿方面，市场维持平静，价格持稳运行；菲律宾矿山报价坚挺，受降雨影响报价略有迟滞，下游镍铁看涨情绪浓，但铁厂亏损，采购谨慎；印尼供应维持宽松，9月(二期)内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24，升水区间为+23 - 24 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍升贴水微调；前一交易日沪镍仓单量为24959（1430）吨，LME镍库存为224484（-600）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年9月15日，不锈钢主力合约2511开于12945元/吨，收于13070元/吨，较前一交易日收盘变化1.20%，当日成交量为180934（180934）手，持仓量为133829（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘走势平稳，日盘受国内大型不锈钢厂上调盘价影响，价格强势上行，最高冲至13100元/吨，收盘时略有回调 [3] - 现货方面，受期货盘面冲高影响，现货报价走高，高价货源接受度低，但询价增多，市场活跃度提升，实际成交尚可；无锡和佛山市场不锈钢价格为13250（+50）元/吨，304/2B升贴水为250至550元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至954.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作建议为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3][4]

农产品日报 | 2025-09-16 多空博弈加剧，关注新棉收购价 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13885元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.18%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15167元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差CF01+1282，较前一日变动-40；3128B棉全国均价15249元/吨， 较前一日变动+1元/吨，现货基差CF01+1364，较前一日变动-24。 近期市场资讯，据USDA发布的9月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增；消费环比调增； 进出口贸易量环比均微增；由于期初库存调减，本年度期末库存环比再度减少。2024/25年度供需预测中，全球棉 花总产预期环比调增，消费预期调增，由于消费增幅大于产量，2024/25年度期末库存再度下降。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，9月USDA供需报告调增全球棉花产量、消费量和贸易量，期初库存和期末库 存继续调减，全球库存创四年低点。不过此次美棉供需数据基本没有变化，仅产量微增，消费量、进出口量和期 末库存均无变化。整体来看，美棉新年度供需预期有望较此前改善， ...

报告行业投资评级 钢材、铁矿、焦煤、焦炭单边投资评级为震荡偏强 [1][2][3][4][7] 报告的核心观点 伴随美联储降息概率增长，市场对国内政策加码预期渐浓，同时反内卷政策和双节补库预期共同刺激，钢材、铁矿、双焦价格表现偏强；动力煤产区供给恢复缓慢，电煤日耗有所下降，但非电煤需求旺盛，短期价格震荡运行，中长期供应宽松格局未改 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日钢材期货价格震荡上涨，现货成交一般，低价成交尚可，以终端和前期超卖补库为主，投机情绪一般，全国建材成交11.76万吨，钢银数据显示钢材库存有所增长 [1] - 供需与逻辑：当前库存压力下，建材基本面矛盾增加，价格承压；板材需求韧性仍在，基本面平稳，价格相对偏强，关注需求改善力度 [1] - 策略：单边震荡偏强，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走弱，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性一般，钢厂采购多以刚需为主；本期全球铁矿石发运显著回升，总量3573万吨，巴西和非主流发运明显增长，45港铁矿石到港量为2362万吨，周环比减少86万吨；昨日全国主港铁矿累计成交96.0万吨，环比下跌13.90%，远期现货累计成交180.5万吨（13笔），环比上涨179.41%（其中矿山成交量为80.5万吨） [3] - 供需与逻辑：本周铁矿石发运回升，到港环比回落，铁水产量大幅增长，铁矿需求仍在高位，库存维持中位水平，考虑到双节补库需求，铁矿石消费具备较强韧性，后续关注海漂量变化对到港的影响，以及钢厂节前补库节奏 [3] - 策略：单边震荡偏强，跨品种、跨期无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货主力合约大幅上涨，现货方面，焦炭第二轮提降落地，市场对于后期仍有提降预期，下游焦企多维持按需采购策略，个别煤种在价格下调后成交略有好转，进口蒙煤方面，蒙5原煤报价940 - 960元/吨左右 [5][6] - 供需与逻辑：8月份经济和金融数据表现差强人意，市场对政策逆周期调节预期增强，美联储降息的关键窗口期，叠加反内卷政策影响，有望改善经济；目前双焦基本面较好，产量受查超产政策抑制，消费得益于高铁水产量和节前补库，整体库存保持去化，加之美联储降息和国内政策预期，容易诱发价格反弹，后续需关注提降落地情况、钢厂利润变化、去库节奏及宏观政策动向 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区煤价稳中偏强运行，部分煤矿前期检修后逐步恢复供给，化工等终端采购稳定，站台贸易商拉运尚可，整体需求良好；港口市场呈现止跌反弹态势，港口库存未见明显提升，部分贸易商因发运成本支撑和资源紧俏，惜售意愿增强，港口倒挂现象不改，伴随补空单需求释放，询货氛围改善，市场看空情绪有所缓解，部分优质煤种报价上涨；进口方面，内贸煤价格跌幅收窄，进口高卡煤基本稳定，低卡煤向上反弹，导致内外价差收缩 [8] - 供需与逻辑：产区供给恢复缓慢，电煤日耗有所下降，然而非电煤需求保持旺盛，短期价格震荡运行，中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况 [8]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美国9月纽约联储制造业指数急剧下降远低于预期，疲软经济数据推动市场交易可能的超预期宽松，特朗普呼吁美联储立即大幅降息；中美经贸牵头人就TikTok等问题达成基本框架共识并将磋商成果文件 [1] - 预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在815元/克 - 850元/克；白银价格维持震荡偏强格局，Ag2510合约震荡区间在9900元/千克 - 10300元/千克，宏观面与工业金属属性共振使白银价格相较于黄金略偏强，金银比较有望继续收窄 [8] 各部分内容总结 市场分析 - 美国9月纽约联储制造业指数降至 -8.7，远低于预期5，新订单和出货量指标跌至2024年4月以来最低；特朗普要求美联储主席鲍威尔立即大幅降息 [1] - 中美经贸牵头人在马德里会谈，就TikTok等问题达成基本框架共识，将磋商成果文件并履行国内批准程序 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 15，沪金主力合约开于833.82元/克，收于831.60元/克，较前一交易日收盘 -0.31%，成交量131159手，持仓量104349手；夜盘收于839.08元/克，较午后收盘上涨0.90% [2] - 2025 - 09 - 15，沪银主力合约开于10018元/千克，收于10017元/千克，较前一交易日收盘 -1.31%，成交量356647手，持仓量204407手；夜盘收于10116元/千克，较午后收盘上涨0.99% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 15，美国10年期国债利率收于4.036%，较前一交易日 +0.19BP，10年期与2年期利差为0.503%，较前一交易日 -0.43BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 15，Au2502合约多头较前一日变化607手，空头变化145手，沪金合约总成交量252945手，较前一交易日上涨 -19.21% [4] - 2025 - 09 - 15，Ag2502合约多头 -1285手，空头增持352手，白银合约总成交量823266手，较前一交易日下降 -43.41% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为976.8吨，较前一交易日上行2.00吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一交易日下行67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 15，黄金国内溢价为 -7.89元/克，白银国内溢价为 -884.22元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.02，较前一交易日上涨 -0.13%；外盘金银比价86.24，较上一交易日变化 -1.25% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 15，上金所黄金成交量33778千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量380008千克，较前一交易日 -40.68%；黄金交收量为14248千克，白银交收量为9330千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在815元/克 - 850元/克 [8] - 白银预计维持震荡偏强格局，Ag2510合约震荡区间在9900元/千克 - 10300元/千克，金银比较有望继续收窄 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [8]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，主力PDH重启后关注PL01 - 02逢高反套，跨品种无策略 [3] 报告的核心观点 - 供应端万华蓬莱、河北海伟两套PDH装置重启放量，丙烯现货承压下行，部分装置降负或停车；需求端下游利润压缩开工下滑，部分下游采购积极性减弱压制丙烯上行空间；成本端地缘局势动荡油价反弹，外盘丙烷价格走强，丙烯盘面震荡走高 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等方面 [14][22][24] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润 [32][34] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率） [40][42][45] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [65]

报告行业投资评级 - 工业硅单边策略无明确评级，多晶硅单边短期区间操作、中长线适合逢低布局多单，跨期、跨品种、期现、期权方面多为无操作建议 [2][5][7] 报告的核心观点 - 工业硅盘面受消息扰动和商品情绪影响，大幅上涨后回落，短期受整体商品情绪和政策消息影响震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，需跟进政策落实和现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年9月15日，工业硅期货主力合约2511开于8725元/吨，收于8800元/吨，较前一日结算涨75元/吨、涨幅0.86%，持仓290948手，仓单总数49905手，较前一日减93手 [1] - 供应端，工业硅现货价格小幅上涨，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨、421硅9400 - 9600元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8700元/吨、99硅价格8600 - 8700元/吨，多地硅价及97硅价格上调 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10700 - 10900元/吨，报价小幅上调，单体厂预售排单充足、库存压力不大，下游采购节奏未改，预计短期企稳 [1] 工业硅策略 - 现货价格随期货小幅上调，短期供需基本面一般，盘面受焦煤等上涨及整体商品情绪、政策消息影响震荡运行，需关注产能退出政策，若有政策推动盘面或上涨 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年9月15日，多晶硅期货主力合约2511开于53630元/吨，收于53545元/吨，收盘价较上一交易日跌0.34%，持仓132212手，成交237981手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.10 - 54.00元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加、硅片库存降低，多晶硅库存21.90（环比增3.79%），硅片库存16.55GW（环比降1.78%），多晶硅周度产量31200.00吨（环比增3.31%），硅片产量13.88GW（环比增0.73%） [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.33元/片、N型210mm价格1.68元/片、N型210R硅片价格1.43元/片 [4] 多晶硅策略 - 多晶硅供需基本面一般，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，需跟进政策落实和现货价格传导情况，年内预计出台政策，中长线适合逢低布局多单，短期区间操作 [7] 硅片、电池片、组件情况 - 硅片环节成本提高、需求增大，硅片企业或上调报价，N型硅片 - 183mm涨至1.35元/片、N型硅片 - 210R涨至1.45元/片、N型硅片 - 210mm涨至1.7元/片，183mm涨价大概率被下游接受，其余尺寸关注成交情况 [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W、PERC210电池片价格0.28元/W左右、TopconM10电池片价格0.32元/W左右、Topcon G12电池片0.31元/w、Topcon210RN电池片0.29元/W、HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6]

液化石油气日报 | 2025-09-16 盘面震荡偏强，上方空间或有限 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 市场分析 1、\t9月15日地区价格：山东市场，4550-4530；东北市场，4000-4260；华北市场，4350-4650；华东市场，4450-4620； 沿江市场，4560-4850；西北市场，4570-4685；华南市场，4448-4640。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷603美元/吨，涨1美元/吨，丁烷583美元/吨，涨1美元/吨，折 合人民币价格丙烷4717元/吨，涨10元/吨，丁烷4561元/吨，涨11元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨，涨1美元/吨，丁烷576美元/吨，涨1美元/吨，折 合人民币价格丙烷4662元/吨，涨10元/吨，丁烷4506元/吨，涨10元/吨。（数据来源：卓创资讯） LPG盘面近期呈现震荡偏强走势，市场情绪边际改善。现货方面，昨日华北、华东、西北区域价格小幅上涨，其 余区域维稳为主，成交欠佳，按需采购为主。但整体来看，全球供过于求的格局并 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-16 消费预期较强，碳酸锂盘面偏强运行 策略 昨日期货盘面偏强震荡运行，主要受头部企业上修电芯出货预期影响，目前消费旺季有一定支撑，短期供需格局 较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产，消费转弱后，盘面或回落。 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 跨期：无 风险 市场分析 2025-09-15，碳酸锂主力合约2511开于71260元/吨，收于72680元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化2.31%。当日成 交量为482790手，持仓量为309446手，前一交易日持仓量309402手，根据SMM现货报价，目前基差为50元/吨（电 碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单38963手，较上个交易日变化338手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价71300-73600元/吨，较前一交易日变化0元/吨，工业级碳酸锂报价 69600-70800元/吨，较前一交易日变化0元/吨。6%锂精矿价格810美元/吨，较前一日变化10美元/吨。据SMM数据， 下游材料厂普遍处于谨慎观望态度，市场成交有所走弱。 当前正值行业需求旺季，下游材料厂存在一定国庆节前 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际油价反弹、丙烷价格上涨使成本端支撑聚烯烃盘面小幅反弹，上游部分石化厂装置停车检修致产能利用率下降，但新投产能放量使供应维持较高水平，且上中游库存压力大；下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体开工率小幅上涨，预计后续开工仍将环比走高，但基本面弱现实延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 L主力合约收盘价7232元/吨（+63），PP主力合约收盘价6966元/吨（+53），LL华北现货7160元/吨（+10），LL华东现货7170元/吨（+0），PP华东现货6800元/吨（+0），LL华北基差 -72元/吨（-53），LL华东基差 -62元/吨（-63），PP华东基差 -166元/吨（-53） [1] 二、生产利润与开工率 PE开工率78.0%（-2.5%），PP开工率76.8%（-3.1%）；PE油制生产利润277.0元/吨（-69.2），PP油制生产利润 -333.0元/吨（-69.2），PDH制PP生产利润 -271.2元/吨（+64.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 LL进口利润 -101.2元/吨（-22.4），PP进口利润 -471.2元/吨（+40.4），PP出口利润27.7美元/吨（+0.3） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 PE下游农膜开工率24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率61.6%（+0.1%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：01 - 05反套 [4] - 跨品种：L - P做多 [4]