12月31日，液化石油气期货盘面表现偏强，截至发稿主力合约报4151.00元/吨，震荡上行1.44%。 路透测算数据显示，2025年俄罗斯对欧洲管道天然气出口量下降44%，至180亿立方米，创20世纪70年代初以来最低水平。 机构观点 华泰期货：整体来看，当前LPG市场驱动相对有限，虽然近期海外供应边际收紧，外盘价格走势相对坚挺，但内盘反应相对有限，尤其是醚后碳 四与民用气价格的倒挂对PG盘面形成额外压制。此外，由于仓单与交割博弈增加，给市场带来额外扰动。本周注册仓单量则出现进一步增加，反 映交割资源相对充裕，盘面结构受到压制。往前看，我们认为LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表依然是供 过于求的预期，市场不具备持续性短缺的条件，上方阻力依然存在。 中泰期货：中东地区货源紧张问题仍存，但国内贸易商并不愿意为过高的溢价买单。从供给端来看，中东货相对紧张，但较北美溢价程度有限， 难以连续支撑国内LPG气价上行。全球供应充裕，整体价格仍在下行，美丙烷库存仍处高位，后续有望凭借低价优势缓解中东地区货源相对紧缺 【消息面汇总】 沙特阿美公司1月CP公布，丙、丁烷均较12月上调。丙烷为525 ...

商 品 研 究 2025 年 12 月 31 日 LPG：1 月 CP 高位出台，夜盘补涨 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | PG2601 | 4,195 | 0.84% | 4,208 | 0.31% | | | PG2602 | 4,097 | 1.26% | 4,181 | 2.05% | | | PL2601 | 6,010 | 2.16% | 5,940 | -1.16% | | | PL2602 | 5,771 | 0.54% | 5,817 | 0.80% | | | PL2603 | 5,793 | 0.21% | 5,830 | 0.64% | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2601 | 1,634 | 709 | 1,432 | -862 | | 持仓&成交 | PG2602 | 72,850 | 14702 | 62,659 | -5230 | | | PL2601 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外市场仍然偏紧，1月CP官价有上涨预期；内盘内外偏高，基差偏低，驱动需等待；PDH利润在恶化，需观察1月检修情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 民用气方面，12月30日华东4372（-8），山东4300（-20），华南4510（+0）；醚后碳四4440（+10），最低交割地为山东 [1] - 夜盘上涨，基差119（+155），02 - 03月差136（+12），03 - 04月差 - 167（+19）；截至晚9点，FEI 527.39，下跌4美金；1月CP官价超预期上涨，丙丁烷分别525/520美元/吨 [1] - 内盘02基差186（-95），01 - 02月差117（-2），03 - 04月差 - 203（-3）；仓单368手（+1000）；国内民用气分化，最便宜交割品为山东民用气（-110）；华东4384（-10），华南4510（+10） [1] - 据1月CP第一轮推荐值，丙丁烷分别为505/495（+10/+10）；内外小幅走强，PG - CP至100（+1.86），PG - FEI至89（+4.86）；FEI - MB至185.6（+10.6），FEI - CP至11 [1] 市场情况 - 外盘FEI震荡，MB走弱，CP走强；华东丙烷到岸贴水4（+1），AFEI、中东、美国丙烷OB贴水分别18.75（+5.75）、50（-1）、43（+0）；运费小涨；FEL - MORI价法 - 14（环比 + 4） [1] - 到船54.83%，港口库存 - 14.3%；炼厂商品量 + 1.18%，炼厂库存 + 0.41%；PDH开工率76.36%（+1.36pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场仍然偏紧，1月CP官价有上涨预期；内盘内外偏高，基差偏低，驱动需等待；PDH利润在恶化，需观察1月检修情况 [1] 数据总结 价格数据 - 民用气价格方面，华东4380（-4 ），山东4320（+50 ），华南4510（+0 ）；醚后碳四4430（-70 ）；最低交割地为山东 [1] - 截至晚上9点，FEl和CP纸货价格分别为523、510，上涨2、6美金；据1月CP第一轮推荐值，丙丁烷分别为505/495（+10/+10） [1] 基差与月差数据 - 02基差186（-95），01 - 02月差117（-2），03 - 04月差 - 203（-3）；日度变化244（-30），02 - 03月差113（+1），02 - 03月差126（+13），03 - 04月差 - 190（+10 ） [1] 贴水与价差数据 - 华东丙烷到岸贴水4（+1），AFEI、中东、美国丙烷OB贴水分别18.75（+5.75）、50（-1）、43（+0）；内外小幅走强，PG - CP至100（+1.86），PG - FEI至89（+4.86）；FEI - MB至185.6（+10.6），FEI - CP至11（+3） [1] 库存与开工率数据 - 到船54.83%，港口库存 - 14.3%；炼厂商品量 + 1.18%，炼厂库存 + 0.41%；PDH开工率76.36%（+1.36pct） [1] 仓单数据 - 仓单368手（+1000） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场仍然偏紧，1月CP官价有上涨预期；内盘内外偏高，基差偏低，驱动需等待负反馈，预计震荡偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月22 - 26日，华南液化气价格从4480波动至4510，华东从4388波动至4384，山东从4370波动至4270，山东醚后碳四从536波动至4500等 [4] - 日度变化方面，周五民用气华东4384（ - 5），山东4270（ - 40），华南4510（ + 5），醚后碳四4500（ - 20）；02基差186（ - 95），01 - 02月差117（ - 2），03 - 04月差 - 203（ - 3）；仓单368手（ + 1000） [4] - 截至19:43，FEI 528（ + 4.5），CP 510（ + 0.5）；据1月CP第一轮推荐值，丙丁烷分别为505/495（ + 10/+10） [4] 价差与贴水情况 - 内外小幅走强，PG - CP至100（ + 1.86），PG - FEI至89（ + 4.86）；FEI - MB至185.6（ + 10.6），FEI - CP至11（ - 3） [4] - 华东丙烷到岸贴水84（ + 1），AFEI、中东、美国丙烷OB贴水分别18.75（ + 5.75）、50（ - 1）、43（ + 0）；FEI - MOPI价差 - 14（环比 + 4） [4] 库存与开工率 - 到船54.83%，港口库存 - 14.3%；炼厂商品量 + 1.122.008%，炼厂库存 + 0.41% [4] - PDH开工率76.36%（ + 1.36pct ），利润仍在恶化，需观察1月检修情况 [4]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场无持续性短缺条件，上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 12月25日地区价格：山东市场4200 - 4330，东北市场4100 - 4300，华北市场4200 - 4350，华东市场4250 - 4400，沿江市场4570 - 4880，西北市场4100 - 4270，华南市场4470 - 4530 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨、丁烷588美元/吨，折合人民币丙烷4639元/吨、丁烷4562元/吨，价格均稳定；华南冷冻货到岸价格丙烷591美元/吨、丁烷581美元/吨，折合人民币丙烷4585元/吨、丁烷4507元/吨，价格均稳定 [1] - 近期LPG外盘价格震荡偏强，但国内市场氛围平淡，昨日局部现货价格走低，山东民用气与醚后碳四市场主流成交价格下跌，出货欠佳后卖方降价刺激出货，下游逢低采买带动出货好转 [1] - 当前LPG市场驱动有限，多数地区醚后碳四与民用气价格倒挂，近期期货注册仓单量增加，对PG盘面形成额外压制 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG趋势承压，丙烯现货低位运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，PG2601昨日收盘价4235，日涨幅0.33%，夜盘收盘价4251，夜盘涨幅0.38%；PG2602昨日收盘价4076，日涨幅 -0.15%，夜盘收盘价4044，夜盘涨幅 -0.79%；PL2601昨日收盘价5965，日涨幅1.27%，夜盘收盘价5903，夜盘涨幅 -1.04%等 [2] - 持仓&成交方面，PG2601昨日成交1201，较前日变动 -1414，昨日持仓3155，较前日变动 -541；PG2602昨日成交50725，较前日变动 -9167，昨日持仓70421，较前日变动 -1169等 [2] - 价差方面，广州国产气对PG01合约价差昨日为315，前日为279；广州进口气对PG01合约价差昨日为415，前日为379等 [2] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率76.4%，上周75.0%；MTBE开工率68.0%，上周68.9%；烷基化开工率36.8%，上周35.8% [2] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2025年12月24日，1月份CP纸货，丙烷510美元/吨，较上一交易日上涨1美元/吨；丁烷501美元/吨，较上一交易日持平。2月份CP纸货，丙烷505美元/吨，较上一交易日上涨3美元/吨（12月25日因公共节假日数据无更新） [7] - 国内有多套PDH装置处于检修或计划检修，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置自2023/5/12开始检修，产能15；江苏延长中燃化学有限公司PDH装置自2023年11月下旬开始检修，产能60等 [8] - 国内多家液化气工厂装置有检修计划，如日照（中海外）全厂自2025/1/3开始检修，正常量和损失量均为300；神驰化工全厂2025年12月底开始检修，2025年1月底结束，正常量和损失量均为200等 [9]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 终端需求改善乏力，盘面震荡运行，LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场不具备持续性短缺条件，上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 12月24日各地区LPG价格：山东市场4220 - 4350元/吨，东北市场4100 - 4300元/吨，华北市场4200 - 4350元/吨，华东市场4250 - 4400元/吨，沿江市场4570 - 4960元/吨，西北市场4100 - 4270元/吨，华南市场4440 - 4530元/吨 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4639元/吨（涨12元/吨）；丁烷588美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4562元/吨（涨12元/吨） [1] - 2026年1月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷591美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4585元/吨（涨12元/吨）；丁烷581美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4507元/吨（涨12元/吨） [1] - 近期LPG外盘价格震荡偏强，国内市场氛围平淡，昨日现货价格涨跌互现，山东民用气与醚后碳四市场主流成交价格下跌，终端燃烧需求清淡，局部出货有压力，醚后碳四成交氛围偏弱，多数地区醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现和期权无相关评级建议 [2] 报告的核心观点 - 12月18日不同地区价格有差异，山东市场4300 - 4410元，东北市场4190 - 4300元，华北市场4300 - 4350元等 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷591美元/吨跌9美元/吨、丁烷581美元/吨跌9美元/吨，华南冷冻货到岸价格丙烷584美元/吨跌10美元/吨、丁烷574美元/吨跌10美元/吨 [1] - 昨日外盘LPG价格回落，盘面区间震荡；山东民用液化气主流成交价格下跌后下游采买热情提升，厂家出货好转，当地醚后碳四因原油价格上涨等因素上涨，市场氛围良好 [1] - 中期LPG整体供需格局未逆转，中东与北美供应延续增长态势，下游化工需求受制于利润增长动力不足，市场整体供过于求，当前市场驱动不足，仓单博弈或给盘面带来额外扰动，建议保持谨慎 [1] 相关目录总结 现货价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格及山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格的图表，单位多为元/吨 [3][10][14] 期货相关 - 包含PG期货主力合约收盘价、PG期货指数收盘价、PG期货近月合约收盘价、PG期货近月月差、PG期货主力合约成交持仓量、PG期货总成交持仓量的图表，收盘价单位为元/吨，成交持仓量单位为手 [3][25][28]

报告行业投资评级 - 单边策略中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 报告的核心观点 - 原油价格大幅下跌，LPG外盘表现相对坚挺，到岸成本受一定支撑 [1] - 中期LPG整体供需格局未逆转，中东与北美供应延续增长态势，下游化工需求受制于利润增长动力不足，市场整体供过于求 [1] - LPG盘面短期有一定支撑，但上行驱动有限，未来供应恢复后将再度面临压力，仓单与交割层面的博弈会对PG盘面造成额外波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月16日各地区LPG价格：山东市场4380 - 4480元/吨，东北市场4080 - 4300元/吨，华北市场4300 - 4420元/吨，华东市场4320 - 4475元/吨，沿江市场4640 - 4960元/吨，西北市场4150 - 4400元/吨，华南市场4390 - 4550元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷600美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4664元/吨，跌42元/吨；丁烷590美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4586元/吨，跌42元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷594美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4617元/吨，跌42元/吨；丁烷584美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4539元/吨，跌43元/吨 [1] - 昨日华东民用气与醚后碳四成交价格持稳，产销可控，氛围一般，华东醚后碳四价格维持在4200元/吨上下，与民用气保持倒挂状态，对盘面定价形成一定压制 [1] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]