长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：国际油价跌幅扩大与全球股市低迷共振施压，隔夜 伦锌三连跌1.94%，收报3035美元/吨； 宏观层面，周二美国劳工部公布的数据显示，11月美国非农就业增长强于预期，但失业率上升至 4.6%，且新增岗位主要集中在医疗保健等非周期性行业。行业分析师认为，报告数据内部分化，暗示 经济周期性动能依然有限，市场预计美联储短期内对进一步降息将持谨慎态度。隔夜美国股市全线下挫 打压市场风险偏好，锌价承压下调。 基本面方面，国内11月锌精矿产量为31.14万吨，较10月减少1.94万吨。北方部分矿山已进入冬季减产阶 段，国产矿供应持续收紧。同时，内外比价不佳导致锌矿进口亏损较大，进口量缩减。11月后，冶炼厂 有原料备货需求，对国产矿抢购情绪高涨，推动锌矿加工费快速下调。截至上周，国产锌矿加工费降至 1600元/金属吨，进口矿加工费也有所回落，降至50.56美元/干吨。考虑到国产矿处于季节性淡季，预计 明年一季度前矿端整体供应将偏紧。截至11月底，冶炼厂原料库存降至37.7万金属吨，库存可用天数为 20.8天，较前几个月明显下滑。此外，国内锌锭库存持续下降，上期所数据显示 ...

2025年12月15日上海期货交易所期锌库存50703吨，较上一交易日库存减少579吨。其中上海地区库存0 吨，持平；广东地区库存28524吨，减少378吨；江苏地区74吨，增加74吨；浙江地区0吨，持平；天津 地区22105吨，减少275吨。 分析观点： 期货市场上看，12月16日收盘，沪锌期货主力合约报23030.00元/吨，跌幅1.62%，最高触及23345.00元/ 吨，最低下探22935.00元/吨，日内成交量达138540手。 【市场资讯】 12月15日，LME锌库存录得6.45万吨，较上一日增加2550吨，增加幅度为4.12%；最近一周，LME锌库 存累计增加6725.00吨，增加幅度为11.65%；最近一个月，LME锌库存累计增加2.55万吨，增加幅度为 65.43%。 周一(12月15日)，上海0#锌主流成交价集中在23445~23650元/吨，对2601合约升水200-210元/吨。 (12月16日)全国锌价格一览表 | 规格 | 报价 | 报价类型 | 交货地 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品名:0#锌锭;牌号:Zn99.995; | ...

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且即将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎 [4] - 国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [4] - 供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，有望呈现相对偏弱走势，但需留意海外库存影响 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水90.60美元/吨，SMM上海锌现货价23470元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水70元/吨；广东锌现货价23390元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水 -10元/吨；天津锌现货价23380元/吨较前一交易日降210元/吨，升贴水 -20元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 12 - 15沪锌主力合约开于23480元/吨，收于23430元/吨较前一交易日降85元/吨，全天成交168578手，持仓83302手，日内最高23600元/吨，最低23205元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 12 - 15，SMM七地锌锭库存总量12.57万吨较上期降0.26万吨，LME锌库存64475吨较上一交易日增2550吨 [3]

报告基本信息 - 报告名称：《锌期货日报》[1] - 报告日期：2025年12月12日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美联储宣布降息25个基点利好逐步消化，商品市场看多氛围减弱，有色表现分化，锌小幅收跌 [7] - TC下行叠加矿端供应转紧，炼厂11 - 12月减产超预期，到货量减少，供应面对锌价形成支撑 [7] - 需求端以淡季刚需补库为主，价格在2.35万附近有明显压力 [7] - 随着利多因素兑现，多头情绪减弱，资金离场，需求未显著改善下，锌价短期有回落风险 [7] 根据相关目录总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘23165元/吨，收盘22970元/吨，跌60元，跌幅0.26%，持仓量3070，减495 [7] - 沪锌2601开盘23050元/吨，收盘22995元/吨，跌70元，跌幅0.30%，持仓量88499，减4680 [7] - 沪锌2602开盘23095元/吨，收盘23000元/吨，跌70元，跌幅0.30%，持仓量71574，增1645 [7] - 持仓结构上，01合约前20席位多空双减，净多头减6手，02合约多空双增，净空头增1570手 [7] 行业要闻 - 2025年12月11日，0锌主流成交价23245 - 23385元/吨，双燕23305 - 23405元/吨，1锌23175 - 23315元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价23225 - 23305元/吨，常规品牌对2601合约报价升水170元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交23010 - 23220元/吨，紫金23190 - 23330元/吨，1锌锭22930 - 23080元/吨 [8] - 广东0锌主流成交23015 - 23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

行业 锌期货日报 日期 2025 年 12 月 11 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明- 2 - 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2512 | 23025 | 23080 | 23110 | 22970 | 15 | 0.07 | 3565 | -865 | | ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪锌收于23285元/吨，涨225，涨幅0.98%，放量增仓，持仓增1114手至108666手；伦锌触及3133美元/吨，创近一年来新高，LME锌库存录增至5.5万吨，0 - 3升水B收窄但仍在163附近 [7] - 国内冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，TC下降挤压冶炼利润，叠加矿端供应持续转紧，炼厂11 - 12月减产预期超预期；矿端紧缺传导至冶炼端，供应端收紧对锌价支撑走强 [7] - 盘面高位，下游几无询价采购情绪，畏高情绪下持续观望，沪市对01升水200元/吨 [7] - 12月政治局会议定调明年经济工作，海外美联储降息25个bp预期被消化，市场押注2026年进一步降息，供应收紧逻辑与宏观氛围形成共振，推动沪锌重心上移，补足4月缺口后继续向上突破，在铜价走强及资金情绪助推下，短期锌价保持强势运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘23145元/吨，收盘23270元/吨，最高23290元/吨，最低22930元/吨，涨跌195，涨跌幅0.85%，持仓量4790，持仓量变化 - 970；沪锌2601开盘23190元/吨，收盘23285元/吨，最高23335元/吨，最低22965元/吨，涨跌225，涨跌幅0.98%，持仓量108666，持仓量变化1114；沪锌2602开盘23195元/吨，收盘23310元/吨，最高23360元/吨，最低22995元/吨，涨跌215，涨跌幅0.93%，持仓量67475，持仓量变化3823 [7] 行业要闻 - 2025年12月8日，0锌主流成交价集中在23245 - 23385元/吨，双燕主流成交于23305 - 23405元/吨，1锌主流成交于23175 - 23315元/吨；早盘市场对SMM均价报价升水120 - 140元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在23225 - 23305元/吨左右，宁波常规品牌对2601合约报价升水170元/吨，对上海现货报价升水100元/吨，宁波地区主流对2601合约进行报价；第一时间段，安宁对2601合约报价升水180元/吨，麒麟对2601合约报价升水180元/吨，久隆对2601合约报价送到升水200元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于23010 - 23220元/吨，紫金成交于23190 - 23330元/吨，1锌锭成交于22930 - 23080元/吨附近，葫芦岛报价24330元/吨，0锌普通对2601合约报贴水40到升水30元/吨附近，紫金对2601合约报升水140元/吨附近，津市较沪市报贴水120元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于23015 - 23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨，沪粤价差缩小；第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌贴水30 - 10元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌持平上一时段报价 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪偏暖叠加供给端收缩，锌价走势偏强，但随着锌价不断走高，下游采买减弱，需求不佳对锌价上方形成压制，关注23,500 - 24,000元/吨压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1锌锭均价上涨3.41%至23,060元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨3.92%至23,305元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨1.56%至3,098.5美元/吨 [13] TC持续回落，炼厂减产扩大 - 锌精矿港口库存下滑，截至12月5日，连云港进口锌矿库存13万吨，环比减少2万吨，7个港口库存总计30万吨，环比减少0.2万吨，2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为105美元/干吨（平均值）至120美元/干吨（平均值） [27][29] - 锌精矿利润持续回升，截至12月4日，锌精矿企业生产利润6,286元/金属吨，10月锌精矿进口量34.09万吨，环比减少32.56%，同比增加2.97%，1 - 10月累计进口434.89万吨，累计同比增加36.59% [30][36] - 国产TC、进口TC持续共振下滑，国产周度TC均价环比降低200元/金属吨至1,850元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降3.5美元/干吨至57.75美元/干吨，预计12月TC延续跌势 [3] - 冶炼利润小幅波动，TC下滑但锌价走强，精炼锌企业生产利润小幅波动，截至12月4日，精炼锌企业生产利润 - 1,866元/吨，预计11月锌锭产量小幅下滑至61万吨左右 [41][48] - 进口窗口持续关闭，截至12月5日，精炼锌进口利润 - 4,787.7元/吨，2025年1 - 10月精炼锌累计进口量27.71万吨，累计同比减少10.06万吨 [49][52] 部分企业增产，镀锌成品累积 - 镀锌开工率提升，镀锌企业开工率提升1.66个百分点至58.20%，部分企业增产并增加成品库存，南方企业开工普遍较好，铁塔订单有韧性但整体不及去年，12月北方终端项目放缓 [57][59] - 镀锌原料库存减少，成品库存增加，周内锌价走势偏强，镀锌企业采买积极性差，消耗原有库存，原料库存去化，部分企业增产使成品库存累积 [60][62] 增减并存，压铸锌合金开工小幅波动 - 压铸锌合金价格上行，Zamak3锌合金均价上涨3.30%至23,805元/吨，Zamak5锌合金均价上涨3.22%至24,355元/吨 [71][73] - 压铸锌合金开工率小幅下滑，开工率下降0.22个百分点至51.08%，锌价走强压制下游开工，但大厂平稳，部分前期检修企业复产，开工小幅回落 [74][76] - 压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加，周内锌价走势偏强，压制下游采买积极性，原料库存下滑，企业出货节奏放缓，成品库存略有增加 [77][81] 需求走弱，氧化锌成品库存累积 - 氧化锌价格提升，氧化锌≥99.7%平均价环比提升3.27%至22,100元/吨 [89][91] - 氧化锌开工率下滑，开工率环比下降0.92个百分点至56.45%，需求不佳，部分企业下调开工，陶瓷级需求一般，饲料级平稳，电子级稳中向好 [92][94] - 氧化锌原料库存减少，成品库存增加，锌价走强，下游采买减弱，原料库存减少，氧化锌价格跟涨，下游观望情绪浓，成品库存累积 [95][97] 到货减少，锌锭社库下滑 - 沪锌社库去化，截至12月4日，SMM锌锭三地库存13.29万吨，库存持续下滑，周内锌价震荡走强，下游采买情绪减弱，炼厂减产，上海、广东地区到货减少，锌锭库存去化，保税区库存0.36万吨，环比持平 [102][104] - 上期所库存减少，LME库存持续回升，截至12月5日，SHFE库存9.19万吨，库存减少，截至12月4日，LME库存5.54万吨，库存持续回升 [105][107] - 下游原料库存汇总及产业链整体库存和月度供需平衡表给出了相关库存数据和月度供需平衡情况 [108][113]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锌矿显性库存抬升但锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压，部分高成本锌冶炼厂减产，下游开工率边际下滑，国内锌锭总库存小幅抬升，近日伦锌月间价差抬升、沪锌前20净多持仓提高推动锌价短期偏强运行，但中期锌产业偏弱现状与宏观情绪偏强预期不共振，预计锌价上行空间有限 [11] 各目录总结 月度评估 - 产业数据：锌精矿国产TC2050元/金属吨，进口TC指数61美元/干吨，锌精矿港口库存27.9万实物吨、工厂库存64.4万实物吨；镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为56.54%、51.30%、57.37%，原料库存分别为1.5万吨、1.3万吨、0.2万吨，成品库存分别为36.6万吨、1.0万吨、0.6万吨 [11] - 价格回顾：11月3日 - 12月4日沪锌加权收涨1.96%至22885元/吨，总持仓降1.97万手至20.20万手，SMM0锌锭均价22990元/吨，各地基差及沪粤价差有相应数据 [12] - 库存与结构：国内锌锭社会库存去库0.40万吨至14.03万吨，上期所期货库存6.2万吨；LME锌锭库存5.25万吨，注销仓单0.51万吨；剔汇后盘面沪伦比价1.063，锌锭进口盈亏 - 4393.18元/吨 [12] 宏观分析 - 展示美国财政及债务、美联储资产负债表相关图表，涉及财政收支、赤字、国债总额与GDP比值、资产负债表资产端和负债端主要结构、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等内容，但未做具体文字分析 [15][17] 供给分析 - 锌矿供应：2025年10月锌矿产量33.08万金属吨，同比增12.3%，环比增5.2%，1 - 10月累计307.06万金属吨，累计同比降2.0%；10月锌矿净进口34.09万干吨，同比增3.3%，环比降32.5%，1 - 10月累计434.06万干吨，累计同比增37.1% [26] - 锌矿总供应：2025年10月国内锌矿总供应48.42万金属吨，同比增9.3%，环比降10.6%，1 - 10月累计502.39万金属吨，累计同比增10.2% [28] - 加工费：锌精矿国产TC2050元/金属吨，进口TC指数61美元/干吨 [30] - 锌锭供应：2025年10月锌锭产量61.72万吨，同比增21.4%，环比增2.8%，1 - 10月累计568.63万吨，累计同比增10.1%；10月锌锭净进口1.31万吨，同比降79.3%，环比降43.7%，1 - 10月累计28.08万吨，累计同比降30.2% [34] - 锌锭总供应：2025年10月国内锌锭总供应63.03万吨，同比增10.3%，环比增1.1%，1 - 10月累计596.71万吨，累计同比增7.2% [36] 需求分析 - 初端开工率及购锌量：镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌周度开工率分别为56.54%、51.30%、57.37%，有相应原料和成品库存数据 [40] - 表观需求：2025年10月国内锌锭表观需求61.04万吨，同比增12.6%，环比降2.0%，1 - 10月累计580.40万吨，累计同比增5.4% [42] 供需库存 - 国内锌锭供需差：2025年10月过剩2.00万吨，1 - 10月累计过剩16.31万吨 [53] - 海外精炼锌供需差：2025年9月过剩4.26万吨，1 - 9月累计过剩13.99万吨 [56] 价格展望 - 国内结构：锌锭社会库存去库至14.03万吨，上期所期货库存6.2万吨，内盘上海地区基差70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 45元/吨 [61] - 海外结构：LME锌锭库存5.25万吨，注销仓单0.51万吨，外盘cash - 3S合约基差186.85美元/吨，3 - 15价差43.5美元/吨 [64] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.063，锌锭进口盈亏 - 4393.18元/吨 [65] - 持仓情况：沪锌前20持仓净多再度上行，伦锌投资基金净多下行，商业企业净空下行，持仓角度短期偏多 [68]

锌现货与期货市场行情 - 11月26日上海0锌锭现货价格报22400元/吨 相较于期货主力价格22355元/吨 现货升水45元/吨 [1] - 同日全国主要市场0锌锭现货报价在22190元/吨至22650元/吨之间 其中上海市场主流报价为22450元/吨 广东南储报价为22190元/吨 [2] - 11月26日沪锌期货主力合约收盘报22355元/吨 日内微涨0.04% 最高触及22425元/吨 最低下探22280元/吨 日内成交量为96212手 [2] 交易所库存数据 - 11月25日伦敦金属交易所LME锌库存为48000吨 较前一日增加575吨 其中注册仓单为44950吨 注销仓单为3050吨 注销仓单减少25吨 [3] - 11月25日上海期货交易所锌期货仓单为73819吨 环比前一个交易日增加922吨 [4] 行业基本面与机构观点 - 国内锌精矿供应持续紧张 多地加工费下调 上周国产锌精矿加工费环比回落至2350元/金属吨 进口锌矿加工费指数环比下降至73.05美元/干吨 进口锌精矿亏损维持在2000元/金属吨左右 预计后续加工费仍有下调预期 [5] - 供给端 炼厂利润及生产积极性好转 预计月产量维持在60万吨左右 锭端生产暂未受影响 [5] - 需求端依旧偏弱 随着天气转冷 北方户外施工渐停 部分下游开工受环保扰动有所下调 [5] - 短期锌市基本面偏弱 锌价或有所承压 中期来看 四季度矿端将有所收紧 加工费TC易跌难涨 或对供给端形成扰动 为锌价提供一定支撑 建议区间操作 [5] - 海外伦锌库存依旧维持在低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观降温叠加伦锌持续交仓，伦锌重心下移，内盘有色延续回调，沪锌下破布林线中轨，短期参考2.22 - 2.28万元区间震荡，当前已处于震荡区间下沿，关注2.22万支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌2512开盘22460元/吨，收盘22310元/吨，跌130元，跌幅0.58%；沪锌2601开盘22495元/吨，收盘22330元/吨，跌145元，跌幅0.65%；沪锌2602开盘22540元/吨，收盘22345元/吨，跌165元，跌幅0.73% [7] - 库存情况：18日LME库存录增3550吨至39975吨，新加坡、高雄、香港均有交仓，国内社库小幅录减 [7] - 结构与比价：Cash - 3M Back结构回落至104.97，沪伦比修复至7.5 [7] - 价差情况：12 - 01价差 - 20元/吨，沪市对12升水180元/吨，津市较沪市报贴水50元/吨，广东对01合约报贴水70元/吨 [7] - 供应情况：国内北方矿山减产叠加炼厂冬储备货需求集中释放，国产矿供应紧缺，SMM预估11月精锌产量或环比小降 [7] 行业要闻 - 2025年11月18日，0锌主流成交价集中在22435 - 22555元/吨，双燕主流成交于22455 - 22575元/吨，1锌主流成交于22365 - 22485元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22435 - 22475元/吨左右，对2512合约报价升水100元/吨，对上海现货报价升水80元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22240 - 22430元/吨，紫金成交于22470 - 22560元/吨，1锌锭成交于22170 - 22270元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于22215 - 22350元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水70 - 25元/吨，对上海现货贴水50元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表 [12][14]