与此同时，购房补贴力度在今年第三季度进一步加大，特别是针对多孩家庭的定向补贴，成为释放改善 性需求的"关键变量"，不少地区购房补贴可高达数十万元。 金融端创新政策亦在持续发力，不少地区相继鼓励商业银行提供"低月供"金融产品。 2025年第三季度，各地创新政策举措，持续巩固房地产市场止跌回稳态势。 中指研究院监测数据显示，截至9月27日，全国约200个省市（县）累计出台房地产相关政策超470条， 其中第三季度出台超120条。政策不仅涵盖公积金提取范围拓宽、购房补贴定向加码等消费端举措，也 包括金融端创新探索，政策工具箱不断丰富。 多措并举释放需求 今年第三季度，住房公积金优化与购房补贴成为"稳楼市"重要举措。据中指研究院统计，2025年前三季 度，全国各地调整公积金政策约220条，其中第三季度超60条。政策范围包括提高贷款额度、延长还款 期限、扩大可提取范围，以及对多孩家庭、灵活就业群体的差异化支持，不少政策具有较大创新性。 如9月28日，广州住房公积金管理中心发布通知，首次将公积金支持范围全面拓展至二手房市场。相关 通知提及，缴存人及其配偶购买广州市行政区域内现售商品住房、存量商品住房、配售型保障性住房或 者 ...

廖市无双：如何应对指数"明显分化"？20250928 摘要 双创指数（创业板和科创 50）近期表现强势，虽权重指数受压制，但双 创指数持续上涨，科创 50 尤其呈现日线 MACD 顶背离加五浪结构，显 示强烈上攻意愿，创业板亦呈现主升浪走势。 市场面临指数分化、上证指数方向不明、长假临近等多重不确定性。大 金融板块调整对权重指数产生负面影响，双创板块需持续上涨以避免 MACD 顶背离引发调整压力。 上证指数日线和周线分别反映短期和中期市场走势。周线分析显示，上 证指数仍处于调整格局，主要受双创指数带动，整体呈现震荡整理格局。 本周电子、有色、电芯行业涨幅显著，与科创 50、创业板指及铜价上涨 相关。消费相关行业跌幅居前，可能与国庆节临近资金提前兑现有关。 未来市场预计区间震荡整理，上证指数动能不足，大金融板块表现平淡。 除非券商暴动，否则宽基指数难以发动上攻，上证将继续横盘震荡整理， 略偏空格局。 10 月份大盘成长预计将继续保持强势，但内部结构有所变化，顺周期板 块的性价比略微超过科技股，应均衡配置。 工业企业利润和上海 8 月线下消费的改善可能与市场的财富效应有关， 市场在经历两年的上涨后，财富效应开始显 ...

2025 年 09 月 29 日 开源晨会 0929 ——晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 沪深300 及创业板指数近1年走势 行业名称 涨跌幅(%) 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】低基数与反内卷共振修复利润——兼评 8 月企业利润数据-20250927 【策略】开源金股，10 月推荐——投资策略专题-20250928 【策略】节前节后，市场主线的穿越与切换——投资策略周报-20250928 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2025 年 9 月）——金融工程定期 -20250926 行业公司 【中小盘】次新股说（2025 第 5 期）：本批天有为、弘景光电、华新精科等值得 重点跟踪——中小盘策略专题-20250928 【中小盘】"并购六条"一周年：创新驱动，科技领航——中小盘周报-20250928 【地产建筑】新房成交面积环比增长，上海"好房子"新规落地——行业周报 -20250928 【传媒】加码布局游戏及 AI 应用——行业周报-20250928 【煤炭开采】动力煤 700 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持该评级 [1][5][63] 报告核心观点 - 房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进 在政策作用下预计进一步稳定 [5][63] - 新房成交面积环比增长27% 二手房成交面积同比增长9% [5][7][19][38] - 土地成交面积同比增长32% 但溢价率环比下降至1% [5][7][41] - 国内信用债发行规模环比增长140% 同比大幅增长203% [5][8][52] - 上海发布住宅品质提升新规 推出17项具体举措覆盖新建和存量住宅 [5][6][15] 政策层面 - 2025年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区2.17万个 完成年度目标86.8% [6][14] - 河北 辽宁 重庆 江苏 安徽及新疆生产建设兵团已提前实现100%开工 [6][14] - 全国累计化解历史遗留问题房屋2300多万套 2025年以来已化解230多万套 [14] - 全国2300多个县市实施"交房即交证"改革 累计发放不动产权证书840多万本 [14] - 广州允许自持商品住房在去化周期18个月以下区域转为可售入市 [15] - 武汉推进"好房子"建设 盘活商办等存量房屋 [15] - 上海从城市设计优化 社区环境营造等维度推出17项品质提升举措 [6][15] 销售端表现 - 2025年第39周68城商品住宅成交面积245万平米 同比下降22% 环比增加27% [7][19] - 年初至今68城成交面积8846万平米 累计同比下降10% [7][19] - 各线城市表现分化：一线城市单周成交同比增5% 二线降18% 三四线降48% [32] - 年初至今累计增速：一线城市3% 二线城市-8% 三四线城市-98% [32] - 2025年第39周20城二手房成交面积188万平米 同比增长9% [7][38] - 年初至今20城二手房累计成交面积7467万平米 同比增长8% [7][38] 投资端表现 - 2025年第39周100大中城市成交土地规划建筑面积2431万平方米 同比增长32% [7][41] - 各线城市土地成交均增长：一线城市增53% 二线城市增36% 三线城市增28% [7][41] - 土地成交溢价率为1% 环比下降 [7][41] - 成都成功出让3宗涉宅用地 总收金12.84亿元 [42] - 南京成功出让7宗涉宅用地 总收金44.45亿元 [42] - 武汉成功出让1宗江岸区涉宅用地 收金1.96亿元 [42] 融资端表现 - 2025年第39周信用债发行144.8亿元 同比增加203% 环比增加140% [8][52] - 平均加权利率2.35% 环比减少16BP [8][52] - 信用债累计发行规模3115.5亿元 同比基本持平 [8][52] 市场行情表现 - 房地产指数下跌0.16% 沪深300指数上涨1.07% 相对收益-1.22% [58] - 板块表现在28个板块中排名第10位 [58] - 涨幅前五位个股：张江高科涨34.69% 亚太实业涨27.66% 深振业A涨19.02% 上海临港涨15.02% 合肥城建涨14.77% [61] - 跌幅前五位个股：香江控股跌30.77% 天房发展跌21.58% 电子城跌16.40% 莱茵体育跌16.23% 万通发展跌16.18% [62]

2025.09. 28 本文字数：1762，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 安卓 继去年8月广州发布公积金新政，允许一手房可申请提取住房公积金支付购房首付款之后，9月28 日，广州住房公积金管理中心等四部门再度出手，优化住房公积金提取政策，扩大住房公积金的支付 适用范围。 除了现售商品住房外，购买存量商品住房、配售型保障性住房或者共有产权住房，均可申请提取住房 公积金用于支付购房首付款；另外，为其拥有所有权的住宅实施老旧电梯更新改造，也可申请提取住 房公积金用于支付家庭分摊费用。 上海易居房地产研究院副院长严跃进对记者表示，广州此次优化住房公积金提取政策，体现了增强覆 盖面的导向，在一线城市中具有较大的创新性和超前性。 一线城市公积金政策持续调整 据中指研究院统计，今年以来，全国已有超30个市（区）出台提取住房公积金支付购房首付款的新 政，其中，北京、上海、广州、深圳等四个一线城市都已明确可以申请公积金用于支付购房首付款。 北京市住房和城乡建设委员会、北京市住房公积金管理中心联合印发的《关于进一步优化调整本市房 地产相关政策的通知》，自8月9日起施行。通知明确，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的 ...

宏观经济表现 - 2025年上半年GDP同比增长5.3% [1] - 居民消费需求持续低迷 汽车、小家电、房子等商品价格处于下降通道 [1] - 居民存款总额持续上升 2025年上半年银行存款暴增10.77万亿元创历史新高 [1] 消费需求抑制因素 - 社会贫富差距过大 仅2%家庭掌握80%存款 98%家庭仅掌握20%存款 [5] - 高房价削弱消费能力 二三线城市房价收入比达20-25 一线城市达40 [7] - 居民月收入40%以上用于还贷 严重削弱可支配收入 [7] - 电商过度发展导致就业岗位有限 实体商店提供岗位远多于电商 [8] - 头部电商通过价格战挤压中小商户 导致财富向少数头部集中 [9] 行业结构性问题 - 房地产行业存在泡沫化问题 高房价持续削弱国民消费能力 [7] - 电商行业存在假冒伪劣商品问题 影响消费者信心 [8] - 电商行业头部效应明显 中小电商普遍不赚钱甚至亏损 [9] 分配机制问题 - GDP分配主要向政府和企业倾斜 劳动者份额较少 [5] - 多数居民面临医疗、教育、养老等未来支出压力 不敢消费 [5] - 居民储蓄主要目的为应对失业、疾病等不时之需及未来大额支出 [3]

FICC周报 | 2025-09-28 国庆长假将至，做好假期风险管理 市场分析 做好假期风险管理。10月1日-10月8日将迎来我国国庆假期，期间跨越6个外盘交易日；复盘历史上12个国庆假期 样本：1、股指存在节前调整的风险，节后持续走高；人民币汇率同样存在节前贬值，节后修复的季节性规律；2、 商品中，黄金持仓过节风险较低，趋势就看涨；节后一个月可以关注国内政策窗口期下的焦煤钢矿、非金属建材 等商品板块的机会。假期期间还将迎来美国政府临时支出议案、美国9月非农数据、欧佩克+会议等重要事件。 国内强预期弱现实割裂加剧。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现"工业缓、投资弱、 消费淡"等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，墨西哥拟对贸易伙伴加征关税，据英国《金融时报》和路透 社披露，特朗普鼓动欧盟对中国和印度加征"二级关税"；为了应对边际增加的外部压力，国内近期频提稳增长政 策。9月10日，财政部长明确表示，"持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策"；发改委也表示"不断释放 内需潜力""推进重点行业产能治理"。9月26日，央行第三季度例会，表示"建议加强货币政策调控，提高前瞻性、 针 ...

来源：董宝珍 会上出资人提问时认为，日本的长期经济衰退，其中一个原因就是陷入了老龄化！董老师在回答这个提问时认 为，老龄化包括日本货币升值抑制的出口等等，当然也是原因之一，但不是根本原因，根本原因还是房地产和股 票市场同时泡沫破裂，导致所有的个人所有的企业资产回报出现了严重的赤字，大家同时变穷，从而无力消费， 无力投资，而且在观念上形成了越不消费越不投资自己的生活风险越低，所以躺平成为主流文化。 会议结束后，我们团队成员考察日本经济增长和日本老龄化数据之间的关系，把全世界老龄化比较严重的国家经 济增长率与老龄化水平进行对比，数据统计分析后的结论是老龄化跟经济增长没有特别强的关联，日本的老龄化 不是日本经济长期停滞的根本原因和主要原因。日本的经济长期停滞，源于日本社会内部的房地产和股票价格同 时大崩溃。 这种大崩溃被学者辜朝明称之为资产报表衰退，资产报表衰退翻译成大白话就是：每一个社会成员、每一个企业 的资产负债表，都因为它拥有的房地产和股票价格突然大幅下跌，资产快速缩水甚至没有了，负债却不能够减 少，这样一下子成为一个没有净资产的背着一身债的主体，在这种情况下个人和企业都专注于还债，不敢投资， 不敢消费，经济 ...

城市：新房供求同环比降2成，一线成交累计同比正增韧性强 产品：好房子持续推进 ◎ 文 / CRIC研究中心 政策篇 新房供求同环比降2成 一线成交累计同比正增韧性强 2025年三季度，整体楼市重回年内低位，新房供求同环比齐降：一方面房企推盘积极性一般，三季度供应量下降约2成，累计同比降幅达18%，一二线高位回落；另 一方面新房成交稳中有降，年中冲刺季之后需求进入疲软期，京沪深8月以来相继出台利好政策助力市场维稳，不过9月新房成交环比增幅仍不及供应，金九成色一 般。二手房增长动能明显放缓，延续震荡走势，一方面挂牌量增价跌，市场信心暂未恢复；另一方面，优质新盘入市也客观上分流了部分改善客群。 城市、产品 肆 预判四季度，我们认为，政策利好加持+房企推盘频次和营销力度加大，新房成交环比三季度有望稳中有增，维持弱复苏，全年成交降幅有望持稳10%左右。城市 间、项目间分化还将持续加剧：京沪深杭蓉等核心城市市场热度或小幅微降，主要源于新房市场中高端需求或将面临短期供过于求的的疲软行情，三四线城市成交规 模将延续筑底行情。仅核心区域配套、产品俱佳的项目还将保持高热，而对于城市外围多数项目而言，整体去化难言乐观。二手房市场 ...

多地住房公积金已覆盖二手房首付。 继去年8月广州发布公积金新政，允许一手房可申请提取住房公积金支付购房首付款之后，9月28日，广州住房公积金管 理中心等四部门再度出手，优化住房公积金提取政策，扩大住房公积金的支付适用范围。 除了现售商品住房外，购买存量商品住房、配售型保障性住房或者共有产权住房，均可申请提取住房公积金用于支付购 房首付款；另外，为其拥有所有权的住宅实施老旧电梯更新改造，也可申请提取住房公积金用于支付家庭分摊费用。 上海易居房地产研究院副院长严跃进对记者表示，广州此次优化住房公积金提取政策，体现了增强覆盖面的导向，在一 线城市中具有较大的创新性和超前性。 一线城市公积金政策持续调整 严跃进认为，广州的公积金政策具有较大的创新性。此前北京和上海的公积金"又提又贷"政策是针对新房而言，并不包 括二手房。而广州明确了购房者可以提取公积金来支付二手房的首付款，所以具有超前性。 "这也说明，近期政策层面还在进一步微调，以更好发挥政策工具对住房消费市场的支持。"他说。 据中指研究院统计，今年以来，全国已有超30个市（区）出台提取住房公积金支付购房首付款的新政，其中，北京、上 海、广州、深圳等四个一线城市都已 ...