报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，缩量下跌，多头缓慢入场，空头出场观望，短期行情或将震荡盘整，技术上价格收60日均线之上但均线支撑薄弱，短期指标KDJ下降且在弱势区域运行，趋势指标下降，多空力量开始胶着，操作建议沪锌ZN2510震荡盘整 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌矿产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 基差情况 - 现货22260，基差 + 20，中性 [2] 库存情况 - 8月21日LME锌库存较上日减少1875吨至69375吨，上期所锌库存仓单较上日减少0吨至32288吨，库存情况偏多 [2] - 全国主要市场锌锭社会库存8月11日为9.90万吨，8月14日为11.01万吨，8月18日为11.50万吨，8月21日为11.74万吨，较8月14日增0.72万吨，较8月18日增0.23万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，多翻空，偏空 [2] 期货行情 - 8月21日各交割月份锌期货有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌情况，成交手数总计138079，成交额总计1538613.56，持仓手数总计214223，较上日减少1927 [3] 现货市场行情 - 8月21日锌精矿价格16950元/吨，涨30元/吨；锌锭价格22260元/吨，涨40元/吨；镀锌板价格4090元/吨，跌4元/吨；镀锌管价格4490元/吨，跌5元/吨；锌合金价格22780元/吨，涨60元/吨；锌粉价格27340元/吨，涨60元/吨；氧化锌价格20850元/吨，持平；次氧化锌价格7726元/吨，跌12元/吨 [4] 锌仓单报告 - 8月21日上海地区锌仓单合计0吨，广东地区合计16596吨，江苏地区合计0吨，浙江地区合计0吨，天津地区合计15692吨，总计32288吨，增减均为0吨 [6] 锌精矿加工费行情 - 8月21日不同地区50%品位锌精矿加工费最低价在3400 - 3900元/金属吨，最高价在3900 - 4100元/金属吨，均价在3500 - 4000元/金属吨，部分地区有涨跌情况，进口48%品位锌精矿加工费均价75美元/干吨 [18] 期货公司成交及持仓排名 - 8月21日zn2510合约，成交量方面中信期货23892手居首，较上交易日减6933手，总计成交量134383手，较上交易日减35721手；持买单量方面中信期货15993手居首，较上交易日减791手，总计持买单量70832手，较上交易日增272手；持卖单量方面中信期货11353手居首，较上交易日减481手，总计持卖单量76267手，较上交易日减483手 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌价回落，现货市场需求难见明显好转，以刚需采购为主 [4] - 国产矿新月招标价格未落地，进口矿TC上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变 [4] - 下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变 [4] - 市场情绪消散后，锌价将重回基本面逻辑，当前消费淡季叠加供给压力，锌价压力较大 [4] - 单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -1.96 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至22650元/吨，升贴水上涨35元/吨至 -45元/吨；SMM广东锌现货价下跌160元/吨至22600元/吨，升贴水下跌5元/吨至 -95元/吨；SMM天津锌现货价下跌120元/吨至22600元/吨，升贴水上涨35元/吨至 -95元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 07 - 28沪锌主力合约开于22905元/吨，收于22645元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，成交193107手，较前一交易日增加41021手，持仓124461手，较前一交易日减少4767手，日内最高点22965元/吨，最低点22575元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 07 - 28，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较上周同期增加1.1万吨；LME锌库存为115500吨，较上一交易日减少275吨 [3] 市场分析 - 锌价回落，现货市场需求难见明显好转，以刚需采购为主，成本端进口矿TC上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [4] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变 [4] - 市场情绪消散后，锌价将重回基本面逻辑，当前处于消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大 [4] 策略 - 单边策略为谨慎偏空，套利策略为中性 [5]

锌价走势 - 上周沪锌指数收涨0 62%至22676元/吨 单边交易总持仓22 6万手 [1] - 伦锌3S较前日同期涨18 5至2684 5美元/吨 总持仓20 42万手 [1] - SMM0锌锭均价23180元/吨 上海基差175元/吨 天津基差255元/吨 广东基差430元/吨 [1] 库存数据 - 上期所锌锭期货库存0 32万吨 国内社会库存小幅录减至8 58万吨 [1] - LME锌锭库存18 23万吨 LME锌锭注销仓单3 17万吨 [1] - 锌精矿港口库存28 7万实物吨 锌精矿工厂库存59 6万实物吨 [1] 产业动态 - 镀锌结构件开工率62 44% 原料库存1 6万吨 成品库存38 8万吨 [1] - 压铸锌合金开工率58 98% 原料库存1 2万吨 成品库存1 0万吨 [1] - 氧化锌开工率59 77% 原料库存0 3万吨 成品库存0 6万吨 [1] 市场供需 - 锌矿库存录增 TC延续上行 锌矿过剩预期不改 [1] - 锌锭库存去库 月差维持高位 近端维持相对强势 [1] - 初端原料库存处历年高位 预计金三银四过后下游采买逐步转弱 [1] - 伴随锌锭社会库存累库 锌价仍有一定下行风险 [1]