国债期货日报 | 2025-12-17 美国就业疲软，国债期货涨跌分化 市场面：（7）收盘价：2025-12-16，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.43元、105.80元、107.91元、111.39元。涨跌 幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.02%、0.03%、0.05%和 -0.19%。（8）TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.013 元、-0.014元、-0.003元和0.113元。 综合来看：央行主管媒体提及更大规模专项债和超长期特别国债的发行预期，市场随即转向交易 "宽财政—供给放 量" 逻辑，长端收益率单日上行。全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。整体看，债市在稳增长与宽 松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。 策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡。 套利：关注2603基差回落。 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 风险 流动性快速紧缩风险 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决Tik ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受央行重启国债买卖带动，同时美联储降息预期延续，国债期货涨跌分化；全球贸易不确定性上升增加外资流入不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2512中性；套利策略关注2512基差回落；套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比0.10%、同比 -0.30%，中国PPI月度环比0.00%、同比 -2.30% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模437.08万亿元，环比 +3.42万亿元、变化率 +0.79%；M2同比8.40%，环比 -0.40%、变化率 -4.55%；制造业PMI 49.00%，环比 -0.80%、变化率 -1.61% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.88，环比 +0.15、变化率 +0.15%；美元兑人民币（离岸）7.1169，环比 +0.006、变化率 +0.09%；SHIBOR 7天1.41，环比 -0.03、变化率 -1.88%；DR007 1.42，环比 -0.04、变化率 -2.50%；R007 1.53，环比 +0.02、变化率 +1.49%；同业存单（AAA）3M 1.56，环比 +0.00、变化率 +0.11%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、变化率 +0.11% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [15][16][19] 三、货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [25][26] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [31][34][35] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [37][39][48] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [50][55] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [57][58] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [64][66][70]